E 2015E E 2015E

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E"

Transcripción

1 Análisis y Estrategia Bursátil México Mega Nota de Empresa 30 de Octubre 2014 Seguirá el ritmo de crecimiento en 2015 Megacable reportó en sus cifras del 3T14 un sólido crecimiento en suscriptores y en ventas al segmento empresarial lo que nos llevó a revisar al alza nuestros estimados para el Con un escenario de recuperación económica, estimamos que la empresa podría seguir creciendo la base de Unidades Generadoras de Ingreso (UGI) mediante la oferta de servicios de valor agregado Los parámetros de valuación de Megacable se han elevado ante la expectativa de una mayor consolidación en el sector. Considerando esto, fijamos un precio objetivo de P$70 para el cierre de se percibe como otro año positivo. Durante el 3T14, Megacable registró un fuerte avance en los suscriptores de internet, esto debido a una campaña agresiva de regreso a clases y el efecto de los cambios estructurales implementados a principios del año. Aunado a esto, los ingresos de la compañía fueron impulsados por la adquisición de Ho1a empresa enfocada en el segmento empresarial. Con base en lo anterior hemos revisado al alza nuestras proyecciones para Adicionalmente, en nuestro modelo hemos incorporado a PCTV, empresa que Megacable adquirió durante el mes de octubre. PCTV es una empresa que distribuye programación. El valor de esta adquisición fue de P$150m. Así, nuestros estimados para 2015 incluyen crecimientos de 14.6% en ingresos y de 14% en el EBITDA. Se podrían mantener los parámetros de valuación elevados. Megacable cotiza con un premio sustancial frente a empresas comparables, esto ante las posibilidades de consolidación. Hemos fijado un PO 2015 de P$70, esto implica que la acción cotizaría con un múltiplo FV/EBITDA 2015e de 10.7x. Manuel Jiménez Director Análisis Bursátil MANTENER Precio Actual $61.00 PO 2015 $70.00 Dividendo 2015e $0.66 Dividendo (%) 1.1% Rendimiento Potencial 15.8% Máx Mín 12m (P$) Valor de Mercado (US$m) 3,903 Acciones circulación (m) 861 Flotante 40% Operatividad Diaria (P$ m) 16 Rendimiento relativo al IPC (12 meses) 70% MEXBOL MEGACPO 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 Estados Financieros Múltiplos y razones financieras E 2015E E 2015E Ingresos 8,977 10,068 11,525 13,204 FV/EBITDA 11.0x 14.2x 12.5x 10.9x Utilidad Operativ a 2,407 2,817 3,163 3,742 P/U 23.0x 27.5x 24.3x 23.0x EBITDA 3,763 4,265 4,796 5,466 P/VL 3.2x 3.7x 3.5x 3.1x Margen EBITDA 41.9% 42.4% 41.6% 41.4% Utilidad Neta 1,937 2,193 2,317 2,640 ROE 13.4% 13.0% 14.3% 13.8% Margen Neto 21.6% 21.8% 20.1% 20.0% ROA 9.4% 9.4% 10.1% 9.3% EBITDA/ intereses N.A. N.A. >100x 47.1x Activ o Total 20,658 21,816 24,802 27,595 Deuda Neta/EBITDA -0.3x -0.1x -0.1x -0.3x Disponible 2,494 2,621 3,896 5,612 Deuda/Capital 0.1x 0.1x 0.1x 0.1x Pasiv o Total 5,751 6,131 6,918 7,147 Deuda 2,140 2,293 2,385 2,379 Capital 14,908 15,685 17,884 20,449 Fuente: Banorte-Ixe Documento destinado al público en general 1

2 MEGA Estados Financieros (cifras en millones de pesos) Estado de Resultados Año E 2015E TACC Ventas Netas 8,977 10,068 11,525 13, % Costo de Ventas 3,677 2,977 3,422 4, % Utilidad Bruta 5,300 7,091 8,103 9, % Gastos Generales 2,893 4,274 4,950 5, % Utilidad de Operación 2,407 2,817 3,163 3, % Margen Operativo 26.8% 28.0% 27.4% 28.3% 1.9% Depreciación Operativa 1,367 1,539 1,718 1, % EBITDA 3,763 4,265 4,796 5, % Margen EBITDA 41.9% 42.4% 41.6% 41.4% Ingresos (Gastos) Financieros Neto % Intereses Pagados Intereses Ganados % Otros Productos (Gastos) Financieros Utilidad (Pérdida) en Cambios (4) (4) % Part. Subsidiarias no Consolidadas (3) % Utilidad antes de Impuestos 2,534 2,953 3,268 3, % Provisión para Impuestos , % Operaciones Discontinuadas Utilidad Neta Consolidada 2,032 2,347 2,448 2, % Participación Minoritaria % Utilidad Neta Mayoritaria 1,937 2,193 2,317 2, % Margen Neto 21.6% 21.8% 20.1% 20.0% UPA % Estado de Posición Financiera Activo Circulante 3,436 4,625 6,168 8, % Efectivo y Equivalentes de Efectivo 2,494 2,621 3,896 5, % Activos No Circulantes 17,222 17,191 18,634 19, % Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 11,571 12,394 13,825 14, % Activos Intangibles (Neto) 4,726 4,573 4,481 4, % Activo Total 20,658 21,816 24,802 27, % Pasivo Circulante 3,722 2,287 1,756 1, % Deuda de Corto Plazo 2, % Proveedores 1,132 1,889 1,453 1, % Pasivo a Largo Plazo 2,029 3,844 5,162 5, % Deuda de Largo Plazo 19 2,175 2,240 2, % Pasivo Total 5,751 6,131 6,918 7, % Capital Contable 14,908 15,685 17,884 20, % Participación Minoritaria % Capital Contable Mayoritario 14,518 15,143 17,166 19, % Pasivo y Capital 20,658 21,816 24,802 27, % Deuda Neta (353) (328) (1,511) (3,233) 109.1% Estado de Flujo de Efectivo E 2015E Flujo del resultado antes de Impuestos 3,824 4,316 4,950 5,561 Flujo de la Operación (544) (688) (892) (609) Flujo Neto de Inversión (2,197) (2,109) (2,705) (2,553) Flujo Neto de Financiamiento (1,211) (1,654) (91) (683) Incremento (disminución) efectivo (129) (136) 1,263 1,716 Fuente: Banorte Ixe Ventas y Margen EBITDA (cifras en millones) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 43% Utilidad Neta y ROE (cifras en millones) 3,000 2,500 2,000 1,500 1, % 42% 42% Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA (cifras en millones) 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) 41% E 2015E 13.4% Ventas Netas 13.3% 14.5% Margen EBITDA 13.5% 13.4% E 2015E 0.2x Utilidad Neta Mayoritaria -0.1x -0.1x -0.3x ROE -0.6x E 2015E 43.0% 42.5% 42.0% 41.5% 41.0% 40.5% 15.0% 14.4% 13.8% 13.2% 12.6% 0.2x 0.1x 0.0x -0.1x -0.2x -0.3x -0.4x -0.5x -0.6x -0.7x Deuda Neta Deuda Neta/EBITDA Fuente: Banorte Ixe, BMV 2

