Introducción a los Modelos de valuación de futuros
|
|
- Vanesa Sofia Aguilera Botella
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 Introducción a los Modelos de valuación de futuros Estrella Perotti Investigador Senior Bolsa de Comercio de Rosario eperotti@bcr.com.ar Existen dos modelos de valuación de futuros. El primero de estos modelos es el de cost of carry. De acuerdo con él, el precio futuro de un activo en un momento determinado depende del precio de contado del activo y los costos de almacenamiento que se ocasionan por el hecho de almacenar la mercadería hasta la fecha de entrega del contrato de futuros. El segundo modelo es el de las expectativas. De acuerdo con este modelo, el precio futuro de un activo hoy depende del precio de contado que los operadores estiman que prevalecerá el día de vencimiento del contrato de futuro. Para analizar estos modelos vamos a utilizar el concepto de arbitraje. Comenzaremos asumiendo que los precios en el mercado son tales que no es posible obtener ganancias por arbitraje. Bajo estos supuestos vamos a comenzar asumiendo que el mercado de futuros es un mercado perfecto. Un mercado perfecto es un mercado sin costos de transacciones y sin restricciones a la libre contratación entre la partes. Se trata de analizar un mundo idealizado que no permite arbitrajes y que además no tiene fricciones de ninguna clase. 1. Arbitraje Una operación de arbitraje es aquella en la cual se compra lo que se encuentra subvaluado (o barato) y se vende lo que se encuentra sobrevaluado (o caro). Existen muchas definiciones de arbitraje. Nosotros utilizaremos la de arbitraje académico. En un arbitraje académico es posible obtener ganancias sin riesgo sin realizar inversión alguna. Un arbitrista (o arbitrajista) es una persona que realiza arbitrajes. Por ejemplo, tomemos las acciones de IBM negociadas en el NYSE y en el PX. Supongamos que dichas acciones cotizan a $110 en New York y a $105 en San Francisco. Observando esta diferencia de precios que existe entre un mercado y otro, un operador podría realizar simultáneamente estas dos operaciones Comprar 1 acción IBM en PX a $105 Vender 1 acción IBM en NYSE a $110 1
2 Estas dos operaciones generan una ganancia de $5. Debido a que asumimos que las mismas se realizan simultáneamente NO HAY INVERSIÓN. Esta oportunidad descripta se denomina arbitraje académico. En un mercado que funcione correctamente estas oportunidades no existen. Si existieran todos seríamos fabulosamente ricos. La existencia de tales arbitrajes académicos es equivalente a encontrarse en el medio de la calle una billetera llena de dinero y que nadie la reclame. En nuestro modelo asumimos que no existen costos de transacción. Para nuestro propósito que es desarrollar el modelo de cost of carry a través de los arbitrajes consideraremos que estamos trabajando en un mercado perfecto, es decir, sin costos de transacciones, sin impuestos, sin fricciones de mercado, con una misma tasa de interés (independientemente de si pido prestado dinero o lo invierto). También asumiremos que pueden realizarse ventas en corto y que el activo puede almacenarse indefinidamente sin que se alteren sus características. 2. El modelo de cost of carry en un mercado perfecto El cost of carry o los gastos por carrying son todos los costos necesarios para trasladar en el tiempo una mercadería. Los costos por carrying caen dentro de cuatro categorías básicas: 1. costos de almacenamiento: son todos aquellos gastos relacionados al almacenamiento de un commodity en las instalaciones adecuadas. 2. seguros: se relacionan con el punto anterior, son todos los seguros que se toman con el objeto de cubrirse ante una contingencia. 3. costos de transporte: es uno de los puntos más importantes ya que los costos de transporte entre diferentes localidades determinan precios diferenciales para un producto. Además, si el producto es estacional, estos influyen en los costos fuertemente cuando nos encontramos en estación. 4. costos de financiamiento: es el costo más importante. Financiar el mantenimiento de un activo es mucho más importante que cualquier otro costo. 2.1 Relación entre el precio de contado y el precio de futuro Los costos por carrying son importantes debido a que juegan un papel fundamental en la determinación de la relación de precios entre el contado y el futuro así como también entre dos precios futuros de distinto vencimiento. Para nuestro ejemplo asumiremos que solo existen costos por carrying financieros y que equivalen al 10%. Supongamos que nos encontramos en el mercado sojero con esta relación de precios: Precio spot soja nov. 04..u$s 150 Precio futuro soja nov u$s 170 Tasa de interés anual...10% 2
