FMI Y SUS PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA LATINOAMÉRICA

Transcripción

1 Departamento de Estudios Económicos Nº 7, Año 6 Lunes de octubre de 6 FMI Y SUS PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA LATINOAMÉRICA A inicios de octubre, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó su segundo informe del año sobre el desempeño de las economías del hemisferio occidental, haciendo un énfasis particular sobre la situación de los países de América Latina y el Caribe. El FMI ha venido reduciendo continuamente sus proyecciones de crecimiento para la región latinoamericana. Decisiones que responden al mal desempeño de algunas naciones, como Brasil, Argentina, Venezuela y Ecuador. No obstante, el organismo prevé que la región toque fondo en el 6, para empezar a recuperarse en el 7. Así, si bien pronostica una contracción de.6% en el 6, también espera que se observe un repunte de.6% en el 7. En el frente externo, destaca un contexto financiero favorable para las economías emergentes, con tasas de interés en niveles mínimos que han generado un mayor flujo de capitales hacia Latinoamérica, en búsqueda de rendimientos atractivos. Esto ha permitido que muchas empresas y gobiernos de la región aprovechen la coyuntura y realicen reperfilamientos de El FMI prevé que el crecimiento de la región latinoamericana tocará fondo en el 6, con una caída de.6%, pero repuntará en el 7 con un crecimiento de.6%. deuda. De modo contrario, se tiene que precios bajos de commodities han continuado afectando las perspectivas regionales, por su repercusión negativa y directa en los términos de intercambio, los cuales representan un factor explicativo clave del crecimiento en países intensivos en la exportación de estos insumos. Contexto mundial: crecimiento decepcionante y realineamientos en curso Desde la consecución de las últimas crisis (subprime en Estados Unidos y de deuda en Europa), la recuperación económica mundial no ha logrado concretarse. A corto plazo, las perspectivas se ven afectadas por tendencias mundiales cambiantes. Así, el FMI prevé para el crecimiento mundial un ritmo de.% en el 6 y de.% en el 7. En cuanto al precio de las materias primas, se prevé que se mantengan relativamente estables, luego del leve repunte a inicios de este año. De hecho, este comportamiento ha sido también un factor explicativo -junto con el relajamiento de las condiciones financieras mundiales- del regreso de flujos de capitales hacia economías latinoamericanas en el 6. Y ello también explica que las monedas de países exportadores de commodities se hayan recuperado de los mínimos que mostraron en años recientes. Cabe señalar que si bien se mantuvo la perspectiva para ambos años respecto al reporte previo, se identifica riesgos que empujarían hacia abajo estos porcentajes, como la desaceleración en China, el escaso crecimiento de economías avanzadas, además de riesgos políticos (que derivarían en un mayor proteccionismo, entre otros factores).

2 5 Precios mundiales de las materias primas (Índice: 5=) Energía (combustible) 5 5 Alimentos (cereales, vegetales, etc.) Agrícola (madera, algodón, etc.) Metales (cobre, aluminio, etc.) Fuente: WEO Octubre 6 - FMI p: proyectado Un riesgo a la baja clave para las perspectivas de crecimiento en todo el mundo fue el Brexit en junio. Sin embargo, más allá de impactos observados en el corto plazo, como un aumento de la inflación y una depreciación importante en la libra esterlina, los efectos de largo plazo aún estarían por verse. En cuanto a Estados Unidos, el FMI identifica riesgos actualmente equilibrados. Y es que, la posibilidad de una recuperación más fuerte de inventarios y de la inversión empresarial está neutralizada por la posibilidad del aumento de la incertidumbre por el contexto electoral. A este respecto, el FMI señala que el escepticismo en torno a las políticas del nuevo gobierno tendría un impacto impredecible a corto plazo. Sin embargo, el organismo internacional se inclina más por un comportamiento negativo en la actividad económica y de volatilidad en los mercados financieros internacionales. En lo referente a las políticas actuales en Estados Unidos, el FMI espera que se produzcan alzas leves de tasas de interés y es de la opinión que la política fiscal relativamente laxa resulta actualmente adecuada. No obstante, considera necesario impulsar medidas que garanticen una mejor performance de la economía estadounidense en el largo plazo, como mayores inversiones en infraestructura y educación para impulsar la productividad en la economía. Otras tareas pendientes para las autoridades norteamericanas están relacionadas a aliviar la creciente polarización en cuanto a los ingresos, la desigualdad, y la reforma migratoria, así como la necesidad de emprender una reforma integral del impuesto a la renta, y avanzar en un plan de consolidación fiscal de mediano plazo para garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas estadounidenses. Recordemos que su deuda viene alcanzando picos históricos que han implicado incluso que el Congreso eleve progresivamente el límite legal permitido. En vista de todo ello, las perspectivas de crecimiento mundiales no dejan de ser mediocres, y dependientes de algunos realineamientos en curso. Uno de ellos es el ya conocido y muy comentado re-equilibrio del crecimiento en China (que apunta a estar basado en fuerzas internas, con especial énfasis en el consumo), y una desaceleración constante de la productividad en economías avanzadas. Como se puede observar, el FMI hace un mayor énfasis en el contexto económico en Estados Unidos que en el resto del mundo, probablemente considerando la mayor relación y cercanía de la primera potencia mundial con Latinoamérica. No obstante, el incremento de las relaciones

