LA CRISIS EN EL PAGO DE LAS ANÁLISIS CRÍTICO DE LOS CAMBIOS JUBILACIONES DEL RÉGIMEN AFAP PROPUESTOS POR EL BCU

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1 SEMANA DE LA SEGURIDAD SOCIAL EN EL SENADO MEXICO LA CRISIS EN EL PAGO DE LAS JUBILACIONES DEL RÉGIMEN AFAP ANÁLISIS CRÍTICO DE LOS CAMBIOS PROPUESTOS POR EL BCU ERT - BPS Ec. Hugo Bai Abril de 2017

2 Contenido de la presentación: I. Regulación actual para el pago de las jubilaciones II. Los cambios propuestos por el BCU III. Posible impacto sobre las futuras jubilaciones IV. Reflexiones finales

3 I. Regulación actual para el pago de las jubilaciones Al depender de la rentabilidad y las comisiones que cobran las AFAP, la jubilación a cargo del régimen de ahorro individual es incierta y de mayor riesgo A partir del ahorro acumulado, el BCU determina una tabla de rentas mínimas a partir de los siguientes 3 insumos: 1. Tabla de mortalidad desactualizada, extendida a 110 años, con un injustificable recargo de seguridad de 20% 2. Tabla de probabilidad de generar derecho a pensión por sexo y edad también desactualizada 3. Tasa de interés técnico actualmente en 1,5%

4 I. Regulación actual para el pago de las jubilaciones Por cada UR ahorradas, la regulación vigente establece que las aseguradoras deben pagar como mínimo 4,20 UR mensuales a quienes se jubilan a los 60 años Tabla vigente de rentas mínimas cada UR ahorradas Edad Masculino RM (1000 UR) Femenino RM (1000 UR) 60,00 4,20 4,20 65,00 4,87 4,92 70,00 5,78 5,92 75,00 7,08 7,39 80,00 9,02 9,57 El sistema paga diferentes jubilaciones según el sexo de la persona

5 II. Los cambios propuestos por el BCU La propuesta del BCU incluye cambios en todos los parámetros y también cambios metodológicos en el cálculo de la jubilación 1. Tabla de mortalidad: Actualizar la tabla aumentando esperanza de vida en 2 años Usar tablas de mortalidad dinámicas, incorporando la mayor esperanza de vida de las generaciones más jóvenes Reducir significativamente el recargo de seguridad desde el actual 20% a uno inferior al 1%. Mientras actualizar la tabla tiende a reducir las futuras jubilaciones, la casi eliminación del recargo genera un efecto opuesto que tiende a neutralizar casi por completo este cambio.

6 II. Los cambios propuestos por el BCU 2. Probabilidad de generar derecho a pensión: Actualizar la tabla de probabilidades según sexo y edad de las personas Mientras para los hombres implica probabilidades algo menores (mejorando la futura jubilación), para las mujeres la actualización determina probabilidades de generar pensión bastante mayores a las vigentes (empeorando la futura jubilación) Queda al descubierto una penalización hacia las mujeres propia de estos sistemas de ahorro individual: Frente a un mismo nivel de ahorro, las mujeres cobrarán una menor jubilación por su mayor esperanza de vida Discriminación de género

7 II. Los cambios propuestos por el BCU 3. Tasa de interés técnico: Ya no sería un valor único sino que vendría dada por una curva de interés o rendimiento para un horizonte de 40 años Dicha curva se actualizaría semestralmente Los datos se obtendrían del mercado financiero según lo ocurrido en el último año Los valores de la curva pueden presentar diferencias importantes entre un semestre y otro 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% Curvas de rendimiento Diferencial promedio 2% Alta volatilidad 0,0% II sem 2010 I sem. 2010

8 II. Los cambios propuestos por el BCU Pero el cambio más importante es el siguiente: Frente a un determinado ahorro por parte del trabajador, los parámetros analizados anteriormente ya no determinan una renta mínima a pagar por todas las aseguradoras, sino que la nueva regulación propone que se utilicen como referencia para que cada aseguradora fije un margen bruto que considere sus costos administrativos y ganancias esperadas. El BCU cede la actual potestad de v fijar la jubilación mínima Las aseguradoras pasan a fijar el valor de la jubilación Se garantiza el negocio en detrimento de las jubilaciones

9 II. Los cambios propuestos por el BCU A partir de los nuevos parámetros, se construye una tabla de renta teórica pura sobre la que cada aseguradora fija un margen Renta teórica pura cada UR que regiría actualmente Edad Hombre RTP (1000 UR) Mujer RTP (1000 UR) 60 4,88 4, ,63 5, ,69 6, ,22 7,79 Estas rentas teóricas puras no son comparables con las rentas mínimas vigentes por 2 motivos: a. No tienen el margen bruto que aplicarán las aseguradoras b. La curva de rendimiento se irá modificando semestralmente

10 III. Posible impacto en las futuras jubilaciones A. La penalización a la mujer Renta teórica pura cada UR que regiría actualmente Edad HOMBRES RTP (1000 UR) MUJERES RTP (1000 UR) Diferencia favorable a HOMBRES % % % % Ante un mismo ahorro acumulado, las mujeres recibirán una jubilación entre 5% y 6% inferior a la de los hombres debido a su mayor esperanza de vida

