ESPACIO FISCAL Y DEUDA PÚBLICA EN CENTROAMÉRICA

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1 ESPACIO FISCAL Y DEUDA PÚBLICA EN CENTROAMÉRICA JUAN ALBERTO FUENTES DIRECTOR DIVISIÓN DE DESARROLLO ECONÓMICO CEPAL, NACIONES UNIDAS

2 Ha habido un conjunto amplio de políticas o medidas (con diferencias entre países) aplicadas entre 2003/2008 y Política fiscal de ahorro y reducción de deuda , aumento de gasto en 2009, y consolidación fiscal en Política monetaria restrictiva en 2008, depreciación cambiaria en muchos casos con facilitación de liquidez en 2009, y a partir de 2010 prudencia con crecientes acciones macroprudenciales 3. Políticas laborales y sociales: protección de ingresos en 2008 y de empleo en 2009 (transferencias, subsidios, normas) 4. Políticas sectoriales y comerciales: reducción de aranceles y fomento a agricultura en 2008, de pymes y vivienda en 2009, e incentivos y protección industrial en

3 6 lecciones de la experiencia de la región con políticas macroeconómicas aplicadas ante escenarios externos adversos 1. Se puede aprovechar el espacio fiscal ante un deterioro muy fuerte de demanda externa, pero: Conviene reconocer el alcance limitado de la política fiscal contracíclica en un escenario de lento crecimiento durante un período prolongado Se debe avanzar con una consolidación fiscal en países con poco o ningún espacio fiscal (especialmente Caribe y algunos centroamericanos), pero con un enfoque gradual, aprovechando la cooperación internacional 2. Conviene fortalecer (ante inestabilidad y desigualdad) estabilizadores fiscales automáticos, especialmente por el lado de los ingresos: impuestos de base amplia y progresivos que aumenten más en auges y disminuyan más en contracciones, como el IsR, que también favorece la igualdad

4 6 lecciones de la experiencia de la región con políticas macroeconómicas aplicadas ante escenarios externos adversos 3. Conviene establecer reglas fiscales automáticas de ajuste del déficit solamente si está garantizada la fortaleza fiscal, gobiernos subnacionalessolventes, flexibilidad presupuestaria, y un acuerdo o pacto fiscal para que las reglas se respeten 4. La evidencia para demuestra que la política laboral, incluyendo salarios mínimos, debe coordinarse con la política fiscal para: Evitar que contracciones de la demanda interna (consumo) dañen el crecimiento Favorecer la igualdad durante los procesos de ajuste y los periodos de inestabilidad

5 6 lecciones de la experiencia de la región con políticas macroeconómicas aplicadas ante escenarios externos adversos 5. La creciente implementación de medidas macroprudencialesy de gestión de reservas internacionales para administrar la cuenta de capitales y estabilizar el tipo de cambio sugiere: El surgimiento de un enfoque crecientemente integrado de la política macroeconómica, sin una política monetaria centrada exclusivamente en la variación de la tasa de interés y el control de la inflación (estabilidad nominal) 6. Conviene integrar la política estabilizadora del ciclo (especialmente la gestión de la demanda agregada interna) con otras políticas que inciden en la oferta y la demanda externa, como la política industrial, la laboral, la financiera y la comercial para: a) No solo asegurar una trayectoria estable de crecimiento del producto, la inversión y el empleo b) También reducir la heterogeneidad productiva y favorecer un cambio estructural para la igualdad

6 América Latina: Espacios fiscales diversos, pero mayores a los de OCDE 3 AMÉRICA LATINA Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011 Balance fiscal PRY PER CHL ECU VEN HTI GTM América Latina BOL DOM MEX BRA CRI ARG NIC URY COL PAN SLV -5 HND -6 AL Deuda pública bruta Fuente: Comisión Económica para América Latina y e Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. -4 OCDE

7 El Caribe: Espacios fiscales muy limitados o inexistentes 3 2 EL CARIBE Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011 Balanc ce fiscal SUR TTO América Latina BLZ Caribe GUY BRD BRB KNA -4 BHS VCT -5 ABU JAM -6 LCA OCDE Deuda pública bruta 2011

8 Escenario internacional La región está entrando a una etapa prolongada de crecimiento bajo y estable, que surge de un panorama internacional de riesgos caracterizados por: Recesión prolongada en Europa, Riesgo de contracción fiscal en los Estados Unidosapartirdeliniciodelañoentrantey Desaceleración moderada en China.

