Sesión de Comité Nº 24/2016: 31 de mayo del 2016 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2015

Transcripción

1 Sesión de Comité Nº 24/2016: 31 de mayo del 2016 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2015 Av. Benavides 1555, Of. 605 Miraflores, Lima 18 Perú INFORME DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO INTERFONDOS Analista: Silvana Zafra R. Interfondos Sociedad Administradora de Fondos (en adelante Interfondos ), es una empresa perteneciente al Grupo Intercorp, que tiene como principal actividad económica la gestión de fondos mutuos, por cuenta y riesgo de sus partícipes. Su principal accionista es Banco Internacional del Perú Interbank, que opera como custodio de los valores que gestiona Interfondos. Actualmente, Interfondos administra los siguientes fondos mutuos: IF Extra Conservador, IF Extra Conservador Soles, IF Mediano Plazo, IF Mediano Plazo Soles, IF Oportunidad, IF Oportunidad Soles, IF Cash, IF Cash Soles, IF Mixto Moderado Soles, IF Mixto Balanceado, IF Mixto Balanceado Soles, IF Acciones Soles, IF Inversión Global, IF Libre Disponibilidad, IF Libre Disponibilidad Soles, IF III Capital 180, IF IV Capital 180, IF I Capital 360, IF Capital 1.5, IF Custodia Dólares, IF II Custodia Dólares y IF Estructurado. IF Extra Conservador FMIV (en adelante, IF Extra Conservador o el Fondo ), es un fondo mutuo peruano, denominado en dólares americanos, que invierte únicamente en instrumentos de renta fija de muy corto plazo, en moneda nacional o extranjera, en el mercado local o en el exterior. El Fondo inició actividades en noviembre del 2008 con 51 partícipes. A diciembre del 2015, el patrimonio comprometido en IF Extra Conservador ascendió a US$ millones, proveniente de 6,025 partícipes, con una rentabilidad positiva de 0.22%, en el ejercicio Clasificaciones Vigentes Cuotas de Participación del Fondo Interfondo Extra Conservador FMIV Riesgo Crediticio Riesgo de Mercado Perspectivas AAf M2 Estables FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas, se sustentan en los siguientes factores: El respaldo del Grupo Intercorp, lo que incluye las diferentes sinergias que se generan en el soporte de operaciones, la conformación del directorio y la plana gerencial de Interfondos, en base a profesionales con responsabilidades en diversas empresas del Grupo. La capacidad financiera y el respaldo de su único accionista, Banco Internacional del Perú Interbank, para apoyar a la, así como para realizar la custodia de los diferentes valores propiedad de los fondos administrados por la. El cumplimiento de la Política de Inversiones, en base a la cual Interfondos gestiona el Fondo, limitando las proporciones a invertir, en cuanto a: moneda, mercado, tipo de instrumento y clasificación de riesgo de los instrumentos financieros elegibles. La activa gestión del Comité de Inversiones de Interfondos, que busca aprovechar las oportunidades de inversión que se presentan en el mercado, con el objetivo de generar la mayor rentabilidad posible para los partícipes. La calidad de la cartera de IF Extra Conservador FMIV, conformada hoy por todos sus instrumentos con calificación de riesgo internacional superior a BB+, y en 62.04% con calificación de riesgo local superior a AA-, todos ellos de adecuada liquidez, facilitando que la se beneficie de las oportunidades que se presentan en el mercado, para obtener los mayores rendimientos. El comportamiento positivo de la rentabilidad histórica del Fondo, el cual ha apreciado su valor cuota en 5.87% (de US$ a US$ a diciembre del 2015), desde su creación en noviembre del Indicadores financieros En miles de soles de diciembre del 2015 INTERFONDOS S.A. Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Total Activos 71,929 65,456 68,068 Total Pasivos 3,519 3,534 3,733 Patrimonio 68,410 61,922 64,335 Ingresos 34,299 28,311 29,002 Resultado Operacional 20,841 15,582 16,103 Utilidad (Pérdida) Neta 20,037 14,240 15,109 Rentabilidad patrimonial 29.29% 23.00% 23.48% Liquidez corriente Deuda/ Patrimonio IF EXTRA CONSERVADOR FMIV (En miles de US$) Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Ingresos Operacionales 1,660,865 3,629,799 4,597,629 Gastos Operacionales 1,659,869 3,629,389 4,596,130 Utilidad Neta ,499 Inversiones Mobiliarias 120, , ,282 Total Activos 143, , ,604 Total Pasivos Patrimonio 142, , ,738

