Economía colombiana Situación y perspectivas Mauricio Reina Cali, 23 de agosto de 2011 FEDESARROLLO
2 Contenido q Crisis de la economía mundial q Situación de la economía colombiana
3 Crece el nerviosismo Evolución del precio del oro USD/toz Fuente: 24hGold
Crece el nerviosismo Índice Dow - Jones Febrero 2006 agosto 2011 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 feb-06 may-06 ago-06 nov-06 feb-07 may-07 ago-07 nov-07 feb-08 may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 Fuente: DANE Fuente: Yahoo Finance. 4
Crece el nerviosismo Índice VIX Febrero 2006 agosto 2011 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 feb-06 may-06 ago-06 nov-06 feb-07 may-07 ago-07 nov-07 feb-08 may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 Fuente: DANE Fuente: Bancolombia 5
Déficit público de los Estados Unidos %PIB. 2000-2012 py 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 6
Deuda pública neta de los Estados Unidos. %PIB. 2000-2012 py 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 7
8 Estados Unidos De la crisis de la deuda a una nueva recesión? Solución a la crisis del techo de la deuda q Primera etapa q Aumento techo: q Baja déficit: 900.000 millones 900.000 millones q Inmediato q Segunda etapa q Aumento techo: q Baja déficit: 1,5 billones 1,5 billones q Super Comité en noviembre
9 Estados Unidos De la crisis de la deuda a una nueva recesión? Efectos q Derrota política Demócratas q Victoria pírrica Republicanos q No resuelve problema del déficit y la deuda q Representa freno a la recuperación q Baja calificación de la deuda estadounidense
Estados Unidos: hacia una nueva recesión? Crecimiento trimestral en Estados Unidos: variación % anual real del PIB, 2004 2011 segundo trimestre Var.% anual real PIB 6 4 2 0-2 -4-6 -8-10 2.7 2.6 3 3.3 4.2 2006: 2,7% 2007: 1,9% 2008: -0,3% 2009: 3,5% 2009: 3,0% 1.8 3.2 2.1 5.1 1.6 0.1 2.7 0.5 3.6 3 1.7-1.8 1.3-3.7-8.9-6.7-0.7 1.7 3.8 3.9 3.8 2.5 2.3 2004:Q1 2004:Q2 2004:Q3 2004:Q4 2005:Q1 2005:Q2 2005:Q3 2005:Q4 2006:Q1 2006:Q2 2006:Q3 2006:Q4 2007:Q1 2007:Q2 2007:Q3 2007:Q4 2008:Q1 2008:Q2 2008:Q3 2008:Q4 2009:Q1 2009:Q2 2009:Q3 2009:Q4 2010:Q1 2010:Q2 2010:Q3 2010:Q4 2011:Q1 2011:Q2 0.4 1.3 Fuente: Bureau of Economic Analysis, Departamento de Comercio EE.UU 10
Estados Unidos: precios de la vivienda S&P/Case-Shiller Home Price Indices. 1998 Mayo 2011 Fuente: Standard & Poor s. 11
12 Desde 2010, en EE.UU. se han recuperado menos de dos millones de puestos de trabajo Entre 2008 y 2009 se perdieron 8,6 millones de puestos de trabajo Miles de empleos generados o perdidos Miles 500 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400-500 -600-700 -800 ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 Fuente: Bureaur of Labor Statistics.
13 Estados Unidos: en julio la tasa de desempleo fue de 9,1% Enero 2000 julio 2011 10 9 8 7 % 6 5 4 3 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 Fuente: St. Louis FRED.
Estados Unidos: se debilita confianza del consumidor Universidad de Michigan: Confianza del consumidor. 2005 julio 2011 Índice (1966-I=100) 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 Huracán Katrina ene-05 mar-05 may-05 jul-05 sep-05 nov-05 ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 Fuente: St. Louis FRED. 14
Europa: déficits públicos %PIB. 2000-2012 py 4-1 -6-11 -16-21 Grecia Irlanda Italia Portugal España EE.U. 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 15
Europa: deuda pública neta %PIB. 2000-2012 py 160 140 120 100 80 60 40 20 Grecia Italia España Irlanda Portugal EE.U. 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 16
Europa: larga crisis sin solución Viejos problemas: Grecia, Portugal e Irlanda Viejas respuestas Recursos de salvamento Ajustes fiscales recesivos Nueva respuesta Reestructuración de deuda Nuevos problemas: Italia y España Respuesta: compra de bonos por parte del BCE
18 Europa: larga crisis sin solución Solución de fondo Que algunos abandonen la Zona Euro Que el resto coordinen fiscales No se ve en el horizonte
19 China: amenaza la inflación Crecimiento: 9,5% (cuatro trimestres seguidos) Inflación supera la meta Inflación: 6,4% (más alta en tres años) Meta: 4% Autoridades reaccionan 5 aumentos de tasas de interés desde octubre 2010 Contracción del crédito
20 Nueva recesión global? Diferencias con crisis de 2008 Los bancos están más sanos No hay arsenal de estímulos Países desarrollados no pueden usar expansión fiscal ni monetaria China no puede expandirse Por el contrario, debe contraerse
Tendencia creciente del PIB colombiano Variación anual. 1994 2014* 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 1994 1998 2002 2006 2010 2014* Fuente: DANE. Plan Nacional de Desarrollo 2010-2014.*Proyecciones.
