El efecto de los mercados de activo s d e ri vados sobre los respectivo s mercados de activos subya c e n t e s

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "El efecto de los mercados de activo s d e ri vados sobre los respectivo s mercados de activos subya c e n t e s"

Transcripción

1 El efecto de los mercados de activo s d e ri vados sobre los respectivo s mercados de activos subya c e n t e s JOSÉ EMILIO FARINÓS VI Ñ A S Departamento de Economía Financiera y Matemática Universidad de Valencia La polémica acerca de si la negociación de activos derivados afecta a la estabilidad de los mercados de activos subyacente sobre los que se denominan no es nueva. Desde hace más de un siglo perdura en los mercados de productos agrícolas. Sin embargo, no ha sido hasta la expansión de los mercados de derivados financieros cuando dicha polé - mica ha alcanzado verdadera notoriedad pública. El debate abierto al respecto ha dividi - do con frecuencia a reguladores, académicos y prensa financiera, el cual se ha visto favo - recido por la coincidencia temporal de episodios de alta volatilidad con aumentos en la negociación de derivados y/o la introducción de nuevos productos y contratos (1) (2). 1. I N T R O D U C C I Ó N Existe una inquietud plenamente justificada por las funciones económicas que desempeñan los mercados financieros secundarios y, como consecuencia, por los posibles costes sociales ligados a cualquier efecto pernicioso que sobre ellos pudiera ejercer la introducción de activos derivados. Con todo, no podemos obviar una justificación mucho más simple: la inquietud de los inversores acerca del valor presente y futuro de sus inversiones (y riqueza), actitud debida a que una mayor volatilidad conlleva una percepción de mayor riesgo ( ) (3). Evidentemente, para los inversores no es un consuelo el hecho de que los cambios en los precios no impliquen coste social alguno, sino, tan sólo, una redistribución de la riqueza. ( 1 ) AY U S O y NÚÑ E Z (1995: pág. 169). ( 2 ) BR E N N E R, CO U R T A D O N y SU B R A H M A N Y A M (1989) comentan en este sentido que el c r a s h bursátil de octubre de 1987 motivó una controversia respecto de las últimas innovaciones en los mercados financieros y en los activos derivados, las cuales incluían la introducción de los futuros sobre índices bursátiles, las opciones sobre índices y las opciones sobre futuros de índices. ( 3 ) ED W A R D S (1988: pág. 64).

2 34 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 418/99 La ausencia de argumentos teóricos concluyentes que resuelvan esta controversia ha decantado el estudio de este tema hacia su vertiente empírica, dando como resultado un gran número de estudios referidos, fundamentalmente, a los mercados norteamericanos. Estos trabajos han centrado sus esfuerzos en determinar el grado de interacción entre los dos tipos de mercados en aspectos relacionados con el subyacente tales como las características del riesgo y de la rentabilidad, la microestructura del mercado (cambios en la liquidez o en el volumen negociado), y el ajuste de los precios con la llegada de nueva información. En el trabajo que presentamos, realizamos una revisión de la literatura que, aunque no exhaustiva, sí que permite obtener una amplia visión de la evolución y del estado de esta discutida cuestión en el presente. El trabajo se estructura como sigue: en primer lugar, revisamos algunos de los trabajos empíricos más importantes realizados en mercados internacionales y, a continuación, los realizados en el mercado nacional; por último, apuntamos, brevemente, algunos comentarios a modo de conclusiones. El trabajo se completa con un apéndice en el que recogemos una reseña de los estudios que aquí se comentan. 2. EVIDENCIA EMPÍRICA EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES Tal vez sea el impacto sobre la v o l a t i l i d a d del subyacente el tema más extensamente tratado en la literatura cuando se analiza la interacción entre el mercado de activos derivados y el del subyacente. En términos generales, la cuestión es abordada empíricamente tomando como referencia dos momentos del tiempo separados por un acontecimiento: la introducción efectiva o anuncio de introducción del activo derivado sobre la acción o índice, y el vencimiento del activo derivado. Por lo que respecta a la primera de las aproximaciones, es posible afirmar que la introducción de los mercados derivados no parecen tener efecto alguno sobre la beta de los títulos estudiados, como así lo ponen de manifiesto KL E M K O S K Y y MA N E S S (1980), WH I- T E S I D E et al. (1983) y CO N R A D (1989) para el mercado norteamericano y GJ E R D E y SÆ T- T E M (1995) para el mercado noruego (4); apreciándose además, aunque sin un consenso absoluto, un descenso en el riesgo total del subyacente. Ejemplos de autores que soportan esta última afirmación son Edwards (1988), Conrad (1989), SK I N N E R (1989), DE T E M- P L E y JO R I O N (1990) y DA M O D A R A N y LI M (1991). Sin embargo, KA M A R A et al. ( ), tras incorporar el efecto de algunas variables macroeconómicas, no encuentran evidencia de un aumento de la volatilidad, mientras que HA R R I S (1989) detecta un incremento estadísticamente, pero no económicamente, significativo en la volatilidad de los retornos de las acciones incluidas en el índice S&P 500 respecto de un grupo de control tras la introducción de los contratos de opciones y futuros sobre dicho índice. Por otra parte, CH O I y ( 4 ) A partir de aquí, tan sólo los trabajos no realizados en los mercados norteamericanos llevarán acompañado el gentilicio correspondiente.

3 419/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 35 SU B R A H M A N Y A M (1991), utilizando datos intradía, no detectan un cambio significativo de la volatilidad intradía en el mercado subyacente después de la introducción de los futuros sobre el índice MMI (Major Market Index, bolsa de Chicago). Con referencia a otros m e r c a d o s, HO D G S O N y DE S NI C H O L L S (1991) encuentran que la introducción de los futuros y de las opciones sobre futuros sobre el índice AOI (Australian Associated Stock Ex - changes All Ordinaries Index) no ha afectado a la volatilidad a largo plazo del mercado bursátil australiano. Por su parte, AN T O N I O U y HO L M E S (1995) analizan el impacto de la negociación de los futuros sobre el índice FTSE-100 (International Stock Exchange, Reino Unido) y observan un incremento de la volatilidad diaria del índice posterior a la introducción del futuro. Mientras, como acabamos de ver, no parece existir un gran acuerdo acerca del impacto sobre la volatilidad del subyacente por la introducción de los mercados de derivados sobre acciones e índices bursátiles, en lo que sí hay un consenso generalizado entre los investigadores es en el aumento de la volatilidad que registra el subyacente en la fecha de liquidación de los contratos de opciones y futuros. En este sentido, ST O L L y WH A- L E Y (1987) documentan un aumento significativo de la volatilidad durante la llamada triple hora bruja (5) tanto respecto del mismo día como respecto de los viernes sin vencimiento. DA Y y LE W I S (1988), empleando estimaciones de la volatilidad implícita en los precios de las opciones, confirman los anteriores resultados. Aunque la interpretación de los efectos sobre el precio en los días de expiración depende del estándar contra el que esos efectos son medidos (6), dado que dichos efectos son un problema técnico (7) en junio de 1987 la Chicago Mercantile Exchange (CME), la New York Futures Exchange (NYFE) y la New York Stock Exchange (NYSE) adoptaron la sugerencia de la SEC y trasladaron la liquidación de sus contratos de futuros y opciones sobre índices desde el precio de cierre al precio de apertura del tercer viernes del mes en el que expiran (8). HE R B S T y MA B E R L Y (1990), ST O L L y WH A L E Y (1991) y HA N C O C K (1993) estudian la repercusión de dicho cambio y concluyen que se ha producido un traslado de volúmenes y volatilidades anormalmente elevadas desde la última hora hacia la primera, siendo, pese a ello, el volumen y la volatilidad de la última hora superior al normal. No obstante, CH E N y WI L L I A M S (1994) no apoyan los anteriores resultados, alegando que para el período comprendido entre junio de 1984 hasta diciembre de 1990 la media y la volatilidad de los retornos calculados a partir de precios de cierre no son significativamente distintos los viernes en los que se da la triple hora bruja respecto de los viernes en los que no tiene lugar y, por tanto, no existe una base sólida sobre la que argumentar que la nego- ( 5 ) La triple hora bruja (Triple Witching Hour) es el nombre que recibe en Estados Unidos la última hora de negociación de los terceros viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre en los que, hasta el cambio en la regulación el 19 de junio de 1987, vencían simultáneamente las opciones sobre índices, los futuros sobre índices y las opciones sobre acciones. ( 6 ) ST O L L y WH A L E Y (1991: pág. 60). ( 7 ) ST O L L y WH A L E Y (1991: pág. 21). ( 8 ) El último día de negociación de estos contratos pasó a ser el jueves anterior al tercer viernes del mes de su vencimiento.

