Análisis Financiero. Programa de Capacitación

Transcripción

1 Análisis Financiero Programa de Capacitación Junio 2014

2 Advertencia El presente curso no pretende que el ejecutivo de promoción se convierta en analista de crédito, sin embargo, es importante para los especialistas en ventas conocer y tener la capacidad de determinar las posibilidades de negocio que pueden tener con algún prospecto de crédito en particular, así como exponer y explicar la situación financiera de éste al proponerlo como potencial cliente de un arrendamiento financiero. En este curso, en cambio, sí trataremos de explicar y dejar claros los puntos básicos en los que se apoya el análisis de crédito para la toma de decisiones, actividad clave para el ejecutivo de promoción

3 Análisis Financiero Qué es el análisis financiero? Es una disciplina dirigida a desarrollar metodologías de investigación y de diagnóstico de la situación financiera de una organización. En qué se basa el análisis financiero? En información propia de la organización: Información económica Información financiera Información del entorno en el que se desenvuelve

4 Análisis Financiero Por qué es relevante el análisis financiero? Proporciona información relevante en el proceso de toma de decisiones al interior de la organización. Proporciona información relevante a agentes externos, como inversionistas, instituciones financieras, instituciones de fiscalización, acreedores, proveedores y clientes. Cada uno de los potenciales usuarios de la información tiene sus propias necesidades, pero todos tienen en común la necesidad de saber si la organización en cuestión será de capaz de cumplir con sus compromisos y obligaciones futuras, y de donde obtendrá los fondos necesarios para ello. Es por eso que el análisis financiero se realiza de acuerdo al enfoque requerido por cada interesado

5 Estados Financieros 5

6 Estados Financieros Los estados financieros son el producto final de la contabilidad, y constituyen la base en la que se apoya el análisis de financiero. Los estados financieros muestran el estado actual e histórico de las finanzas de una organización. Conocer el estado financiero pasado y presente de una organización ayuda al analista a prospectar el futuro. Balance General: Estado Financiero que muestra la situación económica y financiera de una persona física o moral, a una fecha determinada Estado de Resultados: Estado Financiero que muestra los ingresos percibidos y los egresos incurridos por una persona física o moral en un período y el resultado final de sus operaciones. Es un documento dinámico en virtud de que sus cifras comprenden los movimientos de un período determinado de tiempo Estado de Origen y Aplicación de Recursos: Estado Financiero que nos indica los conceptos de donde provienen los recursos de una empresa en un período determinado, y la forma en que fueron aplicados 6

7 Estados Financieros Balance General El balance general es un estado financiero que muestra la situación económica y financiera a una fecha determinada. Es un resumen a una fecha determinada de todo lo que tiene una organización: lo que debe, lo que le deben, y lo que realmente pertenece a sus propietarios. Al elaborar un balance general, la organización obtiene información valiosa de su negocio: el estado de las deudas, lo que debe ser cobrado, disponibilidad de recursos en el momento o en un futuro próximo 7

8 Estados Financieros Balance General Cuáles son las partes que lo conforman? Balance general a una fecha determinada Cómo se clasifica? Interno, cuando ha sido preparado por la propia organización Activo Pasivo Capital Dictaminado, cuando después de haber sido preparado por la propia organización es auditado por un despacho contable o contador público independiente. 8

9 Balance General - Estructura Activos Son todo lo que tiene una organización y posee valor y pueden clasificarse por su facilidad de convertirse en dinero en efectivo: Circulante Fijo Diferido u Otros Activos Dinero en caja y en bancos Cuentas por cobrar a los clientes Materias primas en existencia o almacén Máquinas y equipos, vehículos Muebles y enseres Terrenos y Edificios Pagos anticipados Gastos Preopers. 9

10 Balance General - Estructura Pasivo Es todo lo que la Organización debe. Se clasifican por la exigibilidad de pago o de liquidación. Circulante o Corto Plazo (exigibilidad menor a 1 año) Largo Plazo Otros pasivos Proveedores Préstamos de terceros Préstamos Bancarios de CP Impuestos por Pagar Préstamos Bancarios. Emisiones de Papel Comercial u obligaciones. Pagos recibidos por anticipado. 10

