Sector Financiero Tasas de Interés 1 Las tasas de interés activas, con corte a septiembre de 2017, continuaron mostrando un descenso pronunciado frente a los niveles observados un año atrás. Lo anterior fue principalmente consecuencia de las reducciones en la TPM. A pesar de que la mayoría de tasas de crédito comercial siguieron cayendo, el promedio de las destinadas a construcción de vivienda permanecieron estables durante el noveno mes del año, aunque continuaron siendo superiores en 1.42 p.p. frente al registro del año anterior. Las tasas para hogares tuvieron una desaceleración más rápida que las destinadas a crédito comercial. En el tercer trimestre del año se evidencia una tendencia contraria a la presentada en el mismo periodo de 2016. En la reunión del 29 de septiembre, la JDBR mantuvo la TPM en el mismo nivel que el mes anterior, 5.25%. La DTF certificada para la semana entre el 2 y 8 de octubre es de 5.48% Posterior a la JDBR de septiembre, se observó una menor sensibilidad en la reducción de las tasas IBR. La tasa que mayor reacción tuvo fue la IBR de seis meses, la cual se redujo en 0.06 p.p. 14 13 12 11 10 9 8 7 6 Tasas de Colocación Promedios de las tasas por plazos ponderadas por montos (Promedio móvil 4 semanas) 14.64 12.66 12.29 6.04 12 12.04 9.22 11 8.93 7.46 Fuente: Banco de la República Cálculo: Banco Davivienda. Tasas al 15 de septiembre. Fuente: Banco de la República Cálculo: Banco Davivienda Fuente: Banco de la República Cálculo: Banco Davivienda 14 13 10 9 19.58 11.73 18.50 10.93 5 8 10.5 dic. 15 oct. 16 sep. 17 dic. 15 oct. 16 sep. 17 Preferencial Tesorería Adquisición Vivienda Construcción vivienda Ordinario (Eje der) Consumo sin TC (Eje der) Ult. vigente 1 mes atrás 6 meses atrás 15-sep.-17 18-ago.-17 14-abr.-17 Comercial Ordinario 12.04 12.39 13.81 Comercial Preferencial 8.93 9.25 10.92 Comercial Tesorería 9.22 9.79 11.54 Consumo sin TC 18.95 19.09 19.96 Adquisición Vivienda 10.93 11.13 11.83 Construcción Vivienda 7.46 7.73 7.32 Ult. vigente 1 mes atrás 6 meses atrás 02-oct.-17 01-sep.-17 03-abr.-17 IBR ON EA 5.27 5.26 7.00 IBR MV EA 5.23 5.25 6.97 IBR TV EA 5.20 5.14 6.62 IBR SV EA 5.10 5.04 6.23 DTF EA 5.48 5.55 6.58 TPM 5.25 5.25 7.00 12.5 12.0 11.5 11.0 21 20 19 18 17 16 15 Página 1
Mercado Laboral 14.0% 13.0% 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% Tasa de desempleo mensual (%) 7.0% ago.-11 ago.-12 ago.-13 ago.-14 ago.-15 ago.-16 ago.-17 Tasa mensual Fuente: Dane; Cálculo: Banco Davivienda. Fuente: Dane Cálculo: Banco Davivienda. Promedio móvil 12 meses Contribución anual por sectores al empleo TOTAL Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler Servicios, comunales, sociales y personales Agricultura, pesca, ganadería, caza y silvicultura Transporte, almacenamiento y comunicaciones Industria Manufacturera Suministro de electricidad, gas y agua Construcción Explotación de minas y canteras Intermediación financiera Comercio, hoteles y restaurantes -0.77% -0.08% 0.25% 0.18% 0.13% 0.05% 0.03% 0.46% 0.80% 0.71% -1.3% -0.8% -0.3% 0.3% 0.8% 1.3% 1.8% Trimestre móvil Jun-Ago 9.2% 9.1% 1.74% La tasa de desempleo nacional fue 9.1% en agosto de 2017, lo que representó un pequeño aumento respecto al 9.0% de agosto del año pasado. Aunque la generación anual de empleo perdió ritmo frente a meses anteriores, la participación laboral fue baja. En las trece áreas, la