INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES

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1 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES Marzo 2018 Elaboración Técnica: Gerencia de Estrategia, Innovación y Riesgo Datos sujetos a revisión Versión 1.0

2 CONTENIDO RESUMEN EJECUTIVO... 3 FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES... 4 Análisis Marzo Acumulado Anual... 5 Evolución Mensual... 6 Evolución Anual... 7 FIDEICOMISOS FINANCIEROS... 8 Análisis Marzo Acumulado Anual Evolución Mensual OBLIGACIONES NEGOCIABLES Análisis Marzo Acumulado Anual Evolución Mensual ACCIONES Análisis Marzo Acumulado Anual CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Análisis Marzo Acumulado Anual Evolución Mensual PAGARÉS AVALADOS Análisis Marzo Evolución Mensual FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS (FCIC) Análisis Marzo ANEXO: RESUMEN DE COLOCACIONES SEGÚN INSTRUMENTO INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

3 RESUMEN EJECUTIVO Síntesis del mes En el mes de marzo el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió a $ millones, un 20% superior al observado en el mismo mes del año anterior. Se emitieron 21 obligaciones negociables por un monto de $7.703 millones (46% del financiamiento total). Dentro de estas, 6 se cursaron a través del Régimen PyME CNV Garantizada por un monto de $76 millones. A su vez, cinco de ellas estuvieron denominadas en dólares. Durante el mes en curso no se registraron colocaciones de acciones ni de fondos comunes de inversión cerrados. Adicionalmente, se colocaron $6.628 millones a través de fideicomisos financieros (39% del financiamiento total), $2.221 millones (13%) en concepto de cheques de pago diferido y $338 millones mediante pagarés avalados (2%). Acumulado Anual Al cabo del primer trimestre, el financiamiento total en el mercado de capitales alcanzó los $ millones, una variación positiva de 13% respecto al mismo período del año anterior. Dentro de este agregado, la emisión de obligaciones negociables es la más relevante con un monto acumulado de $ millones, el 63% del financiamiento total del período. De las 69 colocadas en el período, 15 son ONs PyME garantizadas por sociedades de garantía recíprocas. La cantidad colocada supera en 30 unidades a las emitidas en el mismo período del año previo (+77%). Las acciones han sido el instrumento de mayor dinamismo en el transcurso del trimestre, exhibiendo un aumento en la emisión de 838%. Los pagarés tuvieron un comportamiento similar, acumulando un aumento en el volumen negociado de 525% mayor al del mismo período de Finalmente, los fideicomisos financieros acumulan $ millones (+58%) y los cheques de pago diferido, $5.844 (+48%). INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

4 An álisis M arzo 2018 il 20 FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES ABRIL 2018 MARZO 2018 En el mes de marzo el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió a $ millones. Este financiamiento se compuso de $7.703 millones emitidos en obligaciones negociables (46% del total), $6.628 millones a través de fideicomisos financieros (39%), $2.221 millones (13%) en concepto de cheques de pago diferido y $338 millones mediante pagarés avalados (2%). FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO - MARZO 2018 En millones de pesos y porcentajes INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

5 ACUMULADO ANUAL MONTO DEL FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO Acumulado Enero Marzo En millones de pesos Al cabo del primer trimestre del año 2018, el financiamiento total en el mercado de capitales alcanzó los $ millones, una variación positiva de 13% respecto al mismo período del año anterior. Dicho financiamiento acumulado, según el tipo de instrumento utilizado, se descompone del siguiente modo: INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

6 EVOLUCIÓN MENSUAL El total colocado durante el período abril marzo 2018 ascendió a $ millones en contraposición a los $ millones del período de doce meses precedente, esto es, un aumento del 38%. EVOLUCIÓN MENSUAL DE LOS MONTOS COLOCADOS - TOTAL MERCADOS En millones de pesos Dentro de esta serie destacan las emisiones de YPF S.A. y del fideicomiso financiero Pro.Cre.Ar, que en el período abril 2016 marzo 2017 acumulaban el 12,2% del monto emitido en el mercado de capitales y, en los últimos 12 meses, disminuyeron su incidencia hasta el 11,3% del total. Esta merma tuvo su contrapartida en el incremento de la participación del resto de las emisiones a partir de una suba entre períodos de $ millones en los montos emitidos. Abr Mar Abr Mar Variación Montos Emisiones Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % YPF S.A ,0% ,3% % Pro.Cre.Ar ,2% 0 0,0% % Resto ,8% ,7% % TOTAL % % % INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