9 Escenario internacional El principal canal de transmisión es el Comercio, ysereflejaen: Reducción del comercio mundial Menores importaciones por parte de Europa Efecto negativo sobre la actividad económica de los Estados Unidos y China Menor demanda de los bienes y servicios exportados por América Latina y el Caribe Cierto deterioro de los precios de las materias primas exportadas por la región Menor volumen exportado Reducción de las remesas enviadas desde Europa a países de la región con un mayor número de migrantes en Europa

10 Escenario internacional El principal canal de transmisión es el Comercio, y se refleja en: Cierta volatilidad financiera asociada a mayores percepciones de riesgo ante lo que puede ocurrir en Europa o en los Estados Unidos Para América Latina y el Caribe ello no necesariamente significa ni una reducción del acceso al mercado internacional de capitales, ni una reducción muy significativa de las inversiones directas en la región, o al menos no equivalente a la reducción del comercio

11 Escenario internacional Frente a esta situación se puede prever cierto crecimiento de América Latina y el Caribe con dos particularidades: Se trata del crecimiento sería más bajo que en la época ; Este crecimiento bajo tendría una duración prolongada, que se extendería más allá del 2013 Etapa prolongada particularmente por un ajuste dilatado en Europa, debido a: Pausado proceso de desendeudamiento del sector privado ante una deuda que alcanzó altos niveles Finanzas públicas frente a serios problemas de sostenibilidad, a la par de un sistema bancario con carteras de créditos muy deteriorados

12 Situación fiscal de la región centroamericana INGRESOS DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO,35,30,25,20,15,10, (p) Nicaragua Panamá El Salvador Costa Rica (GC) Honduras (GC) Guatemala (GC) América Latina Rep. Dominicana (GC)

13 Situación fiscal de la región centroamericana GASTOS DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO,35,30,25,20,15,10,05 Nicaragua Panamá El Salvador Costa Rica (GC) Honduras (GC) Guatemala (GC) América Latina Rep. Dominicana (GC)

14 COSTA RICA COSTA RICA: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total

15 Costa Rica: del resultado global al resultado primario COSTA RICA: INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total Gasto primario

16 EL SALVADOR EL SALVADOR: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total

17 El Salvador: del resultado global al resultado primario EL SALVADOR: INDICADORES FISCALES DEL SPNF (p) Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total Gasto primario

18 GUATEMALA GUATEMALA: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total

19 Guatemala: del resultado global al resultado primario GUATEMALA: INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto primario Resultado primario (eje izquierdo) Gasto total

20 HONDURAS HONDURAS: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL , (p) 5 Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total

21 Honduras: del resultado global al resultado primario HONDURAS: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto primario Resultado primario (eje izquierdo) Gasto total

22 NICARAGUA NICARAGUA: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total

23 Nicaragua: del resultado global al resultado primario NICARAGUA: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF (p) Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total Gasto primario

24 PANAMÁ PANAMÁ: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total

25 Panamá: del resultado global al resultado primario 8 PANAMÁ: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto primario Resultado primario (eje izquierdo) Gasto total

26 REPÚBLICA DOMINICANA 8 REPÚBLICA DOMINICANA: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL , (p) 5 Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total

27 República Dominicana: del resultado global al resultado primario REPÚBLICA DOMINICANA: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto primario Resultado primario (eje izquierdo) Gasto total

28 DETERMINANTES DEL INCREMENTO DE LA DEUDA PÚBLICA La dinámica de la deuda pública no es otra cosa que la restricción presupuestaria intertemporal del gobierno. Esta dinámica se expresa: D t = Dt 1 + it Dt 1 RP Donde es la deuda pública, D t el resultado fiscal global, RP t es el resultado primario e i la tasa de interés implícita, el subíndice t corresponde al año corriente. La tasa de interés implícita se calcula como el pago de intereses de la deuda en porcentaje del saldo de la deuda del período anterior. En relación con el PIB (Yt), la ecuación puede ser reformulada de la siguiente manera, donde las minúsculas representan proporciones sobre PIB, y g corresponde a la tasa de crecimiento real: d t d t 1 = rp t + d ( t 1 it 1 + g g t t t )

29 Costa Rica: determinantes del incremento de la deuda pública COSTA RICA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado primario Tasa de crecimiento del PIB Tasa de interés implícita Saldo de la deuda pública (eje derecho)

