Julia Velarde Sussoni

Transcripción

1 Julia Velarde Sussoni

2 Objetivo General Evaluar la situación económica de la empresa, utilizando herramientas de Análisis y Diagnóstico Financiero Julia Velarde Sussoni 2

3 Fases de la Contabilidad RECOPILACIÓN DE DATOS ANÁLISIS Y CLASIFICACIÓN DE LAS OPERACIONES REALIZADA REGISTRO DE LAS OPERACIONES PREPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS ANÁLISIS DE INFORMACIÓN CONTABLE PROYECCIÓN DE INFORMACIÓN CONTABLE Julia Velarde Sussoni 3

4 Usuarios de la Información Contable Administración de la Empresa Terceros Inversionistas Trabajadores Clientes Prestamistas Público Proveedores Gobierno Julia Velarde Sussoni 4

5 Objetivo General del Análisis de la Información Contable Para qué analizar la Información Contable? Qué herramientas se utilizan? Para diagnosticar la situación económica y financiera de la empresa. Un conjunto adecuado de relaciones cuantitativas y su cotejo con estándares de aceptación generalizada Julia Velarde Sussoni 5

6 Problemas a detectar a través del Análisis de la Información Contable Inadecuada relación entre Activo Corriente y Pasivo Corriente Excesiva Inversión en Cuentas por Cobrar Excesiva Inversión en Activos No Corriente Excesivo Endeudamiento Utilidades Insuficientes Inadecuada Relación de Capital de Trabajo con las Ventas Incrementos en Costos respecto a períodos anteriores Julia Velarde Sussoni 6

7 Tipo de Análisis TIPOS DE ANÁLISIS Composición Horizontal Composición Vertical Indicadores Julia Velarde Sussoni 7

8 Tipo de Análisis Composición Horizontal Consiste en determinar para dos o más períodos contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman los estados financieros, su importancia radica en el control que puede hacer la empresa de cada una de sus partidas. Las tendencias se deben presentar tanto en valores absolutos (unidades monetarias) como en valores relativos (%). El Análisis Horizontal es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a otro período. Su interpretación se debe centrar en las variaciones de las cuentas más significativas o en los cambios extraordinarios que se presenten Julia Velarde Sussoni 8

9 INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. BALANCE GENERAL al 31 de Diciembre del 2011 ( en miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Activos 0 0 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 22,690 9,383 Otros Activos Financieros 5,993 2,527 Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 154, ,268 Otras Cuentas por Cobrar (neto) 1,180 1,373 Inventarios 143, ,742 Activos por Impuestos a las Ganancias 10,680 5,772 Gastos Pagados por Anticipado 5,755 9,810 Otros Activos Total Activos Corrientes 345, ,714 Activos No Corrientes Otros Activos Financieros 14,082 13,777 Propiedades, Planta y Equipo (neto) 194, ,488 Activos Intangibles (neto) 2,036 2,029 Total Activos No Corrientes 210, ,294 TOTAL DE ACTIVOS 555, ,008 Pasivos y Patrimonio 0 0 Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros 135, ,420 Cuentas por Pagar Comerciales 31,912 53,054 Otras Cuentas por Pagar 13,539 20,541 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 306 5,729 Otros Pasivos 19,380 12,295 Total Pasivos Corrientes 200, ,039 Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros 43,281 21,910 Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 25,661 28,499 Total Pasivos No Corrientes 68,942 50,409 Total Pasivos 269, ,448 Patrimonio Capital Emitido 131, ,740 Acciones de Inversión 54,863 45,495 Resultados Acumulados 99, ,325 Total Patrimonio 286, ,560 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 555, ,008 EVOLUCIÓN HORIZONTAL 2010=100% EVOLUCIÓN HORIZONTAL NUEVOS SOLES 141.8% % % % % % % % % % % % 7-5.3% % % % % % % % % % % % % % % % % Julia Velarde Sussoni 9

