INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES

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1 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES Octubre 2017 Versión 1.0

2 CONTENIDO RESUMEN EJECUTIVO... 3 FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES... 4 Análisis Octubre Acumulado Anual... 5 Evolución Mensual... 6 Evolución Anual... 7 FIDEICOMISOS FINANCIEROS... 8 Análisis Octubre Acumulado Anual Evolución Mensual OBLIGACIONES NEGOCIABLES Análisis Octubre Acumulado Anual Evolución Mensual ACCIONES Análisis Octubre Acumulado Anual CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Análisis Octubre Acumulado Anual Evolución Mensual PAGARÉS AVALADOS Análisis Octubre Evolución Mensual FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS (FCIC) Análisis Octubre ANEXO: RESUMEN DE COLOCACIONES SEGÚN INSTRUMENTO INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

3 RESUMEN EJECUTIVO En el mes de octubre el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió a $ millones. Este financiamiento se compuso de $ millones emitidos en acciones (69% del total), $3.272 millones a través de fideicomisos financieros (12%), $3.083 millones por la colocación de obligaciones negociables (12%), $1.517 millones (6%) en concepto de cheques de pago diferido y $317 millones mediante pagarés avalados (1%). Al cabo de los diez meses transcurridos del año 2017, el financiamiento total en el mercado de capitales alcanzó los $ millones, una variación positiva de 42% respecto al mismo período del año anterior. En el mes de análisis se colocaron 14 fideicomisos financieros por un total de $3.272 millones. La colocación acumulada de éstos a lo largo del período enero - octubre ascendió a $ millones, representando un incremento de 17% respecto al nivel registrado durante el mismo período del año anterior. Asimismo, se colocaron 13 obligaciones negociables (9 de ellas bajo el Régimen General, 1 bajo el Régimen PyME CNV y 3 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada) y 2 Valores de Corto Plazo por un monto total de $3.083 millones. La emisión acumulada de obligaciones negociables en el año alcanzó los $ millones, un 4% superior a los $ millones del año previo. Se registró una emisión de nuevas acciones y el ejercicio de una opción de sobresuscripción por parte de los colocadores internacionales de una emisión previa, por un monto total de $ millones. A lo largo del corriente año se han colocado $ millones bajo este concepto, un incremento de 1483% respecto al valor de las emisiones registradas en el mismo período del año anterior. Se negociaron cheques de pago diferido con un volumen nominal de $1.517 millones de pesos. Por otro lado, en los diez meses transcurridos del año 2017 el financiamiento a través de cheques de pago diferido fue de $ millones, una suba interanual equivalente a 11%. En octubre se negociaron 281 pagarés avalados por un monto total equivalente a $317 millones. En los primeros diez meses se emitieron pagarés avalados por $1.560 millones. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

4 An álisis Octub re 2017 il 20 FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES NOVIEMBR OCTUBRE En el mes de octubre el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió a $ millones. Este financiamiento se compuso de $ millones emitidos en acciones (69% del total), $3.272 millones a través de fideicomisos financieros (12%), $3.083 millones por la colocación de obligaciones negociables (12%), $1.517 millones (6%) en concepto de cheques de pago diferido y $317 millones mediante pagarés avalados (1%). FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO - OCTUBRE 2017 En millones de pesos y porcentajes INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

5 ACUMULADO ANUAL MONTO DEL FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO Acumulado Enero Octubre En millones de pesos Al cabo de los diez meses transcurridos del año 2017, el financiamiento total en el mercado de capitales alcanzó los $ millones, una variación positiva de 42% respecto al mismo período del año anterior. Dicho financiamiento acumulado, según el tipo de instrumento utilizado, se descompone del siguiente modo: INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