3 Estimados En este documento estamos introduciendo nuestros estimados de Megacable para el año Nuestra área de análisis económico prevé un crecimiento del PIB de 4.3% y un tipo de cambio de cierre de P$12.90 por dólar. Con base en estos supuestos, creemos que la población seguirá demandando servicios de telecomunicaciones, principalmente datos, a través de diversos dispositivos (tabletas, laptops y smartphones). La empresa continuará invirtiendo en la expansión y digitalización de sus redes, estimamos un crecimiento de 5.2% A/A en las casas pasadas por la red para alcanzar un total de 7.27m. Para el próximo año estimamos un crecimiento de 10.4% en la base de Unidades Generadoras de Ingreso (UGI) lo que equivaldría a 448 mil adiciones netas. Desglosando el crecimiento en suscriptores por tipo de servicio calculamos avances anuales de 7.2% en video, 16.6% en internet y 11.1% en telefonía. En cuanto al ARPU (ingreso promedio por suscriptor) calculamos una caída de 2.1% debido al efecto del empaquetamiento de servicios (doble y triple play) y por la competencia. Adicionalmente, calculamos un crecimiento del 5% en las ventas al segmento empresarial e incorporamos la consolidación de PCTV. De acuerdo a la administración, esta empresa ha reducido su tamaño sustancialmente y genera ingresos mensuales de P$70m a P$80m con un margen de EBITDA del 12%. Con estos elementos calculamos que los ingresos consolidados de Megacable ascenderían a P$13,204m (+14.6% vs 2014e). Las leyes secundarias para el sector de telecomunicaciones implican un ahorro en costos de interconexión para Megacable lo cual le permitirá absorber parcialmente incrementos en el costo de contenido así como una mayor proporción de costos relacionados a la venta de servicios empresariales. Para este año, calculamos un EBITDA consolidado de P$5,466m lo que representaría un crecimiento de 14% y un margen de EBITDA de 41.4%, es decir una caída de 20pb vs 2014e. La empresa mantiene un sólido balance con poca deuda por lo que los costos financieros son limitados. En relación a la tasa impositiva, creemos que esta seguirá aumentando por lo que estimamos que suba de 25.1% en 2014e a 27% en A nivel de la utilidad neta, estimamos un monto de P$2,630m lo que representaría un aumento del 13.6% y un margen neto del 19.9%. La compañía normalmente destina a inversiones de capital (CAPEX) alrededor del 22% de los ingresos consolidados. Para el 2015, estimamos un monto de P$2,765m lo que representaría el 21% de nuestro estimado de ingresos. La empresa continuará modernizando sus redes mediante el proceso de digitalización. En este sentido, la compañía no tendría dificultades para llevar a cabo estas inversiones financiándolas con su propio flujo de efectivo. Para 2015 estimamos que la administración decrete un dividendo en efectivo por un monto de P$0.66 lo que equivaldría a un retorno de apenas un 1%. El balance general de la empresa luce bastante sólido y esperamos que en 2015 este se fortalezca aún más. La razón de caja neta a EBITDA podría ubicarse en 0.6x al cierre del 2015 vs 0.3x en 2014e. 3

4 Valuación y PO Los múltiplos de la acción de Megacable se han revaluado significativamente ante la expectativa de una mayor consolidación en el sector. Esto ante los cambios en la regulación al eliminar las restricciones para la inversión extranjera. El primer método que utilizamos para determinar el valor teórico de la empresa fue un DCF (flujos descontados). En este ejercicio utilizamos una tasa de descuento (WACC) del 8.2% estando integrada por una tasa libre de riesgo del 6%, una prima de mercado de 5.5%, una Beta del 0.5 y una relación de deuda a capitalización total del 11%. Adicionalmente para calcular el valor terminal utilizamos un múltiplo de salida de 9.5x (P/EBITDA) que equivale a una tasa de perpetuidad del (3.3%). Con esta metodología, obtuvimos un valor teórico por acción de P$ Modelo de Flujos descontados (millones de pesos) 2016e 2017e 2018e 2019e 2020e Perpetuidad (+) EBITDA 5,933 6,289 6,666 7,066 7,490 (-) Capital de Trabajo (81) (252) (267) (283) (300) (-) Inversión en Activo Fijo (2,931) (2,989) (3,049) (3,110) (3,172) (-) Impuestos (349) (440) (467) (495) (524) (=) Flujo Efectivo 2,572 2,608 2,884 3,179 3,494 (+) Perpetuidad ,158 (=) Flujo del Negocio 2,572 2,608 2,884 3,179 3,494 71,158 Tasa Libre de riesgo (RF) 6.00% (+) Valor presente de los Flujos 11,566 Riesgo Mercado (RM) 5.50% (+) Valor presente Perpetuidad 44,414 Beta 0.50 = Valor empresa 55,981 CAPM 8.75% (-) Deuda Neta 3,233 (-) Interés minoritario (820) Costo de la Deuda 5.0% (+) Otras Inversiones 0 Tasa impuestos 30.0% (=) Valor del Capital 58,393 Costo Deuda Neto 3.50% Acciones en circulación 860 Deuda / Capitalización 11.0% Precio Objetivo P$ WACC 8.2% Perpetuidad 3.3% Múltiplo P/EBITDA 9.5x Fuente: Banorte Ixe Desde hace tiempo la acción ha cotizado por arriba de su valor teórico por lo que también estamos realizando una valuación por múltiplos. En este ejercicio suponemos que la acción puede mantenerse cotizando con un múltiplo FV/EBITDA 2015e de 10.7x. Ligeramente superior al múltiplo de 10.5x que habíamos utilizado anteriormente para determinar nuestro PO Ver Nota: Megacable: Se mantiene el ritmo de crecimiento (24/Julio/2014). Actualmente la acción cotiza con un múltiplo FV/EBITDA U12m de 11.0x. Como se puede apreciar en la siguiente tabla Megacable cotiza con un premio sustancial (34.6%) frente al promedio de otras empresas comparables del sector y a la par de los múltiplos de TLEVISA. 4