4 36 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 420/99 ciación de las opciones y futuros denominados sobre índices desestabiliza el mercado bursátil los viernes en los que se produce la triple hora bruja. Sí que detectan, sin embargo, una disminución de la volatilidad del mercado cerca del cierre los viernes con vencimiento, por lo que concluyen que el cambio en el momento de la liquidación ha cumplido con su objetivo. Junto al estudio del riesgo, los posibles cambios en las características de la rentabilidad han atraído la atención de los investigadores, ya que es de esperar que en un mercado eficiente se produzca un efecto precio inmediato alrededor del anuncio y/o de la introducción del activo derivado. CO N R A D (1989) detecta un incremento permanente del precio de las acciones alrededor de la fecha de la introducción de las opciones, pero no así alrededor de la fecha de anuncio. DE T E M P L E y JO R I O N (1990) confirman este resultado y señalan que el efecto es el contrario cuando la opción es retirada del mercado. GJ E R D E y SÆ T T E M (1995) encuentran, en el mercado noruego, el mismo aumento de los precios de las acciones subyacentes alrededor de la fecha de introducción de las opciones. En cuanto a la problemática del vencimiento de los contratos de activos derivados, OF F I C E R y TR E N N E P O H L (1981) detectan cierta evidencia de retornos anormales alrededor del vencimiento de las opciones sobre acciones, aunque ésta no amenaza la eficiencia del mercado. Posteriormente, HA N C O C K (1993) estudia el comportamiento del S&P 500 durante el período y no halla distorsiones en los precios en los vencimientos de opciones y futuros denominados sobre el mismo. Los estudios de los efectos sobre la m i c r o e s t r u c t u r adel mercado subyacente de la introducción de los activos derivados se han centrado en los cambios del volumen negociado y de los spreads bid-ask. Los resultados empíricos de estos estudios están mezclados. Por lo que respecta al volumen, mientras que WH I T E S I D E et al. (1983) no encuentran ningún efecto inmediato de la introducción de opciones sobre el volumen negociado de las acciones, pero sí un aumento en la variabilidad de su contratación en el término de un año; SK I N N E R (1989) refiere un aumento en el volumen de negocio, a muy corto plazo, de las acciones con opciones listadas sobre ellas. DA M O D A R A N y LI M (1991) también encuentran un incremento del volumen, éste a más largo plazo, pero no signific a t i v o. CH O I y SU B R A H M A N Y A M (1994) exponen que la introducción de los contratos de futuros sobre los índices MMI y S&P 500 parecen haber estimulado un volumen de negocio adicional en las acciones que los componen. GJ E R D E y SÆ T T E M (1995) obtienen, igualmente, un incremento del volumen de negociación de las acciones tras la introducción de opciones denominadas sobre ellas en el mercado noruego (9). Los resultados referentes al spread bid-ask son todavía más contrapuestos. Así, mientras JE G A D E E S H y SU B R A H M A N Y A M (1993) hallan un incremento del spread signific a- tivo en la muestra de empresas pertenecientes al S&P 500 y marginal en la muestra de ( 9 ) Estos autores afirman que éste es un resultado típico en mercados poco maduros.

5 421/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 37 empresas no pertenecientes al índice y CH O I y SU B R A H M A N Y A M (1994) encuentran un aumento estadísticamente (pero no económicamente) significativo del s p r e a d en la muestra de empresas perteneciente al MMI, tanto DA M O D A R A N y LI M (1991) como GJ E R D E y SÆ T T E M (1995) observan un estrechamiento del s p r e a d. Resta por tratar otro interesante aspecto en relación a la introducción de los mercados de activos derivados. Éste hace referencia a que la introducción de los mercados de activos derivados puede incrementar la cantidad y mejorar la calidad de la información disponible acerca del activo subyacente. De esta forma, la velocidad a la que la nueva información es incorporada en los precios de los títulos subyacentes puede aumentar. JE N- N I N G S y ST A R K S (1986) documentan que los precios de las acciones con opciones listadas ajustan más rápidamente sus precios a los anuncios de beneficios que aquellas empresas cuyas acciones no tienen opciones denominadas sobre ellas. DA M O D A R A N y LI M ( ) también detectan que los precios se ajustan mucho más rápidamente a la nueva información tras la introducción de las opciones. En otros mercados distintos al norteamericano los resultados van en la misma dirección. De este modo, AN T O N I O U y HO L M E S (1995) observan que la introducción de los futuros sobre el índice FTSE-100 ha aumentado la velocidad con la que la información llega al mercado subyacente. Sin embargo, GJ E R D E y SÆ T T E M (1995) no aprecian una mejora en la velocidad de ajuste de los precios con la introducción de las opciones sobre acciones. 3. EVIDENCIA EMPÍRICA EN EL MERCADO ESPAÑOL Los resultados de los estudios realizados acerca del efecto que la introducción de los contratos de opciones y futuros sobre el índice IBEX-35 han tenido en el mercado bursátil español coinciden, en líneas generales, con los obtenidos en el mercado norteamericano (10). MÉ N D E Z (1993) analiza, con una serie de descriptivos, los doce primeros meses de la existencia del mercado de futuros sobre el IBEX-35 y reseña una disminución de la volatilidad (11) del índice en un 5%, la cual, según el autor, puede ser explicada, aparte de las condiciones económicas, por la introducción del contrato de futuros. AZ O F R A y VA L L E L A D O (1994) abordan el impacto de la introducción del contrato de opción sobre los parámetros rentabilidad y riesgo de las acciones que forman parte del índice IBEX-35. Con el objeto de separar los efectos sobre el conjunto de los valores bursátiles de los efectos específicos en los valores que constituyen el índice, emplean un grupo de control compuesto por cincuenta y una empresas no pertenecientes al índice. La ( 1 0 ) Dado que su número no es excesivo, no vamos a realizar la exposición sistematizándolos de la forma en la que lo hemos realizado en la Sección 2, sino que lo abordaremos de forma i n d i v i d u a l i z a d a. ( 1 1 ) La medida que emplea es la desviación típica anualizada de los rendimientos diarios del IBEX-35.

6 38 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 422/99 metodología que emplean en el análisis del impacto del nuevo mercado sobre la rentabilidad les lleva a calcular el exceso de rentabilidad diario en una ventana de ±15 días alrededor del suceso, de tal forma que si no existe efecto puntual alguno, el valor esperado tanto del exceso de rentabilidad como del exceso de rentabilidad acumulado deberían ser cero. El test estadístico que emplean para contrastar la anterior hipótesis se basa en los excesos de rentabilidad estandarizados. La influencia sobre el riesgo se determina mediante la desviación estándar de la rentabilidad y la beta de cada uno de los títulos en el período anterior y posterior al inicio del mercado de opciones (±139 días). Los resultados que obtienen indican que los efectos positivos de la introducción del nuevo mercado sobre la rentabilidad han sido absorbidos por un número reducido de valores incluidos en el índice, mientras que, por lo que hace referencia al riesgo, la introducción de la opción no ha afectado al riesgo sistemático de las acciones que forman parte del IBEX-35, pero sí a su riesgo total, ya que éste ha disminuido significativamente tras la aparición del nuevo mercado. PA R D O (1995) estudia el efecto que sobre el volumen de negocio y el comportamiento de los precios de las acciones que forman el IBEX-35 tiene el vencimiento de los contratos de futuro sobre el índice. El período de estudio se circunscribe a los nueve primeros contratos de futuro negociados en En dicho horizonte temporal, ocho de los nueve viernes con vencimiento presentan un volumen de negocio superior al volumen medio de los cuatro días anteriores, siendo, además, el volumen medio negociado los viernes con vencimiento un 22% superior al de los viernes sin vencimiento. Del análisis de la volatilidad durante la última hora de negociación se desprende que el viernes es el día con una mayor volatilidad frente al resto de días de la semana, siendo signific a t i v o s los incrementos de la volatilidad los viernes con vencimiento tanto respecto del resto de días como respecto de la penúltima hora de negociación de los propios viernes con vencimiento. Por último, el autor aprecia que los precios de apertura del día siguiente al del vencimiento son inferiores a los precios de liquidación. FE R NÁN D E Z e IZ A G U I R R E (1996), al investigar la existencia del efecto día de la semana en el IBEX-35 descubren que hasta 1991 es el lunes el día de la semana con una rentabilidad media superior al resto de días, pero, a partir de ese año, el lunes pierde protagonismo en favor de los jueves y viernes. En este sentido, los autores tratan de averiguar si la rentabilidad promedio de los terceros viernes de cada mes, entre enero de 1992 y mayo de 1994, es diferente del resto de los viernes de ese período. El resultado al que llegan es que, si bien la volatilidad anualizada de los terceros viernes de cada mes sí es mayor al resto de viernes, el rendimiento promedio no lo es, y, por lo tanto, no es posible concluir que el vencimiento de los contratos de futuros explique el desplazamiento de la rentabilidad desde los lunes hacia los viernes. PA R D O (1996) examina en este trabajo el efecto de la introducción de los mercados de activos derivados sobre la volatilidad, a corto y largo plazo, del IBEX-35 y el efecto

