INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES

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1 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES Febrero 2018 Elaboración Técnica: Gerencia de Estrategia, Innovación y Riesgo Datos sujetos a revisión Versión 1.0

2 CONTENIDO RESUMEN EJECUTIVO... 3 FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES... 4 Análisis Febrero Acumulado Anual... 5 Evolución Mensual... 6 Evolución Anual... 7 FIDEICOMISOS FINANCIEROS... 8 Análisis Febrero Acumulado Anual Evolución Mensual OBLIGACIONES NEGOCIABLES Análisis Febrero Acumulado Anual Evolución Mensual ACCIONES Análisis Febrero Acumulado Anual CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Análisis Febrero Acumulado Anual Evolución Mensual PAGARÉS AVALADOS Análisis Febrero Evolución Mensual FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS (FCIC) Análisis Febrero Anexo: Resumen de colocaciones según instrumento INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

3 RESUMEN EJECUTIVO Síntesis del mes En el mes de febrero el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió a $ millones, un 60% superior al observado en el mismo mes del año anterior. Se emitieron 27 obligaciones negociables por un monto de $ millones (61% del financiamiento total). Dentro de éstas, 6 se cursaron a través del Régimen PyME CNV Garantizada por un monto de $113 millones. Por otra parte, tres obligaciones negociables estuvieron denominadas en Unidades de Valor Adquisitivo (UVA) por $1.808 millones y estuvieron a cargo de bancos y compañías financieras. Se registró una venta secundaria de acciones existentes y una emisión de nuevas acciones por un monto total de $6.625 millones (25% del total). La primera fue realizada por Central Puerto S.A. en el marco de una oferta internacional ($6.425 millones) y la segunda correspondió a una capitalización de aportes previos del accionista controlante por parte de Carboclor S.A. ($200 millones). Adicionalmente, se colocaron $1.935 millones a través de fideicomisos financieros (7% del financiamiento total), $1.688 millones (6%) en concepto de cheques de pago diferido y $240 millones mediante pagarés avalados (1%). Acumulado Anual Al cabo del primer bimestre, el financiamiento total en el mercado de capitales alcanzó los $ millones, una variación positiva de 11% respecto al mismo período del año anterior. Dentro de este agregado, la emisión de obligaciones negociables es la más relevante con un monto acumulado de $ millones, aunque en la comparación interanual exhibe una caída de 11%. Los instrumentos de mayor dinamismo en el bimestre han sido aquellos relacionados con el financiamiento PyME. Los cheques de pago diferido acumulan un volumen nominal negociado de $3.263 millones, lo que supone un incremento de 71% respecto al mismo período del año anterior, y los pagarés avalados alcanzaron los $596 millones, representando una variación positiva de 364%. Finalmente, los fideicomisos financieros acumulan $7.311 millones (+33%) y las acciones $6.625 millones (no se habían registrado emisiones de acciones en el primer bimestre de 2017). INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

4 An álisis F ebrero 2018 il 20 FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO 2018 FEBRERO 2018 En el mes de febrero el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió a $ millones. Este financiamiento se compuso de $ millones emitidos en obligaciones negociables (61% del total), $6.625 millones por la colocación de acciones (25%), $1.935 millones a través de fideicomisos financieros (7%), $1.688 millones (6%) en concepto de cheques de pago diferido y $240 millones mediante pagarés avalados (1%). FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO - FEBRERO 2018 En millones de pesos y porcentajes INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

5 ACUMULADO ANUAL MONTO DEL FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO Acumulado Enero Febrero En millones de pesos Al cabo del primer bimestre del año 2018, el financiamiento total en el mercado de capitales alcanzó los $ millones, una variación positiva de 11% respecto al mismo período del año anterior. Dicho financiamiento acumulado, según el tipo de instrumento utilizado, se descompone del siguiente modo: INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