5 Valuación Relativa Sector Telecomunicaciones Valor EMISORA PRECIO Mercado (US$MM) Valor Empresa (US$MM) P/VL P/U P/U 2014E P/U 2015E FV/EBITDA FV/EBITDA 2014E FV/EBITDA 2015E MEGACABLE HOLDINGS-CPO P$ ,912 3, x 23.0x 23.0x 20.2x 11.0x 10.9x 9.3x CABLEVISION SYSTEMS-NY GRP-A USD ,046 13, x 18.3x 21.6x 7.4x 7.3x 7.1x CHARTER COMMUNICATION-A USD ,406 33, x 54.1x 11.2x 10.7x 9.8x DISH NETWORK CORP-A USD ,515 32, x 33.6x 37.1x 32.4x 11.6x 11.5x 10.9x TIME WARNER CABLE USD ,842 63, x 19.1x 18.4x 17.1x 7.8x 7.7x 7.4x DIRECTV USD ,428 60, x 14.4x 14.4x 13.3x 7.5x 7.3x 6.8x COMCAST CORP-CLASS A USD , , x 18.1x 16.5x 8.1x 8.0x 7.6x AT&T INC USD , , x 11.4x 13.4x 13.1x 5.2x 6.1x 5.9x VERIZON COMMUNICATIONS INC USD , , x 15.1x 14.3x 13.1x 6.1x 7.0x 6.6x AMERICA MOVIL SAB DE C-SER L P$ , , x 18.1x 14.4x 13.2x 6.1x 6.0x 5.8x OI SA-PREFERENCE R$ ,183 24, x 1.5x 44.6x 38.7x 5.4x 5.4x 5.4x TELEFONICA BRASIL S.A.-PREF R$ ,722 21, x 12.3x 14.2x 5.0x 4.6x NEWS CORP - CLASS B USD ,935 5, x 28.6x 6.8x 6.2x WALT DISNEY CO/THE USD , , x 21.4x 20.8x 19.0x 12.6x 11.7x 11.1x GRUPO TELEVISA SAB-SER CPO P$ ,423 22, x 50.2x 49.6x 28.6x 11.2x 10.7x 9.6x Fuente: Bloomberg, Banorte Ixe Promedio 63,384 87, x 20.8x 23.7x 22.9x 8.6x 8.1x 7.6x Mediana 28,515 33, x 18.6x 18.4x 19.0x 7.8x 7.3x 7.1x Con nuestro estimado de P$5,466m para el EBITDA 2015, una caja neta 2015 de P$3,233m y un múltiplo FV/EBITDA 2015 de 10.7x estamos calculando un valor teórico por acción de P$ Para determinar el PO 2015 estamos realizando una ponderación entre la valuación por múltiplos (75%) y el DCF (25%) dado que desde nuestro punto de vista en algún momento Megacable podría participar en el proceso de consolidación del sector. Con la ponderación antes mencionada, determinamos un precio objetivo de P$70 por acción. Agregando nuestro dividendo estimado de P$0.66 el rendimiento potencial en base a precios actuales es de 15.8% Con base en nuestras políticas de inversión reiteramos la recomendación de MANTENER. 5

6 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl Torres Olivares; Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. Historial de PO y Recomendación Emisora Fecha Recomendación PO Mega CPO 24/04/2014 Mantener $61.00 Mega CPO 28/10/2013 Mantener $50.00 Mega CPO 25/07/2013 Mantener $40.00 Mega CPO 23/10/2012 Mantener $

7 GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V Directorio de Análisis Gabriel Casillas Olvera Director General Análisis Económico (55) Raquel Vázquez Godinez Asistente Dir. General Análisis Económico (55) Análisis Económico Delia María Paredes Mier Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia (55) Julieta Alvarez Espinosa Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia (55) Alejandro Cervantes Llamas Subdirector Economía Nacional (55) Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional (55) Julia Elena Baca Negrete Gerente Economía Internacional (55) Livia Honsel Gerente Economía Internacional (55) Miguel Alejandro Calvo Dominguez Gerente Economía Regional y Sectorial (55) Rey Saúl Torres Olivares Analista (55) Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) (55) x 2611 Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla Santana Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio (55) Juan Carlos Alderete Macal, CFA Subdirector Estrategia Tipo de Cambio (55) Santiago Leal Singer Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio (55) Análisis Bursátil Manuel Jiménez Zaldivar Director de Análisis Bursátil (55) Victor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico (55) Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico (55) Marisol Huerta Mondragón Alimentos / Bebidas/Comerciales (55) José Itzamna Espitia Hernández Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura (55) María de la Paz Orozco García Analista (55) Análisis Deuda Corporativa Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Corporativa (55) Hugo Armando Gómez Solís Gerente Deuda Corporativa (55) Idalia Yanira Céspedes Jaén Gerente Deuda Corporativa (55) Banca Mayorista Marcos Ramírez Miguel Director General Banca Mayorista (55) Luis Pietrini Sheridan Director General Banca Patrimonial y Privada (55) Armando Rodal Espinosa Director General Corporativo y Empresas (81) Victor Antonio Roldan Ferrer Director General Banca Corporativa Transaccional (55) René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General de Administración de Activos y Desarrollo de Negocios (55)

ASUR. Análisis y Estrategia Bursátil México. Se aprueba Plan Maestro de Desarrollo. Nota de Empresa. 13 de enero 2014

ASUR. Análisis y Estrategia Bursátil México. Se aprueba Plan Maestro de Desarrollo. Nota de Empresa. 13 de enero 2014 Análisis y Estrategia Bursátil México ASUR Se aprueba Plan Maestro de Desarrollo Nota de Empresa Se aprueba el Programa Maestro de Desarrollo (PMD) 2014-2018. Tarifa máxima ponderada (por ingresos) por

Más detalles

Amx. Análisis y Estrategia Bursátil México. Logra contener el impacto en México. Reporte Trimestral. 23 de Octubre 2014

Amx. Análisis y Estrategia Bursátil México. Logra contener el impacto en México. Reporte Trimestral. 23 de Octubre 2014 Análisis y Estrategia Bursátil México Amx Logra contener el impacto en México Reporte Trimestral América Móvil reportó sus resultados del 3T14 siendo en línea con nuestros estimados a nivel operativo mientras

Más detalles

Balanza de pagos - Fundamentos externos de México continúan siendo robustos

Balanza de pagos - Fundamentos externos de México continúan siendo robustos Análisis Económico México Balanza de pagos - Fundamentos externos de México continúan siendo robustos Cuenta corriente (1T15): -9.4mmd (Banorte-Ixe: -5.6mmd; consenso: -7.1mmd; previo: -5.3mmd) La balanza

Más detalles

Crédito bancario Crecimiento de 10.5% anual real refleja la recuperación de la demanda interna

Crédito bancario Crecimiento de 10.5% anual real refleja la recuperación de la demanda interna Análisis Económico México Crédito bancario Crecimiento de 10.5% anual real refleja la recuperación de la demanda interna Banxico publicó esta mañana su reporte sobre agregados monetarios y actividad financiera

Más detalles

Exitosa colocación de EUR 2,000 millones en bonos soberanos con un fuerte apetito de inversionistas extranjeros

Exitosa colocación de EUR 2,000 millones en bonos soberanos con un fuerte apetito de inversionistas extranjeros Estrategia Renta Fija y Tipo de Cambio México Exitosa colocación de EUR 2,000 millones en bonos soberanos con un fuerte apetito de inversionistas extranjeros El gobierno mexicano emitió hoy bonos globales

