Nuevas Votaciones sobre medidas de austeridad en Grecia

04 de Septiembre 2015 Estados Unidos revisa a la baja datos del mercado Nuevas Votaciones sobre medidas de austeridad en Grecia laboral DRIVERS Se inicia la jornada con datos para Alemania y Estados Unidos. En cuanto a Alemania, el índice de Órdenes de fábricas mensual para julio se ubicó en -1.4% por debajo del dato anterior, mientras que las Órdenes de fábricas año a año se ubicaron en -0,60% estando por debajo del dato anterior y del esperado. En Estados Unidos, la tasa de desempleo en el mes de agosto se situó en 5,10% por debajo del dato esperado de 5,20% y del dato anterior de 5,30%, mientras que el Cambio en nóminas no agrícolas estuvo por debajo del dato anterior y el dato esperado situándose en 173,000. A lo largo de la jornada se esperan datos para Colombia, IPP nacional mes a mes y Exportaciones FOB; en adición, se esperan las Minutas de Política Monetaria del Banco de la Republica. Hora País Evento Período Encuesta Actual Anterior 01:00 A:M GE Órdenes de fábricas WDA YoY Jul 0,40% -0,60% 7,20% 01:00 A:M GE Órdenes de fábricas MoM Jul -0,60% -1,40% 2,00% 07:30 A.M US Cambio en nóminas-manufactura Aug 5000-17000 15000 07:30 A.M US Tasa de desempleo Aug 5,20% 5,10% 5,30% 07:30 A.M US Cambio en nóminas no agrícolas Aug 217K 173K 215K 01:00 P.M CO Colombia Monetary Policy Minutes 04:00 P.M CO Exportaciones FOB Jul $ 3.290 -- $ 3.218 04:00 P.M CO IPP nacional MoM Aug -- -- 1,14% 09/03/15-09/04/15 CO Venta de vehículos Jul -- -- 22192 EQUIPO DE INVESTIGACIONES WILSON TOVAR Gerente Investigaciones Económicas wtovar@accivalores.com +0571 3257800 ext 1300 COYUNTURA El miembro del consejo de Gobierno del Banco Central Europeo Ewald Nowotny, mencionó que la inflación en la zona euro podría entrar a terreno negativo una o dos veces en los próximos meses pese a las firmes políticas que implementará el Banco. Lo anterior sustentado en los bajos precios del petróleo y la energía. Por otro lado, la agencia calificadora Fitch anticipa un incremento en la volatilidad tanto en los mercados bursátiles de China como en su actividad económica real. También pronostica que la ralentización del país asiático se mantendrá a mediano plazo y en un escenario de reequilibrio gradual. El crecimiento chino se situará en un 5% para el periodo 2016-2020, por debajo al 7% previsto anteriormente. Sin embargo, aclara que el pesimismo respecto a las perspectivas a corto LUISA FERNANDA DIAZ Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com +0571 3257800 ext 1304 FERNANDO CHACÓN Renta Fija Fernando.chacon@accivalores.com +0571 3257800 ext 1306 Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

