Política De Gestión de Riesgos Asociados a Instrumentos Derivados Administradora de Fondos de Pensiones Planvital S.A.

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1 De Santiago, 11 de Septiembre de 2014.

2 ÍNDICE 1. Introducción 3 2. Perfil de Riesgo de los Fondos de Pensiones 3 3. Estructura de Gestión de Riesgo Financiero 4 4. Gestión de Riesgo Derivados 4 5. Roles y Responsables 5 6. Definiciones Metodología Evaluación de Riesgos Tolerancia al Riesgo Efectividad de los Derivados de Cobertura y Evaluación Pérdidas y Ganancias de los Derivados de Inversión Generación de Reportes Monitoreo Toma de Decisiones Aprobación y entrada en vigencia 16 Página 2 de 16

3 1. Introducción., ha establecido la presente Política de, en la cual se establecen los lineamientos generales, el sistema de gestión de riesgo, y la definición de responsables de la inversión y gestión de este tipo de instrumentos. El objetivo de este documento es establecer los lineamientos generales y específicos para la gestión de los riesgos asociados a instrumentos derivados, con el objeto de mantener un adecuado equilibrio entre riesgo y rentabilidad de cada Fondo de Pensiones. Cabe mencionar que los Fondos de Pensiones podrán invertir en instrumentos derivados con fines de cobertura o con fines de inversión, siempre que dichas inversiones contribuyan a obtención de una adecuada rentabilidad y riesgo de los fondos. 2. Perfil de Riesgo de los Fondos de Pensiones. La Administradora gestiona la administración de cinco Fondos de Pensiones, los cuales se diferencian entre sí por su mayor o menor exposición a riesgo, siendo éstos los siguientes: Fondo Tipo A - Más Riesgoso Fondo Tipo B - Riesgoso Fondo Tipo C - Intermedio Fondo Tipo D - Conservador Fondo Tipo E - Más Conservador La utilización de Derivados de Cobertura e Inversión, contribuye a la gestión del perfil de riesgo de cada uno de los Fondos de Pensiones. Página 3 de 16

4 3. Estructura de Gestión de Riesgo Financiero. De acuerdo a lo establecido en la Política de Inversiones y Solución de Conflictos de Interés, la Administradora ha definido una estructura organizacional que permite mantener una adecuada segregación de funciones entre las áreas tomadoras de riesgo y las encargadas de su control, tal como se describe en el siguiente diagrama: ORGANIGRAMA - PROCESO DE INVERSIONES - AFP PLANVITAL DIRECTORIO COMITÉ DE INVERSIONES Y SOLUCIÓN DE CONFLICTO DE INTERÉS (CISCI) CONTRALORÍA COMITÉ DE RIESGO (CR) COMITÉ AUDITORIA (CA) GERENCIA GENERAL FISCALIA COMITÉ DE RIESGO DE GERENTES (CRG) COMITE DE INVERSIONES Y RIESGO FINANCIERO (CIRF) GERENCIA ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS GERENCIA INVERSIONES GERENCIA RIESGO COMITÉ DE LA GERENCIA DE INVERSIONES (CGI) SUBGERENCIA DE CONTROL DE INVERSIONES SUBGERENCIA INVERSIÓN EXTRANJERA SUBGERENCIA INVERSIÓN NACIONAL Jefatura Tesorería Jefatura Contabilidad de los Fondos Middle Office Jefatura Mesa Nacional Jefatura de Monedas y Derivados Jefatura de Riesgo Financiero Analista Inversión Extranjera Analista Operador Mesa Nacional Página 4 de 16