7 423/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 39 del vencimiento de los activos derivados sobre las acciones que componen el índice. El análisis de la volatilidad es realizado para el período comprendido entre enero de 1991 y diciembre de 1994 y para su medida se emplea la desviación típica muestral de los rendimientos calculados a partir de dos precios consecutivos, el estimador de Parkinson (12) y una medida intuitiva de la dispersión de los precios intradía. Los resultados del comportamiento de la volatilidad a corto plazo (13) indican que la volatilidad era más alta con anterioridad a la introducción de los nuevos mercados que con posterioridad a la misma. Por contra, en el análisis del comportamiento de la volatilidad a largo plazo encuentra que ésta no es significativamente distinta de la que existía uno y tres años antes, pero sí es significativamente superior la que existe dos años después en relación con la que se registraba dos años antes de la introducción de los mercados de activos derivados. Respecto del estudio del efecto vencimiento de los contratos de opciones y futuros sobre el IBEX-35 en el comportamiento de las acciones que componen el índice, este autor amplía el horizonte temporal de un trabajo anterior (14), abarcando ahora desde el 14 de enero de 1992 hasta el 31 de diciembre de Los resultados que obtiene señalan que el volumen medio negociado los viernes con vencimiento es signific a t i v a m e n t e mayor que el volumen medio negociado en los viernes sin vencimiento; mientras que no observa diferencias significativas de la rentabilidad media ni de la volatilidad media entre los viernes con vencimiento y los viernes sin vencimiento. No obstante, en el análisis intradía que realiza el autor al estudiar la media hora utilizada para el cálculo del precio de liquidación de los activos derivados, se pone de manifiesto que tanto el volumen medio como la volatilidad media en dicho intervalo de tiempo son significativamente superiores los viernes con vencimiento que los viernes sin vencimiento, aunque no así la rentabilidad media. VA L D I V I A (1996) estudia el impacto a corto plazo (enero/1991 hasta septiembre/ 1992) de la introducción de los mercados de activos derivados en la rentabilidad y volatilidad del índice subyacente. En el primero de los casos, tras identificar las observaciones excéntricas y destacar que las distribuciones de los rendimientos antes y después de la introducción de los nuevos mercados no son normales, realiza un test no paramétrico y resuelve que no es posible rechazar la hipótesis nula de igualdad de medias. Respecto de la segunda de las cuestiones, la volatilidad, realiza un contraste de igualdad de varianzas y, si no se consideran las observaciones excéntricas, la conclusión que alcanza el autor es la de que no existe diferencia entre las volatilidades antes y después de la aparición de los mercados de activos derivados. VA L L E L A D O (1996) examina los efectos de la introducción del mercado de opciones ( 1 2 ) Este estimador de la volatilidad emplea para su cálculo precios máximos y mínimos. ( 1 3 ) Para su estudio emplea tres ventanas alrededor del 14 de enero de 20, 60 y 120 días, r e s p e c t i v a m e n t e. ( 1 4 ) Nos referimos a PA R D O ( ).

8 40 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 424/99 sobre el IBEX-35 en la rentabilidad, el riesgo y la liquidez de las acciones que conforman el índice mediante la técnica del análisis de la varianza. El autor parte de la hipótesis de un impacto diferente sobre los valores que ponderan el índice respecto de aquellos otros no incluidos en él, por lo que realiza el análisis comparado de los valores que integran el IBEX con un grupo de control, tomando, para ello, un intervalo de ±139 días hábiles de contratación alrededor de la fecha de la puesta en funcionamiento del mercado de opciones. Mediante el análisis de la varianza, el autor considera cuatro efectos individuales (introducción del contrato de opción sobre el IBEX-35; grupo al que pertenece la compañía, IBEX o control; día de la semana; y sector de actividad) y sus correspondientes efectos cruzados (influencia de la introducción de las opciones sobre el IBEX según el grupo: IBEX o control; influencia ( ) según el día de la semana; influencia ( ) según el sector; influencia (...) según el grupo y el día de la semana; e influencia ( ) según el grupo y el sector). El estudio es realizado en una doble vertiente: considerando por separado los efecto sobre la rentabilidad, el riesgo y la liquidez (análisis ANOVA), y considerando los tres aspectos conjuntamente (análisis MANOVA). Los resultados que obtiene el autor señalan que la introducción del mercado de opciones no ha afectado significativamente ni a la rentabilidad ni al riesgo total, aunque éste último es mayor en las empresas del grupo IBEX que en las del grupo de control. No obstante, sí aprecia un incremento significativo de la volatilidad intradía en las empresas que componen el índice y un aumento notable del volumen de negocio para todo el mercado, siendo éste especialmente intenso en el grupo de control. Para concluir, FA R I NÓS (1997) investiga la posibilidad de que la introducción de los mercados de opciones y futuros sobre el índice IBEX-35 supusiera un cambio en la estructura del mercado bursátil español. Para ello, en primer lugar identifica y analiza la estructura del mercado bursátil en el período comprendido entre enero de 1990 y diciembre de El autor entiende por estructura del mercado bursátil la agrupación de las empresas que se negocian en bolsa en virtud de su comportamiento bursátil, definido éste desde una perspectiva multivariante (15). Además, exige que los distintos grupos identificados estén interconectados en función del mayor o menor grado de proximidad en su comportamiento bursátil. De este análisis se deduce la existencia de dos claras asimetrías en el mercado bursátil en cuanto a las características del comportamiento bursátil que exhiben los grupos formados: por un lado, la referente al binomio rentabilidad-riesgo; y, por otro lado, la referente a la liquidez (medida ésta como el volumen de dinero que mueve cada empresa o grupo respecto del total de la muestra). En segundo lugar, el autor estudia el impacto de la aparición de los nuevos mercados en la estructura del mercado bursátil, esto es, en las relaciones que sostienen cada uno de ( 1 5 ) Este hecho implica la caracterización de las empresas en bolsa a través de varias variables que reflejan los tres aspectos básicos de todo activo financiero: rentabilidad, riesgo y liq u i d e z.

9 425/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 41 ellos entre sí y con el conjunto. Con este propósito, divide el horizonte temporal en varias particiones tomando como referencia la fecha de la introducción de las opciones y futuros sobre el IBEX-35, el 14 de enero de 1992, y mide el grado de semejanza del comportamiento bursátil entre los distintos grupos en cada subperíodo a través de la distancia de Mahalanobis. Los resultados que obtiene indican que no se ha producido un cambio generalizado y substancial en la estructura del mercado bursátil español con la introducción de los mercados de activos derivados sobre el IBEX-35, aunque sí se vislumbra, en líneas generales, un incremento en la homogeneidad del comportamiento bursátil de las empresas. No obstante, el autor detecta, al igual que AZ O F R A y VA L L E L A D O (1994), un cambio significativo, y sostenido en el tiempo, del comportamiento bursátil de un grupo de empresas pertenecientes al IBEX-35 tras la aparición de las opciones y futuros sobre el índice. 4. COMENTARIOS FINALES Como hemos visto, los resultados obtenidos de los estudios empíricos realizados en los mercados internacionales no muestran unanimidad a la hora de valorar las repercusiones que los mercados de activos derivados sobre acciones o índices bursátiles tienen sobre los respectivos mercados de contado. No obstante, y sustrayéndonos de la incidencia sobre los aspectos particulares que hemos analizado, la opinión más extendida en los últimos tres lustros entre los autores acerca del efecto global de la introducción de los mercados de activos derivados es claramente positiva. Así, tanto KL E M K O S K Y y MA N E S S ( 1980 ) como CH O I y SU B R A H M A N Y A M(1994) opinan que la introducción de los mercados de activos derivados mejora la eficiencia del mercado del subyacente. En este mismo sentido, JE N N I N G S y ST A R K S (1986) apuntan que son útiles para la diseminación de las noticias de b e n e ficios. DE T E M P L E y JO R I O N (1990), por su parte, argumentan que los mercados de activos derivados completan el mercado, hecho éste ya apuntado por RO S S (1976) desde una perspectiva teórica. KA M A R A et al. (1992) van un poco más allá al entender que la existencia de los mercados de activos derivados supone un aumento del bienestar social. Por lo que respecta a los autores que han estudiado la introducción en España de las opciones y futuros sobre el IBEX-35, la opinión de éstos no se distancia en mucho de los anteriores. Así, VA L D I V I A (1996) concluye que no existe evidencia de un efecto desestabilizador sobre el mercado bursátil; VA L L E L A D O (1996) señala que se ha dado un impacto positivo sobre la rentabilidad, el riesgo y la liquidez de los activos incluidos en el IBEX- 35; y FA R I NÓS (1997) considera positiva la progresiva integración detectada en el mercado bursátil español, al aumentar la homogeneidad en el comportamiento bursátil de las empresas. En este sentido, podríamos incluir aquí la conclusión que alcanzan AY U S O y NÚÑ E Z (1995) en su estudio de la introducción de los futuros y opciones sobre bonos en España. Estos autores indican que la introducción de dichos mercados ha tenido un efecto cuantitativamente reducido, si bien de signo estabilizador, sobre la volatilidad del mercado de contado de deuda.