2 El patrimonio de IF Extra Conservador FMIV ascendió a US$ millones, a diciembre del 2015, aportado por 6,025 partícipes. La totalidad de la cartera de IF Extra Conservador está compuesta por valores denominados en dólares americanos, de los cuales 40.96% son instrumentos emitidos por empresas del exterior, principalmente ubicados en Colombia, Brasil y Estados Unidos, la mayoría con clasificaciones soberanas similares o superiores a las de la República del Perú. El portafolio del Fondo está compuesto por depósitos a plazo, bonos corporativos y certificados de depósito negociables a plazos menores a 90 días, así como por instrumentos alternativos con fines de cobertura. Desde su creación, en noviembre del 2008, la rentabilidad del Fondo ha presentado tendencia positiva, alcanzando una rentabilidad en el ejercicio 2015 de 0.22%. Dadas las características de los instrumentos en los que invierte el Fondo, éste posee una duración modificada de 0.15 años a diciembre del 2015, explicada porque el Fondo es de muy corto plazo, con instrumentos que presentan, en promedio, vencimientos menores a 90 días. Al 31 de diciembre del 2015, el Fondo arrojó una utilidad neta de US$ 1.50 millones. Ello fue posible porque durante el año 2015, el Fondo realizó ventas de inversiones mobiliarias por US$ 4, millones, asociados a un costo de enajenación de US$ 4, millones, además de otros ingresos y egresos, que incluye la ganancia neta por diferencia de cambio. PERSPECTIVAS Las perspectivas de IF Extra Conservador FMIV se presentan estables, tomando en consideración su rentabilidad en comparación con alternativas similares de inversión, así como por el respaldo profesional del Grupo Intercorp que garantiza equidad y transparencia para sus operaciones en el mercado local. La gestión de Interfondos ha efectuado inversiones en empresas cuyos instrumentos poseen adecuada calificación crediticia, ajustando permanentemente el portafolio para aprovechar las diferentes oportunidades de inversión que se presentan en el mercado, cumpliendo con los lineamientos establecidos en su Política de Inversiones. La capacidad de gestión de Interfondos permite vislumbrar reducida probabilidad de deterioro significativo en el nivel de riesgo actual de las cuotas. El desempeño del Fondo está ligado al contexto económico en el que Perú continúa presentando, al cierre del 2015, un ritmo de crecimiento moderado, a consecuencia de retrasos en la implementación de proyectos de infraestructura y de situaciones de subejecución en los Gobiernos Locales y Regionales. Además, los efectos de la disminución en el precio de las materias primas y de la salida de capitales en las economías emergentes, constituyen un factor de riesgo para el país. Hacia el año 2016, se espera una tendencia de mayor volumen de ejecución de obras, en relación al ejercicio anterior para que, en base a una estrategia fiscal ordenada, se colabore en la recuperación de los indicadores relativos a consumo privado e inversión pública. Además, se proyecta mayor dinamismo del sector minero, basado en ampliaciones y en entrada en operación de diversos proyectos. Junto a ello, la ejecución de proyectos de inversión de iniciativa privada, vinculados a los sectores de carreteras, transmisión de energía eléctrica e hidrocarburos, impulsarían el crecimiento de la economía peruana. En el frente internacional, perspectivas inciertas asociadas a la desaceleración en China, origina disminución en los precios de materias primas, debilitando a las economías emergentes, entre estas, aquellas financieramente integradas y operando como exportadoras en el territorio de América Latina. La inversión de IF Extra Conservador FMIV en instrumentos denominados en dólares americanos otorga protección frente al actual contexto internacional en el que el tipo de cambio inició una tendencia de apreciación, originado, entre otros factores, por aumento en las tasas de interés internacionales en moneda extranjera. FONDOS Interfondos IF Extra Conservador FMIV Diciembre

