LA LATINOAMERICANA SEGUROS, S.A. Reporte de Información Financiera al 1T14

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1 LA LATINOAMERICANA SEGUROS, S.A. Reporte de Información Financiera al 1T14 Comentario General La Latinoamericana Seguros reportó resultados por debajo de nuestras expectativas en el primer trimestre del 2014 (1T14), con respecto al crecimiento que ha estado teniendo la empresa. Sin embargo, superó las estimaciones en el registro de Primas Emitidas por un monto total de $ 167 millones de pesos en el trimestre, lo que representa un incremento del 5% con respecto al mismo trimestre del La empresa reportó una Utilidad Neta en este 1T14 por $ 0.2 millones de pesos, siendo un resultado inferior por 99% después de que la empresa en el 1T13 reportó una Utilidad Netas por $ 32.1 millones de pesos. El incremento en la generación de Primas fue debido a un mejoramiento en el mercado nacional por la adquisición de productos de Seguros de Vida principalmente ya que este es el producto estrella de la compañía. Indicadores relevantes de la acción Fecha Precio Actual Precio Estimado 2014e Rendimiento Precio Máx 12 m Precio Min 12 m Capitalización (Mill) Acciones en Circ. (Mill) Bursatilidad 30-abr-14 Ps$ 1.63 Ps$ % Ps$ 1.63 Ps$ Minima Mientras que la disminución en las Utilidades Netas fue debido a que la empresa reportó un aumento de 39% en los Gastos de Operación por un monto de $ 17 millones de pesos en este 1T14. Valuación El precio objetivo para finales del 2014 lo hemos calculado y lo estimamos en un precio de $ 1.68 pesos por acción, lo que representa un incremento de 3.07%. Derivamos este precio aplicando un múltiplo de 1.45 veces al valor en libros por acción proyectado para finales de año. El múltiplo objetivo de 1.45 veces es calculado por el promedio del sector. La empresa cuenta con 84 millones de acciones y una capitalización de $ millones de pesos, manteniendo un nivel de Bursatilidad Mínima. Como se puede observar hemos calculado una UPA para finales del 2014 positiva de 0.01 pesos por acción, debido a la disminución en las Utilidades por parte de la empresa en este trimestre, esto nos muestra aun que el valor real de la acción es mayor al valor actual que le da el mercado. Opinión Concepto ($ millones) Acumulados 1T14 1T13 Variación Primas emitidas % Utilidad de Operación % Utilidad (Pérdida) Neta % EBITDA % Cifras de Balance ($ millones) 1T Activo total 1, Pasivo total Capital contable Los resultados de La Latinoamericana Seguros fueron aceptables, en relación a un crecimiento constante de las primas emitidas por la empresa. La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas estima para este año un crecimiento del 8% en el sector de seguros para el cierre del 2014, y la empresa creció un 5% en el primer trimestre, lo cual vemos que la empresa tiene la posibilidad de lograr ese crecimiento a fin de año. En las cifras del Balance el Capital Contable registró un incremento en este primer trimestre de este año 2014 comparado con el cierre del 2013 de 2%, manteniendo los niveles de crecimiento. Estimamos que La Latinoamericana Seguros mantendrá este constante crecimiento en sus resultados y recuperará el crecimiento en la generación de Utilidades trimestrales fortaleciendo a la empresa, debido a que la administración de la empresa se ha mantenido y continuara con la instrumentación de diversas medidas técnicas y administrativas tendientes a revertir los resultados de la empresa generados en los últimos años. Calculo del Precio Objetivo Capital Contable al 30/04/2014 $ 120,849,708 Acciones en circulación 84,000,000 Valor en libros por acción 1.44 UPA 2014e 0.01 Dividendos por acción pagaderos en el Valor en libros por acción 2014e 1.45 Razón P/VL Objetivo 1.16 Precio objetivo Múltiplos y Razones Financieras Concepto e P/U P/VL AC/PC PT/CC LASEG * $ 1.63 IPC (Desarrollo de la Acción vs IPC (BMV (Diciembre Abril 2014) Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, México, D.F Lic. Julián Fernández Aguilar / Analista Bursátil / Tel.: y /

