Latinoamérica ante un Escenario Post-Crisis, Expectativas Macroeconómicas

Transcripción

1 Latinoamérica ante un Escenario Post-Crisis, Expectativas Macroeconómicas Octubre 1, 21

2 Índice 1. Escenario Internacional Post-Crisis 2. Retos para Latinoamérica 3. Evolución de la Economía Mexicana 4. Conclusiones

3 Recientemente, las cifras económicas apuntan hacia cierta desaceleración de la recuperación mundial. 1. Escenario Internacional Post-Crisis En los EEUUA la información disponible a 21-III sugiere una desaceleración de la actividad económica. Los hogares continúan mejorando su posición financiera, si bien la debilidad en sus balances sigue representando un riesgo para la recuperación. Ante el debilitamiento fiscal en economías avanzadas, se ha reducido el margen de maniobra para implementar políticas expansivas. En este entorno, se anticipa un escenario post-crisis caracterizado por tasas de crecimiento moderadas para la economía global. 3

4 ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 Jun-1 ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 Jun-1 1. Escenario Internacional Post-Crisis Producción Industrial Mundial (Índice Ene-27 = 1; a.e.) Volumen de Comercio Mundial (Índice Enero 27=1; a.e.) Mundial 15 Mundial 15 Avanzados 14 Avanzados 14 Emergentes 13 Emergentes a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: CPB Netherlands. a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: CPB Netherlands. 4

5 I 26 III 26 I 27 III 27 I 28 III 28 I 29 III 29 I 21 III 21 I 211 III Escenario Internacional Post-Crisis Producto Interno Bruto (Variación % Trimestral Anualizada) Inflación (Variación % Anual Promedio) Mundial Avanzados Emergentes 15 1 Mundial Avanzados Emergentes Pronóstico Pronóstico -1 Fuente: FMI. Fuente: FMI. 5

6 I 1947 IV 1949 III 1952 II 1955 I 1958 IV 196 III 1963 II 1966 I 1969 IV 1971 III 1974 II 1977 I 198 IV 1982 III 1985 II 1988 I 1991 IV 1993 III 1996 II 1999 I 22 IV 24 III 27 II Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Gasto Privado en Bienes Finales 1/ (% del PIB) / Es la suma del gasto en bienes de consumo duradero más inversión fija. Las áreas sombreadas se refieren a los periodos de recesión de acuerdo la NBER. Fuente: BEA. 6

7 Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Tasa de Ahorro de los Hogares (% del Ingreso Personal Disponible; a.e.) a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BEA. 7

8 ene-8 may-81 sep-82 ene-84 may-85 sep-86 ene-88 may-89 sep-9 ene-92 may-93 sep-94 ene-96 may-97 sep-98 ene- may-1 sep-2 ene-4 may-5 sep-6 ene-8 may-9 sep-1 1. Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Confianza del Consumidor (Índices 1/ ) Conference Michigan (eje izq.) 4 2 1/ Conference Board,1985=1. University of Michigan, 1966=1. Fuente: Conference Board y U. Michigan. 8

9 Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Saldo Deuda y Servicio de Deuda de los Hogares (% del Ingreso Personal Disponible, a.e.) Deuda Servicio de deuda (eje Izq.) a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Reserva Federal. 9

10 Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Gasto en Consumo y Riqueza Neta Total de los Hogares (% del Ingreso Personal Disponible; a.e.) Consumo Riqueza Neta Total (eje izq.) a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Reserva Federal y BEA. 1