3 1. DESCRIPCIÓN DE LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA a. Descripción del Administrador del Fondo Interfondos es una sociedad anónima constituida el 19 de julio de 1994, que inició operaciones el 05 de mayo de Interfondos se dedica a la administración de fondos mutuos y fondos de inversión. Además, se encarga de determinar el valor de las cuotas emitidas, de acuerdo a lo establecido en el prospecto simplificado de cada fondo. Interfondos es una empresa perteneciente al Grupo Intercorp, con negocios en los sectores bancario, retail, inmobiliario, intermediación de valores, intermediación financiera, seguros y administración de fideicomisos de titulización. Al 31 de diciembre del 2015, Interfondos contó con un patrimonio contable de S/ millones y activos por S/ millones. En este período, la administró 18 fondos, destacando el reciente inicio de actividades de los Fondos Mutuos IF Libre Disponibilidad e IF Libre Disponibilidad Soles. A diciembre 2015, la administró recursos con un valor patrimonial ascendente a S/ 2, millones, lo que representa alrededor de 13% del total de patrimonios administrados en el sistema de fondos mutuos, contando con una base de alrededor de 66 mil partícipes, lo que representa 16.93% del total de partícipes de las. Valor patrimonial administrado por Sociedad Administradora de Fondos Mutuos a diciembre del 2015 Promoinvest 0.03% Fondos Diviso 0.13% Interfondos 13.02% Fondos Sura 4.16% Promoinvest 0.18% Fondos Diviso 0.14% Scotia Fondos 17.46% Continental 22.55% Scotia Fondos 16.93% Interfondos 17.15% Fondos Sura Credicorp Capital 42.65% Número de partícipes por a diciembre del % Credicorp Capital 30.24% Continental 32.68% AdCap 0.01% A diciembre 2015, los fondos administrados por Interfondos, presentan las características siguientes: Fondo Patrimonio (S/. M) Partícipes Plazo Promedio Moneda IF Extra Conservador 652,702 6,025 Hasta 90 días US$ IF Extra Conservador Soles 535,712 23,986 Hasta 90 días S/ IF Cash 198,719 4, y 360 días US$ IF Cash Soles 202,869 7, y 360 días S/ IF Libre Disponibilidad 208, Corto Plazo US$ IF Oportunidad 179,232 1, y 360 días US$ IF Oportunidad Soles 200,263 5, y 360 días S/ IF Mediano Plazo 338,626 7,479 1 y 3 años US$ IF Mediano Plazo Soles 154,840 7,126 1 y 3 años S/ IF Mixto Moderado Soles 4, Largo plazo S/ IF Mixto Balanceado 28,389 1,169 Largo plazo US$ IF Mixto Balanceado Soles 4, Largo plazo S/ IF Acciones Soles 13,665 1,626 S/ IF Inversión Global 16, Largo plazo US$ IF III Capital , días S/ IF II Capital , días S/ IF Capital , Largo plazo US$ IF Custodia Dólares 55, Largo plazo US$ b. Propiedad del Administrador del Fondo Al 31 de diciembre del 2015, el capital social de Interfondos ascendió a S/ millones, representado por ,596 acciones comunes de una misma clase, a un valor nominal de S/ 1.00 cada una. Banco Internacional del Perú S.A.A. Interbank, es titular del 100% de las acciones de Interfondos. Acciones Comunes % Banco Internacional del Perú S.A.A 100% c. Empresas Vinculadas El Grupo Intercorp está compuesto, principalmente por el negocio financiero, el negocio inmobiliario, el negocio de retail, el negocio de gestión de inversiones y educación, siendo Intercorp Perú Ltd. el principal accionista de las empresas controladoras del grupo en cada sector. En términos consolidados, a diciembre del 2015 Intercorp Perú Ltd. (antes IFH Perú Ltd.) reportó activos