Más detalles

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Reporte Trimestral Continúa con buenos crecimientos en el 2T15 HOTEL reportó sólidos resultados en el 2T15, los cuales se vieron apoyados por mejores datos operativos

Más detalles

2013 2014E 2015E 2016E 2013 2014E

2013 2014E 2015E 2016E 2013 2014E Análisis y Estrategia Bursátil México FIHO Perspectiva interesante de crecimiento Nota de Empresa FIHO tiene una perspectiva positiva con un crecimiento orgánico palpable, así como una estrategia clara

Más detalles

Datos del día sugieren recuperación de los niveles de consumo

Datos del día sugieren recuperación de los niveles de consumo Análisis Económico Estados Unidos Datos del día sugieren recuperación de los niveles de consumo Precios al consumidor (jun): 0.3%m/m (Banorte-Ixe: 0.3%m/m; consenso 0.3%m/m; anterior 0.4%m/m) Excluyendo

Más detalles

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Sólido reporte al inicio de 2015 Reporte Trimestral 28 de abril de 2015 www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam Comienza 2015 con sólidos crecimientos.

Más detalles

Trimestre poco comparable con el año anterior por la transmisión de los Juegos Olímpicos de Londres

Trimestre poco comparable con el año anterior por la transmisión de los Juegos Olímpicos de Londres GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V Análisis y Estrategia Bursátil México AZTECA Mejora secuencial en márgenes Reporte Trimestral Trimestre poco comparable con el año anterior por la transmisión de

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México Azteca Poco crecimiento en publicidad Reporte Trimestral Televisión Azteca publicó sus resultados al 3T14 siendo ligeramente mejores que nuestros estimados a nivel

Más detalles

Pagar el swap de TIIE-28 de 5 años (65x1) previo a la nómina no agrícola e inflación en México este viernes

Pagar el swap de TIIE-28 de 5 años (65x1) previo a la nómina no agrícola e inflación en México este viernes Banorte-Ixe Estrategia México Pagar el swap de TIIE-28 de 5 años (65x1) previo a la nómina no agrícola e inflación en México este viernes Recomendamos pagar el derivado de TIIE-28 de 5 años (65x1) con

Más detalles

Inversionistas en Deuda Privada Información al 2T15

Inversionistas en Deuda Privada Información al 2T15 Estrategia de Deuda Corporativa México Inversionistas en Deuda Privada Información al 2T15 Al cierre del segundo trimestre de 2015 los activos administrados por los principales inversionistas institucionales

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México FEMSA Reporte Trimestral 28 de Octubre 2014 Reporte positivo. Fijamos PO2015 en Ps148.0 Femsa presentó durante el 3T14 cifras en línea con el mercado y nuestras expectativas.

Más detalles

GIGANTE. Análisis y Estrategia Bursátil México. Pega entorno a ventas!: Introducimos PO2014. Reporte Trimestral. 31 de octubre 2013

GIGANTE. Análisis y Estrategia Bursátil México. Pega entorno a ventas!: Introducimos PO2014. Reporte Trimestral. 31 de octubre 2013 Análisis y Estrategia Bursátil México GIGANTE Reporte Trimestral Pega entorno a ventas!: Introducimos PO2014 Gigante presentó durante el 3T13 resultados mixtos con crecimientos positivos a nivel operativo

Más detalles

México: Subasta de cupones segregados sobre el Udibono Nov 46 hoy

México: Subasta de cupones segregados sobre el Udibono Nov 46 hoy Banorte-Ixe Estrategia México México: Subasta de cupones segregados sobre el Udibono Nov 46 hoy Este miércoles Banxico llevará a cabo una subasta de cupones segregados del Udibono de 30 años Nov 46 de

Más detalles

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Modera expansión, pero se enfoca rentabilidad. Nota de Empresa. 19 de Marzo 2015

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Modera expansión, pero se enfoca rentabilidad. Nota de Empresa. 19 de Marzo 2015 Análisis y Estrategia Bursátil México WALMEX Nota de Empresa Modera expansión, pero se enfoca rentabilidad Wal-Mart realizó su 11º encuentro con analistas donde el enfoque principal fue sentar las bases

Más detalles

Bono M de 30 años a subastarse hoy

Bono M de 30 años a subastarse hoy Banorte-Ixe Estrategia México Bono M de 30 años a subastarse hoy La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará hoy de 10:00 a 11:00am la subasta semanal de

Más detalles

Ronda Cero Un paso más en el proceso de apertura energética

Ronda Cero Un paso más en el proceso de apertura energética Análisis Económico México Ronda Cero Un paso más en el proceso de apertura energética El pasado viernes, Pemex presentó la llamada Ronda Cero con las áreas de exploración y extracción que está en capacidad

Más detalles

Idea de trading previo a la decisión de Banxico: Difícil observar un recorte en la tasa de referencia hoy

Idea de trading previo a la decisión de Banxico: Difícil observar un recorte en la tasa de referencia hoy Banorte-Ixe Estrategia México Idea de trading previo a la decisión de Banxico: Difícil observar un recorte en la tasa de referencia hoy Recomendamos pagar los derivados de TIIE-28 de 3 meses (entrada 3.24%,

Más detalles

2013 2014 2015E 2016E 2013 2014 2015E 2016E

2013 2014 2015E 2016E 2013 2014 2015E 2016E Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Reporte Trimestral Continúan sólidos avances operativos en el 3T15 HOTEL reportó sólidos resultados en el 3T15, los cuales se vieron apoyados por mejores datos

Más detalles

Resultados de la subasta de venta de dólares de Banxico

Resultados de la subasta de venta de dólares de Banxico Banorte-Ixe Estrategia México Resultados de la subasta de venta de dólares de Banxico Banxico acaba de publicar los resultados de la subasta diaria de dólares por US$ 200 millones a precio mínimo que se

Más detalles

Bimbo llego a un acuerdo para adquirir las acciones de la panificadora Canada Bread en US$1,665m.

