DIVISO GRUPO FINANCIERO S.A.

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1 DIVISO GRUPO FINANCIERO S.A. Informe con Estados Financieros 1 al 31 de diciembre de 2013 Fecha de comité: 20 de Junio de 2014 Sector Financiero Perú Laura Castillo M. lcastillo@ratingspcr.com (511) Fiorella Domínguez S. fdominguez@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Solvencia Financiera AA- Estable Significado de la Clasificación AA: Depósitos en entidades con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto, pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones económicas Esta clasificación podrá ser complementada, si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando, respectivamente, la clasificación. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad Esta decisión considera el fortalecimiento patrimonial que se viene realizando en las subsidiarias a fin de respaldar el crecimiento de las operaciones de cada una de ellas. Asimismo, la relación entre el valor razonable de todas las subsidiarias y el costo histórico neto; representado por el múltiplo de capital invertido, el cual se mantiene por encima de la unidad y la que es soportada por la principal subsidiaria Credinka. Resumen Ejecutivo La clasificación otorgada a Diviso Grupo Financiero S.A. se sustentó en lo siguiente: Ligero aumento del patrimonio por ajuste del valor patrimonial de empresas asociadas y repartición de dividendos. Al corte de evaluación, se registró un patrimonio marginalmente superior al del año anterior, producto de los menores resultados acumulados. Estos últimos se redujeron, a razón del ajuste del valor patrimonial de las empresas Diviso Fondos SAF S.A., Diviso Bolsa SAB S.A., y NCF Consultores S.A.; así como de la repartición de dividendos efectuado por la empresa. Pese a ello, el múltiplo del capital invertido del holding, el cual mide el valor razonable de éste, mejoró considerablemente con respecto al año Crecimiento de las colocaciones. Para diciembre 2013, Credinka, la principal subsidiaria del holding, registró un fuerte crecimiento en sus colocaciones, el cual estuvo acompañado de niveles de morosidad manejables. Se debe de señalar que durante el periodo de estudio, se identificaron mejoras notables en la calidad de la cartera, al aumentar la representatividad de la cartera con clasificación normal, y reducirse la significancia de la cartera crítica. Baja exposición al riesgo de mercado. El holding presenta una baja exposición al riesgo de tipo de cambio y de tasa de interés, más no necesariamente al riesgo de precios. Para mitigar este último riesgo, se ha hecho un esfuerzo por diversificar la cartera de inversiones de sus empresas Diviso Fondos SAF y Diviso Bolsa SAB, las cuales son las que lo exponen a este, al realizar sus operaciones en el mercado bursátil. En general, el holding realiza pruebas de sensibilidad para todos sus riesgos a fin de mitigarlos, siendo la gestión de los mismos la adecuada. Mejora en los niveles de rentabilidad. Debido a la mayor utilidad neta obtenida en el año 2013, se obtuvieron ratios de rentabilidad superiores a los registrados el año anterior. Nivel de apalancamiento creciente. Durante el periodo se puede observar una tendencia creciente en el ratio de endeudamiento patrimonial, lo cual indicaría que la deuda contraída con terceros es cada vez menos cubierta por el patrimonio del holding. 1 Estados Financieros Auditados por Caipo y Asociados, representantes en el Perú de KPMG. 1

2 Aspectos Fundamentales Reseña Diviso Grupo Financiero S.A., anteriormente NCF Inversiones S.A., es una empresa tipo holding, dedicada a inversiones en valores mobiliarios de empresas nacionales y extranjeras; lo cual implica la compra, venta, arrendamiento y otros actos jurídicos referentes a la adquisición de acciones, participaciones, depósitos, títulos valores, títulos de renta fija o variable, instrumentos financieros, bonos, opciones, cuotas de fondos mutuos o de inversión, instrumentos de propiedad, instrumentos de deuda, y derivados. Las siglas NCF hacía referencia al nombre: Negocios, Contactos y Finanzas; sin embargo, durante el 2013, la denominación social del conglomerado y de algunas de sus subsidiarias fueron cambiados, de tal forma que NCF Inversiones S.A. pasó a llamarse Diviso Grupo Financiero S.A., en adelante Grupo Diviso. El cambio de denominación social fue motivado por cuestiones de posicionamiento, puesto que se pensó que Diviso tendría un mayor impacto en los clientes potenciales. Cabe comentar que NCF Inversiones S.A., constituida el 02 de diciembre del 2004, fue conformado como un conglomerado financiero mixto tras la fusión por absorción de Grupo NCF S.A., la cual fue disuelta, más no liquidada, a fin de que NCF Inversiones S.A. continuase con sus labores. Dicha fusión fue ejecutada el 27 de julio de 2011, integrándose la totalidad de los activos, pasivos y patrimonio de Grupo