por S/ 57, millones, respaldados por un patrimonio de S/ 7, millones, siendo Intercorp Financial Services Inc. (IFS) su principal subsidiaria en términos de activos y de contribución a sus utilidades. Las dos principales holdings del Grupo son: (i) Intercorp Financial Services Inc., empresa holding del negocio financiero del Grupo, donde Intercorp Perú Ltd. posee 76.9% del capital social emitido (directa e indirectamente), siendo la empresa holding controladora de Interbank, Interseguro e Inteligo Group Corp., conformado por Inteligo Bank e Inteligo SAB. (ii) Intercorp Retail Inc. (100% de Intercorp Peru Ltd., directa e indirectamente), holding de los negocios retail del grupo. Además, Intercorp Perú Ltd. cuenta con participación mayoritaria en otras empresas de propósito específico dedicadas a negocios inmobiliarios, gestión de inversiones y negocios de educación; esto último a través de Colegios Peruanos (Innova School), la Universidad Tecnológica del FONDOS Interfondos IF Extra Conservador FMIV Diciembre

4 Perú UTP, el Instituto Superior Tecnológico IDAT e IPAE Escuela de Empresarios. d. Estructura Administrativa del Administrador del Fondo El actual Directorio de Interfondos fue elegido en Junta Universal del 15 de abril del 2015, y se encuentra conformado por cinco miembros. Los miembros del Directorio cuentan con experiencia en finanzas e inversiones, en derecho financiero y en regulación, y también se desempeñan en puestos claves dentro de las empresas del Grupo Intercorp. Directorio Presidente: Directores: Principales Ejecutivos Gerente General: Gerente Comercial: Gerente de Inversiones: Comité de Inversiones de la : Sr. Fernando Ríos Sarmiento Sr. Ramon Barúa Alzamora Sr. Giorgio Bernasconi Carozzi Sr. Luis Castellanos López Torres Sr. Carlos Tori Grande Rocío Pérez-Egaña Parodi Carlos Berckholtz Lira Manuel Aldave García Del Barrio Manuel Aldave García Del Barrio Fiorella Cornejo Seminario David Lizama Olaya El Comité de Inversiones de Interfondos se encarga de decidir las inversiones de cada fondo y es responsable de la ejecución de las operaciones de inversión. e. Situación Financiera de la A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2015: Periodo Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 IPM Factor Anualizador Al cierre del 2015, Interfondos registró activos totales por S/ millones, concentrados en el corto plazo (99.28%, S/ millones). Los activos corrientes estuvieron compuestos, principalmente, en 9.13% (S/ 6.17 millones) por fondos disponibles y en 81.96% (S/ millones) por inversiones financieras. Los fondos disponibles corresponden a cuentas corrientes de libre disponibilidad depositadas en bancos y depósitos a plazo fijo bancarios. Por su parte, las inversiones financieras corresponden a la inversión en bonos, acciones y operaciones de reporte, con las que busca rentabilizar sus recursos. Indicadores Financieros En miles de soles de diciembre del 2015 Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Ingresos 34,299 28,311 29,002 Resultado operacional 20,841 15,582 16,103 Gastos financieros -4,797-1,656-3,756 Utilidad neta 20,037 14,240 15,109 Total Activos 71,929 65,456 68,068 Disponible 26,980 26,090 6,169 Activo Fijo Total Pasivos 3,519 3,534 3,733 Patrimonio 68,410 61,922 64,335 Result. Operacional / Ventas 60.76% 55.04% 55.53% Utilidad / Ventas 58.42% 50.30% 52.10% Rentabilidad Patrimonial 29.29% 23.00% 23.48% Liquidez corriente Deuda / Patrimonio Los pasivos totales ascendieron a S/ 3.73 millones, a diciembre del 2015, concentrados en el corto plazo y principalmente conformados por tributos, remuneraciones y dividendos por pagar. La registró un patrimonio total ascendente a S/ millones, compuesto por su capital social de S/ millones, reservas legales por S/ 7.87 millones y resultados acumulados por S/ millones. Interfondos obtuvo un resultado positivo, durante el año 2015, ascendente a S/ millones, superior