Expectativas Económicas y Tipo de Cambio 2017: nos alcanzó la realidad. Febrero 2017

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1 Expectativas Económicas y Tipo de Cambio 2017: nos alcanzó la realidad Febrero

2 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Vemos más alzas que el mercado en México: Escenario implícito IRS mercado vs. Escenario Finamex Escenario Mercado Escenario Finamex Fuente: Banxico y Finamex 2

3 ene.-14 feb.-14 mar.-14 abr.-14 may.-14 jun.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 1) Inflación arriba de la meta en 2017 Índice Nacional de Precios al Consumidor, Tasa de Referencia Banxico y Tipo de Cambio (variación anual porcentual, por ciento y pesos por dólar) 6.0% % % % % % INPC Tasa de Referencia Banxico Tipo de Cambio FIX */ Tasa de referencia y Tipo de cambio a cierre de mes Fuente: INEGI y Banco de México 3

4 seguimos al final de la tabla Retornos Paises Emergentes Seleccionados (Del 31-dic-15 al 23-feb-17) Retorno por interés Retorno total 29.9% Peso argentino 48.8% Real brasileño 15.0% Real brasileño 42.7% Rublo ruso 12.6% Rublo ruso 31.5% Rand sudafricano 12.2% Lira turca 19.4% Peso colombiano 9.4% Rand sudafricano 15.8% Peso chileno 8.5% Rupiah indonesia 12.0% Rupiah indonesia 8.0% Peso colombiano 12.0% Sol peruano 6.3% Sol peruano 7.9% Dólar taiwanés 6.0% Yuan chino 7.9% Peso argentino 5.4% Peso mexicano 5.0% Baht tailandés 4.8% Peso chileno 4.5% Won surcoreano 4.5% Peso filipino 1.9% Dólar de Singapur 4.2% Ringgit malayo 0.9% Forint húngaro 1.9% Zloty polaco 0.6% Dólar de Hong Kong 1.8% Baht tailandés 0.5% Ringgit malayo 1.4% Won surcoreano 0.3% Yuan chino 1.1% Dólar de Singapur -1.6% Zloty polaco 1.1% Forint húngaro -1.7% Leu rumano 0.8% Leu rumano -1.8% Peso filipino 0.8% Dólar taiwanés -2.4% Corona checa 0.7% Dólar de Hong Kong -7.9% Peso mexicano 0.2% Corona checa -8.1% Lira turca Fuente: Bloomberg. Del 31-dic-15 al 23-feb-17. 4

5 ene.-14 feb.-14 mar.-14 abr.-14 may.-14 jun.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 Inflación 2017: no sólo es gasolina Evolución del índice Nacional de Precios al Consumidor y Precios al Productor (variación anual porcentual) 6.0% 5.0% INPC Mercancías INPP Consumo Servicios INPP Bienes Intermedios 13.0% 11.0% 4.0% 9.0% 7.0% 3.0% 5.0% 2.0% 3.0% 1.0% 1.0% -1.0% Fuente: INEGI 5

6 Suma de ponderadores Más ponderadores arriba de 4% 100% % de Ponderadores agrupados por rangos de variación (variación anual) 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Menor a 0.00% (0.00%, 2.00%) (2.00%, 4.00%) (4.00%, 6.00%) Mayor a 6.00% Fuente: Finamex con datos de INEGI 6

7 21/nov./16 28/nov./16 05/dic./16 12/dic./16 19/dic./16 26/dic./16 02/ene./17 09/ene./17 16/ene./17 23/ene./17 30/ene./17 06/feb./17 13/feb./17 20/feb./17 OPEP busca subir precios energéticos Referencia Internacional de la Gasolina Magna (pesos/litro*) Promedio 21/nov - 20/dic 8.04 Promedio 27/ene - 2/feb */ La referencia del tipo de cambio es el FIX publicado por Banxico Fuente: Finamex con datos de Bloomberg y Banco de México 7

8 2)Trump: dicotomía y bullying Políticas Económicas Fuente: Financial Times, Jan 1st, 2017 Fuente: El Economista, 3/ene/16 8

9 México no tiene el mayor déficit con EU Principales Socios Comerciales de EU con déficit País Déficit 2016 (USD bn) 1 China Japón Alemania México Irlanda Vietnam Italia Corea del Sur Malasia India Fuente: Census Bureau EU 9

