PRELIMINAR Sesión de Comité: 09 de noviembre de 2017 Información financiera intermedia al 30 de junio de 2017 Av. Benavides 1555, Of. 605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe INFORME PRELIMINAR DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO INTERFONDOS SAF Analista: Pilar Córdova pcordova@class.pe Interfondos Sociedad Administradora de Fondos (en adelante Interfondos SAF ), es una empresa perteneciente al Grupo Intercorp, que tiene como principal actividad económica la gestión de fondos mutuos, por cuenta y riesgo de sus partícipes. Su principal accionista es el Banco Internacional del Perú Interbank, que opera como custodio de los valores que gestiona Interfondos SAF. Al 30 de junio de 2017, Interfondos SAF administra los siguientes fondos mutuos: IF Extra Conservador, IF Extra Conservador Soles, IF Mediano Plazo, IF Mediano Plazo Soles, IF Oportunidad, IF Oportunidad Soles, IF Cash, IF Cash Soles, IF Mixto Moderado Soles, IF Mixto Balanceado, IF Acciones Soles, IF Inversión Global, IF Libre Disponibilidad, IF Libre Disponibilidad Soles, IF Capital Digital, IF III Capital 360, IF V Custodia Dólares, IF VI Custodia Dólares, IF VII Custodia Dólares, IF I Opción Estratégica Dólares,, IF I Opción Estratégica Soles, IF II Opción Estratégica Dólares, e IF II Opción Estratégica Soles. IF Libre Disponibilidad FMIV (en adelante, IF Libre Disponibilidad o el Fondo ), es un fondo mutuo denominado en dólares americanos, que invierte únicamente en instrumentos de renta fija de corto plazo, operando en el mercado local y en el exterior. El Fondo fue inscrito en Registros Públicos el 21 de mayo de 2015, iniciando actividades en julio de dicho año. Al 30 de junio de 2017 cuenta con un patrimonio ascendente a US$ 157.87 millones, proveniente de 2,352 partícipes, y con una rentabilidad positiva ascendente a 0.73%, en los últimos doce meses. Clasificaciones Vigentes Información financiera al: Cuotas de participación del Fondo Interfondo Libre Disponibilidad FMIV Riesgo Crediticio Riesgo de Mercado Perspectivas 1/ Sesión de Comité del 31.05.2017. Anterior 1/ 31.12.2016 AAf + M3 Estables Vigente 30.06.2017 AAf + M3 Estables FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas, se sustentan en los siguientes factores: El respaldo del Grupo Intercorp, lo que incluye las diferentes sinergias que se generan para el soporte de sus operaciones, por la conformación del Directorio y la de la plana gerencial de Interfondos SAF, en base a profesionales con responsabilidades en diversas empresas del Grupo. La capacidad financiera y el respaldo de su único accionista, Banco Internacional del Perú Interbank, con su compromiso de apoyar a la SAF, así como de realizar la custodia de los diferentes valores propiedad de los fondos administrados por la SAF. El cumplimiento de su Política de Inversiones, en base a la cual Interfondos SAF gestiona el Fondo, considera las limitaciones en las proporciones a invertir, en cuanto a: moneda, mercados, tipos de instrumento y clasificaciones de riesgo de los instrumentos financieros. La calidad de la cartera de IF Libre Disponibilidad FMIV, conformada a junio de 2017: 39.36% por instrumentos con calificación de riesgo internacional superior o igual a CP-1-, y 23.91% con clasificación de riesgo local superior a CP-1-, lo que busca permitir que la SAF se beneficie de las oportunidades existentes en el mercado, con el objetivo de obtener los mayores rendimientos. Indicadores financieros j INTERFONDOS SAF S.A. Dic.2015 Dic.2016 Jun.2017 Total Activos 68,884 61,065 67,489 Total Pasivos 3,778 6,116 13,821 Patrimonio 65,107 54,950 53,668 Ingresos 29,350 29,834 16,251 Resultado Operacional 16,297 8,248 4,792 Utilidad (Pérdida) Neta 15,290 7,648 4,990 Rentabilidad patrimonial 23.48% 13.92% 18.60% Liquidez corriente 21.81 9.91 4.99 Deuda/ Patrimonio 0.06 0.10 0.20 IF LIBRE DISPONIBILIDAD FMIV (En miles de US$) Dic.2015 Dic.2016 Jun.2017 Ingresos Operacionales 342,923 2,222,972 991,713 Gastos Operacionales 342,849 2,222,216 991,129 Utilidad Neta 73 756 584 Inversiones Mobiliarias 60,226 142,425 141,730 Total Activos 60,656 144,328 158,341 Total Pasivos 54 112 476 Patrimonio 60,602 144,216 157,865 Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
