DICIEMBRE 2016 TABLA DE CONTENIDOS

Transcripción

1 DICIEMBRE 2016 La política fiscal, bajo un gobierno de Trump, y la política monetaria, tras el alza de la Fed, estuvieron en el centro del análisis financiero de diciembre. RESUMEN EJECUTIVO Durante diciembre, la esperada alza de tasas de por parte de la Reserva Federal casi pasó desapercibida ante un mercado que siguió sopesando el signifi cado del triunfo de Donald Trump y lo que puede implicar para los mercados cuando asuma la presidencia de Estados Unidos al inicio de En la industria de fondos mutuos local, los retornos del mes fueron liderados, sorpresivamente, por Europa, seguidos muy de lejos por Califi cado Deuda. Si bien Brasil logró un buen desempeño mensual, con +1,26%, el resto de los fondos mutuos enfocados en la región no tuvieron un buen pasar: A. Latina cayó en -0,14%, mientras que Chile cayó -1,21%. Pese a eso, las tres categorías vinculadas a A. Latina estuvieron entre las más rentables del año. El dólar tuvo un volátil mes, con pronunciadas alzas y bajas, pese a lo cual cerró diciembre en un nivel similar al con que abrió, sin favorecer ni castigar las estrategias globales. Durante diciembre, las categorías que captaron más inversiones fueron las de renta fi ja, tanto en pesos como en dólares. No obstante, los inversores apostaron en algo al riesgo: los fondos de Estados Unidos recibieron altos montos de inversión. Todo el resto de las categorías de renta variable tuvieron desinversiones en el mes. A nivel general, el mes cerró con una inversión neta de $ 2,2 billones, la que recayó mayormente en las grandes AGF de grupos bancarios ante los importantes aportes en fondos de mercado monetario. En este reporte verá nuevamente un análisis sobre las carteras agregadas de los fondos mutuos: hacia qué mercados y tipos de instrumentos se están moviendo y de cuáles se están alejando, además de un análisis de su cartera local de acciones. TABLA DE CONTENIDOS Rentabilidad por categoría 02 Inversión neta por categoría 03 Partícipes y Partícipes Institucionales 04 Rendimiento 05 Chile 06 A. Latina 07 Brasil y Mdos. Emergentes 08 EE.UU. y Europa 09 Asia y Mdos. Desarrollados 10 Rendimiento s 11 s 11 Rendimiento de Deuda 14 Deuda Corto Deuda Corto Plazo Internacional 18 Plazo Internacional 18 Mercado Monetario Nacional 18 Mercado Monetario Internacional 20 Rendimiento Califi cados y Garantizados 21 Inversión neta por AGF 22 Partícipes por AGF 23 Patrimonio por AGF 23 Cartera Nacional 25 Cartera Extranjera 27 1

2 Un cierre inesperado para un año lleno de sorpresas Diciembre cerró manteniendo la tónica que predomino durante todo el año: con resultados inesperados y de alta volatilidad. En un mes en que la Reserva Federal volvió a subir la tasa de referencia para el dólar, los inversores también siguieron tomando posiciones ante los posibles escenarios económicos en los que puede derivar la presidencia de Donald Trump. El dólar tuvo un mes más volátil de lo normal: empezó en $ 673 para luego hundirse en torno a los $ 650. Hacia mediados del mes, la divisa volvió a empinarse en los $ 677, desde donde se deslizó levemente hasta cerrar el año en $ 667. La rentabilidad de los fondos mutuos locales percibió el mareo de los inversores de diciembre. De hecho, la categoría que más rento fue Europa, el grupo de fondos mutuos de renta variable que mayores desinversiones había tenido en el mes previo. Pese a su desempeño, de diciembre, Europa cerró 2016 como la categoría con mayores pérdidas. Los negativos más fuertes del mes, estuvieron asociados a los fondos de mercados latinoamericanos ex Brasil así como a los fondos de Asia. Las estrategias de renta fija tuvieron una importante recuperación en diciembre:, que en noviembre había tenido importantes pérdidas Rentabilidad por categoría Rentabilidad Categoría dic-16 Oct 16 - Dic 16 Jul 16 - Dic meses 3 años Europa 4,40% 2,25% 8,35% -7,80% 16,89% Deuda 1,88% 0,57% 2,37% 12,25% 15,95% 1,74% 0,46% 2,98% 7,61% 21,77% Conservador 1,43% 0,31% 3,14% 5,62% 19,31% 1,27% 2,26% 4,03% 3,20% - Brasil 1,26% -0,15% 8,81% 45,30% 5,96% Mercados Desarrollados 1,26% 2,87% 7,82% -2,15% 37,09% Moderado 1,12% 0,71% 4,26% 3,56% 24,40% Estados Unidos 1,02% 5,84% 9,62% 3,05% 54,18% Deuda 0,88% 0,60% 1,36% 0,87% - Deuda Corto 0,67% 0,93% 2,17% 5,24% 14,88% 0,37% 2,57% 6,00% 10,31% 12,96% Monetario Nacional 0,34% 1,02% 2,05% 4,26% 12,73% Plazo Internacional 0,31% -0,39% 1,75% 2,74% 22,17% Agresivo 0,27% 0,90% 4,91% 0,48% 22,02% América Latina -0,14% -1,46% 2,75% 16,21% 1,78% Sectorial -0,52% 2,10% 7,92% 20,25% 32,06% Deuda Corto Plazo Internacional -1,04% 1,44% 1,32% -4,34% 30,74% Monetario Internacional -1,15% 1,39% 1,18% -5,11% 29,14% Chile -1,21% 2,40% 3,96% 13,98% 18,15% Mercados Emergentes -1,35% -3,90% 4,22% 1,89% 17,79% Asia -2,60% -4,60% 4,08% -3,42% 24,31% * Retornos absolutos (sin descontar comisión) 2

3 y un fuerte volumen de desinversiones, sorprendió a todos al liderar los retornos con 1,74% en mes. Con ello, la categoría cerró 2016 con un desempeño de 7,6%, muy por sobre el resto de las categorías de inversión en renta fija. Deuda Corto Plazo Internacional, en cambio, cerró el mes con una caída de -1,15%, lo que llevó a cerrar el año con una retroceso de -4,34%. Deuda mercado Monetario Internacional, por su parte, cerró diciembre con una caída de -1,15%, lo que hundió aún más su retorno anual: -5,11% durante el año. Cabe recordar que el dólar tuvo un desempeño negativo de -5,6% en 2016, lo que hizo que el balance final para las categorías de Este reporte es realizado por El Mercurio Inversiones a partir de los datos provistos por la Superintendencia de Valores y Seguros, con las cifras actualizadas al 31 de diciembre de Para conocer más de la metodología de este reporte y de sus fuentes de información, ingrese al servicio online o contáctenos en inversiones@mercurio.cl. inversión con alta exposición en dólares tuviera desventajas. De hecho, eso pesó en la categoría Estados Unidos, la cual cerró el mes con una rentabilidad de 1%, lo que le permitió acumular 3% en todo el año. En el mismo período, el índice S&P500 subió 9,54%. No obstante, la gran sorpresa de 2016 fue Brasil. La categoría de fondos mutuos Brasil subió en 1,26% durante diciembre, lo que apenas fue notorio ante el 45,3% de rentabilidad que tuvo en promedio la categoría durante Es de lejos el grupo de fondos mutuos más volátil del mercado, un riesgo que pagó bien durante el año que concluyó. Chile cerró el mes de diciembre con un negativo de -1,2%, pese a lo cual alcanzó una rentabilidad de 14% en Un excelente resultado dado los retornos previos: entre 2014 y 2015, la categoría apenas había alcanzado una rentabilidad de 4% entre los dos años previos. Inversión neta por categoría Inversión Neta en millones de pesos Categoría dic-16 Oct 16 - Dic 16 Jul 16 - Dic meses 3 años Monetario Nacional Monetario Internacional Deuda Estados Unidos Deuda Corto Plazo Internacional Sectorial Brasil Mercados Emergentes Mercados Desarrollados Asia América Latina Moderado Europa Agresivo Deuda Chile Plazo Internacional Conservador Deuda Corto Total