Oct/15 Jun/16 Nov/18 Nov/19 Apr/22 Jul/24 Apr/28 plazo sobre la economía china es algo exagerado e incluso se podría esperar un repunte en el crecimiento para la segunda mitad del año. Finalmente, el presidente del Banco Central de Alemania, Jens Weidmann dijo que estaba abierto a debatir la inclusión del yuan chino en la cesta de referencia de divisas del Fondo Monetario Internacional (FMI). De acuerdo al alto funcionario, la inestabilidad financiera de los mercados y la incertidumbre sobre las previsiones de China, no deberían afectar este debate. 50 Petróleo COMMODITIES 45 46.52 Los precios del petróleo abren la jornada con un comportamiento a la baja, luego del recorte en la previsión de crecimiento en la Zona Euro, aumentando las preocupaciones por una posible reducción de la demanda del crudo en un momento de exceso de oferta. En el transcurso de la jornada esperamos datos respecto a las plataformas petroleras en Estados Unidos y la reunión entre Barack Obama y el Rey de Arabia Saudita, la cual podría repercutir en los precios del petróleo. El WTI se cotiza en $46,62 USD/BARRIL, mientras que el BRENT se cotiza en $50,59 USD/BARRIL. 40 35 El oro inicia la jornada al alza, luego de los malos datos para Estados Unidos respecto a el empleo, donde las nóminas no agrícolas se ubicaron en 173 mil, por debajo del dato esperado de 217 mil, hecho que deja en incertidumbre al mercado sobre la posible subida de tipos de interés por parte de la FED. El precio del oro de contado se ubicó en $1.128.80 dólares la onza y el oro para entrega en diciembre se ubicó en $1.128.10 dólares. 1,200 1,100 Oro 1122.2 El cobre inicia la jornada a la baja debido a la cautela de los inversionistas sobre la posible subida de tipos de interés de la FED y la reapertura del mercado accionario en China, la próxima semana. El cobre se ubicó en $2.3485 USD 1,000 CRUDO LAST % 1D % 5D % 1M % YTD PETRÓLEO WTI 46.55 (0.43) 2.94 1.77 (12.61) PETRÓLEO BRENT 50.63 (0.10) 1.16 1.28 (11.69) METALES LAST % 1D % 5D % 1M % YTD ORO $/Oz 1,124.2 (0.11) (0.83) 3.36 (5.08) PLATA $/Oz 14.7 (0.11) 0.72 0.66 (6.41) AGRICULTURA LAST % 1D % 5D % 1M % YTD MAÍZ 349.5 0.50 (3.79) (5.22) (11.96) SOYA 885.5 0.65 (0.87) (9.27) (13.12) COFFEE 'C' (FUTURO A DEC 14) 120.7 0.96 (2.70) (5.74) (31.90) TES 8.355 RENTA FIJA LOCAL 7.450 7.800 En el día de hoy esperamos un comportamiento para los TES con vencimiento en julio de 2024 entre los niveles de 7.73% y 7.81%. Los rendimientos de los bonos americanos presentan bastante volatilidad después de darse a conocer los datos sobre el mercado laboral en Estados Unidos, los cuales arrojaron una reducción de 0,1% en la tasa de desempleo, mientras las nominas no agrícolas tuvieron una lectura por debajo de lo esperado y del dato anterior. Si a esto le sumamos el aumento en las peticiones iniciales de desempleo, parecería ser complicado que se de un escenario en donde la FED decida subir tasas en su próxima reunión. -3.8% 6.500 6.195 Hoy 0.0% 0.0% 0.0% Ayer 13.9% 0.0% 11.1% Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

DIVISAS Dólar [DXY Curncy] El dólar inicia la jornada en terreno negativo respecto a sus principales pares y frente a las monedas latinoamericanas. Lo anterior debido a datos débiles en materia de mercado laboral en EE.UU. El cambio en nominas no agrícolas estuvo por debajo de lo esperado, lo cual refuerza la incertidumbre sobre el estado de la economía para sostener un alza en los tipos de interés. En este sentido, la fecha tentativa para el alza por parte de la FED pasa a ser la reunión de Diciembre. Colombia [COFX Index] Se inicia la jornada con un sondeo entre los principales analistas del mercado en el país deja ver que se espera una inflación acumulada para el mes de Agosto en 4,46%. Durante la jornada se espera la reunión entre el alto mandatario de EE.UU, Barack Obama y el rey de Arabia, en donde se trataran temas como los niveles de producción del petróleo y la cotización del commodity. En este panorama, se espera que la tasa de cambio cotice entre los niveles de 3110 y 3160. Latam [MXN Curncy, BRL Curncy & CLP Curncy] Brasil, el índice de inflación IGP-DI para el mes de agosto se ubicó en 0.04% por encima de las expectativas de 0.03%. A lo largo de la jornada se esperan datos de producción de automóviles y venta de vehículos. El Real cotiza en terreno negativo ubicándose en 3.7889 desvalorizándose en 1.28% frente al dólar. En México, el índice de confianza del consumidor para el mes de agosto se ubicó en 89,9 puntos por debajo del dato anterior de 91,2. Esta situación continúa generando preocupaciones sobre la debilitada economía que sufre los efectos de una alta devaluación de la moneda y la caída de los ingresos provenientes del petróleo. En este panorama, el peso mexicano se ubica en 16.918 pesos, desvalorizándose en 0.70% frente al dólar. En Chile, la moneda amanece la jornada sin fundamentales de alto impacto. Por otro lado, El presidente del Banco Central informó que el retiro del estímulo monetario en Chile será gradual y moderado; además se podría hacer efectivo hacia finales de este año o principios del 2016.esta situación generaría presiones alcistas en la tasas de interés. En este contexto, el peso chileno cotiza en 693.07 presentando una desvalorización de 0.65%. Euro [EUR Curncy] La moneda oficial para la zona Euro amanece la jornada en terreno positivo con respecto al dólar debido a variaciones negativas en las principales bolsas de la región. Lo anterior después de una jornada en donde la moneda de la zona Euro alcanzó un nivel mínimo de dos semanas, por la intervención de Mario Draghi, y la extensión del programa de compra de activos por parte del Banco Central Europeo. En este escenario, el euro inicia la jornada con un leve movimiento al alza de 0,2% frente al dólar, cotizando a 1.1145. Yen [JPY Curncy] El país nipón dio a conocer datos en materia de ingresos a los trabajadores, los cuales estuvieron por debajo de lo esperado, sin embargo, estuvieron por encima del dato anterior. Este aumento en los salarios es el mayor presentado en un periodo de 2 años. En este sentido, el yen pierde terreno frente al dólar, cotizando a 118.903 y presentando una desvalorización de 0,95%. COP 3,200 3108.73 3,000 2,800 2,600 1.170 EUR 1.150 1.130 1.1147 1.110 1.090 1.070 1.050 JPY 126.0 124.0 122.0 120.0 119.13 118.0 116.0 Índice Laci 72 70 68 66 66.78 Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