NCF S.A. a NCF Inversiones S.A.; y la inscripción en Registros Públicos se efectuó el 27 de octubre de Grupo NCF S.A. fue fundada en abril del 2003, efectuándose su inscripción el 05 de mayo de ese año. Desde un comienzo, la empresa estuvo dedicada a las microfinanzas y a las inversiones en valores mobiliarios, desempeñándose así en el Sector Financiero y Mercado de Valores. Es por ello que es supervisado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Asimismo, la empresa lista en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) desde el 17 de septiembre de Subsidiarias A diciembre 2013, Grupo Diviso tenía participación en las siguientes empresas: EMPRESA PARTICIPACIÓN ACTIVIDAD CRAC Credinka S.A % Diviso Fondos SAF S.A % Diviso Bolsa SAB S.A % NCF Consultores S.A % NCF Inmobiliaria S.A % NCF Valores S.A % City Toys S.A % Inmobiliaria NCF FI % Institución financiera especialista en créditos a la micro y pequeña empresa, especialmente a la ubicada en áreas rurales Entidad dedicada a la administración de fondos mutuos y de inversión en valores públicos y/o privados, para lo cual cuenta con la autorización de la SMV. Entidad que realiza labores de intermediación bursátil, para lo cual cuenta con plataformas virtuales tales como el NYSE y TSX, y con el permiso de la SMV. Empresa dedicada a la prestación de servicios de asesoría jurídico, contable, y de soporte tecnológico, a las empresas miembros del Grupo Diviso. Inmobiliaria que realiza inversiones en el sector inmobiliario y constructor, además de asesorar a Diviso Fondos SAF en las inversiones de los fondos de inversión inmobiliarios administrados éste. Empresa depositaria de las inversiones del Grupo Diviso, orientada mayormente a la adquisición de participaciones patrimoniales en empresas públicas y privadas, entre otros. Empresa dedicada a actividades de entretenimiento, esencialmente para niños, pero abierta a oportunidades de negocio. Fondo de inversión inmobiliario, cuya actividad principal es la habilitación urbana en inmuebles para enajenación. INICIO DE OPERACIONES Feb 1994 Mar 2008 Feb 2010 Nov 2006 Abr 2007 Ago 2006 Dic 2006 May 2010 Mineras Junior NCF FI % Fondo de inversión mobiliario dedicado a la compra y venta de acciones mineras. Abr 2008 Alpha Ciudad Satélite La Castellana NCF FI 63.91% Fondo de inversión inmobiliario, cuya actividad principal es la habilitación urbana en inmuebles para enajenación. May 2012 Adicionalmente, en el 2014, Financiera Nueva Visión S.A. se sumó al grupo, mediante ruedas de bolsa de los días 04, 15, 16 y 28 de abril, en los que el Grupo Diviso adquirió el 73.82% de sus acciones. Financiera Nueva Visión es una institución financiera de origen arequipeño, fundada en 1998, la cual si bien no gozaba de una posición sólida en su sistema a nivel nacional, sí la tenía en el sur del país; por esa razón, con la adquisición de parte de sus acciones, el Grupo Diviso espera poder consolidar sus operaciones en dicha región del Perú. Se debe señalar que la financiera venía operando como edpyme hasta el 03 de octubre del 2013, fecha en la que recibió la autorización de la SBS para convertirse en Financiera. Como inversiones propias del holding se cuentan las siguientes empresas y fondos de inversiones: 2 Clasificación a diciembre2013 por PCR: B / Estable. 2

3 EMPRESA PARTICIPACIÓN ACTIVIDAD INICIO DE OPERACIONES Bolsa de Productos de Chile 10.66% La Bolsa de Productos Agropecuarios S.A. es una sociedad anónima abierta especial, punto de 2005 encuentro entre el mundo agrícola y el financiero. Miraflores NCF Fondo de Inversión 39.06% Fondo de Inversión Inmobiliario. Dic 2010 Costa Mar Pacífico Fondo de Inversión 26.78% Fondo de Inversión Inmobiliario. Dic 2011 Laderas de Pachacamac Fondo de Inversión 35.47% Fondo de Inversión Inmobiliario. Sep 2010 Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión* 33.33%** Fondo de Inversión Inmobiliario. Jul 2012 * Consistentes en siete fondos, con los tres mismos partícipes en cada uno. ** Grupo Diviso tiene participación en los siete fondos, siendo ésta de 33.33% en cada uno de los mismos. Accionariado y Directorio Al 31 de diciembre de 2013, el capital social del Grupo Diviso estuvo representado por 427,548,231 acciones comunes de S/. 