11 ene-2 sep-2 may-3 ene-4 sep-4 may-5 ene-6 sep-6 may-7 ene-8 sep-8 may-9 ene-1 Ago-1 ene-2 sep-2 may-3 ene-4 sep-4 may-5 ene-6 sep-6 may-7 ene-8 sep-8 may-9 ene-1 Ago-1 ene-2 jun-3 nov-4 abr-6 sep-7 feb-9 jul-1 1. Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Inicio de Construcción de Casas 1/ y Permisos de Construcción 2/ (Miles de Unidades) EEUUA: Venta de Casas Nuevas y Existentes (Millones) Índice de Precios de casas S&P/Case-Shiller e Índice FHFA (Índices Ene-=1; Ene-91=1) Inicio de Casas Permisos de Construcción Venta de casas nuevas Venta de casas existentes (eje izq.) Índice Case-Shiller 2 ciudades FHFA (eje izq.) / Inicio de construcción se considera desde el momento de excavación para los cimientos. También incluye las unidades en estructuras residenciales que han sido totalmente reconstruidas en cimientos existentes. Inicio de casas se estima para todas las áreas en EUA, independientemente de si un permiso de construcción es requerido. 2/ Incluye los permisos de construcción para unidades habitacionales emitidos por autoridades locales o regionales. No todas las áreas requieren permisos de construcción. Actividad Residencial Privada en Miles de unidades. Tasas Ajustadas por estacionalidad. La sombra representa el periodo de implementación del programa de apoyo a compradores tax credit program. Fuente: Census Bureau, National Association of Realtors; National Association of Home Builders; S&P; Federal Housing Finance Agency y Mortgage Bankers Association. 11

12 I 1949 IV 1952 III 1956 II 196 I 1964 IV 1967 III 1971 II 1975 I 1979 IV 1982 III 1986 II 199 I 1994 IV 1997 III 21 II 25 I 29 IV Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Tasa de Desempleo Natural y Observada 1/ (%) Tasa de Desempleo Tasa de Desempleo Natural (CBO) / A la derecha de la línea vertical se encuentran los pronósticos de la tasa natural de desempleo. Fuente: BLS y CBO. 12

13 Escenario Internacional Post-Crisis EEUUA: Balance Fiscal del Gobierno 1/ (% del PIB) EEUUA: Deuda Bruta de Gobierno 2/ (% del PIB) 4 11 Pronóstico 2 Pronóstico / Pronóstico a partir de 21. Fuente: Office of Management and Budget. 2/ Pronóstico a partir de 21. Fuente: Office of Management and Budget. 13

14 ene-5 may-5 sep-5 ene-6 may-6 sep-6 ene-7 may-7 sep-7 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 ene-5 may-5 sep-5 ene-6 may-6 sep-6 ene-7 may-7 sep-7 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 1. Escenario Internacional Post-Crisis Activos de la Reserva Federal de EUA 1/ (Miles de Millones de Dólares) Otros Activos a. Préstamos a Instituciones Financieras Solventes b. Provisión Directa de Liquidez a Mercados de Crédito c. Permutas de Divisas d. Apoyo a Inst. Específicas Compra de Títulos Valores del Tesoro Total de Activos 3,5 3, 2,5 2, Pasivos de la Reserva Federal de EUA 2/ (Miles de Millones de Dólares) Otros Pasivos Depósitos de Instituciones F.R. Notes Net of F.R. Bank Holdings Balance del Tesoro Total de Pasivos 3, 2,5 2, 1,5 1,5 1, 1, 5 5 1/El rubro de Otros Activos incluye activos denominados en moneda extranjera, los dividendos devengados por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York (FRBNY), intereses preferidos en la AIA Aurora LLC y ALICO Holdings LLC, y el ajuste del valor razonable al crédito otorgado por el FRBNY a los prestatarios elegibles a través TALF. Fuente: Reserva Federal, último dato: 22 de septiembre 21. 2/La base monetaria se define como la suma de F.R. notes net of F.R Bank Holdings y Depósitos de Instituciones. Fuente: Reserva Federal, último dato: 22 de septiembre

15 ene-9 sep-9 may-91 ene-92 sep-92 may-93 ene-94 sep-94 may-95 ene-96 sep-96 may-97 ene-98 sep-98 may-99 ene- sep- may-1 ene-2 sep-2 may-3 ene-4 sep-4 may-5 ene-6 sep-6 may-7 ene-8 sep-8 may-9 ene-1 sep-1 1. Escenario Internacional Post-Crisis Tasas de Interés en EEUUA (%) 1 día 1 año 5 años 1 años 2 años 3 años Fuente: Reserva Federal. 15

16 1. Escenario Internacional Post-Crisis En la actualidad, la política macroeconómica global presenta varios retos: Persisten desbalances globales. Consolidación fiscal. Mecanismos de "auto-seguro". Reforma a las instituciones financieras internacionales. Proceso de desapalancamiento. Reformas a la regulación financiera: Capitalización. Liquidez. Apalancamiento. Infraestructura. 16