10 42 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 426/99

11 427/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 43

12 44 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 428/99

13 429/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 45

14 46 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 430/99

15 431/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 47

16 48 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 432/99

17 433/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 49

18 50 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 434/99

19 435/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 51

20 52 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 436/99

21 437/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS 53

22 54 JOSÉ EMILIO FARINÓS VIÑAS 438/99

23 439/99 EL EFECTO DE LOS MERCADOS DE ACTIVOS DERIVADOS SOBRE LOS REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS AN T O N I O U, A. y HO L M E S, P. (1995): Futures trading, information and spot price volatility: evidence for the FTSE-100 Stock Index Futures contract using GARCH, J o u r - nal of Banking and Finance, vol. 19, págs AY U S O, J. y NÚÑ E Z, S. (1995): Desestabilizan los mercados de derivados el mercado al contado?: la experiencia española en el mercado de deuda pública, Moneda y Crédi - t o, n.º 200, págs AZ O F R A, V. y VA L L E L A D O, E. (1994): Rentabilidad y riesgo de los valores bursátiles tras el inicio del mercado de opciones sobre el IBEX 35, Análisis Financiero, n.º 62, págs BR E N N E R, M., CO U R T A D O N, G. y SU B R A H M A N Y A M, M. (1989): Options on stock indices and options on futures, Journal of Banking and Finance, vol. 13, págs CH A T R A T H, A., RA M C H A N D E R, S. y SO N G, F. (1995): Does options trading lead to greater cash market volatility?, Journal of Futures Markets, vol. 15, n.º 7, págs CH E N, C. y WI L L I A M S, J. (1994): Triple-witching hour, the change in expiration timing, and stock market reaction, Journal of Futures Markets, vol. 14, n.º 3, págs CH O I, H. y SU B R A H M A N Y A M, A. (1994): Using intraday data to test for effects of index futures on the underlying stock markets, Journal of Futures Markets, vol. 14, n.º 3, págs CO N R A D, J. (1989): The price effect of option introduction, Journal of Finance, v o l. 44, n.º 2, June, págs DA M O D A R A N, A. y LI M, J. (1991): The effects of option listing on the underlying stock s p r o c e s s e s, Journal of Banking and Finance, vol. 15, págs DA Y, T. E., y LE W I S, C. M. (1988): The behavior of the volatility implicit in the prices of stock index options, Journal of Financial Economics, vol. 22, págs DE T E M P L E, J. y JO R I O N, P. (1990): Option listing and stock returns. An empirical analysis, Journal of Banking and Finance, vol. 14, págs ED W A R D S, F. R. (1988): Does futures trading increase stock market volatility?, F i n a n - cial Analysts Journal, January-February, págs FA R I NÓS, J. E. (1997): Repercusión sobre la estructura del mercado bursátil español de la introducción de los mercados de activos derivados sobre el IBEX-35, Trabajo de Investigación de Doctorado, Departament d Economia Financera i Matemàtica, Universitat de València, mimeo. FE R NÁN D E Z, P. e YZ A G U I R R E, J. (1996): IBEX 35: Análisis e Investigaciones, E d i c i o n e s Internacionales Universitarias, Barcelona. GJ E R D E, Ø. y SÆ T T E M, F. (1995): Option initation and underlying market behavior: evidence from Norway, Journal of Futures Markets, vol. 15, n.º 8, págs HA N C O C K, G. D. (1993): Whatever happened to the triple witching hour?, F i n a n c i a l Analysts Journal, May-June, págs HA R R I S, L. (1989): S&P 500 cash stock price volatilities, Journal of Finance, vol. 44, n.º 5, December, págs

Reducción de la ambigüedad generada por el indicador media móvil en los mercados financieros.

Reducción de la ambigüedad generada por el indicador media móvil en los mercados financieros. 5 th International Conference on Industrial Engineering and Industrial Management XV Congreso de Ingeniería de Organización Cartagena, 7 a 9 de Septiembre de 2011 Reducción de la ambigüedad generada por

Más detalles

FACTORES COMUNES EN LA VOLATILIDAD DE LOS TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO INTERBANCARIO

FACTORES COMUNES EN LA VOLATILIDAD DE LOS TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO INTERBANCARIO "FACTORES COMUNES EN LA VOLATILIDAD DE LOS TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO INTERBANCARIO" José Miguel Navarro Azorín Dpto. de Métodos Cuantitativos para la Economía Universidad de Murcia (versión preliminar)

Más detalles

Estrategias dinámicas de posicionamiento de órdenes en el mercado bursátil español

Estrategias dinámicas de posicionamiento de órdenes en el mercado bursátil español REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD Vol. XXXVI, n.º 135 julio-septiembre 2007 pp. 639-643 639 Estrategias dinámicas de posicionamiento de órdenes en el mercado bursátil español REALIZADA POR

Más detalles

Introducción a los Futuros sobre índices accionarios

Introducción a los Futuros sobre índices accionarios Introducción a los Futuros sobre índices accionarios Estrella Perotti Investigador Senior Bolsa de Comercio de Rosario eperotti@bcr.com.ar 1 Nociones preliminares Dow Jones Industrial Average, Standard

Más detalles

INDICE Parte I. Productos 2. Fondos de Inversión Mobiliaria

INDICE Parte I. Productos 2. Fondos de Inversión Mobiliaria INDICE Prólogo XV Prólogo del Autor y Agradecimientos XVII Parte I. Productos 1.1. Introducción 3 1.2. Características generales 3 1.2.1. Qué es una acción 3 1.2.2. Qué es la bolsa (Stock Exchange) 4 1.2.3.

Más detalles

Análisis de la estacionalidad diaria en el mercado español de bonos y obligaciones del Estado

Análisis de la estacionalidad diaria en el mercado español de bonos y obligaciones del Estado Análisis de la estacionalidad diaria en el mercado español de bonos y obligaciones del Estado Jorge de Andrés Sánchez* Aurelio Fernández Bariviera* La estacionalidad diaria en los mercados financieros,

Más detalles

Pablo Fernández. IESE. Valoración de opciones por simulación 1 VALORACIÓN DE OPCIONES POR SIMULACIÓN Pablo Fernández IESE

Pablo Fernández. IESE. Valoración de opciones por simulación 1 VALORACIÓN DE OPCIONES POR SIMULACIÓN Pablo Fernández IESE Pablo Fernández. IESE. Valoración de opciones por simulación 1 VALORACIÓN DE OPCIONES POR SIMULACIÓN Pablo Fernández IESE 1. Fórmulas utilizadas en la simulación de la evolución del precio de una acción

Más detalles

Capítulo 3. Análisis de Regresión Simple. 1. Introducción. Capítulo 3

Capítulo 3. Análisis de Regresión Simple. 1. Introducción. Capítulo 3 Capítulo 3 1. Introducción El análisis de regresión lineal, en general, nos permite obtener una función lineal de una o más variables independientes o predictoras (X1, X2,... XK) a partir de la cual explicar

Más detalles

FONDOS DE INVERSIÓN: MANEJO ACTIVO VS. PASIVO

FONDOS DE INVERSIÓN: MANEJO ACTIVO VS. PASIVO PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA ARGENTINA FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES Y ECONOMICAS LICENCIATURA EN ECONOMIA TESIS DE GRADO FONDOS DE INVERSIÓN: MANEJO ACTIVO VS. PASIVO MARIA ALEJANDRA PERNICONE Registro:

Más detalles

Departamento de Finanzas y Contabilidad Universitat Jaume I, Castellón

Departamento de Finanzas y Contabilidad Universitat Jaume I, Castellón JUAN ANGEL LAFUENTE Departamento de Finanzas y Contabilidad Universitat Jaume I, Castellón University Jaume I, Castellón Department of Finance and Accounting Campus del Riu Sec 12071, Castellón (SPAIN)

Más detalles

EL IMPACTO DE LOS ATENTADOS TERRORISTAS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

EL IMPACTO DE LOS ATENTADOS TERRORISTAS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS EL IMPACTO DE LOS ATENTADOS TERRORISTAS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS ANTONIO ANDRADE PINELO EL AUTOR SOSTIENE, AL ESTUDIAR LA RELACIÓN ENTRE ATENTADOS TERRORISTAS Y MERCADOS FINANCIEROS, QUE SE VIENE PRESENTANDO

Más detalles

INDICE. V Prologo. VII Introducción. XI Parte I. Introducción a los futuros y opciones 1. Futuros: descripción y funcionamiento

INDICE. V Prologo. VII Introducción. XI Parte I. Introducción a los futuros y opciones 1. Futuros: descripción y funcionamiento INDICE Agradecimientos V Prologo VII Introducción XI Parte I. Introducción a los futuros y opciones 1. Futuros: descripción y funcionamiento 1 1. El contrato de futuros 1.1. Descripción y uso de los futuros

