Máster Universitario en Finanzas (MUF) por la Universidad de Deusto Fusiones y adquisiciones

Transcripción

1 Máster Universitario en Finanzas (MUF) por la Universidad de Deusto Programa Curso 2016/2017 Fusiones y adquisiciones Finanzas Corporativas (Semestre 1) Créditos: 3 Asignatura Obligatoria Prof. Aritza Rodero Arrubarrena Prof. Ainhoa Landa Lora 1

2 JUSTIFICACIÓN La realidad nos está mostrando en los últimos tiempos de una manera clara que, a veces, en el mundo empresarial el tamaño sí importa. Un ejemplo claro podemos encontrarlo en el sector financiero, afectado de manera especial por una grave crisis que se muestra como algo más que coyuntural, y que está provocando un proceso de concentración de las entidades financieras preexistentes, con el objeto de alcanzar una dimensión que les permita sobrevivir en un entorno castigado por los efectos de una burbuja inmobiliaria de consecuencias que, aún a día hoy, resultan difíciles de valorar. Pero, al margen del contexto de crisis en el que nos encontramos inmersos, en un mundo crecientemente interconectado es cada vez más habitual buscar relaciones mutuamente ventajosas con otras empresas, con la intención de alcanzar muy diferentes objetivos: en ocasiones, la razón puede ser la búsqueda de ahorros de costes; en otras, la consecución de una mayor eficiencia en la realización de determinados procesos, o la de alcanzar un volumen que permita tener acceso a ciertos mercados. En esta materia se analizan las distintas razones que pueden justificar una fusión (tanto las acertadas como las que no lo son), las diferentes formas de abordar el proceso una vez la decisión ha sido tomada o la manera de estimar el valor creado por dicha decisión; se estudiarán las diferentes estrategias posibles para afrontar el proceso, las implicaciones legales o los elementos a tener en cuenta en la correspondiente negociación. PRERREQUISITOS Para conseguir un adecuado aprovechamiento de esta asignatura se requieren unos conocimientos previos suficientes en el ámbito de la Contabilidad financiera, tanto de empresas como de grupos. Así mismo, es conveniente conocer los fundamentos de Matemática financiera o de los principales instrumentos y técnicas utilizados en la Valoración de empresas y proyectos, así como de las principales Fuentes de financiación al alcance de las empresas. COMPETENCIAS GENÉRICAS Y ESPECÍFICAS La asignatura Fusiones y adquisiciones contribuye al desarrollo de la competencia genérica (CG1) de SENTIDO ÉTICO, en su nivel de dominio 3. 2

3 El SENTIDO ÉTICO se define como: Inclinarse positivamente hacia el bien moral de uno mismo o de los demás (es decir, hacia todo lo que es o significa bien, vivencia de sentido, realización de la persona, sentido de justicia) y perseverar en dicho bien moral. Su concreción en el nivel de dominio 3 sería: Identificar, reconocer y aplicar el sentido de la vida moral y el principio de justicia. Resultados de aprendizaje: - Se enfrenta adecuadamente a situaciones que desde un punto de vista moral resultan significativas, complejas o conflictivas. - Dialoga en busca de la justicia y la comprensión. En lo que se refiere a las competencias específicas, la asignatura Fusiones y adquisiciones contribuirá al desarrollo de las siguientes: CE1: Diseñar la financiación más adecuada para empresas, utilizando métodos complejos y de ingeniería financiera. Resultados de aprendizaje: - Utiliza las herramientas de ingeniería financiera disponibles para diseñar la financiación más adecuada a la hora de abordar los procesos de fusión de empresas. - Combina convenientemente los distintos tipos de financiación existentes y sincroniza los flujos de financiación con los correspondientes a la inversión. CE2: Definir las estrategias idóneas para abordar procesos de fusiones y adquisiciones en cada situación concreta. Resultados de aprendizaje: - Elabora la estrategia adecuada para abordar un proceso de fusión, estimando correctamente las sinergias a obtener y minimizando los costes para conseguirlo. CONTENIDOS La asignatura desarrollará, entre otros, los siguientes contenidos: - Tipos de operaciones corporativas: compra y venta de empresas/negocios, fusión de iguales, ofertas públicas de adquisición amistosas y hostiles. - Posibles razones que justifican las operaciones corporativas. Sinergias; Razones equivocadas para una fusión. - Situaciones especiales LBOs o compras apalancadas de empresas. - Preparación y análisis del plan de negocio. - Valoración en el contexto de las fusiones y adquisiciones: o Impacto financiero de una fusión o adquisición. 3