6 EVOLUCIÓN MENSUAL El total colocado durante el período marzo febrero 2018 ascendió a $ millones en contraposición a los $ millones del período de doce meses precedente, esto es, un aumento del 30%. EVOLUCIÓN MENSUAL DE LOS MONTOS COLOCADOS - TOTAL MERCADOS En millones de pesos Dentro de esta serie destacan las emisiones de YPF S.A. y del fideicomiso financiero Pro.Cre.Ar, que en el período marzo 2016 febrero 2017 acumulaban el 18,5% del monto emitido en el mercado de capitales y, en los últimos 12 meses, disminuyeron su incidencia hasta el 11,4% del total. Esta merma tuvo su contrapartida en el incremento de la participación del resto de las emisiones a partir de una suba entre períodos de $ millones en los montos emitidos. Mar Feb Últimos 12 meses Variación Montos Emisiones Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % YPF S.A ,5% ,4% % Pro.Cre.Ar ,0% 0 0,0% % Resto ,5% ,6% % TOTAL ,0% ,0% % INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

7 EVOLUCIÓN ANUAL A continuación se expone el financiamiento total acumulado en el año, expresado en dólares estadounidenses, acompañado por la serie que permite su comparación con los primeros dos meses de años anteriores. FINANCIAMIENTO TOTAL ACUMULADO PERÍODO ENERO FEBRERO POR INSTRUMENTO Años En millones de dólares estadounidenses INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

8 An álisis F ebrero 2018 il 20 FIDEICOMISOS FINANCIEROS MARZO 2018 FEBRERO 2018 En febrero de 2018 se colocaron 5 fideicomisos financieros por un total de $1.935 millones, representando una variación interanual negativa de 12%. La totalidad de emisiones de fideicomisos financieros estuvieron denominadas en pesos argentinos. FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR TIPO - FEBRERO 2018 En millones de pesos y en porcentajes A continuación se enumeran las colocaciones de fideicomisos financieros que se registraron en el mes de análisis. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

9 COLOCACIONES DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS - FEBRERO 2018 Las emisiones de fideicomisos financieros en pesos del mes se colocaron a plazos que oscilaron entre los 11 y 37 meses, con tasas de interés variables (Badlar + margen) que oscilaron entre el 23,6% y 25,8%, promediando 24,9% nominal anual. 1 De esta manera, las tasas de interés nominales al momento de colocación, en promedio, se redujeron en 50 pbs respecto al mes de enero en un contexto de estabilidad de la tasa de referencia. A su vez, los márgenes adicionales pactados en los contratos fluctuaron entre los 100 y 300 pbs. MONTOS DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS EN PESOS POR PLAZO Y TASA DE INTERÉS NOMINAL ANUAL INICIAL - FEBRERO Queda aquí exceptuado el fideicomiso financiero Pilay II que colocó sólo certificados de participación por $ INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

10 TASA BADLAR EN PESOS BANCOS PRIVADOS Marzo 2017 Febrero 2018 En porcentajes Fuente: elaboración propia en base a datos BCRA ACUMULADO ANUAL La colocación acumulada de fideicomisos financieros a lo largo de los dos primeros meses del año ascendió a $7.311 millones, representando un incremento de 33% respecto al nivel registrado durante el mismo período del año anterior. MONTO DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero Febrero En millones de pesos INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

11 Durante este período se colocaron 20 fideicomisos financieros, 9 unidades menos que en el mismo período del año precedente. 2 CANTIDAD DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero Febrero En cantidades EVOLUCIÓN MENSUAL La evolución de los montos mensuales colocados en fideicomisos financieros se exhibe en el gráfico siguiente. EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En millones de pesos 2 A los fines de salvar la sobreestimación de los fideicomisos financieros emitidos, aquí no se contabilizan las reaperturas de suscripción realizadas por los fideicomisos Pilay I y Pilay II como nuevas emisiones. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

