Prof. Dra. Dña. Concepción de la Fuente Cabrero Prof. Dra. Mª Pilar Laguna Sánchez Prof. Dra. Rosa Santero Sánchez
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- Adrián Araya Coronel
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1 Prof. Dra. Dña. Concepción de la Fuente Cabrero Prof. Dra. Mª Pilar Laguna Sánchez Prof. Dra. Rosa Santero Sánchez El TALLER Impacto de DE la TRABAJO crisis en Nº la financiación 3: "INTEGRACION bancaria DE del UN emprendimiento ESPACIO CIENTIFICO en España. ACADEMICO Un EN EL XX análisis FORO desde IBEROAMERICANO la contribución DE de SISTEMAS las Sociedades DE GARANTIA" de Garantía Recíproca Lima, Perú 25 de Septiembre de 2015
2 ÍNDICE 1. JUSTIFICACIÓN Y OBJETIVO DE LA INVESTIGACIÓN 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA 3. METODOLOGÍA 4. RESULTADOS 5. CONCLUSIONES
3 1. JUSTIFICACIÓN Y OBJETIVO DE LA INVESTIGACIÓN Financiación Factor clave puesta en marcha de la actividad empresarial En España 34,8% proyectos financiación bancaria (GEM 2014) Dificultades acceso financiación falta de garantías SGR Apoyan las iniciativas emprendedoras a través de los préstamos avalados a largo plazo ante las Entidades Financieras Cómo es la financiación bancaria-sgr del emprendimiento en España? OBJETIVO: Analizar la tipología de la financiación bancaria de los emprendedores en el segmento de micro PYME a través de las SGR Contrastar si en el periodo analizado existen diferencias de cambio de ciclo económico entre el periodo de expansión ( ) y el periodo de crisis ( )
4 1. JUSTIFICACIÓN Y OBJETIVO DE LA INVESTIGACIÓN ESTUDIO MicroPYME de nueva creación (<3 años) que se han financiado con las SGR en España y con reaval de CERSA porque suponen prácticamente el 90% de su actividad El análisis se centra en 2 grupos de características: Relacionadas con la financiación Tipo de producto financiado Plazo de las operaciones financieras Relacionadas con la empresa Antigüedad de la empresa (primer, segundo o tercer año de funcionamiento) Tamaño (1 trabajador, 2-3 trabajadores y 4-9 trabajadores)
5 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA Estudios teóricos y empíricos Entorno económico contribuye a la actividad emprendedora Vinculan el grado de desarrollo de los países con la actividad emprendedora relación positiva nivel de actividad emprendedora y crecimiento económico del país (Reynolds et al. 2003) > tasa de creación de empresas > nivel de crecimiento económico La creación de empresas se identifica como elemento esencial de prosperidad económica y creación de empleo Financiación es una de las condiciones de entorno determinantes la falta de financiación se pone de manifiesto en diversos estudios como causa de abandono de nuevas iniciativas empresariales
6 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA La literatura señala los Recursos Propios como la mejor opción de financiación: 3 Fs, business angels, capital semilla En España la financiación bancaria es una fuente importante GEM España ,4% RP y 34,8% financiación bancaria Business angels solo 2,5% El libro blanco de la actividad emprendedora (2011) financiación bancaria como fuente principal para los emprendedores españoles Dos estudios recientes en España (Hoyos, 2013) y en Alemania (Brown et al., 2012) señalan a la garantía aportada por el emprendedor como un factor muy influyente en la concesión del préstamo Acceso al mercado crediticio limitado operaciones a largo plazo no historial crediticio, falta de garantías, escaso poder de negociación, asimetrías de la información
7 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA SGR Instrumento con 36 años de actividad en España Avala al banco, hace el estudio y seguimiento de la operación Cubre la morosidad y el fallido a la entidad financiera. Garantía líquida e inmediata, mejor en términos de liquidez que una hipoteca Aval está calificado libera de provisiones a la entidad financiera Los riesgos avalados ponderan al 20% a efectos del cálculo del coeficiente de recursos propios Las SGR cuentan con el reaval de CERSA Amplio potencial Pocos estudios e investigaciones Este trabajo pretende contribuir al mayor conocimiento y difusión de la labor que desempeñan las SGR en la financiación del proceso emprendedor en España
8 3. METODOLOGÍA Selección de la muestra: Nº operaciones Empresas con comienzo de actividad posterior al Operaciones de reafianzamiento de CERSA de Micro empresas de nueva creación y con comienzo de actividad posterior al 2002 Operaciones de reafianzamiento de CERSA de Micro empresas de nueva creación y con comienzo de actividad posterior al 2002 con personalidad jurídica de Autónomos y SL Nº % Autónomos ,7 Sociedades Limitadas ,9 Otras empresas(*) ,4 Importe total (miles ) % ,83 40, ,30 49, ,76 9,4 Total , Fuente: CERSA y elaboración propia.
