España: Proyecto de PGE para 2016

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1 España: Proyecto de PGE para 2016 Unos Presupuestos condicionados por las elecciones Por primera vez, la tramitación parlamentaria del Proyecto de Ley de PGE para 2016 se inicia en agosto, dos meses antes de lo habitual, con el fin de que pueda aprobarse antes de las elecciones generales, que probablemente se celebrarán en diciembre. Esto plantea algunos interrogantes sobre el cumplimiento de los Presupuestos, ya que podríamos asistir a un cambio de Gobierno; pero, aunque no fuera así, la fragmentación parlamentaria resultante que vaticinan todas las encuestas obligará a alcanzar pactos y acuerdos entre distintos partidos: en cualquiera de los dos casos, es muy posible que las cuentas públicas sufran modificaciones. Para alcanzar el exigente objetivo de déficit del conjunto de las AA.PP. (2,8% del PIB vs 4,2% previsto para este año), los PGE-2016 se basan en un entorno macro favorable, pero realista: el crecimiento estimado del PIB se sitúa en el 3%, algo por encima del consenso de analistas (2,7%- 2,8%). Por el lado del gasto, los PGE-2016 se vuelven a beneficiar del margen que proporcionan el dinamismo del mercado laboral y las mejores condiciones de financiación, con la consiguiente caída del gasto en desempleo (-21,7%) y de los pagos por intereses de la deuda (-5,6%); descontadas estas partidas, el gasto consolidado crece un 4%, el mayor avance en tres años, por lo que estos Presupuestos pueden calificarse de expansivos. No obstante, el gasto social (sin desempleo) sigue absorbiendo la mayor parte del Presupuesto y crece un 3,8%, muy por encima de las partidas con impacto real en la mejora de la competitividad y del crecimiento a medio plazo: así, por ejemplo, la inversión en infraestructuras se reduce un 2,7% (incluido el sector público empresarial se estanca), mientras que la destinada a I+D+i civil crece un 2,2%, un ritmo muy escaso tras el fuerte ajuste de los años anteriores (está casi un 30% por debajo de los máximos de 2009). Otras medidas podrían estar justificadas por la cercanía de las elecciones, como la primera subida en seis años del sueldo de los funcionarios y la devolución del 50% de la paga extra eliminada en Por lo que respecta a los ingresos, como ya ha sucedido en años anteriores, la previsión podría ser excesivamente optimista, ya que el aumento de la recaudación tributaria (antes de las cesiones a las Administraciones Territoriales, AA.TT.) del 6,2% sobre la estimación para este año supera el crecimiento del PIB nominal (+4,1%). En el caso de los ingresos por cotizaciones sociales, aumentarán un 6,7% respecto a lo previsto para este año; de momento, en el 1S15 estos ingresos apenas crecieron un 1%, lejos del 6,8% estimado en los PGE-2015, de modo que la desviación acumulada supera los millones de euros, y ello a pesar de la intensa creación de empleo (el volumen de afiliados crece a ritmos del 3,4% interanual y está en máximos de casi cuatro años): esto se debe a los menores salarios y al predominio de los contratos temporales y a tiempo parcial. En definitiva, el calendario electoral vuelve a marcar la elaboración de los PGE-2016, lo que dificulta su valoración y puede poner en riesgo los compromisos asumidos con la UE en el marco del Procedimiento por Déficit Excesivo (PDE), que nos obliga a situar el desequilibrio de las AA.PP. por debajo del 3% del PIB el año próximo. A este respecto, la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) considera que el escenario macroeconómico del Gobierno es verosímil, pero, dados los importantes riesgos de ejecución de la política fiscal, sobre todo en las CC.AA. y la Seguridad Social, los objetivos de déficit público, tanto en 2015 como en 2016, son difíciles de alcanzar, lo que obligará a implementar medidas adicionales de ajuste. 12 de agosto de 2015 Página 1 de 6