3 Con los datos adjuntos podemos saber si estamos ante una oportunidad de arbitraje o no. Cómo?. Habíamos dicho que para determinar el precio futuro de un activo según el modelo de costo de traslado en el tiempo al precio del contado le sumábamos los costos por carrying. A este precio futuro teórico lo comparo con el precio futuro que conocemos para saber si existen o no oportunidades de arbitraje. F = S + S. C ó F = S (1+C) F = 150 * ( ) F = 165 Comparando el precio futuro teórico con el real observamos que el futuro se encuentra sobrevaluado con respecto al precio determinado teóricamente. Existe una oportunidad de arbitraje. Cómo realizábamos un arbitraje?. Comprando lo que se encontraba barato y vendiendo lo que se encontraba caro Arbitraje cash and carry Cuando es el precio futuro el que se encuentra sobrevaluado se dice que tenemos la oportunidad de realizar un arbitraje cash and carry. t = 0 TRANSACCIÓN CASH FLOW Pedimos prestado 150 dólares a una tasa del 10% +150 anual. Compramos una tonelada de soja a 150 dólares y la -150 almacenamos durante un año Vendemos un contrato de futuros de soja a 170 dólares por tonelada Total cash flow 0 t = 1 Enviamos la tonelada de soja para cumplir con la 0 entrega de nuestro contrato de futuros Cobramos la soja vendida +170 Pagamos el préstamo + intereses -165 Total cash flow +5 Este tipo de arbitraje se denomina cash and carry debido a que compro la mercadería y la almaceno hasta el día de vencimiento del contrato de futuros. El operador al momento t = 0 se aseguró una ganancia sin riesgo y sin inversión. No existe inversión porque el cash flow al momento cero es cero. La ganancia es conocida al comienzo de la operación. Como los resultados dejan ver, para que no se produzcan arbitrajes el precio del futuro debería haber sido menor o igual a 165 dólares. A partir de este ejemplo podemos deducir la primer regla del modelo de cost of carry. 3
4 Regla 1. El precio del futuro debe ser menor o igual al precio del contado más los gastos de carrying necesarios para trasladar la mercadería hasta el momento de entrega del contrato de futuros. F 0,t S 0 (1+C) Si los precios no cumplieran con la regla 1, un operador podría tomar prestado fondos, comprar mercadería disponible, vender un futuro y trasladar en el tiempo la mercadería hasta la fecha de entrega del contrato de futuros, obteniendo una ganancia sin riesgo y sin inversión Arbitraje cash and carry inverso Puede suceder que el precio de contado más los gastos por carrying (o precio de futuro teórico o full carry) sea mayor que el precio futuro. De darse esta situación estaríamos frente a una oportunidad de arbitraje reverse cash and carry o arbitraje inverso. Como la misma palabra lo indica para realizar este tipo de arbitrajes realizaré las operaciones inversas a las realizadas en las oportunidades cash and carry o directas, es decir, voy a vender contado y comprar futuros. Precios para el análisis Precio spot soja nov. 04..u$s 160 Precio futuro soja nov u$s 170 Tasa de interés anual...10% t = 0 TRANSACCIÓN CASH FLOW Vendemos en corto una tonelada de soja a dólares. Invertimos los 160 dólares al 10% anual -160 Compramos un contrato de futuros de soja a 170 dólares por tonelada Total cash flow 0 t = 1 Cobramos la inversión realizada más los intereses +176 Aceptamos la entrega de la soja correspondiente al -170 contrato de futuros comprado Entregamos la mercadería recibida para cumplir con 0 el short selling Total cash flow +6 Para que esta oportunidad no se diera en un mercado perfecto, tal y como puede verse en el ejemplo, el precio del futuro debería haber respondido a la segunda regla del modelo. 4
5 Regla 2. El precio del futuro debe ser mayor o igual al precio de contado (o spot) más los costos necesarios para trasladar la mercadería en el tiempo. F 0,t S 0 (1+C) Si los precios no obedecen a esta norma, existe una oportunidad de arbitraje mediante la realización de una venta en corto, la inversión del producido de dicha venta y la compra de un contrato de futuros. Conclusión Para prevenir el arbitraje en un mercado perfecto, los precios deberían enmarcarse en las normas 1 y 2. Las normas anteriormente mencionadas denotan en una tercera. Regla 3. El precio del futuro en un mercado perfecto debe ser igual al precio de contado más los gastos necesarios para trasladar la mercadería en el tiempo. F 0,t = S 0 (1+C) 3. El modelo de cost of carry en un mercado real. En un mercado real, cuatro imperfecciones operan para complicar las relaciones de las reglas desarrolladas. Primero, los operadores enfrentan costos de transacción; segundo, existen restricciones a la venta en corto que no permiten el arbitraje inverso; tercero, las tasas para prestar o pedir prestado no son iguales; cuarto, no todas las mercaderías pueden ser almacenadas indefinidamente. 3.1 Primera imperfección de mercado: costos de transacción En un mercado real un operador tiene una gran cantidad de costos de transacción, por ejemplo, comisiones del operador, tasa de registro del mercado, etc, etc. A manera de simplificación vamos a asumir que los costos de transacción son una suma fija T sobre el precio de contado del commodity en cuestión. Veamos entonces, que impacto tienen los costos de transacción sobre nuestro modelo de valuación de futuros. 5