0.40, con lo que éste ascendió a S/ MM. Recientemente, se realizó la fusión por absorción de NCF Valores S.A. y NCF Inmobiliaria S.A. con el Grupo Diviso, la cual entró en vigencia el 21 de marzo del presente año, afectándose la composición accionarial del holding. ESTRUCTURA ORGANIZATIVA Accionistas al 31 de diciembre 2013 Accionistas al 31 de mayo 2013 Andean Equity Financial LTD % Andean Equity Financial LTD % NCF Consultores S.A % NCF Consultores S.A % Blueslide Holdings Limited 9.89% Blueslide Holdings Limited 10.60% Bleauvelt Enterprises S.A. 7.77% Bleauvelt Enterprises S.A. 8.42% NCF Valores S.A. 6.68% Otros 8.37% Otros 7.94% Directorio Plana Gerencial Luis Baba N. Presidente José Romero T. Gerente General Gonzalo Galdos J, Primer Vicepresidente Jesús Peña V. G. Finanzas Corporativas Richard Webb D. Segundo Vicepresidente Mariela Araoz G. G. Planeamiento y Riesgos Javier Tovar G. Director Jorge Delgado A. g. Rel. Inst. y Resp. Corp. Catalina Rabinovich W. Beatriz Araoz G. Director Director Asimismo, el 14 de abril del 2014 se registraron cambios en el directorio, al dejar su cargo de Primer Vicepresidente Gonzalo Galdos J. por el de Director, y siendo oportunamente reemplazado por José Romero T.; y al abandonar el directorio Catalina Rabinovich W. y sumarse José Antonio Delgado Aguirre. Por el lado de la plana gerencial, las áreas de finanzas y riesgos se fusionaron en una sola, la cual es liderada por Jesús Peña V.; mientras que Mariela Araoz G., hasta mayo de 2014 gerente de planeamiento y riesgos, pasó a ser gerente de asuntos corporativos. En su estructura, al 31 de diciembre de 2013 el Grupo Diviso contaba además con los siguientes órganos: Comité de Inversiones. Principal órgano del Grupo Financiero, al ser el tomador de las decisiones de inversión; éste estaba conformado por el presidente del directorio Luis Baba N., el segundo vicepresidente Richard Webb D., y la directora Catalina Rabinovich W. Sin embargo, desde el 24 de abril del 2014, Jorge Delgado se sumó al comité, en reemplazo de Catalina Rabinovich W. Comité de Auditoría. Ente encargado de revisar el trabajo de la unidad de Auditoría Interna, además del de Auditoría Externa; el primer vicepresidente Gonzalo Galdos J., y las directoras Catalina Rabinovich W., y Beatriz Araoz G. conformaban este comité. Nuevamente, desde el 24 de abril, Jorge Delgado ingresó a este comité, reemplazando a Catalina Rabinovich W. Comité de Buen Gobierno Corporativo. Órgano cuya tarea es la de velar por el adecuado cumplimiento de las políticas de buen gobierno corporativo; éste estaba compuesto por los directores Javier Tovar G., y Richard Webb D., y por el gerente general Fernando Romero T. Esta composición cambió el 24 de abril, cuando Beatriz Araoz entró a formar parte del comité, tras la salida del mismo de Fernando Romero. Estrategias Grupo Diviso tiene la visión de ser uno de los principales grupos financieros del Perú; es por ello que para el 2018, planean consolidarse como el cuatro grupo financiero del país en tener más de USD 5, MM en gestión de activos. Para lograrlo, las inversiones y el crecimiento organizacional de los próximos años estarán enfocados en el sector financiero y el mercado de capitales. Puntualmente, la estrategia comercial de Diviso Grupo estará orientada en potenciar las sinergias del portafolio de productos que representan las empresas en conjunto. Valor Razonable Con la finalidad de proporcionar a sus accionistas información completa sobre el verdadero valor de ella misma, así como de sus subsidiarias, el holding realiza periódicamente una evaluación del valor razonable 3 de todas sus empresas. 3 Múltiplo de Capital Invertido: Valor razonable / Costo histórico 3

4 Para diciembre 2013, el indicador global fue de 2.04 veces; siendo este superior al registrado a diciembre 2012, de 1.83 veces. La empresa que individualmente registró el ratio más alto fue Credinka, con 3.38 veces, seguida de NCF Inmobiliaria, con 2.07 veces. Las demás empresas, a pesar de presentar un ratio considerablemente lejano a los de las empresas antes mencionadas, tienen ratios superiores a la unidad, salvo por NCF Consultores S.A., que presenta un ratio de 0.59 veces. Precisamente NCF Consultores S.A. junto a Diviso Fondos SAF S.A. y Diviso Bolsa SAB S.A. presentaron indicadores globales inferiores a los del año anterior. En el caso de la primera, NCF Consultores S.A., tras ajustes de las acciones en tesorería por fluctuación del valor de las inversiones, el valor neto de acciones de la matriz se ha venido reduciendo en los últimos meses; asimismo, se repartieron dividendos por un valor de S/ MM. Por todo ello, a diciembre 2013, el valor de la participación fue de S/ MM, resultando en un menor múltiplo de capital invertido de 0.59 veces. Respecto a Diviso Fondos SAF S.A., el valor del neto de acciones se mantuvo; no obstante, año a año, el valor de la participación se redujo, pasando de S/ MM a S/ MM, por lo que el indicador global pasó de 2.55 veces a 1.67 veces. Diviso Bolsa SAB S.A. vio incrementarse el valor de sus acciones por un aumento de capital de S/ MM, más no el del valor de la partición, el cual se redujo, por lo que el ratio varió de 3.27 veces a 1.41 veces. Subsidiaria VALOR RAZONABLE POR EMPRESA SUBSIDIARIA Neto de acciones de la matriz (MM S/.) Valor de la participación (MM S/.) Múltiplo de capital invertido Dic-12 Dic-13 Dic-12 Dic-13 Dic-12 Dic-13 Credinka S.A Diviso Fondos SAF S.A Diviso Bolsa SAB S.A NCF Valores S.A NCF Inmobiliaria S.A NCF Consultores S.A Bolsa de Productos de Chile TOTAL Riesgos Financieros