17 Índice 1. Escenario Internacional Post-Crisis 2. Retos para Latinoamérica 3. Evolución de la Economía Mexicana 4. Conclusiones

18 2. Retos para Latinoamérica En los años previos a la crisis global, la evolución favorable en los términos de intercambio tuvo un impacto positivo sobre el crecimiento de América Latina. Asimismo, diversas economías de la región mejoraron sus fundamentos macroeconómicos: La mejoría en los términos de intercambio, junto con políticas fiscales prudentes, habían contribuido a fortalecer la posición fiscal de estas economías. Lo anterior les permitió fortalecer sus cuentas externas y acumular cantidades importantes de reservas internacionales. Asimismo, se adoptaron regímenes de tipo de cambio flexible, así como políticas monetarias enfocadas a procurar un entorno de inflación baja y estable. Con base en lo anterior, dichas economías enfrentaron la reciente crisis internacional en mejor posición en comparación con crisis anteriores. 18

19 Retos para Latinoamérica América Latina 1/ (Variación % Anual y % del PIB) América Latina 2/ (Variación % Anual) Términos de Intercambio Balance en Cuenta Corriente (eje izq.) Términos de Intercambio Crecimiento del PIB (eje izq.) / Incluye el Caribe. 21 y 211 son pronósticos. Fuente: FMI, WEO, abril 21. 2/ Incluye el Caribe. 21 y 211 son pronósticos. Fuente: FMI, WEO, abril

20 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Argentina Brasil Chile Colombia México Perú 2. Retos para Latinoamérica América Latina: Términos de Intercambio de Bienes 1/ (Índice 2 = 1) Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Estructura de las Exportaciones, 29 (% de las Exportaciones Totales) Resto del Mudo Estados Unidos Exportaciones por Tipo de Bien, 28 (% de las Exportaciones Totales) Manufacturas Productos Agrícolas Minería y Petróleo Otros / Índices de la relación de precios del intercambio y poder de compra de las exportaciones. Fuente: CEPAL. Fuente: United Nations Commodity Trade Statistics Database. Fuente: Organización Mundial de Comercio. 2

21 ene-1 abr-2 jul-3 oct-4 ene-6 abr-7 jul-8 oct-9 Ago-1 ene-1 abr-2 jul-3 oct-4 ene-6 abr-7 jul-8 oct-9 Ago-1 2. Retos para Latinoamérica Balance Fiscal (% del PIB) Inflación (%) Reservas Internacionales (Índice 2=1) Brasil Chile Colombia México Perú Brasil Chile Colombia México Perú Brasil Chile Colombia México Perú Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs, SHCP y FMI. Fuente: Bloomberg. Fuente: FMI y Banco de México. 21

22 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 Chile Perú Colombia México Brasil 2. Retos para Latinoamérica Tasas de Política Monetaria en América Latina (%) 16 Cambio en el Déficit Fiscal 28 vs. 29 (Puntos Porcentuales del PIB) Brasil Chile Colombia México Perú Fuente: Bancos Centrales. Fuente: Goldman Sachs y SHCP. 22

23 2. Retos para Latinoamérica A partir de mediados de 29 los flujos de capital retornaron a las economías de la región, después de haberse contraído significativamente en los últimos meses de 28. Asimismo, ante el repunte en la demanda externa inició el proceso de recuperación de la actividad en estas economías. No obstante, los riesgos a la baja para la actividad global, así como la posibilidad de que se restrinjan las condiciones financieras internacionales, representan amenazas para la recuperación económica de América latina. Ante ello, es indispensable que las economías de la región continúen mejorando sus fundamentos macroeconómicos y avancen en materia de reformas estructurales. 23

24 2. Retos para Latinoamérica Flujos Acumulados de Fondos Dedicados a Economías Emergentes (Acciones) (Miles de Millones de Dólares) Flujos Acumulados de Fondos Dedicados a Economías Emergentes (Deuda) (Miles de Millones de Dólares) Semana Semana Fuente: EPFR. Fuente: EPFR. 24

25 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 2. Retos para Latinoamérica Costo de Cobertura ante Incumplimiento de Pago (CDS) Países Seleccionados (Puntos Base) Brasil Chile Colombia México Perú Bolsas de Valores de Países Seleccionados (Índice 15-Sep-8=1) Brasil Colombia Chile México Perú Tipo de Cambio de Países Seleccionados (Índice 15-Sep-8=1) Brasil Colombia Chile México Perú Quiebra de Lehman Quiebra de Lehman 3 Quiebra de Lehman 8 Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. 25

