CABLE. Incremento en ingresos y en márgenes operativos. EMPRESAS CABLEVISION, S. A. B. de C.V. Opinión de Información Financiera al 1T2018

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1 EMPRESAS VISION, S. A. B. de C.V. Opinión de Información Financiera al 1T2018 Incremento en ingresos y en márgenes operativos Al actualizar la cobertura con los resultados del primer trimestre de 2018, modificamos el precio objetivo de Empresas Cablevisión (Cable) a $59.77 pesos para el cierre de 2018, un rendimiento esperado de 6.73% contra el precio actual. Los ingresos por servicios crecieron 3.8% en el 1T18. Los suscriptores únicos subieron 7.4%. Las Unidades Generadoras de Ingreso aumentaron 6.4% al cierre del primer trimestre de En el primer trimestre de 2018, las ventas por servicios fueron de 3,228 millones de pesos, un incremento de 3.8% con respecto al mismo trimestre del año pasado que registró 3,110 millones de pesos. Los Ingresos del segmento de negocios de telefonía y publicidad reportaron los mayores crecimientos del trimestre de 35.7% y 32.8% cada uno respectivamente, contrarrestados por la caída de ingresos del segmento de instalaciones de -26.2%. Para el año 2018, esperamos que el sector de telecomunicaciones en su conjunto crezca 4.7%. En el segmento de TV de Paga se prevé que continúe ascendiendo, a pesar de la desaceleración registrada en los últimos trimestres de Los catalizadores son las campañas políticas, la Copa Mundial de Futbol y la demanda de banda ancha fija que requieren los suscriptores. Los suscriptores únicos al primer trimestre del 2018 totalizaron 1,452,428 un incremento del 7.42% en comparación con el mismo periodo del año pasado, mientras que las Unidades Generadoras de Ingreso (RGUS) internet, video y telefonía crecieron 10.6%, 3.9% y 3.7%, respectivamente cada uno. Estados Financieros Concepto 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 Ventas 3,110 3,082 3,180 3,156 3,228 Utilidad de Operación Ebitda 1,266 1,179 1,363 1,502 1,283 Margen Ebitda 40.7% 38.2% 42.9% 47.6% 39.7% Utilidad Neta Margen Neto 10.8% 7.9% 10.0% 20.6% 9.2% Activo Total 22,827 22,348 22,194 22,418 22,548 Efectivo 1,112 1,646 1,636 1,477 1,391 Pasivo Total 8,823 8,071 7,573 7,187 6,817 Deuda Neta , Capital Contable 14,004 14,277 14,620 15,231 15,730 Indicadores relevantes de la acción Fecha Precio cierre Precio estimado abr-18 Ps$59.77 Rendimiento 6.73% Precio Máximo 12m Precio Mín 12m Capitalización (Mill) 38,111 Acciones en circ. (Mill) 681 Bursatilidad Múltiplos y Razones Financieras Mínima Concepto 1T17 4T17 1T18 EV/Ebitda 7.76x 7.21x 7.24x P/U 39.9x 24.5x 25.2x P/VL 2.7x 2.5x 2.4x AC/PC PT/CC Deuda Neta/Ebitda -0.1x -0.1x -0.1x - Ebitda/Interesés 28.5x 24.5x 16.9x ROE 6.8% 10.2% 9.6% ROA 4.2% 6.9% 6.7% Julian A. Fernández Aguilar Análisis Bursátil julian_cferdez@bursametrica.com Tel: / Grupo Bursamétrica Servicios de Análisis en Línea Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D.F. /Bursametrica Cifras en Millones de Pesos

