COMPARACIÓN ANÁLISIS. PREMISAS DE Supuestos utilizados para la proyección. Situación patrimonial proyectada.

Transcripción

1 1. El Capital de Trabajo: diferencias; conceptos; clasificación; importancia de su estudio. Ciclo Operativo y Ciclo de Efectivo: conceptos; diferencias; características; duraciones. Magnitud del Capital de Trabajo: condicionantes; determinación por el flujo de fondos; otros métodos de cálculo. 2. Política Financiera a Corto Plazo: magnitud de activos corrientes; alternativas de financiación de activos corrientes; estrategias. 3. El Presupuesto de Tesorería: importancia; preparación; desvíos; manejo de saldos. La Deuda a Corto Plazo: distintos tipos de préstamos. 1

2 Resultados reales alcanzados vs. objetivos establecidos COMPARACIÓN ANÁLISIS Alternativas de inversión y de financiamiento disponibles PROCESO DINÁMICO DECISIÓN PROYECCIÓN Escoger el futuro deseado Consecuencias futuras de las decisiones presentes PREMISAS DE PROYECCIÓN Supuestos utilizados para la proyección. BALANCES Situación patrimonial proyectada. ESTADO DE RESULTADOS Resultados de las operaciones y del financiamiento de las mismas (criterio devengado). FLUJO DE FONDOS Flujos de ingresos y egresos de fondos proyectados (criterio percibido). OTROS CUADROS Análisis financieros efectuados a los estados proyectados. 2

3 PROGRAMA DE VENTAS PROGRAMA DE PRODUCCIÓN PRESUPUESTO DE VENTAS Políticas de manejo de inventarios PRESUPUESTO DE PRODUCCIÓN Presupuesto de Compra de Materia Prima Directa Presupuesto de Consumo de Materia Prima Directa Presupuesto de Mano de Obra Directa Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricación PRESUPUESTO DE GASTOS COMERCIALES Y ADMINISTRATIVOS PRESUPUESTO DE COSTO DE VENTAS PROYECTADO ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS El resultado proyectado obtenido es satisfactorio? BALANCE INICIAL Política financiera ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS FLUJO DE TESORERÍA PROYECTADO SUPERÁVIT + Cómo utilizarlo? DÉFICIT Cómo financiarlo? BALANCE PROYECTADO RATIOS DEL BALANCE PROYECTADO 3

4 ESTRATEGIAS (impacto sobre el negocio) ANÁLISIS HISTÓRICO (comportamiento del negocio) PROYECCIÓN DE LAS CONDICIONES FUTURAS QUE AFECTARÁN AL NEGOCIO (supuestos -pronósticos -expectativas) ENTORNO ECONÓMICO (impacto sobre el negocio) Hay coherencia entre el desempeño histórico observado y las expectativas que se esperan para el futuro? CONSISTENCIA - SUSTENTABILIDAD - VALIDACIÓN A ANÁLISIS DE INGRESOS Decidir el nivel de actividad que se desea/puede alcanzar B ANÁLISIS DE COSTOS Y GASTOS Cuáles son los costos y gastos relevantes? Cómo se comportan ante cambios en los niveles de actividad? Cómo son las condiciones de pago de los costos y gastos? C CAPEX -PLAN DE INVERSIONES La incorporación de bienes de capital debe tener correspondencia con el crecimiento proyectado de producción y ventas D CAPITAL DE TRABAJO Cuánto capital de trabajo se debe mantener? E DEUDA FINANCIERA Cómo se financiarán las inversiones en activos fijos y en capital de trabajo? 4

5 Recursos requeridos para asegurar el correcto desarrollo del ciclo operativo de una empresa (producción y comercialización) KL = Activos Corrientes Pasivos Corrientes Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios/existencias Gastos pagados por adelantado Otros activos corrientes Sobregiros y préstamos bancarios Cuentas por pagar Otros pasivos corrientes COMPONENTES del capital de trabajo Disponibilidades e inversiones de corto plazo Inventarios Cuentas por cobrar Pasivos corrientes o cuentas por pagar (negativo) Activo Circulante + Activo Fijo = Pasivo Corriente + Pasivo a L.P. + Patrimonio Neto Formas de incrementar el Capital de Trabajo MONTO A INVERTIR en Capital de Trabajo Está relacionado con Tamaño del proyecto/empresa Características del ciclo productivo Lapso de financiamiento (otorgado y recibido) Comportamiento estacional de la demanda Sector de la economía en que se opera Condiciones técnicas y operativas Decisiones de política empresarial Sucesión de los ciclos operativos Inflación 5