11 Balance General - Estructura Capital El capital o patrimonio es el valor de lo que pertenece a la organización en la fecha de realización del balance general. Capital social, que es la aportación inicial hecha por los participantes en la organización para poner en funcionamiento la empresa. Utilidades del período anterior, el valor de las utilidades obtenidas en el período inmediato anterior. Este valor debe coincidir con el de las utilidades mostradas en el último estado de pérdidas y ganancias. Utilidad del ejercicio, que es el monto de las utilidades de la organización en el presente ejercicio. 11

12 Estados Financieros - Estado de Resultados El estado de resultados muestra la operación de la organización a lo largo de un período de tiempo (un año, semestre, trimestre o mes). Un estado de resultados muestra los ingresos que se han generado, así como los costos y gastos incurrido por la generación de los ingresos. La diferencia entre los ingresos y los gastos resulta en una utilidad o pérdida que sirve como base para pagar los impuestos del período. Estado de resultados en un período determinado INGRESOS COSTOS Y GASTOS = UTILIDAD Ó PÉRDIDA 12

13 Estado de Resultados Desde diferentes puntos de vista o diferentes ángulos, el Estado de Resultados proporciona información necesaria para toma de decisiones, así, para un inversionista, acreedor o analista, este informe muestra: Eficiencia Es un instrumento que indica un índice de eficiencia. Las utilidades son generalmente asociadas con la eficiencia en las operaciones, mientras que las pérdidas se asocian con ineficiencia. Versatilidad El estado de resultados muestra un resumen de los resultados de operación de un negocio a una fecha dada. El objetivo es obtener una estimación de la utilidad o pérdida. La periodicidad de la utilidad o pérdida con se deduce estudiando los estados de resultados anteriores. La tendencia futura de un negocio se sigue a través de la historia de sus estados de resultados. 13

14 Estado de Resultados - Presentación Las partidas de ingresos y gastos se agrupan según las funciones a las que pertenecen. La utilidad o pérdida varía conforme se van restando los diversos grupos que forman el estado de resultados. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) Participación de los trabajadores en las utilidades (P.T.U.) (=) Utilidad neta 14

15 Estado de Resultados - Componentes Ventas brutas, ventas netas Los ingresos provenientes de la operación normal de un negocio se muestran en esta sección, es decir, las ventas. Si a las ventas brutas se les descuentan devoluciones y descuentos, se obtienen las ventas netas. Ventas netas = Ventas brutas Devoluciones y descuentos En principio, las ventas determinan las utilidades. Las ventas deben guardar cierta proporción con la inversión en activos, es decir, si aumenta la inversión en activos entonces deberían aumentar las ventas. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 15

16 Estado de Resultados - Componentes Costo de ventas El costo de ventas muestra el costo de comprar las mercancías que se venden, así como las devoluciones y descuentos hechos. También se incluye el inventario inicial y final, gastos de transportación, y en general, todos los gastos relacionados con la producción y manufactura de los productos que se venden. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 16

17 Estado de Resultados - Componentes Utilidad bruta La primer operación o cálculo en el estado de resultados es, precisamente, la utilidad bruta: Utilidad o pérdida bruta = Ventas Costo de ventas La utilidad bruta permite calcular el margen de utilidad bruta. Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta / Ventas netas Si la utilidad bruta es positiva, entonces el margen de utilidad será mayor que 1. Es importante, y relativamente fácil, saber sí la empresa es rentable en sus primeras etapas. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 17

18 Estado de Resultados - Componentes Gastos de operación Los gastos de operación son todos los gastos relacionados con las funciones de compras, ventas y administración de negocio. En general hay dos tipos de gastos de operación: Gastos de ventas. Gastos relacionados directamente con las ventas y la entrega de mercancías. Gastos generales y administrativos. Gastos de supervisión y administración del negocio en general. En estos se incluye la depreciación de activos (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 18