6 Vamos a retomar el primer ejemplo visto de arbitraje e incluiremos la primer imperfección de mercado. Precio spot soja nov. 04..u$s 150 Precio futuro soja nov u$s 170 Tasa de interés anual...10% Costos de transacción...4% t = 0 TRANSACCIÓN CASH FLOW Pedimos prestado 150 dólares + el 4% de costos de +156 transacción a una tasa del 10% anual. Compramos una tonelada de soja a 150 dólares, -156 pagamos costos de transacción y la almacenamos durante un año Vendemos un contrato de futuros de soja a 170 dólares por tonelada Total cash flow 0 t = 1 Enviamos la tonelada de soja para cumplir con la 0 entrega de nuestro contrato de futuros Cobramos la soja vendida +170 Pagamos el préstamo + intereses ( %) Total cash flow Para adquirir el bien pagamos el precio spot más los costos de transacción por lo que a la regla 1 habría que modificarla diciendo que si se tienen en cuenta los costos de transacción el precio del futuro tiene que ser menor o igual al precio del contado más los costos de traslado de la mercadería más los costos de transacción. Regla 1 modificada. F 0,t S (1+C) (1+T) Veamos que sucede en el caso de un arbitraje inverso o de futuro subvaluado. Precio spot soja nov. 04..u$s 160 Precio futuro soja nov u$s 170 Tasa de interés anual...10% Costos de transacción...4% t = 0 TRANSACCIÓN CASH FLOW Vendemos en corto pagando gastos de transacción por el 4% (160-4%) Prestamos el dinero obtenido al 10% Compramos un contrato de futuros de soja a 170 dólares por tonelada Total cash flow 0 t = 1 Cobramos el préstamos más los intereses
7 Pagamos el contrato de futuros y recibimos la -170 mercadería Entregamos la mercadería comprometida en la venta 0 en corto Total cash flow Para que este arbitraje no sea posible debe cumplirse nuevamente con la regla 2 del modelo de costo de traslado en el tiempo pero modificada ésta por la introducción de una imperfección de mercado. Regla 2 modificada. F 0,t S (1+C) (1-T) Combinando las ecuaciones resultantes de esta imperfección a nuestro modelo obtenemos como resultado los límites al arbitraje. S (1-T) (1+C) F 0,t S (1+T) (1+C) Futuros S (1+T) (1+C) Perfect market S (1+C) S (1-T) (1+C) Tiempo 3.2 Segunda imperfección de mercado: las tasas de interés para prestar o pedir prestado son distintas. S (1-T) (1+C L ) F 0,t S (1+T) (1+C B ) 7
8 3.3 Tercer imperfección de mercado: restricciones al short selling Para algunos bienes la venta en corto es imposible. Para otros solo una parte de dicha venta en corto puede utilizarse. La única regla que se modifica es la que condiciona el arbitraje inverso. S (1-T) (1+ƒC L ) F 0,t S (1+T) (1+C B ) 3.4 Cuarta imperfección de mercado: restricciones al almacenaje No todos los productos pueden ser almacenados indefinidamente sin que por ello se alteren sus condiciones de calidad. Sin embargo, esta imperfección de mercado no ha evitado poder valuar y negociar contratos de futuros sobre productos del tipo peredecederos. Un ejemplo de ello puede ser los futuros sobre huevo fresco que por años se negociaron en el Chicago Mercantile Exchange (CME). Bibliografía recomendada. Futures, Option & Swaps, Robert Kolb (Third Edition) Blackwell Business. 8
Aumentando x 10 mis posibilidades de ganar. Las opciones financieras
Aumentando x 10 mis posibilidades de ganar Las opciones financieras Esto es lo que aprenderás en este video: - Características de las opciones. - Descripción de los contratos de opciones. - Tipos de opciones.
Más detallesMercados Financieros. SESIÓN #8 Mercados de derivados.
Mercados Financieros SESIÓN #8 Mercados de derivados. Contextualización Qué es el mercado de derivados? Dentro del mercado financiero existe el de derivados, el cual tiene como función principal cubrir
Más detalles8.1.- ANÁLISIS DE LA FINANCIACIÓN DE COBROS Y PAGOS EN DIVISAS.
Tema 8: Financiación en divisas 8.1.- ANÁLISIS DE LA FINANCIACIÓN DE COBROS Y PAGOS EN DIVISAS. En todo este análisis vamos a obviar la posibilidad del exportador o importador de mantener posiciones en
Más detallesMercados de divisas a plazo
Mercados de divisas a plazo Índice 1. Introducción y generalidades 2. Características de los mercados de divisas a plazo 3. Funcionamiento de la contratación en los mercados de divisas a plazo 4. Funcionamiento
Más detallesCAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN. Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo
CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN 1.1. Planteamiento del problema Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo que conocemos como riesgo, pero qué es en realidad el riesgo?,
Más detallesDeterminación de precios a plazo y de los futuros. Capítulo 4
Determinación de precios a plazo y de los futuros Capítulo 4 Activos para el consumo frente a activos de inversión Los activos de inversión son activos que un número significativo de inversores mantienen
Más detallesBANCO CENTRAL DEL PARAGUAY. Contratos a Término
BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY Contratos a Término Marzo, 22 de 2013 Agenda El mercado de divisas El Contrato Forward: Concepto y Ejemplo Entendiendo el Forward: El Sintético Forma de Liquidación: FDF y NDF
Más detallesDisposición complementaria modificada en Sesión de Directorio N 967.14 del 15 de diciembre de 2014.
Normas Complementarias Artículo 21 Disposición complementaria modificada en Sesión de Directorio N 967.14 del 15 de diciembre de 2014. VENTAS DESCUBIERTAS AL CONTADO CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS
Más detallesINSTRUCTIVO MERCADO FUTURO. Proyecto de Comercialización de Granos y Cobertura de Precios. Proyecto FIA código PYT-2010-0177
Proyecto de Comercialización de Granos y Cobertura de Precios. 2012 Contenido Introducción... 3 I. Para qué sirve... 4 II. Cómo funciona... 4 a. Contratos de futuros... 5 Ejemplos... 6 Contrato de Venta...