5 4. Gestión de Riesgo de Instrumentos Derivados. La Administradora autoriza la utilización de derivados que se listen en Bolsas y de aquellos que se transen en mercado OTC (Over the counter), no transados en Bolsa Inversión Directa Podrá invertirse en instrumentos derivados con fines de cobertura en el mercado nacional y en el extranjero, que tengan por instrumentos objeto Monedas, Acciones, tasas de interés o índices. Los instrumentos derivados en que inviertan los Fondos de Pensiones podrán consistir en contratos de Opciones, Futuros, Forward y Swaps. Los Fondos de Pensiones sólo podrán invertir en instrumentos derivados con fines de inversión, del tipo Forward y Swap, cuyos activos objetos sean monedas y/o tasas de interés Inversión Indirecta Los Fondos de Pensiones podrán invertir en Vehículos de Inversión que mantengan en sus carteras subyacentes instrumentos derivados, sean éstos de cobertura o de inversión, acogiéndose a la normativa vigente, cumpliendo los límites de inversión establecidos para tal efecto. No obstante lo anterior, respecto de aquellos vehículos de inversión que no se encuentren aprobados por la Comisión Clasificadora de Riesgo, en adelante CCR, la inversión será aprobada por el Comité de Inversiones y Riesgo Financiero, en adelante CIRF. Adicionalmente, para el caso que algún vehículo de inversión mantenido en cartera sea desaprobado por la CCR, será responsabilidad del Jefe de Riesgo Financiero presentar al CIRF las características del vehículo desaprobado y la existencia de instrumentos derivados en la cartera subyacente, con el objeto de que dicho comité decida las acciones pertinentes. 5. Roles y Responsables. Las funciones y responsabilidades que competen a cada área de la Administradora, en lo relativo a las inversiones en instrumentos derivados, son las siguientes: a. Directorio: Es el máximo órgano de administración de la Sociedad, responsable de administrar adecuadamente los recursos de los Fondos de Pensiones, a través de la delegación de facultades en la Gerencia General y las demás gerencias y subgerencias, procurando que las labores de administración sean ejercidas profesionalmente, con respeto a la ley, las normas impartidas por la autoridad competente y las instrucciones que ese mismo órgano imparta. El Directorio debe Página 5 de 16

6 procurar que la Administradora realice todas las gestiones que sean necesarias para la obtención de una adecuada rentabilidad y seguridad de las inversiones de los Fondos de Pensiones. El Directorio, en casos calificados, puede autorizar a la Administración para suspender el cumplimiento de determinados límites establecidos en las Políticas de Inversión. Adicionalmente, es responsable de aprobar el uso de una nueva familia de instrumentos derivados, de acuerdo al grado de tolerancia al riesgo que considera apropiado para cada Fondo de Pensiones. b. Comité de Inversiones y Solución de Conflictos de Interés (CISCI): El Comité de Inversión y de Solución de Conflictos de Interés está compuesto por 3 directores titulares, dos de los cuales deben ser autónomos y uno de ellos lo preside. El Directorio designa a sus miembros y al Presidente del Comité. Las funciones y atribuciones del CISCI, se establecen en el inciso 6º del artículo 50 del Decreto Ley N 3.500, de 1980, y son las siguientes: a) Supervisar el cumplimiento de las políticas de inversión elaboradas y aprobadas por el Directorio, y supervisar el cumplimiento de los límites de inversión de los Fondos de Pensiones establecidos en la ley o en el Régimen de Inversión; b) Revisar los objetivos, las políticas y procedimientos para la administración del riesgo de las inversiones de los Fondos de Pensiones; c) Examinar los antecedentes relativos a las operaciones de los Fondos de Pensiones con instrumentos derivados; d) Elaborar la política de solución de conflictos de interés y proponerla al Directorio de la Sociedad para su aprobación, la propuesta original con los cambios introducidos por el Directorio; e) Supervisar el adecuado cumplimiento de la política de solución de conflictos de interés; f) Evacuar un informe anual al Directorio respecto de las materias señaladas en las letras a), b), c), d) y e), el cual deberá contener una evaluación sobre la aplicación y cumplimiento de las políticas de solución de conflictos de interés; y, g) Las demás funciones que sobre estas materias le encomiende el Directorio de la Sociedad. c. Comité de Auditoría (CA): El Comité de Auditoría se reúne mensualmente y está compuesto por 4 directores, los que pueden ser titulares o suplentes. Las funciones del Comité de Auditoría son las siguientes: a) Aprobar y monitorear el Plan Anual de Auditoría Interna; b) Conocer y monitorear los informes de Auditoría Interna de las materias relevantes no contempladas en su plan anual; c) Presentar al Directorio una terna con las empresas de Auditores Externos que éste recomiende para la propuesta que éste último deba realizar a la Junta Ordinaria de Accionistas, teniendo en consideración para ello la independencia, trayectoria, prestigio y conocimiento específico del sistema de AFP, de cada una de las empresas propuestas; d) Solicitar a Auditoría Interna la realización de investigaciones e informes especiales en las materias que sean de su interés; y, e) Aquellas otras funciones que tengan relación con labores de auditoría al interior de la Sociedad. d. Comité de Riesgo (CR): El Comité de Riesgo se reúne mensualmente y está compuesto por 4 directores, los que pueden ser titulares o suplentes. Las funciones del Comité de Riesgo son las siguientes: a) Revisar y recomendar al Página 6 de 16