19 Estado de Resultados - Componentes Utilidad de operación Restarle a la utilidad bruta los gastos de operación resulta en la utilidad de operación. Utilidad de operación = Utilidad bruta Gastos de operación La utilidad de operación es la utilidad generada por la operación general de un negocio. También se puede calcular el margen de utilidad de operación: Margen de utilidad = de operación Utilidad de operación / Ventas netas (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 19

20 Estado de Resultados - Componentes Otros ingresos, otros gastos Los ingresos que no se refieren a la operación natural del negocio, como rentas, dividendos, intereses, utilidad cambiaria, comisiones, regalías, etcétera, se clasifican como otros ingresos. Los gastos que no son generados por la operación propia del negocio, y que no son ni financieros ni fiscales se clasifican en otros gastos. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 20

21 Estado de Resultados - Componentes Utilidad antes de gastos financieros Al sumar otros ingresos y restar otros gastos a la utilidad de operación se obtiene la utilidad antes de gastos financieros. La utilidad antes de gastos financieros es consecuencia directa de las decisiones de inversión en el negocio, y aun no tiene que ver con el financiamiento o los regímenes fiscales. Utilidad antes de = Utilidad de operación gastos financieros + Otros ingresos Otros gastos (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 21

22 Estado de Resultados - Componentes Gastos financieros Los gastos financieros son consecuencia del uso del negocio de fondos externos (pasivo) para financiar activos. El gasto financiero incluye el pago de intereses, amortización de descuento en emisiones de obligaciones, comisiones, etcétera. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 22

23 Estado de Resultados - Componentes Utilidad antes de impuestos Es la utilidad contable que está sujeta al pago de impuestos, entre los que se incluyen el impuestos sobre la renta. La utilidad antes de impuestos no necesariamente coincide con la utilidad que se muestra en la declaración de impuestos, porque los principios para calcular una y otra son diferentes. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 23

24 Estado de Resultados - Componentes Impuestos y P.T.U. Aquí se muestra el importe de impuestos a cargo de la organización (I.S.R.), así como el monto que corresponde a la participación de los trabajadores en las utilidades (P.T.U.). Una vez que a la utilidad antes de impuestos se le restan los impuestos y el P.T.U. se obtiene la utilidad neta o utilidad después de impuestos. (+) Ventas ( ) Costo de ventas (=) Utilidad bruta ( ) Gastos de operación (=) Utilidad de operación (+) Otros ingresos ( ) Otros gastos (=) Utilidad antes de gastos financieros ( ) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos ( ) Impuestos ( ) P.T.U. (=) Utilidad neta 24

25 Estado de Origen y Aplicación de Recursos También es conocido como estado de cambios en la situación financiera. Se presenta por un período determinado de tiempo, al igual que el estado de resultados. Indica los cambios en los recursos y las fuentes de financiamiento de la organización en un período de tiempo Y se obtiene a partir de los flujos de efectivo del negocio, clasificados por actividades de operación, de financiamiento y de inversión. Origen Registra los aumentos del efectivo disponible durante un período, provocados por la disminución de cualquier otro activo distinto del efectivo, incrementos de pasivos o incrementos en el capital contable por parte de los accionistas. Aplicació n Son las disminuciones del efectivo durante un período, provocados por el incremento de cualquier otro activo distinto del efectivo, disminución de pasivos o del capital contable por parte de los accionistas. 25

26 Análisis de Crédito 26

27 Análisis de Crédito Porqué es importante entenderlo? En nuestra empresa el análisis de crédito lo hace, precisamente, el área de créditos. No obstante, los ejecutivos de promoción deberían poder analizar rápidamente la información proporcionada por sus clientes y definir el potencial de éxito de una propuesta de crédito. Comprender el potencial de crédito de una propuesta por anticipado permite optimizar el tiempo del ejecutivo de promoción, para así dedicarlo a las operaciones con mejores posibilidades de éxito. 27

28 Métodos de análisis Método de aumentos y disminuciones. Consiste en la comparación de dos o más estados financieros, para así observar la evolución de un negocio. Un negocio progresa, declina o permanece estático. Las mejores observaciones se hacen con intervalos de tiempo anuales. Método de porcientos integrales. Consiste en reducir a porcentajes los componentes más importantes de un estado financiero. Las variaciones porcentuales más importantes saltan a la vista. Método de razones financieras. Consiste en aplicar un conjunto de fórmulas a los estados financieros para obtener índices que proyectan la situación económica y financiera de un negocio. 28