10 INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. ESTADO DE RESULTADOS al 31 de Diciembre del 2011 ( en miles de NUEVOS SOLES ) EVOLUCIÓN HORIZONTAL NUEVOS SOLES CUENTA Ingresos de Actividades Ordinarias 0 0 Ventas Netas de Bienes 380, , % 4,291 Costo de Ventas (284,224) (266,218) 6.8% -18,006 Ganancia (Pérdida) Bruta 96, , % -13,715 Gastos de Ventas y Distribución (58,193) (44,201) 31.7% -13,992 Gastos de Administración (17,901) (23,660) -24.3% 5,759 Otros Ingresos Operativos % -624 Ganancia (Pérdida) Operativa 20,336 42, % -22,572 Ingresos Financieros 45 1, % -1,605 Gastos Financieros (11,393) (7,387) 54.2% -4,006 Diferencias de Cambio neto 5,124 (2,572) % 7,696 Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 14,112 34, % -20,487 Gasto por Impuesto a las Ganancias (4,293) (10,196) Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones 9,819 24,403 Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 9,819 24,403 EVOLUCIÓN HORIZONTAL 2010=100% -57.9% 5, % -14, % -14,584 Julia Velarde Sussoni 10

11 Tipo de Análisis Composición Vertical Estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para un solo período contable El análisis vertical del Balance General consiste en la comparación de una partida del activo con la suma total del activo, y/o con la suma de las partidas del pasivo total más el patrimonio total o capital contable total del balance general, y/o con la suma de un mismo grupo del activo, pasivo o del patrimonio. El propósito de este análisis es evaluar la estructura de los recursos de la empresa y de sus fuentes de financiamiento En el Estado de Resultados se asigna las relaciones que cada Partida aporta respecto a las Ventas Totales. Julia Velarde Sussoni 11

12 INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. BALANCE GENERAL al 31 de Diciembre del 2011 ( en miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Activos 0 0 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 22,690 9,383 Otros Activos Financieros 5,993 2,527 Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 154, ,268 Otras Cuentas por Cobrar (neto) 1,180 1,373 Inventarios 143, ,742 Activos por Impuestos a las Ganancias 10,680 5,772 Gastos Pagados por Anticipado 5,755 9,810 Otros Activos Total Activos Corrientes 345, ,714 Activos No Corrientes Otros Activos Financieros 14,082 13,777 Propiedades, Planta y Equipo (neto) 194, ,488 Activos Intangibles (neto) 2,036 2,029 Total Activos No Corrientes 210, ,294 TOTAL DE ACTIVOS 555, ,008 Pasivos y Patrimonio 0 0 Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros 135, ,420 Cuentas por Pagar Comerciales 31,912 53,054 Otras Cuentas por Pagar 13,539 20,541 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 306 5,729 Otros Pasivos 19,380 12,295 Total Pasivos Corrientes 200, ,039 Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros 43,281 21,910 Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 25,661 28,499 Total Pasivos No Corrientes 68,942 50,409 Total Pasivos 269, ,448 Patrimonio Capital Emitido 131, ,740 Acciones de Inversión 54,863 45,495 Resultados Acumulados 99, ,325 Total Patrimonio 286, ,560 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 555, ,008 COMPOSICIÓN VERTICAL PORCENTAJE % 1.8% 1.1% 0.5% 27.7% 24.2% 0.2% 0.3% 25.9% 27.0% 1.9% 1.1% 1.0% 1.9% 0.2% 0.2% 62.1% 57.0% 2.5% 2.7% 35.0% 39.9% 0.4% 0.4% 37.9% 43.0% 100.0% 100.0% 24.4% 19.6% 5.7% 10.3% 2.4% 4.0% 0.1% 1.1% 3.5% 2.4% 36.1% 37.3% 7.8% 4.2% 4.6% 5.5% 12.4% 9.8% 48.5% 47.1% 23.7% 20.6% 9.9% 8.8% 17.9% 23.5% 51.5% 52.9% 100.0% 100.0% Julia Velarde Sussoni 12