2 Reporte de Información Financiera 1T14 Primas Emitidas. Las Primas Emitidas reportadas en este 1T14, representan un crecimiento del 5% con respecto a lo reportado en el 1T13, por un monto de $ 167 millones de pesos. Las Primas Netas de Retención al 1T14 fueron por un monto de $ 103 millones de pesos, siendo un crecimiento del 34% contra el 1T13. Y las Primas de Retención Devengadas incrementaron un 17% con respecto al 1T13, reportando $ 64 millones de pesos en este rubro. RESULTADOS Gastos de Operación. Los Gastos de Operación reportados en el 1T14 ascienden a $ 17 millones de pesos lo que representa un incremento del 40% con respecto a los Gastos de Operación reportados en el 1T13 los cuales fueron de $ 12 millones de pesos. Siendo una acción desfavorable para los resultados de la empresa ya que generó mayores gastos en este trimestre apoyando a dar una ligera Utilidad Neta en el trimestre. La Utilidad Bruta que reportó la empresa en este trimestre fue de $ 18 millones de pesos, lo que resulta una disminución de 58% con respecto al reporte del 1T14 por un monto de $ 42 millones de pesos. Costos Netos. Los Costos Netos de Siniestralidad de la empresa disminuyeron en este 1T14, sin embargo los Costos de Adquisición aumentaron en el trimestre, lo que afecto el resultado final de la empresa en el trimestre. Los Costos de Siniestralidad en el trimestre actual fueron de $ 23 millones de pesos, que representan el 35% de las primas netas de retención devengadas, mientras que en el 1T13 representaron el 45%. Y los Costos de Adquisición ascendieron a $ 28 millones de pesos que representan un 43% de las primas netas de retención devengadas. EBITDA: El EBITDA de la empresa disminuyó en este 1T14 en un 94% con respecto al EBITDA del 1T13, resultando de $ 2 millones de pesos en este 1T14 y en el 1T13 fue de $ 31 millones de pesos. Utilidad Neta. La Latinoamericana Seguros reportó una Utilidad Neta de $ 0.2 millones de pesos, como consecuencia de los rubros anteriores detallados al primer trimestre del 2014, siendo inferior por un 99% al reportado en el 1T13. ESTRUCTURA FINANCIERA. Liquidez: La Latinoamericana Seguros cerró el 1T14 con una liquidez de 1.13 veces (AC/PC), lo que nos indica que la empresa tiene un Activo Circulante suficiente para cubrir sus deudas a corto plazo (Pasivo Circulante). Endeudamiento: El endeudamiento de la empresa en este trimestre es del 88.3% del Pasivo Total sobre el Activo Total, un decremento del 4% contra el reportado en el 1T13. BALANCE GENERAL El Activo Total de La Latinoamericana Seguros reportó en el primer trimestre del 2014 registro un aumento de 1.5% con respecto al 1T13, el Activo aumento a $ 1,034 millones de pesos en este trimestre. Debido a que el monto total del efectivo y equivalentes de efectivo aumento un 450% en este trimestre siendo un monto de $ 29 millones de pesos. El monto total de las Inversiones en Valores es de $ 105 millones de pesos, siendo inferior en un 26% al reportado en el 1T13.

3 Reporte de Información Financiera 1T14 El Pasivo Total de la aseguradora al cierre del primer trimestre del 2014 es de $ 913 millones de pesos, un aumento de 1.5% con respecto al 1T13. El Capital Contable de la empresa en el 1T14 aumentó 1.9% con respecto al 1T13, el cual fue por un monto de $ 120 millones de pesos. Resumen de Estados Financieros y Razones. LASEG ESTADOS FINANCIEROS (en millones de pesos) BALANCE GENERAL 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 1T14 / 1T13 Cambio % ACTIVO 1, , , Inversiones Inversiones para Obligaciones Laborales Efectivo y Equivalentes de Efectivo Deudores Reaseguradores y reafianzadores Otros activos PASIVO Reservas técnicas Reservas para Obligaciones Laborales Acreedores Reaseguradores y Reafianzadores Otros Pasivos CAPITAL CONTABLE Capital pagado Reservas Resultado del ejercicio Suman el pasivo y Capital Contable 1, , , ESTADO DE RESULTADOS ACUMULADOS 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 Cambio % Primas emitidas Primas retenidas Incremento neto reserva de riesgos en curso Primas de retención devengadas Costo neto de adquisición N.A. Costo neto de siniestralidad Utilidad de Operación Incremento neto de otras reservas técnicas Resultado Operaciones Análogas y Conexas Utilidad (Pérdida) Bruta Gastos de operación netos Depreciaciones y Amortizaciones Resultado integral de financiamiento Utilidad (Pérdida) Antes de Impuestos Provisiones de ISR y PTU N.A. La Utilidad (Pérdida) del Ejercicio