Riesgo de Crédito El principal activo de Grupo Diviso es el referido a la cartera de créditos generada por Credinka, la cual representa el 52.51% de los activos totales, y que ascendió a S/ MM, aumentando en S/ MM (+35.91%). En relación a ésta, cabe mencionar que la cartera directa alcanzó los S/ MM, creciendo en S/ MM (34.21%) en relación al año anterior. Dicha cartera directa fue sostenida por las colocaciones a la pequeña empresa (50.94%), a la microempresa (19.27%), para consumo (16.11%), y de hipoteca (7.42%); precisamente, fueron los préstamos a los sectores pequeña empresa e hipoteca los que justificaron la variación interanual, al haber aumentado en S/ MM (74.30%). No obstante, se debe señalar que las razones de fondo del aumento de la cartera directa fueron la orientación de la fuerza de ventas en los mercados rurales a fin de captar nuevos clientes, así como las estrategias diferenciadas de seguimiento a clientes recurrentes, y la recuperación de clientes antiguos. Cabe comentar además que, de la cartera bruta, el 95.56% correspondió a cartera vigente; el 1.16%, a cartera refinanciada; y el 3.28%, a créditos atrasados, lo que implica una desmejora marginal en relación a diciembre 2012, cuando fue de 3.27%, pero manteniéndose por debajo de lo reportado por el sistema (6.69%). Los créditos deteriorados sobre colocaciones brutas pasaron de 4.69% a 4.44%, pese al incremento de 34.40% de los créditos atrasados con lo que resulta menor al ratio del sector CRAC (8.48%). La cartera atrasada se sustentó en colocaciones a la pequeña empresa (51.90%), a la microempresa (27.36%), y por consumo (11.19%), pero fueron las primeras las que explican el aumento de los créditos atrasados, al haberse incrementado en S/ MM (+86.30%). COMPOSICIÓN DE LOS CRÉDITOS COMERCIALES EVOLUCIÓN DE LA MOROSIDAD 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 6.66% 4.12% 7.18% 6.03% 5.03% 4.69% 4.44% 4.00% 3.00% 2.93% 3.21% 3.33% 3.27% 3.28% 2.00% dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Cartera Atrasada / Créditos Directos Cartera Deteriorada / Créditos Directos En el periodo , se deja entrever una tendencia alcista en la cartera vigente, y una tendencia decreciente en la cartera deteriorada. De la misma forma, la clasificación de la cartera ha mejorado en el mismo periodo, al identificarse una tendencia 4

5 creciente en los créditos con calificación normal, acompañada de una reducción progresiva en la cartera crítica; puesto que la cartera normal pasó de tener una significancia del 79.85% a 92.08%, y la cartera crítica, del 11.64% a 4.41%. La cartera de créditos de Credinka se encuentra provisionada en lo que refiere a la cartera atrasada. Las provisiones han ido en aumento desde el 2009 de manera sostenida, ascendiendo a S/ MM a diciembre 2013 a razón del crecimiento de la cartera atrasada, siendo el valor de provisiones más alto para el periodo El ratio de cobertura se ubicó en %, suficiente todavía para cubrir la cartera atrasada pero por debajo de lo obtenido en el periodo anterior (155.94%) y ligeramente inferior al sistema (138.46%). Riesgo de Liquidez Para medir la exposición al riesgo de liquidez de Grupo Diviso, se consideran los indicadores de liquidez de Credinka, al ser ésta la principal empresa dentro de ella, así como su única entidad financiera. A diciembre 2013, el ratio de liquidez en moneda nacional fue de 27.41%, siendo éste inferior al del ratio del sistema de 55.43%; mientras que el ratio de liquidez en moneda extranjera fue de 70.78%, el cual, pese a ser elevado, resultó menor al reportado por el sistema CRAC, de 87.10%. La situación descrita en el párrafo anterior, refleja la tendencia cambiaria registrada en el año 2013, en la que, ante la incertidumbre por la evolución del precio del nuevo sol, los agentes económicos, en especial las empresas, mostraron una preferencia por el ahorro en dólares. Pese a lo anterior, se debe señalar que para el caso de Credinka, ambos ratios muestran una tendencia positiva a lo largo del periodo En ese sentido, a diciembre 2013, los pasivos de Grupo Diviso ascendían a S/ MM, incrementándose en S/ MM (+38.72%). Explicados principalmente por el fondeo necesario de Credinka para la colocación de créditos. Los depósitos y otras obligaciones, los cuales representaban el grueso del pasivo total (64.16%), se ubicaron en S/ MM, siendo uno de los pasivos que más se incrementaron (S/ MM, %). Estos comprenden depósitos a la vista, cuentas de ahorro, depósitos a plazo, y otras obligaciones con el público, generadas todas por Credinka. La variación de S/ MM fue causada por los depósitos a plazo de la mencionada institución, al crecer en S/ MM (+32.44%). CONCENTRACIÓN POR PLAZOS DE LOS DEPÓSITOS Y OTRAS OBLIGACIONES 5.87% 2.24% 19.92% CONCENTRACIÓN DE LOS ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS 71.95% A la vista Depósitos a plazo Otras obligaciones con el público