13 INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. ESTADO DE RESULTADOS al 31 de Diciembre del 2011 ( en miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Ingresos de Actividades Ordinarias 0 0 Ventas Netas de Bienes 380, ,127 Costo de Ventas (284,224) (266,218) Ganancia (Pérdida) Bruta 96, ,909 Gastos de Ventas y Distribución (58,193) (44,201) % 100.0% -74.7% -70.8% 25.3% 29.2% -15.3% -11.8% Gastos de Administración (17,901) (23,660) -4.7% -6.3% Otros Ingresos Operativos % 0.2% Ganancia (Pérdida) Operativa 20,336 42, % 11.4% Ingresos Financieros 45 1, % 0.4% Gastos Financieros (11,393) (7,387) -3.0% -2.0% Diferencias de Cambio neto 5,124 (2,572) 1.3% -0.7% Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 14,112 34, % 9.2% Gasto por Impuesto a las Ganancias (4,293) (10,196) Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones 9,819 24,403 Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 9,819 24,403 COMPOSICIÓN VERTICAL PORCENTAJE -1.1% -2.7% 2.6% 6.5% 2.6% 6.5% Julia Velarde Sussoni 13

14 Indicadores Financieros Un Indicador Financiero o Índice Financiero es un valor relativo o con una base común. Se obtiene de los estados financieros con el propósito de formarse una idea acerca del comportamiento de algún aspecto, sector o área específica de la empresa.. Es un instrumento muy utilizado en el análisis financiero de empresas porque puede medir en alto grado su eficacia y comportamiento y presenta una perspectiva amplia de la situación financiera Julia Velarde Sussoni 14

15 Clasificación de los Indicadores Financieros Estructura Económica Estructura Financiera Estructura Patrimonial Julia Velarde Sussoni 15

16 Indicador Fórmula Significado RENTABILIDAD DE PATRIMONIO NETO RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN PERMANENTE CAPACIDAD DE OBTENER UTILIDADES MARGEN BRUTO SOBRE VENTAS MARGEN NETO SOBRE VENTAS Indicadores Financieros Estructura Económica Utilidad Neta x 100 Patrimonio Neto Utilidad antes Intereses e Impuestos Activos Totales Utilidad Neta después de Impuestos Ventas Utilidad Bruta x 100 Ventas Utilidad Neta x 100 Ventas Rendimiento de los accionistas respecto de su inversión Rendimiento de los Activos, índice de eficiencia Capacidad de la operación de generar utilidades Margen de contribución para cubrir costos y gastos indirectos Mide la eficiencia operativa de la empresa Julia Velarde Sussoni 16

17 Indicadores Financieros Estructura Financiera Indicador Fórmula Significado CIRCULANTE/ CORRIENTE Activo Corriente Pasivo Corriente Capacidad de pago en el corto plazo. PRUEBA ÁCIDA CAPITAL DE TRABAJO Activo Corriente- Inventarios Pasivo Circulante Activo Corriente- Pasivo Corriente Capacidad de pago en el corto plazo con recursos convertibles rápidamente en efectivo Manejo de la empresa a corto plazo, Julia Velarde Sussoni 17

18 Indicadores Financieros Estructura Patrimonial Indicador Fórmula Significado ENDEUDAMIENTO SOLVENCIA Pasivo Total Patrimonio Neto Patrimonio Neto Activo Total Por cada unidad de capital propio cuanto se debe Por cada unidad de activo cuanto es financiado por capital propio Julia Velarde Sussoni 18

19 PLANIFICACIÓN FINANCIERA Julia Velarde Sussoni 19

20 Concepto y Objetivos de la Planificación Financiera Concepto: Consiste en elaborar proyecciones a mediano y largo plazo. Horizonte 3 a 5 años Objetivo: Analizar el futuro de la empresa para: Prepararse mejor. Dirigirla más óptimamente Ejercer el control Inconveniente : La incertidumbre dado el plazo. Julia Velarde Sussoni 20

21 CONTROL Y EVALUACION Naturaleza de la Planificación Financiera Objetivo de la empresa Objetivo de la economía financiera: Maximizar el Valor de la empresa para sus accionistas Objetivos financieros específicos Propuesta sobre diagnósticos : precios basados en datos históricos Previsión de futuro y planificación: PLANIFICACIÓN FINANCIERA RESULTADOS EFECTIVOS Toma de Decisiones Financieras: Largo Plazo (Dirección), Corto Plazo (Gestión) ADM. FINANCIERA Julia Velarde Sussoni 21