4 Reporte de Información Financiera 1T14 AVISO IMPORTANTE: La empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C., ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C. ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. El reporte emitido ha sido elaborado de manera independiente por Servicios de Análisis en Línea, S.C., por lo que las opiniones expresadas y el análisis ahí contenido no están sujetas a que deban ser revisadas o autorizadas por la Bolsa Mexicana de Valores, las empresas sujetas a cobertura o cualquier otro organismo. Servicios de Análisis en Línea, S. C., manifiesta que el personal que realiza la cobertura de análisis cuentan con experiencia, capacidad técnica y prestigio profesional y que se desempeñan libres de conflictos de interés y no están supeditados a intereses personales, patrimoniales o económicos respecto a las emisoras cubiertas. Servicios de Análisis en Línea, S. C., no se hace responsable por la interpretación y el uso que se le pueda dar al contenido de este servicio, o a los resultados de las decisiones que deriven de la información aquí vertida, ya que no se debe tomar como una sugerencia u oferta para comprar o vender cualquier instrumento financiero, ni tampoco para realizar, transferir o asignar alguna transacción con los valores de la emisora o cualesquiera emisoras. Aún y cuando se tiene un cuidado excesivo en la calidad y en la actualización de los datos estadísticos aquí presentados, y en la selección de las fuentes de información utilizadas y que se consideran como fidedignas, no asumimos responsabilidad alguna sobre dicha información, por lo que no es garantía de precisión, veracidad, completitud, actualización o exhaustividad. Por ningún motivo, ni en ningún caso será Servicios de Análisis en Línea, S. C., los analistas que participan en las coberturas o sus empleados responsables al público o cualquier tercero por cualquier decisión o acción tomada con base en la información de este reporte o por daños consecuentes, especiales o similares, no obstante cuando exista aviso de que dichos daños sean posible.

5 LA Reporte LATINOAMERICANA de Información SEGUROS, Financiera S.A. Quarterly 1T14 Results 1Q2014 Overview: La Latinoamericana Seguros posted results below our expectations for the first quarter of 2014 (1Q14) with respect to the company's recent growth. However, it exceeded our estimates in premiums written with a total of $167 million pesos in the quarter, up 5% over the same quarter of The company reported a net profit for 1Q14 of $0.2 million pesos, down 99% following the $32.1 million pesos net profit posted by the company for 1Q13. The increase in premiums written was due to an improvement in the domestic market in the acquisition of life insurance products, the company's star product. The decrease in net profit was due to the fact that the company reported a 39% increase in operating expenses amounting to $17 million pesos for 1Q14. Valuation We estimate a target price for year-end 2014 of $1.68 pesos per share, an increase of 3.07%. This price is obtained by applying a multiple of 1.45 times the estimated book value per share for the end of the year. The target multiple of 1.45 times is calculated by the sector average. The company has 84 million shares and a market capitalization of $ million pesos, while maintaining a minimum marketability level. As shown, we have calculated a positive EPS for year-end 2014 of 0.01 pesos per share due to the decrease in the company's profits this quarter, indicating that the real value of the stock is greater than the current market value. Opinion: The results posted by La Latinoamericana Seguros were acceptable, in line with the company's steady growth in premiums written. The National Insurance and Bonding Commission estimates an 8% growth in the insurance industry this year for year-end 2014, and the company grew 5% during the first quarter, which indicates that the company could achieve this growth by the end of the year. On the Balance Sheet, stockholders' equity was up 2% this quarter over the end of 2013, maintaining the levels of growth. We believe La Latinoamericana Seguros will sustain this steady growth in its results and recover its growth in quarterly earnings, thereby strengthening the company, as the company s management has maintained and will continue with the implementation of various technical and administrative measures aimed at reversing the results of the company of recent years. Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, Mexico, D. F Lic. Julián Fernández Aguilar / Market Analyst / Phone.: and /