6 Cuál es el tamaño adecuado de los inventarios? Cuál es la tecnología adecuada para producir? PREGUNTAS COTIDIANAS QUE IMPLICAN DECISIONES CLAVES Cuáles son las condiciones (contado/crédito) adecuadas para vender? Cuál es la forma adecuada para realizar los cobros? Conviene tomar fondos prestados o pagar en efectivo? ACTIVOS CORRIENTES O CIRCULANTES Capital de Trabajo Bruto ACTIVOS FIJOS O NO CORRIENTES Tangibles Intangibles CAPITAL DE TRABAJO NETO PASIVOS CIRCULANTES O CORRIENTES PASIVOS NO CORRIENTES Deuda de Largo Plazo PATRIMONIO NETO OBJETIVO: Minimizar el monto de la inversión requerida OBJETIVO: Minimizar el costo del financiamiento requerido 6

7 Nivel del Capital de Trabajo ($) RELAJADA MODERADA RESTRICTIVA POLÍTICAS DE INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO Ventas ($) ADMINISTRACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO (CAPITAL DE TRABAJO) ACTIVOS DE LA EMPRESA CUENTAS POR COBRAR COBROS VENTAS INVENTARIOS PRÉSTAMOS RECIBIDOS MATERIAS PRIMAS INSUMOS FUENTES DE FINANCIAMIENTO (y receptores de pagos en efectivo) PROVEEDORES MANO DE OBRA BANCOS GOBIERNO CUENTAS POR PAGAR REMUNERACIONES INTERESES IMPUESTOS EFECTIVO PAGOS ADMINISTRACIÓN FINANCIERA A LARGO PLAZO (ACTIVO FIJO) VENTAS DE ACTIVOS DESAFECTADOS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS COMPRAS DE NUEVOS ACTIVOS DISPONIBILIDAD DE ACTIVOS PRÉSTAMOS APORTES DE CAPITAL EMPRESAS DE LEASING BONISTAS ACCIONISTAS ARRENDAMIENTOS INTERESES DIVIDENDOS 7

8 Día 0 COMPRA comienza la operación Día 40 PAGO permanece 40 días en Cuentas por Pagar COMPRA EDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO VENTA Día 70 VENTA permanece 70 días en Inventario Día 115 COBRO permanece 45 días en Cuentas por Cobrar (termina la operación) 70 días días PERIODO PROMEDIO DE PAGO PERIODO PROMEDIO DE COBRO 40 días 45 días PAGO CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO 75 días CICLO OPERATIVO 115 días COBRO A Método del ciclo de conversión en efectivo ó período de desfase B Método contable C Método del máximo déficit acumulado 8

9 A Método del ciclo de conversión en efectivo ó período de desfase El capital de trabajo corresponde a los costos de operación que deben financiarse desde el primer pago por compras de materias primas y hasta que se cobran las ventas. KL = Costos operativos. Período de desfase 360 Las necesidades de capital de trabajo se calculan tomando el costo promedio diario de operación y multiplicando su valor por la cantidad de días que componen el CICLO OPERATIVO O PERÍODO DE DESFASE. El CICLO DE CONVERSIÓN EN EFECTIVO es el plazo promedio de tiempo durante el cual los fondos de la empresa quedan inmovilizados o invertidos en activos circulantes. A Método del ciclo de conversión en efectivo ó período de desfase Período de desfase = PCI + PCCC PDCP PCI es el periodo de conversión del inventario PCI = Inventario Inicial + Inventario Final 2 Costo Mercadería Vendida x360 PCCC es el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar PCCC = Cuentas por Cobrar Ventas a Crédito x360 PDCP es el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar PDCP = Cuentas por Pagar Compras a Crédito x360 9

