Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana. Foro Automotor AMDA 2013

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1 Foro Automotor AMDA 2013 Octubre 28,

2 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Retos 2

3 Condiciones Externas Producto Interno Bruto Mundial Variación anual en por ciento Emergentes Volumen de Exportación Índice enero 2006= 100 de la media móvil de tres meses, a. e. Emergentes Índice Global de Perspectivas de los Gerentes de Compras del Sector Manufacturero Índice de difusión, a. e. Avanzados Mundial 4 2 Mundial Mundial Avanzados Avanzados Emergentes Nota: La muestra de países utilizada para el cálculo representa el 86.1% del PIB mundial medido por el poder de paridad de compra. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics y JPMorgan. a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: CPB Netherlands. a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Markit y FMI. 3

4 Condiciones Externas Tasa de Desempleo y Tasa de Participación En por ciento de la PEA y en por ciento de la población civil, a. e. Tasa de participación Oct-14: 6.5% Tasa de desempleo Tendencia (sep09-sep13) a. e./ Cifras con ajuste estacional. Nota: La línea naranja representa la tendencia de corto plazo de la tasa de desempleo. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del BLS Estados Unidos Indicadores del Mercado Laboral Índice 2000=100, miles de casas anualizadas y puntos base; a.e. Precios de las Casas 1/ Inicios de Construcción de Casas Nuevas 500 Tasa Hipotecaria Años / Se refiere al índice S&P Case-Shiller. Fuente: U.S. Census Bureau y Standard and Poors Producción por Industria En por ciento del PIB Manufacturas Servicios Gobierno Otros 2/ 's 80's 90's 2000's / Incluye agricultura y pesca, minería, servicios públicos y construcción. Fuente: BEA

5 Condiciones Externas PIB Real Índice 1er. trimestre 2008=100, a. e. 106 Zona del Euro Deuda Bruta del Sector Privado No Financiero En por ciento del PIB 380 Tasa de Interés de Préstamos Corporativos 1/ En por ciento 8 Irlanda Italia Alemania España Francia Zona Euro Portugal a. e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Eurostat. Irlanda Italia Fuente: BCE, Banco Central de Irlanda. Portugal España Zona del Euro Francia Alemania Euribor Periferia Centro Nota: Centro corresponde al promedio de Alemania y Francia. Periferia corresponde al promedio de Italia, Irlanda, Portugal y España. 1/ La línea continua se refiere a la tasa de interés de préstamos corporativos menores a 1 millón de euros. La línea discontinua se refiere a los préstamos corporativos mayores a 1 millón de euros. Fuente: BCE

6 Condiciones Externas Precios de Materias Primas Índice 03-ene-2006 = Productos Agrícolas Metales Industriales Total Energéticos Fuente: Standard & Poor s. 6

7 Condiciones Externas Economías Emergentes: Flujos de Capital (Acciones y Deuda) Miles de Millones de Dólares Flujos Acumulados 140 Flujos Semanales Semanas Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. 7

8 Condiciones Externas Tasas de Interés a 10 años de Economías Avanzadas % Estados Unidos Reino Unido Alemania Fuente: Bloomberg. 8

9 Condiciones Externas Flujos Acumulados hacia Fondos que Invierten en Mercados de Renta Fija y de Renta Variable a Nivel Global 1/ Miles de millones de dólares 200 Renta Variable Deuda 40 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct / Incluye flujos destinados a mercados desarrollados y emergentes. Fuente: EPFR. 9

10 Condiciones Externas Economías Emergentes Tipo de Cambio Nominal frente al Dólar 1/ Índice 3-may-2013= Tasas de Bonos a 10 Años 2/ Cambio % del 3 de mayo a la fecha 70 Perú Colombia México Colombia Turquía México Sudáfrica 40 Chile Perú Brasil Sudáfrica Turquía Brasil India India Chile may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct / Un incremento del índice equivale a una apreciación frente al dólar. El 3 de mayo corresponde a la fecha de la publicación del informe de empleo de Estados Unidos de Abril. Las líneas punteadas señalan los países con fundamentos macroeconómicos más débiles que México. Fuente: Bloomberg. 2/ El 3 de mayo corresponde a la fecha de la publicación del informe de empleo de Estados Unidos de Abril. Las líneas punteadas señalan los países con fundamentos macroeconómicos más débiles que México. Fuente: Bloomberg. 10

