VALUE GRUPO FINANCIERO, S. A. B. de C.V. Reporte de Información Financiera al 4T14

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1 VALUE GRUPO FINANCIERO, S. A. B. de C.V. Reporte de Información Financiera al 4T14 En el 2014, Value Grupo Financiero (VALUEGF) reportó resultados con encima de nuestras estimaciones, y por debajo con respecto al mismo trimestre del Modificamos el precio objetivo para Valuegf de 113 a 103 pesos para el cierre del 2015, con pocos cambios con respecto a los precios actuales, derivado de una UPA estimada de 4.77 para cierre de año y una múltiplo P/VL objetivo de 5 veces. Ingresos por intereses. En el 2014, los ingresos totales del grupo financiero totalizaron 1,558 millones de pesos (MP), por arriba de nuestros estimados y por debajo comparado con el Atribuido a una baja de 21% en los ingresos de la unidad de negocio de la Casa de Bolsa pero ha logrado incrementar los ingresos provenientes de sus otras líneas de negocio con un crecimiento de 8% de la arrendadora. En el último trimestre de 2014, los ingresos descendieron 35.6% vs el 4T13. Las comisiones y tarifas cobradas cayeron de 37% alcanzando los 274 millones de pesos, por el contrario el resultado por intermediación registró un monto positivo de 159 millones contra un saldo negativo de 177 millones del En el cuarto trimestre del año pasado, las comisiones y tarifas cayeron 4% y el resultado por intermediación totalizó 148 millones de pesos. Margen Financiero. Alcanzó 1,240 millones de pesos el año pasado, un decremento de 38% comparado con los 2,002 millones del 2013, mientras los gastos por intereses incrementaron 19.8%. En términos trimestrales, en el 4T14 el margen financiero bajó 40% y el gasto por interés subió 40 por ciento. Utilidad de operación. La utilidad operativa sumó 1,016 millones de pesos en el 2014, menor en 31% comparado contra el 2013, los gastos de administración y promoción fueron de 857 millones, una baja de 17 por ciento. En el 4T14, la utilidad de operación bajó 10.7% a 568 millones de pesos. Utilidad neta. Al 31 de diciembre de 2014, el resultado neto sumó 740 millones de pesos, un descenso de 30% con respecto al año anterior y 14% por encima de nuestras proyecciones. Calculo del Precio Objetivo Capital Contable al 31/12/2014 2,521,477,669 Acciones en circulación al 31/12/ ,000,000 Valor en libros por acción al 31/12/ UPAe Dividendos por acción pagaderos en el 2015 Valor en libros por acción al 31/12/ Razón P/VL Objetivo 5 Precio objetivo Mutiplos Emisora P/U P/VL Grupo Financiero Inbursa Grupo Financiero Interacciones Multivalores Grupo Financiero Grupo Financiero Banorte Banregio Grupo Financiero Grupo Financiero Santander Grupo Financiero Monex Grupo Financiero Invex Grupo Financiero Actinver Promedio Value Grupo Financiero Multiplo P/VL objetivo 5.00 Promedio Las operaciones en el mercado de dinero son las de mayor contribución dentro de su estructura de ingresos del grupo financiero, seguidas del mercado de capitales. En el panorama para el mercado de deuda, ha entrado a una fase de transición en la que las tasas de interés de los fondos federales de EU pudieran permanecer estables, por algunos meses, y en donde continuará la creación de liquidez, pero por fuentes distintas al dólar, es decir por parte del euro y del yen, lo que tiene efectos muy distintos a los que se daban cuando la fuente de la liquidez provenía del dólar. Estimamos que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) pudiera empezar a subir sus tasas de referencia hacia el tercer o cuarto trimestre del 2015 en una forma muy gradual. La deflación temporal generada por el fortalecimiento del dólar, la guerra de precios en el petróleo, la expansión monetaria del Banco Central Europeo (BCE) y del Banco de Japón y las reducciones de China y Rusia en su crecimiento económico le dan a la Fed mayor holgura para mantener bajas las tasas de interés en dólares por un periodo prolongado. El escenario alternativo, de un alza de tasas más próxima pudiera darse en la medida en que los datos económicos en EU presentan una mayor aceleración, como sucedió con los datos recientes del empleo. En la parte doméstica, ante el anuncio del BCE el spread entre tasas en pesos y en dólares se ha reducido a 3.50% mientras que hace unas semanas se ubicaba en 4.0%. El promedio de los últimos 25 meses es 3.37% por lo que todavía podríamos ver alguna reducción adicional, pero con un elevado riesgo de rebote para el mediano plazo. En el corto plazo no prevemos ningún cambio en la calificación de la deuda soberana de México por parte de las agencias internacionales. Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, México, D.F Juan José Gutiérrez Aragón / Analista Bursátil / Tel.: y / jjgutierrez@bursametrica.com