Más detalles

Gustavo D Agostino Ezequiel Di Nardo Florencia Enrique Sebastián Marques Federico Reif Javier García Fronti

Gustavo D Agostino Ezequiel Di Nardo Florencia Enrique Sebastián Marques Federico Reif Javier García Fronti VOLATILIDAD IMPLÍCITA EN OPCIONES. EL ROL DE LA FÓRMULA DE BLACK AND SCHOLES Y LA POSIBILIDAD DE CÁLCULO SIN ASUMIR UN MODELO DETERMINADO INTRODUCCIÓN Gustavo D Agostino Ezequiel Di Nardo Florencia Enrique

Más detalles

Transaction exposure and hedging alternatives. Por: Myriam Hikimura

Transaction exposure and hedging alternatives. Por: Myriam Hikimura Transaction exposure and hedging alternatives Por: Myriam Hikimura Exposure Exposure significa el grado de riesgo o exposición al que una compañía se expone por el hecho de trabajar con monedas extranjeras

Más detalles

OPCIONES, FUTUROS E INSTRUMENTOS DERIVADOS

OPCIONES, FUTUROS E INSTRUMENTOS DERIVADOS Pablo Fernández Introducción Agradecimientos 1ª PARTE. DESCRIPCIÓN DE LAS OPCIONES, LOS FORWARDS, LOS FUTUROS Y SUS MERCADOS 1. Conceptos básicos sobre opciones, forwards y futuros 1.1. Opción de compra

Más detalles

FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE. 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN. 2. Invertir en Renta Variable. 3. Operativa con Futuros: 4. Resumen Pág.

FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE. 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN. 2. Invertir en Renta Variable. 3. Operativa con Futuros: 4. Resumen Pág. FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN Han transcurrido trece años desde el lanzamiento de los contratos de Futuros del IBEX en enero de 1992. En este periodo de tiempo, el IBEX

Más detalles

Alteraciones en el comportamiento bursátil de las acciones de empresas tecnológicas inducidas por el vencimiento de derivados

Alteraciones en el comportamiento bursátil de las acciones de empresas tecnológicas inducidas por el vencimiento de derivados REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD Vol. XXXVI, n.º 133 enero-marzo 2007 pp. 123-146 123 Alteraciones en el comportamiento bursátil de las acciones de empresas tecnológicas inducidas por el

Más detalles

Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas ISSN: 1988-1878 Introducción al VaR

Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas ISSN: 1988-1878 Introducción al VaR Juan Mascareñas Universidad Complutense de Madrid Versión inicial: mayo 1998 - Última versión: mayo 2008 - El valor en riesgo (VaR), 2 - El método histórico, 3 - El método varianza-covarianza, 6 - El método

Más detalles

Black-Scholes. 1 Introducción y objetivos

Black-Scholes. 1 Introducción y objetivos Matemáticas en Wall Street: la fórmula de Black-Scholes Miguel Ángel Mirás Calvo Me di cuenta definitivamente de la importancia de la fórmula de Black-Scholes al escuchar a esos negociadores de opciones

Más detalles

Estrategias de negociación con opciones sobre acciones. Operativa en el mercado MEFF

Estrategias de negociación con opciones sobre acciones. Operativa en el mercado MEFF Estrategias de negociación con opciones sobre acciones. Operativa en el mercado MEFF Rosa M. Lorenzo Alegría Profesora Titular de Fundamentos del Análisis Económico Departamento de Análisis Económico,

Más detalles

Determinación de precios a plazo y de los futuros. Capítulo 4

Determinación de precios a plazo y de los futuros. Capítulo 4 Determinación de precios a plazo y de los futuros Capítulo 4 Activos para el consumo frente a activos de inversión Los activos de inversión son activos que un número significativo de inversores mantienen

Más detalles

Métodos clave para calcular el Valor en Riesgo

Métodos clave para calcular el Valor en Riesgo [.estrategiafinanciera.es ] Caso de Estudio Métodos clave para calcular el Valor en Riesgo La actividad tesorera es especialmente susceptible al riesgo de mercado llegando a provocar en los últimos tiempos

Más detalles

La Inversión Socialmente Responsable: Tres Ensayos

La Inversión Socialmente Responsable: Tres Ensayos E STUDIOS DE E CONOMÍA A PLICADA V OL.25 1, 2007 La Inversión Socialmente Responsable: Tres Ensayos DATOS BÁSICOS DE TESIS DOCTORAL Autor: María Rosario Balaguer Franch Director: María Ángeles Fernández

Más detalles

ANÁLISIS DE EFICIENCIA EN LOS MERCADOS DE OPCIONES SOBRE ÍNDICES: UNA APROXIMACIÓN A LOS MERCADOS EMERGENTES

ANÁLISIS DE EFICIENCIA EN LOS MERCADOS DE OPCIONES SOBRE ÍNDICES: UNA APROXIMACIÓN A LOS MERCADOS EMERGENTES ANÁLISIS DE EFICIENCIA EN LOS MERCADOS DE OPCIONES SOBRE ÍNDICES: UNA APROXIMACIÓN A LOS MERCADOS EMERGENTES Daniel Loaiza * Juan Camilo Arbeláez Zapata RESUMEN Un mercado de capitales eficiente se caracteriza

Más detalles

Los principales términos que deben conocerse a la hora de introducirse en el mercado de Warrants son los siguientes:

Los principales términos que deben conocerse a la hora de introducirse en el mercado de Warrants son los siguientes: GUIA DE WARRANTS 1. Warrants: Conceptos básicos. Los Warrants son los instrumentos financieros que acercan el mundo de los derivados (opciones financieras) hasta el inversor particular y su utilización

Más detalles

VICERRECTORADO DE CALIDAD E INNOVACIÓN EDUCATIVA

VICERRECTORADO DE CALIDAD E INNOVACIÓN EDUCATIVA VICERRECTORADO DE CALIDAD E INNOVACIÓN EDUCATIVA Título del Informe: Análisis de validez y fiabilidad del cuestionario de encuesta a los estudiantes para la evaluación de la calidad de la docencia Fecha:

Más detalles

3. ANÁLISIS ESTADÍSTICOS DE LAS PRECIPITACIONES EN EL MAR CASPIO

3. ANÁLISIS ESTADÍSTICOS DE LAS PRECIPITACIONES EN EL MAR CASPIO Análisis estadístico 31 3. ANÁLII ETADÍTICO DE LA PRECIPITACIONE EN EL MAR CAPIO 3.1. ANÁLII Y MÉTODO ETADÍTICO UTILIZADO 3.1.1. Introducción Una vez analizado el balance de masas que afecta al mar Caspio

Más detalles

Introducción a los Modelos de valuación de futuros

Introducción a los Modelos de valuación de futuros Introducción a los Modelos de valuación de futuros Estrella Perotti Investigador Senior Bolsa de Comercio de Rosario eperotti@bcr.com.ar Existen dos modelos de valuación de futuros. El primero de estos

Más detalles

RESUMEN THE WEAK FORM OF THE EFFICIENT MARKET IN THE SPANISH STOCK MARKET: A STUDY BASED ON USE OF ACTIVE STRATEGIES MANAGEMENT HIGH FREQUENCY DATA

RESUMEN THE WEAK FORM OF THE EFFICIENT MARKET IN THE SPANISH STOCK MARKET: A STUDY BASED ON USE OF ACTIVE STRATEGIES MANAGEMENT HIGH FREQUENCY DATA REVISTA INTERNACIONAL ADMINISTRACION & FINANZAS Volumen 5 Numero 2 2012 LA HIPÓTESIS DÉBIL DE EFICIENCIA EN EL MERCADO BURSÁTIL ESPAÑOL: USO DE ESTRATEGIAS ACTIVAS DE INVERSIÓN CON DATOS DE ALTA FRECUENCIA

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO 02948 FOLLETO MULTI SG 8P 12/12/14 10:56 Página 1 PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 www.sgbolsa.es El

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x3 y x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x 3x5x3x5 x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x

Más detalles

SVR II SISTEMA DE VALORACIÓN DE RIESGO. VERSIÓN II.

SVR II SISTEMA DE VALORACIÓN DE RIESGO. VERSIÓN II. SVR II SISTEMA DE VALORACIÓN DE RIESGO. VERSIÓN II. CONTENIDO 1. Introducción...1 2. Antecedentes y Objetivos...1 3. Aspectos Conceptuales y Aplicación del...2 3.1 Diferencias...3 3.2 Márgenes Ordinarios...4

Más detalles

Fuensanta Galán Herrero RIESGO, RENTABILIDAD Y EFICIENCIA DE CARTERAS DE VALORES

Fuensanta Galán Herrero RIESGO, RENTABILIDAD Y EFICIENCIA DE CARTERAS DE VALORES Fuensanta Galán Herrero RIESGO, RENTABILIDAD Y EFICIENCIA DE CARTERAS DE VALORES Índice Prólogo.................................................. 11 I. Rentabilidad y riesgo de los títulos negociables............