La gestión activa del Comité de Inversiones de Interfondos SAF, que busca aprovechar las oportunidades de inversión que se presentan en el mercado. El patrimonio de IF Libre Disponibilidad FMIV ascendió a US$ 157.87 millones a junio de 2017, aportado por 2,352 partícipes. La cartera de IF Libre Disponibilidad está compuesta, predominantemente, por valores denominados en dólares americanos, emitidos tanto por empresas extranjeras como por empresas locales. El portafolio del Fondo consta de depósitos a plazo en forma mayoritaria. En el primer semestre de 2017, el Fondo arroja un resultado neto de US$ 584 mil, registrando ingresos operativos ascendentes a US$ 991.71 millones. PERSPECTIVAS Las perspectivas de la clasificación de riesgo otorgadas a IF Libre Disponibilidad FMIV se presentan estables, tomando en consideración la tendencia de su rentabilidad, lo que permite alcanzar un rendimiento acumulado competitivo, frente a otras alternativas para rentabilizar los excedentes de características similares (ahorros en US$). La gestión de Interfondos SAF desarrolla inversiones en empresas con instrumentos que poseen adecuada calificación crediticia, acomodando su portafolio a oportunidades de inversión que se presentan en el mercado, cumpliendo con lo establecido en su Política de Inversiones, destacando la participación de inversiones en países con grado de inversión. FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 2
1. DESCRIPCIÓN DE LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA a. Descripción del Administrador del Fondo Interfondos SAF es una sociedad anónima constituida el 19 de julio de 1994, que inició operaciones el 05 de mayo de 1995. Interfondos SAF se dedica a la administración de fondos mutuos y de fondos de inversión. Se encarga de determinar el permanente valor de las cuotas emitidas, de acuerdo a lo establecido en el prospecto simplificado de cada fondo que opera. Interfondos SAF es una empresa perteneciente al Grupo Intercorp, que opera diferentes negocios en los sectores bancario financiero, retail, inmobiliario, intermediación de valores, intermediación financiera, seguros y administración de fideicomisos de titulización. Al 30 de junio de 2017, Interfondos SAF contó con un patrimonio contable de S/ 53.67 millones y activos por S/ 67.49 millones. A junio de 2017, la SAF administró 26 fondos, destacando el reciente inicio de actividades del Fondo IV Capital 360 Soles y el Fondo VIII Custodia Dólares. A junio de 2017, la SAF administró recursos con un valor patrimonial ascendente a S/ 3,684.51 mil, contando con una base de 82,508 partícipes. Fondos Sura, 5.10% Interfondos, 13.60% Scotia Fondos, 18.19% Continental, 21.31% Fondos Sura, 2.34% Interfondos, 18.74% Scotia Fondos, 16.96% Valor Patrimonial administrado por Sociedad Administrado de Fondos Mutuos - Junio 2017 Promoinvest, 0.04% Diviso Fondos, 0.16% Adcap Asset Manag., 0.05% Número de partícipes por SAF Junio 2017 Diviso Fondos, 0.20% Credifondo, 41.55% Promoinvest, 0.16% Adcap Asset Manag., 0.01% Credifondo, 30.06% Continental, 31.53% A junio de 2017, los fondos administrados por Interfondos SAF, presentan las características siguientes: Valor