3 comerciales de la región con China y Europa, y la interrelación entre los problemas macroeconómicos globales, implica que no debamos dejar de mirar de cerca los efectos que puedan afectarnos desde las diferentes partes del mundo. Cambios en las tendencias de corto plazo en América Latina Desde el, el crecimiento promedio de la región ha caído por debajo de la tasa de aumento de la actividad mundial. Así, desde dicho año, América Latina y el Caribe presentan un avance acumulado de %, que se compara con un % acumulado para el resto del mundo. No obstante, hay diferencias importantes entre países. El crecimiento promedio de América Latina y el Caribe ha caído por debajo de la tasa de aumento de la actividad mundial desde el año. El FMI señala que los siguientes factores están determinando las perspectivas a corto plazo para la región: Una recuperación de Estados Unidos, más lenta de lo previsto. Situación que está impactando en sus socios comerciales. La estabilización de las materias primas que proporcionan cierto margen de maniobra a países que enfrentaban shocks negativos de términos de intercambio (incluido el Perú). Como resultado de lo anterior, se ve una disminución de spreads de deuda que se suma a las tasas de interés bajas a nivel mundial. En países como Argentina, Venezuela y Brasil, las circunstancias internas continúan dominando las perspectivas. Cambios en las proyecciones para 6 y 7 - FMI.5 6 Reporte Jul 6 6 Reporte Oct Reporte Jul 6 7 Reporte Oct Perú Chile México Colombia AL y el Caribe EE.UU. Perú Chile México Colombia AL y el Caribe EE.UU. Fuente: FMI El FMI señala también que se observa una reducción en el ritmo de crecimiento de los créditos bancarios y un aumento de la cartera en mora, lo que pone de relieve la necesidad de monitorear de cerca la salud del sector bancario y empresarial. La emisión de deuda empresarial también se ha estado incrementando. Así, se torna crucial llevar adelante una adecuada supervisión macrofinanciera. La cual debe comprender la identificación de las vinculaciones entre sectores, las pruebas de tensión regulares en el sector financiero y un estrecho monitoreo de los ciclos financieros, a fin de evitar repercusiones excesivas del acelerador financiero durante los ciclos contractivos. Se refiere al efecto amplificador que suele tener la actividad crediticia en los ciclos económicos, dada la prociclicidad natural del crédito.

4 En cuanto a Perú El FMI destaca que nuestra economía ha seguido avanzando a un ritmo vigoroso, respaldada por la expansión de la producción de cobre, el repunte del gasto público y un consumo privado aún dinámico, aunque la inversión privada sigue estando débil. Asimismo, prevé que el fortalecimiento de la confianza tras las elecciones presidenciales eleve el crecimiento a.7% en el 6 y a.% en el 7, y agrega que dichos ratios podrían ser incluso mayores si se da una recuperación mayor a la prevista en la inversión privada y pública. En cuanto a la política monetaria, señala que ésta se ha mantenido relativamente laxa (a pesar de haberse endurecido ligeramente) y que se observa positivamente que la inflación converge a su rango meta. En este contexto, es importante que hacia adelante se implemente reformas estructurales para elevar la productividad a mediano plazo. Para ello es fundamental tomar medidas para mejorar las condiciones laborales, reducir la informalidad, aumentar el nivel educativo y simplificar los trámites burocráticos. Como se sabe, todas estas acciones forman parte de los planes explícitos del Gobierno actual. Conclusiones y comentarios de cierre El FMI ha destacado el rol que ha jugado la flexibilidad cambiaria en la región, reportando marcados beneficios en la forma de una mayor competitividad vía el abaratamiento relativo de sus productos y servicios frente al resto del mundo. Esta, como se sabe, es una vía de ajuste importante ante desequilibrios en el contexto macroeconómico y financiero internacional, y hoy por hoy habría cumplido ese papel. De hecho, el Es necesario llevar adelante reformas estructurales que permitan estimular la capacidad productiva latinoamericana, aunque los resultados de tales medidas se observarán plenamente en el mediano y largo plazo. FMI señala que dadas las cambiantes tendencias mundiales, la flexibilidad cambiaria debería seguir siendo la primera línea de defensa ante shocks adversos. Por otro lado, el organismo internacional señala que los decepcionantes resultados en materia de crecimiento económico apuntarían a reducir las posibilidades de que se genere un crecimiento potencial más alto. Lo que refuerza la necesidad de llevar a cabo reformas estructurales para estimular la capacidad productiva latinoamericana, aunque los resultados de tales medidas se percibirán en el mediano y largo plazo. Finalmente, el FMI señala que la incertidumbre acerca de la duración del entorno financiero global favorable para naciones emergentes plantea riesgos para la región. En ese sentido, recomienda que los países lo aprovechen para recomponer sus defensas fiscales (a través, por ejemplo, de un reperfilamiento de deuda, y planes de reducción de sus déficits), pero manteniendo sus gastos de capital y los gastos en aquellos programas sociales de suma importancia. En cuanto a las vulnerabilidades de los sectores financiero y empresarial, precisa que éstos merecen un monitoreo más cercano. Estas proyecciones están por debajo de las del Ministerio de Economía de Perú, de.% y.8%, y del BCRP, de.% y.5% para 6 y 7, respectivamente. Cuando una moneda se deprecia frente al dólar, los exportadores peruanos pueden reducir sus precios en dólares sin alterar sus ingresos en soles, dado el mayor tipo de cambio. Esto permite hace que muchas veces el incremento del tipo de cambio vs. el dólar se traduzca en un abaratamiento de los productos que se ofrecen al exterior.

5 Gerencia de Estudios Económicos Alberto Morisaki Sergio Urday Gerente Jefe de información económica y del sistema financiero Estudios Económicos Estadísticas Arturo Hidalgo Analista Maura Rivera Analista Claudio Maceda Practicante Lourdes Cruz Analista Priscila Condori Practicante Simón Vargas Practicante Paola Ureta Practicante Rocío Crespo Asistente 6- estudioseconomicos@asbanc.com.pe 5