2 Aunque el Gobierno espera cumplir en 2015 con el objetivo de déficit del conjunto de las AA.PP., fijado en el Programa de Estabilidad (4,2% del PIB vs 5,7% el año pasado), existen riesgos de incumplimiento, sobre todo en lo referente a la Seguridad Social y las CC.AA., tal y como ha puesto de manifiesto la AIReF. En el caso del Estado, su déficit en el primer semestre se redujo un 11,7% interanual. Según el avance de liquidación, los ingresos tributarios al cierre del ejercicio (antes de las cesiones de impuestos a las AA.TT.) serán inferiores a lo previsto en unos millones de euros (- 2,1%), debido, fundamentalmente, al adelanto de la rebaja del IRPF, prevista inicialmente para el 1 de enero de 2016, y, en menor medida, a la devolución por el denominado céntimo sanitario. En todo caso, esta desviación será más que compensada por los ingresos no tributarios: superarán lo presupuestado inicialmente en millones (+53%), gracias a los fuertes ingresos por diferencias entre los valores de reembolso y emisión de deuda pública, en línea con la notable caída de los tipos de interés de las nuevas emisiones, junto con los ingresos derivados de la privatización de AENA. Estabilidad presupuestaria Para 2016 el Gobierno prevé situar el déficit de la Administración Central (en términos de Contabilidad Nacional) en el 2,2% del PIB, siete décimas menos que este año. Por su parte, los desequilibrios de la Seguridad Social y las CC.AA. se reducirán tres y cuatro décimas, respectivamente, hasta el 0,3% en ambos casos. En cuanto a las Corporaciones Locales, cerrarán en equilibrio, tanto este año como el próximo. En consecuencia, el déficit de las AA.PP. en su conjunto se reducirá 1,4 puntos hasta el 2,8% del PIB. CAP. (+) O NEC. (-) DE FINANCIACIÓN DE LAS AA.PP * % s/pib p 2016p 2017p 2018p Administración Central -3,50-2,9-2,2-1,1-0,2 Seguridad Social -1,06-0,6-0,3-0,2-0,1 CC.AA. -1,66-0,7-0,3-0,1 0,0 Corporaciones Locales 0,53 0,0 0,0 0,0 0,0 Total AA.PP. -5,69-4,2-2,8-1,4-0,3 Fuente: Mº Hacienda. * Sin ayudas al sistema financiero (0,11 pp en 2014). (p) Previsión. Por lo que respecta a la deuda de las AA.PP., los PGE prevén que, por vez primera en nueve años, se reduzca ligeramente en 2016, cinco décimas hasta el 98,2% del PIB. 12 de agosto de 2015 Página 2 de 6

3 Como en años anteriores, la contención de la deuda pública se explica por el menor desequilibrio de las Administraciones, pero también porque, a diferencia de lo que sucedió entre 2010 y 2013, no se ve afectada por el impacto de algunos instrumentos, como el Fondo de Amortización del déficit eléctrico, el Fondo para la Financiación de los Pagos a Proveedores (FFPP), los programas de asistencia financiera a Portugal e Irlanda y el préstamo para la recapitalización del sistema financiero español llevado a cabo por el Mecanismo Europeo de Estabilidad. Fruto de las necesidades netas de financiación y de los vencimientos a los que tendrá que hacer frente a lo largo del ejercicio, el Tesoro emitirá en 2016 un total de millones de euros. Escenario macroeconómico El Gobierno prevé un crecimiento del PIB el año próximo del 3%, en un contexto de mejora de la confianza y de acceso al crédito, gracias a la moderación de precios y los reducidos tipos de interés. La desaceleración del ritmo de avance, desde el 3,3% estimado en 2015, es coherente con la progresiva desaparición de algunos impulsos expansivos, cuyo impacto se ha dejado