Cuentas de ahorro Depósitos de empresas del sistema financiero Los adeudos y obligaciones se situaron en S/ MM, aumentando en S/ MM (+50.07%) en relación a diciembre Ello, debido a las deudas con instituciones financieras del país (S/ MM, %), las deudas a bancos y corresponsales (S/ MM, %) y a Otros (S/ MM, %). Las primeras refieren a deudas contraídas por Credinka con instituciones financieras del país por cuatro contratos de canalización de recursos firmados con el Fondo MiVivienda por S/ MM, y con COFIDE, por S/ MM, suscritos ambos en el 2012 y con tasas de intereses promedio de entre 6.8% y 7.8%. El último vencimiento de la deuda con Fondo Mi vivienda es al final de junio 2034, mientras que el préstamo con COFIDE vence en diciembre Las deudas a bancos y corresponsales corresponden principalmente a préstamos de instituciones financieras locales por un total de S/ MM con una tasa de interés fluctuante entre 4.54% y 5.78%, y vencimiento entre febrero y marzo de Por último, la sub-cuenta Otros comprende las deudas contraídas por Credinka con instituciones del extranjera tales como Triodos Investment Management por USD 3.20 MM, y Microfinance Enhancement Facility por USD 5.00 MM, con vencimiento entre agosto 2016 y noviembre Por su parte, las inversiones de Grupo Diviso, si bien tienen una significancia de tan solo 7.99% en el activo total, aumentaron en S/ MM (67.08%) en relación al año anterior, con lo que ascendieron a S/ MM. Estas inversiones comprenden principalmente fondos de inversión administrados por Diviso Fondos SAF (96.47%), así como fondos mutuos (1.13%), además de algunas inversiones paralelas (2.41%) 4. Cabe mencionar que sus principales inversiones las constituyen Costa Mar Pacífico Fondo de Inversión y Miraflores NCF Fondo de Inversión, al representar el 49.60% y el 18.45% respectivamente. No obstante, las 4 A diciembre 2013, los fondos de inversión administrados por Diviso Fondos SAF en los que el Grupo Diviso participaba eran Miraflores NCF Fondo de Inversión; Costa Mar Pacífico Fondo de Inversión; Laderas de Pachacamac Fondo de Inversión; y Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión, del I al VII. Asimismo, el Grupo Diviso tenía participación en los fondos mutuos. Adicionalmente, el Grupo Diviso tenía participación en la empresa chilena Bolsa de Productos Agropecuarios S.A. 5

6 inversiones se incrementaron, debido al ingreso del holding en los fondos de inversiones Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana, del I al VII, en los cuales, al corte de evaluación, se tenían cuotas de participación de 33.33% en cada uno. Tipo de Fondo Fondo de Inversión Inmobiliarios Fondo de Inversión Mobiliaria Fondos Mutuos de Inversión en Valores FONDOS ADMINISTRADOS POR DIVISO FONDOS Fondo Inicio de Valor de Partíc. Rentabilidad Operaciones Cuota Inmobiliaria NCF Fondo de Inversión 20/05/ % S/ Miraflores NCF Fondo de Inversión 30/12/ % USD1, Alpha Ciudad Satélite La Castellana NCF Fondo de Inversión 10/05/ % USD Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión I 01/07/ % USD Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión II 01/07/ % USD 0.89 Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión III 01/07/ % USD 1.55 Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión IV 01/07/ % USD 1.28 Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión V 01/07/ % USD 1.40 Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión VI 01/07/ % USD 1.22 Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión VII 01/07/ % USD 0.77 Laderas de Pachacamac Fondo de Inversión 28/09/ % USD3, Costa Mar Pacífico Fondo de Inversion 29/12/ % USD 0.90 Mineras Junior NCF Fondo de Inversión* 25/04/ % S/ Alternativas Latinas Renta Variable FMIV 06/07/ % USD Diviso Flexible Soles FMIV 18/04/ % S/ Diviso Extraconservador FMIV 31/07/ % S/ * Este fondo estuvo inscrito en Registros Públicos del Mercado de Valores hasta el 15 de febrero de Respecto a los fondos mutuos administrados por Diviso Fondos SAF en los que participa Grupo Diviso, cabe señalar que, mediante Credinka, participa en Diviso Flexible Soles con S/ MM; mientras que mediante City Toys, en Diviso Extra Conservador Soles con S/ MM. Ambos fondos se encuentran bastante concentrados, al acumular sus diez principales partícipes más del 80% de sus respectivos patrimonios, y ser estos mayoritariamente personas jurídicas. Se espera que esta situación se revierta en los próximos años, conforme el fondo madure, con lo que se logrará mitigar el riesgo de liquidez de estos. Los valores negociables alcanzaron los S/ MM, lo cual implica un crecimiento de S/ MM (+13.57%). Esta cuenta comprende las distintas inversiones en valores mobiliarios hechas por el holding a través de sus empresas Diviso Fondos SAF y Diviso Bolsa SAB, las cuales consisten en letras del tesoro, certificados de depósitos, bonos, acciones, fondos mutuos, entre otros. Los valores negociables