4 El movimiento de la manada Variación Total partícipes por categoría Partícipes Dic-16 dic-16 Oct 16 - Dic 16 Jul 16 - Dic meses 3 años América Latina ,77% -3,90% 15,37% 10,86% -27,41% Asia ,32% -5,13% -6,17% -6,72% -6,04% Brasil ,87% -3,89% 20,71% -12,03% -72,76% Chile ,00% 0,27% 0,46% -3,04% -26,18% Estados Unidos ,72% -2,28% -7,81% -18,93% 6,94% Europa ,30% -8,17% -13,33% -28,07% 6,28% Mercados Desarrollados ,80% -6,29% -13,95% -30,69% 4,03% Mercados Emergentes ,50% -2,89% 1,86% -9,60% -24,65% Sectorial ,79% 0,23% 1,02% -0,57% -27,63% Agresivo ,23% 0,75% 4,17% 16,88% 44,42% Conservador ,16% -0,38% 7,64% -55,31% -46,85% Moderado ,38% -0,76% 4,62% -1,95% 60,80% 689 2,53% 1,92% 1,03% -25,43% -61,87% Deuda 756-4,06% 17,39% 21,54% 7,39% 16,31% Deuda Corto Plazo Internacional ,58% -1,10% 2,58% 6,54% 68,19% Deuda Corto ,24% -9,75% -6,42% 4,76% 21,85% Plazo Internacional ,27% -4,00% 10,32% 17,11% 13,29% ,61% -3,88% 3,32% 17,58% 49,46% Monetario Internacional ,92% 0,24% 2,08% 8,70% 12,34% Monetario Nacional ,35% 2,92% 3,60% 5,87% 19,44% ,21% -4,85% -9,10% -12,30% -26,84% Deuda ,50% 26,86% 33,10% 167,60% 78,32% Total ,49% -1,46% 1,97% 1,73% 16,00% Variación Partícipes institucionales por categoría Institucionales Dic-16 Dic-16 Oct 16 - Dic 16 Jul 16 - Dic meses 3 años América Latina 48-7,69% -9,43% 4,35% 9,09% -2,04% Asia 42-4,55% -6,67% 10,53% -2,33% 27,27% Brasil 4 0,00% 100,00% 33,33% -20,00% -76,47% Chile 164-2,96% 5,81% 74,47% 70,83% 51,85% Estados Unidos 44-4,35% -4,35% 12,82% 18,92% -24,14% Europa 22 0,00% -4,35% -4,35% -15,38% -38,89% Mercados Desarrollados 27-6,90% -12,90% 3,85% 0,00% 28,57% Mercados Emergentes 28-6,67% -6,67% 3,70% 0,00% -9,68% Sectorial 6 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% Agresivo 107-4,46% -1,83% 132,61% 122,92% 132,61% Conservador 111-5,93% -15,91% 113,46% 70,77% 192,11% Moderado 38-7,32% -7,32% -5,00% -7,32% 18,75% 6-25,00% -25,00% -25,00% -33,33% -66,67% Deuda 90-3,23% -4,26% 125,00% 91,49% 95,65% Deuda Corto Plazo Internacional 1 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -66,67% Deuda Corto 46-13,21% -11,54% -16,36% -36,99% -44,58% Plazo Internacional 63-1,56% -11,27% 34,04% 43,18% 96,88% 298 1,71% -5,99% 41,23% 53,61% 16,86% Monetario Internacional 79 23,44% -3,66% 27,42% 19,70% 9,72% Monetario Nacional ,30% 1,68% 43,75% 4,38% 5,71% ,00% Deuda 1 0,00% - 0,00% 0,00% - Total ,62% -3,17% 42,36% 22,86% 17,22% 4

5 A DÓNDE VA LA MANADA Los inversores respondieron de distintas maneras durante el término del año. Muchos optaron por invertir en Mercado Monetario Nacional, una estrategia de iversión que equivale casi a tener dinero en efectivo, la cual sube mucho antes de los fines de semana largo, tal como ocurrió en la clausura de diciembre. No obstante, las tres categorías que le siguieron en montos de inversión neta (la diferencia positiva entre los aportes y los rescates) fueron de renta fija, lo que significa que los inversores siguen prefiriendo el refugio antes que la búsqueda de altos desempeños., la categoría que había tenido los mayores volúmenes de desinversión durante el mes anterior, tuvo un importante influjo de inversiones durante diciembre. También lo tuvo Mercado Monetario Internacional, empujado por inversores que esperan una recuperación del dólar ante los movimientos esperados en las tasas de interés de EE.UU. y Chile. Estados Unidos volvió a tener un volumen importante de inversiones netas durante el mes, aunque levemente inferior a los $ millones del mes anterior. No obstante, el balance anual no fue bueno: Estados Unidos tuvo un saldo de -$ millones de desinversión neta en Chile, que había liderado las inversiones netas entre las bursátiles de noviembre, tuvo una importante desinversión neta de -$ millones. Pese a eso, la categoría sumó inversiones netas de $ millones durante el año, la mayor parte de eso conseguido durante el segundo semestre. Pese a su gran rentabilidad, los inversores no quisieron comprometerse con Brasil: en diciembre la categoría tuvo desinversiones por -$ millones: en 2016 sumaron sólo $ millones en inversiones. Al analizar el movimiento de los partícipes, lo que refleja la suma de las decisiones individuales de los inversores, lleva a conclusiones diferente a las del dinero. La categoría de fondos mutuos que más subió el número de cuentas en el mes fue, una vez más, Deuda: con el 21,5% de alza en diciembre, la categoría cierra el año con cuentas, un salto de 168% en todo Es, por lejos, el mayor incre- El rendimiento de los fondos accionarios Evolución del promedio mensual de retornos finales (o reales) de las distintas categorías de fondos mutuos de renta variable may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 Estados Unidos 6,17% Brasil 13,37% Brasil 7,02% Asia 5,20% Mercados Emergentes -0,98% Brasil 8,20% Estados Unidos 7,59% Europa 4,40% Europa 5,45% América Latina 3,65% Mercados Emergentes 5,16% Europa 4,45% Sectorial -1,12% Chile 6,33% Mercados Desarrollados 4,46% Brasil 1,26% Mercados Desarrollados 5,26% Chile 0,90% Asia 4,99% Mercados Emergentes 4,03% Asia -1,19% América Latina 5,64% Europa 0,83% Mercados Desarrollados 1,26% Asia 4,12% Sectorial -0,10% Sectorial 4,56% Brasil 3,89% Chile -2,19% Sectorial 4,25% Asia 0,14% Estados Unidos 1,02% Sectorial 2,10% Mercados Emergentes -0,78% Europa 4,40% Mercados Desarrollados 3,56% Brasil -2,20% Mercados Emergentes -1,78% Mercados Emergentes -0,84% América Latina -0,14% Mercados Emergentes 1,56% Asia -2,87% Mercados Desarrollados 3,86% América Latina 3,22% Mercados Desarrollados -2,50% Asia -2,31% Sectorial -1,34% Sectorial -0,52% Chile -0,94% Estados Unidos -4,41% Chile 3,75% Estados Unidos 2,84% Europa -2,82% Estados Unidos -2,61% Chile -2,58% Chile -1,21% América Latina -3,27% Mercados Desarrollados -6,01% Estados Unidos 3,68% Sectorial 2,17% Estados Unidos -2,87% Mercados Desarrollados -2,78% América Latina -6,68% Mercados Emergentes -1,35% Brasil -5,44% Europa -11,00% América Latina 3,67% Chile 0,15% América Latina -3,12% Europa -2,88% Brasil -8,79% Asia -2,60% 5