7 EVOLUCIÓN ANUAL A continuación se expone el financiamiento total acumulado en el año, expresado en dólares estadounidenses, acompañado por la serie que permite su comparación con los primeros tres meses de años anteriores. FINANCIAMIENTO TOTAL ACUMULADO PERÍODO ENERO MARZO POR INSTRUMENTO Años En millones de dólares estadounidenses INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

8 An álisis M arzo 2018 il 20 FIDEICOMISOS FINANCIEROS ABRIL 2018 MARZO 2018 En febrero de 2018 se colocaron 18 fideicomisos financieros por un total de $6.628 millones, representando una variación interanual positiva de 99%. La totalidad de emisiones de fideicomisos financieros estuvieron denominadas en pesos argentinos. FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR TIPO - MARZO 2018 En millones de pesos y en porcentajes A continuación se enumeran las colocaciones de fideicomisos financieros que se registraron en el mes de análisis. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

9 COLOCACIONES DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS - MARZO 2018 Las emisiones de fideicomisos financieros en pesos del mes se colocaron a plazos que oscilaron entre los 9 y 58 meses, primando las tasas de interés variables (Badlar + margen) que oscilaron entre el 23,9% y 27,9%, promediando 25,1% nominal anual. De esta manera, las tasas de interés nominales al momento de colocación, en promedio, se incrementaron en 20 pbs respecto al mes de febrero en un contexto de estabilidad de la tasa de referencia. A su vez, los márgenes adicionales pactados en los contratos fluctuaron entre los 100 y 475 pbs. CURVAS DE TASAS DE INTERÉS DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS EN PESOS POR PLAZO MARZO Y FEBRERO 2018 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

10 TASA BADLAR EN PESOS BANCOS PRIVADOS Abril 2017 Marzo 2018 En porcentajes Fuente: elaboración propia en base a datos BCRA ACUMULADO ANUAL La colocación acumulada de fideicomisos financieros a lo largo del primer trimestre del año ascendió a $ millones, representando un incremento de 58% respecto al nivel registrado durante el mismo período del año anterior. MONTO DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero Marzo En millones de pesos INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

11 Durante este período se colocaron 38 fideicomisos financieros, 8 unidades menos que en el mismo período del año precedente. 1 CANTIDAD DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero Marzo En cantidades EVOLUCIÓN MENSUAL La evolución de los montos mensuales colocados en fideicomisos financieros se exhibe en el gráfico siguiente. EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En millones de pesos 1 A los fines de salvar la sobreestimación de los fideicomisos financieros emitidos, aquí no se contabilizan las reaperturas de suscripción realizadas por los fideicomisos Pilay I y Pilay II como nuevas emisiones. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

12 En la serie mensual de emisión primaria de fideicomisos financieros resalta la caída en la incidencia del Pro.Cre.Ar. En los últimos doce meses no se ha registrado ninguna emisión de este fideicomiso, por lo que su participación se tornó nula luego de haber representado 16,1% en el período abril 2016 marzo Emisiones Abr Mar Abr Mar Variación Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % Pro.Cre.Ar ,1% 0 0,0% % Resto ,9% ,0% % Total ,0% ,0% % EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En cantidades El período abril 2017 marzo 2018 totalizó 207 fideicomisos financieros colocados, 8 unidades menos que en el período de doce meses precedente. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

13 An álisis M arzo 2018 il 20 OBLIGACIONES NEGOCIABLES 2 3 ABRIL 2018 MARZO 2018 En el mes de estudio se colocaron 21 obligaciones negociables (13 de ellas bajo el Régimen General, 1 bajo el Régimen PyME CNV y 6 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada) y 1 Valor de Corto Plazo por un monto total de $7.703 millones, representando una variación interanual positiva de 88%. Del total de obligaciones negociables colocadas, 13 de ellas estuvieron denominadas en pesos argentinos y las 8 restantes en dólares, aunque éstas sólo representaron el 9% de lo emitido en el mes. OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR MARZO 2018 En millones de pesos y en porcentajes A continuación se enumeran y detallan las colocaciones de obligaciones negociables registradas durante el mes de análisis. 2 Incluye Valores de Corto Plazo (VCP) emitidos bajo la modalidad ON. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

14 COLOCACIONES DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES MARZO 2018 Las emisiones registradas durante el mes de marzo se colocaron a plazos que versaron entre los 12 y 61 meses, siendo las ON de FCA Compañía Financiera S.A. y Carsa S.A. las emisiones de menor duración y, en el otro extremo, la ON Clase 4 de Ángel Estrada y Compañía S.A. por $50 millones. En relación a las tasas de interés nominales a las cuales las empresas adquirieron el nuevo financiamiento en pesos, primaron aquellas de tipo variable conformadas por una tasa de referencia (Badlar $ Bcos. Privados o TM20 tasa pagadera por depósitos a plazo fijo por $20 millones o más a un plazo de 30 a 35 días ) más un margen, y tomaron valores que oscilaron entre 24,5% y 29%. El promedio de tasas en pesos del mes fue 27% nominal anual, 50 pbs por debajo del mes pasado. Entretanto, los márgenes de sobretasa licitados por las emisoras oscilaron entre los 2,65 y 6 puntos porcentuales. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