11 Condiciones Externas Turquía Economías Emergentes: Tasas de Bonos a 10 Años % Brasil Colombia India Sudáfrica 9 7 Corea Perú México Chile 5 3 República Checa ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 1 Fuente: Bloomberg. 11

12 Condiciones Externas Balance Fiscal como % del PIB vs. Cambio % del Tipo de Cambio Nominal de Mayo al Máximo 1/ IND MAL INDO SA POL HUN CRI SAL ISR RCH URU TAI TUR BRA MEX COL CHN PAN FIL y = x CHL Depreciación PER COR BOL Déficit Fiscal como % del PIB Cambio Porcentual Tipo de Cambio Nominal Cuenta Corriente como % del PIB vs. Cambio % del Tipo de Cambio Nominal de Mayo al Máximo 2/ PAN SAL SA TUR PER IND URU CRI COL CHL BRA INDO POL MEX RCH TAI CHN Depreciación y = x ISR FIL HUN MAL COR BOL Cuenta Corriente como % del PIB Cambio Porcentual Tipo de Cambio Nominal 1/Para el balance fiscal se usan estimaciones para Para México el pronóstico corresponde al promedio de los déficits propuestos para 2013 y 2014 en el Paquete Económico para el Ejercicio Fiscal de Se utiliza el valor máximo registrado entre el 3 de mayo de 2013, fecha de la publicación del informe de empleo de EUA de abril de 2013 y el 25 de octubre de Los países de América Latina se destacan con rombos azules. Fuente: Bloomberg, Monitor Fiscal de abril de 2013 y SHCP. 2/ Para la cuenta corriente se toma el promedio de los últimos dos trimestres de 2012 y los dos primeros de 2013, excepto para México, Bolivia, Panamá y Uruguay, que corresponde al dato de Se utiliza el valor máximo registrado entre el 3 de mayo de 2013, fecha de la publicación del informe de empleo de EUA de abril de 2013 y el 25 de octubre de Los países de América Latina se destacan con rombos azules. Fuente: Bloomberg, Haver Analytics y Fondo Monetario Internacional. 12

13 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Retos 13

14 I-2008 Evolución de la Economía Mexicana 0.0 III I III-2009 I-2010 III-2010 I-2011 III-2011 I-2012 III-2012 I II-2013 Producto Interno Bruto Variaciones porcentuales trimestrales, a.e. 4 Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) Índice 2008=100, a.e Servicios Total Industrial Agrícola a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI. 14

15 Evolución de la Economía Mexicana Actividad Industrial Índices 2008 = 100, a.e. 145 Exportaciones Manufactureras por Destino Índice 2007=100, a.e. 190 Minería No Petrolera* 135 Otros Países Construcción Electricidad Manufacturas Total Estados Unidos Minería a.e. / Cifras con ajuste estacional y de tendencia. */ El rubro de Minería No Petrolera no incluye a los servicios relacionados con la minería. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México

16 Evolución de la Economía Mexicana 130 Ventas al Menudeo en Establecimientos Comerciales y Ventas de la ANTAD 1/ Índice 2008=100, a.e. 110 Confianza del Consumidor Índice ene-2003=100; a.e Ventas ANTAD Ventas Menudeo / Información de la ANTAD disponible hasta septiembre de Información del INEGI disponible hasta agosto de Ventas de ANTAD se refiere a las ventas a tiendas totales. a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI y la ANTAD a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI y Banco de México