10 ene.-12 mar.-12 may.-12 jul.-12 sep.-12 nov.-12 ene.-13 mar.-13 may.-13 jul.-13 sep.-13 nov.-13 ene.-14 mar.-14 may.-14 jul.-14 sep.-14 nov.-14 ene.-15 mar.-15 may.-15 jul.-15 sep.-15 nov.-15 ene.-16 mar.-16 may.-16 jul.-16 sep.-16 nov.-16 3) Fin de las tasas bajas de la Fed 6% Producción Manufacturera de México y Estados Unidos (Promedio Móvil de 3 meses del crecimiento anual) 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% México Estados Unidos Fuente: INEGI y Reserva Federal 10

11 30-jun jul jul jul jul ago ago ago ago sep sep sep sep sep oct oct oct oct nov nov nov nov dic dic dic dic dic ene ene ene ene feb feb feb feb.-17 Qué dicen los mercados financieros? 115 Mercados de Capitales en USD 08 Nov 2016 = S&P IPC Mercados Emergentes Fuente: Bloomberg 11

12 Qué dicen los mercados financieros? 12 Fuente: Bloomberg jun jul jul jul jul ago ago ago ago sep sep sep sep sep oct oct oct oct nov nov nov nov dic dic dic dic dic ene ene ene ene feb feb feb feb.-17 Breakevens US MX

13 30-jun jul jul jul jul ago ago ago ago sep sep sep sep sep oct oct oct oct nov nov nov nov dic dic dic dic dic ene ene ene ene feb feb feb feb.-17 Qué dicen los mercados financieros? Tasa de Rendimiento 10 años US MX 5.7 Fuente: Bloomberg 13

14 YTM (%) Spread (bps) Qué dicen los mercados financieros? Trayectoria Esperada sobre la Tasa de Referencia de la FED Mercado vs Finamex Mercado Finamex -Elaboración propia con datos de Bloomberg, at 20-feb-17 Curva de Bonos del Tesoro Mercado vs Finamex jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic.- jun.- dic Spread (bps) YTM Finamex YTM Mercado Elaboración propipa con datos de Bloomberg, al 20-feb

15 * * 19.3% 21.1% 21.2% 21.1% 19.2% 19.9% 20.5% 20.3% 24.3% 25.0% 25.5% 25.0% 26.9% 28.8% 30.0% 31.6% 30.7% 11.2% 10.5% 12.0% 10.1% 8.3% 7.3% 12.0% 13.1% 8.6% 9.3% 8.9% 9.9% 9.4% 9.9% 11.4% 14.2% 17.7% 4) Sup. primario y evitar downgrade Balance Primario del Sector Público (% PIB) 55% 50% Inversión Pública y RFSP (% de Inversión Total y % PIB) Interna (% PIB) Externa (% PIB) Inversión Pública como porcentaje del Total 30% 25% 2 45% % 20% 1 35% 15% % 0 25% 10% % 5% -1 15% % 0% */ Estimado por SHCP en Criterios Generales de Política Económica 2017 Fuente: SHCP */ Datos al tercer trimestre para inversión pública Fuente: INEGI y SHCP 15

16 ene.-14 feb.-14 mar.-14 abr.-14 may.-14 jun.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 El mercado ya nos bajó la calificación Diferencial de CDSa 5 años de mercados emergentes con calificación crediticia BBB+ y BBB- vs. México México 0 */ BBB+: España, Tailandia y Perú; BBB- : Italia, Rumania, India y Sudáfrica Fuente: Bloomberg 16

17 Banxico sin fuentes de acumulación Saldo de la Reserva Internacional de México (Millones de USD) 195,000 Intervenciones en mercado cambiario 30,000 Exportaciones Netas de PEMEX (Millones de USD) 25, ,000 Banxico 20,000 15,000 95,000 10,000 5,000 45, , ,000 (5,000) Fuente: Banco de México Fuente: PEMEX 17

18 2011/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /03 5) Preocupa composición DA 16 PIB, Consumo, Inversión y Exportaciones (tasa de crecimiento anual en por ciento) Déficit de la Cuenta Corriente, como proporción del PIB PIB Consumo -4 Inversión Exportación de Bienes y Servicios -6 Fuente: INEGI, cifras con ajuste estacional Ene - Sep Fuente: Banco de México 18

19 Escenario Macro Finamex PIB real, prom. 2.30% 1.5% Inflación, dic/dic 3.4% 5.0% MXN/USD, dic Tasa Objetivo México, dic. 5.75% 7.25% Tasa Objetivo EUA, dic.** 0.50% 1.25% **/ Límite inferior E/ Pronóstico Finamex E Fuente: INEGI, Bloomberg, Banxico, Reserva Federal y Finamex 19

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