tasa de desempleo fue 9.9%, el mismo registro de agosto del año anterior. Contrario a la tendencia del año, la generación anual de empleo mostró una recuperación. Por otra parte, hubo un aumento en la participación. Medellín y Bucaramanga continúan siendo las ciudades con mayor contribución a la generación anual de empleo al tiempo que Bogotá sigue siendo la que menos contribuye. Por sectores económicos, en el último trimestre móvil, las actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler (0.8%) y los servicios comunales, sociales y personales (0.7%) fueron los sectores que más contribuyeron a la generación anual de empleo. El sector de comercio, hoteles y restaurantes fue el que menos contribuyó (-0.8%). Cabe destacar que la ciudad donde más se ha afectado la generación de empleo de este sector es Bogotá. En general, las cifras de desempleo de agosto fueron buenas debido a que la tasa de desempleo de las trece áreas no se deterioró sino que se mantuvo estable, opuesto a la tendencia del año. Lo anterior se dio porque la participación laboral tuvo un aumento que fue compensado con una mayor generación de empleo. La tasa de desempleo nacional sigue mostrando estabilidad. Página 2
18-Sep 19-Sep 20-Sep 21-Sep 22-Sep 25-Sep 26-Sep 27-Sep 28-Sep 29-Sep Millones de USD Informe Económico Quincenal Comercio Exterior En julio de 2017, las exportaciones crecieron 38.3% y las importaciones aumentaron 11.8% en comparación con el mismo mes del año anterior. En el acumulado 12 meses, las exportaciones sumaron US $35,209 millones FOB, registrando un crecimiento anual de 16.2%. Por su parte, las importaciones ascendieron a US$ 46,578 millones CIF y mostraron un retroceso anual de -0.4%. La economía colombiana, en los últimos 12 meses, registró un déficit comercial de US $9,286 millones FOB. Mercado Cambiario La tasa de cambio se devaluó 1.04% en la quincena, equivalente a una subida de $30.2. La tasa de apertura fue de $2,908.80 y la de cierre de $2,939.00. El mínimo de la quincena se alcanzó el 20 de septiembre con una tasa de $2,891.15 y el máximo se observó el 28 de septiembre, con una tasa de $2,943.45. La tasa de cambió se depreció siguiendo la tendencia de las otras monedas emergentes, que medidas por el Demci, perdieron 1.1%, ante la revaluación a nivel global del dólar (1.1%). Esto se dio luego de que la Fed anunciara en octubre que comenzará con el desmonte de su portafolio de bonos y que prevé otro incremento en la tasa de política monetaria para este año y tres para el siguiente, además de los eventos políticos en Alemania y Japón que llevaron a que el euro y el yen 1.17% y 0.84%. Las alzas en los precios del petróleo WTI y Brent de 2.6% y 2.8%, respectivamente, evitaron mayo- 64,000 60,000 56,000 52,000 48,000 44,000 40,000 36,000 32,000 Fuente: DANE Corte: Julio 2017. 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 Fuente: SETFX-ICAP y Bloomberg. Comercio Exterior US Millones - 12 Meses Acumulados Exportaciones FOB Importaciones CIF Balanza Comercial (dr) Mercado Cambiario Peso-Dólar 46,578 35,209 4,000-4,000-8,000-9,286-12,000-16,000 28,000-20,000 ene.-14 ago.-14 mar.-15 oct.-15 may.-16 dic.-16 jul.-17 0 2,970 2,960 2,950 2,940 2,930 2,920 2,910 2,900 2,890 2,880 2,870 Página 3