en 6.10% al resultado obtenido durante el 2014 (S/ millones), como consecuencia de mayor diferencia en cambio por apreciación del tipo de cambio durante el año 2015, así como por mayores ingresos provenientes de los fondos administrados. La reportó ingresos operativos ascendentes a S/ millones, los cuales corresponden principalmente a comisiones recibidas por la administración de los diferentes fondos que administra, los que aumentaron 2.44% respecto a lo registrado durante el 2014 (S/ millones), por la aumento del valor patrimonial de los fondos. Los gastos de administración, por su parte, aumentaron en 1.33% (de S/ millones a S/ millones), debido a mayores cargas de gestión de los fondos y de servicios prestados por terceros, relacionados con asesorías financieras, estudios de proyectos de inversión y consultorías diversas. Ello generó una utilidad operacional 3.35% superior a la obtenida en el año Inferiores ingresos financieros y mayor ganancia por diferencia en cambio determinaron un mayor resultado no operacional, de modo que la utilidad neta ascendió a S/ millones, superior en 6.10% a la obtenida en el año 2014 (S/ millones). 2. IF EXTRA CONSERVADOR FMIV a. Reseña y Características Generales del Fondo IF Extra Conservador FMIV inició operaciones el 14 de noviembre del El Fondo se encuentra denominado en dólares americanos e invierte únicamente en instrumentos FONDOS Interfondos IF Extra Conservador FMIV Diciembre

5 representativos de deuda de muy corto plazo (con vencimientos menores a 90 días, en promedio), denominados indistintamente en moneda nacional o moneda extranjera, en el mercado local o en el extranjero. Entre los principales instrumentos en los que invierte el Fondo, se tiene: depósitos a plazo, bonos corporativos, bonos del Estado Peruano y papeles comerciales. El custodio del Fondo es el Banco Internacional del Perú Interbank. Características IF Extra Conservador al 31 de diciembre del 2015 Riesgo Muy Bajo Comisiones Comisión de suscripción No tiene Comisión de rescate anticipado 1.00% + IGV Comisión anual No tiene Importes Suscripción mínima inicial US$ 200 Monto mínimo por operación US$ 50 Monto mínimo de permanencia US$ 200 Plazos Plazo Mínimo de permanencia 7 días calendario Pago de retiros Día útil siguiente de solicitarlo Moneda Dólares americanos Patrimonio $190,738, Valor cuota US$ Cantidad de cuotas 1,806, Cantidad de partícipes 6,025 b. Política de Inversiones Interfondos puede diversificar las inversiones del portafolio de IF Extra Conservador FMIV, de acuerdo a lo establecido en su política de inversiones: Política de Inversiones - IF Extra Conservador Según tipo de instrumento Mín. Máx. Instrumentos representativos de deuda 100% 100% Según moneda Inversiones en moneda nacional 0% 100% Inversiones en moneda distinta al valor cuota 0% 100% Según mercado Inversiones en el mercado local 51% 100% Inversiones en moneda extranjera 0% 49% Según clasificación de riesgo Clasificación de riesgo local 51% 100% Largo Plazo AAA hasta AA- 0% 100% A+ hasta A- 0% 100% BBB+ hasta BBB- 0% 25% Corto Plazo -CP1 0% 100% -CP2 0% 100% Entidades Financieras A 0% 100% B 0% 100% Clasificación de riesgo internacional 0% 49% Largo Plazo AAA hasta AA- 0% 49% A+ hasta A- 0% 49% BBB+ hasta BBB- 0% 49% BB+ hasta BB- 0% 49% Corto Plazo CP1 0% 49% CP2 0% 49% CP3 0% 49% c. Patrimonio y Partícipes Al 31 de diciembre del 2015, el patrimonio administrado por IF Extra Conservador FMIV ascendió a US$ millones, mostrando un aumento de 37.55%, con relación al patrimonio administrado al 31 de diciembre del Ello se relaciona con una mayor cantidad de partícipes, que ha aumentado en 28.16%, de 4,701 a 6,025 entre diciembre del 2014 y diciembre del 2015, mostrando una tendencia ascendente en los últimos 4 años, dado que los inversionistas vienen prefiriendo alternativas de inversión de muy corto plazo. Además, la cantidad de cuotas suscritas por los partícipes nuevos y existentes ha crecido en 37.63% en el período bajo análisis. El mayor crecimiento en el patrimonio del Fondo se dio entre diciembre del 2010 y diciembre del 2011, creciendo 4 veces (de US$ millones a US$ millones). Millones US$ Patrimonio y Partícipes IF Extra Conservador dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Patrimonio Neto (S/.) Partícipes De la cantidad total de partícipes, % son personas naturales, mientras que 0.90% son personas jurídicas. 