7 Directorio eventuales modificaciones al Manual de Políticas y Procedimientos de Gestión de Riesgos de la Compañía; b) Supervisar el grado de difusión y ejecución de la Cultura de Riesgo de la Sociedad; c) Fiscalizar la ejecución y cumplimiento de las políticas y procedimientos de la administración de riesgo, del código de ética y deberes fiduciarios de la compañía y sus empleados; y, d) Solicitar a la Gerencia General la realización de informes en las materias que sean de su interés. e. Gerente General: En él recae la obligación de ejecutar y gestionar la administración de los Fondos de Pensiones. En el cumplimiento de esta labor le corresponde la supervigilancia y dirección de todas las áreas involucradas en el Proceso de Inversión. El Gerente General debe realizar todas las gestiones que sean necesarias para la obtención de una adecuada rentabilidad y seguridad de las inversiones de los Fondos de Pensiones. f. Comité de Riesgo de Gerentes (CRG): Este Comité se reúne mensualmente y está formado por el Gerente General, los Gerentes de Área, el Fiscal y el Contralor General. Este Comité se reúne mensualmente y tiene las siguientes responsabilidades: a) Monitorear el progreso de las actividades y proyectos en relación a la administración de riesgos; b) Revisar la efectividad de las funciones de manejo de riesgo y cumplimiento, generando las directrices necesarias para la corrección en aquellos casos en que se requiera; y, c) Revisar la efectividad de la divulgación de las políticas de riesgo y la promoción de la Cultura de Gestión de Riesgos al interior de la Compañía. g. Comité de Inversiones y Riesgo Financiero (CIRF): Este Comité se reúne mensualmente y lo componen el Gerente General, el Gerente de Inversiones, los Subgerentes de Inversión Nacional e Inversión Extranjera, el Subgerente de Control de Inversiones y el Jefe de Riesgo Financiero más invitados especiales. Este Comité es responsable de definir la estrategia de inversión y la estructura de la cartera de cada Fondos de Pensiones, en cuanto a su composición Nacional y Extranjera, de renta variable y renta fija, selectividad regional de los activos y posición de cambio neta de monedas extranjeras y peso chileno, dentro del marco establecido en la normativa vigente y las presentes Políticas. El Gerente de Inversiones es el único facultado para autorizar excepciones fundadas a los acuerdos adoptados por el CIRF. Corresponde también al CIRF la elaboración y aprobación de los siguientes Manuales: 1. Manual de Inversión Nacional. 2. Manual de Inversión Extranjera. 3. Manual de Gestión de Riesgo de Crédito. 4. Manual de Gestión de Riesgo de Mercado. 5. Manual de Gestión de Riesgo de Liquidez. 6. Manual de Operaciones con Instrumentos de Derivados. Página 7 de 16