sentir, sobre todo, en el 1S15. Por su parte, la creación de empleo se consolidará y también crecerá un 3% en términos de puestos de trabajo equivalente a tiempo completo (PTETC), el mismo ritmo que este año; en consecuencia, la tasa de paro seguirá reduciéndose y se situará en mínimos desde 2009 (19,7% de la población activa vs 22% este año). CUADRO MACROECONÓMICO a./a. (%) p 2016p PIB real 1,4 3,3 3,0 Consumo final privado 2,4 3,4 3,0 Consumo final AA.PP. 0,1 0,1 0,3 Formación Bruta de Capital Fijo 3,4 6,4 5,6 Aport. demanda nacional (pp) 2,2 3,3 2,9 Exportaciones 4,2 5,5 6,0 Importaciones 7,6 6,0 6,4 Aport. sector exterior (pp) -0,8 0,0 0,1 Empleo (PTETC) 1,2 3,0 3,0 Tasa de paro (% s/población activa) 24,4 22,0 19,7 Cap. (+) o nec. (-) financiación (% s/pib) 1,0 1,5 1,6 Fuente: Mº Hacienda. (p) Previsión. El patrón de crecimiento de la economía en 2016 será más equilibrado, con aportaciones positivas, tanto de la demanda interna como de la externa. En el primer caso, gracias al impulso de todos sus componentes, sobre todo la inversión, aportará 2,9 puntos al crecimiento del PIB (3,3 puntos este año); por su parte, tras mantenerse neutra en 2015, la demanda externa volverá a contribuir positivamente, aunque muy levemente (0,1 puntos), gracias a la recuperación de las economías europeas, la depreciación del euro y las ganancias de competitividad. 12 de agosto de 2015 Página 3 de 6

4 En el gráfico anterior se observa que el consenso de analistas e instituciones internacionales está ligeramente por debajo de las previsiones del Gobierno. Presupuesto de ingresos En 2016 los ingresos no financieros del Estado, antes de la cesión a las AA.TT. de sus participaciones en los impuestos estatales, crecerán un 0,6% respecto al avance de liquidación de este año, hasta millones de euros. En el caso de los ingresos tributarios (el 90% del total), el crecimiento será muy superior (+6,2% y +3,9% respecto al Presupuesto inicial), gracias al repunte del PIB nominal, el menor coste en términos de recaudación de la reforma fiscal y las menores devoluciones del céntimo sanitario. La recaudación del Estado por impuestos directos crecerá un 6,8% respecto al avance de liquidación en 2015, impulsada, fundamentalmente, por el Impuesto de Sociedades, que crece un 10%, prácticamente el doble que el IRPF (+5,5%): los principales impulsos de estos ingresos serán, en el primer caso, los mayores beneficios empresariales en el contexto expansivo previsto, y, en el segundo, el aumento de las rentas salariales derivado de la intensa creación de empleo (Mill. Euros) PGE 2016 Ppto. (1) Recaud. (2) Mill. Euros Var. s/(1) Var. s/(2) Ingresos tributarios ,4 4,7 IRPF ,5 4,6 Impuesto sobre Sociedades ,5 10,0 IVA ,7-2,7 Impuestos Especiales ,1 8,1 Tasas y otros ingresos tributarios ,0 2,5 Ingresos no tributarios ,3-32,5 TOTAL INGRESOS NO FINANCIEROS ,8-3,4 Fuente: Mº Hacienda. * Después de cesiones a AA.TT. INGRESOS NO FINANCIEROS DEL ESTADO* Por su parte, los ingresos por impuestos indirectos crecerán un 5,6%; los especiales y el IVA crecerán a un ritmo similar (+4,8% y +4,6%), impulsados por el dinamismo del gasto sujeto a dichos impuestos. 12 de agosto de 2015 Página 4 de 6