6 EVOLUCIÓN MENSUAL El total colocado durante el período noviembre octubre 2017 ascendió a $ millones en contraposición a los $ millones del período de doce meses precedente, esto es, un aumento del 40%. EVOLUCIÓN MENSUAL DE LOS MONTOS COLOCADOS - TOTAL MERCADOS En millones de pesos Dentro de esta serie destacan las emisiones de YPF S.A. y del fideicomiso financiero Pro.Cre.Ar, que en el período noviembre 2015 octubre 2016 acumulaban el 27,5% del monto emitido en el mercado de capitales y, en los últimos 12 meses, disminuyeron su incidencia hasta el 6,6% del total. Esta merma tuvo su contrapartida en el incremento de la participación del resto de las emisiones a partir de una suba entre períodos de $ millones en los montos emitidos. Nov Oct.2016 Últimos 12 meses Variación Montos Emisiones Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % YPF S.A ,1% ,6% % Pro.Cre.Ar ,4% 0 0,0% % Resto ,5% ,4% % TOTAL ,0% ,0% % INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

7 EVOLUCIÓN ANUAL A continuación se expone el financiamiento total acumulado en el año, expresado en dólares estadounidenses, acompañado por la serie que permite su comparación con los primeros nueve meses de años anteriores. FINANCIAMIENTO TOTAL ACUMULADO PERÍODO ENERO OCTUBRE POR INSTRUMENTO Años En millones de dólares estadounidenses INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

8 An álisis Octub re 2017 il 20 FIDEICOMISOS FINANCIEROS NOVIEMB OCTUBRE En octubre de 2017 se colocaron 14 fideicomisos financieros por un total de $3.272 millones, representando una variación interanual positiva de 8%. Del total de emisiones, 13 estuvieron denominadas en pesos argentinos y una en dólares estadounidenses. FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR TIPO - OCTUBRE 2017 En millones de pesos y en porcentajes A continuación se enumeran las colocaciones de fideicomisos financieros que se registraron en el mes de análisis. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

9 COLOCACIONES DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS - OCTUBRE 2017 Las emisiones de fideicomisos financieros en pesos del mes se colocaron a plazos que oscilaron entre los 11 y 61 meses, con tasas de interés variables (Badlar + margen) que oscilaron entre el 22,2% y 27,6%, promediando 24,1% nominal anual. 1 De esta manera, las tasas de interés nominales al momento de colocación, en promedio, se incrementaron en 50 pbs respecto al mes de septiembre en un contexto de alza de la tasa de referencia. A su vez, los márgenes adicionales pactados en los contratos fluctuaron entre los 100 y 550 pbs. MONTOS DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS EN PESOS POR PLAZO Y TASA DE INTERÉS NOMINAL ANUAL INICIAL - OCTUBRE Queda aquí exceptuado el fideicomiso financiero Pilay II que colocó sólo certificados de participación por $ INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

10 TASA BADLAR EN PESOS BANCOS PRIVADOS Noviembre 2016 Octubre 2017 En porcentajes Fuente: elaboración propia en base a datos BCRA ACUMULADO ANUAL La colocación acumulada de fideicomisos financieros a lo largo de los diez meses del año ascendió a $ millones, representando un incremento de 17% respecto al nivel registrado durante el mismo período del año anterior. MONTO DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero Octubre En millones de pesos INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

11 Durante este período se colocaron 176 fideicomisos financieros, 3 unidades menos que en el mismo período del año precedente. 2 CANTIDAD DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero Octubre En cantidades EVOLUCIÓN MENSUAL La evolución de los montos mensuales colocados en fideicomisos financieros se exhibe en el gráfico siguiente. EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En millones de pesos 2 A los fines de salvar la sobreestimación de los fideicomisos financieros emitidos, aquí no se contabilizan las reaperturas de suscripción realizadas por los fideicomisos Pilay I y Pilay II como nuevas emisiones. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

12 En la serie mensual de emisión primaria de fideicomisos financieros resalta la caída en la incidencia del Pro.Cre.Ar. En los últimos doce meses no se ha registrado ninguna emisión de este fideicomiso, por lo que su participación se tornó nula luego de haber representado 26,3% en el período noviembre 2015 octubre EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En cantidades El período noviembre 2016 octubre 2017 totalizó 213 fideicomisos financieros colocados, 8 unidades menos (- 4%) que en el período de doce meses precedente. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

