Transporte en movimiento Informe trimestral para las modalidades de transporte terrestre*

Transcripción

1 Transporte en movimiento Informe trimestral para las modalidades de transporte terrestre* Octubre de 2015 Contenido Hechos destacados Coyuntura económica y entorno macroeconómico Tasa de cambio Actividad sectorial Ventas Unidades y matrículas Valores Importaciones Precios Perspectivas y proyecciones

2 Hechos destacados Durante el segundo trimestre de 2015, el PIB en Colombia creció 3% real anual. Este crecimiento representó una considerable desaceleración frente al dato de 4.1% obtenido en el mismo trimestre del año 2014 y un ligero aumento frente a lo observado en el primer trimestre de este año (2.8%). En el segundo trimestre, el sector construcción (8.7%) y la minería (4.2%) fueron los sectores más dinámicos mientras que la industria fue el único sector con variación negativa (-1.3%). En general, salvo el sector agropecuario, la construcción y la minería es evidente la desaceleración en gran parte de la economía. El PIB del sector de transporte fue uno de los de mayor desaceleración con respecto al año anterior pues moderó su crecimiento en el segundo trimestre de 2015 a una tasa de 0.5% real anual, después de crecer 2.9% en el igual período de La demanda interna también se desaceleró y creció incluso menos que el PIB del segundo trimestre (2.5%). El consumo de los hogares, especialmente en bienes durables y semidurables, se desaceleró marcadamente. Durante el tercer semestre de 2015 la tasa de cambio continuó su acelerada carrera al alza y alcanzó niveles por encima de los pesos como resultado de los bajos precios del petróleo y de la moderación en el crecimiento económico de China y su impacto en la demanda mundial de commodities. Durante el tercer trimestre del año las ventas de vehículos continuaron su retroceso como resultado del comportamiento de la tasa de cambio y los bajos niveles en los que se ha ubicado la confianza de los hogares durante los últimos tres meses. En el trimestre julio-septiembre de 2015 se vendieron unidades nuevas de vehículos, un 11.8% menos frente al nivel comercializado en el mismo periodo analizado un año atrás. Utilizando un modelo econométrico de series de tiempo y con base en varios supuestos macroeconómicos se proyectó el crecimiento del valor real de las ventas de vehículos para lo que resta del año y para Los resultados indican que al cierre de 2015 el valor total de las ventas de vehículos en términos reales caería -18.7% y se recuperaría en 2016 al aumentar 1.0%. 2

3 1. Coyuntura económica y entorno macroeconómico 1.1 Actividad económica De acuerdo con la información publicada por el Dane, la actividad económica durante el segundo trimestre de 2015 presentó un incremento de 3% real anual. Este crecimiento representó un leve incremento frente al dato de 2.8% obtenido en el primer trimestre de 2015 y un considerable retroceso si se compara con el del segundo trimestre de 2014 (4.1%). Los sectores económicos que mostraron retrocesos frente a sus variaciones de hace 12 meses fueron servicios (3,1% frente a 5,5% en 2014-II), suministro de servicios públicos (1,6% frente a 3,7% en 2014-II) y, comercio y transporte (2,5% frente a 4,2% en 2014-II). En particular, el sector de la minería, estrella durante principios de 2014, exhibió una fuerte desaceleración (2,5% frente a 4,2% en 2014-II). A pesar de esto, en el segundo trimestre de 2015 todos los sectores, con excepción del sector manufacturero (-1,3%), registraron crecimientos anuales positivos, específicamente, el sector de la construcción impulsó el crecimiento del segundo trimestre, igualando su crecimiento de hace un año (8,7%) a la vez que la minería presentó una extraordinaria recuperación entre el primer y el segundo trimestre de En términos de la demanda, nuevamente los componentes del PIB mostraron variaciones inferiores a las registradas en 2014, aunque ninguno de ellos salvo las importaciones registró variaciones negativas. El consumo de los hogares alcanzó un crecimiento anual de 3,3% y fue el componente de menor desaceleración, mientras que la formación bruta de capital (1,5% frente a 13,8% 2014-II) y el consumo del gobierno (1,8% frente a 6,7% en 2014-II) fueron los que más redujeron su crecimiento. Gráfico 1 3