6 Chile cuya estrategia de inversión se enfoca en activos de renta variable de empresas chilenas. Para calificar en esta categoría, los fondos deben tener por los menos un 90% de su patrimonio invertido en acciones y un 90% en papeles emitidos por empresas que cotizan en la bolsa chilena. Meses sobre el benchmark 1 Retorno Largo Plazo Banchile 3 0,4% 15,0% ,1% 131 0,0% 8 1,50% 3,98% 2 Chile Activo BICE 9-0,3% 17,4% ,1% 470-7,1% 7 0,00% 6,41% 3 Itaú National Equity Itaú Chile 7-0,3% 16,6% ,6% ,1% 8 0,22% 5,21% 4 Selección Bursátil BCI 6-0,4% 12,6% ,4% ,2% 6 0,00% 4,49% 5 Bice Vanguardia BICE 8-0,4% 13,1% ,6% 425-0,7% 8 0,00% 4,04% 6 Capitalisa Banchile 3-0,5% 11,1% ,8% ,8% 6 2,00% 6,26% 7 Enfoque LarrainVial 7-0,6% 16,4% ,2% ,1% 7 0,25% 3,55% 8 Acciones chilenas Compass Group 2-0,7% ,6% 75 2,7% - 1,45% 2,40% 9 Consorcio Acciones Chilenas LarrainVial 4-0,8% 15,3% ,1% ,7% 7 2,97% 5,10% 10 Acciones Nacionales LarrainVial 5-0,8% 15,2% ,1% ,9% 7 1,17% 4,76% 11 Bice Acciones BICE 6-0,9% 15,0% ,3% ,6% 7 2,39% 6,41% 12 Acciones Chilenas Santander 6-1,0% 22,4% ,4% ,9% 9 1,64% 5,17% 13 Ventaja Local EuroAmerica 4-1,0% 5,8% ,1% 332-1,5% 4 2,18% 3,95% 14 Acciones Presencia Bursátil BCI 7-1,0% 11,6% ,5% ,8% 7 0,00% 4,49% 15 Capitales Principal 11-1,0% 10,8% ,8% ,7% 4 0,00% 4,67% 16 Chile Acciones EuroAmerica 5-1,0% 11,5% ,8% 420-1,4% 4 1,35% 3,92% 17 Índice Chile Credicorp Capital 1-1,1% 14,8% ,4% 64 3,2% 8 1,10% 1,10% 18 Index Fund Chile Security 9-1,1% 9,8% ,7% ,4% 5 0,09% 3,04% 19 Renta Variable Chile Banchile 4-1,2% 13,0% ,2% ,7% 8 1,80% 5,95% 20 BTG Acciones Chilena BTG Pactual 10-1,2% 18,4% ,9% ,4% 8 0,95% 5,36% 21 Patrimonio-Acciones Scotia Chile 3-1,3% 9,0% ,4% ,0% 3 1,50% 6,43% 22 Acciones Nacionales Scotia Chile 6-1,3% 9,1% ,5% ,3% 3 1,50% 5,50% 23 Selectas Chile Santander 4-1,3% 28,9% ,2% 693 4,8% 7 1,78% 3,28% 24 ETF It Now Ipsa Itaú Chile 1-1,4% 13,0% ,3% 42-8,7% 7 0,60% 0,60% 25 Chile Banchile 3-1,4% 10,7% ,5% ,5% 3 1,50% 5,59% 26 Banchile-Acciones Banchile 3-1,4% 10,7% ,3% ,9% 3 1,50% 6,26% 27 Selección Accion Chile Sura 12-1,5% 7,5% ,3% ,1% 4 1,74% 4,31% 28 Dividendo Local EuroAmerica 4-1,5% 5,6% ,6% 321-0,3% 2 2,23% 4,00% 29 Selectivo Security 7-1,5% 11,0% ,3% ,9% 4 0,86% 3,08% 30 BBVA Acciones Nacionales BBVA 6-1,7% 6,2% ,0% ,4% 3 1,64% 4,88% 31 Bursátil 90 Zurich 6-1,8% 16,0% ,6% 945 5,0% 6 1,50% 4,60% 32 Acciones Nacionales BancoEstado 6-2,0% 10,4% ,4% ,1% 4 0,20% 3,85% 33 Acciones Estratégicas Credicorp Capital 7-2,2% 13,8% ,9% 336 1,5% 6 0,00% 5,30% 34 Acciones Chilenas CorpBanca 4-2,4% 3,6% ,4% ,0% 3 0,00% 5,19% 35 Selección Nacional CorpBanca 5-2,7% 2,9% ,6% ,6% 3 0,00% 5,19% 36 Chile Mid Cap BICE 7-4,5% 39,1% ,2% ,9% 8 1,60% 6,41% 37 Chile Mid Cap BBVA 6-5,5% 13,1% ,2% 226-0,9% 5 1,62% 4,86% 38 Acciones Chile Mid Cap Sura 12-5,5% 14,5% ,1% 539-9,1% 5 1,50% 4,07% 39 Mid Cap Banchile 3-5,6% 22,9% ,4% ,0% 7 1,50% 5,59% 40 Chile Equities Toesca ,19% 3,57% TOTAL/PROMEDIO 223-1,2% 14,0% ,6% ,0% 6 1,13% 4,57% 6

7 mento de la industria. El que más perdió partícipes en el mes fue Deuda Corto Plazo Nacional, con -11,2%. En el año, no obstante, la caída más fuerte es de Conservador, la cual cayó en -55,3%. Entre las estrategias de renta variable, Mercados Desarrollados y Europa son las que más redujeron el número de partícipes: -31% y -28% respectivamente. América Latina s Diciembre no fue un mes representativo de lo que fue 2016 en materia de desempeños de los mercados accionarios. En el mes, la categoría de renta variable de mejor rentabilidad fue Europa, justamente la categoría a la que peor le fue durante el año recién cerrado. El 4,40% conseguido en diciembre corrige levemente los efectos del Brexit y los riesgos de un desarme mayor de la Unión Europea, y que llevaron a la categoría liderar las pérdidas anuales con -7,80% en los últimos doce meses. En ese mismo período la categoría más rentable fue Brasil, que rentó 45,30%. Chile, la categoría que tiene el mayor número de partícipes, tuvo un mal mes: entre los 40 fondos que conforman la oferta, sólo uno rentó positivo y los otros 39 consiguieron resultados negativos, con un promedio de -1,2%. El único fondo que obtuvo rendimiento absoluto en números azules, fue Retorno, de Banchile, con 0,4%. En un mes en que el índice de referencia IPSA rentó -1,33%, 23 de ellos superaron al mercado y otros 17 no lo lograron. Las mayores pérdidas fueron las de aquellos fondos que invierten en empresas de mediana capitalización. Mientras Mid Cap, cuya estrategia de inversión está mayoritariamente en activos de renta variable (acciones) de distintos mercados de América Latina. La mayor parte de ellos distribuye sus inversiones en los mercados de Brasil, México, Colombia y Perú. Los fondos mutuos que invierten mayoritariamente en Brasil están considerados en una categoría aparte. Meses sobre el benchmark 1 Bice Colombia BICE 9 8,1% 21,0% 927 9,7% 94 0,0% 6 2,39% 6,41% 2 BTG Andino BTG Pactual 6 2,2% 8,6% 188 1,2% 48-11,1% 5 0,00% 6,86% 3 Acciones Latinoamérica CorpBanca 5 1,2% 13,9% ,9% ,3% 5 0,00% 5,19% 4 Latinoamérica Santander 4 1,0% 19,4% ,3% ,9% 5 2,39% 5,52% 5 Latam Pacific Itaú Chile 7 0,9% -2,3% ,2% 429-2,9% 5 1,14% 5,18% 6 Latam Pacifico BICE 8 0,6% -0,7% ,3% 262-8,4% 6 1,90% 5,64% 7 Acciones Alianza Pacifico Sura 12 0,5% -1,2% 715-7,4% 230-6,9% 6 1,80% 4,93% 8 Small Cap Latam EuroAmerica 5 0,5% 10,9% ,2% 38 0,0% 5 0,37% 3,94% 9 Scotia Latinoamérica Scotia Chile 6 0,3% 17,8% 917 3,1% 126-0,8% 7 0,00% 5,50% 10 Selección Acciones Latam Sura 12 0,3% 12,0% ,0% 659-4,9% 5 0,00% 4,63% 11 Acciones Latinoamericanas BTG Pactual 8 0,3% 12,4% ,2% ,6% 4 1,70% 5,86% 12 Latam Equity Principal 11-0,1% 26,1% ,2% ,4% 8 0,00% 5,59% 13 Selección Andina BCI 5-0,1% 17,2% ,0% 272 1,9% 7 0,00% 5,39% 14 Mundo Latam Zurich 6-0,3% 14,8% ,3% 289-4,0% 5 1,50% 4,60% 15 Alianza Pacífico Banchile 4-0,4% -4,1% ,7% 117-4,1% 5 0,00% 5,95% 16 Latinoamericano LarrainVial 7-0,5% 23,4% ,3% ,3% 7 0,96% 9,49% 17 LarrainVial Quant LarrainVial 5-0,6% ,5% 28-6,7% - 1,53% 5,90% 18 México BICE 7-0,7% -11,9% ,2% 113-7,4% 4 2,39% 6,41% 19 América Latina BCI 5-0,8% 13,5% ,2% ,0% 5 0,00% 4,79% 20 Latam Banchile 4-0,8% 9,9% ,3% ,9% 3 1,50% 5,00% 21 Bice Perú BICE 10-0,9% 31,2% ,0% ,0% 6 1,78% 6,41% 22 Acciones Latam EuroAmerica 4-0,9% 18,1% ,1% 590-3,6% 5 0,01% 3,59% 23 Latam Ex Brasil LarrainVial 6-1,0% -6,8% ,8% 853-3,2% 3 1,54% 5,30% 24 Index Fund Latam Security 9-2,0% 18,9% ,0% 887-0,9% 7 0,00% 4,64% 25 Mila BBVA 5-2,3% -1,4% ,5% 116-7,9% 4 1,36% 3,87% 26 BBVA Latam BBVA 6-2,9% 11,5% 892-5,5% 356-0,6% 4 1,39% 3,90% TOTAL/PROMEDIO 176-0,1% 16,2% ,8% ,8% 5 0,99% 5,40% 7