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Distribución de los partícipes dic-14 jun-15 set-15 dic-15 Personas Naturales 99.08% 98.93% 99.06% 99.10% Personas Jurídicas 0.92% 1.07% 0.94% 0.90% El patrimonio aportado por personas jurídicas representó a diciembre del 2015, 24.95% del patrimonio total, mientras que el patrimonio aportado por personas naturales representó 75.05%. Con ello, 23.80% del patrimonio está concentrado en 10 principales partícipes y 32.00% del patrimonio se encuentra concentrado en 20 principales partícipes. Distribución del patrimonio dic-14 jun-15 set-15 dic-15 Personas Naturales 81.27% 74.24% 75.87% 75.05% Personas Jurídicas 18.73% 25.76% 24.13% 24.95% 3. INVERSIONES a. Estructura de la cartera IF Extra Conservador FMIV invierte únicamente en instrumentos representativos de deuda o pasivos (mínimo FONDOS Interfondos IF Extra Conservador FMIV Diciembre

6 100%), en moneda nacional o extranjera y mayoritariamente en el mercado local (mínimo 51%). En los últimos períodos, IF Extra Conservador FMIV ha venido invirtiendo en depósitos a plazo, bonos y Certificados de Depósito Negociables. Al 31 de diciembre del 2015, se invirtió 71.66% en depósitos a plazo, 27.86% en Certificados de Depósito Negociables, 0.26% en operaciones de reporte y 0.23% en bonos corporativos. La participación invertida en Certificados de Depósito Negociables de bancos y financieras ha venido incrementándose desde diciembre del 2013, liquidándose en ese mismo período la participación en papeles comerciales. 100% 80% 60% 40% 20% 0% Estructura de la cartera por instrumento mar-14 jun-14 set-14 dic-14 jun-15 set-15 dic-15 Certificados de Depósito Operaciones de Reporte Papeles Comerciales Bonos Depósitos a Plazo La mayoría de las inversiones del Fondo son en Depósitos a Plazo y Certificados de Depósito Negociables de Bancos y Financieras locales y del exterior, representando 99.74% de la cartera. Composición de la cartera por sector económico Diciembre 2015 Industriales 0.26% Bancos y Financieras 99.74% IF Extra Conservador invierte en instrumentos financieros emitidos por empresas pertenecientes a importantes grupos económicos del país y del exterior. Del total de la cartera, 40.96% de los instrumentos son emitidos por empresas del exterior. Banco de Bogotá, 9.79% Principales Emisores Diciembre 2015 BBVA NY, 9.24% Bancolombia, 12.42% Banco Santander Perú, 14.68% Scotiabank Perú, 14.10% BBVA, 14.24% Distribución de emisores por país de origen Diciembre 2015 Brasil 3.26% Colombia 28.46% Estados Unidos 9.24% Perú 59.04% b. Evolución de la Rentabilidad IF Extra Conservador FMIV inició operaciones en noviembre del 2008 con un valor cuota ascendente a US$ , el cual se ha apreciado 5.87% hasta diciembre del 2015 (US$ ). Con ello, ha presentado una rentabilidad positiva de 0.22% entre diciembre del 2014 y diciembre del 2015, mostrando un comportamiento estable Valor Cuota y Rentabilidad IF Extra Conservador dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Valor Cuota US$ Rentabilidad Trimestral 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Con relación a los fondos mutuos, que invierten en instrumentos similares a los de IF Extra Conservador FMIV, éste ha venido presentando un comportamiento moderado, con una rentabilidad positiva, inferior al promedio. Rentabilidad Nominal Scotia Fondo Depósito Disponible US$ 0.57% 0.17% 0.73% 1.14% 0.35% BCP Extra Conservador Dólares 0.43% 0.25% 0.22% 