patrimonial de Fondos Mutuos al 30 de junio de 2017 N Fondo Mon. Patrimonio S/ mil N participes Rendimiento del período 1 IF Acciones FMIV S/ 18,332 1,480-2.38% 2 IF I Capital Difital Latam FMIV US$ 31,186 130 1.08% 3 IF II Opcion Estrategica FMIV US$ 39,631 379-0.80% 4 IF II Opcion Estrategica Soles FMIV S/ 22,949 115-3.02% 5 IF III Capital 360 Latam FMIV S/ 20,248 183 1.51% 6 IF Opcion Estrategica FMIV US$ 12,400 96-0.26% 7 IF Opcion Estrategica Soles S/ 15,771 236-1.85% 8 IF V Custodia Latam FMIV US$ 145,690 484 0.56% 9 IF VI Custodia Latam FMIV US$ 31,668 175 0.41% 10 IF VII Custodia Latam FMIV US$ 56,010 275 0.17% 11 IF Mixto Balanceado FMIV US$ 29,009 1,030 0.66% 12 IF Mixto Moderado Soles FMIV S/ 8,549 451 2.08% 13 IF Mediano Plazo Soles FMIV S/ 126,173 5,889 3.54% 14 IF Mediano Plazo FMIV US$ 236,314 6,468 1.11% 15 IF Cash Soles FMIV S/ 211,553 6,037 2.22% 16 IF Oportunidad Soles FMIV S/ 258,024 8,446 2.29% 17 IF Cash FMIV US$ 202,486 3,660 0.56% 18 IF Libre Disponibilidad FMIV US$ 513,535 2,352 0.41% 19 IF Oportunidad FMIV US$ 245,379 3,130 0.79% 20 IF Extra Conservador Soles FMIV S/ 771,440 28,721 1.85% 21 IF Libre Disponibilidad Soles FMIV S/ 157,161 5,432 1.96% 22 IF Extra Conservador FMIV US$ 454,024 6,827 0.31% 23 IF Inversión Global FMIV US$ 3,237 59 4.00% 24 IF VIII Custodia Dólares - Latam FMIV US$ 45,277 254 0.03% (*) 25 IF IV Capital 360 Soles FMIV S/ 18,286 199 0.18% (*) 26 IF Fondo de Inversión Corto Plazo FMIV S/ 10,179 - n.d. Total 3,684,509 n.d. Información no disponible (*) Rendimiento mensual, considerando que tienen menos de seis meses de vigencia. b. Propiedad del Administrador del Fondo Al 30 de junio de 2017, el capital social de Interfondos SAF ascendió a S/ 39.43 millones, representado por 39 430,596 acciones comunes de una misma clase, a un valor nominal de S/ 1.00 cada una. Banco Internacional del Pearú S.A.A. Interbank, es titular del 100% de las acciones de Interfondos SAF. Acciones Comunes % Banco Internacional del Perú S.A.A 100% c. Empresas Vinculadas El Grupo Intercorp está compuesto, por negocios financieros, negocios inmobiliarios, negocios de retail, negocios de gestión de inversiones y educación, siendo Intercorp Perú Ltd. el principal accionista controlador de las empresas holding que componen el grupo en cada sector. En términos separados, al 30 de junio de 2017 Intercorp Perú Ltd. (antes IFH Perú Ltd.) reportó activos por S/ 8,054.64 millones, respaldados por un patrimonio de S/ 6,757.40 millones, siendo sus subsidiarias con mayor valor patrimonial Intercorp Financieral Services Inc. y Subsidiarias (S/ 3,792.96 millones a junio de 2017) e Intercorp Retail Inc. y Subsidiarias (S/ 3,083.98 millones a junio de 2017), teniendo una participación directa e indirecta de 78.98% y de 100%, respectivamente. FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 3
Las dos principales holdings del Grupo son: (i) Intercorp Financial Services Inc., empresa holding del negocio financiero del Grupo, donde Intercorp Perú Ltd. posee 78.61% del capital social emitido, siendo esta empresa la holding controladora de Interbank, Interseguro e Inteligo Group Corp. (ii) Intercorp Retail Inc. (100% de Intercorp Peru Ltd., en forma directa e indirecta), holding controladora de los negocios retail del grupo. Además, Intercorp Perú Ltd. cuenta con participación en otras empresas de propósito específico dedicadas a: negocios inmobiliarios, gestión de inversiones y negocios de educación; esto último a través de Colegios Peruanos (Innova School), la Universidad Tecnológica del Perú UTP, y el Instituto Superior Tecnológico IDAT. d. Estructura Administrativa del Administrador del Fondo El actual Directorio de Interfondos SAF fue elegido en Junta