Carteras Modelo de Fondos 14-jul.-15

Transcripción

1 El presente informe de Carteras Modelo de Fondos cuenta con varios apartados: 2.- Visión estratégica aplicada a las carteras. 3.- Carteras modelo domésticas. 4.- Carteras modelo globales. 5.- Rentabilidad histórica de las carteras frente a las principales referencias. 6.- Top Selección Fondos: Lista de convicción elaborada por. 7.- Anexo: descripción de los fondos de inversión seleccionados. 1.- EXPOSICIÓN RECOMENDADA SEGÚN PERFIL DEL INVERSOR: Porcentaje de inversión en renta variable: Agresivo Dinámico 85% 70% 50% Inversor GLOBAL: Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo 85% 70% 50% 2.- VISIÓN ESTRATÉGICA APLICADA A LAS CARTERAS Inversor DOMÉSTICO (Zona Euro): Moderado Conservador Defensivo Evolución Reciente.- En el período comprendido entre el 12 de junio y el 14 de julio, las carteras modelo han tenido una evolución satisfactoria. Todas las carteras se han revalorizado con cifras que oscilan entre +0,7% de la cartera global más defensiva y +1,65% de la cartera global con un perfil más agresivo. Por lo tanto, las carteras han conseguido el objetivo fundamental de preservar el patrimonio de los clientes en una etapa en la que las bolsas han registrado tímidos avances y la volatilidad ha sido muy elevada por la crisis de Grecia. En términos acumulados desde el comienzo del año 2015, las carteras domésticas han obtenido rentabilidades que oscilan entre +2,9% de la cartera defensiva conservadora y +13,6% de la cartera dinámica agresiva. Las carteras con perfil global acumulan una rentabilidad de +4,3%; +7,0%; y +12,4% en los perfiles defensivo, moderado y dinámico-agresivo respectivamente. Por lo tanto se obtienen cifras superiores a las revalorizaciones de los principales índices bursátiles (Ibex-35: +9,5%; Es-50: +14,5%; S&P500: +1,8%), a pesar de que todas las carteras tienen posiciones en renta fija para reducir el riesgo. Perspectiva de mercado.- La evolución del mercado en las próximas semanas se mantendrá condicionada por la situación de Grecia, que está evolucionando de forma muy similar a lo que habíamos previsto: la Eurozona y Grecia continúan avanzando hacia la firma de un acuerdo para la concesión de un 3º programa de rescate a Grecia por un importe cercano a M.. En consecuencia, el "Grexit" continúa siendo un escenario con una probabilidad reducida y el impacto negativo en el mercado del flujo de noticias acerca de Grecia se va moderando progresivamente. Sin embargo, aunque el contexto de mercado sea algo más favorable, conviene tener en cuenta que la firma de un acuerdo definitivo se demorará durante al menos 2-3 semanas más, ya que el acuerdo alcanzado el 13 de julio tan solo determina unas condiciones básicas a partir de las cuales comenzar a negociar. Por lo tanto, el proceso tiene algunos obstáculos a superar, como la aprobación del rescate en los parlamentos nacionales de Alemania, Finlandia y Austria entre otro y la redacción del Memorandum de Entendimiento que determine los compromisos que Grecia debe asumir. Estrategia de Inversión.- Reiteramos que la solución definitiva al problema de Grecia será un proceso largo, por lo que el avance de las bolsas será lento y no exento de retrocesos puntuales. En consecuencia, mantenemos estables los porcentajes de exposición a renta variable en todas las carteras. Asimismo, en el posicionamiento geográfico continuamos favoreciendo Europa, donde incorporamos el fondo BGF Euro Markets. En nuestra opinión, el mercado europeo ofrece un potencial de revalorización más atractivo que el de EE.UU. donde los principales índices pueden verse frenados en un compás de espera previo al primer aumento de tipos de interés por parte de la Fed. Las carteras no tienen exposición directa a mercados emergentes, una recomendación que reafirmamos tras la fuerte caída experimentada por la bolsa china. Además, manetenemos una pequeñas posición en Japón en la cartera global dinámica agresiva, a la espera de que la política monetaria expansiva y la revisión al alza de los resultados empresariales supongan un catalizador. Por último, en la renta fija, recomendamos aprovechar el reciente estrechamiento de los diferenciales de la deuda periférica para ir reduciendo progresivamente la exposición al fondo Natixis Souverains Euro. Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 1 de 7 Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas 12 Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre Alcobendas, Madrid

2 3.- CARTERAS DOMÉSTICAS PERFIL DEFENSIVO/CONSERVADOR Contribución a la Rentab. mensual y acumulada en el año: Nueva cartera: rentab.mensual BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI 0,00% 8,0% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI NATIXIS SOUVERAINS EURO R 0, 2,5% NATIXIS SOUVERAINS EURO R 7,0% 25% BK MIXTO RF 0,13% 25% BK MIXTO RF JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ FUN 0,06% 1,5% 6,0% JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,12% 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,5% 5,0% 5% INVESCO GT PAN EUROPEAN 0,02% 5% INVESCO GT PAN EUROPEAN 5% PIONEER EUROP. EQ. TARGET INC. (2) 0, 5% PIONEER EUROP. EQ. TARGET IN -0,5% 25% 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN F 0,24% 5% GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 3,0% 5% BGF EURO MARKETS FUND -1,5% m/m RF C/P 2,0% 0,91% RF L/P -2,5% 1,0% Mixto Esta cartera se ha revalorizado un 0,9% en el -3,5% Retorno Abs. periodo 12/06 a 14/07 y la rentabilidad RV Euro acumulada en el año se sitúa en el 3,9%. PERFIL MODERADO Contribución a la Rentab. mensual y acumulada en el año: rentab.mensual 5% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI 0,00% 5,5% 1 5% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI NATIXIS SOUVERAINS EURO R 0, 4,5% 10% NATIXIS SOUVERAINS EURO R 12,0% JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ FUN 0,05% JB ABSOLUTE RETURN EUROPE 3,5% BK MIXTO RF 0,10% 1 10% BK MIXTO RF 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI 0,12% 2,5% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI 10% INVESCO GT PAN EUROPEAN 0,04% 1,5% 8,0% 5% INVESCO GT PAN EUROPEAN 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY GROW 0,05% 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY 0,5% 5% BK INDICE EUROPEO 50, FI 0,14% 6,0% 5% 5% BK INDICE EUROPEO 50, FI 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,23% -0,5% 50% 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN F 0,35% m/m -1,5% RF C/P GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 2,0% RF L/P 5% BGF EURO MARKETS FUND -2,5% 1,23% Mixto Esta cartera se ha revalorizado un 1,2% en el -3,5% Retorno Abs. periodo 12/06 a 14/07 y la rentabilidad RV Euro acumulada en el año se sitúa en el 8,8%. PERFIL DINÁMICO/AGRESIVO Contribución a la Rentab. mensual y acumulada en el año: Nueva cartera: rentab.mensual 5% NATIXIS SOUVERAINS EURO R 0,05% 8,5% 2 5% NATIXIS SOUVERAINS EURO R BK MIXTO RF 0,13% 7,5% Pág. 5 de 7 BK MIXTO RF INVESCO GT PAN EUROPEAN 0,09% 6,5% 5% 16,0% 10% INVESCO GT PAN EUROPEAN 5% BK DIVIDENDO EUROPA, FI 0,03% 5,5% 5% BK DIVIDENDO EUROPA, FI HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,35% 4,5% HENDERSON HORIZON EUROLAND 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY GROW 0,05% 3,5% 12,0% 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY 2,5% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI 0,12% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI 1,5% 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH 0,32% 8,0% 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH 0,5% 75% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN F 0,35% GAM STAR CONTINENTAL EUROPE -0,5% m/m 10% BGF EURO MARKETS FUND -1,5% 1,48% RF L/P Mixto -2,5% Esta cartera se ha revalorizado un 1,5% en el -3,5% RV Euro periodo 12/06 a 14/07 y la rentabilidad acumulada en el año se sitúa en el 16,5%. Recomendamos reducir exposición en el fondo Natixis Souverains Euro para tomar beneficios aprovechando el reciente estrechamiento de diferenciales periféricos y aumentar el peso en BK Mixto Renta Fija. El peso de los fondos de renta variable se mantiene en el 25% e incorporamos como idea adicional en renta variable el fondo BGF Euro Markets.. Realizamos movimientos similares a los de la cartera conservadora, moderando el peso de Natixis Souverains Euro, cuyo potencial es más limitado tras el repunte de la renta fija de plazos más largos una vez que la UEM y Grecia han firmado un principio de acuerdo para comenzar a negociar un nuevo programa de rescate. La exposición a renta variable se mantiene en el 75%. En la renta variable reducimos el peso de Invesco GT Pan European e incluimos el BGF Euro Markets, que está teniendo una evolución muy positiva y sobrepondera industriales, telecomunicaciones y tecnología, sectores que pueden verse favorecido por ciclo y procesos de consolidación. Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 2 de 7

3 4.- CARTERAS GLOBALES PERFIL DEFENSIVO/CONSERVADOR Contribución a la Rentab. mensual y Nueva cartera: rentab.mensual acumulada en el año: RORENTO DH -0,06% RORENTO DH Reducimos ligeramente el 12,0% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI 0,00% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI peso de Natixis Souverains NATIXIS SOUVERAINS EURO R 0, 3,0% 1 10% NATIXIS SOUVERAINS EURO R Euro. En la renta variable de 10% BK RENTA DINÁMICA, FI -0,06% 2,0% 10% BK RENTA DINÁMICA, FI EE.UU., sustituimos el 10% OYSTER ABSOLUTE RETURN -0,03% 8,0% 10% OYSTER ABSOLUTE RETURN 1,0% 10% Robeco US Large Cap por el 10% CARMIGNAC CAPITAL PLUS -0,01% 10% CARMIGNAC CAPITAL PLUS 6,0% fondo Morgan Stanley US 5% FIDELITY AMERICA FUND E 0,11% 10% 5% FIDELITY AMERICA FUND E Advantage, que ya estaba 5% ROBECO US LARGE CAP EQUITIES 0,23% -1,0% 5% MS US ADVANTAGE B USD incluido en las carteras para 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,12% -2,0% 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 0,24% m/m 2,0% perfiles dinámicos y está RF C/P Retorno Abs. 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN FUND -3,0% 0,68% consiguiendo notables - revalorizaciones. La RF L/P RF Global Esta cartera se ha revalorizado un 0,7% en -5,0% -2,0% exposición a renta variable se el periodo 12/06 a 14/07 y la rentabilidad mantiene en 25%. RV EEUU acumulada en el año se sitúa en el 6,6%. PERFIL MODERADO Contribución a la Rentab. mensual y Nueva cartera: rentab.mensual acumulada en el año: 10% RORENTO DH -0,04% 6,0% 18% RORENTO DH 5% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI 0,00% 5% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI NATIXIS SOUVERAINS EURO R 0, 5% 10% NATIXIS SOUVERAINS EURO R OYSTER ABSOLUTE RETURN -0,05% OYSTER ABSOLUTE RETURN HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,35% 2,0% 12% 10% 5% BK RENTA DINÁMICA, FI GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 0,35% HENDERSON HORIZON EUROLAND 5% THREADNEEDLE AMERICAN SMAL 0,13% 9% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEA 5% JPM AMERICA EQ. USD 0,24% 5% THREADNEEDLE AMERICAN SMALLE 10% FIDELITY AMERICA FUND E 0,21% -2,0% 6% 5% JPM AMERICA EQ. USD 5% BK RENTA DINÁMICA, FI -0,03% RF L/P RF C/P 10% FIDELITY AMERICA FUND E 1,32% - m/m 3% RF Global Retorno Abs. -6,0% 0% Esta cartera se ha revalorizado un 1,3% en el periodo 12/06 a 14/07 y la rentabilidad RV Euro RV EEUU acumulada en el año se sitúa en el 10,6%. PERFIL DINÁMICO/AGRESIVO Contribución a la Rentab. mensual y Nueva cartera: rentab.mensual acumulada en el año: 10% RORENTO DH -0,04% 