dentro del balance de Grupo Diviso fueron emitidos por el sector minero, sector industrial, fondos mutuos, sector diversas 5, entre otros; de los cuales, los emitidos por el sector gobierno representan el 10.95% dentro de la cartera. INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLES POR SECTOR ECONÓMICO COMPOSICIÓN DE LAS OTRAS CUENTAS POR COBRAR 11.53% 14.47% 50.17% 23.83% Préstamos a terceros Otras cuentas por cobrar Pagos a cuenta de de impuesto a las ganancias Depósitos en garantía Por su parte, el efectivo y sus equivalentes ascendieron a S/ MM, S/ MM (+15.95%) más que al corte anterior. De ese total, S/ MM, es decir el 72.99%, correspondía a los fondos en efectivo guardados por Credinka en el Banco Central de Reserva, en adelante BCRP, por encaje legal, dada su captación de depósitos en dólares y nuevos soles. En el año 2013, las obligaciones con el público de dicha institución subieron en S/ MM (+28.71%), debido sobre todo a las captaciones en moneda nacional, pese a la incertidumbre por la evolución futura del tipo de cambio. Debido a ello, la cuenta bancos y corresponsales de Credinka se incrementó en S/ MM (+32.94%); esta variación interanual es la que finalmente explica el aumento en efectivo y equivalentes de Grupo Diviso. Las otras cuentas por cobrar, las cuales contenían partidas variadas a diciembre 2013, se ubicaron en S/ MM, reduciéndose en S/ MM (-7.32%). La variación se debió principalmente a los menores préstamos a terceros (-S/ MM, %), siendo contrarrestados por los depósitos en garantía (+S/ MM, %). Los primeros totalizaron S/ MM, comprendiendo un préstamo hecho a una persona natural cercana al holding, por S/ MM en abril del 2013 a una tasa de 10.00% y con acciones de Cavali como garantía. Por su parte, los depósitos en garantía incluyen depósitos a plazo y depósitos en 5 El sector diversas comprende principalmente las inversiones en la Bolsa de Valores e Lima y el Registro Central de Valores y Liquidaciones Cavali, en las cuales Grupo Diviso posee el 10% de participación, dotando al holding de una posición estratégica en el mercado de capitales. 6

7 garantía propiamente para respaldar las operaciones back to back con entidades financieras locales, así como adeudos y obligaciones financieras con COFIDE; ambas operaciones fueron ejecutados por Credinka, a fin de obtener fondeo en soles y no tener que cambiar su posición en dólares. Finalmente, los otros pasivos, ascendentes a S/ MM, crecieron en S/ MM ( %), debido principalmente a cuentas por pagar diversas y proveedores. Las cuentas por pagar diversas se originaron en el 2013 hasta alcanzar un valor de S/ MM, debido a la adquisición de 476,623 participaciones en la Bolsa de Valores de Lima a fin de consolidar la posición del holding en la misma. Dicha adquisición fue llevada a cabo el 31 de diciembre del 2013 y liquidada tres días hábiles después. Asimismo, las cuentas por pagar diversas también se sostienen en las operaciones de reporte y la suscripción de cuotas de participación en los fondos de inversión Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana Fondo de Inversión del I al VII, ambas contraídas durante el año de evaluación. Por su parte, la sub-cuenta proveedores, la cual en realidad hace referencia a las cuentas por pagar comercial de las empresas subsidiarias, aumentaron en S/ MM (+29.01%) a razón principalmente de la compra de acciones del BVL, pero también de las operaciones de reporte adquiridas por NCF Valores S.A. Riesgo de tipo de cambio El holding efectúa operaciones en dólares estadounidenses y dólares canadienses, de lo cual resulta su exposición al tipo de cambio. Para su gestión, Grupo Diviso ha desarrollado un modelo VAR Cambiario, que establece límites a los indicadores que miden el control y reducción de su exposición al riesgo de tipo de cambio, así como generar alertas en caso estos no se cumplan. Asimismo, tanto el holding como las empresas dentro de éste han elaborado un análisis de sensibilidad que arroja el impacto que podría generar una variación considerable de los tipos de cambió sol-dólar estadounidense y sol-dólar canadiense en la utilidad neta. Dada las posiciones en dichas monedas, una variación positiva en los tipos cambiarios del 5%, originaría una pérdida de S/ MM para el caso del dólar, y una ganancia de S/ MM por el dólar canadiense. Debido a lo anterior, Grupo Diviso considera que el impacto en los resultados causado por exposición al riesgo cambiario no es importante, por lo que mantiene la política de asumir dicho riesgo y cubrir posibles pérdidas con su generación neta. Por ello, la Gerencia General no considera necesaria la adquisición de instrumentos financieros derivados para la cobertura del riesgo de tipo de cambio. A diciembre 2013, los activos de la empresa en moneda extranjera ascendían a USD MM, S/.6.06 MM (-18.69%) menos que a diciembre anterior; mientras que los pasivos en