HR A+ Municipio de Xalapa. Estado de Veracruz

Transcripción

1 Calificación Municipio de Xalapa Perspectiva Contactos Víctor Toriz Analista de Álvaro Rodríguez Subdirector de Estable HR Ratings ratificó la calificación de con Perspectiva Estable al Municipio de Xalapa,. La ratificación de la calificación obedece al estable comportamiento observado en las principales métricas de Deuda del Municipio, así como al desempeño financiero esperado para los próximos años. Al cierre de 2016, la Deuda Neta a Ingresos de Libre Disposición (ILD) fue de 8.6% y el Servicio de Deuda a ILD alcanzó el 1.9%, en comparación con los niveles estimados de 14.3% y 2.3% respectivamente. De acuerdo con el perfil de la Deuda, se espera que en los próximos años la Deuda Neta y el Servicio de Deuda a ILD reporten un nivel promedio de 8.3% y 3.0% respectivamente. Por otra parte, se registró al cierre de 2016 en el Balance Primario un superávit equivalente a 21.3% de los Ingresos Totales (IT) y al considerar el incremento en los recursos pendientes por ejercer, el Balance Primario Ajustado reportó un superávit de 9.8%. En lo anterior, destaca un crecimiento interanual importante de recursos Federales y Estatales de Gestión en Para 2017, al estimar un monto superior de Obra Pública financiado principalmente a través de los recursos pendientes por ejercer, se espera en el Balance Primario un déficit de 9.1% de los IT y en el Balance Primario Ajustado un ligero superávit de 0.6%. Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para el Municipio de Xalapa es con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, significa que el Municipio ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio ante escenarios económicos adversos. El signo + otorga una posición de fortaleza relativa dentro del mismo rango de calificación. La administración del Municipio está encabezada por el Lic. Américo Zúñiga Martínez, de la alianza Partido Revolucionario Institucional, Partido Verde Ecologista de México y Partido Nueva Alianza (PRI-PVEM-PANAL). El periodo de Gobierno de la actual administración es del 1 de enero de 2014 al 31 de diciembre de Deuda Directa del Municipio. Al cierre de 2016, la Deuda Directa del Municipio ascendió a P$121.4m, integrada por un crédito contratado con Banobras con saldo insoluto de P$28.6m y por el saldo correspondiente al Municipio de la Bursatilización de Flujos de los Municipios del (claves de pizarra VRZCB 08 y VRZCB 08U). Esta estructura cuenta con un perfil de amortizaciones creciente, con vencimiento en julio de 2036 y con el 7.5% del FGP de los 199 Municipios participantes como fuente de pago del fideicomiso. Asimismo, la Entidad contrató en septiembre de 2016 un crédito estructurado con Banobras por P$31.5m con vencimiento en noviembre de Dicho lo anterior, HR Ratings monitoreará la liquidación de dicho crédito al cierre del presente ejercicio. Desempeño de la Deuda Neta y el Servicio de la Deuda. La Deuda Neta representó 8.6% de los ILD en 2016, cuando el nivel observado en 2015 fue de 9.5%. Esto debido al incremento en los recursos disponibles registrados al cierre de 2016 en la cuenta de Bancos del Municipio. Por otra parte, el Servicio de la Deuda a ILD aumentó de 1.2% en 2015 a 1.9% en 2016, como resultado del crédito contratado con Banobras en septiembre de Cabe destacar que HR Ratings estimaba en las métricas de Deuda Neta y Servicio de la Deuda a ILD un nivel de 14.3% y 2.3%, respectivamente. De acuerdo con el perfil de Deuda Vigente, sumado a los resultados financieros proyectados, se estima que las métricas antes mencionadas reporten un nivel promedio de 8.3% y 3.0% para los próximos años respectivamente Resultado en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2016 un superávit en el Balance Primario equivalente a 21.3% de los IT, cuando en 2015 se observó un superávit de 3.2%. En lo anterior destaca un incremento de 34.3% en los Ingresos Federales, como consecuencia del aumento en los recursos Federales y Estatales de gestión. En línea con lo anterior, los recursos pendientes por ejercer se incrementaron de forma importante al cierre de 2016, por lo que se observó en el Balance Primario Ajustado un superávit menor de 9.8%. Para 2017, se estima que la Entidad reporte un déficit en el Balance Primario equivalente a 9.1% de los IT, como consecuencia de un alto nivel proyectado de Obra Pública, el cual se espera sea financiado a través de los recursos pendientes por ejercer; con esto, el Balance Primario Ajustado reportaría un superávit de 0.6%. Contingencia relacionada con el Organismo de Agua. CMAS Xalapa es un organismo descentralizado del Municipio, y cuenta con un crédito estructurado con un saldo insoluto por P$415.0m a junio de El Municipio es aval de este crédito y la estructura cuenta con el 24.1% de las Participaciones Federales como Fuente Alterna de Pago, mediante un fideicomiso. Es importante mencionar que este financiamiento no forma parte de la Deuda Directa municipal. Sin embargo, HR Ratings considera esta contingencia en la asignación de la calificación. Hoja 1 de 8