8 de Banchile, rentó -5,6% en el mes, Acciones Chile Mid Cap, de Sura, y Chile Mid Cap de BBVA rindieron -5,5% cada uno. Chile Mid Cap, de Bice, en tanto, rindió -4,5%. No obstante, si se considera un período de doce meses este último fondo fue el más rentable de la categoría, rentando 39,1% en el año. Recuerde que en este análisis hablamos de los retornos absolutos conseguidos por los fondos y que para conocer el retorno final que recibe el inversor, debe restar los costos asociados a cada serie, los que son reflejados en las últimas dos columnas de cada tabla bajo el título. La categoría América Latina también rindió negativamente en el mes, con un promedio de -0,1%. No obstante, 11 de sus 26 fondos rentaron positivo, y el mejor de ellos, Bice Colombia, se destacó con una rentabilidad de 8,1%. El segundo fondo más rentable de la categoría, BTG Andino, que rentó 2,2%, también invierte principalmente en acciones del mercado colombiano. El desempeño mensual más magro de esta categoría lo tuvo BBVA Latam, que rindió -2,9%. No obstante, al considerar los doce últimos meses el desempeño promedio de América Latina fue 16,2%, y su mejor fondo Latinoamericano de LarrainVial, que en ese mismo período rindió 23,4%. Algo peor fue el rendimiento mensual de Mercados Emergentes, cuyos 12 fondos rentaron con cifras rojas, con un promedio de -1,4%. El desempeño menos malo Brasil cuya estrategia de inversión está mayoritariamente en activos de renta variable (acciones), que buscan invertir mayoritariamente en compañías listadas en Brasil. Meses sobre el benchmark 1 Brasil BCI 5 3,3% 35,7% ,5% 530-7,0% 5 0,00% 4,79% 2 Acciones Brasil Santander 4 2,2% 56,9% ,3% ,3% 5 2,39% 5,52% 3 BTG Brasil BTG Pactual 6 0,8% 30,7% ,6% 551-2,0% 4 2,20% 6,36% 4 Brasil Activo Itaú Chile 3 0,7% 61,3% ,7% 283-1,4% 7 3,15% 6,05% 5 Selección Brasil Itaú Chile 2 0,1% 45,1% 931-3,7% 248-1,6% 3 3,27% 5,75% 6 Inversión Brasil Banchile 4-0,1% 40,4% ,2% 577-9,6% 3 0,00% 4,76% 7 Brasil BICE 7-0,7% 34,6% ,4% ,0% 4 2,39% 6,41% TOTAL/PROMEDIO 31 1,3% 45,3% ,5% ,9% 4 1,91% 5,66% Mercados Emergentes cuya estrategia de inversión está mayoritariamente en activos de renta variable (acciones), que buscan invertir en compañías de distintos mercados en desarrollo del mundo, sin un criterio geográfico específico. Algunos buscan crear portafolios con los denominados países BRIC (Brasil, Rusia, Indica y China), otros combinan presen- Meses sobre el benchmark 1 Global Emergente Santander 8-0,6% 2,9% ,6% ,4% 5 1,52% 5,03% 2 Emerging Banchile 4-0,7% 4,4% ,9% ,6% 7 1,50% 5,75% 3 Best Mercados Emergentes BICE 8-0,7% -0,4% ,8% 363-5,2% 6 1,68% 5,64% 4 Mercados Emergentes EuroAmerica 3-1,1% -3,9% ,6% 88 3,5% 5 3,28% 5,80% 5 Emergente Global BCI 5-1,2% -1,1% ,2% ,0% 5 0,00% 4,24% 6 Acciones Emergentes Sura 12-1,2% -0,3% ,4% 369-4,9% 5 1,80% 4,63% 7 Emerging Equities Itaú Chile 5-1,3% 4,1% ,4% ,8% 9 1,63% 5,12% 8 Security Emerging Market Security 7-1,6% 3,7% ,5% ,5% 7 1,27% 5,11% 9 Global Emergente BTG Pactual 8-2,0% -0,7% ,2% 177 0,0% 4 0,85% 5,56% 10 Emerging Market Banchile 2-2,2% 3,3% ,3% 778-1,1% 7 2,97% 4,76% 11 Global-Acciones Scotia Chile 3-2,7% -4,7% ,3% 602-1,1% 4 1,50% 5,50% 12 Mercados Emergentes LarrainVial 7-2,8% -1,1% ,2% ,8% 6 0,18% 4,98% TOTAL/PROMEDIO 72-1,4% 1,9% ,4% ,5% 6 1,52% 5,18% 8

9 fue el de Global Emergente, de Santander, que rentó -0,6%. El peor, en tanto, fue Mercados Emergentes, de LarrainVial, que rindió -2,8% en el Estados Unidos último mes del año. Considerando los últimos doce meses, el mejor fondo de esta categoría fue Emerging, de Banchile, que rentó 4,4%. Brasil, en cambio, tuvo un rendimiento positivo en diciembre, con un promedio de 1,3% entre los siete fondos de Los fondos aquí calificados son aquellos cuya estrategia de inversión está mayoritariamente en activos de renta variable (acciones), que buscan invertir en compañías listadas en los mercados financieros de Estados Unidos, como la Bolsa de Nueva York (NYSE) o el Nasdaq. Meses sobre el benchmark 1 Best Norteamérica BICE 8 2,1% 7,3% ,6% ,3% 7 1,78% 5,64% 2 Usa Santander 8 1,5% 1,7% ,4% ,2% 6 0,25% 5,07% 3 BBVA Usa BBVA 5 1,5% 3,6% ,7% ,8% 7 1,10% 3,61% 4 USA Equity Principal 11 1,4% 3,0% ,5% ,4% 7 0,00% 5,03% 5 Us Mid Cap Banchile 4 1,1% 9,4% ,8% ,3% 6 0,00% 5,80% 6 Top Usa Itaú Chile 5 1,1% 3,7% ,4% 879-2,1% 7 1,56% 5,05% 7 Inversión Usa Banchile 4 1,1% 1,6% ,0% ,1% 8 1,50% 5,80% 8 EuroAmerica Usa EuroAmerica 4 1,0% 1,6% ,0% ,2% 7 2,01% 4,63% 9 Index Fund US Security 8 1,0% 3,1% ,5% ,4% 5 1,27% 6,02% 10 Scotia Estados Unidos Scotia Chile 6 0,9% -5,7% ,8% 244-1,2% 3 0,00% 5,50% 11 Estados Unidos BCI 5 0,8% 1,8% ,9% ,8% 6 1,75% 4,49% 12 Acciones Usa BTG Pactual 8 0,8% 1,5% ,3% ,3% 6 0,85% 5,56% 13 Corp Usa CorpBanca 6 0,8% 1,6% ,3% ,8% 6 1,20% 5,01% 14 Selección Acciones Usa Sura 12 0,7% 3,1% ,4% ,0% 6 1,68% 5,15% 15 Zurich Usa Zurich 7 0,5% 3,5% ,6% ,1% 6 1,50% 5,20% 16 Usa BCI 3 0,5% 4,0% ,8% 971 0,8% 6 0,00% 2,99% 17 U.S. Dollar Banchile 2 0,5% 1,9% ,2% 572 1,6% 7 2,97% 4,76% 18 Estados Unidos LarrainVial 7 0,3% 3,1% ,3% ,1% 8 0,06% 4,25% TOTAL/PROMEDIO 113 1,0% 3,1% ,5% ,7% 6 1,08% 4,98% Europa Los fondos aquí calificados son aquellos cuya estrategia de inversión está mayoritariamente en activos de renta variable (acciones) de distintos mercados del continente europeo, como Alemania, Inglaterra, Francia, así como las economías emergentes de Europa del Este. Meses sobre el benchmark 1 Europa Emergente Principal 11 8,4% 17,5% ,9% ,0% 9 0,00% 5,11% 2 BBVA Europa BBVA 5 5,1% -12,6% ,4% 724-2,3% 6 1,39% 3,90% 3 España LarrainVial 7 4,9% -12,6% ,8% 34-8,1% 8 0,50% 4,50% 4 Europa BCI 5 4,8% -10,1% ,1% ,5% 6 1,75% 4,49% 5 Europa Desarrollada Banchile 4 4,6% -8,1% ,7% ,2% 6 1,50% 4,76% 6 Mundo Europeo Zurich 5 4,5% -8,2% ,5% 352-7,6% 6 1,50% 4,60% 7 Acciones Europa Santander 5 4,2% -10,1% ,9% 346-0,3% 7 1,99% 5,12% 8 EuroAmerica Europa EuroAmerica 4 4,2% -7,3% ,0% 463-1,1% 7 2,17% 4,79% 9 Europe Equity Principal 11 4,0% -9,8% ,5% ,4% 7 0,00% 4,95% 10 Corp Europa CorpBanca 6 3,7% -9,2% ,8% 768-3,5% 6 0,00% 5,05% 11 Best Europa BICE 8 3,2% -12,8% ,5% 551-4,3% 7 1,55% 5,64% 12 Europa LarrainVial 7 3,1% -6,8% ,9% 780-6,3% 9 0,45% 4,64% TOTAL/PROMEDIO 78 4,4% -7,8% ,2% ,3% 7 1,07% 4,80% 9