3-Jan 18-Jan 2-Feb 17-Feb 4-Mar 19-Mar 3-Apr 18-Apr 3-May 18-May 2-Jun 17-Jun 2-Jul 17-Jul 1-Aug 16-Aug 31-Aug 15-Sep 30-Sep Informe Económico Quincenal Evolución del Petróleo WTI y de la Tasa de Cambio 60.00 2,700 58.00 2,750 56.00 2,800 54.00 2,850 52.00 2,900 50.00 2,950 48.00 46.00 44.00 42.00 40.00 WTI COP (Eje Derecho) 3,000 3,050 3,100 3,150 Fuente: Bloomberg. Eje Invertido res devaluaciones del peso colombiano. Estas alzas se explican por las declaraciones optimistas frente a la reducción de la sobreoferta de crudo y por el bloqueo de Turquía del crudo proveniente del Kurdistán iraquí, que votó a favor de la independencia de su región. A nivel local, el factor que explicó el comportamiento de la tasa de cambio fue la demanda de dólares por parte de inversionistas extranjeros y del sector real. El promedio del monto diario negociado en la quincena (USD$970.40 millones) y la volatilidad promedio ($15.21) fueron inferiores a los promedios anuales de USD$993.5 millones y $23.0. Mercado de Renta Variable DESARROLLADO EMERGENTE Principales Variables Mercados Internacionales Indice Sep I Sep II DAX - ALEMANIA 3.8% 2.5% CAC 40 - FRANCIA 2.5% 2.2% FTSE 100 - INGLATERRA -2.9% 2.2% FTSE MIB - ITALIA 2.6% 2.1% IBEX 35 - ESPAÑA 0.2% 0.6% NIKKEI 225 - JAPÓN 1.3% 2.2% S&P 500 - EEUU 1.2% 0.8% Promedio Desarrollados 1.2% 1.8% COLCAP - COLOMBIA 0.7% -0.4% BOVESPA - BRASIL 6.9% -1.9% IPC - MEXICO -2.5% 0.8% IPSA - CHILE 0.9% 2.7% FTSE/JSE - SURAFRICA -1.4% 0.2% CSI 300 - CHINA 0.2% 0.1% ISE 100 - TURQUIA -2.1% -4.5% S&P BSE - INDIA 1.7% -3.1% Promedio Emergentes 0.6% -0.7% Promedio Total 0.9% 0.4% Durante la quincena, se llevó a cabo la reunión de la Reserva Federal, en la que el Comité decidió por unanimidad dejar la tasa de interés inalterada. El Comité Federal destacó el comportamiento del mercado laboral, principalmente por la reducción de la tasa de desempleo y una tasa de participación que se mantiene estable. Por otra parte, la inflación todavía se mantiene por debajo de la meta de 2%, y podría verse afectada temporalmente como consecuencia de los huracanes. Por otro lado, el mercado norteamericano avanzó 0.8% y el japonés 2.2%, así como todos los mercados europeos, que presentaron valorizaciones. En Colombia el Banco de la República llevó a cabo su reunión de septiembre, donde la Junta Directiva mantuvo la tasa repo inalterada en 5.25%, en línea con las estimaciones del mercado. Es importante resaltar que la decisión contó con la aprobación de 5 Fuente: Bloomberg Página 4
miembros, mientras que los dos restantes votaron por reducir la tasa en 25pbs. Así mismo, la Junta afirmó que los indicadores recientes confirman excesos de capacidad de la economía, pero destacó que el crecimiento económico del tercer trimestre, aunque sería bajo, estaría por encima del registrado en la primera mitad del año. A nivel local, Avianca expresó a través de un comunicado que luego de casi diez (10) días del cese ilegal de actividades de ACDAC, y ante el impacto evidente en las operaciones aéreas del país, el Gobierno Nacional decidió, como medida para preservar la prestación del servicio, la convocatoria de un tribunal de arbitramento obligatorio que deberá analizar las posiciones de Avianca y de ACDAC. Adicionalmente, mencionó que El tribunal de arbitramento da por finalizado el cese ilegal de actividades y exige que los pilotos afiliados al sindicato retornen a sus labores en forma inmediata. En cambio, el capitán Jaime Hernández, presidente