Más detallesIntroducción a la Valoración de Empresas: Los Distintos Flujos de Caja
Introducción a la Valoración de Empresas: Los Distintos Flujos de Caja 2013 Instituto Europeo de Posgrado Contenido 1. Introducción 1.1 Análisis Detallado de los Diferentes Flujos de Caja de una Empresa
Más detallesDIRECCIÓN FINANCIERA I TEMA 3
DIRECCIÓN FINANCIERA I TEMA 3 UNA BUENA INVERSIÓN ES UNA BUENA INVERSIÓN SI ES UNA BUENA INVERSIÓN SI LOS MERCADOS FINANCIEROS SON PERFECTOS SI LOS INVERSORES SON RACIONALES EL VALOR DE UNA INVERSIÓN NO
Más detallesCAPÍTULO 14. Profesor: Carlos R. Pitta. Economía Internacional. Tipos de Cambio y el Mercado de Divisas: Un Enfoque de Activos
Universidad Austral de Chile Escuela de Ingeniería Comercial Economía Internacional CAPÍTULO 14 Tipos de Cambio y el Mercado de Divisas: Un Enfoque de Activos Profesor: Carlos R. Pitta Economía Internacional,
Más detallesIngeniería Económica Finanzas y Negocios Internacionales Parcial III
Nombre Código Profesor: Noviembre 7 de 2009 Escriba el nombre de sus compañeros Al frente Atrás Izquierda Derecha Se puede consultar notas, libros, ejercicios realizados, etc. No se puede prestar o intercambiar
Más detallesIntroducción a los Futuros sobre índices accionarios
Introducción a los Futuros sobre índices accionarios Estrella Perotti Investigador Senior Bolsa de Comercio de Rosario eperotti@bcr.com.ar 1 Nociones preliminares Dow Jones Industrial Average, Standard
Más detallesVamos a relacionar los aspectos más importantes a la hora de determinar cuál es el banco más adecuado para nosotros:
Actualmente la necesidad de hacer clientes llega a todos los sectores. Todas las empresas emplean sus mejores técnicas de marketing para mejorar la comercialización de sus productos y servicios, incluidas
Más detallesRENTA FIJA VS. RENTA VARIABLE
RENTA FIJA VS. RENTA VARIABLE TÍTULOS DE RENTA FIJA: Se denominan también de contenido crediticio. Incorporan un derecho de crédito, por lo tanto obligan y dan derecho a una prestación en dinero, es decir,
Más detallesPRODUCTOS DERIVADOS. Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS
PRODUCTOS DERIVADOS Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS 1 1. Productos Derivados Definición de Productos derivados: Un producto derivado es un instrumento cuyo precio depende de los valores de
Más detallesCurso de Finanzas para Ejecutivos no Financieros. 3.3 Estado de Resultados
3.3 Es el Estado Financiero Básico que presenta información relevante acerca de las operaciones desarrolladas por una entidad durante un periodo determinado. Mediante la determinación de la utilidad neta
Más detallesManual para la utilización de PrestaShop
Manual para la utilización de PrestaShop En este manual mostraremos de forma sencilla y práctica la utilización del Gestor de su Tienda Online mediante Prestashop 1.6, explicaremos todo lo necesario para
Más detallesMÓDULO 2. LEYES FINANCIERAS DE CAPITALIZACIÓN Y DESCUENTO SIMPLE
MÓDULO 2. LEYES FINANCIERAS DE CAPITALIZACIÓN Y DESCUENTO SIMPLE Índice de contenidos: 1. Ley Financiera de capitalización a interés vencido. 1.1. Equivalencia de capitales. 1.2. Tipos de interés equivalentes.
Más detallesb) Riesgos de crédito. Es decir, que alguna de las 2 partes no cumpla con el compromiso contraído en la operación de swap.
Ejercicios de swaps 1. Una entidad financiera quiere colocar 500 millones de euros en bonos procedentes de una titulización de hipotecas a tipo Las características son: Las hipotecas están emitidas a plazo
Más detallesGUÍA CONTROL1 IN56A. Suponga además que el día de hoy, 20 de agosto de 2007, los precios de los instrumentos 1, 2 y 3 son los siguientes:
GUÍA CONTROL1 IN56A Semestre : Primavera 2008 Profesores: José Miguel Cruz Andrés Ketlun Auxiliares : Andrés Barrera. León Valdés. Pregunta 1. Suponga que Ud dispone de los siguientes flujos de caja que
Más detallesINFORME PERICIAL SOBRE EL CONTRATO DE PERMUTA FINANCIERA ( SWAP ) PROPUESTO POR EL BANCO CCL A LA EMPRESA DEMVREK, S.A.
NIF: X7803105-X C/General Gallarza 16, 2 o A, Calahorra M: 695 364 861 T/F: 941 148 832 INFORME PERICIAL SOBRE EL CONTRATO DE PERMUTA FINANCIERA ( SWAP ) PROPUESTO POR EL BANCO CCL A LA EMPRESA DEMVREK,
Más detallesEL MERCADO DE DIVISAS
EL MERCADO DE DIVISAS FINANCIACIÓN INTERNACIONAL 1 CIA 1 DIVISAS: Concepto y Clases La divisa se puede definir como toda unidad de cuenta legalmente vigente en otro país. El tipo de cambio es el precio
Más detallesFINANZAS PARA MORTALES. Presenta
FINANZAS PARA MORTALES Presenta Tú y tu ahorro FINANZAS PARA MORTALES Se entiende por ahorro la parte de los ingresos que no se gastan. INGRESOS AHORROS GASTOS Normalmente, las personas estamos interesadas
Más detallesAntes de invertir... Cómo comprar y vender opciones y futuros?