30 El Salvador: determinantes del incremento de la deuda pública EL SALVADOR: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF (p) Resultado primario Tasa de crecimiento del PIB Tasa de interés implícita Saldo de la deuda pública (eje derecho)

31 Guatemala: determinantes del incremento de la deuda pública GUATEMALA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL (p) Resultado primario Tasa de interés implícita Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)

32 Honduras: determinantes del incremento de la deuda pública HONDURAS: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL Resultado primario Tasa de interés implícita 2012 (p) Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)

33 Nicaragua: determinantes del incremento de la deuda pública NICARAGUA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF Resultado primario Tasa de interés implícita 2012 (p) Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)

34 Panamá: determinantes del incremento de la deuda pública PANAMÁ: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF (p) Resultado primario Tasa de interés implícita Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)

35 República Dominicana: determinantes del incremento de la deuda pública REPÚBLICA DOMINICANA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL , , (p) Resultado primario Tasa de crecimiento del PIB Tasa de interés implícita Saldo de la deuda pública (eje derecho)

36 SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PÚBLICA Teniendo en cuenta la ecuación explicada anteriormente que implica la restricción presupuestaria en el tiempo, podemos hallar la condición que harían que la deuda pública no siga incrementándose en el tiempo. Sea: it gt dt dt 1 = rpt + dt 1( ) 1+ gt El mantener invariable la deuda pública en el nivel en que se encuentra en un determinado periodo implica que d t = d t-1. Aplicando esta condición en la ecuación presupuestaria, tenemos: Lo que equivale a: 0 ( it g = rpt + dt 1 1+ g * ( it gt rpt = dt 1 ) 1+ gt rp t * es el resultado primario requerido para que la deuda pública se estabilice en el nivel actual. t t )

37 Costa Rica: sostenibilidad de la deuda pública COSTA RICA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL (p) 2013 (p) Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario efectivo Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt) Resultado primario requerido con crecimiento de 3% Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

38 El Salvador: sostenibilidad de la deuda pública EL SALVADOR: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF (p) 2013 (p) Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt) Resultado primario requerido con crecimiento de 3% Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

39 Guatemala: sostenibilidad de la deuda pública GUATEMALA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL (p) 2013 (p) Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt) Resultado primario requerido con crecimiento de 3% Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

40 Honduras: sostenibilidad de la deuda pública HONDURAS: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL (p) 2013 (p) Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt) Resultado primario requerido con crecimiento de 3% Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

41 Nicaragua: sostenibilidad de la deuda pública NICARAGUA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF 8 134,2 155,2 110, (p) 2013 (p) Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt) Resultado primario requerido con crecimiento de 3% Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

42 Panamá: sostenibilidad de la deuda pública PANAMÁ: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF (p) 2013 (p) Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt) Resultado primario requerido con crecimiento de 3% Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

43 República Dominicana: sostenibilidad de la deuda pública REPÚBLICA DOMINICANA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL (p) 2013 (p) Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt) Resultado primario requerido con crecimiento de 3% Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

44 REFLEXIONES FINALES Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? Ante una crisis transitoria puede ser fundamental aplicar una política fiscal contracíclica, pero: Enfrentaría límites porque la duración de esta etapa, a diferencia de la crisis de 2009, podría ser prolongada. El espacio fiscal varía entre países: Centroamérica versus Bolivia, Chile y Perú. Los Recursos Naturales son menos importantes como fuente de recursos fiscales en CA, con dos consecuencias: Necesidad de mas ingresos con reformas tributarias Necesidad de fortalecer la administración tributaria

45 REFLEXIONES FINALES Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? La política fiscal también es requerida para fortalecer la oferta, es decir, para ampliar la frontera de producción: Margen de acción y de incidencia puede ser más importante que el estímulo de la demanda. Se requieren políticas fiscales que favorezcan el ahorro y la inversión (capital humano e infraestructura) Para la inversión una política de endeudamiento es necesaria, asegurando que sea sostenible

46 REFLEXIONES FINALES Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? Avanzar con reformas dela politica fiscal requiere reconocer que la economía política de estos esfuerzos se basa en algún tipo de reciprocidad, Establecimiento de una relación directa entre la voluntad de los ciudadanos de pagar más impuestos Aumentodelacalidaddelagestiónpública Esta reciprocidad es uno de los puntos de partida para definir la agenda fiscal de la región en el futuro, como parte de un pacto fiscal renovado

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