9 3. METODOLOGÍA Objetivo: comprobar si la crisis ha afectado a autónomos y SL modificando las características de su financiación, comparando expansión y crisis. Análisis descriptivo y contrastes sobre la distribución (test de independencia Chi-cuadrado para variables categóricas) Nº operaciones Importes totales (miles de euros) Variación Variación (%) (%) Autónomos , , ,04-7,1 SL , , ,46-32,9 Total micro empresas , , ,98-22,3
10 3. METODOLOGÍA HIPÓTESIS H1: En el periodo de crisis aumentan las operaciones de circulante y pólizas de créditos frente a las operaciones de inversión. H2: En el periodo de crisis aumenta el plazo de vencimiento de las operaciones destinadas a financiar tesorería, necesidades de circulante o refinanciación de pasivo. H3: En el periodo de crisis las empresas de más de un año de antigüedad aumentan las operaciones de circulante y pólizas de crédito. H4: En el periodo de crisis las empresas con más trabajadores aumentan las operaciones de circulante y pólizas de crédito.
11 4. RESULTADOS (H1) AUTÓNOMOS Expansión ( ) Crisis ( ) Nº % Nº % Préstamos a inversión , ,2 Préstamos a circulante 128 2, ,7 Póliza de crédito 44 0, ,2 Total SOCIEDADES LIMITADAS Expansión ( ) Crisis ( ) Nº % Nº % Préstamos a inversión , ,7 Préstamos a circulante 207 4, ,6 Póliza de crédito 130 2, ,7 Total H1: En el periodo de crisis aumentan las operaciones de circulante y pólizas de créditos frente a las operaciones de inversión. SE ACEPTA
12 4. RESULTADOS (H2) AUTÓNOMOS Expansión ( ) Crisis ( ) Medio Largo Medio Largo Préstamos a circulante 25,0 75,0 25,1 74,9 Póliza de crédito 95,5 4,5 91,9 8,1 SOCIEDADES LIMITADAS SE ACEPTA SOLO PARA PÓLIZAS DE CRÉDITO Expansión ( ) Crisis ( ) Medio Largo Medio Largo Préstamos a circulante 37,7 62,3 21,1 78,9 Póliza de crédito 96,2 3,8 91,8 8,2 H2: En el periodo de crisis aumenta el plazo de vencimiento de las operaciones destinadas a financiar tesorería, necesidades de circulante o refinanciación de pasivo. SE ACEPTA
13 4. RESULTADOS (H3) AUTÓNOMOS Expansión ( ) Crisis ( ) Préstamos a inversión 98,2 95,6 93,7 91,8 79,4 60,2 Préstamos a circulante 1,4 3,3 4,5 5,1 11,8 26,1 Póliza de crédito 0,5 1,1 1,7 3,1 8,8 13,7 Total SOCIEDADES LIMITADAS Expansión ( ) Crisis ( ) Préstamos a inversión 95,5 91,9 85,4 87,3 74,9 49,5 Préstamos a circulante 2,3 4,8 10,3 6,4 11,0 27,1 Póliza de crédito 2,1 3,3 4,2 6,3 14,1 23,4 Total H3: En el periodo de crisis las empresas de más de un año de antigüedad aumentan las operaciones de circulante y pólizas de crédito. SE ACEPTA
14 4. RESULTADOS (H4) AUTÓNOMOS Expansión ( ) Crisis ( ) Préstamos a inversión 97,6 96,0 94,9 86,4 85,7 84,8 Préstamos a circulante 1,9 2,8 3,3 8,6 9,1 7,3 Póliza de crédito 0,6 1,1 1,8 5,0 5,3 7,9 Total SOCIEDADES LIMITADAS Expansión ( ) Crisis ( ) Préstamos a inversión 92,8 92,6 91,5 70,3 77,6 77,0 Préstamos a circulante 4,5 4,7 4,8 16,2 9,9 11,2 Póliza de crédito 2,7 2,7 3,7 13,5 12,4 11,9 Total H4: En el periodo de crisis las empresas con más trabajadores aumentan las operaciones de circulante y pólizas de crédito. NO SE ACEPTA
