Reporte Trimestral 3T15 Precio Actual MXN Precio Objetivo MXN jueves, 05 de noviembre de 2015

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1 Reporte Trimestral 3T15 Precio Actual MXN Precio Objetivo MXN jueves, 05 de noviembre de 2015 Aumentan Primas Emitidas pero alta siniestralidad sigue promoviendo pérdida técnica. UPA mejoraría en 2016 con un menor índice de siniestralidad que en Datos Clave Clave Pizarra GNP* Precio Objetivo 12M MXN Último Precio MXN Rend. Potencial 8.9% U12M Rend. Div. 4.3% Rend. Total Potencial 13.2% Rend. UDM GNP* 10.3% Acciones en Circ. (millones) Free Float 3.0% Beta N.A. Bursatilidad Mínima Prom. Operado Diario (miles) Val Capitalización (millones) USD 458 Valor en Libros/Acción MXN 28.8 Val Empresa (millones) UDM Rango de Precios (MXN) ( ) Valuacion Rendimiento Acumulado U12 meses 70 dic.14 mar.15 jun.15 sep.15 GNP* IPC E P/U 11.3x 9.6x 38.1x 14.1x P/VL 1.15x 1.22x 1.32x 1.15x Estimados (MXN) Primas Emitidas 35,804 38,554 40,405 45,191 Var. % 13.0% 7.7% 4.8% 11.8% Primas Retenidas 31,201 33,955 38,415 41,045 Utilidad Técnica Utilidad Neta UPA Var. % 5% 19% 72% 142% Rentabilidad Índice Combinado 101.8% 101.8% 102.6% 103.4% Índice de Adquisició 23.3% 23.2% 22.9% 23.6% Índice de Siniestralid 69.4% 70.8% 72.3% 74.0% Índice de Operación 9.1% 7.7% 7.4% 5.8% ROE 10.2% 12.7% 3.5% 8.2% Introducimos nuestro precio objetivo para el cierre del 2016 en 37 ps, equivalente al promedio obtenido de usar 10X la UPA y 1.2X el VL, en ambos casos estimados para Incorpora un índice de siniestralidad del 73% y productos financieros inerciales para el próximo año. La UPA estimada para 2015 baja a 2.30, debido a un mayor índice combinado de lo esperado. Confiamos en que GNP logrará expandir márgenes, gracias a la solidez de la marca, fuerte presencia en un mercado subpenetrado y la implementación del plan para modernizar productos y canales de distribución. La acción de GNP* sigue teniendo una operatividad mínima, consecuencia de un bajo free float y de que los títulos se mantienen en manos firmes. UPA (MXN) e T T T T AÑO

2 Reporte Trimestral 3T15 Precio Actual MXN Precio Objetivo MXN jueves, 05 de noviembre de 2015 Reporte de 3T15 Las primas emitidas crecieron 35.7% contra el trimestre anterior. En la comparación de los primeros 9 meses de l año, el ramo de vida presentó un crecimiento de 19%, generado principalmente por el negocio individual, mientras que Vida Grupo se ha mantenido en niveles similares a pesar de la pérdida de negocios. La rama de gastos médicos cerró con un incremento de 13%, derivado de renovaciones pendientes en algunos negocios. En cuanto al ramo de daños registraron un crecimiento de 91% gracias a renovación de negocios y un efecto de captación. El ramo de automóviles continúa creciendo a tasas elevadas; acumula en el año un sólido crecimiento de 29%, gracias al éxito en prácticamente todos los canales, particularmente de agencias e individuales. Consecuencia del incremento en primas emitidas, los costos netos de adquisición se incrementaron en 26.6% debido a mayores comisiones y compensaciones a agentes, mientras que el costo neto de siniestralidad se elevó 26.7%. Los costos y la siniestralidad aumentaron más que proporcionalmente que el incremento en primas emitidas, en consecuencia, la pérdida técnica se incrementó 11.4% a mp. De acuerdo a la administración, los mayores gastos se dieron principalmente en los ramos de Vida, y Gastos Médicos Individual. El c osto de siniestralidad sobre las primas emitidas en lo que va del año se ubicó en 58%, un punto porcentual por arriba del mismo periodo del año anterior. La pérdida de operación del 3T15 disminuyó 5% a 1,011.5 mp de 1,065 mp. El resultado integral de financiamiento registra un incremento de 15.7% en el 3T15 a 1,010.4 mp ayudado por la volatilidad del tipo de cambio, registrando un resultado cambiario por mp, un incremento de 639% y por inversiones que sumaron mp, un incremento de 32.4%. GNP registra una utilidad en el 3T15 de 1.7 mp, contrastando con la fuerte pérdida registrada en 3T14 de mp Descripción de la compañía: GNP es un proveedor líder de seguros en México, ofrece una amplia gama de productos de cobertura de seguro a través de su vasta fuerza de agentes y canales directos al consumidor. Sus cuatro principales segmentos de negocio consisten en seguros de Vida, Gastos médicos mayores, Automóviles y Daños. El mercado de seguros está muy lejos de la saturación en México, y las oportunidades para GNP abundan, lo cual le permite ser selectivo en la elección de la clientela. La administración mantiene una estrategia de inversión conservadora. Como resultado, GNP ostenta una marca confiable y una sólida reputación.