2 Principales Factores Considerados El Municipio de Xalapa se encuentra al centro del. Limita al norte con los Municipios de Banderilla, Jilotepec y Naolinco; al sur, con el Municipio de Coatepec; al este, con los Municipios de Actopan y Emiliano Zapata; y al oeste, con el Municipio de Tlalnelhuayocan. La Entidad cuenta con una extensión territorial de km 2 y una población total de 424,755 habitantes. Es la capital del, donde tienen su sede los poderes Ejecutivo, Legislativo y Judicial del mismo. La ratificación de la calificación y la Perspectiva obedece al estable comportamiento observado en las principales métricas de Deuda del Municipio, así como al desempeño financiero esperado para los próximos años. La Deuda Directa del Municipio al cierre de 2016 ascendió a P$121.4m, y está compuesta por un crédito simple con Banobras con saldo insoluto de P$28.6m y por la parte correspondiente al Municipio por la Bursatilización de Flujos de los Municipios de Veracruz (claves de pizarra VRZCB 08 y VRZCB 08U [HR AA con Perspectiva Estable]). Los Certificados Bursátiles reportaron al cierre de 2016 un saldo insoluto de P$13.1m y P$82.6m respectivamente. Estos fueron colocados en 2008, con un plazo de 27.6 años y cuentan con una estructura de amortizaciones crecientes con pagos de capital anuales. Cabe mencionar que la emisión VRZCB 08U se encuentra denominada en Unidades de Inversión (UDI s), lo que se ve reflejado en un crecimiento del saldo insoluto en pesos corrientes. Adicionalmente, en septiembre de 2016 la Entidad contrató un crédito estructurado con Banobras por P$31.5m, con vencimiento en noviembre de De acuerdo con información proporcionada por el Municipio, el destino de este financiamiento fue para cubrir obras que beneficiaron directamente a la población en situación de pobreza extrema en localidades con muy alto rezago social. Dicho lo anterior, HR Ratings monitoreará la liquidación de dicho crédito al cierre del presente ejercicio. La Deuda Neta como proporción de los ILD disminuyó de 9.5% en 2015 a 8.6% en Esto como consecuencia del incremento en los recursos disponibles reportados al cierre de 2016 en la cuenta de Bancos del Municipio. Dado lo anterior, el resultado en la métrica de DN a ILD fue inferior al esperado por HR Ratings de 14.3% para De acuerdo con el perfil de amortización, se espera que la Deuda Neta represente 8.5% de los ILD en 2017 y 8.1% en El Servicio de la Deuda en 2016 representó 1.9% de los Ingresos de Libre Disposición, cuando el nivel observado en 2015 fue de 1.2%. Lo anterior se debe al crédito contratado con Banobras en septiembre de Cabe mencionar que el resultado reportado en el SD a ILD fue inferior al esperado por HR Ratings de 2.3%, gracias al crecimiento de 7.8% en los ILD de 2015 a Para los próximos años, como consecuencia de la amortización del crédito con Banobras, se estima que el SD a ILD aumente a 4.7% en 2017 y que disminuya a 1.3% en 2018 donde se estima que corresponda únicamente a los Certificados Bursátiles. El Municipio reportó un superávit en el Balance Primario equivalente a 21.3% de los Ingresos Totales (IT), mientras que en 2015 el superávit fue de 2.5%. En lo anterior, destaca el incremento interanual de 25.3% en los Ingresos Totales. Dentro de los IT, se registró un crecimiento de 34.3% en los Ingresos Federales, derivado de un aumento de P$240.1m en los ingresos Federales y Estatales de gestión. Adicionalmente, el Gasto Total registró un crecimiento de 2.4% de 2015 a 2016, debido a un aumento de 7.2% en Hoja 2 de 8