10 Asia cuya estrategia de inversión está mayoritariamente en activos de renta variable (acciones) de distintos mercados del continente asiático, como Japón, China, India, Singapur y otras economías asiáticas. Meses sobre el benchmark 1 Bice Japón BICE 7 1,9% -1,9% ,8% 268 1,5% 6 1,90% 5,64% 2 Asia Banchile 4-0,2% -0,7% ,2% ,2% 5 1,50% 3,50% 3 Japón Banchile 4-0,2% 0,5% ,5% ,9% 7 1,80% 4,76% 4 BICE India BICE 7-1,8% -9,9% ,3% 79-6,0% 6 1,89% 5,64% 5 BBVA Asia-Pacifico BBVA 5-1,8% -2,9% ,8% 199-4,8% 5 1,39% 3,90% 6 Asiático Banchile 5-2,3% 0,9% ,9% ,1% 6 1,80% 5,89% 7 Best Asia BICE 7-2,6% -3,5% ,9% 290-3,3% 4 1,90% 5,64% 8 Principal Asia Principal 11-2,6% -3,2% ,2% ,0% 4 0,00% 4,88% 9 Acciones Asia Emergente BTG Pactual 8-2,6% -3,1% ,3% 684-2,7% 4 0,85% 5,56% 10 Mundo Emergente Zurich 6-2,7% -2,9% ,6% 190-7,8% 5 1,50% 4,60% 11 Asia CorpBanca 6-2,8% -3,8% ,8% 782-3,8% 4 0,00% 5,07% 12 Sel. Acciones Asia Emergente Sura 12-2,9% -6,6% ,3% 806-4,7% 4 1,79% 4,63% 13 EuroAmerica Asia EuroAmerica 4-2,9% -5,3% ,6% 199 1,5% 4 2,39% 4,91% 14 Asia BCI 5-2,9% -4,7% ,1% ,8% 5 1,50% 5,24% 15 Asia Emergente Santander 6-3,0% -1,5% ,7% ,2% 6 2,04% 5,17% 16 Scotia Asia Scotia Chile 6-3,3% -3,6% ,4% 191-2,6% 5 1,50% 5,50% 17 Chindia BCI 5-3,4% -8,9% ,4% ,9% 6 1,80% 4,99% 18 Asia Emergente Security 7-3,5% -3,1% ,1% 496-3,3% 6 1,27% 5,11% 19 Inversión China Banchile 4-4,6% -4,5% ,1% 355-4,3% 6 0,00% 4,76% 20 Asia LarrainVial 6-4,6% -5,7% ,9% ,6% 6 0,14% 4,93% TOTAL/PROMEDIO 125-2,6% -3,4% ,3% ,3% 5 1,35% 5,02% Mercados Desarrollados cuya estrategia de inversión está mayoritariamente en activos de renta variable (acciones), que buscan invertir en compañías de distintos mercados de alto nivel de desarrollo del mundo, sin un criterio geográfico específico. Estados Unidos, Japón, Inglaterra y Alemania, son algunos de los ejemplos de países. Meses sobre el benchmark 1 Global Titan BCI 5 2,8% 2,2% ,1% 709 1,3% 6 0,00% 4,49% 2 Itaú Gestionado Acciones Itaú Chile 6 2,6% -7,0% ,3% 512-3,0% 4 1,62% 5,15% 3 Mundo Activo BICE 8 1,8% -6,0% ,8% ,6% 5 1,78% 5,64% 4 Global Mid Cap Banchile 4 1,7% 2,4% ,9% ,4% 5 0,00% 5,75% 5 Perfil Agresivo CorpBanca 5 1,5% 4,6% 761 3,9% 208-2,3% 6 0,00% 4,12% 6 Global Desarrollado Santander 8 1,4% -1,8% ,6% ,0% 6 0,89% 5,03% 7 Select Global Zurich 5 1,3% -4,3% ,4% 680-6,2% 4 1,50% 5,00% 8 Global Desarrollado BTG Pactual 8 1,2% -1,3% ,1% 664-4,2% 6 0,85% 5,56% 9 Selección Global Sura 12 1,2% -1,4% ,8% ,5% 6 0,00% 4,69% 10 Bnp Paribas Acciones Desa- BancoEstado 4 1,2% -2,5% ,7% 999 0,7% 7 1,50% 4,33% 11 Globales I Credicorp Capital 7 1,1% -1,4% ,1% 195 1,6% 6 0,96% 5,07% 12 Global Security 7 0,8% -0,9% ,1% 835-2,2% 6 0,00% 4,51% 13 Global Dollar Banchile 2 0,8% -0,2% ,4% 369 0,0% 4 2,97% 4,76% 14 Mercados Desarrollados Scotia Chile 6 0,7% -4,1% ,3% 783-2,9% 5 1,50% 5,50% 15 Acciones globales Vision Advisors 2 0,5% ,5% 4 33,3% - 1,80% 2,40% 16 Megatendencias LarrainVial 7-0,2% -5,4% ,1% ,0% 6 0,09% 4,90% TOTAL/PROMEDIO 96 1,3% -2,1% ,3% ,8% 5 0,97% 4,81% 10