4 o La técnica del descuento de flujos de caja; Los múltiplos; Suma de partes; Prima de control. - Proceso de las fusiones y adquisiciones. Preparación de la operación; Tipos de proceso; Las OPAs en España (Proceso de OPA, OPA hostil y mecanismos de defensa); El proceso de fusión en España; Temas a vigilar; Anuncio y cierre de la operación. - La negociación. Concepto de negociación exitosa; El precio; El gobierno de la empresa resultante; Aspectos legales relevantes; Las reglas de oro de la negociación. ESTRATEGIA DE ENSEÑANZA APRENDIZAJE Las metodologías de enseñanza aprendizaje que se desarrollarán en esta asignatura pueden resumirse en los siguientes términos: - Lectura y análisis de libros y artículos seleccionados. - Exposición magistral. Presentación por parte del profesor de los principales aspectos teóricos relacionados con los contenidos y competencias a desarrollar. - Exposición por parte de profesionales de la gestión financiera en sus diferentes ámbitos de casos y experiencias reales. - Tutorías presenciales y on line, individuales o grupales, dirigidas a la supervisión y seguimiento de trabajos. - Exposición y discusión por parte de los alumnos de temas teóricos seleccionados. - Estudio y realización de casos prácticos reales, tanto individualmente como en grupos formados al efecto. - Presentación y discusión de las conclusiones relacionadas con casos prácticos reales. - Estudio personal como medio de afianzar los conceptos y competencias adquiridas. - Realización de las diferentes pruebas para la verificación de la adquisición de conocimientos teóricos y prácticos, así como la adquisición de competencias generales y específicas. La distribución aproximada de tiempo de trabajo requerido a los estudiantes para la adquisición de la competencia genérica y las específicas mencionadas se recoge en el siguiente cuadro: Tiempo en el aula Tiempo fuera del aula Clase magistral Actividad Estudio Trabajo personal HORAS TOTALES 4

5 SISTEMA DE EVALUACIÓN Los métodos de evaluación que se emplearán serán, entre otros: Participación del estudiante, tanto en las discusiones teóricas, como en la presentación y discusión de ejercicios de simulación con datos reales. Se valorará la reflexión para la toma de decisiones en aspectos concretos, fruto del proceso de aprendizaje relacionado con las competencias definidas para esta materia (60%, resultante de un 20% correspondiente al desempeño en la última sesión de negociación, en la que habrán de poner en práctica todos los conocimientos adquiridos, y un 40% del resto de sesiones). Calificación de Trabajos y Casos prácticos propuestos, tanto individualmente como en grupos. Se valorará el resultado obtenido, así como la justificación de las decisiones adoptadas (40%). La calificación estará compuesta en un 20% por la dinámica de negociación final, y en un 80% por el resto de actividades de evaluación continua. En lo relativo al peso que tendrán las competencias en la evaluación final, el 15% corresponderá a la competencia genérica, y el 85% a las competencias específicas (15% para la CE1 y 70% para la CE2). Todo ello queda reflejado en la tabla siguiente, en la que se recoge el peso que tiene la evaluación continua y la prueba individual final para cada una de las competencias a trabajar. Actividades CG1 CE1 CE2 Total Intervenciones en clase 5% 5% 30% 40% Trabajos y casos prácticos 5% 10% 25% 40% Total evaluación continua 10% 15% 55% 80% Dinámica final de negociación 5% 15% 20% Total 15% 15% 70% 100% NOTA IMPORTANTE: Para aprobar la asignatura es preciso superar tanto la evaluación continua como la prueba final. También es imprescindible superar la evaluación de cada una de las competencias por separado. DOCUMENTACIÓN La documentación utilizada en la asignatura que se entregará a los asistentes es la siguiente: 5

6 Presentaciones power point preparadas al efecto. Colección de casos y ejercicios preparados al efecto. Colección de artículos y lecturas seleccionados para la asignatura. Por otro lado, la bilbliografía básica de referencia relacionada con la asignatura es la que cita a continuación: BREALEY, R.A., S.C. MYERS y F. ALLEN (2010): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Mexico D.F. Traducción de la 9ª edición inglesa. HELYAR, J. and B. BURROUGH (1989): Barbarians at the Gate: The fall of RJR Nbisco, Harper &Row. MODIGLIANI, F. y M.H. MILLER (1958): «The cost of capital, corporation finance and the theory of investment». American economic review. 48. Junio, págs