Más detalles

Capítulo 8. Tipos de interés reales. 8.1. Introducción

Capítulo 8. Tipos de interés reales. 8.1. Introducción Capítulo 8 Tipos de interés reales 8.1. Introducción A lo largo de los capítulos 5 y 7 se ha analizado el tipo de interés en términos nominales para distintos vencimientos, aunque se ha desarrollado más

Más detalles

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives)

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) Las inversiones alternativas líquidas permiten acceder a una gama más amplia de oportunidades de inversión que las clases de activo

Más detalles

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión Portafolios de Inversión Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión 1 Índice I. Definición de portafolio I. Portafolio de inversión II. Proceso de selección de un portafolio I. Harry M. Markowitz III.

Más detalles

ETFs de Mínima Volatilidad

ETFs de Mínima Volatilidad ETFs de Mínima Volatilidad En este trabajo,se hace una introducción a los ETFs de Mínima Volatilidad, un producto novedoso que permite exponerse a la renta variable con un riesgo menor, y sin perder rentabilidad.

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com El corto plazo como generación de valor Muchos inversores

Más detalles

Análisis económico-financiero de las empresas del IGBM

Análisis económico-financiero de las empresas del IGBM Análisis económico-financiero de las empresas del IGBM Influencia del sector y del tamaño Silvia Remuiñán Mosquera Máster Tesis dirigida por: Prof.a Dra. Mª Dolores Lagoa Varela A Coruña, 2012 Máster Oficial

Más detalles

PER, crecimiento y rentabilidad de una empresa

PER, crecimiento y rentabilidad de una empresa PER, crecimiento y rentabilidad de una empresa Las relaciones son estrechas y, tal vez para muchos, no conocidas en su totalidad El Price Earning Ratio (PER) o relación preciobeneficio de una compañía

Más detalles

ETF Apalancados Dónde está el desempeño que falta? Richard Co John W. Labuszewski

ETF Apalancados Dónde está el desempeño que falta? Richard Co John W. Labuszewski MERCADO DE CAPITALES ETF Apalancados Dónde está el desempeño que falta? 26 DE JULIO DE 2012 Richard Co Director Ejecutivo Productos de capital 312-930-3227 Richard.co@cmegroup.com John W. Labuszewski Director

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x3 y x5 la evolución del IBEX 35 en el intradía 900 20 40 60 warrants.com x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x 3x5x3x5 x3x5x3x 5x3x5x3

Más detalles

Análisis Fundamental

Análisis Fundamental Análisis Fundamental Es una técnica de predicción bursátil que se basa en el análisis de los datos del balance, cuentas de resultados publicados, establece el valor teórico de una empresa y una aproximación

Más detalles

CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE

CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE ApunA tes de Ingeniería Financiera TEMA 1: Forwards y Futuros I: Introducción CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE El primer instrumento derivado

Más detalles

EVALUACIÓN DE ESTRATEGIAS DE COBERTURA DE PRECIOS PARA TIPO DE CAMBIO Y COMMODITIES AGRÍCOLAS:

EVALUACIÓN DE ESTRATEGIAS DE COBERTURA DE PRECIOS PARA TIPO DE CAMBIO Y COMMODITIES AGRÍCOLAS: EVALUACIÓN DE ESTRATEGIAS DE COBERTURA DE PRECIOS PARA TIPO DE CAMBIO Y COMMODITIES AGRÍCOLAS: ESTUDIO DE COBERTURAS DE TRIGO EN MERCADO CHILENO. Presentado a Comité de Seguro Agrícola Elaborado por: RiskAmerica

Más detalles

IESE Universidad de Navarra Barcelona-Madrid

IESE Universidad de Navarra Barcelona-Madrid Barcelona-Madrid 0- ESTUDIOS EMPIRICOS SOBRE EL IBEX-35 La presente nota técnica pretende explorar aspectos diversos y lograr un conocimiento más profundo del índice bursátil IBEX-35. Sobre una serie de

Más detalles

MIDIENDO LA VOLATILIDAD DEL MERCADO DE OPCIONES CON EL VIX

MIDIENDO LA VOLATILIDAD DEL MERCADO DE OPCIONES CON EL VIX FINANZA MIDIENDO LA VOLATILIDAD DEL MERCADO DE OPCIONE CON EL VIX Javier Giner Rubio (jginer@ull.es) andra Morini Marrero (smorini@ull.es) Universidad de La Laguna Departamento de Economía Financiera y

Más detalles

Futuros de Moneda en Argentina: Contexto, Utilidad y Perspectivas. Jefe de Research

Futuros de Moneda en Argentina: Contexto, Utilidad y Perspectivas. Jefe de Research Futuros de Moneda en Argentina: Contexto, Utilidad y Perspectivas Juan José Battaglia Jefe de Research Contratos División Derivados Financieros Dólar BCRA3500, Dólar EMTA, Euro, Rolling Forex, Petróleo,

Más detalles

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales Clasificación global de la institución Corresponde a la clasificación de riesgo global de la institución en categorías establecidas por la

Más detalles

Aula Banca Privada. La importancia de la diversificación

Aula Banca Privada. La importancia de la diversificación Aula Banca Privada La importancia de la diversificación La importancia de la diversificación La diversificación de carteras es el principio básico de la operativa en mercados financieros, según el cual

Más detalles

Como construir carteras eficientes a medida

Como construir carteras eficientes a medida Un caso práctico desarrollado por el programa EFE 2000 de la empresa SciEcon Como construir carteras eficientes a medida El diseño de carteras eficientes involucra siempre un proceso de optimización. Si

Más detalles

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO?

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? El precio, o valor de mercado, de cada participación oscila según la evolución de los valores que componen

Más detalles

V WORSHOP Nuevas Tendencias en los Métodos de Investigación en Estrategia empresarial SECCION ESTRATEGIA. ACEDE.

V WORSHOP Nuevas Tendencias en los Métodos de Investigación en Estrategia empresarial SECCION ESTRATEGIA. ACEDE. ESTUDIOS DE EVENTOS V WORSHOP Nuevas Tendencias en los Métodos de Investigación en Estrategia empresarial SECCION ESTRATEGIA. ACEDE. 29 de enero de 2013 Esther B. del Brío González edelbrio@usal.es Universidad

Más detalles

Los Hedge Funds. Por Gustavo Ibáñez Padilla

Los Hedge Funds. Por Gustavo Ibáñez Padilla Los Hedge Funds Por Gustavo Ibáñez Padilla Los Hedge Funds constituyen vehículos de inversión alternativa que permiten complementar las carteras de inversión sofisticadas, aportando un amplio grado de

Más detalles

valoración y expectativas

valoración y expectativas Nº 17 19 de junio 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario La bolsa de Estados Unidos presenta, como mínimo, una sobrevaloración en torno al 15-20%. Las de flujos de oferta (nuevas

Más detalles

Futuros de Moneda en Argentina: Contexto, Utilidad y Perspectivas. Juan José Battaglia - Jefe de Research jbattaglia@rofex.com.ar

Futuros de Moneda en Argentina: Contexto, Utilidad y Perspectivas. Juan José Battaglia - Jefe de Research jbattaglia@rofex.com.ar Futuros de Moneda en Argentina: Contexto, Utilidad y Perspectivas Juan José Battaglia - Jefe de Research jbattaglia@rofex.com.ar Contratos División Derivados Financieros Dólar BCRA3500, Dólar EMTA, Euro,

Más detalles

LA EVOLUCIÓN DE LOS BENEFICIOS Y LA RENTABILIDAD EMPRESARIAL DURANTE LA CRISIS ECONÓMICA

LA EVOLUCIÓN DE LOS BENEFICIOS Y LA RENTABILIDAD EMPRESARIAL DURANTE LA CRISIS ECONÓMICA LA EVOLUCIÓN DE LOS BENEFICIOS Y LA RENTABILIDAD EMPRESARIAL DURANTE LA CRISIS ECONÓMICA La evolución de los beneficios y la rentabilidad empresarial durante la crisis económica Este artículo ha sido elaborado

Más detalles

Ciencia y Sociedad ISSN: 0378-7680 dpc@mail.intec.edu.do Instituto Tecnológico de Santo Domingo República Dominicana

Ciencia y Sociedad ISSN: 0378-7680 dpc@mail.intec.edu.do Instituto Tecnológico de Santo Domingo República Dominicana Ciencia y Sociedad ISSN: 0378-7680 dpc@mail.intec.edu.do Instituto Tecnológico de Santo Domingo República Dominicana Verona, María Concepción; Déniz Mayor, José Juan CONTENIDO INFORMATIVO DE LA COLOCACIÓN

Más detalles

LA DIVULGACIÓN DE INFORMACIÓN EN EL MERCADO ESPAÑOL: UN ANÁLISIS EMPÍRICO

LA DIVULGACIÓN DE INFORMACIÓN EN EL MERCADO ESPAÑOL: UN ANÁLISIS EMPÍRICO LA DIVULGACIÓN DE INFORMACIÓN EN EL MERCADO ESPAÑOL: UN ANÁLISIS EMPÍRICO REALIZADA POR: Mónica Espinosa Blasco DIRIGIDA POR: Marco Trombetta LUGAR DE CELEBRACIÓN: Universidad de Alicante FECHA DE LECTURA:

Más detalles

Este puede verse como la contra cara de un contrato spot o de contado, el cual es un acuerdo para comprar o vender un determinado activo hoy.