123456789 Antes de invertir... Cómo comprar y vender opciones y futuros? Los productos derivados, al igual que otros productos financieros negociables, se pueden comprar y vender en el mercado secundario
Más detallesINTRODUCCIÓN A LOS DERIVADOS
INTRODUCCIÓN A LOS DERIVADOS Puntos a desarrollar Cuales son los derivados basicos Como son los diagramas de beneficio a vencimiento Para que se utilizan los derivados Que es un Derivado? Un derivado es
Más detallesExcel Funciones financieras
Excel Funciones financieras CONTENIDOS Inversiones Operaciones con Capitales Préstamos Bancarios Proyectos de Inversión Inversiones Capitales Conceptos Valor Actual Interés/Tasa Número de periodos Valor
Más detallesI. RATIOS DE EFICIENCIA DE COBRO Y PAGO
I. DE COBRO Y PAGO En este apartado se incluyen una serie de ratios a menudo poco relacionadas entre sí y que indican cómo realiza la empresa determinadas facetas: - Tiempo de cobro. - Uso de activos.
Más detallesUN NUEVO MULTIPLICADOR MONETARIO
UN NUEVO MULTIPLICADOR MONETARIO 1. Introducción La figura del multiplicador monetario es de sobra conocida por todos los economistas. Aparece en todos los libros de importantes de economía y, aunque hoy
Más detallesAumentando x 10 mis posibilidades de ganar. Compra de opciones Call
Aumentando x 10 mis posibilidades de ganar Compra de opciones Call Esto es lo que aprenderás en este video: - Valor intrínseco de las opciones. - Valor extrínseco de las opciones. - Compra de opciones
Más detallesPréstamos hipotecarios. Recomendaciones antes de contratar una hipoteca
Préstamos hipotecarios Recomendaciones antes de contratar una hipoteca H Qué es un préstamo hipotecario? Para la compra de su vivienda podrá solicitar un préstamo hipotecario, a través del cual, una entidad
Más detalles39.- Inversiones financieras en instrumentos de deuda mantenidas hasta el vencimiento y disponibles para la venta. Evaluación del riesgo de crédito.
39.- Inversiones financieras en instrumentos de deuda mantenidas hasta el vencimiento y disponibles para la venta. Evaluación del riesgo de crédito. Autores: Horacio Molina (ETEA. Centro adscrito a la
Más detallesANEXO DERIVADOS EL USO DE LAS OPCIONES EN LA INVERSIÓN FINANCIERA
ANEXO DERIVADOS EL USO DE LAS OPCIONES EN LA INVERSIÓN FINANCIERA ANEXO 2 1- Las opciones como cobertura de riesgo Las Opciones de compra o venta son un instrumento perfecto para realizar coberturas, es
Más detallesUnidad 9. Fondo de amortización. Objetivos. Al finalizar la unidad, el alumno:
Unidad 9 Fondo de amortización Objetivos Al finalizar la unidad, el alumno: Calculará el valor de los depósitos de un fondo de amortización. Construirá tablas de fondos de amortización. Calculará el fondo
Más detallesNIC 39 Valor razonable
NIC 39 Valor razonable Medición inicial y posterior de activos y pasivos financieros Se medirá por su valor razonable más, (si no se contabiliza al valor razonable con cambios en resultados) los costos
Más detallesFUTUROS IBEX 35 ÍNDICE. 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN. 2. Invertir en Renta Variable. 3. Operativa con Futuros: 4. Resumen Pág.
FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN Han transcurrido trece años desde el lanzamiento de los contratos de Futuros del IBEX en enero de 1992. En este periodo de tiempo, el IBEX
Más detallesCAPITULO V. SIMULACION DEL SISTEMA 5.1 DISEÑO DEL MODELO
CAPITULO V. SIMULACION DEL SISTEMA 5.1 DISEÑO DEL MODELO En base a las variables mencionadas anteriormente se describirán las relaciones que existen entre cada una de ellas, y como se afectan. Dichas variables
Más detallesFICHERO MUESTRA Pág. 1
FICHERO MUESTRA Pág. 1 Fichero muestra que comprende parte del Tema 3 del libro Gestión Financiera, Teoría y 800 ejercicios, y algunas de sus actividades propuestas. TEMA 3 - CAPITALIZACIÓN COMPUESTA 3.15.
Más detallesCapitulo 3. Primer Año de Operaciones
Capitulo 3 Primer Año de Operaciones Área de producción La empresa, como se había mencionado anteriormente, contaba hasta antes de asumir la administración de ella con cinco períodos de operación. La información
Más detallesLECCION 1ª Curso de Matemáticas Financieras
LECCION 1ª Curso de Matemáticas Financieras Aula Fácil pone en marcha este nuevo curso de matemáticas financieras, dirigido tanto a estudiantes universitarios como a profesionales del sector financiero,
Más detallesAnálisis financiero. Bloque C. Elaboración de un flujo de efectivo Análisis y proyección de un flujo de caja
Análisis financiero Bloque C Elaboración de un flujo de efectivo Análisis y proyección de un flujo de caja Análisis financiero Propósitos El alumno conoce la elaboración de un flujo de efectivo. El alumno,
Más detallesANÁLISIS DE BALANCES CON EL NUEVO PGC DE 2008
ANÁLISIS DE BALANCES CON EL NUEVO PGC DE 2008 Índice: 1.- ANÁLISIS DE BALANCES. GENERALIDADES...2 2.- EL FONDO DE MANIOBRA...2 3.- ANÁLISIS FINANCIERO DEL BALANCE...3 4.- ANÁLISIS ECONÓMICO DEL BALANCE...6
Más detallesContabilidad Orientada a los Negocios
Tema 5 Introducción Como todos sabemos, al pagar por alguna cosa, cualquiera que esta sea, que jamás haya sido utilizada, se debe desembolsar una cantidad de dinero, esto es porque, al igual que todas
Más detallesMitos de las medidas de rentabilidad
Mitos de las medidas de rentabilidad Dr. Guillermo López Dumrauf UCEMA dumrauf@fibertel.com.ar Mito N 1: aumentar las ganancias siempre es bueno La firma Unlever se financia totalmente con capital propio
Más detallesUnidad 2. Descuento simple
Unidad 2. Descuento simple 0. ÍNDICE. 1. EL DESCUENTO. 2. CONCEPTO Y CLASES DE DESCUENTO SIMPLE. 3. EL DESCUENTO COMERCIAL O BANCARIO. 3.1. Concepto. 3.2. Operaciones de descuento comercial. 4. EL DESCUENTO
Más detallesFinanciamiento a corto plazo
Financiamiento a corto plazo 1 Introducción La obtención de recursos para financiar el capital de trabajo es una preocupación importante para los empresarios, sobre todo de aquellas empresas que no cuentan
Más detallesOperaciones financieras
Unidad 01_GF.qxd 17/2/06 14:41 Página 6 Operaciones financieras En esta Unidad aprenderás a: 1 Distinguir las diferentes fuentes de financiación. 2 Conocer los elementos de una operación financiera. 3
Más detalles8 productos derivados del petróleo?