12 En la serie mensual de emisión primaria de fideicomisos financieros resalta la caída en la incidencia del Pro.Cre.Ar. En los últimos doce meses no se ha registrado ninguna emisión de este fideicomiso, por lo que su participación se tornó nula luego de haber representado 16,4% en el período marzo 2016 febrero Emisiones Mar Feb Últimos 12 meses Variación Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % Pro.Cre.Ar ,4% 0 0,0% % Resto ,6% ,0% % Total ,0% ,0% % EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En cantidades El período marzo 2017 febrero 2018 totalizó 206 fideicomisos financieros colocados, 7 unidades menos que en el período de doce meses precedente. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

13 An álisis F ebrero 2018 il 20 OBLIGACIONES NEGOCIABLES 3 3 MARZO 2018 FEBRERO 2018 En el mes de estudio se colocaron 26 obligaciones negociables (18 de ellas bajo el Régimen General, 2 bajo el Régimen PyME CNV y 6 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada) y 1 Valor de Corto Plazo por un monto total de $ millones, representando una variación interanual positiva de 22%. Del total de obligaciones negociables colocadas, 19 de ellas estuvieron denominadas en pesos argentinos, 3 en Unidades de Valor Adquisitivo (UVA) y las 5 restantes en dólares. OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR FEBRERO 2018 En millones de pesos y en porcentajes A continuación se enumeran y detallan las colocaciones de obligaciones negociables registradas durante el mes de análisis. 3 Incluye Valores de Corto Plazo (VCP) emitidos bajo la modalidad ON. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

14 COLOCACIONES DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES FEBRERO 2018 Las emisiones registradas durante el mes de febrero se colocaron a plazos que versaron entre los 12 y 73 meses, siendo la ON Clase XXII de Banco Santander Río S.A. por $5.000 millones una de las emisiones de menor duración y, en el otro extremo, la ON PyME CNV de Sion S.A. por $32 millones. En relación a las tasas de interés nominales a las cuales las empresas adquirieron el nuevo financiamiento en pesos, primaron aquellas de tipo variable conformadas por una tasa de referencia (Badlar $ Bcos. Privados o TM20 tasa pagadera por depósitos a plazo fijo por $20 millones o más a un plazo de 30 a 35 días ) más un margen, y tomaron valores que oscilaron entre 25,8% y 29,8%. El promedio de tasas en pesos del mes fue 27,5% nominal anual, 30 pbs por encima del mes pasado. Entretanto, los márgenes de sobretasa licitados por las emisoras oscilaron entre los 3 y 7,4 puntos porcentuales. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

15 MONTOS DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS EN PESOS POR PLAZO Y TASA DE INTERÉS NOMINAL ANUAL INICIAL - FEBRERO 2018 Las cinco emisiones de obligaciones negociables denominadas en dólares estadounidenses se colocaron con tasas fijas que oscilaron entre 5,3% y 12% nominal anual y a plazos que versaron entre 12 y 61 meses. Por otra parte, se colocaron tres obligaciones denominadas en UVA con tasas entre 4,4% y 4,9% y a plazos entre 2 y 4 años. ACUMULADO ANUAL La emisión acumulada de obligaciones negociables durante los dos meses del año 2018 alcanzó los $ millones, un 11% inferior a los $ millones del año previo. MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero Febrero En millones de pesos INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

16 La colocación internacional de obligaciones negociables ha representado el 37% del total emitido en el año. En relación al mismo período del año anterior, los montos colocados en mercados extranjeros han decrecido un 58%. Por su parte, las emisiones en el mercado local aumentaron interanualmente a una tasa de 177%. MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR PRINCIPAL MERCADO DE SUSCRIPCIÓN Acumulado Enero Febrero En millones de pesos y porcentajes En los meses transcurridos del 2018 se colocaron 48 obligaciones negociables; 31 fueron emitidas bajo el Régimen General (65% del total), 6 bajo el Régimen simplificado de PyMEs (12%) y 9 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada (19%), mientras que las 2 restantes adoptaron la forma de Valores de Corto Plazo (4%). En conjunto, se colocaron 17 unidades más que en el mismo período del año INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