11 El rendimiento de los balanceados Evolución del promedio mensual de retornos finales (o reales) de las distintas categorías de fondos mutuos que combinan instrumentos de renta fija y variable. may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 Agresivo 3,34% Conservador -0,22% Agresivo 3,11% Agresivo 2,60% Conservador 0,19% Moderado -0,34% Agresivo 1,16% Conservador 1,43% Moderado 2,21% Moderado -1,70% Moderado 2,10% Moderado 2,25% Moderado -0,82% Conservador -0,35% Moderado -0,04% Moderado 1,12% Conservador 1,33% Agresivo -3,03% Conservador Conservador 1,20% 1,45% 0,54% Agresivo -1,82% Agresivo -0,51% Conservador -0,75% Agresivo 0,27% Agresivo cuya estrategia de inversión está en encontrar un balance entre papeles de deuda o bonos, con una alta participación de renta variable. Ésta debe tener un mínimo superior al 75% del valor del fondo y un máximo de 90%. Si la participación accionaria es un poco menor a esos márgenes, se le considera un fondo Moderado. Si es mayor, se le considera directamente como un fondo accionario. Meses sobre el benchmark 1 Gestionado Agresivo Itaú Chile 6 1,6% 5,2% ,2% 311-1,3% 9 1,24% 3,73% 2 Inversiones alternativas Banchile 2 1,6% ,6% ,8% - 1,80% 1,80% 3 Estrategia Agresiva Banchile 3 1,3% 0,5% ,7% 793 0,8% 5 1,50% 4,87% 4 Emprendedor BICE 8 1,0% 2,6% ,2% 363-0,8% 7 1,13% 5,52% 5 Preferencial Activo BCI 2 0,9% -0,9% ,3% 252-0,8% 4 1,20% 3,24% 6 Banking Agresivo Santander 2 0,9% 3,7% ,3% 145-2,7% 7 0,95% 2,65% 7 Crecimiento Security 4 0,8% 5,3% ,8% ,9% 9 1,10% 4,60% 8 Dinámico BICE 8 0,8% 2,0% ,4% 683-0,6% 6 1,90% 5,64% 9 Select Dinámico Santander 2 0,8% 5,1% ,6% 459-2,3% 10 1,36% 2,56% 10 Gestión Flexible BCI 6 0,8% 5,1% ,3% ,0% 6 0,00% 2,74% 11 Scotia Activo Scotia Chile 3 0,7% 0,0% ,2% 953-0,9% 5 1,50% 4,00% 12 Equity Retorno Security 5 0,5% 3,8% ,3% ,1% 11 1,26% 5,92% 13 Lifetime 2040 Principal 12 0,5% 2,2% ,7% ,3% 8 0,00% 4,36% 14 Estrategia Activa Sura 11 0,4% 1,2% ,7% ,1% 5 1,41% 4,40% 15 Zurich Creciente Zurich 5 0,4% -1,8% ,4% 111-5,1% 5 1,30% 4,55% 16 Gestión Estratégica A Principal 11 0,3% 0,1% ,3% ,5% 5 0,00% 4,30% 17 Global Equity Compass Group 2 0,2% -4,7% ,3% 115-4,2% 5 0,94% 1,24% 18 Investment A CorpBanca 5 0,2% -1,0% ,2% 560-2,3% 5 0,00% 4,05% 19 Multiactivo Agresivo Banchile 3 0,2% 1,1% ,4% ,3% 4 1,50% 4,87% 20 Proyección A EuroAmerica 5 0,1% -0,8% ,7% ,4% 4 1,02% 3,21% 21 Santander B Santander 5 0,1% 3,8% ,1% ,6% 8 1,25% 3,57% 22 Bice Tendencias BICE 8 0,0% -1,4% ,1% 446-5,1% 5 1,90% 5,64% 23 Santander A Santander 6-0,1% 1,8% ,4% ,7% 7 1,26% 3,56% 24 Activa A BBVA 7-0,1% -7,7% ,8% 881-0,8% 3 1,40% 5,40% 25 Estrategia Agresiva LarrainVial 3-0,2% -0,3% ,8% 650-3,4% 5 3,25% 4,42% 26 Perfil A BancoEstado 4-0,4% -1,3% 704-1,1% ,1% 5 0,82% 3,37% 27 Gestión Global Dinámica 80 BCI 6-0,4% -0,5% ,1% ,2% 4 0,00% 3,99% 28 Portfolio Alternativo LarrainVial 4-0,4% ,3% 12 0,0% - 0,12% 1,63% 29 Consorcio LarrainVial 4-0,5% -2,3% ,7% 659-1,3% 3 2,05% 4,49% 30 Quant Global Strategy Banchile 2-0,9% 3,1% ,9% 296-1,3% 7 2,00% 2,50% TOTAL/PROMEDIO 154 0,3% 0,5% ,3% ,2% 6 1,17% 3,89% 11

12 la categoría. El mejor fue Brasil, de BCI, que rentó 3,3%. El peor fue su homónimo de Bice, que rindió -0,7%. El mejor rendimiento entre enero y diciembre de 2016 en esta categoría fue el de Brasil Activo, de Itaú Chile, 61,3%. Otra categoría que rindió positivo en el mes fue Estados Unidos, cuyos 18 fondos rentaron en cifras azules, promediando Moderado 1,0%. El mejor desempeño fue el de Best Norteamérica, de Bice, 2,1%. El más magro fue Estados Unidos, de LarrainVial, 0,3%. Ahora bien, si se considera la rentabilidad obtenida en los últimos doce meses, los márgenes son más amplios. Mientras el más rentable fue US Mid Cap, de Banchile, que rentó 9,4%, el que obtuvo la menor rentabilidad fue Scotia Estados Unidos, -5,7%. En Asia, el rendimiento promedio de sus fondos en diciembre fue negativo, con un promedio de -2,4%. De hecho sólo uno de sus 20 fondos rindió positivo, Bice Japón, 1,9%. El peor de todos fue Asia, de Larraín Vial, -4,6%. Este desempeño va en línea con lo que fue el desempeño de la categoría en los últimos doce meses, en que el promedio fue -3,4% y sólo dos de sus fondos rentaron po- cuya estrategia de inversión está en encontrar un balance entre papeles de deuda o bonos, con una participación de renta variable, la cual debe tener un mínimo superior al 25% del valor del fondo y un máximo de 75%. Si la participación accionaria es un poco menor a esos márgenes, se le considera un fondo Conservador. Si es mayor puede que se le considere un Agresivo. Meses sobre el benchmark 1 Europa Estratégico Security 6 2,9% -10,2% ,1% 193-3,0% 5 0,14% 4,84% 2 Capital Moderado CorpBanca 5 1,9% 5,8% ,9% 305-2,2% 6 0,00% 3,11% 3 Activa D BBVA 7 1,8% 3,0% ,9% 850-2,5% 6 1,25% 3,22% 4 Capital CorpBanca 5 1,8% 5,7% ,7% 417-1,9% 6 0,00% 4,09% 5 Gestión Estratégica D Principal 11 1,7% 5,6% ,8% ,5% 7 0,00% 3,25% 6 Gestionado Moderado Itaú Chile 6 1,7% 7,0% ,9% ,4% 10 1,02% 3,11% 7 Zurich Zurich 5 1,7% 4,8% ,4% 176-4,9% 6 1,30% 4,35% 8 Estrategia Equilibrada Sura 11 1,6% 4,3% ,1% ,4% 6 1,25% 3,97% 9 Activa C BBVA 7 1,4% -0,8% ,2% 758 2,6% 3 1,40% 4,40% 10 Zurich Dinámico Zurich 4 1,3% 5,0% 344-3,1% 6 0,0% 7 1,30% 4,55% 11 Gestión Estratégica C Principal 11 1,3% 3,4% ,8% ,8% 7 0,00% 3,25% 12 Santander C Santander 6 1,3% 4,8% ,2% ,1% 10 0,76% 3,51% 13 Estrategia Moderada Banchile 3 1,2% 2,7% ,0% ,5% 5 1,50% 4,16% 14 Proyección C EuroAmerica 5 1,2% 2,7% ,7% ,1% 7 0,72% 3,21% 15 Preferencial BCI 2 1,2% 1,8% ,4% 485-2,0% 5 1,10% 2,74% 16 Select Equilibrio Santander 2 1,0% 5,1% ,6% 604-3,4% 6 1,18% 2,53% 17 Banking Moderado Santander 2 0,9% 5,1% ,5% 154-3,1% 9 0,90% 2,10% 18 Scotia Mixto Scotia Chile 3 0,9% 3,1% ,8% ,0% 3 1,50% 4,00% 19 Gestión Activa BTG Pactual 8 0,9% 4,3% ,5% 589-3,1% 6 0,85% 2,88% 20 Estrategia Moderada LarrainVial 4 0,9% 2,7% ,5% ,0% 5 0,93% 3,52% 21 Investment C CorpBanca 5 0,7% 2,0% ,0% 381-3,8% 5 0,00% 3,06% 22 Gestión Estratégica B Principal 11 0,7% 2,6% ,9% ,1% 6 0,00% 4,32% 23 Lifetime 2020 Principal 12 0,6% 2,2% ,4% ,2% 5 0,00% 3,33% 24 Lifetime 2030 Principal 12 0,5% 2,0% ,9% ,8% 5 0,00% 4,08% 25 Multiactivo Moderado Banchile 3 0,2% 2,0% ,1% ,1% 5 1,50% 3,57% 26 Renta Balanceada BBVA 2 0,1% 3,1% 251-4,1% 60 0,0% 5 0,95% 0,95% 27 Gestión Global Dinámica 50 BCI 6 0,1% 3,5% ,8% ,0% 7 0,00% 2,99% 28 Global Plus EuroAmerica 3-0,2% -4,2% ,6% 57-1,7% 5 3,11% 3,79% 29 Conservador Dólar Itaú Chile 4-0,4% 1,9% ,8% 119-1,7% 3 1,55% 2,54% 30 Itaú Mix Itaú Chile 3-0,5% 7,4% 615-5,1% 288-2,0% 7 0,00% 4,89% 31 Bonos globales Vision Advisors 2-0,7% ,2% 5 0,0% - 1,02% 1,40% TOTAL/PROMEDIO 176 1,1% 3,6% ,3% ,4% 6 0,81% 3,41% 12

