REVERDECER EN MEDIO DE TORMENTAS Y SEQUÍAS

Transcripción

1 PERSPECTIVA MACROECONÓMICA REVERDECER EN MEDIO DE TORMENTAS Y SEQUÍAS Camilo Pérez Álvarez, Investigaciones Económicas Noviembre 21 de 2018 Fuente: CAP, Mavicure, Guainía.

2 Guerra comercial Geopolítica Tormentas Riesgos en el panorama internacional Tasas de interés Vulnerabilidades economías emergentes Fuente: CAP, Mavicure, Guainía. 2

3 Global: Tormenta de vulnerabilidades en economías emergentes Diversos focos de tensión Cuentas fiscales Cuentas externas Actividad Inflación Política interna Fuente: CAP, ascenso al Nevado del Tolima. 3

4 Global: Tormenta de vulnerabilidades en economías emergentes Monedas al cierre de 2017 Fuente: Bloomberg. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas y Análisis de Mercado Banco de Bogotá. 4

5 Global: Tormenta de vulnerabilidades en economías emergentes -4% -30% -99% -7% -12% -49% Monedas hoy Fuente: Bloomberg. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas y Análisis de Mercado Banco de Bogotá. 5

6 Global: Tormenta de vulnerabilidades en economías emergentes Turquía Inflación 25% Meta 3%-7% Tasa de interés 24% Inicio año en 8.0% Cuenta corriente -6% Promedio 06-16: -1% Pérdida de credibilidad del banco central Inestabilidad política Fuente: Bloomberg, Fondo Monetario Internacional. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 6

7 México Global: Tormenta de vulnerabilidades en economías emergentes Expectativa política por nuevo gobierno Incertidumbre política por elecciones Crecimiento Crecimiento 2.7% Promedio 10-17: 3.1% Tensiones comerciales con EEUU 1.0% Promedio 15-17: -2.0% Déficit fiscal -7.8% Promedio 07-16: -4.3% Deuda pública* Brasil 84% Promedio 07-16: 65% Argentina Inflación 46% Meta 13%-17% Tasa de interés 60% Inicio año en 28.75% Pérdida de credibilidad del banco central Cuenta corriente -5% Promedio 07-16: -1% Déficit fiscal** -4.2% Meta 0% 2019 Fuente: Fondo Monetario Internacional, Bloomberg. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.* Deuda pública bruta del gobierno general.** Déficit fiscal primario, es decir, excluyendo intereses. Dato observado en

8 Global: Tormenta de vulnerabilidades en economías emergentes Vulnerabilidad 23 economías emergentes Ranking (%) Fiscal Externo Real Precios BF 1 DP 2 CDS % PIB % PIB pb 1 Brasil Argentina Ecuador El Salvador India Sudáfrica Irak Costa Rica Uruguay Turquía Colombia CC 3 RI 4 % PIB desv* % PIB Var.YTD 1 Argentina Turquía Panamá Indonesia Sudáfrica Chile India Colombia Nicaragua México Inflación Var.% 1 Argentina Turquía Uruguay Nicaragua Sudáfrica México Honduras Brasil Paraguay India Colombia 3.1 Fuente: Bloomberg, FMI. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. * Z-score últimos diez años. 1 BF: Balance fiscal. 2 DP: Deuda pública. 3 CC: Cuenta corriente. 4 RI: Reservas Internacionales. 8 PIB Var.% 1 Nicaragua Argentina Irak Sudáfrica Brasil Rusia Ecuador Guatemala El Salvador Costa Rica Uruguay Colombia 2.5

9 Global: Tormenta de vulnerabilidades en economías emergentes Con varios focos de tensión se hacen más evidentes las vulnerabilidades de las economías emergentes. Colombia en la mitad de la tabla, con algunos temas en lo que debe trabajar. Vulnerabilidades por país Pais Balance Fiscal Deuda pública CDS Cuenta corriente Reservas PIB Inflación % PIB Rank % PIB Rank pb Rank % PIB Rank Desviación* Rank %PIB Rank Var.% YTD Rank Var.% anual Rank Var.% anual Rank 1 Argentina Turquía Sudáfrica Nicaragua Brasil India Indonesia Ecuador Colombia El Salvador México Costa Rica Panamá Irak Uruguay Paraguay Chile China Honduras Rusia Guatemala Polonia Perú Fuente: Bloomberg, Fondo Monetario Internacional. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. * Desviaciones frente a promedio histórico. 9

10 CO: Sequía por situación fiscal compleja Caída en ingresos petroleros Regla fiscal limita niveles de déficit (endeudamiento) Incumplimiento en recaudo tributario Inflexibilidad de gasto Fuente: CAP, Desierto de la Tatacoa, Huila. 10

11 CO: Sequía por situación fiscal compleja 1% 0% Balance GNC (% PIB) Promedio -2.2% -1% -2% -3% Ajuste fiscal + alza petróleo -4% -5% -6% Crisis económica 1999 Choque petrolero % Fuente: Banco de la República. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 11

12 CO: Sequía por situación fiscal compleja Ingresos petroleros del Gobierno Nacional Central (% PIB) Déficit fiscal Gobierno Nacional Central (% PIB) Recaudo tributario observado vs. MFMP*($ B) Presupuesto General de la Nación (% PIB) Ajustes Fuente: Ministerio de Hacienda, DIAN. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. * Distribución de la meta de recaudo tributario de 2018 según la estacionalidad histórica. MFMP: Marco Fiscal de Mediano Plazo. 12