Este puede verse como la contra cara de un contrato spot o de contado, el cual es un acuerdo para comprar o vender un determinado activo hoy. Contratos forward Estrella Perotti, MBA Investigador Senior Bolsa de Comercio de Rosario eperotti@bcr.com.ar 1. Nociones Generales Un contrato forward es un derivado particularmente simple. Se trata de

Más detalles

Futuros de Moneda en Argentina: coyuntura y perspectivas. Marcelo Comisso Jefe de Research

Futuros de Moneda en Argentina: coyuntura y perspectivas. Marcelo Comisso Jefe de Research Futuros de Moneda en Argentina: coyuntura y perspectivas Marcelo Comisso Jefe de Research ROFEX ROFEX (Rosario Futures Exchange) se funda en 1909 con el nombre de Mercado General de Productos Nacionales

Más detalles

Cuadernos de Economía y Dirección de la Empresa ISSN: 1138-5758 cede@unizar.es. Asociación Científica de Economía y Dirección de Empresas.

Cuadernos de Economía y Dirección de la Empresa ISSN: 1138-5758 cede@unizar.es. Asociación Científica de Economía y Dirección de Empresas. Cuadernos de Economía y Dirección de la Empresa ISSN: 1138-5758 cede@unizar.es Asociación Científica de Economía y Dirección de Empresas España González Méndez, Víctor M. Reseña de "Handbook of corporate

Más detalles

FOLLETO INFORMATIVO SOBRE OPCIONES

FOLLETO INFORMATIVO SOBRE OPCIONES FOLLETO INFORMATIVO SOBRE OPCIONES San Isidro, Julio de 2006 Advertencia: El uso de opciones y la inversión con opciones envuelve un alto grado de riesgo. Resultados pasados no son indicativos de equivalentes

Más detalles

ÍNDICE Capítulo 14: Mercados De Opciones 3 Acerca De Las Opciones 3 Especulación Con Opciones De Acciones 5

ÍNDICE Capítulo 14: Mercados De Opciones 3 Acerca De Las Opciones 3 Especulación Con Opciones De Acciones 5 ÍNDICE Capítulo 14: Mercados De Opciones 3 Acerca De Las Opciones 3 Mercados Utilizados Para Negociar Opciones 4 El Papel De La Corporación De Compensación De Opciones (Occ) 4 Normas Para La Negociación

Más detalles

INFORMACIÓN ASIMÉTRICA ALREDEDOR DEL ANUNCIO DE UNA OPA

INFORMACIÓN ASIMÉTRICA ALREDEDOR DEL ANUNCIO DE UNA OPA INFORMACIÓN ASIMÉTRICA ALREDEDOR DEL ANUNCIO DE UNA OPA José E. Farinós, C. José García y Ana Mª Ibañez** WP-EC 2000-16 Correspondencia: José Emilio Fariños Viñas Universitat de València. Dpto. de Economía

Más detalles

La gestión discrecional e individualizada de carteras, es un servicio de inversión por el cual el cliente mediante la firma de un contrato autoriza a

La gestión discrecional e individualizada de carteras, es un servicio de inversión por el cual el cliente mediante la firma de un contrato autoriza a GRUPO CAJA RURAL 2 DEFINICIÓN. La gestión discrecional e individualizada de carteras, es un servicio de inversión por el cual el cliente mediante la firma de un contrato autoriza a la entidad para gestionar

Más detalles

E A TRANSMISIÓN DE INFORMACIÓN ENTRE EL MERCADO DE FUTUROS SOBRE EL IBEX 35 Y EL CONTADO *

E A TRANSMISIÓN DE INFORMACIÓN ENTRE EL MERCADO DE FUTUROS SOBRE EL IBEX 35 Y EL CONTADO * E Número 31 (vol. XI), 2003, págs. 81 a 101 A TRANSMISIÓN DE INFORMACIÓN ENTRE EL MERCADO DE FUTUROS SOBRE EL IBEX 35 Y EL CONTADO * ROBERTO BLANCO Servicio de Estudios del Banco de España en Madrid En

Más detalles

TEMA 6: La valoración de opciones y futuros

TEMA 6: La valoración de opciones y futuros TEMA 6: La valoración de opciones y futuros Índice 1. Introducción 2. Definición de futuros y opciones 2.1. Elementos en un contrato de opciones 2.2. Tipos de opciones 3. Funcionamiento de las opciones

Más detalles

Tema 7: Capital, inversión y ciclos reales

Tema 7: Capital, inversión y ciclos reales Tema 7: Capital, inversión y ciclos reales Macroeconomía 2014 Universidad Torcuato di Tella Constantino Hevia En la nota pasada analizamos el modelo de equilibrio general de dos períodos con producción

Más detalles

Derivados MEFF 10 de diciembre de 2013

Derivados MEFF 10 de diciembre de 2013 Derivados MEFF 10 de diciembre de 2013 LA OPERATIVA EN OPCIONES Y FUTUROS REQUIERE UNA VIGILANCIA CONSTANTE DE LA POSICIÓN. ESTOS INSTRUMENTOS COMPORTAN UN ALTO RIESGO SI NO SE GESTIONAN ADECUADAMENTE.

Más detalles

LAS CARTERAS EN LA BOLSA DE BILBAO (1.980-1.987)

LAS CARTERAS EN LA BOLSA DE BILBAO (1.980-1.987) LAS CARTERAS EN LA BOLSA DE BILBAO (1.980-1.987) por Fernando Gómez-Bezares y Javier Santibáñez Publicado en Actualidad Financiera, nº 28, Julio, 1.991, págs. F547-F559 1. INTRODUCCION En las líneas que

Más detalles

ESTUDIO EMPÍRICO DEL COMPORTAMIENTO DE LA SINIESTRALIDAD GRAVE EN EL SEGURO DE AUTOMÓVILES EN ESPAÑA

ESTUDIO EMPÍRICO DEL COMPORTAMIENTO DE LA SINIESTRALIDAD GRAVE EN EL SEGURO DE AUTOMÓVILES EN ESPAÑA ESTUDIO EMPÍRICO DEL COMPORTAMIENTO DE LA SINIESTRALIDAD GRAVE EN EL SEGURO DE AUTOMÓVILES EN ESPAÑA María José Pérez Fructuoso 1, Almudena García Pérez Profesora Visitante de Matemática Actuarial, Departamento

Más detalles

Fondo Mutuo Corp MAS FUTURO A Información al 31 de Agosto 2009 Rosario Norte 660 piso 17 / Fono:6603650 / contactenos@corpcapital.

Fondo Mutuo Corp MAS FUTURO A Información al 31 de Agosto 2009 Rosario Norte 660 piso 17 / Fono:6603650 / contactenos@corpcapital. Fondo Mutuo Corp MAS FUTURO A Características Generales Tipo: Fondo Mutuo de Inversión en Instrumentos de Deuda de Mediano y Largo Plazo Nacional Derivados. Moneda: Peso Chileno. Monto Mínimo: sin monto

Más detalles

Gestión del Riesgo en Tesorería: Modelo VaR

Gestión del Riesgo en Tesorería: Modelo VaR Gestión del Riesgo en Tesorería: Modelo VaR La creciente volatilidad e integración de los mercados internacionales hace necesaria una evaluación cada vez más exacta de las pérdidas potenciales en las que

Más detalles

Análisis de los Municipios Turísticos de Andalucía

Análisis de los Municipios Turísticos de Andalucía Análisis de los Municipios Turísticos de Andalucía UNIVERSIDAD DE MÁLAGA DPTO. ECONOMÍA APLICADA-POLÍTICA ECONÓMICA Febrero, 2004 EQUIPO DE TRABAJO: Pedro Raya Mellado. Profesor Titular de Economía Aplicada.