22 PLAN FINANCIE RO > 5 AÑOS Vinculación entre Planes y Alcances Temporales PLAN FINANCIERO A LARGO PLAZO Plan de inversiones Plan de resultados Plan de necesidades y medios PLANES POR FUNCIÓN 3 5 AÑOS Activo Circulante Activo Fijo Operaciones Financieras Recursos (Financiación) Financiamiento Externo Autofinanciación 1 AÑO PRESUPUESTO EQUIPOS PRESUPUESTO OPERACIONES FINANCIERAS PRESUP. EXPLOTA CIÓN Presupuesto de Explotación PLAN A CORTO PLAZO Presupuesto de Explotación < 1 AÑO Activo Circulante Pasivo Circulante Ingresos Resultados Costes PRESUP. TESORER. Disponibilidad Presupuesto de Tesorería Necesidad Julia Velarde Sussoni 22

23 Proceso de Elaboración del Plan Financiero 1. Cuenta de Proyección o Estimación de Resultados Ventas Brutas - Descuentos y Bonificaciones - Costo de Ventas - Gasto de Ventas - Gasto de Administración + Ingresos Financieros - Gastos Financieros + Ingresos Extraordinarios - Gastos Extraordinarios Utilidad Antes de Impuesto - Impuesto a la Renta Utilidad neta Prevista OBJETIVO Año 1 Año 2 Año n REQUISITO PARA PLAN FINANCIERO Julia Velarde Sussoni 23

24 Proceso de Elaboración del Plan Financiero 2. Plan Financiero : Estimar Liquidez Futura a) Presupuesto de Caja Saldo Inicial de Tesorería + Cobros - Pagos Saldo Final Año 1 Año 2 Año n OBJETIVO Julia Velarde Sussoni 24

25 Proceso de Elaboración del Plan Financiero 2. Plan Financiero : Estimar Liquidez Futura b) Estado de Origen y Aplicación de Fondos: Dificultad : Prever para cada año aumentos y reducciones de Activos y Pasivos en el Balance Saldo Inicial de Tesorería + Aumento de Pasivo (Capital, Reservas, Deudas) - Reducción de Activo (Venta de AF, reducción de otros activos) - Reducción de Pasivo (Pérdidas, pagos de deudas) + Aumento de Activo (Inversiones en AF o en circulante) Saldo Final de tesorería OBJETIVO Año 1 Año 2 Año n Julia Velarde Sussoni 25

26 Proceso de Elaboración del Plan Financiero 2. Plan Financiero : Estimar Liquidez Futura c) Cuenta de Proyecciones de Resultados: Saldo Inicial de Tesorería + Utilidad neta + Ampliación de Capital +Préstamos Obtenidos + Depreciaciones - Dividendos - Inversiones - Devolución de Préstamos Año 1 Año 2 Año n Saldo Final de tesorería OBJETIVO Julia Velarde Sussoni 26

27 Proceso de Elaboración del Plan Financiero 3. Confección de estudios de viabilidad: Analizar los resultados para determinar la conveniencia de llevar a cabo el proyecto Proyecto Viable Utilidades Suficiente Liquidez Suficiente PRESUPUESTOS A ELABORAR DE INVERSIONES DE FINANCIACIÓN DE RESULTADOS PLAN FINANCIERO DE CAJA Julia Velarde Sussoni 27

28 EJEMPLO OBJETIVO: Rentabilidad de Capital propio igual o más del 20% BALANCE Millones de U.M ACTIVO PASIVO Realizable Existencias Fijo Deudas a largo plazo Capital Total 160 Total 160 Julia Velarde Sussoni 28

29 EJEMPLO PROYECCIÓN DE VENTA: Luego de estudiar el mercado. En millones de UM Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año ,390 Julia Velarde Sussoni 29

30 EJEMPLO PROYECCIÓN DE GASTOS: Se estiman en proporción a las ventas Año1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Costo de Ventas Sueldos y salarios Gastos Generales 35% 30% 10% 35% 30% 12% 34% 30% 14% 34% 30% 12% 34% 30% 12% Julia Velarde Sussoni 30