Universal del 9 de enero de 2017, para el período 2017-2018. Los miembros del Directorio cuentan con experiencia en finanzas e inversiones, en derecho financiero y en regulación, y se desempeñan en posiciones ejecutivas de importancia dentro de las empresas del Grupo Intercorp. Directorio Presidente: Vicepresidente: Directores: Principales Ejecutivos Gerente General: Gerente Comercial: Gerente de Inversiones: Gerente de Operaciones Comité de Inversiones de la SAF: Sr. Carlos José Tori Grande Sr. Ramón Barúa Alzamora Sr. Giorgio Bernasconi Carozzi Sr. Luis Castellanos López Torres Sr. Alfonso Díaz Tordoya Juan Pardo Delgado Carlos Berckholtz Lira Manuel Aldave García Del Barrio Daniela Santis Moya Manuel Aldave García Del Barrio Fiorella Cornejo Seminario Juan Pardo Delgado David Lizama Olaya El Sr. Juan Pardo Delgado asumió el cargo de Gerente General en octubre de 2016, en reemplazo del Sr. Manuel Aldave García Del Barrio, quien se mantiene como Gerente de Inversiones, cargo que ocupa desde julio de 2012. El Comité de Inversiones de Interfondos SAF se encarga de decidir las inversiones de cada fondo y es responsable de la ejecución de las operaciones de inversión. e. Situación Financiera de la SAF A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de junio de 2017: Período Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Dic.2016 Jun.2017 IPM 211.4574 214.5729 220.1305 224.3466 222.7721 Factor Anual. 1.0535 1.0382 1.0120 0.9930 1.000 Al 30 de junio de 2017, Interfondos SAF registra activos totales por S/ 67.49 millones, concentrados en el corto plazo (99.54%, S/ 67.18 millones). Los activos corrientes estuvieron compuestos principalmente por inversiones financieras (S/ 40.74 millones, 60.37% del total de activos), y por efectivo y en equivalentes de efectivo (S/ 17.50 millones, 25.93% del total de activos). Los fondos disponibles corresponden a cuentas corrientes de libre disponibilidad depositadas en bancos (S/ 898 mil) y depósitos a plazo fijo bancarios (S/ 16.60 millones). Por su parte, las inversiones financieras corresponden a inversiones en bonos, certificados de depósito y acciones. Indicadores Financieros En miles de soles de Junio de 2017 Dic.2015 Dic.2016 Jun.2017 Ingresos 29,350 29,834 16,251 Resultado operacional 16,297 8,248 4,792 Gastos financieros (3,801) (3,952) (36) Utilidad neta 15,290 7,648 4,990 Total Activos 68,884 61,065 67,489 Disponible 6,243 12,600 17,498 Activo Fijo 405 280 235 Total Pasivos 3,778 6,116 13,821 Patrimonio 65,107 54,950 53,668 Result. Operacional / Ventas 55.53% 27.65% 29.49% Utilidad / Ventas 52.10% 25.63% 30.71% Rentabilidad Patrimonial 23.48% 13.92% 18.60% Liquidez corriente 21.81 9.91 4.99 Deuda / Patrimonio 0.06 0.10 0.20 Los pasivos totales ascendieron a S/ 13.82 millones a junio de 2017, cifra superior en 125.98% al saldo a diciembre de 2016 (S/ 6.12 millones), debido a dividendos por pagar por S/ 7.70 millones, que no se presentaron a diciembre de 2016. Los pasivos están compuestos principalmente por cuentas por pagar diversas, remuneraciones por pagar y dividendos por pagar. Los pasivos se encuentran concentrados principalmente en el corto plazo (97.37%), mientras que los correspondientes a largo plazo representan 2.63% del total. La SAF registró un patrimonio total ascendente a S/ 53.67 millones, compuesto por su capital social de S/ 39.43 millones, reservas legales por S/ 7.89 millones, resultados no realizados por S/ 1.36 millones y resultados del ejercicio por S/ 4.99 millones. FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 4