13 CO: Sequía por cuentas externas desbalanceadas Caída en exportaciones petroleras, por precio y cantidad Fuerte ajuste de la tasa de cambio Fuentes alternativas de divisas Fuente: CAP, Desierto de la Tatacoa, Huila. 13

14 CO: Sequía por cuentas externas desbalanceadas 6% 4% 2% Cuenta corriente (% PIB) Promedio -2.0% Crisis económica % -2% -4% -6% Choque petrolero % Fuente: Banco de la República. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 14

15 CO: No hay fronteras para el potencial en turismo Turistas en Colombia Viajeros Divisas 6.5 M 4.8 MM 2.4 M 2.0 MM 2.0 M 1.0 MM Fuente: PNN Cocuy, Fontur, Banco de la República. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 15

16 CO: Inversión extranjera evidencia confianza externa en el país Inversión extranjera directa en Colombia (USD miles de millones, promedio anual) Total Sin petróleo Fuente: Banco de la República. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 16

17 CO: Sequía por fenómeno de El Niño y otros afectaron inflación Encarecimiento de los alimentos Tasa de cambio impactó productos transables Indexación perpetuó alta inflación Se afectó el poder adquisitivo de los hogares Fuente: CAP, barro en el Embalse del Guavio, Cundinamarca. 17

18 CO: Sequía por fenómeno de El Niño y otros afectaron inflación 25% Inflación (Var.% anual) 50% Tasa de interés Banco de la República (%) 20% 40% 15% 10% El Niño + Tasa de cambio 30% 20% El Niño + Tasa de cambio 5% 10% 0% % Fuente: Banco de la República, DANE. Cálculos y elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 18

19 CO: Posible impacto Ley de Financiamiento en inflación y tasas Características y posible impacto Ley de Financiamiento*** Descripción Hoy Ley de Financiamiento LF ex 25 alimentos Escenario entre ponentes y Gobierno Productos de la canasta IPC* Excluídos % en canasta familiar 41% 20% 34% 36% % en ponderación IPC 66% 49% 62% 64% Gravados con tarifa general % en canasta familiar 54% 80% 66% 64% % en ponderación IPC 32% 51% 38% 36% Tarifa general IVA (nominal) 19% 18% 18% 19% Tasa efectiva del IVA 6.2% 9.2% 6.9% 6.8% Recaudo tributario adicional IVA ($ B) Impacto sobre inflación** (pp) Impacto de Ley de Financiamiento (LF) en inflación dependerá de: 1. Productos incluidos en la base del IVA 2. Transmisión del ajuste del IVA a los precios Impacto inflación en función de la transmisión del IVA a los precios Expectativa de impacto inflación y tasa de interés del Banco de la República Nuevo 100% LF ex 25 50% 50% 100% LF original LF ex 25 alimentos Fuente: DANE, MinHacienda. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. * IPC: Índice de Precios al consumidor sobre el que se calcula la inflación. Incorpora el consumo de un colombiano promedio. ** Adicional a la inflación observada.*** Suponiendo plena transmisión del aumento del IVA a los precios. 19

20 CO: Sequía para los consumidores Confianza cayó Pérdida de poder adquisitivo por inflación Cambio en hábitos de consumo por devaluación Reforma tributaria aumentó IVA Debilidad del mercado laboral Fuente: CAP, Zona de Cusco, Desierto de la Tatacoa, Huila. 20

21 CO: Brotes verdes para el consumidor se van afianzando, pero Gasto de los hogares - Raddar (Var.% anual) Creación de empleo (Var. anual miles) Tasa de interés crédito de consumo (%) Componentes confianza del consumidor (Índice) Fuente: DANE, Raddar Consumer Knowledge Group, Fedesarrollo, Ministerio de Minas y Energía. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. 21

22 CO: Sequía para los empresarios Menor demanda local y regional Encarecimiento de la inversión por devaluación Confianza cayó, incertidumbre electoral Divergencia sectorial Construcción rezagada Fuente: CAP, Consejo de los Fantasmas, Desierto de la Tatacoa, Huila. 22

23 CO: Brotes verdes para los empresarios también son evidentes Confianza empresarial (Índice) Producción industrial* (Var.% Anual) Utilización de la capacidad instalada (%) Tasa de interés crédito empresarial (%) Fuente: Fedesarrollo, DANE, ANDI, Banco de la República. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. * Cifras ajustadas por días laborales (ADL). 23

24 Gracias Fuente: CAP, Mavicure, Guainía. 24

25 Investigaciones Económicas Banco de Bogotá Mejor Área de Investigaciones Económicas 2016 y 2017 Agregados Macroeconómicos Votación Sector Real Segundo Puesto Análisis Renta Fija Votación Sector Real 2017 Tercer Puesto Agregados Macroeconómicos Votación Sector Institucional Investigaciones Económicas Camilo Pérez-Álvarez Carolina Díaz-Suárez Gustavo Acero-Ramírez Carlos Gómez-Martínez Gerente Analista Internacional Analista Colombia Analista Soporte Técnico cperez3@bancodebogota.com.co adiaz12@bancodebogota.com.co gacero1@bancodebogota.com.co cgomez@bancodebogota.com.co Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco de Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de Bogotá, por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente documento hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas en el mismo es exclusiva responsabilidad de cada usuario.