4 1.2. Tasa de cambio Durante el tercer trimestre del año la tasa de cambio mostró un comportamiento alcista como resultado del aumento en la aversión al riesgo internacional, nuevas caídas en el precio del petróleo y en el de otros commodities, los pobres resultados de la economía china, la poca respuesta de las exportaciones ante los nuevos precios relativos y la política monetaria sin novedades tanto en Colombia como en Estados Unidos. La tasa de cambio que cerró en promedio en $2.562 durante el mes de junio se incrementó a $2.732 en julio, aumentó a $3.013 en agosto y cerró septiembre con un precio de $3.066, nivel nunca visto antes en la historia del país. De hecho, el 27 de agosto pasado se registró la cotización del dólar más alta de la historia de Colombia: $3.238,51. Gráfico 2 El comportamiento de la tasa de cambio en el tercer trimestre del año estuvo explicado principalmente por dos fenómenos: (i) La moderación en el crecimiento económico de China y su impacto en la demanda mundial de commodities. Las cuantiosas pérdidas en las bolsas de valores de China se trasladaron al resto de bolsas del mundo generando preocupación sobre el ritmo de crecimiento mundial y una mayor aversión al riesgo. El comportamiento de la economía China y las menores perspectivas de crecimiento mundial continuaron afectando el precio de los commodities. 4

5 (ii) Los precios del petróleo. Si bien el precio de la referencia WTI había vuelto al rango de los US$50-60 por barril en el segundo trimestre después de un primer trimestre complicado, el tercer trimestre terminó con una tasa de cambio más elevada y un precio del crudo nuevamente en el rango de los US$ Cada vez es más claro que el precio del petróleo no se recuperará significativamente en el corto plazo, más aún si se tiene en cuenta la aprobación de los tratados con Irán aunada a una eventual alza en las tasas de interés de la FED y a la negativa de los países de la OPEP sobre el recorte de su producción de crudo. 2. Actividad sectorial 2.1. Ventas Unidades y matrículas Durante el tercer trimestre de 2015 las ventas de vehículos continuaron disminuyendo a un ritmo similar al del segundo trimestre, con una caída moderada sobre el mes de julio y con contracciones anuales cercanas al 16% durante agosto y septiembre, esto como resultado de la alta concentración de las ventas de vehículos importados dentro del total de automotores comercializados que se ven afectados por el comportamiento alcista de la tasa de cambio, el cual fue particularmente fuerte durante agosto. Gráfico 3 5

6 El reporte preliminar presentado por Fenalco, Andi y Econometría S.A. (gráfico 3) indicó que en septiembre de 2015 se vendieron unidades nuevas de vehículos, un 15.8% menos frente al nivel comercializado en el mismo mes del año anterior, una cifra equiparable con lo observado en abril y mayo pasados. Con esto, el consolidado del tercer trimestre de 2015 cerró con una importante caída de -12% frente al mismo trimestre del año anterior. Por su parte, la información del RUNT (gráfico 4) reveló que en septiembre de 2015 se matricularon unidades lo que representó un descenso anual de -15.6% y una fuerte desaceleración puesto que en septiembre de 2014 esta misma cifra registró un crecimiento del 19.3%. Al calcular el promedio de los últimos tres meses se evidencia una considerable pérdida de dinámica en el crecimiento de las matrículas en el tercer trimestre del año ya que se registró una caída de -11.6% anual frente al 13.4% del tercer trimestre de Este comportamiento estuvo explicado tanto por la dinámica de las matrículas de vehículos particulares como de los productivos, aunque estos últimos se redujeron a un ritmo más acelerado. Gráfico 4 Con respecto a las ventas al por menor, el Dane reveló que en agosto de 2015 se registró un importante retroceso en el número de automóviles particulares vendidos que sobrepasó los descensos en los demás segmentos, situación que no se había presentado en lo corrido de este año. El número de automóviles particulares se contrajo -27.3% frente a agosto de 2014, mientras que las camionetas y camperos redujeron sus unidades vendidas en -7.2%, los vehículos de servicio público en -13.1% y los vehículos de carga en -9.1% (ver gráfico 5). Este comportamiento concuerda con la devaluación registrada en 6