29 Método de Razones Financieras Las razones financieras se calculan combinando dos o más componentes de los estados financieros. Así como es importante calcular las razones financieras, lo es también observar su evolución en el tiempo. Son motivo de observación las posibles causas que hacen que las razones financieras cambien en el tiempo. Por lo anterior es necesario observar no sólo al interior de la organización, sino hacia su competencia, mercado, marco regulatorio, etcétera. Las razones financieras suelen complementarse entre ellas. 29

30 Métodos de Razones Financieras Las razones financieras se suelen agrupar en cuatro grandes conjuntos: Razones financieras de solvencia a corto plazo o liquidez Razones financieras de solvencia a largo plazo o apalancamiento financiero Razones financieras de administración de activos o de rotación Razones financieras de rentabilidad 30

31 Razones financieras de liquidez Circulante Activo circulante / Pasivo circulante Indica la capacidad de una empresa para cumplir con sus compromisos a corto plazo. El valor óptimo es entre 1.5 y 2. Si es menor a 1.5 la empresa puede tener una mayor posibilidad de suspender sus pagos a proveedores. Si es mayor que 2 es posible que el negocio tenga activos ociosos, afectando la rentabilidad. Liquidez, o Prueba del Ácido (Activo circulante Inventarios) / Pasivo circulante Mide la capacidad líquida inmediata de una empresa para enfrentar sus compromisos a corto plazo. El valor óptimo es cercano a 1. Si es menor que 1, la empresa podría suspender pagos. Si es mayor que 1, la empresa tiene un exceso de liquidez, lo que afecta la rentabilidad. Efectivo Efectivo / Pasivo circulante Relaciona el efectivo y las inversiones financieras liquidables en 1 o 2 días. El valor óptimo es cercano a 0.3. Es decir, por cada peso que se debe hay 30 centavos en efectivo en no más de 3 días. Capital de trabajo Activo circulante Pasivo circulante Relaciona el capital de trabajo tras haber pagado las deudas a corto plazo. Debe ser mayor que 0 (cero). Mide la cantidad de dinero que la empresa posee para trabajar. Una razón baja indica poca liquidez. Depende del sector en el que se desarrolla la empresa. Capital de trabajo neto sobre deudas (Activo circulante Pasivo circulante) / Pasivo circulante Es el excedente que puede tener una empresa, después de pagar sus deudas a corto plazo. El valor óptimo es entre 0.5 y 1, siendo mejor acercarse a 1. Cuando es menor a 0.5 la empresa tiene problemas para cumplir sus compromisos, aunque liquide todos sus activos. Intervalo de tiempo 365 * (Activo circulante / Costo de mercaderías) Tiempo en el cual una empresa puede seguir funcionando si se suspenden sus actividades cotidianas. No hay un valor óptimo, sino una estimación del número de días que una empresa puede seguir funcionando al detener sus operaciones y sólo mantenerse con su inventario actual. 31

32 Razones financieras de apalancamiento Endeudamiento Desagregación de deuda sobre inversión Endeudamiento sobre el capital contable Calidad de la deuda Gastos financieros sobre ventas Cobertura de gastos financieros Cobertura de efectivo (Pasivo circulante + Pasivo a largo plazo) / Total de activos Pasivo circulante / Activo total Pasivo a largo plazo / Activo total (Pasivo circulante + Pasivo a largo plazo) / Capital contable Pasivo circulante / (Pasivo circulante + Pasivo a largo plazo) Gastos financieros / Ventas totales (Utilidad antes de gastos financieros e impuestos) / Gastos financieros (Utilidad antes de impuestos e Intereses + Depreciación) / Gastos financieros Grado de endeudamiento de una empresa, en relación a sus activos. El valor óptimo es entre 0.4 y 0.6. Cuando es mayor a 0.6 indica que la empresa pierde autonomía financiera frente a terceros. Cuando es menor a 0.4 la empresa tiene exceso de capital propio. Desglosa cada tipo de pasivo comparado con el activo total. Grado de deuda respecto de la inversión de sus accionistas. Calificación de la deuda en relación a su plazo de cancelación. Relación entre los gastos financieros incurridos y las ventas. El valor óptimo es menor a 1.0 Indica que por cada tanto aportado por los propietarios del capital contable, se obtiene de terceros alguna cantidad específica. Cuando menor sea mejor es la calidad de la deuda. El valor óptimo es menor a 0.4. Entre 0.4 y 0.5 se considera un nivel de precaución. Mayor a 0.5 indica gastos financieros excesivos. Por cada peso que la empresa gasta debe recuperar alguna cantidad para no entrar en pérdidas. Por cada peso que la empresa gasta debe recuperar alguna cantidad, tomando en cuenta la depreciación de los activos, para no entrar en pérdidas. 32