15 CURVAS DE TASAS DE INTERÉS DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS EN PESOS POR PLAZO MARZO Y FEBRERO 2018 Las ocho emisiones de obligaciones negociables denominadas en dólares estadounidenses se colocaron con tasas fijas que oscilaron entre 6,5% y 8% nominal anual y a plazos que versaron entre 24 y 37 meses. ACUMULADO ANUAL La emisión acumulada de obligaciones negociables durante el primer trimestre del año 2018 alcanzó los $ millones, un 2% inferior a los $ millones del año previo. MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero Marzo En millones de pesos INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

16 La colocación internacional de obligaciones negociables ha perdido relevancia a lo largo de este año en relación a los anteriores y representa el 31% del total emitido. En relación al mismo período del año anterior, los montos colocados en mercados extranjeros han decrecido un 60%. Por su parte, las emisiones en el mercado local aumentaron interanualmente a una tasa de 183%. MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR PRINCIPAL MERCADO DE SUSCRIPCIÓN Acumulado Enero Marzo En millones de pesos y porcentajes En los meses transcurridos del 2018 se colocaron 69 obligaciones negociables; 44 fueron emitidas bajo el Régimen General (64% del total), 7 bajo el Régimen simplificado de PyMEs (10%) y 15 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada (22%), mientras que las 3 restantes adoptaron la forma de Valores de Corto Plazo (4%). En conjunto, se colocaron 30 unidades más que en el mismo período del año INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

17 CANTIDAD DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero Marzo En cantidades EVOLUCIÓN MENSUAL EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En millones de pesos La emisión acumulada en los últimos doce meses, $ millones, se ha incrementado en un 7% respecto a la del período inmediato anterior. Esta suba se explica por un aumento INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

18 del 73% en las emisiones de YPF S.A. y por una caída de 3% en el resto de las colocaciones. Emisiones Abr Mar Abr Mar Variación Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % YPF S.A ,3% ,4% % Resto ,7% ,6% % Total ,0% ,0% % EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En cantidades La evolución mensual por cantidad de obligaciones negociables muestra que las cantidades colocadas en los doce meses que van desde abril de 2017 a marzo de colocaciones se incrementaron en 42 unidades respecto al período precedente. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

19 An álisis M arzo 2018 il 20 ACCIONES ABRIL 2018 MARZO 2018 Durante el mes de marzo de 2018 no se registró ninguna emisión de acciones por suscripción por parte de las sociedades que se encuentran en el régimen de oferta pública. ACUMULADO ANUAL En los tres meses transcurridos del año 2018 se colocaron $6.625 millones en concepto de acciones, representando una variación positiva de 838% respecto al mismo período del año previo. EMISIÓN ACUMULADA DE ACCIONES Acumulado Enero Marzo En millones de pesos INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

20 EMISIONES DE ACCIONES 2018 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

21 An álisis M arzo 2018 il 20 CHEQUES DE DE PAGO DIFERIDO ABRIL 2018 MARZO 2018 En marzo de 2018 se negociaron cheques de pago diferido con un volumen nominal de $2.221 millones de pesos, representando este valor un incremento interanual de 21%. 3 4 MONTOS Y CANTIDADES NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Marzo 2018 En millones de pesos y porcentajes Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La negociación de cheques de pago diferido se concentró fuertemente en el segmento avalado, que representó el 80% de los montos y el 85% de las cantidades negociadas. Entretanto, el porcentaje restante correspondió a la negociación del segmento directo garantizado, no garantizado y warrant y patrocinado. 3 Aquí no se contabilizan los montos correspondientes a la renegociación de cheques de pago diferido. 4 A inicios del mes de agosto 2016, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) y el Mercado Argentino de Valores S.A. (MAV) suscribieron un convenio que ratifica la especialización y complementariedad de los mercados así como el intercambio de sus membresías, establecidos originalmente en el Acuerdo Marco del 20 de agosto de A tales efectos, desde el 3/8/2016 el MAV alquila transitoriamente al Merval la utilización de la plataforma de negociación de cheques de pago diferido avalados y pagarés, por lo que ésta queda formalmente bajo la órbita del MAV. Por lo tanto, desde el mes de agosto de 2016 se omite la distinción de la negociación de cheques según mercado. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

