Finanzas Climáticas: Instrumentos Financieros. Víctor Cardenas, Consultor Financiero Especialista Cambio Climático y Desastres Naturales

Transcripción

1 Finanzas Climáticas: Instrumentos Financieros Víctor Cardenas, Consultor Financiero Especialista Cambio Climático y Desastres Naturales

2 Agenda Introducción 01 Externalidades negativas 02 Financiamiento: Mitigación y adaptación 03 Un sistema financiero verde: familia de productos 04 Desafios por tipo de instrumento 05 Desafios de la industria financiera Preguntas

3 Externalidades negativas: mayores emisores de gases 8% 24% 13% 6% 4% Total GHG $48,257 (MtCO₂e) Tasa últimos 20 años 2.5% (anual compuesto) México 2% Posición mundial 12 Principales emisores 1.- China 2.- Estados Unidos 3.- Unión Europea (28) 4.- India 5.- Indonesia 6.- Rusia 7.- Japón 8.- Brasil 9.- Canadá 10.-Alemania Fuente:CAIT Climate Data Explorer Washington, DC: World Resources Institute.

4 El costo de adaptación es cercano a los 166 mmd al año Escenario Asia del Este y Pacífico Costo total anual neto de adaptación por región, (Miles de millones de dólares, precios de 2005, sin descontar) Europa y Asia América Latina y Medio Este y Asia del Sur Central el Caribe Norte de África África Subsahariana Humedo* Seco** /* National Centre for Atmospheric Research (NCAR) /** Commonwealth Scientific and Industrial Research Organization (CSIRO) Fuente: Banco Mundial Total

5 El costo anual de mitigación hasta 2030 podría llegar a los 390 mmd. Fuente: McKinsey & Co

6 De acuerdo al BID, en américa latina se estima sea de 100 mmd anuales en mitigación y adaptación La banca multilateral se ha constituido como uno de los principales fuentes de financiamiento. En américa latina se aportar cerca de 5.7 mmd anuales para mitigación y adaptación. La brecha de financiamiento requiere la participación de más actores, potencialmente de los mercados financieros.

7 Estado actual de los instrumentos disponibles Bonos Banca Accionario Privado Inmobiliario Seguros Accionario Público Instrumentos de renta fija etiquetados Desafíos regulatorios Colocaciones de capital etiquetadas Financiamiento inmobiliario etiquetado Transferencia de riesgo etiquetado Colocaciones de capital en bolsa Base de inversionistas especializados

8 Mercado de bonos verdes Se trata de instrumentos de deuda o renta fija, similares a los corporativos o soberanos, sin embargo con un especial enfoque de protección sustentable al ambiente. La etiqueta verde requiere un proceso de certificación otorgado por un órgano certificador especializado. Aunque tuvo un crecimiento lento en sus orígenes (2006), para 2016 pasó de emitir 1 mmd a cerca de 118 mmd. La estructuración de bonos sigue el mismo abanico de posibilidades que tienen otros assets class de su tipo (estructuraciones que pueden ir de aquellas muy simples a muy complejas). Los bonos se concentran en financiar proyectos de energía 38%, inmobiliario 18%, transportes 16%, agua 14% y otros el resto. Carácterísticas: 43% de los bonos son AAA, los plazos promedio son entre 5 y 10 años, los sectores con mayor dinamismo son corporativos y banca. Climate Bond Initiative estima que existe cerca de 694 mmd que podrían etiquetarse como bonos verdes. Como asset class, los bonos vienen de 1) flujos rentables, 2) no son productos particularmente riesgosos y 3) se ha hallado que pagan cierto premio en la colocación. Montos emitidos por tipo de emisor Estructuración Fuente: Climate Bond Initiative Fuente: BP (24/2016) German Development Institute, 2015

9 Banca verde Una de las principales ventanas de oportunidad para la industria bancaria mundial es la regulación explícita reconociendo el riesgo en el balance por el cambio climático. Existe oportunidades en cada pilar de Basilea III: Pilar I: Administración de créditos vinculados a riesgo ambiental. Pilar II: Explicito manejo de la cartera de créditos vinculados a riesgo ambiental. Pilar III: Estandarizar la revelación de información de riesgo sistémico ambiental. Marco Regulatorio de Basilea III Iniciativas destacables* Pilar I Requerimientos de Capital Mínimo Pilar II Revisión del Proceso de Supervisión Pilar III Disciplina del Mercado Rosa: Marco regulatorio voluntario Azul: Otra regulación relevante Azul: Regulación Financiera Explícita /*Stability and Sustainability in Banking Reform: Are Environmental Risks Missing in Basel III? (CISL & UNEP FI, 2014).

