Retos de la Coyuntura Económica Global. Reunión Nacional de Consejeros de BBVA Bancomer 2013

Transcripción

1 Reunión Nacional de Consejeros de BBVA Bancomer Mayo 28,

2 Economías Avanzadas y Emergentes: Crecimiento del PIB y Expectativas de Crecimiento para y 2014 % Economías Avanzadas Economías Emergentes Pronóstico Fuente: Estimaciones de Banco de México con información de Consensus Forecasts. 2

3 Brasil China México Estados Unidos Zona Euro Economías Seleccionadas: Crecimiento del PIB y Expectativas de Crecimiento para y 2014 % Pronóstico Fuente: Fondo Monetario Internacional y Blue Chip. 3

4 EEUUA: Deuda de los Hogares % del Ingreso Personal Disponible EEUUA: Apalancamiento de los Hogares % de la Riqueza Neta EEUUA: Precios de las Casas 1/ Índice 2000=100; a.e Fuente: Reserva Federal. Fuente: Reserva Federal. a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Se refiere al índice S&P Case-Shiller. Fuente: Standard & Poor s. 4

5 Zona del Euro: Balance Neto con el Eurosistema (Target2) Miles de Millones de Euros 1000 Zona del Euro: Costos Laborales Unitarios en Relación a Alemania Índice 2000 = Italia España Alemania Grecia Irlanda Italia Portugal España Fuente: Bancos centrales. Fuente: Comisión Europea. 5

6 EEUUA: Crédito de Instituciones Financieras al Sector Privado Variación % Anual Zona del Euro: Crédito de Instituciones Financieras al Sector Privado Variación % Anual Fuente: Reserva Federal. Fuente: Banco Central Europeo. 6

7 Resto del Mundo Cuentas Corrientes % del PIB Mundial R.U., Portugal, Irlanda, Grecia, España y Europa del Este Alemania y Japón Países Exportadores de Petróleo China y Asia Emergente EEUUA Discrepancia Estadística Pronóstico Fuente: Fondo Monetario Internacional. 7

8 Total Energéticos No Energéticos Productos Agrícolas Granos Precios de Materias Primas Índice 03-ene- = Fuente: Standard & Poor s. 8

9 Economías Seleccionadas: Tipo de Cambio Real Multilateral Índice 2001=100 Brasil Zona del Euro Japón EEUUA México China Depreciación Fuente: Banco de Pagos Internacionales. 9

10 I IV III II I IV III II I 2014 IV 2014 Economías Avanzadas: Balances de Bancos Centrales % del PIB Banco Central Europeo Banco de Japón Banco de Inglaterra Reserva Federal Pronóstico Fuente: Bancos centrales y Haver Analytics. 10

11 EEUUA y Japón: Cuenta Corriente % del PIB EEUUA Japón Pronóstico Fuente: Fondo Monetario Internacional. 11

12 EEUUA: Deflactor Implícito del Gasto de Consumo Personal Variación % Anual EEUUA: Índice de Precios al Consumidor Variación % Anual Zona del Euro: Índice de Precios al Consumidor Variación % Anual General Subyacente 7 6 General Subyacente 7 6 General Subyacente Fuente: BEA. Fuente: BLS. Fuente: Eurostat. 12

13 Economías Emergentes: Flujo de Fondos Dedicados (Deuda y Acciones) Miles de Millones de Dólares Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. 13

14 Economías Emergentes: Tipo de Cambio Índice 01-ene-=100 Brasil Chile Colombia Corea México Depreciación Fuente: Bloomberg. 14

15 EEUUA: Rendimiento Promedio de Bonos Corporativos % Grado de Inversión Alto Rendimiento Fuente: Bloomberg. 15

16 Objetivos de las reformas al sistema financiero internacional Reducir la probabilidad y el impacto de las quiebras bancarias. Acotar riesgos sistémicos (por ej., Too-big-to-fail ). Incrementar la transparencia en los mercados OTC. Revisar el alcance de la regulación y prevenir el arbitraje regulatorio. En general, alinear mejor los incentivos. 16

17 Iniciativas nacionales más allá de las reformas pactadas a nivel internacional Regla de Volcker. Vickers. Reporte Liikanen. Iniciativas de Francia y Alemania. Subsidiarización. 17