17 CANTIDAD DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero Febrero En cantidades EVOLUCIÓN MENSUAL EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En millones de pesos INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

18 La emisión acumulada en los últimos doce meses, $ millones, se ha reducido en un 6% respecto a la del período inmediato anterior. Esta reducción se explica por una caída del 5% en las emisiones de YPF S.A. y por otra de 7% en el resto de las colocaciones. Emisiones Mar Feb Últimos 12 meses Variación Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % YPF S.A ,5% ,8% % Resto ,5% ,2% % Total ,0% ,0% % EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En cantidades La evolución mensual por cantidad de obligaciones negociables muestra que las cantidades colocadas en los doce meses que van desde marzo de 2017 a febrero de colocaciones se incrementaron en 28 unidades respecto al período precedente. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

19 An álisis F ebrero 2018 il 20 ACCIONES MARZO 2018 FEBRERO 2018 Durante el mes de febrero de 2018 se registró una venta secundaria de acciones existentes y una emisión de nuevas acciones por un monto total de $6.625 millones. Central Puerto S.A. realizó una oferta pública secundaria de acciones existentes y colocó 200 millones de acciones a un precio de U$S 1,65, totalizando U$S 330 millones ($6.425 millones). Por otro lado, Carboclor S.A. capitalizó aportes previos realizados por su accionista controlante y, en consecuencia, colocó 200 millones nuevas acciones sin prima de emisión, a valor nominal $1, resultando en un monto colocado de $200 millones. ACUMULADO ANUAL En los dos meses transcurridos del año 2018 se colocaron $6.625 millones en concepto de acciones, mientras que en el mismo período del año previo aún no se habían producido emisiones. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

20 EMISIÓN ACUMULADA DE ACCIONES Acumulado Enero Febrero En millones de pesos EMISIONES DE ACCIONES 2018 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

21 An álisis F ebrero 2018 il 20 CHEQUES DE DE PAGO DIFERIDO MARZO 2018 FEBRERO 2018 En febrero de 2018 se negociaron cheques de pago diferido con un volumen nominal de $1.688 millones de pesos, representando este valor un incremento interanual de 65%. 4 5 MONTOS Y CANTIDADES NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Febrero 2018 En millones de pesos y porcentajes Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La negociación de cheques de pago diferido se concentró fuertemente en el segmento avalado, que representó el 85% de los montos y el 87% de las cantidades negociadas. Entretanto, el porcentaje restante correspondió a la negociación del segmento directo garantizado, no garantizado y warrant y patrocinado. 4 Aquí no se contabilizan los montos correspondientes a la renegociación de cheques de pago diferido. 5 A inicios del mes de agosto 2016, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) y el Mercado Argentino de Valores S.A. (MAV) suscribieron un convenio que ratifica la especialización y complementariedad de los mercados así como el intercambio de sus membresías, establecidos originalmente en el Acuerdo Marco del 20 de agosto de A tales efectos, desde el 3/8/2016 el MAV alquila transitoriamente al Merval la utilización de la plataforma de negociación de cheques de pago diferido avalados y pagarés, por lo que ésta queda formalmente bajo la órbita del MAV. Por lo tanto, desde el mes de agosto de 2016 se omite la distinción de la negociación de cheques según mercado. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

22 De los montos y cantidades negociados puede deducirse que el monto promedio por cheque emitido alcanzó los $ , una suba interanual de 15%. Las tasas promedio ponderadas mensuales del mercado de cheques de pago diferido en el mes de febrero y sus variaciones intermensuales medidas en puntos básicos fueron las siguientes: TASAS DE INTERÉS DEL MERCADO DE CHEQUES FEBRERO 2018 Tipo de cheque/sistema de Negocación Tasa promedio Variación pond. mensual mensual (pbs) Total 28,1% +50 Avalados 27,2% +30 Directos 32,6% +40 Patrocinados 31,6% -40 Warrants 33,5% +50 Por otra parte, los montos negociados en febrero de cheques de pago diferido aumentaron para todos los plazos respecto a los observados durante el mismo mes del año anterior. MONTOS NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO TOTAL MERCADOS Febrero 2017 Febrero 2018 En millones de pesos - Sistema de Stockwatch La tasa de interés nominal promedio diaria del mercado de cheques mantuvo estabilidad respecto a los niveles del mes anterior, aunque el promedio mensual se posicionó 50 pbs por encima del correspondiente a enero. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