la misma moneda, USD MM, aumentaron en S/ MM (+41.24%). Riesgo de Tasa de Interés Grupo Diviso considera que de todas sus fuentes de exposición al riesgo de tasa de interés, la de los préstamos de corto plazo es la principal, ya que devengan intereses a tasas fijas sobre el valor razonable del instrumento. No obstante, Grupo Diviso considera que dicha exposición es marginal, puesto que tanto las tasas de interés actuales como proyectadas son bajas. Por otra parte, el holding obtiene su financiamiento mediante la captación de recursos del público por parte de Credinka. Estos son pactados a tasas de interés fijas, las cuales se basan en las tasas de interés referenciales dictadas por el BCRP, así como alineadas con el comportamiento del mercado, y reguladas debidamente por la SBS. Grupo Diviso tiene activos colocados en instituciones financieras de primer nivel, los cuales generan intereses a tasas de mercado. De manera similar, el holding tiene contemplado dentro de su política de endeudamiento, la obtención de recursos financieros mediante operaciones de reporte e instrumentos de corto plazo a tasas fijas y plazos mayores a los 6 meses e inferiores al año. Grupo Diviso nuevamente ha aceptado afrontar directamente su exposición al riesgo de tasas de interés, por lo que no adquiere productos derivados para su cobertura. Riesgo de Precios Grupo Diviso se encuentra expuesto al riesgo de precio, debido a que subsidiarias suyas, Diviso Fondos SAF y Diviso Bolsa SAB, efectúan inversiones en valores bursátiles. Para su gestión, tanto el holding como dichas empresas han hecho un esfuerzo por diversificar su portafolio, así como han aplicado límites, establecidos según su política de inversiones. Asimismo, el holding ha establecido un Comité de Inversiones, el cual está integrado por miembros designados por el Directorio. Por otra parte, el holding efectúa un análisis de sensibilidad de sus inversiones, para lo cual toma una muestra de las cotizaciones diarias de las acciones dentro de sus diversas carteras. Se evalúa el desempeño de dichas acciones en los últimos cinco años y el análisis se realiza en función a la volatilidad de la acción al IGBVL. De acuerdo a esto, ante variaciones del IGBVL de entre -15% y 15%, el valor de la cartera fluctuaría entre S/ MM y S/ MM, con lo que el efecto total sería de S/ MM. 7

8 Soporte Patrimonial A diciembre 2013, el patrimonio de Grupo Diviso descendió a S/ MM, ligeramente por encima del año anterior, al haber aumentado en S/ MM (+0.16%). En relación a esto, se debe señalar que al corte de evaluación, se registró una pérdida importante de S/ MM en el valor de acciones en tesorería, dada la pérdida en el valor razonable de tres empresas miembros del holding; asimismo, la pérdida por descuento de emisión se profundizó (-S/ MM, %), alcanzando un valor negativo de S/. 30,079 MM. De manera similar, los resultados acumulados se deterioraron, pasando de S/, MM a S/ MM (-S/ MM, %). No obstante, estos tres fueron contrarrestados por las mayores otras reservas de capital (+S/ MM, %). Asimismo, el interés minoritario se incrementó en S/ MM ( %), colocándose en S/ MM En relación a los resultados acumulados, cabe comentar que estos se redujeron pese a haberse obtenido una utilidad neta de S/ MM, la cual fue mayor en S/ MM (+5,293.33%) que la del año anterior, ya que el efecto del ajuste en el valor patrimonial por fluctuación del valor razonable de empresas asociadas y por la entrega de dividendos a terceros por parte de Grupo Diviso fue más fuerte. Por cierto que la distribución de dividendos consistió en un valor aproximado de S/ MM, de los cuales S/ MM fueron a manos de Andean Equity; S/.6.00 MM, a NCF Valores y NCF Consultores; y el resto, a terceros. El ratio de endeudamiento patrimonial, el cual mide la cobertura de la deuda con terceros, fue de 3.58 veces, el cual fue superior al registrado en el año 2012, 2.59 veces. Esto se debió tanto al incremento en los pasivos como al escaso aumento del patrimonio. Cabe señalar que para los últimos cinco años, se identificó una tendencia alcista en dicho ratio, por lo que la deuda del holding contraída con terceros es cada vez menos sostenida por el capital propio. Por otra parte, Credinka, una de las principales empresas dentro del holding, al ser una institución financiera debe de cumplir con ciertos requerimientos que soporten su nivel de colocaciones y de captaciones. A diciembre 2013, el patrimonio efectivo total de Credinka era de S/ MM, mayor en S/ MM (+31.99%) al del Resultados Financieros A diciembre 2013, los ingresos financieros totales de Grupo Diviso, referidos principalmente a los ingresos aportados por su subsidiaria Credinka, ascendieron a S/ MM (42.86% del total de ingresos), S/ MM (+28.27%) más que el año anterior. Ello debido principalmente al incremento en las colocaciones en hipotecas y pequeña empresa, gracias a los esfuerzos por captar