31 EJEMPLO PROYECCIÓN DE DEPRECIACION: En base a la inversión en Activo Fijo. En millones de UM Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año Julia Velarde Sussoni 31

32 EJEMPLO PROYECCIÓN DE GASTOS FINANCIEROS: A partir de la deuda que tenga la empresa. En millones de UM Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año Julia Velarde Sussoni 32

33 EJEMPLO PROYECCIÓN DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS: A partir de los datos anteriores Año1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Ventas - Costo de Ventas - Sueldos y salarios - Gastos Generales - Depreciaciones - Gastos Financieros Utilidad antes de Impuestos INVERSIÓN DE ACCIONISTAS 80 millones de UM POR LO TANTO RENTABILIDAD MAYOR AL 20% Julia Velarde Sussoni 33

34 PLAN FINANCIERO: Impuesto a la renta : 35% EJEMPLO Dividendos a repartir: 15% sobre el capital de 80 millones UM Ampliación de capital: No hay Aumento o reducciones de deuda : No hay Saldo inicial de tesorería nulo Inversiones a realizar en millones de UM Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año Julia Velarde Sussoni 34

35 EJEMPLO Año1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Saldo Inicial + Utilidad antes de impuestos + Depreciación Aplicaciones - Inversiones - Impuestos - Dividendos Saldo final SE OBTENDRÁN ELEVADOS SUPERÁVIT DE FONDOS Julia Velarde Sussoni 35

36 EJEMPLO INVERSIÓN DE ACCIONISTAS 80 millones de UM POR LO TANTO RENTABILIDAD MAYOR AL 20% SE OBTENDRÁN ELEVADOS SUPERÁVIT DE FONDOS PLAN VIABLE Julia Velarde Sussoni 36

37 Julia Velarde Sussoni 37

38 Análisis y Selección de Inversiones Tipo de Inversión Cálculo del Importe a Invertir Utilidades que produce una inversión Plan de Tesorería de una inversión Julia Velarde Sussoni 38

39 Activo Fijo Activo Circulante Tipos de Inversión o o o Existencias Realizables Disponibles Rentabilidad de una Inversión Utilidad de la Inversion Inversión efectuada Julia Velarde Sussoni 39

40 Cálculo del Importe a Invertir Activo Fijo : Todos los desembolsos que ocasiona la inversión Activo Circulante : Calcular la variación del saldo promedio de existencias, clientes o disponible Julia Velarde Sussoni 40

41 Utilidades que produce la Inversión Con el monto a invertir se calcula las utilidades que generará la inversión. Las utilidades se obtienen por la diferencia entre los ingresos y gastos adicionales de la nueva inversión INGRESOS ADICIONALES - GASTOS ADICIONALES UTILIDAD DE LA INVERSIÓN Julia Velarde Sussoni 41

42 Plan de Tesorería de una Inversión Incluye los cobros y pagos que hacen referencia a la inversión. No se incluye la forma de pago de la inversión. Año 1 Año 2 Año n + Cobros relativos a los ingresos adicionales - pagos relativos a los ingresos adicionales Flujo de caja adicional Julia Velarde Sussoni 42

43 Métodos de Selección de Inversiones Métodos estáticos : Cobros y Pagos que conlleva una inversión, no consideran el momento en que se dan. o Flujo Neto de Caja o Plazo de Recuperación Métodos dinámicos: Consideran el momento del pago o VAN o TIR Julia Velarde Sussoni 43

44 Métodos de Selección de Inversiones Métodos estáticos Flujo de Caja Neto Flujo Neto de Caja + Cobros que proporciona la inversión Pagos que ocasiona la inversión SI FLUJO > 0 Inversión Favorable ENTRE VARIOS PROYECTOS : SE ESCOGE EL QUE GENERE UN FLUJO NETO DE CAJA MAYOR Julia Velarde Sussoni 44