Los factores externos son ahora el factor que más preocupa a los inversionistas Preocupaciones para invertir 22 Fuente: Encuesta de Opinión Financiera BVC-Fedesarrollo.
23 Contenido q Crisis de la economía mundial q Situación de la economía colombiana
24 La economía creció 5,1% en el primer trimestre de 2011 Precios constantes 2005 Variación anual real (%) 8 7 6 5 4 3 2 1 1.7 2.5 3.9 5.3 4.7 6.7 6.9 3.5 1.5 4.3 4.1 5.1 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2010- Itrim 2011- ITrim Fuente: DANE
Sobresale el dinamismo del sector minero PIB por el lado de la oferta. Base 2005 PIB 1.5% 5.1% 4.1% 4.3% Minería 9.4% 11.0% 11.4% 13.4% Comercio -0.3% 3.9% 6.0% 6.7% Industria -3.9% 5.1% 4.2% 4.5% Servicios Construcción Agricultura -4.5% -3.1% -0.4% -1.1% 3.3% 3.1% 3.6% 2.0% 1.7% 7.8% 8.5% 8.4% 2011-Itrim 2010-ITrim 2010 2009-6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% Fuente: DANE Fuente: DANE 25
26 Fuentes de crecimiento balanceadas PIB por el lado de la demanda, variación anual PIB 1.5% 5.1% 4.1% 4.3% 2011-ITrim 2010-ITrim 2010 2009 Importaciones -7.3% 4.2% 14.9% 21.4% Inversión -0.8% 8.7% 9.3% 8.3% Consumo público Consumo privado 1.4% 0.9% 5.0% 4.6% 3.5% 6.3% 4.2% 5.1% Exportaciones -4.9% -2.2% 2.0% 11.5% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Fuente: DANE.
Las exportaciones se recuperan Crecimiento Anual de las exportaciones, 2010 y 2011* Brasil 22.4 32.0 Chile Perú 17.7 17.3 31.5 31.9 México 13.1 29.9 Colombia 18.3 2011* 21.2 2010 0 5 10 15 20 25 30 % *Estimado Fuentes: Latin Focus Agosto 2011,
28 Crecen las exportaciones... En los primeros seis meses del año las exportaciones totales crecieron 38,9% frente al 2010 US$ Millones. 2005 junio 2011 5.000 4.500 4.000 Exportaciones totales Crecimiento anual (eje der) 4.709 80 60 US$ Millones 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 40 20 0-20 0-40 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 Crecimiento anual (%) Fuente: DANE en Banco de la República.
29 Crecen las exportaciones tradicionales En los primeros seis meses del año las exportaciones tradicionales crecieron 54,8% frente al 2011 US$ Millones. 2005 junio 2011 3.500 ExportacionesTradicionales 200 US$ Millones 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 Crecimiento anual (eje der) 150 100 50 0 0-50 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 Crecimiento anual (%) Fuente: DANE en Banco de la República.
30 Al igual que las exportaciones no tradicionales... En los primeros seis meses del año las exportaciones no tradicionales crecieron 12,1% frente al 2010 US$ Millones. 2005 junio 2011 1.800 1.600 Exportaciones No Tradicionales Crecimiento anual (eje der) 50 40 US$ Millones 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 30 20 10 0-10 -20-30 -40 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 Crecimiento anual (%) Fuente: DANE en Banco de la República..