11 III. Posible impacto en las futuras jubilaciones B. La incidencia del interés técnico Las curvas de interés o rendimiento pueden ser muy diferentes entre un semestre y otro. Para ver su impacto en las jubilaciones se compararon 4 semestres bien diferenciados: i. I semestre 2017 ii. I semestre 2015 iii. II semestre 2013 iv. II semestre % 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Curvas de rendimiento I sem 2017 I sem II sem 2013 II sem 2009

12 III. Posible impacto en las futuras jubilaciones B. La incidencia del interés técnico Con respecto a las hipotéticas jubilaciones que se pagarían actualmente, esta simulación estática muestra que: Usando la curva de rendimiento del II semestre de 2013 se obtendrían jubilaciones entre 23% y 27,4% inferiores Usando la curva de rendimiento del II semestre de 2009 se obtendrían jubilaciones entre 20% y 26% superiores Renta teórica pura cada UR I sem 2017 I sem 2015 II sem 2013 II sem 2009 Edad Hombre Mujer Hombre Var Mujer Var Hombre Var Mujer Var Hombre Var Mujer Var 60 4,877 4,651 4,113-15,7% 3,912-15,9% 3,558-27,0% 3,378-27,4% 6,106 25,2% 5,853 25,9% 65 5,631 5,321 4,837-14,1% 4,559-14,3% 4,225-25,0% 3,975-25,3% 6,900 22,5% 6,551 23,1% 70 6,689 6,303 5,862-12,4% 5,513-12,5% 5,178-22,6% 4,865-22,8% 7,993 19,5% 7,550 19,8% La jubilación resulta muy sensible al semestre de retiro

13 III. Posible impacto en las futuras jubilaciones C. La incidencia del margen de las aseguradoras En esta sección se simulan las futuras jubilaciones a partir de determinados supuestos: Curva de rendimiento: Se utiliza la más reciente (I semestre de 2017) y, para evitar efectos de la coyuntura, se construye una a partir del promedio de curvas de los últimos 5 años. Margen de las aseguradoras: Se supone margenes de 5%, 12% y 20%

14 III. Posible impacto en las futuras jubilaciones C. La incidencia del margen de las aseguradoras Resultados con curva de rendimiento actual (valor coyunturalmente alto): Vigente Margen Bruto 5% Margen Bruto 12% Margen Bruto 20% Edad Hombre Mujer Hombre Var Mujer Var Hombre Var Mujer Var Hombre Var Mujer Var 60 4,203 4,204 4,633 10,2% 4,418 5,1% 4,291 2,1% 4,093-2,6% 3,901-7,2% 3,721-11,5% 65 4,868 4,923 5,349 9,9% 5,055 2,7% 4,955 1,8% 4,683-4,9% 4,505-7,5% 4,257-13,5% 70 5,783 5,922 6,354 9,9% 5,988 1,1% 5,886 1,8% 5,546-6,3% 5,351-7,5% 5,042-14,9% Mientras con un margen de 5% existiría un aumento de las jubilaciones de entre 1% y 10%, con un margen de 12% ya se produciría una caída de entre 3% y 6% para las mujeres. Si el margen fuera 20%, la caída sería significativa aproximándose al 15% para las mujeres de mayor edad

15 III. Posible impacto en las futuras jubilaciones C. La incidencia del margen de las aseguradoras Resultados con curva de rendimiento promedio últimos 5 años (valor menos afectado por la coyuntura): Vigente Margen Bruto 5% Margen Bruto 12% Margen Bruto 20% Edad Hombre Mujer Hombre Var Mujer Var Hombre Var Mujer Var Hombre Var Mujer Var 60 4,203 4,204 4,027-4,2% 3,832-8,9% 3,730-11,3% 3,550-15,6% 3,391-19,3% 3,227-23,2% 65 4,868 4,923 4,700-3,5% 4,431-10,0% 4,353-10,6% 4,104-16,6% 3,958-18,7% 3,731-24,2% 70 5,783 5,922 5,653-2,2% 5,317-10,2% 5,237-9,4% 4,926-16,8% 4,761-17,7% 4,478-24,4% En este escenario más apropiado que el anterior, la caída de las jubilaciones se observa para todos los valores de margen Mientras con un margen de 5% la caída para las mujeres alcanza el 10%, con un margen de 20% las jubilaciones serían entre 18% y 25% inferiores a las vigentes actualmente.

16 IV. Reflexiones finales La propuesta de cambios del BCU: Deja expuesta una discriminación en contra de las mujeres, propia de estos sistemas de ahorro individual Liberaliza la tasa de interés con la que las aseguradoras rentabilizan los ahorros, la que se ajustaría semestralmente profundizando la incertidumbre en el monto de las jubilaciones Los parámetros empleados pasarán a oficiar como una referencia para que las aseguradoras carguen los costos y ganancias que entiendan conveniente, sin restricciones de ningún tipo. Esto último significa que el BCU cede la fijación del monto de las jubilaciones a estas empresas. Se cambian radicalmente las reglas de juego, invalidando simulaciones y asesoramientos bajo la regulación vigente.