45 EJEMPLOS EJEMPLO 1 a. INVERSIÓN PRECISA DESEMBOLSO DE 5,000,000 UM AL INICIO DEL PRIMER AÑO. b. GENERA COBROS DE 3,000,000 UM AL FINAL DEL PRIMER AÑO Y 3,000,000 AL FINAL DEL SEGUNDO AÑO FLUJO NETO DE CAJA = -5,000, ,000,000+3,000,000 FLUJO NETO DE CAJA =1,000,000 POR LO TANTO INVERSIÓN FAVORABLE Julia Velarde Sussoni 45

46 EJEMPLOS EJEMPLO 2 DECIDA CUÁL DE LAS DOS INVERSIONES ES MÁS CONVENIENTE? C O B R O S INVERSION 1 INVERSIÓN 2 INVERSIÓN INICIAL 4,000,000 4,000,000 AL FINAL PRIMER AÑO 5,000,000 AL FINAL SEGUNDO AÑO AL FINAL TERCER AÑO 5,000,000 FLUJO DE CAJA NETA 1,000,000 1,000,000 Julia Velarde Sussoni 46

47 Métodos de Selección de Inversiones Métodos estáticos Plazo de Recuperación Es el tiempo que tarda en recuperarse el importe invertido total. Julia Velarde Sussoni 47

48 EJEMPLOS EJEMPLO 1 a. INVERSIÓN PRECISA DESEMBOLSO DE 5,000,000 UM AL INICIO DEL PRIMER AÑO. b. GENERA COBROS DE 3,000,000 UM AL FINAL DEL PRIMER AÑO Y 3,000,000 AL FINAL DEL SEGUNDO AÑO DADO QUE LOS COBROS SE RECIBEN AL FINAL DE CADA AÑO, EL PLAZO DE RECUPERACIÓN ES DE DOS AÑOS Julia Velarde Sussoni 48

49 EJEMPLOS EJEMPLO 2 DECIDA CUÁL DE LAS DOS INVERSIONES ES MÁS CONVENIENTE? C O B R O S INVERSION 1 INVERSIÓN 2 INVERSIÓN INICIAL 4,000,000 4,000,000 AL FINAL PRIMER AÑO 5,000,000 AL FINAL SEGUNDO AÑO AL FINAL TERCER AÑO 5,000,000 MEJOR INVERSIÓN Julia Velarde Sussoni 49

50 Métodos de Selección de Inversiones Métodos Dinámicos VALOR ACTUAL NETO (VAN) Es convertir A UM DE HOY, las UM FUTURAS para lo cual se considera una tasa anual de actualización (tablas financieras, dependiendo plazo e interés) Valor Actual Valor Futuro.. (1+tasa anual actualización) ^ n n es la cantidad de años en que se producirá el cobro o el pago. Julia Velarde Sussoni 50

51 EJEMPLO Si se cobran 121 um dentro de dos años, y se sabe que la tasa anual de actualización es de 10%, el valor actual será Valor actual : 121 ( ) ^2 Valor actual : 121 1,21 Valor actual : 100 um Julia Velarde Sussoni 51

52 Métodos de Selección de Inversiones Métodos Dinámicos VAN DE UNA INVERSIÓN Valor Actual VAN DE COBROS - VAN PAGOS SI VAN >0 ES ACONSEJABLE INVERTIR Julia Velarde Sussoni 52

53 EJEMPLO a. INVERSIÓN PRECISA DESEMBOLSO DE 5,000,000 UM AL INICIO DEL PRIMER AÑO. b. GENERA COBROS DE 3,000,000 UM AL FINAL DEL PRIMER AÑO Y 3,000,000 AL FINAL DEL SEGUNDO AÑO VAN= (3000/(1+0.1))+(3000/(1+0.1) ^2) VAN = Julia Velarde Sussoni 53

54 Métodos de Selección de Inversiones Métodos Dinámicos TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Es la tasa que hace que el VAN de una inversión sea igual a cero. Entre varias alternativas se escoge la que tenga mayor TIR Valor Actual Valor Futuro (1+ TIR) ^n 0 n es la cantidad de años en que se producirá el cobro o el pago Julia Velarde Sussoni 54