15 5. CONCLUSIONES HIPÓTESIS H1: En el periodo de crisis aumentan las operaciones de circulante y pólizas de créditos frente a las operaciones de inversión. Se acepta H2: En el periodo de crisis aumenta el plazo de vencimiento de las operaciones destinadas a financiar tesorería, necesidades de circulante o refinanciación de pasivo. Se acepta para S.L. y en autónomos, para las pólizas de crédito H3: En el periodo de crisis las empresas de más de un año de antigüedad aumentan las operaciones de circulante y pólizas de crédito. Se acepta H4: En el periodo de crisis las empresas con más trabajadores aumentan las operaciones de circulante y pólizas de crédito. Se rechaza
16 5. CONCLUSIONES 1. Aunque la financiación avalada por las SGR se centra en préstamos para inversión, con la crisis han aumentado las operaciones de financiación de circulante y pólizas de crédito tanto para autónomos como para SL, poniendo de manifiesto la importancia de estas operaciones de financiación en los momentos mas restrictivos de actividad. 2. La crisis ha modificado el vencimiento de las operaciones destinadas a financiar tesorería, necesidades de circulante o refinanciación de pasivo. En las SL para todos los productos y en los autónomos solo en las pólizas de crédito. 3. A medida que las empresas aumentan su antigüedad toman mayor relevancia las operaciones de financiación destinadas a cubrir necesidades de tesorería, especialmente en periodos de crisis.
17 5. CONCLUSIONES 4. En el periodo de crisis las empresas de mas de un año de antigüedad han aumentado las operaciones de circulante y pólizas de crédito, especialmente en el tercer año de actividad tanto para autónomos como para SL, y más acusado en éstas (del 85,7% al 49,5%) 5. No se acepta la hipótesis de que las empresas con más trabajadores aumentan las operaciones de circulante y pólizas de crédito. La crisis aumenta las necesidades de financiación de circulante y pólizas de crédito, pero estas operaciones tienen un peso menor en las empresas con mayor número de trabajadores. En el caso de las Sociedades Anónimas, la crisis ha afectado con más intensidad en las empresas de un único trabajador.
18 IMPLICACIONES Y LINEAS FUTURAS DE INVESTIGACIÓN La crisis ha modificado las características de la financiación bancaria del emprendimiento, lo que plantea la necesidad de que las políticas de apoyo, tanto al emprendimiento como a la financiación, se diseñen en función de la coyuntura económica del país. Limitación: este trabajo se centra en la financiación con SGR, instrumento limitado en su utilización, por lo que sería interesante a futuro, poder analizar si las conclusiones se mantienen con otros instrumentos financieros.
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