10 Banca de Inversión Verde En este contexto ha surgido una banca de inversión especializada, en mucho de los casos con cooparticipación de multilaterales o bien patrocinados por gobiernos, como parte de sus accionistas. Los productos de la banca de inversión especializada son, entre otros: Financiamiento sindicado. Mejora al perfil de crédito (garantías). Factoraje o bursatilización. Apoyos financieros

11 Mercado inmobiliario verde Es un sector muy especializado, caracterizado por inversiones que requieren certificaciones internacionales: Leadership in Energy and Environmental Design (LEED ) Building Research Establishment Environmental Assessment Method (BREEAM ) El sector ha sido punto de encuentro de proyectos sustentables e inversionistas con una orientación ambientalmente responsable. Nuevo Aeropuerto de la CDMX Torre Reforma

12 Mercados de seguros verdes Mediante la mitigación y la adaptación el riesgo derivado por el cambio climático se reduce, pero no necesariamente se elimina, existe un riesgo residual. Para el riesgo residual la industria de seguros puede ser una fuente de instrumentos para la transferencia de riesgo climático. La GIZ ha propuesto el fomento de seguros resilientes, particularmente para los sectores económicos menos favorecidos. Riesgo de Pérdidas por el Cambio Climático Mitigación del riesgo al Cambio Climático Adaptación al Cambio Climático Riesgo residual del Cambio Climático

13 Colocaciones en bolsa Empresas con responsabilidad social hacia el ambiente han colocado parte de su capital en bolsa. Dow Jones y S&P han creado índices que explícitamente identifican dichas empresas y por tanto distinguen de entre otras inversiones, aquellas que son sustentables con el ambiente. Por ejemplo: Dow Jones Sustainability Indices Dow Jones Sustainability Diversified Indices S&P Fossil Fuel Free Indices S&P ESG Factor Weighted Indices S&P ESG Sovereign Bond Indices Las 10 empresas sustentables en bolsa Fuente: Thomson Reuters y Bloomberg

14 Inversionistas verdes El Proyecto de Revelación de Dueños de Activos (OADP) se constituyó como el principal esfuerzo en la comunidad mundial de inversionistas que reconoce el riesgo del cambio climático. Desempeño del Índice Global OADP del Cambio Climático Fuente: OADProject

15 Desafios por instrumentos Externalidades Diferencias en la madurez Bonos Banca Banca de Inversión Inmobiliario Seguros Acciones Inadecuada compensación de externalidades positiva, inadecuada penalidades por negativa, los precios no necesariamente reflejan ambos hechos Falta impulsar mayor estrategias de largo plazo. Falta de Claridad Falta claridad de definición de bono verde Falta claridad de definición de préstamo verde Falta de la estandarización de inversión verde Falta de la estandarización de inversión verde Falta claridad de definición de seguro verde Falta de estandarización de empresas verdes Información asimétrica Falta mayor monitoreo en el uso de los recursos Excesiva aversión al riesgo Falta información de los activos Falta información de los activos Falta información del asegurado Mayor información de los procesos de las empresas Falta de capacidad analítica Falta de capacidad de análisis de riesgo crédito Falta de capacidad de análisis de riesgo crédito Falta de capacidad de análisis de valuación Falta de capacidad de análisis de valuación Falta de capacidad de Falta de capacidad de análisis de los efecto análisis de valuación del CC

16 Desafios Internalizar externalidades ambientales de cada proyecto, empresa o actividad económica. Existe una falta de claridad en lo que etiquetamos como verde. La liquidez de los distintos instrumentos aún tiene camino por avanzar. Los marcos regulatorios no son homogéneos respecto a las inversiones verdes, en muchos de los cosas no solo no la promueven sino más bien desincentivan. Las autoridades financieras deben fortalecer su coordinación para promover la inversión verde. Es importante enfatizar que los instrumentos financieros deben transitar hacia una economía verde.

17 Gracias! Información: