Unidad 8 Evaluación del proyecto Lic. Cecilia Tomasonne - Lic. Joaquin Predilailo
Recapitulando... el Plan de Negocios Portada/ Índice EVALUACIÓN Resumen ejecutivo El negocio (quién es, fue y será la empresa. Propósitos y metas) El producto o servicio (necesidad que satisface, características, beneficios) El mercado ( El mercado: sector industrial, competidores, tendencias; Mi mercado: perfil y cuantificación de clientes potenciales) Plan comercial (Análisis de la posición competitiva; Estrategia de precio; Estrategia de distribución y canales; Estrategia de promoción) Plan de operaciones (Procesos, Tecnología, Estructura, Localización, Tamaño, Aprovisionamiento) Plan de organización (Sistemas, Management Team, Gestión RH) Plan financiero (Flujos, Indicadores, Riesgo) Anexos (Cuadros, prototipos, gráfica, estadísticas, etc.)
Cómo evaluamos el Plan de Negocios? Cualitativamente Revisión preliminar (robustez de la idea/oportunidad; punto de equilibrio; perfil del equipo emprendedor) Revisión del Plan Comercial Revisión del Plan de Operaciones Revisión del Plan de Organización Cuantitativamente Evaluación Económica (VAN, TIR, etc.) Evaluación Social (VAN y TIR Social del proyecto, entre otros) Nos interesa la Evaluación Económica, que es donde analizamos que el Plan de Negocios sea capaz de CREAR VALOR
LIQUIDEZ COSTO RIESGO Patrimonio y Creación de Valor Activos: conjunto de bienes materiales, inmateriales y valores que posee la empresa Pasivos: conjunto de deudas y obligaciones que posee la empresa Capital: aportes de propietarios/ accionistas (titulares de la empresa) + ACTIVO Caja y Bancos PASIVO Proveedores - Cuentas a Cobrar Deuda de Corto Plazo Stocks Deuda de Largo Plazo Maquinarias, Terrenos, Edificios Destino de los Fondos CAPITAL Recursos propios - Resultados Netos + Origen de los Fondos
Habíamos dicho que un proyecto (plan de negocios) es un modelo que permite justificar una asignación de fondos. La asignación de fondos estará justificada cuando se genere valor. Qué es la creación de valor? Proyecto Idea Origen de Fondos PASIVO Proveedores Deuda de Corto Plazo Deuda de Largo Plazo Destino de Fondos ACTIVO Caja y Bancos Cuentas a Cobrar Stocks Satisfacción de una necesidad Distribución dividendos CAPITAL Recursos propios Resultados Netos Maquinarias, Terrenos, Edificios
Criterios de evaluación Tasa Contable de Ganancia (Benef. Promedio Anual/ Inversión Inicial) Período de Recupero de la Inversión o Payback (Inversión Inicial/ FNF constante; Punto de FNF Acumulado). Ejemplo: Inversión = $3.000; k = 0,1 Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR)
VAN (Valor Actual Neto) Representa la diferencia entre los flujos de ingresos y los flujos de egresos (incluyendo la inversión inicial), a la fecha de hoy. Su valor indica los flujos excedentes una vez cubierta la inversión, los egresos operativos, y el costo del capital (retorno del inversionista y/o repago de la deuda). Valor: es una expresión en términos absolutos (no es una tasa). Se expresa en la misma unidad monetaria que los flujos de fondos del proyecto. Actual: todos los valores deben actualizarse al día de hoy. Se homogenizan a un mismo momento para que resulten comparables. Para su actualización se emplea la tasa de descuento, que debe ser coincidente con la tasa de costo del capital. Neto: los flujos de ingresos suman, los flujos de egresos restan.