18 Dicotomía entre la realidad económica y la legal Bancos globales administrados como una entidad económica única. Las responsabilidades legales se limitan al ámbito nacional. Dificultad para implementar estrategias de resolución de punto de entrada único. 18

19 Consecuencias no deseadas Sesgo doméstico. Liquidez en economías emergentes receptoras. Reglas del juego desiguales en países receptores. Financiamiento de infraestructura. Balcanización. 19

20 Progreso asimétrico en la implementación de las reformas y la restauración de capital Finalizado Pendiente Progreso en la Implementación de las Reglas de Capital de Basilea Basilea II Basilea 2.5 Basilea III Razón de Valor de Mercado a Valor en Libros 1/ % Bancos en EEEUA 2/ Bancos en Europa 3/ Total Fuente: BIS, Informe a los Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales del G20 sobre el monitoreo de la implementación de la Reforma regulatoria de Basilea III. Posición al cierre de marzo de. Información disponible a abril de. 1/ Promedio ponderado por activos de los bancos de la región. 2/ Bank of America, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley y Wells Fargo. 3/ BNP Paribas, Credit Agricole, Societe Generale, Natixis, Deutsche, Commerzbank, Unicredit, Intesa, Santander, BBVA, ING, y Dexia. Fuente: Bloomberg 20

21 Riesgos ❶ Después de la crisis financiera global, la reforma al sistema financiero ha tenido un progreso significativo. Riesgos: Desfases en la implementación Coordinación Consecuencias no deseadas ❷ El débil crecimiento económico ha propiciado la aplicación de estímulos monetarios sin precedente en las economías avanzadas. Riesgos: Constituyen la herramienta apropiada? Estancamiento prolongado Terrenos inexplorados 21

22 Riesgos ❸ Lo anterior podría tener importantes costos sobre la estabilidad financiera, algunos de los cuales, inclusive, es probable no se hayan identificado aún. Riesgos: Precio incorrecto del riesgo Dependencia de bajas tasas de interés Burbujas en los precios de los activos Concentración del riesgo ❹ El retiro del extraordinario estímulo monetario implica retos importantes. Riesgos: Costos internos Externalidades Escenarios ordenados vs. desordenados 22

23 México: Sólidos Fundamentos Macroeconómicos ❶ Consenso social por disciplina fiscal. Ésta está sustentada en fundamentos legales. ❷ Banco central autónomo. Política monetaria orientada a procurar la estabilidad de precios. ❸ Las reservas internacionales se ubican en su nivel máximo histórico. ❹ Sistema financiero bien capitalizado, con una regulación y supervisión adecuadas. ❺ Déficit en cuenta corriente reducido, tipo de cambio flexible. 23

24 I 1993 I 1994 I 1995 I 1996 I 1997 I 1998 I 1999 I 2000 I 2001 I I 2003 I I I I I I I I I I México: Productividad Total de los Factores y Productividad de la Mano de Obra en la Economía y en el Sector Manufacturero 1/ Índices IV-=100, a.e Productividad Total de los Factores Variación % Anual Promedio del Periodo Estados Unidos México Productividad Media Total de Factores Productividad Media de la Mano de Obra en la Economía Productividad Media de la Mano de Obra en el Sector Manufacturero a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ La productividad total de los factores se estimó como el residual de Solow en una regresión en logs del PIB contra el factor trabajo y el acervo de capital. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la ENOE, de la EMIM y de la actividad industrial del Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI. Fuente: De 1966 a 2000: Miketa, A., : Technical description on the growth study datasets. De 2001 a : Penn World Table 5.6 y 7.1 con cálculos de Banco de México. 24

25 Consideraciones Finales La economía global parece estar convergiendo a un equilibrio de menor crecimiento. Lo anterior se explica tanto por razones de carácter cíclico, como por la posibilidad de que la economía mundial esté enfrentando un problema generalizado de bajo crecimiento de la productividad. Hacia adelante, persisten grandes y muy graves riesgos para la economía global. México está bien posicionado para competir en los mercados externos e, inclusive, ganar mayor participación en los mismos. No obstante, el crecimiento derivado de ello no se percibe suficiente. Es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento mediante reformas que incrementen la productividad y el valor agregado en la economía. 25

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