de la Asociación Colombiana de Aviadores, ACDAC, manifestó que rechazan categóricamente la resolución emitida por el Gobierno, en la cual convoca a un tribunal de arbitramento sin que haya culminado los 60 días de huelga. Además Hernández afirmó que "el Gobierno legisló, el Gobierno ya falló, suplantó a los jueces y al Congreso de la República y está deteniendo una huelga que está dentro del marco legal y constitucional", agregó que la asociación se "abstendrá de nombrar árbitro para dicho tribunal". Finalmente, en el sector petrolero, el presidente de Ecopetrol, Felipe Bayón, expresó que la producción del campo Caño Limón Coveñas no se ha detenido, esto, pese a que en los últimos días han atentado contra el oleoducto. AVIANCA HOLDINGS VALOREM SA Fuente: Bloomberg Principales variaciones en el mercado colombiano (var. Q/Q) 51,2 ENKA BVC COLCAP EEB TERPEL -9.1% -4.5% -4.3% -0.4% 2.4% 2.6% 4.6% Página 5
Glosario VIX: Índice de Volatilidad de la Bolsa de Chicago que refleja la volatildad futura estimada y que se usa como medición de la aversión al riesgo global. Cierra a las 3:15 PM EST. CDS: Corresponde a las cotizaciones de CDS para el punto de 10 años cotizado por Bloomberg de Nueva York. La información de CDS y EMBI para todos los países presenta un día de rezago. DXY (Dollar Index Spot): promedio ponderado de las tasas de cambio entre el dólar americano y las 6 divisas mundiales de mayor importancia. Euro 57.6%; Yen Japonés 13.6%; Libra Esterlina 11.9%; Dólar Canadiense 9.1%; Corona Sueca 4.2%; Franco Suizo 3.6%. EMCI (Emerging Market Currency Index): Índice de JPMorgan que calcula el valor intradía de las tasas de cambio entre el dólar americano y 10 monedas de países emergentes. LACI (Latin America Currency Index): Índice de JPMorgan que calcula el valor intradía ponderado de las tasas de cambio entre el dólar americano y 6 monedas latinoamericanas. Real Brasilero 33%; Peso Mexicano 33%; Peso Chileno 12%; Peso Argentino 10%; Peso Colombiano 7% y Sol Peruano 5%. CRB (Commodity Price Index): promedio aritmético de precios de futuros de commodities.petróleo 33%; Suaves 21%; Metales industriales 13%; Granos 13%; Metales preciosos 7%; Ganado 7%; Gas natural 6%. Fuente: Thomsom Reuters/Jefferies. Cierra a las 3:00 PM EST. Curva Forward: Presenta las devaluaciones anualizadas para cada plazo con base en las cotizaciones de los puntos forward para el peso colombiano publicadas en Bloomberg. Curva Swap IBR: Presenta las cotizaciones medias de SWAPS de tasa de interés en pesos, con base en la cotización de la IBR Overnight. Página 6
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek alangebaek@davivienda.com Ext: 59100 Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Ext: 59130 Análisis Sector Financiero: Angela María Hurtado Ext: 59105 Análisis Inflación y Mercado Laboral : Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: 59103 Profesionales en práctica: Nicolás Benavides Laura Vanessa Peñaranda Natalia Roa Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: 59101 Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext. 59104 Análisis de Centroamérica: Vanessa Santrich Gómez vasantri@davivienda.com Ext: 59004 Análisis Sectorial Jorge Enrique Perilla jeperill@davivienda.com Ext. 59103 Teléfono: (571) 33 00 000 Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Bloomberg: DAVI <GO> Página 7