Bimbo llego a un acuerdo para adquirir las acciones de la panificadora Canada Bread en US$1,665m. Análisis Bursátil México BIMBOA Nota de Empresa Adquiere a crédito a Canada Bread; Buena compra! Bimbo llego a un acuerdo para adquirir las acciones de la panificadora Canada Bread en US$1,665m. La adquisición

Más detalles

Bono M y Udibono de 30 años a subastarse hoy

Bono M y Udibono de 30 años a subastarse hoy Banorte-Ixe Estrategia México Bono M y Udibono de 30 años a subastarse hoy La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará hoy de 10:00 a 11:00am la subasta semanal

Más detalles

Inflación en agosto resiente la temporada de regreso a clases

Inflación en agosto resiente la temporada de regreso a clases Análisis Económico México Inflación en agosto resiente la temporada de regreso a clases INEGI acaba de publicar su reporte de inflación en el mes de agosto Inflación total (ago): 0.21%m/m (Banorte-Ixe:

Más detalles

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del gasto interno

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del gasto interno Análisis Económico México Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del gasto interno Ventas al menudeo (julio): 5.8% anual; Banorte-Ixe: 4.9%; consenso: 4.7%; (rango de estimados:

Más detalles

CEMEX: Nuevo refinanciamiento S&P: mxbbb; Fitch: BBB(mex)

CEMEX: Nuevo refinanciamiento S&P: mxbbb; Fitch: BBB(mex) 214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 Estrategia de Deuda Corporativa México CEMEX: Nuevo refinanciamiento S&P: mxbbb; Fitch: BBB(mex) Cemex firmó un Contrato de Crédito por $1,35mdd con nueve

Más detalles

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del consumo privado

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del consumo privado Análisis Económico México Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del consumo privado Ventas al menudeo (agosto): 6.4% anual; Banorte-Ixe: 4.9%; consenso: 4.8%; (rango de estimados:

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México ALFA Reporte Trimestral Solidez en Nemak compensa debilidad en Alpek Los resultados operativos del 1T14 de Alfa estuvieron prácticamente en línea con nuestros estimados.

Más detalles

El ECB empezará a comprar deuda pública a partir del 9 de marzo

El ECB empezará a comprar deuda pública a partir del 9 de marzo Análisis Económico Eurozona El ECB empezará a comprar deuda pública a partir del 9 de marzo Hoy se llevó a cabo la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo En línea con lo esperado, el ECB

Más detalles

Recomendación de inversión: Recibir derivado de TIIE-28 de 9 meses (9x1)

Recomendación de inversión: Recibir derivado de TIIE-28 de 9 meses (9x1) Banorte-Ixe Estrategia México Recomendación de inversión: Recibir derivado de TIIE-28 de 9 meses (9x1) Recomendamos una estrategia en la curva de derivados de TIIE-28: Recibir el IRS de 9 meses (9x1) con

Más detalles

Muy cerca del crecimiento de doble dígito de pasajeros en noviembre.

Muy cerca del crecimiento de doble dígito de pasajeros en noviembre. Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Cerca del crecimiento de doble dígito en pasajeros Muy cerca del crecimiento de doble dígito de pasajeros en noviembre. Gap presentó el

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México Amx 2015 será un año muy interesante Nota de Empresa Establecemos un PO 2015 de P$17.50 para las acciones de América Móvil. Este precio fue calculado mediante una

Más detalles

Informe Trimestral sobre la Inflación Perspectiva pesimista de crecimiento pero pendiente del Fed

Informe Trimestral sobre la Inflación Perspectiva pesimista de crecimiento pero pendiente del Fed Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Informe Trimestral sobre la Inflación Perspectiva pesimista de crecimiento pero pendiente del Fed Banxico acaba de publicar su Reporte

Más detalles

2011 2012 2013E 2014E 2011 2012 2013E 2014E

2011 2012 2013E 2014E 2011 2012 2013E 2014E Análisis Bursátil México GIGANTE* Nota de Empresa Logra carrito completo con Office Depot Estamos retomando la cobertura de Grupo Gigante. Recientemente la compañía concretó la compra del 50% de Office

Más detalles

Recomendación de inversión: Aplanamiento de la curva de derivados de TIIE-28 2 vs 10 años

Recomendación de inversión: Aplanamiento de la curva de derivados de TIIE-28 2 vs 10 años Banorte-Ixe Estrategia México Recomendación de inversión: Aplanamiento de la curva de derivados de TIIE-28 2 vs 10 años Recomendamos una estrategia de valor relativo en la curva de derivados de TIIE-28:

Más detalles

Avance de la reforma fiscal - Un paso hacia la reforma energética

Avance de la reforma fiscal - Un paso hacia la reforma energética Análisis Económico México Avance de la reforma fiscal - Un paso hacia la reforma energética Ayer por la noche, la Cámara de Diputados aprobó en lo general y en lo particular la Reforma Hacendaria Entre

Más detalles

Geo Bien la operación, no tanto las finanzas

Geo Bien la operación, no tanto las finanzas Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil Geo Bien la operación, no tanto las finanzas Balance modestamente negativo respecto a la expectativa Geo ha presentado un reporte positivo en el frente operativo

Más detalles

Impacto limitado de menores precios del petróleo en la economía mexicana

Impacto limitado de menores precios del petróleo en la economía mexicana Análisis Económico México Impacto limitado de menores precios del petróleo en la economía mexicana México ya no es una economía fundamentada en el petróleo, aunque menores precios energéticos plantean

Más detalles

Coberturas petroleras Blindando los ingresos en 2016

Coberturas petroleras Blindando los ingresos en 2016 Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Coberturas petroleras Blindando los ingresos en 2016 La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a conocer el programa de cobertura

Más detalles

Inflación 1ª mitad de abril Inicia la temporada de baja inflación quincenal

Inflación 1ª mitad de abril Inicia la temporada de baja inflación quincenal Análisis Económico México Inflación 1ª mitad de abril Inicia la temporada de baja inflación quincenal INEGI acaba de publicar su reporte de inflación en la primera mitad de abril Inflación total (1ª. mitad

Más detalles

Brasil perdió el grado de inversión por parte de Fitch, con perspectiva negativa

Brasil perdió el grado de inversión por parte de Fitch, con perspectiva negativa Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Brasil Brasil perdió el grado de inversión por parte de Fitch, con perspectiva negativa Por segunda ocasión en dos meses, Fitch bajó la calificación

Más detalles

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Cierran 2014 con buen crecimiento en pasajeros. Nota Sectorial.

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Cierran 2014 con buen crecimiento en pasajeros. Nota Sectorial. Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Cierran 2014 con buen crecimiento en pasajeros En el agregado, los pasajeros presentaron un buen crecimiento de 7.7% en diciembre Oma presentó

Más detalles

Asur Aterrizando números en Puerto Rico

Asur Aterrizando números en Puerto Rico Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil Asur Aterrizando números en Puerto Rico Por confidencialidad, poca información sobre el aeropuerto LMM Asur mencionó durante la conferencia telefónica de sus resultados

Más detalles

Calificaciones Crediticias Tutorial de Deuda Corporativa

Calificaciones Crediticias Tutorial de Deuda Corporativa Estrategia de Deuda Corporativa México Calificaciones Crediticias Tutorial de Deuda Corporativa Qué son las calificaciones crediticias? Son opiniones acerca del riesgo crediticio. Las calificaciones expresan

Más detalles

Grecia: La postura del nuevo gobierno augura difíciles negociaciones con la troika

Grecia: La postura del nuevo gobierno augura difíciles negociaciones con la troika Análisis Económico Eurozona Grecia: La postura del nuevo gobierno augura difíciles negociaciones con la troika El nuevo gobierno griego se prepara para iniciar las negociaciones con el resto de la Eurozona