3 el Gasto Corriente, como consecuencia del aumento de P$53.4m en Servicios Personales. No obstante, el Gasto No Operativo registró una disminución de 12.3%, como resultado de un menor nivel ejercido de Obra Pública. En línea con lo anterior, al reportar un alto nivel de ingresos Federales y Estatales de Gestión, los recursos pendientes por ejercer se incrementaron de forma importante al cierre de Por ello, en el Balance Primario Ajustado se observa un superávit menor en 2016 correspondiente a 9.8% de los IT. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba para 2016 un déficit en el Balance Primario equivalente a 3.5% de los IT. Lo anterior debido a un monto esperado de P$82.2m en los ingresos Federales y Estatales de gestión, mientras que en 2016 se recibieron P$357.5m. Por otro lado, los Ingresos Propios fueron menores a lo estimado, debido principalmente a una disminución de 13.0% en los Impuestos. Adicionalmente, el Gasto Total fue menor a lo esperado, derivado del bajo nivel ejercido en Obra Pública durante HR Ratings estima que en 2017 se reporte en el Balance Primario un déficit equivalente a 9.1% de los Ingresos Totales. En lo anterior, destaca el incremento de P$301.5 en el Gasto No Operativo, como resultado del aumento proyectado en Obra Pública. Lo anterior obedece a la inversión pública que se espera sea financiada a través de los recursos pendientes por ejercer observados al cierre de Por lo tanto, al considerar dicho efecto, se espera un ligero superávit en el Balance Primario Ajustado correspondiente a 0.6% de los IT. Adicionalmente, se espera que los Ingresos Totales disminuyan de P$1,556.3m en 2016 a P$1,477.6m en 2017, donde destaca un decremento de 6.7% en los Ingresos Federales. Esto como resultado de un monto proyectado 35.0% menor en los recursos Federales y Estatales de gestión, derivado del alto nivel observado en Por su parte, las Obligaciones Financieras sin Costo de la Entidad aumentaron de P$25.3m en 2015 a P$121.8m en Esto se debió principalmente al incremento de P$105.1m de 2015 a 2016 en las Cuentas por Pagar y Contratistas. Dado lo anterior, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas como proporción de los ILD pasó de 2.7% en 2015 a 4.7% en HR Ratings estima para los próximos ejercicios que esta métrica se mantenga en un promedio de 4.4%. HR Ratings monitoreará el desempeño de las principales métricas de Deuda de la Entidad con el objetivo de identificar cualquier desviación importante con respecto a las expectativas, ya que no se estima contratación de financiamiento adicional tanto de largo como de corto plazo en los próximos años. Hoja 3 de 8

4 ANEXOS Hoja 4 de 8

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6 Glosario Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 (caja restringida en t0 caja restringida en t-1). Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Hoja 6 de 8

7 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 7 de 8

8 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos (México), Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos- Adenda de Metodología- Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior, con Perspectiva Estable Fecha de última acción de calificación 21 de julio de 2016 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Cuenta Pública 2013 a 2016, Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2017, así como Avance Presupuestal a junio Información proporcionada por el Municipio. n.a. n.a. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 8 de 8