Recordemos que Urc Patrimonis SICAV es una versión menos arriesgada de Cat Patrimonis SICAV.

Transcripción

1 Estimado co inversor, 12 de Octubre de 2018 El trimestre transcurrió tranquilo, con suaves idas y venidas, tal y como había sucedido durante todo el año y tal como habíamos descrito en la carta remitida el pasado trimestre. En las últimas sesiones de septiembre se inició una corrección importante que afectó especialmente a los mercados emergentes y también a los europeos. A cierre del tercer trimestre, el Ibex 35 acumula un 6,52% en el año, el Eurostoxx 50 un 2,99% y el Msci AC World (en euros) un +5,72%, en parte debido a las subidas en Estados Unidos, en parte debido a la recuperación del dólar. Los rendimientos acumulados a finales del tercer trimestre de 2018 han sido +2,80% en Cat Patrimonis SICAV y +0,12% en Urc Patrimonis SICAV. El precio de cada acción de Cat Patrimonis SICAV, a cierre del tercer trimestre, era 20,80 euros, y el de cada acción de Urc Patrimonis SICAV era 16,66 euros. El volumen total de los activos de Cat Patrimonis SICAV se situaba en euros. Al principio del ejercicio era de euros, por lo que el incremento ha sido el 12,95%. Recordemos que Urc Patrimonis SICAV es una versión menos arriesgada de Cat Patrimonis SICAV. Pero de qué sirve describir el pasado si el presente se manifiesta de forma un poco tempestuosa. En la mente de los inversores, el pasado queda rápidamente superado por las expectativas sobre lo que acontecerá, especialmente en momentos de volatilidad. Escribimos estas líneas a 12 de octubre, cuando todos los mercados bursátiles, incluidos los norteamericanos, han retrocedido de forma abrupta. Por tanto, se impone, en las siguientes líneas, exponer como estamos afrontando las actuales turbulencias en nuestras carteras de valores. Sobre nuestra posición en renta variable en Cat Patrimonis SICAV Iniciamos el año con una exposición en renta variable del 67,30% del patrimonio; a finales del segundo trimestre era del 49,03% y al cierre del tercer trimestre del 60,16%. Durante el año hemos ido rotando la cartera, tendiendo a vender los valores que ya habían cumplido nuestras expectativas, y comprando otros en los que la evolución de sus negocios, o simplemente sus retrocesos en precios, aportaban valor a nuestra cartera. Siempre acompañamos las estrategias de contado con operaciones de derivados financieros. Cuando la volatilidad del mercado aumenta, nuestras estrategias en futuros y opciones también lo hacen. Las actuales circunstancias del mercado han provocado que procediéramos a una fuerte reducción de posiciones en acciones, ya que muchas de ellas habían alcanzado sus objetivos. Destaca la salida total en Naturgy, Red Eléctrica y Total Fina entre otros, reducciones en bancos, y en acciones farmacéuticas en general. Por otro lado, hemos intensificado nuestra operativa en opciones financieras, con tal de beneficiarnos del aumento de volatilidad y del temor entre los accionistas. Todo ello ha tenido lugar entre la última semana de septiembre y principios de octubre. A pesar de los cambios descritos, mantenemos un riesgo global en renta variable entre el 50% y el 65%.