Interfondos SAF obtuvo un resultado positivo en el primer semestre de 2017, que ascendió a S/ 4.99 millones, 22.62% inferior al resultado obtenido en el primer semestre de 2016, cuando ascendió a S/ 6.45 millones, a valores constantes. Ello considera menores ingresos por dividendos por inversiones disponibles para la venta (S/ 5 mil en el primer semestre de 2017 vs. S/ 3.34 millones en el mismo período de 2016), así como también menores ingresos percibidos por operaciones a futuro de moneda extranjera (forwards), que pasaron de S/ 2.47 millones en el primer semestre de 2016, a S/ 482 mil en el mismo período de 2017. La SAF reportó ingresos operativos ascendentes a S/ 16.25 millones, los que corresponden principalmente a comisiones recibidas por la administración de los diferentes fondos que administra, presentando un incremento de 12.76% respecto a lo presentado en el primer semestre de 2016 (S/ 14.41 millones, a valores constantes). Por otro lado, los gastos de administración muestran un incremento de 11.83% (de S/ 10.25 millones a S/ 11.46 millones) habiendo presentado mayores gastos por servicios de red de tiendas y canales, los que son brindados por el Banco Interbank. En el primer semestre de 2017 se generó una utilidad operacional de S/ 4.79 millones, 15.03% superior a la utilidad operativa del primer semestre de 2016, cuando ascendió a S/ 4.17 millones. Los ingresos financieros presentan una disminución significativa de 61.57%, considerando menores ingresos por dividendos percibidos, y menores ingresos por operaciones en futuros. La utilidad neta ascendió a S/ 4.99 millones, 22.62% inferior respecto al resultado obtenido en el primer semestre de 2016, cuando ascendió a S/ 6.45 millones, a valores constantes de junio de 2017. 2. IF LIBRE DISPONIBILIDAD FMIV a. Reseña y Características Generales del Fondo IF Libre Disponibilidad FMIV fue inscrito en Registros Públicos el 21 de mayo del 2015, iniciando operaciones en julio de dicho año. El Fondo invierte únicamente en instrumentos representativos de deuda de corto plazo (entre 90 y 360 días), con inversiones principalmente en depósitos a plazo fijo. Características IF Libre Disponibilidad al 30 de junio de 2017 Riesgo Muy Bajo Comisiones Comisión de suscripción No tiene Comisión de rescate anticipado 0.10% + IGV Comisión anual No tiene Importes Inversión mínima inicial US$ 1,000 Monto mínimo por operación US$ 100 Monto mínimo de permanencia US$ 1,000 Plazos Plazo Mínimo de permanencia 7 días calendario Pago de retiros Día útil siguiente de solicitarlo Moneda Dólares americanos Patrimonio US$ 157,864,980 Valor cuota US$ 101.22 Cantidad de cuotas 1,560,063.28 Cantidad de partícipes 2,352 b. Política de Inversiones Interfondos SAF puede diversificar las inversiones del portafolio de IF Libre Disponibilidad FMIV, de acuerdo a lo establecido en su política de inversiones: Política de Inversiones - IF Libre Disponibilidad Según tipo de instrumento Mín. Máx. Instrumentos representativos de deuda 0% 100% Según moneda Inversiones en moneda nacional 0% 100% Inversiones en moneda distinta al valor cuota 0% 100% Según mercado Inversiones en el mercado local 0% 100% Inversiones en moneda extranjera 0% 100% Según clasificación de riesgo Clasificación de riesgo local 0% 100% Largo Plazo AAA hasta AA- 0% 100% A+ hasta A- 0% 100% BBB+ hasta BBB- 0% 25% Corto Plazo CP1 0% 100% CP2 0% 100% Entidades Financieras A 0% 100% B 0% 100% Clasificación de riesgo internacional 0% 100% Largo Plazo AAA hasta AA- 0% 100% A+ hasta A- 0% 100% BBB+ hasta BBB- 0% 100% Corto Plazo CP1 0% 100% CP2 0% 100% CP3 0% 100% CP4 0% 49% Emitidos por el Estado Peruano 0% 100% Instrumentos sin clasificación 0% 25% c. Patrimonio y Partícipes Al 30 de junio de 2017, el patrimonio administrado por IF Libre Disponibilidad FMIV ascendió a US$ 157.87 millones, el cual presenta un incremento de 9.46%, en relación al FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 5