13 An álisis Octub re 2017 il 20 OBLIGACIONES NEGOCIABLES 3 3 NOVIEMB OCTUBRE En el mes de estudio se colocaron 13 obligaciones negociables (9 de ellas bajo el Régimen General, 1 bajo el Régimen PyME CNV y 3 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada) y 2 Valores de Corto Plazo por un monto total de $3.083 millones, representando una variación interanual negativa de 74%. Del total de obligaciones negociables colocadas, 11 de ellas estuvieron denominadas en pesos argentinos y las 4 restantes en dólares, dos de éstas a través del Régimen General y dos bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada. OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR OCTUBRE 2017 En millones de pesos y en porcentajes A continuación se enumeran y detallan las colocaciones de obligaciones negociables registradas durante el mes de análisis. 3 Incluye Valores de Corto Plazo (VCP) emitidos bajo la modalidad ON. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

14 COLOCACIONES DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES OCTUBRE 2017 Las emisiones registradas durante el mes de octubre se colocaron a plazos que versaron entre los 12 y 118 meses, siendo los dos VCP y una ON de GPAT Compañía Financiera S.A. las emisiones de menor duración y, en el otro extremo, las colocaciones de Ribeiro S.A.C.I.F.A. por un total $105 millones. En relación a las tasas de interés nominales a las cuales las empresas adquirieron el nuevo financiamiento en pesos, primaron aquellas de tipo variable conformadas por una tasa de referencia (Badlar $ Bcos. Privados) más un margen, y tomaron valores que oscilaron entre 26,3% y 29,1%, promediando 27,6% nominal anual, 50 pbs por debajo del promedio del mes pasado. Entretanto, los márgenes de sobretasa licitados por las emisoras oscilaron entre los 4,17 y 7 puntos porcentuales. MONTOS DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS EN PESOS POR PLAZO Y TASA DE INTERÉS NOMINAL ANUAL INICIAL - OCTUBRE 2017 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

15 Entretanto, las cuatro emisiones de obligaciones negociables denominadas en dólares estadounidenses se colocaron con tasas fijas que oscilaron entre 5,75% y 7%. ACUMULADO ANUAL La emisión acumulada de obligaciones negociables durante los primeros diez meses del año 2017 alcanzó los $ millones, un 4% superior a los $ millones del año previo. MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero Octubre En millones de pesos En este agregado ha sido sumamente relevante la colocación internacional de obligaciones negociables, que representa el 63% del total emitido en el año. A pesar de ellos, los montos colocados en mercados extranjeros han decrecido un 4% respecto a los niveles del mismo período del año anterior. Por su parte, las emisiones en el mercado local aumentaron interanualmente a una tasa de 22%. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

16 MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR PRINCIPAL MERCADO DE SUSCRIPCIÓN Acumulado Enero Octubre En millones de pesos y porcentajes En los meses transcurridos del 2017 se colocaron 162 obligaciones negociables; 128 fueron emitidas bajo el Régimen General (79% del total), 14 bajo el Régimen simplificado de PyMEs (9%) y 6 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada (4%), mientras que las 14 restantes adoptaron la forma de Valores de Corto Plazo (8%), 13 bajo el Régimen General y 1 mediante el Régimen PyME CNV. En conjunto, se colocaron 9 unidades más que en el mismo período del año CANTIDAD DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero Octubre En cantidades INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

17 EVOLUCIÓN MENSUAL EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En millones de pesos La emisión acumulada en los últimos doce meses, $ millones, se ha incrementado en un 11% respecto a la del período inmediato anterior. Resulta notorio que dicho incremento no ha tenido como protagonista a YPF S.A., que tuviera una participación de 32,4% en las emisiones de obligaciones negociables en el período noviembre 2015 octubre 2016 pero sólo un 12,8% en los últimos doce meses. En consecuencia, dicha suba en la emisión acumulada en los últimos doce meses está explicada por una caída del 56% en las emisiones de YPF S.A. y por un crecimiento de 43% en el resto de las colocaciones. Emisiones Nov Oct Últimos 12 meses Variación Monto (Mill. $) Participación (% del total) Monto (Mill. $) Participación (% del total) Mill. $ % YPF S.A ,4% ,8% % Resto ,6% ,2% % Total ,0% ,0% % INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