Más detalles

SHCP impulsa desarrollo de mercado de bonos corporativos Cebures en Euroclear y ventanilla de liquidez

SHCP impulsa desarrollo de mercado de bonos corporativos Cebures en Euroclear y ventanilla de liquidez Estrategia de Deuda Corporativa México SHCP impulsa desarrollo de mercado de bonos corporativos Cebures en Euroclear y ventanilla de liquidez SHCP anunció que a partir del 31 de enero de 2015, los Certificados

Más detalles

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Creciendo menos, pero mejor!. Atractiva por dividendo. Reporte de Empresa

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Creciendo menos, pero mejor!. Atractiva por dividendo. Reporte de Empresa Análisis y Estrategia Bursátil México WALMEX Reporte de Empresa Creciendo menos, pero mejor!. Atractiva por dividendo. En 2014 Walmex planea incrementar en 5.2% el piso de ventas incluyendo México (+5.0%

Más detalles

Banxico Tono hawkish en preparación para alza de tasas del Fed

Banxico Tono hawkish en preparación para alza de tasas del Fed Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Banxico Tono hawkish en preparación para alza de tasas del Fed Banco de México dejó la tasa de referencia sin cambio en 3%, en línea con

Más detalles

China Caída libre de los índices accionarios pone en guardia a las autoridades

China Caída libre de los índices accionarios pone en guardia a las autoridades Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. China China Caída libre de los índices accionarios pone en guardia a las autoridades Los principales índices accionarios en China han caído alrededor

Más detalles

México después de la caída de los precios del petróleo

México después de la caída de los precios del petróleo Análisis Económico México México después de la caída de los precios del petróleo La reforma energética marcó un verdadero parteaguas en la historia económica de México No obstante lo anterior, consideramos

Más detalles

FECHA HORA INDICADOR PERIODO UNIDAD BANORTE-IXE CONSENSO PREVIO

FECHA HORA INDICADOR PERIODO UNIDAD BANORTE-IXE CONSENSO PREVIO Análisis Económico México La semana en cifras La atención de los mercados se centrará en el Tercer Informe de Gobierno Tercer Informe de Gobierno. El próximo martes el Presidente Enrique Peña Nieto entregará

Más detalles

Grupo Televisa (TLEVISA)

Grupo Televisa (TLEVISA) REPORTE TRIMESTRAL 2T09 Grupo Televisa (TLEVISA) Trimestre sólido, en línea con nuestros estimados Marissa Garza Ostos (55) 1670-2223 marissa.garza@banorte.com COMPRA Las ventas crecieron 10.2% y el EBITDA

Más detalles

Apertura del Mercado de Dinero

Apertura del Mercado de Dinero Banorte-Ixe Estrategia México Apertura del Mercado de Dinero Movimientos mixtos en los mercados internacionales esta mañana, con mercados de acciones y bonos soberanos mostrando un buen desempeño en Europa

Más detalles

Apertura del Mercado de Divisas

Apertura del Mercado de Divisas Banorte-Ixe Estrategia México Apertura del Mercado de Divisas Divisas se deprecian frente al dólar tras la decisión del Fed y a pesar de un buen desempeño de otros activos de riesgo El peso se desliga

Más detalles

Informe Trimestral de Banxico Entorno externo adverso, factor clave en 2015

Informe Trimestral de Banxico Entorno externo adverso, factor clave en 2015 Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Informe Trimestral de Banxico Entorno externo adverso, factor clave en 2015 Banxico acaba de publicar su Informe Trimestral sobre la Inflación

Más detalles

UNIFIN: Inicia el año creciendo S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A

UNIFIN: Inicia el año creciendo S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Estrategia de Deuda Corporativa México UNIFIN: Inicia el año creciendo S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Unifin Financiera incrementó sus ingresos y cartera total al 1T14 en 47.8% y 48.8%, respectivamente

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Inicio de cobertura Eficiente operador hotelero con atractivo potencial Grupo Hotelero Santa Fe (HOTEL) es una de las empresas líderes dentro de la industria

Más detalles

CASA DE BOLSA. Reporte Trimestral 25 de Octubre de 2012 COMPRA. Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil FEMSA Reporte Positivo. Introducimos PO 2013

CASA DE BOLSA. Reporte Trimestral 25 de Octubre de 2012 COMPRA. Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil FEMSA Reporte Positivo. Introducimos PO 2013 Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil FEMSA Reporte Positivo. Introducimos PO 2013 Resultados en línea con el mercado FEMSA reportó resultados positivos del 3T12 en línea con nuestras expectativas

Más detalles

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Temporada vacacional impulsa tráfico en julio. Nota Sectorial.

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Temporada vacacional impulsa tráfico en julio. Nota Sectorial. Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Temporada vacacional impulsa tráfico en julio Sólido crecimiento de dígito alto en julio (+9.7%). Vacaciones de verano impulsan dicho crecimiento.

Más detalles

Riesgos políticos y geopolíticos Principal desafío para la consolidación del crecimiento en Europa

Riesgos políticos y geopolíticos Principal desafío para la consolidación del crecimiento en Europa Análisis Económico Europa Riesgos políticos y geopolíticos Principal desafío para la consolidación del crecimiento en Europa El crecimiento está cobrando fuerza en Europa, aunque el factor geopolítico

Más detalles

Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán

Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán Banorte-Ixe Análisis México Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán El próximo domingo 7 de julio se llevarán a cabo elecciones locales en 14 estados de

Más detalles

UNIFIN: Flexibilizando S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A

UNIFIN: Flexibilizando S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Estrategia de Deuda Corporativa México UNIFIN: Flexibilizando S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Unifin Financiera incrementó sus ingresos y cartera total al 2T14 en 66.9% y 31.6%, respectivamente vs

Más detalles

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Sigue buen crecimiento de pasajeros en junio. Nota Sectorial. 8 de Julio 2013

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Sigue buen crecimiento de pasajeros en junio. Nota Sectorial. 8 de Julio 2013 Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Sigue buen crecimiento de pasajeros en junio Crecimiento de un dígito alto en junio (+8.3%) en tráfico de pasajeros, destacando el dinamismo

Más detalles

Tutorial: Bursatilizaciones

Tutorial: Bursatilizaciones Estrategia de Deuda Corporativa México Tutorial: Bursatilizaciones El esquema de la bursatilización consiste en la emisión de un bono cuya fuente de pago está respaldada por activos subyacentes El elemento

Más detalles

Herdez: Disminuye apalancamiento S&P: mxaa; Fitch: AA(mex)

Herdez: Disminuye apalancamiento S&P: mxaa; Fitch: AA(mex) Estrategia de Deuda Corporativa México Herdez: Disminuye apalancamiento S&P: mxaa; Fitch: AA(mex) Las ventas en México continúan presionadas, por lo que el avance anual del 5.5% fue aportado por la incorporación