2 4T14 El Recorte en el Gasto anunciado por la SHCP hace unas semanas permite mantener las calificaciones y da mayor certidumbre sobre los siguientes años. En cuanto a la inflación; la deflación reportada por INEGI para enero no esperada por nosotros ni por el mercado, ha modificado las expectativas de inflación para todo el año hacia el 3.65%. El Banco de México ha dejado ver que podría anticipar un incremento en su Tasa de Referencia antes que la Fed. Con respecto al mercado accionario, consideramos que la expectativa de estabilidad en las tasas de interés de referencia de la Fed por un plazo mayor, combinado con la de crecimiento en la economía de los EU y la reducción en el precio de petróleo, son un mejor entorno para los mercados accionarios. En el mediano plazo vemos todavía un potencial de alza importante en los mercados accionarios en Wall Street por la aceleración de la actividad económica. También estamos viendo con interés a las bolsas europeas, en particular a la bolsa de valores Alemana, principalmente por el arranque del QE por parte de su Banco Central. En nuestro escenario básico, para el 2015 estamos estimando un objetivo del Índice S&P 500 en 2,275 puntos, mientras que para la Bolsa Mexicana estimamos un cierre del año en 45, 400 unidades. VALUACIÓN: Asignamos un precio objetivo para el cierre del 2015 de 103 pesos por acción. Derivamos este precio aplicando un múltiplo de 5 veces al valor en libros por acción proyectado para finales de año. El múltiplo objetivo utilizado es comparado con el promedio del sector y Value, calculado con las expectativas del ROE, el costo de capital y la prima de crecimiento esperada.

3 4T14 AVISO IMPORTANTE: La empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C., ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C. ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. El reporte emitido ha sido elaborado de manera independiente por Servicios de Análisis en Línea, S.C., por lo que las opiniones expresadas y el análisis ahí contenido no están sujetas a que deban ser revisadas o autorizadas por la Bolsa Mexicana de Valores, las empresas sujetas a cobertura o cualquier otro organismo. Servicios de Análisis en Línea, S. C., manifiesta que el personal que realiza la cobertura de análisis cuentan con experiencia, capacidad técnica y prestigio profesional y que se desempeñan libres de conflictos de interés y no están supeditados a intereses personales, patrimoniales o económicos respecto a las emisoras cubiertas. Servicios de Análisis en Línea, S. C., no se hace responsable por la interpretación y el uso que se le pueda dar al contenido de este servicio, o a los resultados de las decisiones que deriven de la información aquí vertida, ya que no se debe tomar como una sugerencia u oferta para comprar o vender cualquier instrumento financiero, ni tampoco para realizar, transferir o asignar alguna transacción con los valores de la emisora o cualesquiera emisoras. Aún y cuando se tiene un cuidado excesivo en la calidad y en la actualización de los datos estadísticos aquí presentados, y en la selección de las fuentes de información utilizadas y que se consideran como fidedignas, no asumimos responsabilidad alguna sobre dicha información, por lo que no es garantía de precisión, veracidad, completitud, actualización o exhaustividad. Por ningún motivo, ni en ningún caso será Servicios de Análisis en Línea, S. C., los analistas que participan en las coberturas o sus empleados responsables al público o cualquier tercero por cualquier decisión o acción tomada con base en la información de este reporte o por dañosconsecuentes, especiales o similares, no obstante cuando exista aviso de que dichos daños sean posible.