2 Sobre nuestra posición en renta fija y mercado monetario en Cat Patrimonis, SICAV Prácticamente la totalidad del patrimonio no invertido en renta variable se mantiene en mercado monetario a corto plazo de emisores solventes. Los activos en los que invertimos, tienen vencimientos a muy corto plazo, o bien, son emisiones flotantes, con lo que la duración es muy corta. No vemos valor en la inversión en bonos a largo plazo. Hemos cerrado ciertas posiciones cortas en bonos a 10 años, tanto en el Bund alemán, como en el Treasury americano: tomamos beneficios y salimos por la posibilidad de que suban, si se perciben como activos refugio. Sobre nuestra posición en divisas en Cat Patrimonis, SICAV Prácticamente la totalidad del patrimonio se mantiene en euros. Tenemos una pequeña posición en dólares, aunque nuestras expectativas sobre su evolución futura son neutras. VISIÓN DEL MERCADO Y ESTRATEGIA Estamos inmersos en una crisis financiera de cierta envergadura. Tiene diversos epicentros: La guerra comercial mundial es uno de ellos. Está afectando ligeramente al crecimiento mundial, pero sobre todo a los movimientos de capitales, entre los que destaca la caída de las divisas emergentes y también de sus bolsas. El Brexit, y su inminente desenlace también están presentes. Constituyen una gran incógnita para el Reino Unido, pero sobre todo para la Europa continental, que pierde uno de los socios que más aporta al presupuesto comunitario, en particular para los países netamente receptores, y para las costosísimas instituciones gubernamentales europeas. Las indisciplinas presupuestarias de algunos países europeos también han sorprendido. Italia ha sido el más atrevido. Plantea unos presupuestos deficitarios de un 2,4% sobre el PIB (superando los límites impuestos por la Unión). No olvidemos que su deuda pública excede el 130% del PIB (en España ronda el 100% del PIB). La primera consecuencia ha sido un repunte impresionante en el tipo de interés para los bonos gubernamentales a 10 años, que en algún momento ha alcanzado niveles del 3,75%. Pero no debemos olvidar que muchas empresas cotizan a niveles muy bajos respecto a sus fundamentales. Si sus precios bajan más, indudablemente estaremos frente a oportunidades que no debemos desaprovechar. El cocktail es complejo. Nuestra forma de afrontar la gestión es multidisciplinar. No profesamos ninguna fe incondicional en las estrategias value. Ya vimos en el pasado como a veces juegan malas pasadas. Nos interesa crear valor para nuestros inversionistas, y lo hacemos con todas las herramientas que tenemos a nuestra disposición. Compramos y vendemos acciones, derivados, operamos a largo plazo, a veces a corto Vamos a mantener una posición neta en renta variable parecida a nuestra media histórica: entre el 50% y el 65%. La gestionaremos a través de acciones infravaloradas, e intensificaremos nuestra operativa de derivados. Jordi Viladot Pou Presidente y Gestor de Cat Patrimonis Sicav y de Urc Patrimonis Sicav desde 1998

3 POLÍTICA DE INVERSIÓN 28 de Septiembre de 2018 Cat Patrimonis SICAV, SA se creó en 1998 por Jordi Viladot y tiene una política de inversión global. Invierte en renta variable, en renta fija y en activos monetarios, aunque la principal fuente de valor es la renta variable. Las inversiones se materializan principalmente en empresas de alta capitalización y de elevada solvencia, mayoritariamente en la zona euro. Las inversiones al contado se complementan con posiciones en derivados. En condiciones normales la exposición a la renta variable se sitúa entre el 40% y el 80% del patrimonio del fondo, y se ajusta en función de la situación del mercado y de las valoraciones de los activos. Base 100 IBEX 100 oct98 (Creación SICAV) RETORNOS DESDE CREACIÓN OCT 98 HASTA SEP 18 IBEX Exposición Media en Bolsa 55,18% Rentabilidad Simple ,72% 18,01% 23,92% 3.467, , ,25 6,42% 0,83% 1,08% Años de Rentabilidad Positiva 17 de 20 años RENTABILIDADES ACUMULADAS Rentabilidad Acumulado 2018 en 1 mes en 6 meses en 1 año en 3 años en 5 años en 10 años desde creación Valor Liquidativo 2,80% 0,25% 2,08% 3,02% 28,11% 49,66% 52,21% 246,72% 28 Sep ,80 3,02% 8,60% 8,39% 4,29% 6,42% Denominación Social: Patrimonio Neto: Cálculo Valor Liquidativo: Divisa de Denominación: Dividendos: Forma Legal: CAT Patrimonis, SICAV, S.A ,07 Diario EUR Acumulación Sociedad de inversión de capital variable de derecho español (UCITS IV) Gestor: Jordi Viladot Pou Depositario: Santander Securities Services, S.A. Auditor: Deloitte, S.L. Fecha de Registro: 27/11/98 Comisión de Gestión S/Patrimonio: 1,20% Comisión de Gestión S/Resultados: 4% Comisión Depositaria: 0,065% Órgano Supervisor: Nº Registro: Sociedad Gestora: TER (año anterior): Código ISIN: Código Bloomberg: Mercado de Cotización: CNMV 321 Gesiuris Asset Managment, S.G.I.I.C., S.A. 1,11% ES CATP SM EQUITY Mercado Alternativo Bursátil (MAB) Ver disclaimer en el dorso