55 EJEMPLO EJEMPLO a. INVERSIÓN PRECISA DESEMBOLSO DE 5,000,000 UM AL INICIO DEL PRIMER AÑO. b. GENERA COBROS DE 3,000,000 UM AL FINAL DEL PRIMER AÑO Y 3,000,000 AL FINAL DEL SEGUNDO AÑO VAN= (3000/(1+TIR))+(3000/(1+TIR) ^2)= 0 Se calcula con el método de prueba error TIR = 13% VAN + 4,307 TIR = 14% VAN = - 60,020 POR LO TANTO EL TIR ESTARÁ ENTRE 13% Y 14% Julia Velarde Sussoni 55

56 EJEMPLOS EJEMPLO 2 DECIDA CUÁL DE LAS DOS INVERSIONES ES MÁS CONVENIENTE? C O B R O S INVERSION 1 INVERSIÓN 2 INVERSIÓN INICIAL 4,000,000 4,000,000 AL FINAL PRIMER AÑO 5,000,000 AL FINAL SEGUNDO AÑO AL FINAL TERCER AÑO 5,000,000 PRIMERA INVERSION : -4,000,000 + (5,000,000/(1+TIR) ^3)=0 TIR 7.7% SEGUNDA INVERSIÓN : -4,000, ,000,000/(1+TIR) =0 TIR= 25% Julia Velarde Sussoni 56

57 Financiación Capital: Aportado por Inversionistas Autofinanciación: Con utilidades no distribuidas Subvenciones Deudas Julia Velarde Sussoni 57

58 Financiación Capital y Autofinanciación Se debe evaluar el costo de oportunidad, es decir la rentabilidad que pueden obtener los accionistas si invierten su capital en otra alternativa al mismo riesgo Julia Velarde Sussoni 58

59 Financiación Subvenciones Es la alternativa más ventajosa, ya que no la va devolver y no tiene costo, por lo tanto la debe solicitar sin reparos. Julia Velarde Sussoni 59

60 Financiación Mediante Deuda A corto plazo: Generalmente son las de peor calidad, ya que se deben devolver antes de 12 meses. A Largo Plazo: Deuda a devolver después de un año En ambos casos debe considerarse Valor máximo de la deuda Garantía Interés Anual Aproximado. Otros Costos: Timbres, comisiones, etc. Entidad que lo concede Plazo en que se devuelve la deuda. Julia Velarde Sussoni 60

61 Financiación Mediante Deuda Corto Plazo Costo de la deuda a corto plazo: Costo de la deuda = Gastos Financieros Importe de la deuda Si el costo de la deuda es inferior a un año Costo de la deuda = Gastos Financieros x 365 Importe de la deuda N días plazo deuda Julia Velarde Sussoni 61

62 Financiación Ejemplo Mediante Deuda Corto Plazo Préstamo 100,000 a devolver en 200 días, con intereses de 20,000 Costo de la deuda = Gastos Financieros x 365 Importe de la deuda x N días plazo deuda Costo de la deuda = 20,000 x , Costo de la deuda 36.5% anual Julia Velarde Sussoni 62

63 Financiación Mediante Deuda Largo Plazo Costo de la deuda a Largo plazo: Es semejante al TIR, se debe conocer importe de la deuda, pago que se efectúan cada año como concepto de devolución de la deuda y de pago de intereses. VAN DE COBROS - VAN PAGOS 0 Julia Velarde Sussoni 63

64 EJEMPLO a. PRÉSTAMO DE 5,000,000 UM QUE SE VA DEVOLVER EN DOS AÑOS. b. PAGOS 3,000,000 UM AL FINAL DEL PRIMER AÑO Y 3,000,000 AL FINAL DEL SEGUNDO AÑO (3000/(1+Costo anual deuda))+(3000/(1+costo Anual deuda) ^2)= 0 Se calcula con el método de prueba error POR LO TANTO EL Costo Anual de la deuda ESTARÁ ENTRE 13% Y 14% Julia Velarde Sussoni 64