2 EMPRESAS VISION, S. A. B. de C.V. Opinión de Información Financiera al 1T2018 La Utilidad Operativa se redujo -4.6% en el 1T18 a 385 millones de pesos frente a los 403 millones del mismo trimestre de 2017, ante un incremento en el costo por servicios de 4.2% llegando a 1,240 millones de pesos en comparación con los 1,190 millones de pesos en el 1T17. Esta variación se debe a un mayor costo de red, materiales, mantenimiento y suministro, parcialmente compensado con menores costos de servicios de telefonía. Los Gastos de Operación del primer trimestre del 2018 aumentaron 0.5% a 609 millones de pesos en comparación con los 606 millones reportados en el primer trimestre del 2017, debido principalmente a mayores gastos de personal, corporativos, arrendamiento de inmuebles e intercambios. La Depreciación y Amortización aumentó 4.2% llegando a 898 millones de pesos en el primer trimestre de 2018 en comparación con los 862 millones reportado en el primer trimestre del año anterior, reflejando mayores inversiones en activos fijos, principalmente en infraestructura de red, decodificadores, cablemodems, equipo técnico y licencias de software. Ventas Nacionales: 1T17 1T18 Var% Serv icio Vídeo Serv icio Internet Serv icio Telefonía Arrendamientos Telecomunicaciones Publicidad Instalaciones Otros Extranjero 1T17 1T18 Var% Telecomunicaciones Total 3,110 3, Millones de pesos Otros Gastos Neto presentó aumento por 48 millones de pesos llegando a 96 millones en el primer trimestre de 2018 en comparación con los 48 millones en el primer trimestre del año anterior, reflejando la venta de materiales y de activo fijo neto. Los Ingresos Financieros disminuyeron 27 millones de pesos llegando a 128 millones, en comparación con 155 millones reportados en el primer trimestre del año anterior, principalmente por la pérdida del valor presente del instrumento financiero y otros costos financieros. Los Impuestos a la Utilidad en el primer trimestre de 2018 disminuyeron 19%, llegando a 154 millones de pesos, debido a una menor base gravable. El EBITDA en el 1T18 ascendió a 1,282 millones de pesos, superior en 1.3% contra los 1,265 millones del 1T17. El margen se ubicó en 39.7%. La Utilidad Neta cayó -2.5% a 359 millones de pesos en el primer trimestre del 2018, el resultado neto mayoritario sumó 298 millones de pesos una caída de -11.5% contra el 1T17 y la utilidad neta atribuible a la participación no controladora subió 95% a 61 millones de pesos contra el primer trimestre de El margen neto cerró en 9.25% en el 1T18. Las Inversiones de Capital en propiedad, planta y equipo ascendieron a 20.2 millones de dólares, incluyendo los activos fijos para ampliación y reconstrucción de la red, equipo técnico de comunicación, decodificadores, cablemodems y equipo telefónico principalmente. VALUACIÓN: VALUACION POR FLUJOS DESCONTADOS: Modelo financiero para nuestra cobertura de análisis se realiza a través del modelo de flujos descontados a valor presente (DCF) para la empresa (FCFF). La expectativa futura de los flujos de efectivo fueron descontados usando un costo de capital de 10.9% resultado de una tasa libre de riesgo de 7%, una beta de 0.7 y una prima de riesgo de 6 por ciento. La estimación futura de los flujos de efectivo a la empresa fue descontada usando el costo de capital promedio ponderado (WACC) de 11.2%. Valuación FCFF Valor de la empresa 13,074 Valor Presente del valor terminal 27,933 Valor de la empresa 41,008 Valor de la Deuda Neta -797 Valor del capital 40,572 Valor del capital minoritario 1,233 Número de acciones 681 Valor de la acción EV/EBITDA 2018e EBITDA 2018e 5,696 EV/EBITDA 7.24 EV 41,215 Efectivo e inversiones 1,413 Deuda 616 Interés minoritario 1,233 Capitalización 40,779 Acciones 681 Precio de la acción VALUACION POR MULTIPLOS: Mediante una valuación por múltiplos que asume un múltiplo EV/Ebitda 2017e de 7.24x, mientras que el múltiplo Precio / Utilidad objetivo es de 32.6x. Finalmente, nuestro precio objetivo tiene implícito los múltiplos respectivos EV/EBITDA, Precio /Utilidad 2018e y FCFF.