8 7. Manual de Aprobación y Evaluación de Manager de Vehículos de Inversión. Finalmente, corresponde al CIRF la aprobación y revisión anual de los siguientes procedimientos: 1. Procedimiento de Control de Precios. 2. Procedimiento de Medición y Monitoreo de Ganancias y Pérdidas de Derivados de Inversión. h. Gerente de Inversiones: Es responsable de aplicar, de acuerdo a los límites fijados en la ley, la normativa vigente y las Políticas de Inversión, las decisiones adoptadas por el CIRF; y desarrollar la estructura de los portafolios de los multifondos, de modo de optimizar el logro de los objetivos de rentabilidad y estructura de riesgo de cada uno. i. Subgerente de Inversión Nacional: Es el responsable de implementar la estrategia de inversión en el mercado local, de acuerdo a la legislación y normativa vigente, las Políticas de Inversión, los acuerdos del CIRF y lo definido por el Gerente de Inversiones. j. Subgerente de Inversión Extranjera: Es el responsable de implementar la estrategia de inversión en el mercado extranjero, de acuerdo a la legislación y normativa vigente, las Políticas de Inversión, los acuerdos del CIRF y lo definido por el Gerente de Inversiones. k. Jefe de Mesa Nacional: Es el responsable de realizar las transacciones diarias de instrumentos financieros en el mercado local, y realizar un adecuado manejo de la liquidez requerida por Tesorería para los Fondos de Pensiones, sujeto a las políticas de inversión, a la normativa vigente y a las instrucciones del Subgerente de Inversión Nacional. l. Jefe de Monedas y Derivados: Es el responsable de implementar la estrategia de cobertura de monedas y de derivados de inversión, de acuerdo a la estrategia, las Políticas de Inversión, la normativa vigente e instrucciones del Subgerente de Inversión Nacional m. Jefe Middle Office: Es el encargado del monitoreo de los límites y márgenes establecidos en la legislación, normativa vigente y Políticas de Inversión, al interior de la Gerencia de Inversiones, conforme a los reportes y cálculos elaborados por la Subgerencia de Control de Inversiones. Adicionalmente, es responsable de la coordinación de ciertos procesos operativos, como por ejemplo, las operaciones de compraventa de instrumentos financieros, y los aumentos y disminuciones de capital de Fondos de Inversión. Página 8 de 16

9 n. Analista Operador Inversión Nacional: Es el responsable de, entre otras operaciones, las transacciones diarias de instrumentos en el mercado nacional; apoyar operativamente al proceso de inversión; y, la preparación de reportes e informes que apoyen la toma de decisiones. El Analista Operador Mesa Nacional, es dependiente directo del Jefe de Mesa Nacional. o. Analista Operador Inversión Extranjera: Es el responsable de, entre otras operaciones, las transacciones diarias de instrumentos en el mercado internacional; apoyar operativamente al proceso de inversión; y, la preparación de reportes e informes que apoyen la toma de decisiones. El Analista Inversión Extranjera, es dependiente directo del Subgerente de Inversión Extranjera. p. Gerente de Administración y Finanzas: Es el responsable de las áreas de Control de Inversiones, Tesorería y Contabilidad de los Fondos de Pensiones. q. Subgerente de Control de Inversiones: Es responsable del cálculo de límites y márgenes de los Fondos de Pensiones, de la valoración de los mismos y de controlar que las inversiones se realicen en cumplimiento de la normativa vigente y las Políticas de Inversión. r. Gerente de Riesgo: Responsable de la identificación, evaluación, seguimiento, mitigación y control de los riesgos operacionales y financieros que afectan al Proceso de Inversión. El Gerente de Riesgo reporta directamente al Gerente General y es la contraparte de la Superintendencia de Pensiones en relación al modelo de supervisión basada en riesgo que dicha autoridad ha implementado. Es además, responsable del Riesgo Operativo y Riesgo Financiero. s. Jefe de Riesgo Financiero: Es el responsable de identificar, evaluar, monitorear y gestionar el Riesgo Financiero, remitiendo información oportuna y precisa, que permita controlar que las operaciones realizadas por la Administradora cumplan con la normativa vigente y lo establecido en ésta Política. Es también responsable de la medición y control del Riesgo de Mercado, Crédito y Liquidez. Asimismo, es el encargado de la identificación de los riesgos, de la evaluación de las eventuales pérdidas y ganancias asociadas, y de la medición de la efectividad de los Instrumentos Derivados para cada Fondo de Pensiones, debiendo implementar los sistemas de medición de riesgo de mercado adecuados, así como los sistemas de control e información del riesgo asociado a la inclusión de activos derivados en los portafolios de inversión. t. Tesorero: Es responsable de la liquidación o perfeccionamiento de las transacciones y eventos de capital, de acuerdo a los procedimientos internos y normativa vigente. u. Contador de Fondo de Pensiones: Es responsable de la contabilización de las operaciones de los Fondos de Pensiones. Página 9 de 16