8,0% 25,0% 10% RORENTO DH OYSTER ABSOLUTE RETURN -0,05% Pág. 5 de 7 OYSTER ABSOLUTE RETURN 6,0% 45% 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH 0,32% 2 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,23% 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 0,35% 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEA 5% AXA F. ITALY (A) CAPITALISATION 0,05% 2,0% 15,0% 5% AXA F. ITALY (A) CAPITALISAT 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI 0,12% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI FIDELITY AMERICA FUND E 0,32% 1 5% FIDELITY AMERICA FUND E 25% 5% THREADNEEDLE AMERICAN SMAL 0,13% -2,0% 5% FRANKLIN US OPPORTUNITIES 5% MS US ADVANTAGE B USD 0,25% m/m 5,0% RF Global Retorno Abs. 5% MS US ADVANTAGE B USD 5% BK INDICE JAPÓN, FI 1,68% - 5% BK INDICE JAPÓN, FI RV Euro RV EEUU -6,0% Esta cartera se ha revalorizado un 1,7% en el periodo 12/06 a 14/07 y la rentabilidad RV Japón acumulada en el año se sitúa en el 18,0%. Recomendamos reducir posiciones en el Natixis Souverains Euro, tomando beneficios tras la reciente recuperación de la deuda soberana periférica, en favor de la RF global de Rorento DH. No realizamos cambios en la renta variable, que se mantiene con un peso del 50% y sobrepondera Europa (a través de Henderson Horizon Euroland y GAM Star Continental) frente a EE.UU. La exposición a renta variable se mantiene en el 75%. Tan sólo realizamos una modificación en la RV de EE.UU., al introducir el Franklin US Opportunities. Este fondo sobrepondera biotecnología, farma y IT. Aunque las valoraciones ya no son tan atractivas debido al rally de estos sectores, creemos que siguen teniendo potencial y es una idea adecuada para inversores de perfil dinámico- Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 3 de 7

4 5.1- RENTABILIDAD DE LAS CARTERAS FRENTE A LAS PRINCIPALES REFERENCIAS En las siguientes tablas se puede consultar la rentabilidad (expresada en Euros) de las distintas carteras así como de las referencias más importantes: I. Evolución mensual Carteras modelo Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun 15 Jul'15 15 dic - 15 enero 15 ene - 16 feb. 16-feb a 12- mar 12-mar a 15- abr 15-abr a 13- may 13-may a 12- jun 12-jun a 14- jul Doméstica Def./Conserv. 1,2% 2,7% 2,4% 1,0% -3,1% -1,2% 0,9% Doméstica Moderada 1,8% 4,7% 3,3% 2,0% -3,4% -1,0% 1,2% Doméstica Dinám./Agresiva 2,8% 7,8% 4,6% 3,6% -3,2% -1,1% 1,5% Global Def./Conserv. 3,6% 2,5% 3,3% 0,9% -3,7% -0,6% 0,7% Global Moderada 4,9% 3,8% 4,7% 1,5% -5,3% -0,5% 1,3% Global Dinám./Agresiva 6,9% 6,3% 6,4% 2,4% -5,9% -0,2% 1,7% Principales Índices Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun 15 Jul'15 IBEX 0,8% 7,1% 3,0% 7,0% -3,9% -2,6% 2,1% EUROSTOXX 50 5,8% 8,7% 6,1% 4,5% -6,6% -1,4% 3,0% S&P 500 0,2% 5,2% -1,5% 1,3% -0,4% -0,2% 0,7% Nikkei 225 2,1% 2,0% 5,5% 4,6% -0,5% 3,3% -0,1% MSCI WORLD 0,5% 5,4% -1,4% 3,2% 0,3% -1,1% MSCI Europe 7,7% 7,1% 5,9% 3,3% -6,2% -0,4% 2,4% II. Evolución anual acumulada Carteras modelo Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun 15 Jul'15 Doméstica Def./Conserv. 1,2% 6,4% 7,5% 4,2% 2,9% 3,9% Doméstica Moderada 1,8% 6,6% 10,1% 12,3% 8,5% 7,4% 8,8% Doméstica Dinám./Agresiva 2,8% 10,7% 15,9% 2 16,1% 14,8% 16,5% Global Def./Conserv. 3,6% 6,2% 9,7% 10,7% 6,5% 5,9% 6,6% Global Moderada 4,9% 9,0% 14,1% 15,8% 9,7% 9,1% 10,6% Global Dinám./Agresiva 6,9% 13,6% 20,8% 23,7% 16,3% 16,1% 18,0% Principales Índices Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun 15 Jul'15 IBEX 0,8% 7,9% 11,2% 18,9% 14,3% 11,4% 13,7% EUROSTOXX 50 5,8% 15,1% 22,1% 27,5% 19,1% 17,4% 20,9% S&P 500 0,2% 5,4% 3,8% 5,9% 5,5% 5,3% 6,0% Nikkei 225 2,1% 2,1% 11,1% 16,2% 15,6% 19,3% 19,2% MSCI WORLD 0,5% 5,9% 4,5% 7,8% 8,2% 7,0% 6,9% MSCI Europe 7,8% 16,5% 22,2% 28,0% 22,0% 2 22,7% Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 4 de 7