7 agosto, mes en el cual se registró la tasa de cambio dólar/peso más alta de la historia de Colombia ($3.238). Gráfico 5 Al examinar lo ocurrido en el tercer trimestre de 2015 según el RUNT, a nivel de segmentos se encontró que los automóviles particulares y los utilitarios fueron los que más contribuyeron al menor crecimiento de las matrículas dada su alta representatividad dentro del total, al reportar contribuciones de -4.82% y -2.48% respectivamente. Vale la pena resaltar que mientras hace un año estos dos segmentos, junto con las camionetas tipo van y los vehículos comerciales de carga, exhibían crecimientos positivos, en el tercer trimestre del presente año todos los segmentos reportan variaciones anuales negativas, todas ellas con una magnitud importante. También vale la pena destacar la importante caída de los vehículos comerciales de pasajeros. 7

8 Cuadro 1. Matrículas trimestrales según clase Clase Segmento Var% III-2014 Var% III-2015 Part III-2015 Contribución III-2015 Automóvil % Particular Pick Up % Utilitario % Comercial Carga % Comercial Pasajeros % Productivo Taxi % Van % Otro % Total % Fuente: RUNT; cálculos Davivienda Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos A nivel regional, los resultados agregados de los primeros nueve meses de 2015 mostraron que las diez ciudades más representativas, las cuales representan el 74.6% del total de matrículas a nivel nacional, presentaron una fuerte reducción en el número de matrículas iniciales de -9.9% frente al mismo periodo del año anterior. Bogotá, la ciudad con mayor participación dentro del grupo (50%), realizó la mayor contribución negativa al crecimiento anual con puntos porcentuales, luego de contraerse a una tasa anual de -15.3%. Por otra parte, Medellín sobresale como la ciudad principal que registró el mayor crecimiento (15.5%) lo que le permitió contribuir 0.85 puntos porcentuales. Otras ciudades que registraron crecimientos positivos fueron Pereira (3.8%), Cali (3.4%) e Ibagué (0.7%). Ciudad Cuadro 2. Matrículas a nivel regional (año corrido) Ene-Sep 2014 Ene-Sep 2015 Var% anual 2015 Part Ene-Sep 2015 Contribución 2015 Bogotá 83,495 70, % Cali 18,691 19, % 0.40 Medellín 8,676 10, % 0.85 Envigado 12,735 10, % Barranquilla 8,613 8, % Sabaneta 5,930 5, % Bucaramanga 5,990 4, % Cota 4,857 4, % Pereira 4,083 4, % 0.10 Ibagué 3,939 3, % 0.02 Total 10 ciudades 157, , % -9.9 Fuente: RUNT; cálculos Davivienda Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos 8

9 Valores De acuerdo con la disponibilidad de información, es importante destacar que existen dos fuentes de información de ventas de vehículos en valores: por un lado está la información de ventas de automóviles y motocicletas particulares del Dane con base en la Encuesta Mensual de Comercio al por Menor (EMCM) y por otro lado, se encuentra la encuesta de Grandes Almacenes e Hipermercados Minoristas y Comercio de Vehículos Nuevos (GAHM) que incluye la venta total de vehículos (incluyendo automóviles, camperos, vehículos de carga y de transporte público de pasajeros). Al observar las cifras del Dane provenientes de la EMCM se observa que las ventas reales de automóviles durante el segundo trimestre del año 2015 se redujeron -9.0% frente al mismo período de 2014, una de las tasas más bajas de los últimos dos años. Adicionalmente, las cifras del tercer trimestre ofrecen un panorama poco alentador pues las ventas reales continuaron su caída al registrar una variación anual de -4.0% en julio y de -9.2% en agosto (ver gráfico 6). Gráfico 6 De otro lado, según la información proveniente de la GAHM (gráfico 7) las ventas reales 1 de vehículos particulares para el segundo trimestre de 2015 mostraron una caída de - 1 El deflactor utilizado en el cálculo del valor real de las ventas de vehículos particulares es el IPC de vehículos mientras que para deflactar las ventas de vehículos productivos se utiliza la serie empalmada del IPP para vehículos de carga y transporte de pasajeros hasta diciembre de 2014 y la serie de IPP de vehículos de carga a partir de enero de Esto último se hace dado que la composición de ponderaciones de vehículos diferentes a los particulares dentro del IPP otorga un peso de 97% a los vehículos de carga y 3% a los vehículos para transporte público de pasajeros. 9