13 Conservador sitivo. Se trata de Asiático y Japón, ambos de Bice, a razón de 0,9% y 0,5%, respectivamente. Mejor le fue en diciembre a la categoría s Mercados Desarrollados, cuyo promedio de rentabilidad fue 1,3%. De hecho 15 de sus 16 fondos rentaron positivo, siendo el mejor Global Titan, de BCI, que rindió 2,8% en el mes. El único que rentó negativo fue Megatendencias, de LarrainVial, -0,2%. Considerando doce meses hacia atrás, el rendimiento promedio de la categoría cuya estrategia de inversión está en encontrar un balance entre papeles de deuda o bonos, con una participación de renta variable, la cual debe tener un mínimo de 10% del valor del fondo y un máximo de 25%. Si la participación accionaria es menor a esos márgenes, se le considera un fondo de bonos. Si es mayor puede que se le considere un Moderado o un Agresivo. Meses sobre el benchmark 1 Santander E Santander 6 2,1% 7,4% ,1% ,9% 5 0,33% 1,89% 2 Estrategia Conservadora Sura 11 2,1% 6,1% ,4% ,0% 7 0,35% 2,60% 3 Conservador América BBVA 4 2,0% 5,0% ,7% 591-4,2% 6 2,19% 3,06% 4 Santander D Santander 6 2,0% 5,7% ,1% ,7% 6 0,70% 3,33% 5 Latam Local Currency Debt EuroAmerica 3 1,9% -8,7% ,9% 23 4,5% 6 1,05% 1,86% 6 Renta Estratégica CorpBanca 7 1,8% 8,3% ,7% ,5% 7 0,72% 2,01% 7 Gestionado Conservador Itaú Chile 7 1,8% 8,8% ,8% ,1% 10 0,67% 2,56% 8 BCI PB strategy debt BCI 5 1,6% 6,8% ,6% 99 0,0% 6 0,45% 1,00% 9 Preferencial Conservador BCI 2 1,6% 4,0% ,0% 737-0,4% 5 1,00% 1,75% 10 Estrategia Defensiva LarrainVial 3 1,6% 7,1% ,3% 488-3,4% 7 1,46% 1,90% 11 Investment D CorpBanca 5 1,6% 5,8% ,4% 855-2,5% 6 1,23% 3,02% 12 BCI Ahorro BCI 5 1,6% 6,9% ,4% ,6% 6 0,80% 1,99% 13 Security Protección Security 7 1,6% 7,5% ,5% ,2% 9 0,00% 2,59% 14 Visión Dinámica E Banchile 2 1,6% 7,5% ,0% 917 2,6% 8 1,50% 1,78% 15 Perfil E BancoEstado 5 1,6% 6,6% ,7% ,0% 6 0,15% 2,00% 16 Master BICE 8 1,4% 4,8% ,2% ,8% 5 0,85% 2,97% 17 Permanencia Scotia Chile 3 1,4% 3,9% ,2% 688-1,7% 5 1,50% 4,00% 18 Estrategia Conservadora Banchile 3 1,3% 5,6% ,0% ,4% 5 1,50% 3,57% 19 Target BICE 8 1,3% 3,6% ,1% ,4% 6 1,00% 3,56% 20 Estrategia Conservadora LarrainVial 4 1,2% 5,3% ,0% ,2% 8 0,93% 2,51% 21 Equilibrio Estratégico Security 7 1,2% 6,3% ,0% ,6% 7 1,09% 4,08% 22 Protección LarrainVial 6 1,1% 2,5% ,7% ,7% 4 1,26% 2,56% 23 Select Prudente Santander 3 1,1% 4,3% ,5% ,4% 6 0,40% 1,30% 24 Conservador LarrainVial 4 1,1% 2,4% ,5% 528-2,0% 3 1,64% 2,70% 25 Gestión Global Dinámica 20 BCI 6 1,0% 4,6% ,8% ,3% 6 0,00% 1,99% 26 Multiactivo Conservador Banchile 3 0,9% 4,9% ,7% ,1% 6 1,50% 2,38% 27 Gestión Conservadora BTG Pactual 8 0,8% 2,5% 370-7,2% 52-5,5% 5 0,00% 2,34% 28 Moderado LarrainVial 4 0,6% 3,1% ,1% 541-2,2% 6 2,06% 3,53% 29 Gestión Conservadora EuroAmerica 3 0,6% 0,4% ,2% 177 0,0% 5 2,04% 2,42% 30 Portfolio Lider LarrainVial 7 0,5% 2,9% ,2% ,7% 6 0,10% 2,76% 31 Perfil C BancoEstado 4 0,4% 4,4% ,3% ,4% 5 0,82% 2,50% 32 Scotia Progreso Scotia Chile 1 0,4% 4,2% 21 1,0% 1 0,0% 7 0,10% 0,10% 33 Banking Conservador Santander 2 0,4% 4,9% ,2% 132-5,0% 7 0,82% 1,12% 34 Dólar Global LarrainVial 6 0,2% -1,4% ,5% 669-3,2% 5 1,13% 2,62% 35 Tendencias Deuda BICE 6-0,3% -1,3% 246-5,7% 53-3,6% 3 0,88% 3,09% 36 Global Debt Compass Group 2-0,4% -0,4% ,1% 78-2,5% 6 0,94% 1,24% 37 Inversión Dollar 30 Banchile 1-1,2% -5,4% ,9% 147-3,3% 4 2,38% 2,38% TOTAL/PROMEDIO 177 1,4% 5,6% ,1% ,2% 6 0,96% 2,41% 13