5 5.2.- HISTORICO RENTABILIDAD DE LAS CARTERAS FRENTE A LAS PRINCIPALES REFERENCIAS En las siguientes tablas se puede consultar la rentabilidad en años anteriores (expresada en Euros) de las distintas carteras: Evolución anual acumulada años anteriores Carteras modelo Doméstica Def./Conse DIC'07-1,0% DIC'08-3,2% DIC'09 9,8% DIC 10-0,3% DIC 11-3,3% DIC 12 9,8% DIC 13 5,5% DIC 14 3,0% YTD 2,9% Doméstica Moderada 1,3% -11,1% 12,5% 2,2% -5,9% 13,6% 8,4% 2,7% 7,0% Doméstica Dinám./Ag 0,5% -16,1% 19,7% 0,7% -10,9% 18,9% 11,1% 0,6% 13,6% Global Def./Conserv. 0,8% -2,3% 9,1% 3,6% 0,8% 8,1% 3,2% 8,8% 4,3% Global Moderada 0,5% -7,7% 12,0% 6,0% -5,1% 11,2% 8,4% 9,0% 7,0% Global Dinám./Agresi -0,7% -12,9% 20,7% 10,5% -7,2% 13,8% 13,2% 11,1% 12,4% Principales Índices DIC'07 DIC'08 DIC'09 DIC 10 DIC 11 DIC 12 DIC 13 DIC 14 YTD IBEX 8,2% -36,3% 3-14,9% -16,8% -6,3% 16,4% 3,7% 9,5% EUROSTOXX 50 4,4% -41,7% 2-3,5% -21,5% 13,6% 11,8% 1,2% 14,6% S&P 500 1,5% -39,0% 27,6% 10,2% -3,0% 12,4% 26,0% 11,4% 1,8% Nikkei ,5% -49,7% 16,4% -2,2% -17,9% 15,2% 56,9% 7,1% 15,5% MSCI WORLD 4,4% -40,1% 29,9% 8,2% -10,2% 12,1% 20,2% 2,9% 3,5% Evolución de las carteras año a año vs mercado (MSCI World) 10% 0% -10% % Global Def./Conserv. Global Moderada Global Dinám./Agresiva MSCI WORLD DIC'07 DIC'08 DIC'09 DIC 10 DIC 11 DIC 12 DIC 13 DIC 14 YTD Fechas de las carteras anuales Del 10/01/2007 al 16/01/2008 Del 16/01/2008 al 15/12/2008 Del 15/12/2008 al 15/12/2009 Del 15/12/2009 al 14/12/2010 Del 14/12/2010 al 15/12/2011 Del 15/12/2011 al 14/12/2012 Del 14/12/2012 al 17/12/2013 DIC 14 Año natural (desde el 01/01/2014 al 31/12/2014) YTD Del 31/12/2014 a la fecha de cierre del presente informe Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 5 de 7

6 7.- DESCRIPCIÓN DE LOS FONDOS SELECCIONADOS BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI Fondepósito. Inversión en depósitos bancarios y bonos corporativos. NATIXIS SOUVERAINS EURO R Fondo que invierte en deuda soberana de la Eurozona, con duración > 3 años. Actualmente está sobreponderado en España y en Italia BK MIXTO RF Fondo mixto que invierte en títulos europeos (máximo en divisa no euro del ). El porcentaje de renta variable no puede superar el. JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ FUND Fondo de retorno absoluto que invierte en pares de valores (estrategias long-short en acciones) para conseguir una beta próxima a cero. HENDERSON HORIZON EUROLAND INVESCO GT PAN EUROPEAN PIONEER EUROP. EQ. TARGET INC. (2) Fondo que invierte en acciones de compañías de la Eurozona (40-60 empresas). El fondo es puro stock picking sin restricciones geográficas o sectoriales. Inversión en acciones o instrumentos vinculados a renta variable de empresas europeas, especialmente las de gran capitalización. Fuerte presencia de compañías con domicilio en el Reino Unido. Fondo de renta variable europea que busca compañías con una elevada rentabilidad por dividendo. Además, obtiene una rentabilidad adicional con la venta de opciones call sobre los títulos en cartera. Es de acumulación. GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN FUNDFondo que busca la revalorización a l/p invirtiendo en acciones de compañías de países europeos (sin Reino Unido). OYSTER ABSOLUTE RETURN CARMIGNAC CAPITAL PLUS FIDELITY AMERICA FUND E MS US ADVANTAGE B USD El objetivo del fondo consiste en proporcionar una rentabilidad absoluta y con escasa vinculación a la evolución de los mercados de renta variable, a través de una distribución diversificada de valores de renta variable, de renta fija y de iquidez. Fondo conservador de baja volatilidad, objetivo +2,5%, de renta fija global. En su cartera no puede tener posiciones de renta variable directa pero puede invertir como máximo un 10% en futuros sobre índices. Para implementar su estrategia invierten en bonos de gobiernos de países desarrollados y