18 EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En cantidades La evolución mensual por cantidad de obligaciones negociables muestra que las cantidades colocadas en los doce meses que van desde noviembre de 2016 a octubre de colocaciones se incrementaron en 19 unidades respecto al período precedente. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

19 An álisis Octub re 2017 il 20 ACCIONES NOVIEMBE OCTUBRE Durante el mes de octubre de 2017 se registró una emisión de nuevas acciones y el ejercicio de una opción de sobre-suscripción por parte de los colocadores internacionales de una emisión previa, por un monto total de $ millones. Loma Negra C.I.A. S.A. emitió, a través de una oferta local e internacional, nuevas acciones y su accionista controlante, Loma Negra Holding GmbH, ofreció acciones ya existentes a un precio de $67,15 (U$S 3,8) cada una, resultando en una colocación total de $ millones (U$S 954 millones). Por su parte, los colocadores internacionales de la emisión de septiembre de Grupo Financiero Galicia S.A. hicieron ejercicio de la opción de sobre-suscripción por nuevas acciones a un precio de $86,74 (U$S 5) cada una, obteniendo $1.431 millones (U$S 82,5 millones). ACUMULADO ANUAL En los diez meses transcurridos del año 2017 se colocaron $ millones en concepto de acciones, un incremento de 1483% respecto al valor de las emisiones registradas en el mismo período del año anterior. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

20 EMISIÓN ACUMULADA DE ACCIONES Acumulado Enero Octubre En millones de pesos EMISIONES DE ACCIONES 2017 INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

21 An álisis Octub re 2017 il 20 CHEQUES DE DE PAGO DIFERIDO NOVIEMB OCTUBRE En septiembre de 2017 se negociaron cheques de pago diferido con un volumen nominal de $1.517 millones de pesos, representando este valor un incremento interanual de 41%. 4 5 MONTOS Y CANTIDADES NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Octubre 2017 En millones de pesos y porcentajes Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La negociación de cheques de pago diferido se concentró fuertemente en el segmento avalado, que representó el 90% en los montos y 86% en las cantidades negociadas. Entretanto, el porcentaje restante correspondió a la negociación del segmento directo garantizado, no garantizado y warrant y patrocinado. 4 Aquí no se contabilizan los montos correspondientes a la renegociación de cheques de pago diferido. 5 A inicios del mes de agosto 2016, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) y el Mercado Argentino de Valores S.A. (MAV) suscribieron un convenio que ratifica la especialización y complementariedad de los mercados así como el intercambio de sus membresías, establecidos originalmente en el Acuerdo Marco del 20 de agosto de A tales efectos, desde el 3/8/2016 el MAV alquila transitoriamente al Merval la utilización de la plataforma de negociación de cheques de pago diferido avalados y pagarés, por lo que ésta queda formalmente bajo la órbita del MAV. Por lo tanto, desde el mes de agosto de 2016 se omite la distinción de la negociación de cheques según mercado. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

22 De los montos y cantidades negociados puede deducirse que el monto promedio por cheque emitido alcanzó los $ , una suba interanual de 13%. Las tasas promedio ponderadas mensuales del mercado de cheques de pago diferido en el mes de octubre y sus variaciones intermensuales medidas en puntos básicos fueron las siguientes: TASAS DE INTERÉS DEL MERCADO DE CHEQUES OCTUBRE 2017 Tipo de cheque/sistema de Negocación Tasa promedio Variación pond. mensual mensual (pbs) Total 28,4% +20 Avalados 27,9% +30 Directos 32,4% -190 Patrocinados 33,6% +220 Warrants 31,0% - Por otra parte, los montos negociados en octubre de cheques de pago diferido aumentaron para todos los plazos respecto a los observados durante el mismo mes del año anterior. MONTOS NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO TOTAL MERCADOS Octubre 2016 Octubre 2017 En millones de pesos - Sistema de Stockwatch La tasa de interés nominal promedio diaria del mercado de cheques continuó el sendero de suba iniciado a fines del mes de junio, cerrando el mes de octubre en un nivel de 28,6%. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