10 v. Fiscal: Presta asesoría legal a los intervinientes en el Proceso de Inversión. En particular, en materia de derivados le corresponde la revisión y aprobación de los contratos marco para operar con instrumentos derivados. Adicionalmente, le corresponde la administración y control de los archivos de personas relacionadas a la Administradora. w. Contralor General: Responsable del área de Auditoría Interna con reporte al Directorio e independiente de la Gerencia General. Tiene a su cargo la revisión y fiscalización del cumplimiento y efectividad de los procedimientos establecidos por la Administración para la ejecución de estas Políticas. Es labor de Auditoría Interna verificar el cumplimiento de la Política, sus procesos y controles; evaluar la suficiencia y adecuación de la Política, sus procesos y controles; y, recomendar mejoras a la Política, procesos y controles. 6. Definiciones. Para los efectos de esta Política, deberá entenderse por: a. Contrato de Forwards: Contrato financiero entre dos partes, mediante el cual se adquiere el compromiso para intercambiar algo a futuro, a un precio que se determina con anterioridad. Son contratos over the counter (OTC). b. Contrato de Futuro: Contrato similar al forward, con la diferencia que se transa en un mercado organizado, lo que obliga que los contratos sean estandarizados. c. Contrato de Swaps: Contrato en virtud del cual las partes involucradas se comprometen a intercambiar flujos financieros en fechas futuras acordadas. Los swaps pueden ser considerados como un portafolio de contratos forward. d. Mercado OTC (Over The Counter). Mercados donde dos contrapartes negocian directamente contratos financieros que son realizados a medida de las necesidades financieras de los participantes. e. Mercado Organizado. Mercados donde los participantes compran contratos estandarizados, tanto en volumen como en vencimiento. Existe una cámara de compensación que realiza ajuste diario de las posiciones, disminuyendo el riesgo de crédito de los participantes. f. Activo Objeto, de los contratos de futuros y forwards: Corresponde a aquel activo, en este caso divisas, respecto del cual se realizan los respectivos contratos y que se intercambian, ya sea por transferencia material o por compensación de diferencias, al momento de dar cumplimiento a la liquidación de la operación del derivado. Página 10 de 16

11 g. Entidad Contraparte: Corresponde a una entidad jurídica que actúa de contraparte en las operaciones de futuros, forwards, previamente autorizadas por la CCR y por el CIRF. h. Cámara De Compensación: Corresponde a una entidad jurídica, cuyo objetivo principal es ser la contraparte de las operaciones de opciones y futuros que se realicen en las correspondientes bolsas, sin perjuicio de las demás funciones que le asignen sus estatutos. i. Moneda Local: Corresponde al peso chileno o a las Unidades de reajustabilidad; la Unidad de Fomento (UF). j. Moneda Extranjera: Corresponde a cualquiera de las monedas distintas de la moneda local. 7. Metodología Identificación de Riesgos. Realizar operaciones con Instrumentos Derivados tiene asociada una exposición a Riesgo de Mercado, Riesgo de Crédito, Riesgo de Liquidez, Riesgo Operacional y Riesgo Legal Clasificación de Riesgos Riesgo de Mercado. Es aquel asociado a las variaciones de precio de los distintos los instrumentos derivados que componen el portafolio. Estas variaciones son producto de la volatilidad de los precios y tasas del mercado Riesgo de Crédito. Es la probabilidad que un emisor o contraparte no cumpla con sus obligaciones o compromisos, en los plazos y montos acordados Riesgo de Liquidez. Se encuentra asociado a la pérdida potencial por la venta anticipada u obligada de instrumentos a precios no habituales, con el objeto de dar cumplimiento a las obligaciones contraídas con las operaciones de instrumentos financieros Riesgo Operacional. Página 11 de 16