Más detalles

MEXICHEM: Integrando compras S&P: mxaa; Fitch: AA+(mex)

MEXICHEM: Integrando compras S&P: mxaa; Fitch: AA+(mex) Estrategia de Deuda Corporativa México MEXICHEM: Integrando compras S&P: mxaa; Fitch: AA+(mex) Las Ventas del trimestre crecieron 7.8% vs 3T13, apoyado por la recuperación de la Cadena Flúor Los Márgenes

Más detalles

Entorno complejo en México y Estados Unidos. Mayores impuestos en México afectan volúmenes. México EUA y Canadá Latinoamérica Europa

Entorno complejo en México y Estados Unidos. Mayores impuestos en México afectan volúmenes. México EUA y Canadá Latinoamérica Europa Estrategia de Deuda Corporativa México Bimbo: Entorno complejo S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx Las ventas crecieron 5.2% (vs 2T13) impulsadas por la integración de Canada Bread, contrarrestadas

Más detalles

Expectativa de tasas, divisas y commodities 2015

Expectativa de tasas, divisas y commodities 2015 Banorte-Ixe Estrategia México Expectativa de tasas, divisas y commodities 2015 Coyuntura El inicio del año ha estado caracterizado por un sentimiento de aversión al riesgo en los mercados internacionales

Más detalles

CREAL: Resultados que elevan la calificación. S&P: mxa+; HR Ratings: HRA+

CREAL: Resultados que elevan la calificación. S&P: mxa+; HR Ratings: HRA+ Estrategia de Deuda Corporativa México CREAL: Resultados que elevan la calificación. S&P: mxa+; HR Ratings: HRA+ Sólidos resultados con avances en la cartera e ingresos de 32.4% y 27.0% vs 4T13, al mismo

Más detalles

Bimbo: Apalancamiento manejable S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx

Bimbo: Apalancamiento manejable S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx Estrategia de Deuda Corporativa México Bimbo: Apalancamiento manejable S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx Los ingresos aumentaron 18.1% impulsado por avances en todas las regiones destacando

Más detalles

FIBRAS TUTORIAL DE DEUDA PRIVADA

FIBRAS TUTORIAL DE DEUDA PRIVADA 02/01/04 26/05/04 19/10/04 18/03/05 16/08/05 10/01/06 05/06/06 25/10/06 22/03/07 14/08/07 07/01/08 30/05/08 21/10/08 17/03/09 07/08/09 30/12/09 25/05/10 15/10/10 10/03/11 02/08/11 22/12/11 17/05/12 09/10/12

Más detalles

Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 2T15

Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 2T15 Banorte-Ixe Estrategia México Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 2T15 Coyuntura El 1T15 finalizó con un balance mixto: Ganancias en mercados accionarios y de deuda soberana a nivel global

Más detalles

Reforma educativa - Dónde quedó la vieja escuela PRIísta?

Reforma educativa - Dónde quedó la vieja escuela PRIísta? Banorte-Ixe Análisis Reforma educativa - Dónde quedó la vieja escuela PRIísta? Ayer el Presidente Peña Nieto envió a la Cámara de Diputados una propuesta para reformar el sistema educativo mexicano necesita

Más detalles

Déficit cero México, la estrella de los emergentes

Déficit cero México, la estrella de los emergentes Banorte-Ixe Análisis México Déficit cero México, la estrella de los emergentes El viernes pasado la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) entregó a la Cámara de Diputados el paquete económico

Más detalles

Megacable Holdings, S.A.B. de C.V. MEGA

Megacable Holdings, S.A.B. de C.V. MEGA 28 de julio de 2015 Megacable Holdings, S.A.B. de C.V. MEGA MANTENER Precio Objetivo al 2016-IV: P$ 70.11 Precio Cierre (27/07/2015): P$ 64.52 No. de acciones (millones): 859.4 VK (millones): P$ 55,450

Más detalles

Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 3T15

Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 3T15 Banorte-Ixe Estrategia México Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 3T15 Coyuntura Los mercados financieros probablemente se mantendrán altamente volátiles en el 3T15. La incertidumbre sobre

Más detalles

FEMSA (FEMSA) COMPRA. Introducimos precio objetivo 2010 REPORTE ESPECIAL ANALISIS FUNDAMENTAL

FEMSA (FEMSA) COMPRA. Introducimos precio objetivo 2010 REPORTE ESPECIAL ANALISIS FUNDAMENTAL REPORTE ESPECIAL () Introducimos precio objetivo 2010 Estamos introduciendo nuestro precio objetivo 2010 para las acciones de en Ps75.00 y mantenemos nuestra recomendación de COMPRA. Los motores de crecimiento

Más detalles

Tutorial Estados y Municipios Ingresos y Egresos

Tutorial Estados y Municipios Ingresos y Egresos Estrategia de Deuda Corporativa México Tutorial Estados y Municipios Ingresos y Egresos Los ingresos de los estados y municipios se dividen en Federales (Ramo 28, Ramo 33 y Otras Transferencias) y Propios

Más detalles

Elección 2016 El largo camino hacia la presidencia de Estados Unidos

Elección 2016 El largo camino hacia la presidencia de Estados Unidos Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Estados Unidos Elección 2016 El largo camino hacia la presidencia de Estados Unidos El próximo 8 de noviembre de 2016 tendrán elecciones presidenciales

Más detalles

Cemex (CEMEX) Un doble reto: deuda de corto plazo y entorno operativo

Cemex (CEMEX) Un doble reto: deuda de corto plazo y entorno operativo 08 de Abril de 2009 ANALISIS FUNDAMENTAL REPORTE ESPECIAL Alfonso Salazar Herrera 5268-1692 alfonso.salazar@banorte.com Cemex (CEMEX) Un doble reto: deuda de corto plazo y entorno operativo Estamos cambiando

Más detalles

COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. Subiendo a COMPRA, aumentando PO y estimados. Diciembre 18, 2013

COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. Subiendo a COMPRA, aumentando PO y estimados. Diciembre 18, 2013 COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. Subiendo a COMPRA, aumentando PO y estimados Diciembre 18, 2013 Rendimiento potencial de 25%. Estamos subiendo a KOF a COMPRA de MANTENER, con un nuevo PO $192.00 pesos

Más detalles

GRUPO MEGACABLE HOLDINGS REPORTA RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE 2014

GRUPO MEGACABLE HOLDINGS REPORTA RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE 2014 GRUPO MEGACABLE HOLDINGS REPORTA RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE 2014 Resultados destacados del versus Los ingresos por servicio crecieron 12%. La UAFIDA Consolidada incrementó 15%. La Utilidad de Operación

Más detalles

INDUSTRIAS BACHOCO ANUNCIA RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE 2015

INDUSTRIAS BACHOCO ANUNCIA RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE 2015 INDUSTRIAS BACHOCO ANUNCIA RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE 2015 Celaya, Guanajuato, México Abril 23, 2015 Industrias Bachoco S.A.B. de C.V., Bachoco o La Compañía, (NYSE: IBA; BMV: Bachoco) anunció el