14 Evolución del promedio mensual de retornos finales (o reales) de las distintas categorías de fondos mutuos de renta fija may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 Deuda Corto Plazo Internacional 4,30% Monetario Internacional 4,09% Plazo Internacional 3,69% 0,76% Deuda Corto 0,53% Monetario Nacional 0,35% 0,53% Monetario Nacional 0,34% Deuda Corto 0,33% Plazo Internacional -2,12% Deuda Corto Plazo Internacional -4,02% Monetario Internacional -4,12% Plazo Internacional 2,01% Monetario Internacional 0,57% 0,56% Deuda Corto Plazo Internacional 0,40% Monetario Nacional 0,35% Deuda Corto 0,33% Plazo Internacional 2,23% Deuda Corto Plazo Internacional 1,69% Monetario Internacional 1,29% 1,09% Deuda Corto 0,52% Monetario Nacional 0,34% 0,82% Deuda Corto 0,35% Monetario Nacional 0,33% Plazo Internacional -1,90% Monetario Internacional -2,04% Deuda Corto Plazo Internacional -2,19% Monetario Nacional 0,34% Deuda Corto 0,16% -0,35% Plazo Internacional -0,74% Deuda Corto Plazo Internacional -1,05% Monetario Internacional -1,09% Monetario Internacional 3,70% Deuda Corto Plazo Internacional 3,60% Monetario Nacional 0,33% Plazo Internacional 0,08% Deuda Corto 0,07% Plazo Nacional -0,89% 1,74% Deuda Corto 0,67% Monetario Nacional 0,34% Plazo Internacional 0,31% Deuda Corto Plazo Internacional -1,04% Monetario Internacional -1,15% fue -2,1%, y su mejor fondo Perfil Agresivo, de Corpbanca, que rindió 4,6%. s En diciembre las tres categorías de fondos balanceados rentaron positivo, siendo más rentables los más aversos al riesgo. Es así como Agresivo sólo rentó 0,3%, Moderado 1,1% y Conservador 1,4%. Entre los s Agresivos, fondos que tienen una mayor exposición de renta variable en su portafolio de inversión, 22 de los 30 fondos que forman la categoría vieron retornos en diciembre y ocho tuvieron pérdidas. Los mejores desempeños en el mes fueron los de Gestionado Agresivo, de Itaú Chile, e Inversiones Agresivas, de Banchile, que rentaron 1,6% cada uno. Al que peor le fue es a Quant Global Strategy, de Banchile, que rindió -0,9%. De los 31 fondos de la categoría Moderado, 27 rentaron positivo en diciembre, siendo entre ellos el más rentable Europa Estratégico, de Security, que rindió 2,9%, lo que implica una franca recuperación respecto del -10,2% que rindió en los últimos doce meses. La peor rentabilidad del mes la obtuvo Bonos Globales, de Visión Advisors, -0,7%. Conservador tuvo rentabilidades positivas en 34 de sus 37 fondos durante diciembre, pero rendimientos relativamente modestos en relación al promedio de 5,6% que ha rentado la categoría en los últimos doce meses. El mejor del mes fue Santander E, que rindió 2,1%, mientras que el peor resultado lo obtuvo Inversión Dollar 30, de Banchile, -1,2%. de Deuda En diciembre, de alguna manera, se revirtió el efecto Trump que afectó a la renta fija en noviembre, mes en que el republicano fue electo como presidente de Estados Unidos. Si bien la primera reacción del mercado fue el alza de las tasas de interés de largo plazo, que hizo caer el precio de los bonos, en el último mes del año las categorías de deuda más rentables fueron precisamente las que menos rindieron el mes anterior, y viceversa. La categoría más rentable fue, con sus 78 fondos rentando positivo y un promedio de 1,74% mensual. El más rentable fue Renta Corporativa Largo Plazo, de Sura, que rindió 2,7%, mientras que el desempeño más magro fue el de Conveniencia, de BCI, que rentó 0,8%. Los 28 fondos de Deuda Corto rindieron positivo en diciembre, con un promedio de 0,67% y una competencia bastante apretada, como suele suceder en esta categoría. El más rentable del mes resultó ser Utilidades, de Banchile, con 1,0%. El de menor rendimiento, en tanto, fue Cash Plus de Zurich, 0,5%. En Plazo Internacional, el promedio de rentabilidad de sus 30 fondos fue de 0,3% en diciembre, con 21 de ellos rentando sobre cero. El más rendidor fue Pre- 14

15 ferencial Ahorro, de BCI, que rentó 1,8%. El que más perdió fue Ahorro Dólar, de LarrainVial, -1,0%. Donde sí hubo negativo en diciembre fue en la categoría Deuda Corto Plazo Internacional, con un promedio de -1,0% entre los dos fondos que la componen. Frontera, de BCI, rindió -0,6%, y Deuda Dólar, de Banchile, -1,1%. Si se considera el rendimiento de las categorías de deuda en los últimos doce meses, la de Corto Plazo Nacional también fue la única que Deuda Corto rentó negativo, -4,3%. En ese mismo lapso, la de Largo Plazo Internacional rindió 2,7%, la de Corto Plazo Nacional 5,2%, y la de Largo Plazo Nacional 7,6%. Mercado Monetario Los fondos de Mercado Monetario Nacional promediaron un retorno de 0,3%, en diciembre, muy cerca del retorno mensual promedio conseguido durante el año. De hecho, de los 55 fondos que componen la categoría, 42 fondos rentaron 0,3%. y once rentaron 0,4%. El liderazgo del mes, con un rendimiento de 0,5%, fue para Mercado Monetario, de Larraín Vial, mientras que Bci Eficaz se ubicó a la zaga, con 0,2%. Para los fondos de Mercado Monetario Internacional, diciembre no fue un buen mes: por efecto del tipo de cambio, los 17 fondos que lo componen tuvieron negativos. El más fuerte fue de Euro Money Market, de Banchile, con -2,7%. Este fondo también tiene el peor desempeño en los últimos doce cuya estrategia de inversión está mayoritariamente (por lo menos un 80%) en papales de deuda denominados en pesos chilenos o unidades de reajuste nacionales como UF o IVP. Se considera además de corto plazo porque la duración, es decir el promedio ponderado de los pagos esperados de esas deudas, está entre los 90 y los 365 días. Si un fondo tiene una duración menor a la mencionada, se califica bajo la categoría Mercado Monetario. Si está por sobre eso, está en la categoría Largo Plazo. Rentabilidad Patrimonio Partícipes N de Meses sobre el benchmark 1 Utilidades Banchile 3 1,0% 4,9% ,2% ,1% 5 1,00% 1,19% 2 Valor Plus UF BBVA 3 0,9% 3,5% ,7% 499-2,5% 2 0,15% 1,30% 3 Ahorro Corto Plazo BancoEstado 5 0,9% ,0% ,1% - 0,15% 1,31% 4 Ahorro Mediano Plazo Santander 5 0,8% 4,8% ,2% ,5% 5 0,73% 1,63% 5 Itaú Value Itaú Chile 8 0,8% 5,1% ,2% ,5% 6 0,00% 1,40% 6 Renta Corto Plazo Chile Sura 11 0,8% 5,2% ,2% ,1% 5 0,12% 1,40% 7 Mid Term UF Security 6 0,7% 5,2% ,2% 426-2,7% 5 1,00% 2,14% 8 Performance Banchile 3 0,7% 7,5% ,1% ,1% 6 0,00% 1,19% 9 Deuda Corto Plazo Principal 11 0,7% 5,2% ,6% ,8% 7 0,00% 1,55% 10 Bice Valores BICE 8 0,7% 6,5% ,2% ,7% 7 0,00% 1,36% 11 Corp Depósito CorpBanca 2 0,7% 5,6% ,4% 380-1,6% 8 0,77% 1,49% 12 BTG Renta A Plazo BTG Pactual 5 0,7% 7,0% ,6% 388-5,6% 9 0,60% 1,39% 13 Protección Bancoestado BancoEstado 6 0,7% 4,9% ,1% ,1% 3 0,15% 1,79% 14 Mediano Plazo Santander 5 0,7% 5,3% ,6% ,2% 8 0,76% 1,81% 15 BCI de Negocios UF BCI 3 0,7% 5,0% ,6% ,3% 2 0,00% 1,20% 16 Deuda 360 Credicorp Capital 7 0,6% 6,3% ,5% 260 7,9% 8 0,35% 1,36% 17 Selecto CorpBanca 7 0,6% 5,6% ,7% ,4% 7 0,37% 1,68% 18 Scotia Confianza Scotia Chile 4 0,6% 5,7% ,9% 64 6,7% 8 0,10% 2,02% 19 BBVA Valor Plus BBVA 7 0,6% 5,1% ,7% ,3% 7 0,89% 1,72% 20 Renta A Plazo EuroAmerica 6 0,6% 5,1% ,0% ,5% 5 0,27% 0,97% 21 Refugio UF Zurich 4 0,6% 4,4% 763-5,3% 104-4,6% 2 0,85% 1,30% 22 Refugio Nominal Zurich 5 0,5% 5,4% ,5% 500-5,8% 7 0,85% 1,30% 23 BCI De Negocios BCI 3 0,5% 9,0% ,8% ,7% 6 0,59% 1,20% 24 Mid Term Security 8 0,5% 6,2% ,6% ,2% 7 0,01% 2,35% 25 Ahorro A Plazo LarrainVial 6 0,5% 5,1% ,1% ,6% 6 0,04% 1,38% 26 Consorcio Ahorro Nominal LarrainVial 4 0,5% 4,9% ,9% ,6% 5 1,03% 1,73% 27 Crecimiento Banchile 3 0,5% 5,4% ,5% ,3% 5 1,00% 1,19% 28 Cash Plus Zurich 6 0,5% 10,8% ,4% 425-0,7% 4 0,85% 1,30% TOTAL/PROMEDIO 154 0,7% 5,2% ,2% ,2% 6 0,45% 1,49% 15