4 EXPOSICIÓN DE RIESGOS SOBRE PATRIMONIO Exposición Neta Inversión Directa Inversión IICs Inversión Derivados Renta Variable 60,16% 37,74% 1,20% 21,22% Renta Fija 34,78% 34,78% Inversión Alternativa 4,04% 4,04% ANÁLISIS RENTA VARIABLE ANÁLISIS DIVISA Distribución por Capitalización Bursátil Cinco Mayores Posiciones Riesgo de Divisa sobre Patrimonio CEMENTOS MOLINS SA CAIXABANK SA Megacap 2,32% Largecap 84,71% Midcap 11,86% Microcap 1,10% BAYER AG AENA S.M.E., SA BMW BAYERISCHE MOTOREN WERKE Euro 90,63% Varias 4,25% Dolar USA 3,85% Won 1,26% ANÁLISIS RENTA FIJA Distribución por Duración De 0 a 3 meses 94,11% De 3 meses a 1 año 3,31% De 1 a 3 años 2,57% Distribución por Rating BBB 36,66% NR 22,20% BBB+ 20,19% A 12,90% A 5,48% BB 2,57% INDICADORES DE RIESGO Indicadores de Riesgo 1 Año 3 Años 5 Años 10 Años Inicio de la Gestión Volatilidad Anualizada 5,23% 11,47% 9,51% 16,31% 10,26% 17,60% 12,62% 22,96% 11,74% 22,82% Ratio Sharpe Anualizado * 0,61 0,92 0,82 0,30 0,43 Alpha de Jensen Anualizada * 4,99% 6,65% 6,75% 3,70% 5,15% Beta 0,40 0,53 0,54 0,49 0,44 Coef. Correlación 87,89% 90,98% 91,96% 88,63% 85,82% Rentabilidad Anualizada Activo Libre de Riesgo ** 0,19% 0,15% 0,03% 0,45% 1,43% ** Activo Libre de Riesgo: Euro Cash Indices LIBOR Total Return 6 Month * Anualización = 252 días Aviso legal: Este documento, así como los datos, opiniones y estimaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por GESIURIS ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A. (en adelante, GESIURIS ) con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del mismo, obtenida de fuentes consideradas fidedignas por GESIURIS. Debido al contenido meramente informativo de este documento, el mismo no puede tomarse en consideración para la toma de decisiones. Se debe tener en cuenta que rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. Rogamos no duden en ponerse en contacto con GESIURIS en el supuesto de precisar cualquier aclaración o información adicional.