3 Reporte Trimestral 3T15 Precio Actual MXN Precio Objetivo MXN jueves, 05 de noviembre de 2015 GNP Resumen Anual del Estado de Resultados (MXN mn) e 2016f Primas Emitidas 35,804 38,554 40,405 45,191 49,845 () Cedidas 4,603 4,600 1,991 4,146 3,731 De Retención 31,201 33,955 38,415 41,045 46,114 Índice de Retención 87% 88% 95% 91% 93% () Incremento Neto de la Reserva de Riesgos 6,187 6,182 8,411 5,827 8,006 Primas de Retención Devengadas 25,014 27,772 30,004 35,218 38,108 () Costo Neto de Adquisición 7,282 7,893 8,796 9,675 10,883 Índice de Adquisición 23% 23.2% 22.9% 23.6% 23.6% () Costo Neto de Siniestralidad 17,363 19,671 21,689 26,057 27,727 Índice de Siniestralidad 69% 71% 72% 74% 73% Utilidad (Pérdida) Técnica () Incremento Neto de Otras Reservas Técnicas Utilidad (Pérdida) Bruta () Gastos de Operación Netos 2,838 2,614 2,851 2,392 2,669 Índice de Operación 9% 7.7% 7.4% 5.8% 5.8% Utilidad (Pérdida) de la Operación 2,497 2,429 3,334 2,818 3,126 Resultado Integral de Financiamiento 3,381 3,463 3,650 3,616 4,260 Utilidad (Pérdida) antes de Impuestos a la Utilidad ,133.7 () Provisión para el pago del Impuestos a la Utilidad TASA IMPOSITIVA 25.0% 23.6% 27.3% 32.3% 30.0% Utilidad (Pérdida) del Ejercicio Participación controladora en la Utilidad (Pérdida) del Ejercicio Número de Acciones (millones) UPA Crecimiento en Ingresos (primas emitidas) 13.0% 7.7% 4.8% 11.8% 10.3% Crecimiento en UPA 4.8% 19.3% 71.7% 142.1% 46.6% Índices de Costos Adquisición 23.3% 23.2% 22.9% 23.6% 23.6% Siniestralidad 69.4% 70.8% 72.3% 74.0% 72.8% Operación 9.1% 7.7% 7.4% 5.8% 5.8% Combinado 102% 102% 103% 103% 102% Otros Rubros e Indicadores ROE 10.22% 12.72% 3.48% 8.18% 10.70% P/U 11.3x 9.6x 38.1x 14.1x 9.6x P/VL 1.2x 1.2x 1.3x 1.2x 1.0x VLPA Precio de la acción GNP*

4 Reporte Trimestral 3T15 Precio Actual MXN Precio Objetivo MXN jueves, 05 de noviembre de 2015

5 Quarterly Report 3Q15 Current Price MXN Target Price MXN Thursday, November 05, 2015 Written premiums increase but higher claims ratio continues to promote underwriting loss. EPS are virtually zero in 3Q15. Key Data Local Ticker GNP* 12 M Target Price MXN Last Price MXN Expected Return 8.9% 12 M Div. Yield 4.3% Total Expected Return 13.2% LTM Return GNP* 10.3% Outstanding Shares (million) Free Float 3.0% Beta N/A Marketability Low Avrg Daily Trade 6M (thousand) Market Cap (USD Million) USD 458 Book Value per Share MXN 28.8 Enterprise Value (Million) LTM Price Range ( ) Valuation LTM Return 70 Dec14 Feb15 Apr15 Jun15 Aug15 Oct15 GNP* IPC f P/E 11.3x 9.6x 38.1x 14.1x P/BV 1.15x 1.22x 1.32x 1.15x Estimates (MXN) Gross Written Premium 35,804 38,554 40,405 45,191 YoY% 13.0% 7.7% 4.8% 11.8% Net Premiums Retained 31,201 33,955 38,415 41,045 Technical income (loss Net income EPS YoY% 4.8% 19.3% 71.7% 142.1% Profitability Combined Ratio 101.8% 101.8% 102.6% 103.4% Aquisition Ratio 23.3% 23.2% 22.9% 23.6% Claims Ratio 69.4% 70.8% 72.3% 74.0% Operation Ratio 9.1% 7.7% 7.4% 5.8% ROE 10.2% 12.7% 3.5% 8.2% We introduce our ye 2016 TP of 37 ps, equivalent 10x the EPS and 1.2X BV, both estimated for 2016.Our numbers incorporate an improvement in the claims ratio and assumes inertial financial income for the coming year. We downgrade our 2015 EPS estimate to 2.30, due to a higher than expected combined ratio. We are confident that GNP will achieve larger margins, thanks to the strength of its brand, strong presence in a subpenetrated market and the company s strategy to upgrade products and distribution channels. Shares of GNP * continue to barely trade, given very low f fl t du t f h d w h p EPS (MXN) f Q Q Q Q FY