VAN (Valor Actual Neto) Costo del Capital y VAN: cuando se calcula el valor actual de un flujo neto se obtiene un valor menor al que se tendría por la simple suma de esos valores. Esta reducción se debe a que se le quitó al flujo, el costo del capital, o sea, lo que cuesta financiar el proyecto. Cuanto mayor sea la tasa de descuento (costo del capital) menor será el VAN. Criterio utilizado: Si VAN > 0: El proyecto cubre los costos, la inversión, el costo del capital, y obtengo un excedente. SE ACEPTA Si VAN = 0: El proyecto cubre los costos, la inversión, el costo del capital. SE ACEPTA Si VAN < 0: El proyecto no cubre algo/s de los flujos de egresos. SE RECHAZA A la hora de elegir entre varios proyectos, elegimos aquel que tenga el mayor VAN
VAN (Valor Actual Neto) Ejemplo Un proyecto, que requiere una inversión inicial de $ 10.000, generará en los primeros cinco años el siguiente flujo de fondos: 1) 1.800, 2) 2.500, 3) 3.500, 4) 5.000, 5) 5.000. Si la tasa de descuento es 15%, cuál es el VAN del proyecto? Cálculo de VAN en Excel: ver Blog Entrepreneurskin, Manual Sepyme
TIR (Tasa Interna de Retorno) Es la tasa que iguala el Valor Actual de los ingresos con el de los egresos, es decir que hace que el VAN sea igual a 0. Expresa en términos porcentuales, la rentabilidad de una inversión determinada. Criterio utilizado: Si TIR >= Tasa de costo del capital: El proyecto cubre los costos, la inversión, el costo del capital, y obtengo un excedente. SE ACEPTA. Si TIR < Tasa de costo del capital: El proyecto no alcanza a cubrir el costo del capital. SE RECHAZA. A la hora de elegir entre varios proyectos, elegiremos aquel que tenga la mayor TIR
TIR (Tasa Interna de Retorno) siguiendo con el ejemplo Si k = 0,15 VAN = $1.101,53 Debemos hallar una nueva k que haga VAN = 0 (será > o < a 0,15?) Aproximamos: Si k = 0,20 VAN = -317,77 1101,53 0-317,77 15% TIR 20% 1419,30 0,05 1419,30 5% 1101,53 X 1101,53 * 5 / 1419,30 = 3,88% TIR = 15% + 3,88% = 18,88% 1101,53-317,77 1 2 3 4 5 (1+ 0,188) (1+ 0,188) (1+ 0,188) (1+ 0,188) (1+ 0,188) Cálculo de TIR en Excel: ver Blog Entrepreneurskin, Manual Sepyme
Qué evaluamos? Flujo de Fondos de la Inversión Total: flujo de efectivo del negocio, prescindiendo de cómo es financiado TIPOS Ingreso Egreso Flujo Neto Flujo de Fondos de Operación Flujo de Fondos de Inversión Flujo de Fondos de Financiación + Ventas - Costos erogados +/- + Préstamos + Aportes socios Ingresos Totales -Cuota préstamos - Dividendos Egresos Totales Flujo de Fondos del Inversionista: es el flujo de efectivo residual, que queda para los accionistas luego de computar el flujo de la deuda + Renovaciones - Inversiones +/- +/- Flujo Neto de Fondos
Qué evaluamos? Flujo de Fondos de la Inversión Total La TIR o el VAN nos dirá si el proyecto es conveniente o no, sin considerar como será financiado. Flujos a considerar: F. de Operación; F. de Inversión. Tasa de descuento a utilizar: Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC). Ej: Interés deuda bancaria 0,25 anual (Deuda = $75.000); Rentabilidad pretendida por el inversionista 0,35 anual (Aporte = $25.000). WACC = 0,25 * 0,75 + 0,35 * 0,25 = 0,1875 + 0,0875 = 27,50% Flujo de Fondos del Inversionista La TIR o el VAN le dirá al inversionista si el proyecto es conveniente para él, considerando la financiación a utilizar. Al análisis anterior se incorpora el perjuicio o beneficio que generará al inversor utilizar fondos ajenos. Flujos a considerar: F. de Operación; F. de Inversión; F. de la Deuda (F. Financiación) Tasa de descuento a utilizar: Rentabilidad pretendida por el inversionista
Aplicación práctica http://entrepreneurskin.files.wordpress.com/ 2011/04/ejercicio-flujo-de-fondos-van-tir.pdf
MUCHAS GRACIAS Lic. Cecilia Tomassone - Lic. Joaquín Predilailo