nuevos clientes, hacer seguimiento a recurrentes, y recuperar antiguos. Asimismo, se registraron ventas por valores negociables de S/ MM (55.40% del total de ingresos), sostenidas en las ventas generadas por las empresas Diviso Grupo Financiero y NCF Valores, las cuales originan más del 60.00% de las ventas de activos financieros del holding, y que aumentaron sus ventas, dando lugar a la variación de S/ MM (+7.91%) de las ventas de valores negociables. Como resultado, se obtuvo una utilidad bruta, la cual resume todas las fuentes de ingreso del holding, de S/ MM, superior en S/ MM (+14.19%) a la del año anterior. EVOLUCIÓN DE LAS FUENTES DE INGRESO DE GRUPO DIVISO 30.00% 25.00% EVOLUCIÓN DEL ROE Y ROA 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-12 dic-13 ROA (12 meses) ROE (12 meses) El margen operativo de Grupo Diviso fue de S/ MM, S/ MM (+61.52%) mayor que al de diciembre anterior. Cabe comentar que aunado a los mayores ingresos, la reducción de S/ MM (+4.47%) en el costo de ventas de los valores negociables, el mejor resultado por cambios netos en el valor razonable de los valores negociables (+S/. 3.74MM, %), y la menor previsión para créditos pendientes de cobranza (+S/ MM, %) ayudaron a consolidar el mejor margen operativo del holding para el año 2013; a pesar del aumento de los gastos financieros en S/ (+47.16%). Se debe señalar que, en realidad, las mejoras en la gestión del costo de ventas de los valores negociables y de los cambios netos en el valor razonable de los valores negociables obedecen al mal año que tuvieron los mercados bursátiles del mundo, particularmente el peruano, que registró una pérdida agregada de 23.60% durante el 2013, dada la menor demanda de metales por la economía china, siendo nuestra bolsa principalmente minera. La situación descrita difiere de lo sucedido en el 2012, año en el cual la bolsa acumuló una rentabilidad de 5.94%; por ello, el valor del costo de ventas de los activos financieros se situó en S/ MM, sin embargo, las ventas por este concepto solo fueron de S/ MM. Este hecho motivó parcialmente la utilidad neta mínima de S/ MM registrada en ese año. 8

9 Por su parte, la menor previsión para créditos pendientes de cobranza hace referencia a las provisiones para incobrabilidad de créditos generados por Credinka, la cual consideró que el crecimiento de su cartera deteriorada no era relevante en contraste con la evolución de su cartera directa, ajustándose finalmente las provisiones. De otro lado, los gastos financieros gestionados por el holding fueron generados principalmente por las obligaciones con el público de Credinka, pero también por el financiamiento de corto plazo adquirido por Grupo Diviso. Durante el año de evaluación, los gastos administrativos fueron de S/ MM, siendo estos mayores en S/ MM (+29.10%) que los del año Estos están principalmente sostenidos por los gastos de personal y directorio (59.61%) y servicios recibidos por terceros (27.96%), de los cuales son los primeros los que explican la diferencia en los gastos administrativos entre año y año, al haber variado en S/ MM (+43.36%), dado el incremento de plazas laborales de Credinka a razón de la expansión de sus operaciones. Otra variación meritoria de comentario es la de la ganancia y/o pérdida por diferencia de cambio, puesto que a diciembre 2013, se registró una ganancia de S/ MM, cuando el año anterior se tuvo una pérdida de S/ MM. Al respecto, cabe señalar que dicha pérdida fue revertida gracias a las ganancias generadas por las empresas NCF Valores y Fondo Mineras Junior, aprovechándose la tendencia a la baja de los tipos cambiarios para el pago de deudas en monedas extranjeras. Producto del mejor margen operativo, así como de la ganancia por tipo de cambio, el resultado neto fue de S/ MM, el cual fue mayor en 7.15 MM (+5,293.33%) al registrado el año anterior, periodo en el que se obtuvo un resultado S/ La mejora en la utilidad neta se dio pese a los gastos administrativos. Por ello, Grupo Diviso logró registrar un ROE de 4.44% para el año 2013 y un ROA fue de 0.97%, superando los obtenidos en el año Anexo DIVISO GRUPO FINANCIERO S.A. DIC-09 DIC-10 DIC-11 DIC-12 DIC-13 En miles de nuevos soles Balance General Activo Corriente 65, , , , ,925 Activo No Corriente 27,091 21,393 62,345 76, ,051 Activo Total 92, , , , ,976 Pasivo Corriente 10,774 3, , , ,094 Pasivo No Corriente ,765 9,950 10,078 Pasivo Total 10,774 3, , , ,172 Patrimonio 82, , , , ,804 Estado de Ganancias y Pérdidas Ingresos Totales 31,829 18, , , ,734 Costo de Ventas 24,160 18,123 92, ,611 99,934 Gastos Operacionales (Adm y Ventas) 1,751 2,086 36,004 39,765 51,397 Utilidad Operativa 23,352 33,357 16,421 39,493 63,788 Gastos Financieros Netos ,754-20,351-29,949 Utilidad Neta 23,021 32,688 15, ,281 Solvencia Pasivo Total / Patrimonio Rentabilidad ROA (12 meses) 24.79% 23.33% 3.29% 0.02% 0.97% ROE (12 meses) 28.04% 23.97% 9.47% 0.08% 4.44% 9