Más detalles

Estado del Arte en Medición de Competitividad

Estado del Arte en Medición de Competitividad CEMPRO, PLANES Y PROYECTOS PARA EL DESARROLLO Tema especial Estado del Arte en Medición de Competitividad M e t o d o l o g í a s d e E v a l u a c i ó n b o l e t í n m e t o d o l ó g i c o d e c e m

Más detalles

EXPLAINING GAME DICIEMBRE 2015 / ANALISIS AUD USD

EXPLAINING GAME DICIEMBRE 2015 / ANALISIS AUD USD 5 de Noviembre de 2015 EXPLAINING GAME DICIEMBRE 2015 / ANALISIS AUD USD Bienvenidos a Explaining Game! Presentamos el programa para Diciembre de 2015 AUD/USD (Dólar Australiano/ Dólar Americano) La fecha

Más detalles

Curso Gestión de Portafolios de Inversión de Reservas y Fondos Públicos. Descripción del Mercado de Derivados: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones

Curso Gestión de Portafolios de Inversión de Reservas y Fondos Públicos. Descripción del Mercado de Derivados: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones Mayo 18 a 28 2010 Curso Gestión de Portafolios de Inversión de Reservas y Fondos Públicos Descripción del Mercado de Derivados: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones Javier Bonza Director de Investigación

Más detalles

Prólogo. Agradecimientos. Sobre los autores. Presentación

Prólogo. Agradecimientos. Sobre los autores. Presentación CONTENIDO Prólogo Agradecimientos Sobre los autores Presentación IX XI XIII XV PRIMERA PARTE: INTRODUCCIÓN 1 1. QUÉ ENTENDEMOS POR ECONOMÍA FINANCIERA? 3 1.1 Aspectos conceptuales y evolución de la Economía

Más detalles

FUTUROS SOBRE ÍNDICES BURSÁTILES

FUTUROS SOBRE ÍNDICES BURSÁTILES FUTUROS SOBRE ÍNDICES BURSÁTILES Dr. VICENT ARAGÓ MANZANA DEPARTAMENT DE FINANCES I COMPTABILITAT UNIVERSITAT JAUME I CASTELLÓ I.- INTRODUCCIÓN Durante la última década hemos sido testigos de un espectacular

Más detalles

El rendimiento diferencial entre acciones y bonos. Datos actualizados. en España entre 1980 y 2004

El rendimiento diferencial entre acciones y bonos. Datos actualizados. en España entre 1980 y 2004 [en portada] El rendimiento diferencial entre acciones y bonos. Datos actualizados Renta Variable vs Renta Fija en España entre 1980 y 2004 La rentabilidad de la inversión en acciones, a largo plazo, es

Más detalles

Cambios metodológicos a la estimación de la Tasa de Interés Técnica del Retiro Programado (TITRP)

Cambios metodológicos a la estimación de la Tasa de Interés Técnica del Retiro Programado (TITRP) Cambios metodológicos a la estimación de la Tasa de Interés Técnica del Retiro Programado (TITRP) Superintendencia de Pensiones/Superintendencia de Valores y Seguros Octubre 2013 I. Introducción La Tasa

Más detalles

Dependencia no lineal del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores

Dependencia no lineal del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores Dependencia no lineal del Índice de Precios y Cotizaciones de la... Dependencia no lineal del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores Semei L. Coronado Ramírez* Francisco Venegas-Martínez**

Más detalles

Por qué elegir un fondo multi-activos?

Por qué elegir un fondo multi-activos? Por qué elegir un fondo multi-activos? La asignación de activos es el principal factor que determina las rentabilidades a largo plazo Creemos que, a largo plazo, la clave para generar rentabilidades favorables

Más detalles

Mercados Financieros Mayo 2015

Mercados Financieros Mayo 2015 Mercados Financieros Mayo 2015 Indicadores de riesgo (I) El mundo parece estar viviendo una renovada fase de apetito por el riesgo, con los precios de las materias primas rebotando más de un 20%, lo que

Más detalles

SYLLABUS PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS. juan_rodriguezg@cun.edu.co

SYLLABUS PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS. juan_rodriguezg@cun.edu.co SYLLABUS Oferente: PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Actividad Académica: JUEGO GERENCIAL Ciclo: PROFESIONAL Código: 01000015 Número de Créditos: 2 Profesor: Juan Rodríguez Correo Electrónico: juan_rodriguezg@cun.edu.co

Más detalles

Tema 3: LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LAS EXPECTATIVAS. Clave: la curva de tipos..

Tema 3: LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LAS EXPECTATIVAS. Clave: la curva de tipos.. Tema 3: LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LAS EXPECTATIVAS Clave: la curva de tipos.. 2 3 Actividad Voluntaria: actualizar los datos de la tabla 4.1 del capítulo 4 (p.67) Expectativas http://www.gurusblog.com/archives/la-curva-de-tipos-de-interes-un-indicador-que-predice-las-recesiones/30/06/2009/.

Más detalles

RGA 31 Fondo de Pensiones

RGA 31 Fondo de Pensiones RGA 31 Fondo de Pensiones DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE LA POLITICA DE INVERSIÓN DE RGA 31, FONDO DE PENSIONES 1.PRINCIPIOS GENERALES. El activo del Fondo de Pensiones será invertido en interés de los partícipes

Más detalles

Capítulo 15. Análisis de varianza factorial El procedimiento Modelo lineal general: Univariante

Capítulo 15. Análisis de varianza factorial El procedimiento Modelo lineal general: Univariante Capítulo 15 Análisis de varianza factorial El procedimiento Modelo lineal general: Univariante Los modelos factoriales de análisis de varianza (factorial = más de un factor) sirven para evaluar el efecto

Más detalles

Descubrimiento de precios entre mercados de opciones y contado. El caso del Ibex-35*

Descubrimiento de precios entre mercados de opciones y contado. El caso del Ibex-35* Descubrimiento de precios entre mercados de opciones y contado. El caso del Ibex-35* Pilar Corredor Casado Rafael Santamaría Aquilué Departamento de Gestión de Empresas Universidad Pública de Navarra Resumen

Más detalles

PLAN DOCENTE DE LA ASIGNATURA. Curso académico 2015-2016

PLAN DOCENTE DE LA ASIGNATURA. Curso académico 2015-2016 PLAN DOCENTE DE LA ASIGNATURA Curso académico 2015-2016 Identificación y características de la asignatura Código 400739 Créditos ECTS 6 Denominación (español) Iniciación a la Investigación en Finanzas

Más detalles

Para que les fuera más cercano y aumentar así su implicación, el tema a tratar fue propuesto por ellos mismos.

Para que les fuera más cercano y aumentar así su implicación, el tema a tratar fue propuesto por ellos mismos. Índice 1. Notas introductorias del profesor.... 2 2. Descripción del proyecto.... 3 2.1. Introducción.... 3 2.2. Objetivos que pretendemos lograr con este trabajo... 3 2.3. El proceso realizado... 4 3.

Más detalles

Efectos de la dirección de las Órdenes sobre los precios de adjudicación, y los componentes del Spread en la Bolsa de Valores de Lima

Efectos de la dirección de las Órdenes sobre los precios de adjudicación, y los componentes del Spread en la Bolsa de Valores de Lima Efectos de la dirección de las Órdenes sobre los precios de adjudicación, y los componentes del Spread en la Bolsa de Valores de Lima Carlos Loaiza Alamo cloaiza@smv.com.pe Giannio Téllez De Vettori giannio.tellez@pucp.pe

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Metodología de Clasificación Inter-Sectorial Chile Resumen El presente informe ofrece un panorama general de la metodología utilizada por Fitch Ratings en Chile para clasificar las acciones emitidas por

Más detalles

MANUAL OPCIONES FUTUROS

MANUAL OPCIONES FUTUROS MANUAL DE OPCIONES Y FUTUROS Segunda Edición 4 LA VOLATILIDAD 4.1. Qué es la volatilidad? 4.2. Información y volatilidad 4.3. La volatilidad como medida de probabilidad 4.4. Tipos de volatilidad 4.5. Sensibilidades

Más detalles

Derivados financieros

Derivados financieros Derivados financieros Patricia Kisbye Profesorado en Matemática Facultad de Matemática, Astronomía y Física 2010 Patricia Kisbye (FaMAF) 2010 1 / 47 MERCADOS, PRODUCTOS Y DERIVADOS Grupos de activos básicos

Más detalles

Regla Comercial y Descuento compuesto.

Regla Comercial y Descuento compuesto. Regla Comercial y Descuento compuesto. Regla comercial: consiste en calcular el monto que se acumula durante los periodos de capitalización completos, utilizando la fórmula de interés compuesto, para luego

Más detalles

EUROPEAN FINANCIAL PLANNING ASSOCIATION UROPEAN FINANCIAL ADVISOR ( FA) GUÍA DE EXAMEN. (C)

EUROPEAN FINANCIAL PLANNING ASSOCIATION UROPEAN FINANCIAL ADVISOR ( FA) GUÍA DE EXAMEN. (C) EUROPEAN FINANCIAL PLANNING ASSOCIATION UROPEAN FINANCIAL ADVISOR ( FA) GUÍA DE EXAMEN. (C) 1 A continuación se detalla un modelo de examen orientativo. 1. Preguntas tipo test (Duración: 90 minutos) 1.

Más detalles

CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO. El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de

CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO. El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO 2.1. Valores El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de bienes reales con el fin de obtener una utilidad o un interés. [2] Los

Más detalles