4 VALUE GRUPO Reporte FINANCIERO, de Información S. A. Financiera B. de C.V. Quarterly Results 4T14 for 4Q2014 Value Grupo Financiero (VALUEGF) published fourth quarter results above our estimates, and down compared to the same quarter of We have revised the target price for Valuegf from 113 to 103 pesos per share for year-end 2015, with very few changes with respect to current prices due to an estimated EPS of 4.77 for the end of the year and a target P/BV multiple of 5 times. Interest income. In 2014, total revenue for the group amounted to 1,568 million pesos, above our estimates and down compared to This is the result of a 21% decrease in income from the stock brokerage house, but it has increased revenue it its other business divisions, with an 8% growth in the leasing division. In the last quarter of 2014, revenues decreased 35.6 % vs 4Q13. Commissions and fees decreased 37% with a total of 274 million pesos, however the brokering result was a positive amount of 159 million compared to a negative balance of 177 million in 4Q13. In the fourth quarter of 2014, commissions and fees fell 4% and the brokering result totaled 148 million pesos. Financial margin amounted to 1,240 million pesos in 2014, a decrease of 38% compared with the 2,002 million of 2013, while interest expenses increased 19.8%. In quarterly terms, in 4Q14 the financial margin fell 40% and interest expense rose 40%. Operating income. Operating income totaled 1,016 million pesos in 2014, 31% less compared to Administrative and promotional expenses amounted to 857 million, down 17%. In 4Q14, operating income fell 10.7% to 568 million pesos. Date 04-mar-15 Price Estimated Price Return 2015e -3.8% 12 Month High Month Low 81 Market Cap. (Millions) 17,138 Shares outstanding (Millions) 160 Marketability Low Calculation of the target price Stockholders' Equity as of 12/31/2014 2,521,477,669 Shares outstanding as of 12/31/ ,000,000 Book Value per share as of 12/31/ EPSe Dividends per share payable in 2015 Book Value per share as of 12/31/ P/BV Target Ratio 5 Target Price Net earnings. As of December , the net result totaled 740 million pesos, down 30% compared to the previous year and 14% above our projections. Money market operations contribute the highest share within the company's revenue structure, followed by capital market operations. The debt market has entered a phase of transition in which interest rates of US federal funds could remain stable for some months. The creation of liquidity will also continue, but from sources other than the dollar: from the euro and the yen. The impact of this is very different from when the source of liquidity came from the dollar. We believe that the United States Federal Reserve (Fed) could begin to very gradually raise its reference rates toward the third or fourth quarter of The temporary deflation due to the strengthening of the dollar, the oil price war, the monetary expansion of the European Central Bank (ECB) and Bank of Japan, and slower economic growth in China and Russia have given the Fed more room to maintain dollar interest rates low for an extended period. The alternative scenario, of a rise in rates sooner, might happen if US economic figures show greater acceleration, as with the recent employment figures. On the domestic front, with the announcement of the ECB, the spread between rates in pesos and dollars has been reduced to 3.50%, while a few weeks ago it stood at 4.0%. The average for the past 25 months is 3.37%, so we could still see an additional reduction, but with a high possibility of rebound in the medium term. In the short term we do not anticipate any change in the rating of Mexican sovereign debt by international agencies. Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, Mexico, D. F Juan José Gutiérrez Aragón / Market Analyst / Phone.: and / jjgutierrez@bursametrica.com

5 Quarterly 4T14 Results 4Q14 The cutback in spending by the Secretariat of Finance announced a few weeks ago will allow ratings to be maintained and gives greater certainty for the next few years. With regard to inflation, the unexpected deflation reported by the INEGI (National Institute of Statistics and Geography) for January has changed the expectation of inflation for the year to 3.65%. The Bank of Mexico has let it be known that it could increase in its reference rate before the Fed. With regard to the stock market, we think that the expectation of stability in the Fed's reference rates for an extended period combined with the growth of the US economy and a reduction in the price of oil, are a better environment for stock markets. In the medium term we still see a potential for significant increases in Wall Street stock markets due to the acceleration in economic activity. We are also closely watching European stock markets, and in particular the German market, with the start of quantitative easing by its Central Bank. In our basic scenario for 2015, we estimate a target for S&P 500 of points, while for the Mexican Stock Exchange we estimate a year-end in 45,400 points. VALUATION: We are setting the target price for the close of 2015 at 103 pesos per share. This price is obtained by applying a multiple of 5 times the projected book value per share for the end of the year. The multiple used is compared with the average of the sector and Value, calculated with ROE estimates, the cost of capital and the expected growth premium. Quarterly Results 4Q14

6 4T14 IMPORTANT NOTICE: The company Servicios de Análisis en Línea, S.C., has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that Servicios de Análisis en Línea, S.C. has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (CNBV). This report has been independently prepared by Servicios de Análisis en Línea, S.C., meaning that the opinions expressed and analysis presented are not subject to being revised or authorized by the BMV, the companies being covered or any other organization. Servicios de Análisis en Línea, S.C., declares that its personnel who carry out the analysis have sufficient experience, technical knowledge and professional standing and that they have no conflicts of interest on a personal, patrimonial or economic level regarding the issuers covered. Servicios de Análisis en Línea, S.C., is in no way responsible for the interpretation and use given to the content of this report, or the result of decisions made based on the information included herein, as it does not constitute a suggestion or offer to buy or sell any financial instrument, or to carry out, transfer or assign any transaction of the shares of the issuer or any other issuer. Even though great care has been taken to ensure the quality and relevance of the figures presented, and in the selection of the sources of information used, all considered trustworthy, we do not assume any responsibility for this information and as such it has no guarantee of accuracy, truthfulness, completeness, currency, or thoroughness. Under no circumstances will Servicios de Análisis en Línea, S.C., the analysts who make the coverage or its employees, be responsible to the general public or any third party for any decision or action taken based on the information in this report or for resulting damages, special or similar, even when there is a warning that these damages are possible.