Buenas calificaciones de riesgo País Grado de Inversión Calificación Último mes en que cambió la calificación Outlook (Moody s) Brasil Si Mejoró Sep-09 Chile Si Mejoró Jun-10 España Si Desmejoró Dic-10 Irlanda Si Desmejoró Ene-11 Japón Si Desmejoró Ene-11 México Si Desmejoró Dic-09 Panamá Si Mejoró Jun-10 Perú Si Mejoró Dic-09 Portugal Si Desmejoró Dic-10 Colombia Si Mejoró Mar- 2011 Egipto No Desmejoró Feb-11 Grecia No Desmejoró Ene-11 Venezuela No Mejoró Feb-06 Ecuador No Mejoró Feb-11 POS STA RUR* STA STA STA STA RUR STA(m) POS(m) NEG NEG* STA STA
Riesgo colombiano, mejor que el de otros países de la región Emerging Markets Bond Index (EMBI) 590 490 Chile Brasil Perú Colombia Argentina (eje der) Venezuela (eje der) 2000 1800 1600 1400 390 1200 1000 290 800 600 190 400 200 90 0 feb/09 abr/09 jun/09 ago/09 oct/09 dic/09 feb/10 abr/10 jun/10 ago/10 oct/10 dic/10 feb/11 abr/11 jun/11 ago/11 Fuente: JP Morgan
33 El dinamismo del crédito se mantiene Variación real anual 50% 40% Consumo 30% 20% Comercial 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Hipotecario may-99 nov-99 may-00 nov-00 may-01 nov-01 may-02 nov-02 may-03 nov-03 may-04 nov-04 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 Fuente: Superfinanciera, Banco de la República. Cálculos de Fedesarrollo.
El consumo de los hogares en Colombia es menos dinámico que en otros países de la región 2010 Chile 10.4 Brasil 7.0 Perú* 6.5 México 4.7 Colombia 4.3 0 2 4 6 8 10 12 Crecimiento anual % *Perú consumo público y privado. Fuentes: DANE y Latin Focus Agosto 2011.
El consumo de los hogares crece, pero desequilibrado 9 8 Consumo hogares (100%) 6.3% Variación anual% 7 6 5 4 3 2 Bienes durables (5,8%) Bienes semidurables (10,9%) Servicios (51,5%) 4.5% 23.8% 34.6% 1 0 Bienes no durables (32,1%) 0.7% 2011- Itrim 2001-I III 2002-I III 2003-I III 2004-I III 2005-I III 2006-I III 2007-I III 2008-I III 2009-I III 2010-I III 2011-I 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Fuente: DANE. Variación anual %
Alza en la inflación Índice de precios al consumidor, variación anual* (%) Variación anual % 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 3,43 Fuente: DANE. *A partir de Enero de 2009, cambió la metodología de cálculo de la variación del IPC.
37 Incrementos paulatinos en la tasa de interés El pasado viernes, el Banco de la República decidió mantener inalterada la tasa de interés Febrero 2005- agosto 2011 Tasa de interes de intervención (%) 10 q 9 El estancamiento actual 8 q La crisis internacional: luz al final del túnel? 7 6 q Proyecciones 2010 5 4 3 4,5% 2 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 Fuente: Banco de la República.
Crecimiento en 2011 PIB crecimiento % anual 8 7 6 5 4.3 6.2 5.2 6.8 7.0 5.7 5.3 % 4 3 4.3 3.4 3.8 4.1 2 1 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Escenario Bajo Escenario Base Escenario Alto Fuente: Proyecciones Fedesarrollo julio 2011, DANE
Proyecciones Fedesarrollo Crecimiento % Anual 2010 2011 2012 PIB 4,3 5,2 5,7 Sectores Agropecuario 0,0 3,0 3,4 Minero 11,1 11,2 11,3 Industrial 4,9 5,8 6,9 Construcción 1,9 6,0 6,5 Comercio 6,0 6,0 6,6 Servicios 3,5 3,8 4,2 Demanda Consumo Privado 4,3 5,1 6,0 Consumo Público 4,7 4,5 2,8 Inversión Total 11,1 7,7 9,0 Exportaciones 2,2 8,7 8,0 Importaciones 14,7 9,5 10,0 Fuente: Proyecciones Fedesarrollo julio 2011, DANE
Economía colombiana Situación y perspectivas Mauricio Reina Cali, 23 de agosto de 2011 FEDESARROLLO
41 En general, las tasas de intervención han aumentado en concordancia con las presiones inflacionarias Tasa de intervención nominal 16% 14% 12% Brasil Chile México Colombia Perú Brasil fue el primero en subirla 10% 8% 6% 4% 2% México fue el primero en bajarla 0% feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 Fuente: Bancos Centrales.
42 Buenas perspectivas inflacionarias Expectativas de inflación 2011 % Variación anual 14 12 10 8 6 4 2 Colombia Perú México Chile Brasil 0-2 -4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* Fuente: FMI y * Latin Focus Agosto 2011.