65 CREACIÓN DE VALOR Julia Velarde Sussoni 65

66 CREACIÓN DE VALOR 1. El objetivo de crear valor para los accionistas, que tiene como fin último maximizar su riqueza, domina el entorno empresarial actual y resume el resto de los objetivos económico- financieros. Por tanto, crear valor es el objetivo de la función financiera e implica la toma de decisiones de inversión, de financiación y la política de distribución de dividendos que se practique, así como las exigencias de rentabilidad de los accionistas y el nivel de riesgo. 2. El valor intrínseco o teórico de cualquier empresa depende de los flujos de caja futuros estimados, es decir, de sus expectativas; por lo tanto, la creación de valor depende de dichas expectativas. Para medir el valor creado durante un período de tiempo por una empresa, es preciso estimar su valor al final y al inicio del mismo. Julia Velarde Sussoni 66

67 CREACIÓN DE VALOR 3. Valor y creación de valor no son conceptos equivalentes. Una empresa puede presentar un valor elevado respecto a otras empresas del sector o respecto a sus valores contables y, sin embargo, estar destruyendo dicho valor y viceversa. 4. Para crear valor, es preciso que el rendimiento obtenido por los accionistas supere a la rentabilidad que exigen, expresando ésta como el rendimiento que podrían obtener en alternativas de inversión de riesgo similar. Para estimar el valor creado, es necesario medir claramente: a) El rendimiento del accionista, que nada tiene que ver con los conceptos tradicionales de rentabilidad calculados a partir de la información contable. b) La rentabilidad exigida por los accionistas (o el coste de capital de la empresa).a partir de dicho razonamiento, podemos concluir que crear valor exige que la rentabilidad del accionista supere el coste del capital de los fondos propios. Julia Velarde Sussoni 67

68 CREACIÓN DE VALOR 5. Lo que determina la creación de valor para el accionista no es la mejora de la situación de la empresa, sino que el rendimiento obtenido de las inversiones de la empresa sea capaz de superar sus expectativas. 6. Es habitual que las empresas persigan aumentar el beneficio neto, pues con ello consideran que crean valor para su accionista Sin embargo, el aumento del beneficio no garantiza crear valor. Este comportamiento dispar del beneficio y de la creación de valor se pone de manifiesto, por ejemplo, cuando una empresa aumenta, los gastos de desarrollo estratégico de la actividad relacionados con la innovación, el desarrollo tecnológico, etc. Su beneficio a corto disminuye, pero, a la vez, se debe incrementar su valor como reflejo de la esperada mejora de su posición competitiva (mejora de las expectativas futuras). Análoga discrepancia se produce cuando, por ejemplo, una empresa no liquida o vende uno de sus negocios, que está destruyendo valor porque originaría una pérdida contable. Julia Velarde Sussoni 68

69 CREACIÓN DE VALOR 7. El inversor invierte dinero y lo que le interesa es el dinero que va a recibir a cambio. Son dos los elementos principales que alimentan el valor creado desde el punto de vista del accionista de una empresa: el aumento del valor de las acciones y los dividendos percibidos. De la suma de ambos hay restar el coste de oportunidad de mantener su inversión en la empresa. 8. La selección de los criterios para evaluar la gestión y la situación de la empresa no debe olvidar que lo importante es gestionar la creación de valor más que tratar de implantar sistemas para medirla, pues, al igual que en cualquier competición deportiva, el marcador establece el ganador, pero no orienta sobre cómo ganar. Julia Velarde Sussoni 69

70 GESTIÓN DE RIESGOS Julia Velarde Sussoni 70

71 Los riesgos que pueden afectar a una organización son diversos y de diferente naturaleza, y su potencial materialización puede poner en jaque las relaciones con los diferentes grupos de interés (clientes, administraciones, proveedores, etc.) e incluso la continuidad del negocio. Por ello, la gestión del riesgo es cada vez un aspecto más crítico y relevante dentro de los sistemas de gestión. Miguel Ángel Carmona Todos los cambios que ocurren hoy en día, su complejidad, lo rápido que acontecen y la necesidad de crear nuevas actividades de negocios, son las raíces de la incertidumbre y el riesgo que las entidades confrontan y con ellos los responsables de la administración. PricewaterhoureseCoopersIntenatioanl Julia Velarde Sussoni 71

72 Julia Velarde Sussoni 72

73 MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIÓN Y SU TIEMPO Julia Velarde Sussoni julia.velarde@velardesussoni.com Julia Velarde Sussoni 73