patrimonio administrado al 31 de diciembre de 2016, ello considerando un incremento en el número de partícipes, que pasó de 1,449 a 2,352 a junio de 2017 (+62.32%). 3. INVERSIONES a. Estructura de la cartera IF Libre Disponibilidad FMIV invierte únicamente en instrumentos representativos de deuda o pasivos (mínimo 100%), denominados en moneda nacional o extranjera. El Fondo podrá invertir indistintamente tanto en el mercado local como en el mercado extranjero. Al 30 de junio de 2017, se ha invertido 100.00% del portafolio en depósitos a plazo, de acuerdo a los objetivos del Fondo, de invertir en instrumentos de muy corto plazo y con alto nivel de liquidez. La totalidad de las inversiones se dio en instrumentos financieros emitidos por empresas bancarias, a la fecha de análisis. Entre los principales emisores se tiene: Bancolombia (16.08%), BBVA Nueva York (13.93%), Banco de Bogotá (13.54%), y Banco CorpBanca New York (11.29%). Otros menores, 27.83% Scotiabank, 8.13% Banco del Estado Chile, 9.20% Chile, 9.20% Principales emisores Junio 2017 Bancolombia, 16.08% Distribución de emisores por país de origen Junio 2017 Brasil, 2.13% BBVA NY, 13.93% Banco de Bogotá, 13.54% Banco CorpBanca NY, 11.29% Perú, 23.91% mantener el dinero en cuentas de ahorros o en cuentas corrientes tradicionales, en virtud de características de disponibilidad de éstas. Con relación a los fondos mutuos que existen en el mercado, los cuales invierten en instrumentos similares a los de IF Libre Disponibilidad FMIV, estos alcanzaron, en el primer semestre de 2017, una rentabilidad positiva y cercana a la rentabilidad de fondos similares. Rentabilidad Nominal Jun.2017 2016 2015 2014 Scotia Fondo Depósito Disponible US$ 0.49% 0.67% 0.57% 0.17% Sura Ultra Cash Dólares 0.49% 0.70% 0.31% 0.14% IF Libre Disponibilidad FMIV 0.41% 0.73% 0.18% - BBVA Cash Dólares 0.33% 0.36% -0.75% 0.28% 4. ANÁLISIS DE RIESGO a. Riesgo crediticio IF Libre Disponibilidad FMIV invierte en el mercado local, en instituciones sólidas y rentables, con clasificaciones de riesgo de los mejores niveles. A junio de 2017, el Fondo mantiene 39.36% de su cartera de inversiones en instrumentos extranjeros, con calificaciones superiores a CP-2-. Las inversiones locales representan 23.91% del total del portafolio, las que presentan una clasificación igual o superior a CP-1-. Cartera IF Libre Disponibilidad FMIV por Categoría de Riesgo Clasificación de riesgo local jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 CP-1 (+/-) 36.27% 45.85% 41.85% 32.66% 23.91% CP-2 (+/-) 0.00% 0.00% 0.00% 1.78% 0.00% BBB (+/-) 0.00% 0.00% 0.00% 1.17% 0.00% 36.27% 45.85% 41.85% 35.62% 23.91% Clasificación de riesgo internacional jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 CP-1 (+/-) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 9.20% CP-2 (+/-) 0.00% 10.76% 9.81% 13.73% 30.16% CP-3 (+/-) 17.87% 0.00% 0.00% 11.50% 34.60% CP-4 (+/-) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2.13% A (+/-) 0.00% 0.00% 0.00% 4.09% 0.00% BBB LP (+/-) 25.18% 20.48% 19.69% 20.04% 0.00% BB LP (+/-) 20.68% 10.50% 12.39% 1.75% 0.00% Otros 0.00% 12.41% 16.26% 13.27% 0.00% 63.73% 54.15% 58.15% 64.38% 76.09% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% Colombia, 34.60% Estados Unidos, 30.16% Respecto a los niveles de concentración del patrimonio, el 50.23% corresponde a personas jurídicas, y el restante 49.77% a personas jurídicas. b. Evolución de la Rentabilidad IF Libre Disponibilidad FMIV inició operaciones en julio del año 2015, con un valor cuota ascendente a US$ 100.00, el cual se ha apreciado 1.22% a junio de 2017 (US$ 101.22). Se trata de inversiones de corto plazo, cuyo principal objetivo es otorgar una rentabilidad superior a la alternativa de Distribución del patrimonio jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 Personas Naturales 46.76% 36.85% 44.38% 43.70% 49.77% Personas Jurídicas 53.24% 63.15% 55.62% 56.30% 50.23% En cuanto a la distribución de partícipes, la participación mayoritaria (96.94%) corresponde a personas naturales, mientras que el restante 3.06% corresponde a personas FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 6