10 B Método contable Consiste en cuantificar cada uno de los rubros del ACTIVO CORRIENTE (saldos óptimos a mantener en: efectivo, inventarios y cuentas por cobrar) y la parte de estos activos pueden financiarse por PASIVOS CORRIENTES (nivel promedio de deudas esperadas de corto plazo). KL = SOE + SOI + SOCC SOCP Fácil aplicación en empresas en marcha y proyectos nuevos con información disponible representativa del resto de la industria. Procedimiento estático (no considera los cambios estacionales). Probable sobreestimación (al manejarse por el criterio de lo devengado). B Método contable SOE = Saldo Óptimo de Efectivo (SOE) 2 b Y i Costo CTE = CCE + COSE i tasa de interés b costo de cada conversión en efectivo (costo fijo) Y total de ingresos (se supone constante) Cmonto de cada conversión en efectivo que se realiza para reponer los saldos de caja (se supone constante) CCE costo de realizar conversiones en efectivo COSEcosto de oportunidad por mantener un saldo (promedio) en efectivo CTE costo total de mantener saldos en efectivo i saldos insuficientes SOE saldos excesivos COSE = i CCE = b Y C C 2 Saldos de efectivo 10

11 B Método contable Saldo Óptimo de Inventarios (SOI) EN UNIDADES FÍSICAS Q* = 2 p D m EN VALORES MONETARIOS SOI = Q*. Pr Costo CTI = CCI + CAI m costo unitario de administrar los inventarios p costo de cada pedido (costo fijo) Dvalor de inventarios que se manejan (se supone constante) Qmonto de cada reposición de inventarios (se supone constante) C costo unitario de adquisición CCI costo de compra de los inventarios CAI costo de administración de los inventarios CTI costo total de mantener inventarios Pr precio unitario promedio m existencias insuficientes SOI existencias excesivas CAI = m Q 2 CCI = p D Q Nivel de Inventarios B Método contable Saldo Óptimo de Cuentas por Cobrar (SOCC) SOCC = V 360 PPR V ventas anuales PPR período promedio de recuperación medido en días (p/ej.: si el crédito promedio de la empresa es 50% a 30 días y el saldo a 60 días, entonces: PPR = 45 días) Saldo Óptimo de Cuentas por Pagar (SOCP) SOCP = AC TC* AC activos circulantes TC* índice de liquidez corriente o tasa de circulante deseada para el proyecto 11

12 C Método del máximo déficit acumulado Se estiman los INGRESOS Y EGRESOS OPERATIVOS previstos usando períodos de tiempos cortos (p/ej.: semanas, meses). Cuando el flujo neto resultante sea negativo, esos saldos negativos se acumulan hasta que se obtiene un valor máximo (dicho resultado expresa los fondos para constituir el capital de trabajo). Es muy simple en su cálculo. Especialmente aplicable en situaciones que enfrentan estacionalidad. C Método del máximo déficit acumulado $ $ DÉFICIT/SUPERÁVIT ACUMULADO Déficit Superávit INGRESOS EGRESOS + 0 Máximo déficit acumulado Tiempo Puesta en marcha Período de aprestamiento Tiempo Ritmo normal de funcionamiento 12

13 1. Ciclo de conversión en efectivo ó período de desfase 2. Contable 3. Máximo déficit acumulado + Edad prom. de Inventario + Período prom. de Cobro Período prom. de Pago. = Ciclo Conversión Efectivo + Edad prom. Inventario + Per. prom. de Cobro. = Ciclo Operativo + Per. prom. de Pago + Ciclo Convers.Efectivo. = Ciclo Operativo Ciclo dinámico integrado por cuatro etapas: 1. Análisis 2. Proyección 3. Decisión 4. Comparación Ppto. de ventas Ppto. de producción Ppto. de materia prima Ppto. de M.O. Directa Ppto. Gtos.Indir.Fabric. Ppto.Gtos.Com.y Admin. Ppto.de Costo de Ventas Balance (Inicial y Final) Estado de Result.(I y F) Flujo de Tesorería Combina a los ACTIVOS y las FUENTES DE FINAN- CIAMIENTO de la empresa (fuentes receptoras/emisoras de cobros/pagos en efectivo) con sus POLÍTICAS FINANCIERAS a Corto Plazo (Capital de Trabajo) y a Largo Plazo (Activo Fijo). Recursos requeridos para asegurar el desarrollo del ciclo operativo de una empresa (producción y comercialización) KL = Activo Corr. Pasivo Corr. PRESUPUESTO DE EFECTIVO herramienta fundamental Resolución de situaciones cotidianas que implican decisiones claves (ventas, créditos, endeudamiento, pagos, inventarios, manejo del efectivo, técnicas de producción, etc.) CICLO OPERATIVO CICLO DE EFECTIVO enfoque integral del negocio 13