5 POLÍTICA DE INVERSIÓN 28 de Septiembre de 2018 Urc Patrimonis SICAV, SA se creó en 2002 por Jordi Viladot y tiene una política de inversión global. Invierte en renta variable, en renta fija y en activos monetarios. Las inversiones se materializan principalmente en empresas de alta capitalización y de elevada solvencia, mayoritariamente en la zona euro. Las inversiones al contado se complementan con posiciones en derivados. En condiciones normales la exposición a la renta variable se sitúa entre el 20% y el 40% del patrimonio del fondo, y se ajusta en función de la situación del mercado y de las valoraciones de los activos. Base 100 Activo Libre de Riesgo 100 nov01 (Creación SICAV) RETORNOS DESDE CREACIÓN NOV 01 HASTA SEP 18 Activo Libre de Riesgo Rentabilidad Simple ,31% 22,30% 10,45% 1.673, ,99 895,53 3,10% 1,20% 0,65% RENTABILIDADES ACUMULADAS Rentabilidad Acumulado 2018 en 1 mes en 6 meses en 1 año en 3 años en 5 años en 10 años desde creación Valor Liquidativo 0,12% 0,00% 0,46% 0,35% 9,32% 19,40% 32,97% 67,31% 28 Sep ,65 0,35% 3,01% 3,61% 2,89% 3,10% Denominación Social: Patrimonio Neto: Cálculo Valor Liquidativo: Divisa de Denominación: Dividendos: Forma Legal: URC Patrimonis, SICAV, S.A ,47 Diario EUR Acumulación Sociedad de inversión de capital variable de derecho español (UCITS IV) Gestor: Jordi Viladot Pou Depositario: Santander Securities Services, S.A. Auditor: Deloitte, S.L. Fecha de Registro: 12/4/2002 Comisión de Gestión S/Patrimonio: 1,25% Comisión de Gestión S/Resultados: No tiene Comisión Depositaria: 0,070% Órgano Supervisor: Nº Registro: Sociedad Gestora: TER (año anterior): Código ISIN: Código Bloomberg: Mercado de Cotización: CNMV 2274 Gesiuris Asset Managment, S.G.I.I.C., S.A. 1,83% ES S2927 SM EQUITY Mercado Alternativo Bursátil (MAB) Ver disclaimer en el dorso

6 EXPOSICIÓN DE RIESGOS SOBRE PATRIMONIO Exposición Neta Inversión Directa Inversión IICs Inversión Derivados Renta Variable Renta Fija 43,29% 57,05% 19,03% 57,05% 12,41% 11,85% Inversión Alternativa 2,84% 2,84% ANÁLISIS RENTA VARIABLE ANÁLISIS DIVISA Distribución por Capitalización Bursátil Cinco Mayores Posiciones Riesgo de Divisa sobre Patrimonio CAIXABANK SA BANKIA SA BBVA Largecap 90,79% Midcap 7,66% Microcap 1,56% CEMENTOS MOLINS SA AENA S.M.E., SA Euro 90,07% Varias 1,18% Dolar USA 8,75% ANÁLISIS RENTA FIJA Distribución por Duración De 0 a 3 meses 86,00% De 3 meses a 1 año 4,13% De 1 a 3 años 4,95% De 3 a 5 años 4,93% Distribución por Rating BBB+ 28,69% NR 22,66% BBB 22,52% A 11,98% A 6,39% BBB 4,19% BB+ 1,87% BB 1,23% AA+ 0,49% INDICADORES DE RIESGO Indicadores de Riesgo 1 Año 3 Años 5 Años 10 Años Inicio de la Gestión Volatilidad Anualizada 3,10% 11,47% 4,35% 16,30% 5,43% 17,59% 9,12% 22,97% 8,04% 22,71% Ratio Sharpe Anualizado * NA 0,73 0,67 0,27 0,24 Alpha de Jensen Anualizada * 0,90% 2,20% 2,77% 2,35% 2,41% Beta 0,24 0,24 0,28 0,32 0,28 Coef. Correlación 88,19% 91,81% 90,18% 81,01% 78,24% Rentabilidad Anualizada Activo Libre de Riesgo ** 0,19% 0,15% 0,03% 0,45% 1,20% ** Activo Libre de Riesgo: Euro Cash Indices LIBOR Total Return 6 Month * Anualización = 252 días Aviso legal: Este documento, así como los datos, opiniones y estimaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por GESIURIS ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A. (en adelante, GESIURIS ) con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del mismo, obtenida de fuentes consideradas fidedignas por GESIURIS. Debido al contenido meramente informativo de este documento, el mismo no puede tomarse en consideración para la toma de decisiones. Se debe tener en cuenta que rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. Rogamos no duden en ponerse en contacto con GESIURIS en el supuesto de precisar cualquier aclaración o información adicional.