12 Son ocasionados por la existencia de procesos inadecuados o insuficientes, fallas en las personas o sistemas, o por eventos externos Riesgo Legal. Es el riesgo de incumplimiento de las exigencias legales relativas a límites de inversión, parámetros y excesos. Asimismo, el riesgo legal considera el riesgo de pérdida eventual por la invalidez, ineficacia o insuficiencia de los contratos suscritos por los fondos de pensiones. 8. Evaluación de Riesgos Riesgo de Mercado. El Riesgo de Mercado, tiene su origen en la volatilidad de los precios de Mercado tales como Tasas de Interés, Tipos de Cambio y variación de los Precios del Activo objeto. a) Análisis Cuantitativo Se utiliza la métrica de VaR Paramétrico para el monitoreo y gestión del riesgo mercado que afecta a la inversión directa en instrumentos derivados de cobertura o de inversión. En particular para los derivados de cobertura, se mide diariamente el diferencial del VaR de la cartera, aislando el efecto de los instrumentos derivados existentes. Para el caso de los derivados indirectos se mide de manera semestral las pérdidas o ganancias asociadas al uso de este tipo de instrumentos. Esto se realiza cuantificando la contribución de los derivados subyacentes a la rentabilidad del vehículo de inversión correspondiente. b) Análisis Cualitativo Para las contrapartes de derivados directos nacionales y extranjeros, anualmente se les realizará un Due Diligence, con actualización el segundo semestre del año, donde se verificará la existencia políticas, manuales o procedimientos orientados a la gestión de riesgo de mercado. Por su parte, para el caso de los derivados indirectos, la Administradora realizará Due Diligence al gestor del vehículo, con el objeto de identificar el sistema de gestión de riesgo de mercado utilizado, en particular, respecto a la inversión en instrumentos derivados. Para lo anterior, se solicitará al gestor remitir, entre otros documentos, las políticas, manuales y procedimientos implementados, e informar acerca de la gestión del riesgo, de la calidad de los análisis, las metodologías utilizadas, las métricas, límites, manejo de excesos, controles y responsables de los mismos, entre otras materias. Página 12 de 16

13 8.2. Riesgo de Crédito y Contrapartes. Para efectuar operaciones con instrumentos derivados directos, la contraparte a utilizar, deberá ser previamente aprobada por el CIRF, conforme a lo establecido en las Políticas de Inversión. Asimismo, el CIRF podrá aprobar las contrapartes estableciendo límites máximos de exposición, los cuales deberán ser pactados expresamente en los contratos marco que suscriba la Administradora. En el caso de los contratos ISDA suscritos con entidades extranjeras, se deberá establecer siempre un límite máximo de exposición, sin perjuicio de la adopción de otros mecanismos para la administración del riesgo de crédito, tales como mecanismos de recouponing, requerimientos de colaterales o garantías, utilización de contrapartes centrales, entre otros. En el caso de los bancos nacionales, se monitorean semestralmente los indicadores de rentabilidad, liquidez, actividad, morosidad de cartera, eficiencia operativa y riesgo de crédito, publicados por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF). Asimismo, se monitorean las clasificaciones de riesgo publicadas esa entidad. Para el caso de los bancos extranjeros, se monitorean semestralmente los resultados financieros y las clasificaciones de riesgo internacionales, además de que cuenten con la aprobación respectiva de la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR). Tanto para las contrapartes nacionales como extranjeras, anualmente se les realizará cuestionario de Due Diligence, con actualización el segundo semestre del año. Finalmente, el CIRF podrá establecer como preferencia la utilización de contrapartes centrales en aquellos mercados y respecto de las operaciones que estén disponibles aquellas entidades. Para el caso de los derivados indirectos, la gestión de riesgo de contraparte se realiza mediante revisión Due Diligence de los gestores de los vehículos de inversión, con especial énfasis en la forma que abordan la gestión de riesgo crédito asociada a este tipo de instrumentos. Las citadas revisiones consideran cuestionarios al gestor respecto de los tipos de análisis desarrollados, las metodologías utilizadas, las métricas, límites, manejo de excesos y de instrumentos en situación de incumplimiento, controles y responsables de los mismos, entre otras materias Riesgo de Liquidez. Se realizará un monitoreo continuo de los descalces financieros de los Fondos de Pensiones, además de mantener una proyección de los flujos esperados, con el Página 13 de 16