17 Evolución de la Economía Mexicana Inversión y sus Componentes Índices 2008=100, a.e. Maquinaria y Equipo Nacional Total Construcción Maquinaria y Equipo Importado Valor Real de la Producción en la Construcción por Sector Institucional Contratante Índices enero 2008=100, a.e. Pública Privada Excluyendo Vivienda Privada Vivienda Total Privada a.e. / Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI. a.e. / Cifras con ajuste estacional. Para el caso de la construcción pública y privada (vivienda privada y construcción privada sin vivienda) la desestacionalización fue elaborada por el Banco de México con cifras del INEGI. Fuente: INEGI. 17

18 Evolución de la Economía Mexicana Tasas de Desocupación Nacional y Tasa de Desocupación Urbana Por ciento, a. e. 8 Estimación de la Brecha del Producto 1/ Porcentaje del producto potencial, a.e. 6 Tasa de Desempleo Urbana 7 PIB Tasa de Desempleo Nacional a.e. / Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI / Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009, pág.74. a.e. / Elaborada con cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI

19 Evolución de la Economía Mexicana Índice Nacional de Precios al Consumidor 1/ Variación anual en por ciento Subyacente No Subyacente INPC / Información a la primera quincena de octubre de Fuente: Banco de México e INEGI. 19

20 Evolución de la Economía Mexicana Expectativas de Inflación para el Cierre de 2013 y 2014 Mediana, % No Subyacente 2014 General 2013 Subyacente 2013 No Subyacente 2013 General 2014 Subyacente Expectativas de Inflación General Mediana, % Próximos 4 Años Próximos 5-8 años Cierre ene-12 abr-12 ago-12 nov-12 mar-13 jul-13 oct-13 Fuente: Encuesta Banamex Fuente: Encuesta de Banco de México

21 Evolución de la Economía Mexicana Tasas de Bonos a 10 años y Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario % 12 México: Tasa 10 años 10 8 Estados Unidos: Tasa 10 años 6 México: Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/ / La compensación por inflación y riesgo inflacionario implícita en bonos a 10 años se calcula con base en los datos de tasas de interés nominal y real del mercado secundario. Fuente: Estimación de Banco de México con datos de Valmer, Proveedor Integral de Precios (PiP) y Departamento del Tesoro. 21

22 Evolución de la Economía Mexicana Curva de Rendimientos de Bonos Gubernamentales % 09-sep sep oct dic may día meses años Nota: El 31 de diciembre corresponde al último dato del año previo, el 3 mayo las tasas de interés registraron su mínimo del año, el 5 de septiembre fue el día previo a la decisión de Banco de México de septiembre, el 9 de septiembre se observa el impacto de la reducción en la tasa de referencia de 25 pb hasta antes de la decisión del Fed de mantener sin cambios su programa de compra de activos, y el 25 de octubre es el último dato disponible, que coincide con el día de la decisión de Banco de México de octubre (reducción de 25 pb de la tasa de referencia). Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP). 22

23 Evolución de la Economía Mexicana Diferencial de Compra-Venta de Divisas Seleccionadas 1/ Índice 2a quincena diciembre 2012 = Diferencial de compra-venta del bono gubernamental Dic-24 Puntos base (Promedio móvil de 10 días) 3.5 Nueva Zelandia Canadá Turquía Singapur México Sudáfrica Australia dic-12 feb-13 mar-13 may-13 jul-13 ago-13 oct-13 1/Se consideran las divisas con mayor operación de acuerdo a la encuesta trienal de mercados cambiarios del Banco Internacional de Pagos de Los diferenciales de compra-venta de las divisas se obtuvieron de las posturas en la plataforma de Reuters. Los índices utilizan como periodo base la segunda quincena de diciembre de 2012 y se calculan utilizando como unidades el promedio móvil de 15 días. Fuente: Reuters sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 oct-13 Fuente: Banco de México