Sabías que diariamente utilizas alrededor de 8 productos derivados del petróleo Envases de plástico Detergentes Gasolina Neumáticos Botas Bolsas Cosméticos Tuberías Los derivados maximizan el potencial
Más detallesPrecio de Opción de Opción de Ejercicio Compra Venta
Clasificación de los contratos de opción por su precio de ejercicio Los Contratos de Opciones pueden ser clasificados por la diferencia entre su precio de ejercicio y el valor del activo subyacente al
Más detallesGuía Informativa: Cómo Financiar la Compra de su Casa?
Guía Informativa: Cómo Financiar la Compra de su Casa? El sueño de comprar una casa El sueño de toda familia es tener un hogar propio y en este momento usted puede hacer ese sueño realidad. Para ello,
Más detallesTEMA 3: MÉTODO CONTABLE. LAS CUENTAS
TEMA 3: MÉTODO CONTABLE. LAS CUENTAS 1. HECHOS CONTABLES En el tema 1 se señalaba que, dentro de la función de elaboración de la información contable, la contabilidad se ocupaba, en una primera etapa,
Más detallesEJEMPLO PRÁCTICO DE CÁLCULO DEL VALOR DE VIDA DEL CLIENTE (VVC) O LIFE TIME VALUE (LTV)
APARTADO Nº: 6 DIAPOSITIVA Nº: 2 PRÁCTICA Nº 2: Ejemplo práctico de cálculo del Valor de Vida del Cliente (VVC) o Life Time Value (LTV) EJEMPLO PRÁCTICO DE CÁLCULO DEL VALOR DE VIDA DEL CLIENTE (VVC) O
Más detallesFórmulas y enfoques utilizados para calcular el Tasa Efectiva de Interés (TEI) o Costo Anual Total (CAT)
Fórmulas y enfoques utilizados para calcular el Tasa Efectiva de Interés (TEI) o Costo Anual Total (CAT) El propósito del Costo Anual Total (CAT) El precio verdadero del préstamo no solamente incluye los
Más detallesMERCADO DE CAPITALES ERICK J. ESTRADA O. INVESTIGACIÓN EN INTERNET
MERCADO DE CAPITALES ERICK J. ESTRADA O. INVESTIGACIÓN EN INTERNET Una opción es un contrato entre dos partes (una compradora y otra vendedora), en donde el que compra la opción adquiere el derecho a ejercer
Más detallesTEMA 6: FINANCIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES
TEMA 6: FINANCIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES 1. FINANCIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES En el mercado internacional la competencia se da en todos los niveles, tanto en calidad de producto, diseño, plazo de entrega
Más detallesPRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE AMBOS MERCADOS
COMERCIALIZACIÓN DE CEREALES: MERCADO DE FUTUROS Y OPCIONES Ing. Agr. Alejandro Meneses Fuente: Revista CREA En la Argentina existen dos mercados independientes donde operar: la Bolsa de Cereales de Buenos
Más detallesFUNDACIÓN MAPFRE 2015 QUÉ ES EL SEGURO? 11.4 Comprar un seguro
QUÉ ES EL SEGURO? 11.4 Comprar un seguro Seguros y Pensiones para Todos es una iniciativa de FUNDACIÓN MAPFRE para acercar la cultura aseguradora a la sociedad, a las personas. Los contenidos que se recogen
Más detallesEL MERCADO SECUNDARIO
EL MERCADO SECUNDARIO 1. Propósito y visión general Este capítulo describe cómo los préstamos se venden en el mercado secundario y la forma en la que la garantía entra en juego en caso de incumplimiento
Más detallesTEMA 9: EFECTOS COMERCIALES A COBRAR
TEMA 9: EFECTOS COMERCIALES A COBRAR 1- LOS EFECTOS COMERCIALES A COBRAR 2- LOS EFECTOS COMERCIALES EN CARTERA 3- EL DESCUENTO DE EFECTOS 4- LOS EFECTOS COMERCIALES EN GESTIÓN DE COBRO 5- LOS EFECTOS COMERCIALES
Más detallesMERCADO DE DIVISAS. Las operaciones al contado (spot): son acuerdos de cambio de una divisa contra otra a un tipo de cambio determinado.