23 MONTOS Y TASAS DE INTERÉS DIARIOS NEGOCIADOS DE CPD Noviembre 2016 Octubre 2017 En millones de pesos y en porcentajes - Sistema de Stockwatch En la comparación interanual se observa que las tasas de descuento promedio mensuales son mayores para todos los plazos. TASAS DE INTERÉS PROMEDIO DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO - TOTAL MERCADOS Octubre 2016 Octubre 2017 En porcentajes - Sistema de Stockwatch INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

24 ACUMULADO ANUAL En los diez meses transcurridos del año 2017 el financiamiento a través de cheques de pago diferido fue de $ millones, una suba interanual equivalente a 11%. NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero Octubre En millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch De acuerdo al tipo de cheque, el financiamiento acumulado en el año 2017 se desagrega del siguiente modo: NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Acumulado Enero Octubre 2017 En cantidades y millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch Tipo de cheque/sistema de Monto Participación Cantidad Negociación (Mill. $) s/monto Total % Avalados % Patrocinados % Directos % Garantizados % No Garantizados % Warrant % Endosados % INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

25 NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero Octubre En cantidades Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La tendencia al incremento de los montos negociados de cheques de pago diferido contrasta con la caída de 3% en las cantidades durante el transcurso del año EVOLUCIÓN MENSUAL EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO TOTAL MERCADOS En millones de pesos Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

26 La comparación de los montos negociados en concepto de cheques de pago diferido en los dos últimos períodos de doce meses muestra que éstos han crecido a lo largo de los postreros meses. Concretamente, el monto negociado en el período noviembre 2016 octubre 2017 fue de $ millones, representado un incremento de 11% en relación al período inmediatamente anterior. EVOLUCIÓN MENSUAL DE LA CANTIDAD DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO NEGOCIADOS TOTAL MERCADOS En cantidades Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch La cantidad negociada de cheques de pago diferido en los últimos doce meses ascendió a , un 3% menos que en el período inmediatamente anterior. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

27 An álisis Octub re 2017 il 20 PAGARÉS AVALADOS AVALADOS NOVIEMBR OCTUBRE En octubre de 2017 se negociaron 281 pagarés avalados por un monto total equivalente a $317 millones. La mayor parte de los pagarés avalados negociados se denominaron en dólares estadounidenses. Las tasas de interés nominales en dólares de estos valores negociables se ubicaron en un intervalo de 7 a 9% y a plazos de pago que se fijaron entre 2 y 36 meses. EVOLUCIÓN MENSUAL En los primeros diez meses del año se negociaron pagarés avalados por un monto equivalente a $1.560 millones. 6 EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE PAGARÉS AVALADOS Y TASA DE INTERÉS PROMEDIO PONDERADA EN DÓLARES - TOTAL MERCADOS Noviembre 2016 Octubre 2017 En millones de pesos y porcentajes Fuente: elaborado en base a datos de CNV Sistema de Stockwatch 6 Aquí, al igual que con los Cheques de Pago Diferido, no se consideran los pagarés avalados renegociados. INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

28 Análisis Octubre 2017 il 20 FONDOS FONDOS COMUNES COMUNES DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN CERRADOS CERRADOS (FCIC) (FCIC) NOVIEMBR OCTUBRE Durante el mes de octubre de 2017 no se registraron colocaciones de Fondos Comunes de Inversión Cerrados COLOCACIONES DE FCIC LEY INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE

29 ANEXO: RESUMEN DE COLOCACIONES SEGÚN INSTRUMENTO INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES OCTUBRE