3 EMPRESAS VISION, S. A. B. de C.V. Opinión de Información Financiera al 1T2018 AVISO IMPORTANTE: La empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C., ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C. ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. El reporte emitido ha sido elaborado de manera independiente por Servicios de Análisis en Línea, S.C., por lo que las opiniones expresadas y el análisis ahí contenido no están sujetas a que deban ser revisadas o autorizadas por la Bolsa Mexicana de Valores, las empresas sujetas a cobertura o cualquier otro organismo. Servicios de Análisis en Línea, S. C., manifiesta que el personal que realiza la cobertura de análisis cuentan con experiencia, capacidad técnica y prestigio profesional y que se desempeñan libres de conflictos de interés y no están supeditados a intereses personales, patrimoniales o económicos respecto a las emisoras cubiertas. Servicios de Análisis en Línea, S. C., no se hace responsable por la interpretación y el uso que se le pueda dar al contenido de este servicio, o a los resultados de las decisiones que deriven de la información aquí vertida, ya que no se debe tomar como una sugerencia u oferta para comprar o vender cualquier instrumento financiero, ni tampoco para realizar, transferir o asignar alguna transacción con los valores de la emisora o cualesquiera emisoras. Aún y cuando se tiene un cuidado excesivo en la calidad y en la actualización de los datos estadísticos aquí presentados, y en la selección de las fuentes de información utilizadas y que se consideran como fidedignas, no asumimos responsabilidad alguna sobre dicha información, por lo que no es garantía de precisión, veracidad, completitud, actualización o exhaustividad. Por ningún motivo, ni en ningún caso será Servicios de Análisis en Línea, S. C., los analistas que participan en las coberturas o sus empleados responsables al público o cualquier tercero por cualquier decisión o acción tomada con base en la información de este reporte o por daños consecuentes, especiales o similares, no obstante cuando exista aviso de que dichos daños sean posible.

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5 E EMPRESAS VISION, S. A. B. de C.V. Quarterly Results 1Q2018 Higher revenues and operating margins After updating our analysis by incorporating results from 1Q18, we have changed the target price of Empresas Cablevisión (Cable) for year-end 2018 to $59.77 pesos, with an expected return of 6.73% against the current price. Service revenue grew by 3.8% in 1Q18. Unique subscribers increased by 7.4%. Revenue Generating Units increased by 6.4% at the end of 1Q18. In the first quarter of 2018, sales for services totaled billion pesos, up 3.8% compared to the same quarter the previous year, which recorded 3.11 billion pesos. The business sectors showing the strongest revenue growth in the quarter were telephony (35.7%) and advertising (32.8%), helping to offset a decline in the installations segment of 26.2%. For 2018, we expect the telecommunications sector as a whole to grow by 4.7%. The Pay TV segment is expected to continue growing despite the slowdown in the last few quarters of The catalysts of this trend will be political campaigns, the football World Cup and the demand for fixed broadband by subscribers. Unique subscribers in 1Q18 totaled 1,452,428, an increase of 7.42% compared with the same period the previous year, while the revenue generating units (RGUs) of internet, video and telephony each grew by 10.6%, 3.9% and 3.7% respectively. Financial statements Concept 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 Sales 3,110 3,082 3,180 3,156 3,228 Operating income Ebitda 1,266 1,179 1,363 1,502 1,283 Ebitda margin 40.7% 38.2% 42.9% 47.6% 39.7% Net earnings Net margin 10.8% 7.9% 10.0% 20.6% 9.2% Total assets 22,827 22,348 22,194 22,418 22,548 Cash 1,112 1,646 1,636 1,477 1,391 Total liabilities 8,823 8,071 7,573 7,187 6,817 Net debt , Stockholders equity 14,004 14,277 14,620 15,231 15,730 Amounts in millions of pesos Key share indicators Date Closing price Estimated price Apr-18 Ps$59.77 Return 6.73% 12-month high 12-month low Market Cap (Millions) 38,111 Shares outstanding (Millions) 681 Marketability Multiples and Financial Ratios Minimum Concept 1Q17 4Q17 1Q18 EV/Ebitda 7.76x 7.21x 7.24x P/E 39.9x 24.5x 25.2x P/BV 2.7x 2.5x 2.4x CA/CL TL/CS Net Debt/Ebitda -0.1x -0.1x -0.1x - Ebitda/Interest 28.5x 24.5x 16.9x ROE 6.8% 10.2% 9.6% ROA 4.2% 6.9% 6.7% Julian A. Fernández Aguilar Stock Market Analyst julian_cferdez@bursametrica.com Phone: / Grupo Bursamétrica Servicios de Análisis en Línea Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D.F. /Bursametrica