jurídicas. Los 10 principales partícipes representan en 35.85% del total, mientras que los 20 principales partícipes, el 45.56%. Distribución de los partícipes jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 Personas Naturales 95.71% 95.73% 95.99% 96.18% 96.94% Personas Jurídicas 4.29% 4.27% 4.01% 3.82% 3.06% Concentración de partícpes jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 10 principales participes 39.88% 52.21% 44.50% 37.72% 35.85% 20 principales participes 50.68% 63.12% 53.61% 50.64% 45.56% b. Riesgo de Mercado Entorno macroeconómico: Durante el primer semestre del 2017, la economía peruana creció en 2.30% en relación al mismo período del año anterior, de acuerdo con el Reporte de Inflación del BCRP. El crecimiento del período se atribuye, principalmente, al desempeño del sector minería e hidrocarburos (+2.90%) que participa del 13.80% del PBI, así como a la recuperación de los sectores agropecuario y pesca. El dinamismo del sector minería e hidrocarburos se explica, principalmente, por mayor producción molibdeno (Cerro Verde y Antamina), cobre (Las Bambas y Toromocho) y zinc (Antamina), así como por mayor extracción de petróleo por la recuperación de las actividades del lote 192 de Pluspetrol. El sector agropecuario fue impulsado por la importante producción de arándanos, principal producto de exportación no tradicional en el primer semestre del 2017, determinando, a su vez, un mayor avance de la producción orientada a la exportación. Por el lado del sector pesquero, los mayores desembarques de anchoveta en la zona norte-centro, impulsaron su producción, que fue favorecida por la estabilización de las temperaturas luego de la ocurrencia del Fenómeno El Niño Costero. El ritmo de crecimiento registrado por el país durante el primer semestre del 2017 (+2.30%), es inferior al registrado en el mismo período del año anterior (+4.00% durante el primer semestre del 2016 en relación al primer semestre del 2015). La economía peruana estuvo afectada por la postergación de cosechas (palta, limón, entre otros) a causa del Fenómeno El Niño Costero y por la paralización de obras de infraestructura vinculadas a empresas brasileñas. Hacia el segundo semestre del 2017, políticas fiscales puntuales determinarían un mayor avance del producto por mayor gasto público, destacando el proceso de obras de reconstrucción y mejoras en infraestructura para los Juegos Panamericanos, así como por la estabilización en la producción de los sectores afectados por el Fenómeno El Niño Costero. De acuerdo con información provista por el Marco Macroeconómico Multianual del Ministerio de Economía y Finanzas, el mayor gasto público por actividades de reconstrucción en el año 2017 involucrará S/ 1,263 millones, mientras que las obras por los Juegos Panamericanos, comprenderán S/ 600 millones. Con respecto a la política monetaria del país, el Directorio del BCRP redujo su tasa de referencia a 3.50% en agosto del 2017. Con ello, el BCRP afianzará su política monetaria expansiva, en respuesta a: efectos transitorios en la inflación por incrementos en precios de alimentos, menores expectativas de inflación y crecimiento económico por debajo del nivel potencial. Ello conllevó