22 De los montos y cantidades negociados puede deducirse que el monto promedio por cheque emitido alcanzó los $ , una suba interanual de 15%. Las tasas promedio ponderadas mensuales del mercado de cheques de pago diferido en el mes de marzo y sus variaciones intermensuales medidas en puntos básicos fueron las siguientes: TASAS DE INTERÉS DEL MERCADO DE CHEQUES MARZO 2018 Tipo de cheque/sistema de Negocación Tasa promedio Variación pond. mensual mensual (pbs) Total 27,6% -50 Avalados 26,5% -70 Directos 31,7% -90 Patrocinados 31,3% -30 Warrants 31,5% -200 Por otra parte, los montos negociados en marzo aumentaron para todos los plazos respecto a los observados durante el mismo mes del año anterior, excepto en el plazo más largo superior a los 180 días. MONTOS NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO TOTAL MERCADOS Marzo 2017 Marzo 2018 En millones de pesos - Sistema de Stockwatch La tasa de interés nominal promedio diaria del mercado de cheques mantuvo estabilidad respecto a los niveles del mes anterior, aunque el promedio mensual se posicionó 50 pbs por debajo del correspondiente a febrero. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

23 MONTOS Y TASAS DE INTERÉS DIARIOS NEGOCIADOS DE CPD Abril 2017 Marzo 2018 En millones de pesos y en porcentajes - Sistema de Stockwatch En la comparación interanual se observa que las tasas de descuento promedio mensuales son mayores para todos los plazos. TASAS DE INTERÉS PROMEDIO DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO - TOTAL MERCADOS Marzo 2017 Marzo 2018 En porcentajes - Sistema de Stockwatch INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

24 ACUMULADO ANUAL En el primer trimestre del año 2018 el financiamiento a través de cheques de pago diferido fue de $5.844 millones, una suba interanual equivalente a 48%. NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero Marzo En millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch De acuerdo al tipo de cheque, el financiamiento acumulado en el año corriente se desagrega del siguiente modo: NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Acumulado Enero Marzo 2018 En cantidades y millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch Tipo de cheque/sistema de Monto Participación Cantidad Negociación (Mill. $) s/monto Total % Avalados % Patrocinados % Directos % Garantizados % No Garantizados % Endosados 0 0 0% Warrant % INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

25 NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero Marzo En cantidades Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La tendencia al incremento de los montos negociados de cheques de pago diferido fue acompañada por una suba de 28% en las cantidades negociadas. EVOLUCIÓN MENSUAL EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO TOTAL MERCADOS En millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

26 La comparación de los montos negociados en concepto de cheques de pago diferido en los dos últimos períodos de doce meses muestra que éstos han crecido a lo largo de los postreros meses. Concretamente, el monto negociado en el período abril 2017 marzo 2018 fue de $ millones, representado un incremento de 24% en relación al período inmediatamente anterior. EVOLUCIÓN MENSUAL DE LA CANTIDAD DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO NEGOCIADOS TOTAL MERCADOS En cantidades Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La cantidad negociada de cheques de pago diferido en los últimos doce meses ascendió a , un 7% más que en el período inmediatamente anterior. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

27 An álisis M arzo 2018 il 20 PAGARÉS AVALADOS AVALADOS ABRIL 2018 MARZO 2018 En marzo de 2018 se negociaron 421 pagarés avalados por un monto total equivalente a $338 millones. El 79% de los pagarés avalados negociados se denominaron en dólares estadounidenses. Las tasas de interés nominales en dólares de estos valores negociables se ubicaron en un intervalo de 7,5 a 10,5% y a plazos de pago que se fijaron entre 3 y 36 meses. En tanto, los pagarés negociados en pesos obtuvieron tasas entre 25% y 35% a plazos de entre 6 y 36 meses. EVOLUCIÓN MENSUAL En el primer trimestre del año se negociaron pagarés avalados por un monto equivalente a $935 millones. 5 EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE PAGARÉS AVALADOS Y TASA DE INTERÉS PROMEDIO PONDERADA EN DÓLARES - TOTAL MERCADOS Abril 2017 Marzo 2018 En millones de pesos y porcentajes Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch 5 Aquí, al igual que con los Cheques de Pago Diferido, no se consideran los pagarés avalados renegociados. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

28 Análisis Marzo 2018 il 20 FONDOS FONDOS COMUNES COMUNES DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN CERRADOS CERRADOS (FCIC) (FCIC) ABRIL 2018 MARZO 2018 Durante el mes de marzo de 2018 no se registraron colocaciones de Fondos Comunes de Inversión Cerrados. COLOCACIONES DE FCIC INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO

29 ANEXO: RESUMEN DE COLOCACIONES SEGÚN INSTRUMENTO INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES MARZO