6 EMPRESAS VISION, S. A. B. de C.V. Quarterly Results 1Q2018 Operating Income fell by 4.6% in 1Q18 to 385 million pesos compared to 403 million for the same quarter of 2017, owing to a 4.2% increase in the cost of services, which totaled 1.24 billion pesos vs billion pesos in 1Q17. This change is due to higher network, materials, maintenance and supply costs, a trend which was partially offset by lower telephony service costs. Operating Expenses for the first quarter of 2018 increased by 0.5% to 609 million pesos compared to the 606 million reported in the first quarter of 2017, mainly due to higher staff, corporate, real estate leasing and foreign exchange expenses. Depreciation and Amortization increased by 4.2% to total 898 million pesos in the first quarter of 2018, compared to the 862 million reported in the first quarter of the previous year. This trend reflects greater investments in fixed assets, mainly in network infrastructure, decoders, cable modems, technical equipment and software licenses. Other Net Expenses increased by 48 million pesos, totaling 96 million in the first quarter of 2018 vs. 48 million in the first quarter of the previous year. These costs were associated with the sale of materials and net fixed assets. Sales Domestic: 1Q17 1Q18 % Change Video Service Internet Serv ice Telephony Serv ice Leasing Telecommunications Adv ertising Installations Other Foreign 1Q17 1Q18 % Change Telecommunications Total 3,110 3, Millions of pesos Financial income decreased by 27 million pesos to 128 million, compared to the 155 million reported in the first quarter of the previous year. This reduction is mainly due to the financial instrument s loss of present value and to other financial costs. Income taxes in the first quarter of 2018 fell by 19%, totaling 154 million pesos due to a lower taxable base. EBITDA in 1Q18 totaled billion pesos, up 1.3% against the billion pesos reported for 1Q17. The margin stood at 39.7%. Net Income fell by 2.5% to 359 million pesos in the first quarter of 2018, while majority net income totaled 298 million pesos after falling by 11.5% vs. 1Q17, and net income attributable to noncontrolling interest grew by 95% vs. 1Q17 to 61 million pesos. The net margin closed at 9.25% in 1Q18. Capital investment in property, plant and equipment totaled 20.2 million dollars, including fixed assets mainly for expansion and reconstruction of the network, technical communication equipment, decoders, cable modems and telephone equipment. VALUATION: DISCOUNTED CASH FLOW VALUATION: The financial model used for our analysis is the discounted cash flow model to present value (DCF) for the firm (FCFF). The expected future cash flows to capital were discounted using a capital cost of 10.9%, the result of a risk-free rate of 7%, a beta of 0.7 and a risk premium of 6%. Future estimates of cash flow to the company were discounted using a Weighted Average Cost of Capital (WACC) of 11.2%. MULTIPLES-BASED VALUATION: Our multiples-based valuation assumes an EV/Ebitda 2017e multiple of 7.24x, while the target Price/Earnings multiple is 32.6x. FCFF valuation Firm value 13,074 Present value of the terminal value 27,933 Enterprise value 41,008 Net debt value -797 Market value 40,572 Minority capital value 1,233 Number of shares 681 Per-share value EV/EBITDA 2018e EBITDA 2018e 5,696 EV/EBITDA 7.24 EV 41,215 Cash and investments 1,413 Debt 616 Minority interest 1,233 Capitalization 40,779 Shares of stock 681 Per-share p Our target price takes into account the respective EV/EBITDA, Price/Earnings 2018e and FCFF multiples.

7 EMPRESAS VISION, S. A. B. de C.V. Quarterly Results 1Q2018 IMPORTANT NOTICE: Servicios de Análisis en Línea, S.C., has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that Servicios de Análisis en Línea, S.C. has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (CNBV). This report has been independently prepared by Servicios de Análisis en Línea, S.C., meaning that the opinions expressed and analysis presented are not subject to being revised or authorized by the BMV, the companies being covered or any other organization. Servicios de Análisis en Línea, S.C., declares that its personnel who carry out the analysis have sufficient experience, technical knowledge and professional standing and that they have no conflicts of interest on a personal, patrimonial or economic level regarding the issuers covered. Servicios de Análisis en Línea, S.C., is in no way responsible for the interpretation and use given to the content of this report, or the result of decisions made based on the information included herein, as it does not constitute a suggestion or offer to buy or sell any financial instrument, or to carry out, transfer or assign any transaction of the shares of the issuer or any other issuer. Even though great care has been taken to ensure the quality and relevance of the figures presented, and in the selection of the sources of information used, all considered trustworthy, we do not assume any responsibility for this information and as such it has no guarantee of accuracy, truthfulness, completeness, currency, or thoroughness. Under no circumstances will Servicios de Análisis en Línea, S.C., the analysts who make the coverage or its employees, be responsible to the general public or any third party for any decision or action taken based on the information in this report or for resulting damages, special or similar, even when there is a warning that these damages are possible.