el efecto traspaso en menores tasas de interés de mercado, repercutiendo en condiciones crediticias expansivas. Por el lado de las finanzas públicas del país, Perú registró deuda pública por el 25.90% de su PBI a junio del 2017, encontrándose en un nivel inferior al de los países de la región y contando con un déficit fiscal por 2.70% del PBI (a junio del 2017). Dichos niveles serían ampliados a partir de las políticas de impulso fiscal. Es importante mencionar que las principales agencias clasificadoras internacionales han ratificado la clasificación crediticia de Perú: (i) en marzo y junio del 2017, Fitch y S&P ratificaron el BBB+, respectivamente; y (ii) en agosto del 2017, Moody s mantuvo A3. Ello está sustentado en el bajo nivel de deuda pública del país y en la credibilidad de su política monetaria. Calificación Crediticia de Países Latinoamérica vigente País S&P Perspectiva Perú BBB+ Estable Chile A+ Estable Colombia BBB Negativa México BBB+ Estable Brasil BB Negativa Uruguay BBB Estables Fuente: MEF El dinamismo de la economía peruana estará sustentado en la recuperación de la inversión pública en los gobiernos sub nacionales y en el mayor dinamismo en inversiones vinculadas a grandes proyectos de infraestructura. El presupuesto del Gobierno Central considera, como principales, proyectos: la construcción de la Línea 2 del Metro de Lima y Callao; la construcción de la carretera Puerto Bermúdez-San Alejandro; la integración Vial Tacna- La Paz; y la provisión de servicios para la habilitación de la nueva ciudad de Olmos. FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 7
También existe una serie de proyectos mineros (nuevos y ampliaciones) que entrarán en ejecución e impulsará el dinamismo del sector construcción: ampliación de la Mina Marcona; mejoras en el sistema productivo de Toromocho y ampliación de la Mina Toquepala. ProInversión ha anunciado su intención de dar en concesión proyectos por un monto ascendente a US$ 11.1 mil millones en el período comprendido entre 2017-2019. Por otro lado, de acuerdo con el Reporte de Inflación del BCRP, los anuncios de proyectos de inversión privada para el período 2017-2019 alcanzan los US$ 25.70 mil millones: Duración y Liquidez del Fondo: La duración modificada de la cartera se ubicó, a junio de de 2017, en 0.27 años. A junio de 2017, el Fondo invierte 97.83% de su portafolio en instrumentos con vencimientos menores a 360 días, logrando la flexibilidad requerida para poder aprovechar las oportunidades de inversión que se puedan presentar. Liquidez sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 <360 días 100.00% 98.08% 98.21% 97.83% <90 días 39.53% 17.31% 26.79% 30.43% <30 días 9.30% 5.77% 1.79% 2.17% <10 días 4.65% 1.92% 1.79% 2.17% Anuncios de Proyectos de Inversión Privada 2017-2019 (Millones de US$) Sector Jun.2017 Set.2017 Minería 5,125 5,473 Hidrocarburos 2,098 1,315 Energía 1,415 1,014 Industria 895 844 Infraestructura 2,698 2,948 Otros Sectores 4,418 4,844 Total 16,649 16,438 Fuente: Reporte de Inflación - BCRP FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 8
SIMBOLOGIA Riesgo crediticio Categoría AA: Fondos con muy alta protección ante pérdidas asociadas al riesgo crediticio. Riesgo de mercado Categoría M3: Fondos con moderada sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado. Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa. - Interfondos SAF - Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS - Superintendencia del Mercado de Valores SMV - Banco Central de Reserva del Perú BCRP - Instituto Nacional de Estadística e Informática - INEI PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes. FONDOS Interfondos SAF IF Libre Disponibilidad FMIV Junio 2017 9