10 7.1% frente al mismo período de Por su parte, las ventas de vehículos productivos cayeron fuertemente con respecto a su nivel de hace un año a una tasa de -30.7%, lo cual conjuntamente con la variación de los particulares se tradujo en una caída de -11.9% para las ventas totales. Gráfico 7 3. Importaciones Con base en las cifras reportadas por el Dane y continuando con la dinámica observada en las cifras del sector durante 2015, en el acumulado enero-agosto de 2015 se registró una contracción significativa en las importaciones de vehículos y sus partes, las cuales reportaron una caída de -22.4% frente al mismo período de 2014, pasando de US$3,692 millones a US$2,865 millones. Para el periodo analizado, en comparación con las cifras reportadas en años anteriores, se evidencia un fuerte deterioro de las importaciones influenciado parcialmente por el comportamiento de la tasa de cambio. En términos de segmentos, todos con excepción de las autopartes, carrocerías y remolques experimentaron caídas frente a las cifras del año anterior. El segmento de vehículos productivos es el que reporta una caída anual más fuerte en el valor de sus importaciones pues pasó de US$690 millones en enero-agosto de 2014 a US$348 millones en el mismo período de este año, lo cual representa un descenso de -49.5%. En este segmento, los vehículos de carga superiores a 5 toneladas y las volquetas registraron las mayores caídas con contracciones de -73.2% y -51.8% respectivamente. 10

11 Por su parte, los vehículos de transporte colectivo contrajeron sus importaciones a una tasa de -13.1% entre el período enero-agosto de 2015 y el mismo período del año pasado, destacándose la fuerte caída en los vehículos de 10 o más pasajeros de capacidad e impulsados a gas natural (-75.6%). Con respecto a los vehículos particulares, en enero-agosto de 2015 se importó un valor de US$1,354 millones, cifra que es -29.6% inferior a la registrada en igual período de 2014 (US$1,354 millones). En este segmento se destaca el importante descenso de los vehículos diésel de cilindraje mayor a 2,500 cm 3 (-93.8%), los vehículos diésel de cilindraje entre 1,500 y 2,500 cm 3 (-83%) y los vehículos operados a gasolina con cilindraje superior a 3,000 cm 3 (-51.3%). Gráfico 8 Por países de origen, en 2015 México continúa como el principal proveedor y tiene una participación de 21.4% en el total importado, cifra idéntica a la de 2014, basando su importante posición en las importaciones de vehículos particulares principalmente. Por su parte, Estados Unidos se mantuvo en el segundo lugar pero perdió medio punto porcentual de participación (10.8% a 10.3%) mientras que Corea del Sur, el tercer origen más importante, perdió poco menos de un punto porcentual pasando de 9.2% a 8.4%. En el caso de los vehículos de carga, Argentina figura como principal origen de las importaciones al tener una participación de 17.3% en el período enero-agosto de 2015, un importante crecimiento en su cuota de mercado pues en el mismo período de 2014 esta cifra se ubicó en el 12%. Por su parte, México y China representaron el segundo y tercer 11

12 origen en orden de importancia reportando una participación de 12.8% y 10.3% respectivamente. Vale la pena resaltar la fuerte reducción en la participación de México pues perdió aproximadamente 19 puntos porcentuales de participación frente al valor reportado en enero-agosto de 2014, período en el cual representaba el origen de cerca de 31.7% de las importaciones de vehículos de carga. 4. Precios La información sobre el IPC de vehículos particulares indica que para septiembre de 2015 los precios de los automóviles aumentaron 14.3% frente al mismo mes de A pesar de que a finales de 2014 se presentaba una moderación en el crecimiento anual de los precios, a partir de enero de 2015 el crecimiento aceleró su dinámica de manera sustancial y sostenida, alcanzando niveles no observados desde 2004, esto como consecuencia de la devaluación del peso colombiano frente al dólar y el predominio de vehículos importados en las ventas. Por su parte, el IPP de los vehículos particulares muestra en septiembre un crecimiento anual de 11.7%, mostrando una tendencia alcista sistemática mes a mes, salvo los retrocesos evidenciados en abril y mayo pasados, meses en los cuales el índice regresó a niveles de principios de año. Con respecto a la EMCM del Dane, el deflactor implícito de vehículos registró un comportamiento muy similar al del IPC al aumentar un 11.3% en agosto de 2015, mes en el cual el IPC arrojó un aumento de 11.5%. Gráfico 9 12