MERCADOS INTERNACIONALES ASIA Los principales mercados asiáticos terminaron la jornada en terreno negativo debido a que los inversionistas estaban atentos a los datos de cambios en nóminas no agrícolas de EEUU lo que puede tener un papel crucial la decisión de la Reserva Federal con respecto a un aumento en las tasas de interés. El Hang Seng cerró la semana con su nivel más bajo desde julio del 2013 en consecuencia de los malos datos presentados por la economía, el índice de gestión de compras cayó a un mínimo de seis años de 44,4, lo que demuestra la desaceleración en la economía del sector privado, el índice se situó en las 20,840.61 unidades con una variación negativa de 0.45%(94.33). El mercado bursátil de China continúa cerrado por conmemoración del final de la Segunda Guerra Mundial. El Nikkei 225 de Tokio terminó por debajo de su barrera psicológica de los 18,000 puntos por la espera de señales sobre la subida en los tipos de interés y la apreciación del yen frente al dólar, el indicador se ubicó en los 17,792.16 enteros con una variación negativa de 2.15% (390.23).. 7:30 AM Cambio Neto 1D Cambio % 1D Último Precio Mínimo Futuros Estados Unidos S&P 500 INDEX 2.3 0.1 1,951 1,945 NASDAQ COMPOSITE INDEX (16.5) (0.3) 4,733 4,722 S&P/TSX COMPOSITE INDEX 51.2 0.4 13,596 13,539 Europa Euro Stoxx 50 Pr (70.4) (2.2) 3,200 3,191 FTSE 100 INDEX (100.0) (1.6) 6,094 6,079 CAC 40 INDEX (97.8) (2.1) 4,556 4,545 DAX INDEX (208.2) (2.0) 10,110 10,078 FTSE MIB INDEX (542.5) (2.4) 21,635 IBEX 35 INDEX (193.4) (1.9) 9,849 9,827 Asia/Pacifico NIKKEI 225 (390.2) (2.15) 17,792 17,608 HANG SENG INDEX (94.3) (0.45) 20,841 20,715 S&P/ASX 200 INDEX 12.8 0.25 5,041 4,996 EUROPA Los mercados europeos abren la jornada en terreno negativo, cayendo con fuerza después del informe de Cambio de Nóminas no agrícolas en Estados Unidos. La economía estadounidense añadió 173.000 puestos en agosto a pesar de que se esperaba la creación de 220.000; sin embargo, la cifra de desempleo que se situó en 5.2%, mostrando señales que parecen estar alimentando expectativas en un alza en las tasas de interés por parte de la FED. El CAC40 de París registró una caída del 0,98% abriendo en los 4,608.97 puntos. El Londinense FTSE 100 cayó 0.97% (60.25) situándose en las 6,133.85 unidades. El DAX30 de Fráncfort baja un 1,77% situándose en los 10,077.42 enteros. EMISORES TOP DE VARIACIONES BOGOTA Convocaron a los accionistas a la reunión ordinaria de la Asamblea General de Accionistas el martes 29 de septiembre a las 9:00 a.m. en el Salón de Asambleas ubicado en Bogotá en la calle 36 No. 7-47. https://goo.gl/m3gepw ELCONDOR CLH MINEROS OCCIDENTE -0.88% -1.19% -3.06% -4.58% DAVIVIENDA CNEC 9.17% Informaron que fueron modificados los Estados Financieros consolidados con corte a marzo de 2015, para dar aplicación a las políticas definidas por el Banco dentro del marco normativo de Normas Internacionales. https://goo.gl/m3gepw GRUPOARGOS CELSIA FABRICATO 5.61% 5.35% 4.90% Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

Global Disclaimer. Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. 2015 Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) 325 78 00 (1300) Fernando Chacón Renta Fija y Divisas Fernando.chacon@accivalores.com (0571) 325 78 00 (1306) Luisa Fernanda Díaz Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com (0571) 325 78 00(1304) Carlos David Delgado (571)325 78 00(1309 (572)) María Camila Acosta (0571) 325 78 00(1309) Daniel José Suarez (0571) 325 78 00(1310) Juan Sebastián Castro (0571) 325 78 00(1312) Manuel Montenegro (0571) 325 78 00(1313) Andrés González (0571) 325 78 00(1311) Santiago Páez (0571) 325 78 00(1313) Investigaciones Económicas www.accivalores.com