14 objeto de determinar eventuales riesgos de iliquidez que puedan ocasionar las obligaciones de compensación y compromisos adquiridos con Instrumentos Derivados. En lo referente a la gestión de riesgo liquidez para los derivados indirectos, la Administradora aplica Due Diligence a las contrapartes con el objetivo de identificar la gestión realizada. En este sentido, se revisan las medidas tomadas por el gestor para mitigar este tipo de riesgo, y cómo éstas son materializadas y formalizadas en sus métricas o sistemas de medición y control Riesgo Operacional. Los riesgos operacionales son gestionados mediante la aplicación de los manuales de procedimiento de cada área interviniente en el proceso de inversión, y las matrices de riesgo respectivas. Asimismo, para disminuir la probabilidad de ocurrencia de eventos de riesgo operacional, la Administradora favorecerá la utilización de sistemas de transacción que permitan operar con contratos desmaterializados por sobre los contratos físicos. Con respecto a los derivados indirectos, la administradora aplica Due Diligence a las contrapartes para identificar el tipo de gestión de riesgo operacional realizada, los responsables de mantener el flujo de información a través de informes o reportes en la materia, y las implicancias de estos controles en la toma de decisiones Riesgo Legal Los riesgos legales que afectan las operaciones con instrumentos derivados son gestionados mediante la revisión y aprobación de las cláusulas de los contratos marco por Fiscalía, y la estandarización de los contratos mediante los cuales se realiza cada operación. Adicionalmente, en caso de existir riesgos legales coyunturales en una operación determinada, éstos serán analizados por Fiscalía previo requerimiento de la Gerencia de Inversiones. En lo referente a los derivados indirectos, se identifica mediante Due Diligence la gestión de riesgo legal desarrollada por la contraparte, centrando el énfasis en el alcance y estandarización de los contratos utilizados, con el objetivo de mitigar los riesgos asociados a este tipo de instrumentos. Página 14 de 16

15 9. Tolerancia al Riesgo. La exposición en instrumentos derivados se regirá por los límites establecidos en el Régimen de Inversión, no estableciendo el directorio limites adicionales a los normativos, tanto para los Derivados de Inversión como para los Derivados de Cobertura, sin perjuicio de la facultad de éste para hacerlo. 10. Efectividad de los Derivados de Cobertura y Evaluación de Pérdidas y Ganancias de los Derivados de Inversión. El Área de Riesgo Financiero efectúa la medición de la efectividad de los derivados de cobertura y de las ganancias y pérdidas atribuibles a derivados de inversión, conforme a lo siguiente: Derivados de Cobertura Se utiliza la métrica de VaR Paramétrico para el monitoreo diario de la efectividad de la inversión en instrumentos derivados de cobertura. Para la evaluación de la efectividad se mide diariamente el diferencial del VaR de la cartera, aislando el efecto de los instrumentos derivados existentes y verificando su eficiencia en la disminución de la volatilidad del portafolio Derivados de Inversión a) Inversión Directa. Para el caso de los derivados de inversión directos, se miden diariamente las ganancias y pérdidas asociadas al instrumento respectivo, y su contribución al performance del portafolio. b) Inversión Indirecta de Derivados Para el caso de los derivados de inversión indirectos, de manera semestral se revisan las ganancias y pérdidas atribuibles a aquellos instrumentos y la contribución de éstos en el perfomance del vehículo respectivo. La información se obtiene directamente de los managers de los vehículos de inversión. 11. Generación de Reportes. Será responsabilidad del Jefe de Riesgo Financiero, establecer los mecanismos de entrega de información a los distintos estamentos de la organización, su alcance, Página 15 de 16

16 periodicidad y control se encuentran establecidos en los manuales de riesgo financiero. Esta información se entrega de manera diaria a los integrantes del CIRF. 12. Monitoreo. La Administradora controlará, gestionará y monitoreará los riesgos a través de diferentes herramientas y reportes, especialmente los siguientes: a. Rentabilidad diaria de los instrumentos derivados. b. Límite Normativo de Cobertura. c. VaR Paramétrico. d. Evaluación de la Efectividad para derivados directos de cobertura. e. Evaluación de Ganancia y Pérdidas para derivados de inversión, directos e indirectos. La información antes mencionada será proporcionada por el Jefe del Área de Riesgo Financiero a los integrantes del CIRF. 13. Toma de Decisiones. Es responsabilidad del Gerente de Inversiones la toma de decisiones para efectuar operaciones con Instrumentos Derivados, y que éstas se realicen de acuerdo a las instrucciones de la presente política y de la normativa vigente. Lo anterior es sin perjuicio que el CIRF analizará los reportes respectivos. La Administradora deberá contar con los recursos humanos, tecnológicos, y operativos necesarios para operar adecuadamente con instrumentos derivados. 14. Aprobación y entrada en vigencia. La presente Política fue aprobada por el Directorio de AFP Planvital en sesión de fecha 11 de septiembre de 2014, y entrará en vigencia el día 17 de ese mes. * * * Página 16 de 16

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