Más detalles

Apertura del Mercado de Capitales

Apertura del Mercado de Capitales Análisis Bursátil México x`7 Apertura del Mercado de Capitales Black Friday Última sesión de la semana y observamos movimientos mixtos en los mercados accionarios. Las bolsas de China caen fuertemente

Más detalles

AMÉRICA MÓVIL, S.A.B. de C.V. AMX L

AMÉRICA MÓVIL, S.A.B. de C.V. AMX L 17 de julio de 2015 AMÉRICA MÓVIL, S.A.B. de C.V. AMX L MANTENER Precio Objetivo al 2016-IV: P$ 17.20 Precio Cierre (16/07/2015): P$ 16.45 No. de acciones (millones): 66,781.2 VK (millones): P$ 1,098,551

Más detalles

Valuación TLEVISA GRUPO TELEVISA, S.A.B. DE C.V. Resumen Ejecutivo. signumresearch.com. Precio: TLEVISA CPO. Diciembre 29, 2014

Valuación TLEVISA GRUPO TELEVISA, S.A.B. DE C.V. Resumen Ejecutivo. signumresearch.com. Precio: TLEVISA CPO. Diciembre 29, 2014 Diciembre 29, 2014 TLEVISA GRUPO TELEVISA, S.A.B. DE C.V. Resumen Ejecutivo Grupo Televisa es el productor de contenidos audiovisuales en español más grande del mundo, además de dominar el mercado de TV

Más detalles

Resultados del cuarto trimestre de 2013 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA

Resultados del cuarto trimestre de 2013 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados del cuarto trimestre de 2013 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados Relevantes Durante el cuarto trimestre de 2013 las unidades generadoras de ingreso (RGUs por sus siglas en inglés) de Televisión,

Más detalles

FINN Oferta Pública de Acciones REPORTE DE CIRCULACION INTERNA

FINN Oferta Pública de Acciones REPORTE DE CIRCULACION INTERNA Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil FINN Oferta Pública Primaria de Acciones REPORTE DE CIRCULACION INTERNA FINN Oferta Pública de Acciones REPORTE DE CIRCULACION INTERNA FINN FIBRA INN ( FINN )

Más detalles

Axtel. Análisis y Estrategia Bursátil México. Se elimina un riesgo importante. Nota de Empresa. 18 de Marzo 2015

Axtel. Análisis y Estrategia Bursátil México. Se elimina un riesgo importante. Nota de Empresa. 18 de Marzo 2015 Análisis y Estrategia Bursátil México Axtel Se elimina un riesgo importante Nota de Empresa Axtel anunció acuerdos con América Móvil y con Iusacell mediante el cual las partes dan por terminadas diversas

Más detalles

Análisis Agregado IPyC 2015-II

Análisis Agregado IPyC 2015-II Septiembre 14, 2015 Análisis Agregado IPyC 2015-II ROIC contable * * Return on Invested Capital RESUMEN EJECUTIVO BALANCE GENERAL Los activos totales crecieron 12.61% a /a, es el tercer trimestre que los

Más detalles

México: Perspectiva Semanal

México: Perspectiva Semanal México: Perspectiva Semanal Inflación (en por ciento) Lunes 24 de agosto de 2015, 8:00 am. Inflación (1aQ.Ago. 2015, 0.16%). Estimamos que la inflación general durante la primera quincena de agosto se

Más detalles

Comentario de empresa

Comentario de empresa Comentario de empresa FEMSA: Compra de Socofar aditiva en valuación y en flujo libre de efectivo: Subimos VI y reiteramos COMPRA FEMSA UBD La adquisición de Grupo Socofar se realizó a un múltiplo que agrega

Más detalles

AMX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Venta de activos como estrategia defensiva. Nota de Empresa. 08 de julio 2014

AMX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Venta de activos como estrategia defensiva. Nota de Empresa. 08 de julio 2014 GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V Análisis y Estrategia Bursátil México AMX Nota de Empresa Venta de activos como estrategia defensiva El Comité de Estrategia recomendó la reducción de la participación

Más detalles

Reporte del Cuarto Trimestre. de 2011. Megacable Holdings, S.A.B. de C.V.

Reporte del Cuarto Trimestre. de 2011. Megacable Holdings, S.A.B. de C.V. Reporte del Cuarto Trimestre de 2011 Megacable Holdings, S.A.B. de C.V. 23 de Febrero de 2012 Guadalajara, Jalisco, México, 23 de Febrero de 2012- Megacable Holdings S. A. B. de C.V. ( Megacable o la Compañía

Más detalles

E 2017E E 2017E

E 2017E E 2017E Análisis y Estrategia Bursátil México Oma Reporte Trimestral Fuertes crecimientos en el 2T16 y sube guía 2016E Sólido reporte del 2T16, por arriba de nuestros estimados. Sigue creciendo la rentabilidad

Más detalles

Impulsora del Desarrollo y el Empleo en América Latina, S.A.B. de C.V. IDEAL B1

Impulsora del Desarrollo y el Empleo en América Latina, S.A.B. de C.V. IDEAL B1 Comentario al reporte 215- Octubre 27, 215 Precio Objetivo Recomendación Estimados Impulsora del Desarrollo y el Empleo en América Latina, S.A.B. de C.V. IDEAL B1 SIN RECOMENDACIÓN Precio Objetivo al 216-:

Más detalles

Latin American Equity Research. Indicadores de Valuación de las Compañías Mexicanas. IPyC Nominal (puntos)

Latin American Equity Research. Indicadores de Valuación de las Compañías Mexicanas. IPyC Nominal (puntos) Latin American Equity Research MÉXICO México, de Mayo, 11 MÚLTIPLOS Indicadores de Valuación de las Compañías Mexicanas Equipo de Análisis de México 0 00 0,000 IPyC Nominal (puntos) 3,000,000,000,000 1,000,000,000

Más detalles

Resultados Operativos y Financieros:

Resultados Operativos y Financieros: Resultados Operativos y Financieros: P r i m e r T r i m e s t r e d e 2 0 1 3 Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. y Subsidiarias México, D.F., 18 de abril de 2013 Datos presentados con repecto al mismo trimestre

Más detalles

Sobreponderar. GMEXICO S.A.B. de DE C.V. Nuevo Precio Objetivo 2011E: Cobre y algo más. Diciembre 9, 2010

Sobreponderar. GMEXICO S.A.B. de DE C.V. Nuevo Precio Objetivo 2011E: Cobre y algo más. Diciembre 9, 2010 GMEXIC S.A.B. de DE C.V. ACTINVER 1 Nuevo Precio bjetivo 2011E: Cobre y algo más Cambio de pinión/precio bjetivo Actualización de Estimaciones Noticias Estamos revisando nuestros estimados para GMEXIC

Más detalles