5 Presupuesto de gastos El gasto no financiero del Estado se reducirá un 3% hasta millones de euros, lo que supone el tercer retroceso consecutivo y el más intenso desde Todos los capítulos se contraen, salvo (i) los gastos de personal (+4,9%), debido a la subida salarial del 1%, la primera desde 2010, y a la devolución parcial del 50% de la paga extra eliminada en 2012, y (ii) las inversiones reales (+4,6%), fundamentalmente del Ministerio de Fomento (infraestructuras de carreteras y ferroviarias). PGE 2015 PGE 2016 Mill. Mill. Var. (%) Operaciones corrientes ,9 Gastos de personal ,9 Gastos corrientes en bienes y servicios ,4 Gastos financieros ,6 Transferencias corrientes ,2 Operaciones de capital ,9 Fondo de contingencia ,4 Inversiones reales ,6 Transferencias de capital ,0 TOTAL GASTOS NO FINANCIEROS ,0 Fuente: Mº Hacienda. GASTOS NO FINANCIEROS DEL ESTADO Entre el resto de partidas, destacan las caídas de las dos principales del Presupuesto (absorben casi el 80% del total): (i) los gastos financieros (-5,6%), en línea con los menores intereses derivados de la deuda, y (ii) las transferencias corrientes (-3,2%), debido, básicamente, a la menor aportación al Servicio Público de Empleo Estatal (SPEE), por el ahorro en el gasto por prestaciones de desempleo. Por políticas de gasto, las partidas sociales siguen absorbiendo más de la mitad del Presupuesto consolidado (Estado, organismos autónomos, Seguridad Social, agencias y organismos públicos estatales), aunque apenas crecen un 0,4% (+3,8% si descontamos el desempleo, que sufre una drástica caída del 21,7%). El gasto en pensiones (la partida más voluminosa del Presupuesto, con millones de euros) aumenta un 2,9%, fruto del incremento del colectivo de pensionistas, la variación de la pensión media y una revalorización del 0,25%, el mínimo que establece la Ley Reguladora del Factor de Sostenibilidad y del Índice de Revalorización. Los pagos de intereses derivados de la deuda se reducirán un 5,6% hasta un total de millones de euros, el 2,93% del PIB en términos presupuestarios ( millones en términos de Contabilidad Nacional, el 2,55% del PIB), el porcentaje más bajo en cuatro años. En cuanto al empleo público, se establece una tasa de reposición del 50% con carácter general, aunque, de forma excepcional, se aumenta hasta el 100% en ciertos sectores considerados prioritarios. Además, se incorporan un día adicional de permiso por asuntos particulares (moscosos) y días adicionales por antigüedad. 12 de agosto de 2015 Página 5 de 6

6 PGE DEL ESTADO CONSOLIDADOS (POLÍTICAS DE GASTO) PGE 2015 PGE 2016 Mill. Mill. Var. (%) Servicios públicos básicos ,4 Justicia ,3 Defensa ,4 Seg. ciudadana e inst. penitenciarias ,8 Política exterior ,7 Gasto social ,4 Pensiones ,9 Otras prestaciones económicas ,8 Servicios sociales y promoción social ,7 Fomento del empleo ,9 Desempleo ,7 Acceso a vivienda y fomento edificación ,0 Gestión y administración de la Seg. Social ,1 Sanidad ,6 Educación ,3 Cultura ,3 Actuaciones de carácter económico ,6 Agricultura, pesca y alimentación ,3 Industria y energía ,5 Comercio, turismo y PYMEs ,1 Subvenciones al transporte ,3 Infraestructuras ,7 I+D+i civil ,2 I+D+i militar ,1 Otras actuaciones ,3 Actuaciones de carácter general ,5 Alta dirección ,4 Servicios de carácter general ,9 Administración financiera y tributaria ,8 Transferencias a otras AA.PP ,5 Deuda pública ,6 TOTAL POLÍTICAS DE GASTO ,2 Fuente: Mº Hacienda. La inversión en infraestructuras se reduce un 2,7% hasta millones de euros, aunque, si se incluyen las inversiones del sector público empresarial, la cifra total alcanza los millones, muy similar a la de este año. En cuanto a la inversión en I+D+i civil, crece al mayor ritmo en siete años, un 2,2% hasta millones de euros, si bien es cierto que aún está lejos de los máximos alcanzados en 2009 y 2010, cuando se superaron los millones. Por último, el gasto en fomento del empleo aumenta de forma notable, un 9,9% (5.215 millones), una tasa que, en todo caso, es muy inferior a la de 2015 (+16,5%). Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia. 12 de agosto de 2015 Página 6 de 6