6 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 1T14 1Q14 Premiums Written. Premiums Written reported for 1Q14 account for a 5% increase over 1Q13 for a total of $167 million pesos. Net retained premiums as of 1Q14 totaled $103 million pesos, up 34% against 1Q13. And retained earned premiums increased 17% compared to 1Q13, at $64 million pesos. RESULTS Operating Expenses. Operating expenses reported for 1Q14 amount to $17 million pesos, up 40% with respect to operating expenses reported in 1Q13, which were $12 million pesos. This had a negative effect on the company's performance, since it resulted in increased costs this quarter giving a marginal net profit. Gross profit reported by the company was $18 million pesos, down 58% with regard to 1Q14 for a total of $42 million pesos. Net Costs: The net cost of claims of the company decreased in 1Q14, however the cost of acquisition increased, affecting the company's final result for the quarter. Claims costs for the quarter were $23 million pesos, representing 35% of net earned retained premiums, while for 1Q13 they accounted for 45%. Acquisition costs amounted to $28 million pesos accounting for 43% of net earned retained premiums. EBITDA: The Company s EBITDA for 1Q14 decreased 94% with respect to 1Q13, amounting to $2 million pesos for 1Q14 and $31 million pesos in 1Q13. Net Earnings. La Latinoamericana Seguros reported a net profit of $0.2 million pesos as a result of the items detailed above for the first quarter of 2014, down 99% to that reported in 1Q13. FINANCIAL STRUCTURE. Liquidity: La Latinoamericana Seguros closed 1Q14 with a liquidity of 1.13 times (CA/CL), indicating that the company has sufficient resources in its current assets to cover its short-term debt (liabilities). Company Debt: Company debt for this quarter is 88.3% of total liabilities over total assets, a decrease of 4% against that reported in 1Q13. BALANCE SHEET: Total assets of La Latinoamericana Seguros in the first quarter of 2014 saw an increase of 1.5 % compared to 1Q13. Assets increased to $1.034 billion pesos this quarter. This was due to the fact that the total amount of cash and cash equivalents increased 450% this quarter amounting to $29 million pesos. The total investment in securities is $105 million pesos, down 26% compared to 1Q13. Total liabilities of the insurer at the end of the first quarter of 2014 amount to $913 million pesos, up 1.5% compared to 1Q13. Shareholders' Equity of the company in 1Q14 increased 1.9% compared to 1Q13, to $120 million pesos.

7 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 1T14 1Q14 Summary of Financial Statements and Ratios.

8 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 1T14 1Q14 IMPORTANT NOTICE: The company Servicios de Análisis en Línea, S.C., has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that Servicios de Análisis en Línea, S.C. has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (CNBV). This report has been independently prepared by Servicios de Análisis en Línea, S.C., meaning that the opinions expressed and analysis presented are not subject to being revised or authorized by the BMV, the companies being covered or any other organization. Servicios de Análisis en Línea, S.C., declares that its personnel who carry out the analysis have sufficient experience, technical knowledge and professional standing and that they have no conflicts of interest on a personal, patrimonial or economic level regarding the issuers covered. Servicios de Análisis en Línea, S.C., is in no way responsible for the interpretation and use given to the content of this report, or the result of decisions made based on the information included herein, as it does not constitute a suggestion or offer to buy or sell any financial instrument, or to carry out, transfer or assign any transaction of the shares of the issuer or any other issuer. Even though great care has been taken to ensure the quality and relevance of the figures presented, and in the selection of the sources of information used, all considered trustworthy, we do not assume any responsibility for this information and as such it has no guarantee of accuracy, truthfulness, completeness, currency, or thoroughness. Under no circumstances will Servicios de Análisis en Línea, S.C., the analysts who make the coverage or its employees, be responsible to the general public or any third party for any decision or action taken based on the information in this report or for resulting damages, special or similar, even when there is a warning that these damages are possible.

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