emergentes, en bonos corporativos, en divisas y en efectivo. Objetivo de inversión en valores de renta variable estadounidenses con mayor inclinación hacia títulos de pequeña y mediana capitalización. Generalmente la cartera comprende entre 80 y 120 títulos. Puede invertir como máximo el del fondo fuera de EE.UU y aspira a mantener un nivel elevado de liquidez en circulación de la cartera (entre 65% y 75%). Fondo denominado en dólares que invierte en valores de renta variable de empresas domiciliadas en Estados Unidos o que desarrollen una parte predominante de su actividad económica en dicho país. BGF EURO MARKETS FUND BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI Objetivo de inversión: al menos el 70% de su patrimonio neto total en renta variable de empresas domiciliadas en la UE que participan en la UEM. Además, es posible que invierta en estado miembros de la UE que podrían integrarse en la UEM y empresas cuya actividad se desarrolle en la UEM: Inversión en valores mayoritariamente cotizados en Bolsa Española. El fondo tendrá al menos el 80% invertidos en valores cotizados en mercados españoles incluyendo los de emisores españoles cotizados en otros mercados. Podrá invertir el resto de los recursos en renta fija pública, preferentemente española denominada en euros. AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH Fondo que invierte prioritariamente en compañías europeas en sentido amplio, incluyendo Reino Unido y Suiza. BK INDICE EUROPEO 50, FI Inversión con el objetivo de replicar el índice Dow Jones EuroStoxx 50, adquiriendo acciones que componen el índice o con futuros sobre el índice o en una combinación de ambos. Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 6 de 7 Ramón Forcada Gallo Rafael AlonsoAna de Castro Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas 12 Eva del Barrio Jesús AmadoPilar Aranda Ramón Carrasco Esther Gutiérrez

7 5.- DESCRIPCIONES DE LOS FONDOS SELECCIONADOS (Continuación) FRANKLIN US OPPORTUNITIES Fondo que invierte en compañías estadounidenses de cualquier tipo de capitalización. THREADNEEDLE AMERICAN SMALLER COMFondo que invierte en pequeñas compañías estadounidenses o que tengan una parte importante de su actividad en EE.UU. FIDELITY AMERICA FUND E BK DIVIDENDO EUROPA, FI Es un fondo de retorno absoluto, con lo cual su principal prioridad es la preservación del capital. El Fondo fijará entre el 2% y el 5%, con un máximo del 7,5% el objetivo de volatilidad media anual, y tratará de conseguir una rentabilidad anual (no garantizada) de Euribor a un mes +200 puntos básicos. Fondo que invierte al menos el 75% de la cartera de renta variable en emisores europeos que presentan una alta rentabilidad por dividendo y con más de un en moneda no euro. DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH El fondo invierte principalmente en blue chips alemanes y también en compañías de pequeña y mediana capitalización con buenas perspectivas de crecimiento. AXA F. ITALY (A) CAPITALISATION Fondo que invierte en acciones de renta variable del mercado italiano. BK INDICE JAPÓN, FI Fondo de renta variable japonesa que trata de replicar rendimiento del índice Topix de la bolsa de Tokio, bien mediante la compra de valores representativos, bien mediante una inversión en futuros sobre el índice equivalente al del patrominio o bien mediante una combinación de ambas estrategias. Aviso Legal,- El presente documento no constituye una oferta de inversión ni una recomendación de compra o venta de instrumentos financieros, el inversor debe ser consciente de que las carteras modelo contenidas en este documento no han sido elaboradas teniendo en cuenta sus circunstancias personales, por lo cual estas carteras pueden no ser adecuadas a sus objetivos de inversión, su situación financiera o su conocimiento y experiencia concretos, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. El