OPERACIONES AL CONTADO Y A PLAZO Las operaciones al contado (spot): son acuerdos de cambio de una divisa contra otra a un tipo de cambio determinado. El intercambio de estas divisas deberá producirse dentro
Más detallesComparar dos hipotecas. Informe preparado por HelpMyCash.com
Comparar dos hipotecas Informe preparado por HelpMyCash.com Tu duda Tienes 2 ofertas: cuál es la mejor para ti? Cómo te ayuda esta calculadora Para ayudarte a entender y negociar cada oferta, hemos calculado:
Más detallesEcuaciones de primer grado con dos incógnitas
Ecuaciones de primer grado con dos incógnitas Si decimos: "las edades de mis padres suman 120 años", podemos expresar esta frase algebraicamente de la siguiente forma: Entonces, Denominamos x a la edad
Más detallesEstrategias de producto y precio
Cómo vender tu producto o servicio Índice 1. Qué es una estrategia?... 3 2. Qué es una estrategia de producto?... 3 3. Cómo fijar una estrategia de producto?... 3 4. Pero, qué es un producto (o servicio)?...
Más detallesFinanciamiento a corto plazo. Financiamiento a corto plazo. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México, 2012.
Financiamiento a corto plazo D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México, 2012. 1 Índice Inicio... 3 - Introducción - Objetivo - Temario - Antecedentes Tema 1. Las cuentas por
Más detallesCurso Excel Básico - Intermedio
Curso Excel Básico - Intermedio Clase 4 Relator: Miguel Rivera Adonis Introducción Base de Datos: Definición de Base de Datos Ordenar datos Formulario Filtros Trabajar con Sub-Totales Validación de Datos
Más detallesDETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE PEDIDO.
Lote económico de compra o Lote Optimo DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE PEDIDO. Concepto que vemos en casi todos libros de aprovisionamiento, habitualmente la decisión de la cantidad a reaprovisionar en las
Más detallesPARTE 3 ECUACIONES DE EQUIVALENCIA FINANCIERA T E M A S
PARTE 3 ECUACIONES DE EQUIVALENCIA FINANCIERA Valor del dinero en el tiempo Conceptos de capitalización y descuento Ecuaciones de equivalencia financiera Ejercicio de reestructuración de deuda T E M A
Más detallesCobertura de Riesgo Cambiario con productos Financieros Derivados
Cobertura de Riesgo Cambiario con productos Financieros Derivados Que es un Forward de Divisas? Lic. Raúl Salas Cortés Agenda Introducción Objetivo del Mercado de Derivados Riesgos de Mercado Qué es un
Más detallesGeneración F Único. Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro. Seguros Ahorro Pensiones
Generación F Único Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro Seguros Ahorro Pensiones Un producto a largo plazo para invertir de forma segura Ya puede invertir en los principales mercados
Más detallesContratos sobre Forex
Lección 2 1 Contratos sobre Forex FOREX FOREX (FOReign EXchange por sus siglas en inglés), FX o Mercado de Divisas consiste en la compra de la moneda de un determinado país y la venta simultánea de la
Más detallesFundamentos y Aplicación de las Matemáticas Financieras
CAPITULO 3 INTERÉS COMPUESTO OBJETIVO Al finalizar el estudio de éste capítulo el estudiante podrá: Definir el interés compuesto y la diferencia con el interés simple. Deducir de un valor presente, valor
Más detallesEL FONDO DE MANIOBRA Y LAS NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS
2 EL FONDO DE MANIOBRA Y LAS NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Las inversiones de una empresa están reflejadas en su activo. Una forma de clasificación de las diferentes inversiones es en función del plazo
Más detallesComente: Los bancos siempre deberían dar crédito a los proyectos rentables. Falso, hay que evaluar la capacidad de pago.
Explique Brevemente en que consiste el leasing y nombre los diferentes tipos existentes. Es un mecanismo de financiamiento de Activos el cual permite el uso del activo por un periodo determinado a cambio
Más detallesLas razones financieras ayudan a determinar las relaciones existentes entre diferentes rubros de los estados financieros
Razones financieras Uno de los métodos más útiles y más comunes dentro del análisis financiero es el conocido como método de razones financieras, también conocido como método de razones simples. Este método
Más detallesLa NIC 32 acompaña a la NIC 39, instrumentos financieros: reconocimiento y medición.
Como clausura del Quinto Curso de la Normas Internacionales de Información Financiera a través de fundación CEDDET y el IIMV, se realizó del 30 de octubre al 1 de noviembre de 2012, en Montevideo Uruguay,
Más detallesArbitraje de Opciones Americanas
Arbitraje de Opciones Americanas Programa de Formación 2002 Autor María Gabriela Persoglia Contador Público Becaria Programa de Formación 2002 - Bolsa de Comercio de Rosario Abstract El objetivo de este
Más detallesMODELO DE RESPUESTAS
SEGUNDA PRUEBA INTEGRAL LAPSO 2 008-2 734-1/5 Universidad Nacional Abierta MATEMÁTICA III ( 734 ) Vicerrectorado Académico Fecha: 10/01/2 009 Cód. Carrera: 610-612 - 613 MODELO DE RESPUESTAS OBJ 1 PTA
Más detallesUnidad Formativa UF0525: Gestión Administrativa para el Asesoramiento de Productos de Activo
Unidad Formativa UF0525: Gestión Administrativa para el Asesoramiento de Productos de Activo TEMA 1. Procedimientos de cálculo financiero básico aplicable a los productos financieros de activo TEMA 2.