24 Evolución de la Economía Mexicana Índice de Volumen Operado en la Plataforma Reuters Matching 1/ Índice 2a quincena diciembre 2012 = 100 Participación en el Volumen de Operación del Mercado Cambiario Jerarquía por moneda Sudáfrica Canadá Australia Turquía Singapur Nueva Zelandia México Estados Unidos 2 Zona del Euro 3 Japón 4 Reino Unido 5 Australia 6 Suiza 7 Canadá 8 Hong Kong 9 Suecia 10 Nueva Zelandia 11 Corea 12 Singapur 13 Noruega 14 Mexico Estados Unidos 2 Zona del Euro 3 Japón 4 Reino Unido 5 Australia 6 Suiza 7 Canadá 8 México 9 China 10 Nueva Zelandia 11 Suecia 12 Rusia 13 Hong Kong 14 Noruega 50 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 1/Los índices utilizan como periodo base la segunda quincena de diciembre de 2012 y se calculan utilizando como unidades el promedio móvil de 15 días. Fuente: Reuters. 2/ Los datos corresponden a abril de cada año. Fuente: Encuesta Trianual de Bancos centrales, BIS. 24

25 Evolución de la Economía Mexicana Margen de Riesgo Soberano (EMBI) 3/ Cambio en Puntos Base 200 Turquía India Sudáfrica Brasil Perú Colombia México Chile may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 3/ El 3 de mayo corresponde a la fecha de la publicación del informe de empleo de Estados Unidos de Abril. Las líneas punteadas señalan los países con fundamentos macroeconómicos más débiles que México. Fuente: Bloomberg

26 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Retos 26

27 Retos Crecimiento PIB Trimestral Real y Crecimiento de su Tendencia 1/ Por ciento; a.e a.e. / Cifras con ajuste estacional. 1/ La tendencia se estimó con el filtro HP con corrección de colas. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de INEGI. 27

28 Retos Productividad Total de los Factores y Productividad de la Mano de Obra en la Economía y en el Sector Manufacturero 1/ Índices IV-2006=100, a.e. Productividad Media de la Mano de Obra en la Economía Productividad Media Total de Factores Productividad Media de la Mano de Obra en el Sector Manufacturero I-1993 I-1995 I-1997 I-1999 I-2001 I-2003 I-2005 I-2007 I-2009 I-2011 II-2013 a.e. / Cifras con ajuste estacional. 1/ La productividad total de los factores se estimó como el residual de Solow en una regresión en logs del PIB contra el factor trabajo y el acervo de capital. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la ENOE, de la EMIM y de la actividad industrial del Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI. 28

29 Retos Este Asiático América Latina Excl. México Cuatro Europeos Estados Unidos México China Productividad Factorial Total Variación % anual promedio del periodo Cuatro Europeos España Grecia Irlanda Portugal Este Asiático Corea del Sur Hong-Kong Malasia Singapur Tailandia Taiwán China México América Latina Excl. México Argentina Guatemala Bolivia Panamá Brasil Paraguay Chile Perú Colombia Uruguay Costa Rica Venezuela Ecuador Estados Unidos Nota: Las regiones se calcularon mediante el promedio ponderado por población. Fuente: Penn World Table

30 Retos Productividad Laboral, PIB real por trabajador Índice 1990=100 Hong Kong Hungría Indonesia Corea del Sur Malasia México Filipinas Polonia Portugal Singapur Taiwán Tailandia Turquía Brasil Colombia Chile Perú Fuente: Key Indicators of the Labor Market (KILM), Organización Internacional del Trabajo (OIT), PIB en dólares americanos ajustados por PPC. 30

31 Retos La producción total de un país es función de: Capital Físico Trabajo Eficiencia Productividad Factorial Total (PFT) Porqué algunos países tienen mucho mayor PFT que otros? Capital Humano (H k ) al aumentar H k MEJORES TECNOLOGÍAS Gran Problema: Desempate entre H k y tecnologías avanzadas. Incentivos Instituciones Selección Reglas del juego parejas: Barreras Se necesita competencia Explícitas Implícitas 31

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