presente informe no es un documento informativo oficial de los fondos de inversión a los que en él se hace referencia ni ha sido objeto de verificación ni aprobación por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. En particular, el anterior apartado en que se describen los principales fondos recomendados se ofrece a efectos meramente orientativos y en ningún caso sustituye la documentación correspondiente a cada fondo depositada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Toda decisión de inversión deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente de cada fondo de inversión concreto y atendiendo al contenido de los folletos informativos y de la restante documentación registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Filosofía de inversión de las carteras modelo de fondos.- El objetivo básico de las carteras de fondos es vincular sus rentabilidades a la evolución de las bolsas cuando el contexto de mercado sea favorable a éstas, pero priorizando la conservación del patrimonio en los años en que las bolsas adopten un tono bajista. Esto se traduce en tratar de conservar el patrimonio en contextos de mercado adversos y favorecer rentabilidades superiores, en mayor (perfil agresivo) o menor grado (perfiles moderado y conservador) en los años con contextos de mercado favorables. Esto debe ser interpretado como un objetivo, pero en ningún caso como un compromiso por parte de Bankinter, que en ningún caso asume responsabilidad alguna con relación a la posible evolución futura de los fondos de inversión incluidos en las carteras. La composición e idoneidad de las carteras es revisada el día 15 de cada mes, salvo que sea festivo, en cuyo caso se anticipará lo necesario dicha revisión. En casos excepcionales, por razones de situación de los mercados o de cualquier otra índole, las carteras pueden ser sometidas a revisión en cualquier otro momento y con la frecuencia que Bankinter estime oportuna. Siempre que las carteras son revisadas pueden introducirse cambios en ellas, pero no obligatoriamente. Algunos de los fondos seleccionados para las carteras de ámbito global puede estar denominados en divisas distintas al euro, lo que implica asumir riesgo divisa. La evolución futura de los fondos de renta fija está condicionada por variables exógenas, como cambios en los tipos de interés o en las expectativas de inflación, entre otros. Las carteras desarrollan un estilo de gestión dinámico, que implica, independientemente del perfil de la cartera, una exposición alta a fondos de renta variable cuando las perspectivas del mercado sean favorables para bolsas y alta a fondos de bonos y/o monetarios cuando el contexto sea el contrario. Las revalorizaciones indicadas no incluyen las comisiones que eventualmente pudiesen existir por suscripción y reembolso de los fondos mencionados en las carteras. Criterios de selección aplicados a los fondos que componen las carteras.- Idoneidad en función del momento de mercado según criterio del Comité de Productos, Banca Privada y Finanzas Personales de Bankinter, a propuesta de Bankinter, el cual revisa mensualmente los referidos criterios. Estos toman en consideración los perfiles de riesgo indicados para cada cartera modelo (Defensivo/Conservador, Moderado y Dinámico/Agresivo) y se adaptan a los mismos. Prioritariamente son tenidos en cuenta criterios como (lista no exhaustiva): rentabilidades históricas obtenidas por el fondo en diferentes periodos de tiempo, Alpha de Jensen (ratio) o ratio de Sharpe (rendimiento del fondo ajustado al riesgo asumido por el gestor). Bankinter (sujetos al RIC) Pág.7 de 7 Ramón Forcada Gallo Jesús Amador Pilar Aranda Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas 12 Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Belén San José Esther Gutiérrez Alcobendas, Madrid