Más detallesFuturos de Soja. Día I Día II Día III Compro 1 Futuro de Soja Índice (ISR) Noviembre a U$SS 266/ton (Cada contrato es de 30/ton)
Futuros de Soja Los futuros son contratos en los que las partes se obligan a comprar o vender un determinado producto a un precio previamente fijado y a una fecha pre-establecida. Quien opera futuros integra
Más detallesANÁLISIS DE BONOS. Fuente: Alexander, Sharpe, Bailey; Fundamentos de Inversiones: Teoría y Práctica; Tercera edición, 2003
ANÁLISIS DE BONOS Fuente: Alexander, Sharpe, Bailey; Fundamentos de Inversiones: Teoría y Práctica; Tercera edición, 2003 Métodos de Análisis Una forma de analizar un bono es comparar su rendimiento al
Más detallesTEMA 5 MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS EN ECONOMÍA A ABIERTAS
TEMA 5 MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS EN ECONOMÍA A ABIERTAS Cuál es su opinión? Cuál es su opinión? Son la mayor parte de las economías abiertas o cerradas? Tienen restricciones las economías a la libre
Más detallesTratamiento del Riesgo
Tratamiento del Riesgo 1 En que consiste el tratamiento de los riesgos? 2. Cuando debemos enfrentarnos a los riesgos? 3. Estrategias de tratamiento de riesgos 4. Modelo de Análisis de Riesgos 5. Qué pasos
Más detallese-commerce, es hacer comercio utilizando la red. Es el acto de comprar y vender en y por medio de la red.
Comercio electrónico. (e-commerce) Las empresas que ya están utilizando la red para hacer comercio ven como están cambiando las relaciones de la empresa con sus clientes, sus empleados, sus colaboradores
Más detallesCapítulo 2 Tratamiento Contable de los Impuestos. 2.1 Normas Internacionales de Contabilidad
Capítulo 2 Tratamiento Contable de los Impuestos 2.1 Normas Internacionales de Contabilidad Las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) o International Financial Reporting Standard (IFRS) son los
Más detallesACCIONES Y OTROS TÍTULOS DE INVERSIÓN
ACCIONES Y OTROS TÍTULOS DE INVERSIÓN TASAS EFECTIVAS DE RENDIMIENTO ANUAL Y MENSUAL: Es aquélla que se emplea en la compraventa de algunos valores en el Mercado Bursátil o Bolsa de Valores. Estas tasas
Más detallesComo siempre, tenemos que recordar
www.dublino.es En una Compañía, necesitan urgentemente localizar a una persona que vaya a negociar con un Banco, una necesidad crediticia El Jefe de Personal, tras buscar en su base de datos, encuentra
Más detalleswww.agropractico.com Documentos Técnicos
www.agropractico.com Documentos Técnicos Encontrá toda la información técnica que necesites en nuestro sitio web. Pedinos lo que precises info@agropractico.com Mercado de Futuros y Opciones de Granos Agricultura
Más detallesQUÉ NOS DICE EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO?
QUÉ NOS DICE EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO? I. INTRODUCCION. Por: Lidia Beatriz Cabrera El Estado de Flujo de Efectivo (variante del denominado Estado de origen y aplicación de fondos, basado en el movimiento
Más detallesCosteo Directo Concepto
Costeo Directo Concepto El costo de fabricación está integrado por todas las erogaciones necesarias para la obtención de un bien o de un servicio. Así concebido el costo de fabricación, se establece una
Más detallesLicencia. Todos los derechos reservados. Este reporte puede ser distribuido libremente pero queda
Licencia copyright www.segurodevidaparapadres.com Todos los derechos reservados. Este reporte puede ser distribuido libremente pero queda estrictamente prohibida cualquier modificación del mismo. El contenido
Más detallesDeclaración de Cierre
Declaración de Cierre Este formulario es una declaración sobre los términos y condiciones finales del préstamo y los costos de cierre. Compare este documento con su Estimación de Préstamo. Información
Más detallesLas Tasas de Interés Efectiva y Nominal
1 Las Tasas de Interés Efectiva y Nominal En el presente documento se explican los diferentes tipos de tasas de interés que normalmente se utilizan en el mercado financiero. Inicialmente veremos la diferencia
Más detalles3. Qué warrant elegir?
3 QUE WARRANT ELEGIR? 3.1. Qué subyacente? 3.2. Qué vencimiento? 3.3. Qué strike? 3.4. La relación sensibilidad - delta 3.5. Ejercicios del capítulo 3 3.6. Respuestas a los ejercicios 3. Qué warrant elegir?
Más detalles3. Métodos para la evaluación de proyectos
Objetivo general de la asignatura: El alumno analizará las técnicas de evaluación de proyectos de inversión para la utilización óptima de los recursos financieros; así como aplicar las técnicas que le
Más detallesEl proceso de planificación sigue una secuencia lógica que comprende:
PRESUPUESTACIÓN Las empresas fijan objetivos, en función de éstos seleccionan estrategias y determinan planes de acción para alcanzar los objetivos establecidos. Los presupuestos son la expresión en términos
Más detallesGUIA PARA LA COORDINACIÓN DE RESEÑAS Revista Iberoamericana. La creación de un Equipo Coordinador de Reseñas en el IILI sigue el propósito de poder
GUIA PARA LA COORDINACIÓN DE RESEÑAS Revista Iberoamericana La creación de un Equipo Coordinador de Reseñas en el IILI sigue el propósito de poder ofrecer en las páginas de cada número de Revista Iberoamericana
Más detallesSEGURO PARA AUTÓNOMOS
SEGURO PARA AUTÓNOMOS El Autónomo concentra multitud de riesgos, nosotros le ofrecemos un amplio abanico de opciones para cubrir las necesidades que tiene tanto en la figura de Particular como la de Empresario.
Más detalles