6 Quarterly Report 3Q15 Current Price MXN Target Price MXN Thursday, November 05, Q15 Report Written premiums recorded an increase of 35.7% vs the previous quarter. In the first 9 months comparison, the life insurance business rose 19%, mainly due to the individual segment, while Group Insurances have remained unchanged despite the loss of some business. The branch of medical expenses closed with a 13% increase, due to renewal premiums. The Property/Casualty division jumped 91% thanks to new businesses and a collection effect. The automobile sector continues to record strong growth, accumulating in the year an increase of 29%, thanks to the success in virtually every business division, especially from agencies and individuals. Along with the increase in written premiums, net acquisition costs grew 26.6% due to higher commissions and compensation to agents, while the net cost of claims rose 26.7%. Costs and claims rose more than proportionately to the increase in written premiums, consequently, the underwriting loss increased 11.4% to mp. According to management, higher costs happened mainly in the fields of life, and Individual Medical Expenses. The cost of claims as a percentage of written premiums so far this year is 58%, one percentage point above the same period last year. The3Q15/3Q14 5% operating loss decreased 5% to 1, The comprehensive financing result registered an increase of 15.7% in 3Q15 to 1,010.4 mp helped by the exchange rate volatility forex income amounted mp while investment gains totaled mp, up 32.4%. GNP recorded a narrow profit in 3Q15 of 1.7 mp, contrasting with the sharp loss recorded in 3Q14 of mp Company s description: GNP, as a leading insurance provider in Mexico it offers a diverse range of insurance coverage products through its large force of agents and directtoconsumer channels. Its four major business segments consist of Life, Medical, Automobile and Property/Casualty. The market for insurance is far from saturated in Mexico, and opportunities abound for GNP, which can afford to be selective in choosing its clientele. Management employs a conservative investment strategy. As a result, GNP maintains a trusted brand and a strong reputation.

7 Quarterly Report 3Q15 Current Price MXN Target Price MXN Thursday, November 05, 2015 GNP Annual Income Statement (million MXN) e 2016f Gross Written Premiums 35,804 38,554 40,405 45,191 49,845 () Premiums Ceded 4,603 4,600 1,991 4,146 3,731 Net Premiums Retained 31,201 33,955 38,415 41,045 46,114 Net Premiums Retained rate 87% 88% 95% 91% 93% () Net Increase in Provision for Unaccrued Premiums 6,187 6,182 8,411 5,827 8,006 Retention Premiums Accrued 25,014 27,772 30,004 35,218 38,108 () Acquisition Costs 7,282 7,893 8,796 9,675 10,883 Aquisition ratio 23% 23.2% 22.9% 23.6% 23.6% () Insurance claims incurred 17,363 19,671 21,689 26,057 27,727 Claims ratio 69% 71% 72% 74% 73% Underwriting (technical) income (loss) () Net Increase in Other Technical Reserves Gross Income () Net Operating Expenses 2,838 2,614 2,851 2,392 2,669 Operating ratio 9% 7.7% 7.4% 5.8% 5.8% Operating income (loss) 2,497 2,429 3,334 2,818 3,126 Comprehensive Financing Result 3,381 3,463 3,650 3,616 4,260 Earnings before income tax ,133.7 () Income tax payment provision Income tax rate 25.0% 23.6% 27.3% 32.3% 30.0% Net profit (loss) Majority Net Profit Number of shares (million) EPS Gross Written Premiums growth 13.0% 7.7% 4.8% 11.8% 10.3% EPS growth 4.8% 19.3% 71.7% 142.1% 46.6% Cost index Aquisition Ratio 23.3% 23.2% 22.9% 23.6% 23.6% Claims Ratio 69.4% 70.8% 72.3% 74.0% 72.8% Operation Ratio 9.1% 7.7% 7.4% 5.8% 5.8% Combined Ratio 102% 102% 103% 103% 102% Source: and BMV Other Indicators ROE 10.22% 12.72% 3.48% 8.18% 10.70% P/E 11.3x 9.6x 38.1x 14.1x 9.6x P/BV 1.2x 1.2x 1.3x 1.2x 1.0x BV per share GNP share price (current)

8 Quarterly Report 3Q15 Current Price MXN Target Price MXN Thursday, November 05, 2015