33 Razones financieras de rotación Rotación de inventarios Rotación de cuenta por cobrar Rotación de cuentas por pagar Rotación del total de activos Rotación de activos fijos Costo de ventas / Inventarios Ventas a crédito / Cuentas por cobrar Costo de la ventas / Cuenta por pagar Ventas / Total de activos Ventas / Activos fijos Relación del costo de las ventas con las existencias de productos en inventario Lo óptimo es lo más alto posible. Relación de la adquisición de activos provenientes de ventas al crédito con la cuenta de futuros ingresos. Al hacer la operación 365 / Rotación de cuenta por cobrar se obtiene el número de días que en promedio toma cobrar las ventas a crédito. Relación del costo de la mercadería vendida (inventario) con las cuentas de futuros pagos Al hacer la operación 365 / Rotación de cuenta por pagar se obtiene el número de días que en promedio toma pagar las cuentas por pagar pendientes. Medición de las veces que el valor total de los activos es desplazado en las ventas. Por cada peso invertido en el total de activos, se generan x pesos en ventas. Medición de las veces que el valor de los activos fijos es desplazado en las ventas. Por cada peso invertido en activos fijos, se generan x pesos en ventas. 33

34 Razones financieras de rentabilidad Margen de utilidad ROA ó Rendimiento sobre los activos ROE, ROK, ROC ó rendimiento sobre el capital Utilidad neta / Ventas (Utilidad neta + Carga financiera) / Total de activos Utilidad neta / Capital Relación entre la utilidad neta y las ventas. El margen de utilidad debería ser alto. Rendimiento sobre los activos. Mide el desempeño de los accionistas en relación a la utilidad obtenida en un período. 34

35 Caso 35

36 Caso A continuación mostraremos los estados de resultados en los formatos de una sola resta y proforma de una compañía. Aunque se ha prescindido del nombre de la compañía, las cifras sí son reales. Por supuesto, ambos estados de resultados muestran el mismo resultado de utilidad o pérdida, aunque cada uno sigue su propio método de cálculo. Después de observarlos detenidamente, conteste las preguntas que sigan. 36

37 Caso

38 Caso

39 Preguntas 1. A cuánto asciende es el total de ventas? 2. A cuánto ascienden los ingresos por la operación del negocio? 3. Qué valor tienen los márgenes de utilidad bruta y de utilidad operativa? 4. Pareciera que por el monto de gastos financieros, la empresa ya ha ejercido otros préstamos. Usted le prestaría de acuerdo a lo recomendado como óptimo por las razones financieras? Detalle su respuesta 5. Cómo comprende la eficiencia del negocio en relación a sus costos operativos y sus costos administrativos? Es una empresa muy eficiente, Bueno, pero podría mejorar, Hay un buen balance entre operación y administración, No es nada eficiente 6. Cuál es la capacidad de la empresa para cumplir con sus compromisos a corto plazo? 7. Qué puede decir de la liquidez de la empresa? Qué valor obtiene con la prueba ácida? 8. Cuál el promedio de días que tarda la empresa en pagar a sus proveedores? 9. Cuál es el valor del grado de endeudamiento de la empresa en relación a sus activos? 10. Que le pareció este taller? 39