26 ene-9 mar-9 may-9 jul-9 sep-9 nov-9 ene-1 mar-1 may-1 jul-1 sep-1 ene-9 mar-9 may-9 jul-9 sep-9 nov-9 ene-1 mar-1 may-1 jul-1 sep-1 2. Retos para Latinoamérica Crecimiento Esperado para América Latina en el 21 (% Anual) Inflación Esperada para América Latina en el 21 (% Anual) Brasil Chile Colombia México Perú 2 1 Brasil Chile Colombia México Perú 2 1 Fuente: Consensus Forecasts. Fuente: Consensus Forecasts. 26

27 Índice 1. Escenario Internacional Post-Crisis 2. Retos para Latinoamérica 3. Evolución de la Economía Mexicana 4. Conclusiones

28 3. Evolución de la Economía Mexicana En el caso de México los indicadores referentes a las finanzas públicas se han fortalecido recientemente. El que México se haya adelantado para fortalecer sus finanzas públicas, le ha permitido mantener una posición favorable en términos relativos a otras economías emergentes. Asimismo, es importante destacar los siguientes elementos que igualmente fortalecen la posición de México: La evolución reciente de la inflación ha sido mejor a la esperada y las expectativas de inflación para horizontes de largo plazo se mantienen bien ancladas. 28

29 3. Evolución de la Economía Mexicana El funcionamiento del mercado cambiario se ha restablecido y el nivel de reservas internacionales ha aumentado. La política activa de deuda pública ha contribuido a asegurar las fuentes de financiamiento del Gobierno Mexicano. La creación del Consejo de Estabilidad del Sistema Financiero para consolidar la supervisión y regulación de los riesgos macroeconómicos y financieros. En congruencia con lo anterior, la economía nacional crecerá entre 4.5 y 5 por ciento durante este año, cifra bastante superior al 3 por ciento que se anticipada hace apenas un año. 29

30 ene-5 may-5 sep-5 ene-6 may-6 sep-6 ene-7 may-7 sep-7 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 ene-7 may-7 sep-7 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 3. Evolución de la Economía Mexicana Expectativas de Inflación General Anual (% Anual) 5.5 Tasas de Interés en México (%) 12 Cierre 211 Próximos 4 años Próximos 5-8 años Dic-8 Dic día 1 años 2 años 3 años Fuente: Encuesta del Banco de México. Fuente: Banco de México. 3

31 Evolución de la Economía Mexicana Saldo de los Requerimientos Financieros del Sector Público en México: Pronóstico 1/ (% del PIB Anual) / Pronóstico de 21 a 216. Fuente: SHCP. 31

32 3. Evolución de la Economía Mexicana En México, uno de los retos más importantes hacia delante es mantener una tasa de crecimiento económico sostenida. La solidez macroeconómica del país implica una mayor fortaleza para enfrentar los riesgos que aún persisten en la economía mundial. Aunado a lo anterior, es indispensable continuar impulsando la competitividad del país para fortalecer las fuentes internas de crecimiento y, de ese modo, lograr contrarrestar una posible desaceleración en la demanda externa. 32

33 Índice 1. Escenario Internacional Post-Crisis 2. Retos para Latinoamérica 3. Evolución de la Economía Mexicana 4. Conclusiones

34 Por primera vez en varias décadas, la crisis reciente no se originó en América Latina. De hecho, en la actualidad, es una de las regiones que más contribuye al crecimiento mundial. Es importante reconocer que el esfuerzo tan grande, llevado a cabo en los últimos años, de mantener disciplina en los ámbitos fiscal y monetario y de dar solidez al sistema bancario, ha sido redituable. Latinoamérica se ha beneficiado de choques externos favorables y los ha logrado aprovechar. Sin embargo, ante la probabilidad de que estos términos favorables no continúen hacia delante, el desarrollar fuentes internas de crecimiento se torna más relevante. Así, es importante insistir en algunas reformas estructurales clave: 4. Conclusiones Mejorar la calidad de la educación Fortalecer la seguridad jurídica. Flexibilizar el mercado laboral. Incrementar la apertura comercial. 34