13 5. Perspectivas y proyecciones En este reporte se presentan las nuevas proyecciones trimestrales para el resto de este año y para todo Estos nuevos resultados incorporan principalmente los ajustes generados por el comportamiento de la tasa de cambio. Adicionalmente, si bien la economía colombiana creció 2.8% en el primer trimestre de 2015 y 3% en el segundo trimestre, las expectativas de corto y mediano plazo señalan que la actividad productiva, en general, seguirá siendo moderada y que la demanda sobre todo la de bienes durables y semidurables continuará ralentizándose, lo cual por supuesto tendrá una incidencia determinante en el sector automotor. Así mismo, se ha evidenciado una moderación en la tendencia alcista de la tasa de cambio a comienzos de octubre lo que podría indicar que su promedio para 2015 cerrará en niveles por debajo de los $2.800 por dólar, lo cual favorecerá en parte las importaciones de las unidades pertenecientes al modelo No obstante, el Banco de la República aumentó 25 puntos básicos la tasa de intervención en septiembre pasado y se espera que haya nuevas alzas en los próximos meses debido a la persistencia del alza en la inflación, sobre todo en lo que tiene que ver con alimentos. Así, los principales supuestos con los cuales se realizaron las proyecciones son los presentados en el cuadro 3. Para las estimaciones realizadas se utilizó la información del Dane proveniente de la GAHM por considerar que representa mejor la realidad del sector de vehículos en su conjunto. Se sumó el valor total de las ventas nominales y se deflactó con los índices de precios correspondientes (ver nota al pie 1). Cuadro 3. Supuestos macroeconómicos Trimestre Crecimiento anual PIB (%) Inflación anual (%) Tasa de intervención Banco de la República (%) Variación anual Tasa de Cambio Real (%) sep dic mar jun sep dic Fuente: Davivienda Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos con base en Dane, Banco de la República y Fondo Monetario Internacional. Después del ajuste del modelo con base en los supuestos macroeconómicos, se proyectó el crecimiento del valor real de las ventas de automóviles en el país. Los resultados de las proyecciones indican que al cierre de 2015 el valor real de las ventas de vehículos caería un -18.7% frente a lo registrado en Sin embargo, se proyecta que las ventas reales se recuperen marginalmente al final de 2016 hasta alcanzar un crecimiento anual de 1%. Con respecto al informe anterior (julio 2015) la proyección ha pasado a ser más pesimista 13

14 dado que entre julio y agosto la tasa de cambio registró los niveles más altos del año con lo cual las ventas de vehículos en los últimos meses han continuado deteriorándose. Gráfico 10 Por su parte, las variaciones trimestrales se pueden apreciar en el gráfico 10, revelando que la recuperación del sector sólo será evidente a partir de la segunda mitad de Como se ha argumentado en informes anteriores, el deterioro en el valor de las ventas durante 2015 obedece a que 2014 exhibió cifras muy positivas y, por supuesto, en 2016 la recuperación tendrá como causa un retorno a niveles bajos de inflación, una estabilización en la tasa de cambio y la comparación con 2015 que será el peor año para el sector automotor en el último quinquenio. 14

15 *Informe elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos del Grupo Bolívar. Director: Especialista: Andrés Langebaek. Nelson Fabián Villarreal. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda Ext: Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Daniel Rey dhreys@davivienda.com Ext: Análisis Financiero: Ana Isabel Mejía aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Centroamérica: Vanessa Santrich vasantri@davivienda.com Ext: Profesionales en Práctica: Ana María Salazar Julián Molina Diana Patricia Pulido Teléfono: (571) Dirección: Av. El Dorado No. 68C - 61 Piso 9 Bloomberg: DEEE<GO>/DAVI<GO> Para nosotros es importante conocer sus comentarios, si tiene alguno por favor remitirlo a: eseconomicosdavivienda@davivienda.com Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. 15