23 MONTOS Y TASAS DE INTERÉS DIARIOS NEGOCIADOS DE CPD Marzo 2017 Febrero 2018 En millones de pesos y en porcentajes - Sistema de Stockwatch En la comparación interanual se observa que las tasas de descuento promedio mensuales son mayores para todos los plazos. TASAS DE INTERÉS PROMEDIO DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO - TOTAL MERCADOS Febrero 2017 Febrero 2018 En porcentajes - Sistema de Stockwatch INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

24 ACUMULADO ANUAL En los dos meses transcurridos del año 2018 el financiamiento a través de cheques de pago diferido fue de $3.623 millones, una suba interanual equivalente a 71%. NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero Febrero En millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch De acuerdo al tipo de cheque, el financiamiento acumulado en el año corriente se desagrega del siguiente modo: NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Acumulado Enero Febrero 2018 En cantidades y millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch Tipo de cheque/sistema de Monto Participación Cantidad Negociación (Mill. $) s/monto Total % Avalados % Patrocinados % Directos % Garantizados % No Garantizados % Warrant % Endosados 0 0 0% INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

25 NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero Febrero En cantidades Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La tendencia al incremento de los montos negociados de cheques de pago diferido fue acompañada por una suba de 45% en las cantidades negociadas. EVOLUCIÓN MENSUAL EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO TOTAL MERCADOS En millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

26 La comparación de los montos negociados en concepto de cheques de pago diferido en los dos últimos períodos de doce meses muestra que éstos han crecido a lo largo de los postreros meses. Concretamente, el monto negociado en el período marzo 2017 febrero 2018 fue de $ millones, representado un incremento de 24% en relación al período inmediatamente anterior. EVOLUCIÓN MENSUAL DE LA CANTIDAD DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO NEGOCIADOS TOTAL MERCADOS En cantidades Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La cantidad negociada de cheques de pago diferido en los últimos doce meses ascendió a , un 6% más que en el período inmediatamente anterior. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

27 An álisis F ebrero 2017 il 20 PAGARÉS AVALADOS AVALADOS MARZO 2018 FEBRERO 2018 En febrero de 2018 se negociaron 246 pagarés avalados por un monto total equivalente a $240 millones. El 91% de los pagarés avalados negociados se denominaron en dólares estadounidenses. Las tasas de interés nominales en dólares de estos valores negociables se ubicaron en un intervalo de 7 a 11% y a plazos de pago que se fijaron entre 2 y 36 meses. En tanto, los pagarés negociados en pesos obtuvieron tasas entre 27% y 33% a plazos de entre 6 y 35 meses. EVOLUCIÓN MENSUAL En los dos meses del año se negociaron 608 pagarés avalados por un monto equivalente a $596 millones. 6 EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE PAGARÉS AVALADOS Y TASA DE INTERÉS PROMEDIO PONDERADA EN DÓLARES - TOTAL MERCADOS Marzo 2017 Febrero 2018 En millones de pesos y porcentajes Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch 6 Aquí, al igual que con los Cheques de Pago Diferido, no se consideran los pagarés avalados renegociados. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

28 Análisis F ebrero 2018 il 20 FONDOS FONDOS COMUNES COMUNES DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN CERRADOS CERRADOS (FCIC) (FCIC) MARZO 2018 FEBRERO 2018 Durante el mes de febrero de 2018 no se registraron colocaciones de Fondos Comunes de Inversión Cerrados. COLOCACIONES DE FCIC INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO

29 ANEXO: RESUMEN DE COLOCACIONES SEGÚN INSTRUMENTO INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES FEBRERO