1.30% 2.24% Sura Ultra Cash Dólares 0.31% 0.14% 0.86% - - IF Extra Conservador FMIV 0.22% 0.17% 0.81% 1.02% 0.88% BBVA Cash Dólares -0.75% 0.28% 0.66% 0.82% 0.57% 4. ANÁLISIS DE RIESGO a. Riesgo crediticio IF Extra Conservador FMIV invierte en el mercado local y extranjero, en instituciones sólidas y rentables, con clasificaciones de riesgo en los mejores niveles. A diciembre del 2015, el Fondo mantiene inversiones en las principales instituciones financieras del país: Banco Santander Perú (14.68%), BBVA Banco Continental (14.24%) y Scotiabank Perú (14.10%). Entre las inversiones extranjeras, el Fondo mantiene instrumentos en empresas cuya calificación de riesgo es, en mayor medida, igual o superior a BBB-. FONDOS Interfondos IF Extra Conservador FMIV Diciembre

7 Las inversiones en instrumentos derivados son realizadas con fines de cobertura. Cartera IF Extra Conservador FMIV por Categoría de Riesgo Clasificación de riesgo local set-14 dic-14 jun-15 set-15 dic-15 CP-1 (+/-) 33.81% 75.60% 63.65% 60.69% 61.81% BBB CP (+/-) 0.00% 1.46% 0.00% 0.00% 0.00% AAA 0.20% 0.23% 0.00% 0.00% 0.14% AA (+/-) 0.37% 0.00% 0.10% 0.09% 0.09% A (+/-) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Otros 9.13% 0.85% 0.29% 0.26% 0.26% 43.51% 78.14% 64.04% 61.04% 62.30% Se observa que ha incremento su participación en instrumentos de corto plazo de primera categoría, por el mayor nivel de depósitos a plazo fijo. Clasificación de riesgo internacional set-14 dic-14 jun-15 set-15 dic-15 AAA 7.85% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% AA (+/-) 7.05% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% A (+/-) 0.25% 0.00% 0.03% 0.00% 0.00% BBB CP (+/-) 33.51% 21.86% 30.61% 32.28% 37.70% BBB LP (+/-) 7.83% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BB CP (+/-) 0.00% 0.00% 5.32% 6.68% 0.00% 56.49% 21.86% 35.96% 38.96% 37.70% % % % % % País Balanza Comercial (US$ MM) Chile ,743 3,494 Perú 6, (1,276) (3,207) Uruguay (2,905) (2,575) (2,321) (1,072) M éxico 163 (1,184) (2,849) (9,120) Colombia 4,023 2,203 (6,292) (15,907) En relación a los socios comerciales de Perú en América Latina, las economías exportadoras de materias primas y financieramente integradas, como son Colombia, México, Chile y Brasil, han presentado desaceleración en su tasa de crecimiento durante el año El mayor consumo privado, así como las exportaciones fueron impulsados, en gran medida, por los mejores resultados en minería, que creció 15.5% durante el año 2015, asociadas a: (i) la expansión de minería metálica por la ampliación de Cerro Verde y el inicio de operaciones de Las Bambas; (ii) la mayor producción de cobre (+25.8% entre los años 2014 y 2015) por los nuevos proyectos cupríferos de Toromocho y Constancia; y (iii) la mayor producción de oro (+3.5% entre los años 2014 y 2015), impulsada por la recuperación de Antamina. b. Riesgo de Mercado Entorno macroeconómico: En el año 2015, la economía peruana creció en 3.3%, impulsada por mayor el consumo privado y por el crecimiento de las exportaciones, según lo señalado en el Reporte de Inflación del BCRP de marzo del El contexto internacional se mostró incierto, principalmente, por la desaceleración de China, que orientó a la disminución en el precio de las materias primas y, a su vez, determinó la salida de capitales de los países emergentes. El moderado dinamismo económico de China, Japón y Europa se trasladó hacia Estados Unidos que, pese al fortalecimiento del dólar y al menor precio del petróleo, presentó bajas perspectivas de crecimiento. Como resultado de ello, en marzo del 2016, la FED decidió conservar el estímulo monetario, manteniendo estable la tasa de referencia en el rango de 0.25% y 0.50%. La FED anunció incrementos cautelosos durante el año 2016, asociados a un crecimiento moderado de Estados Unidos, caracterizado por la inestabilidad de los mercados globales. País Inflación Chile 1.5% 3.0% 4.6% 4.4% Perú 2.7% 2.9% 3.2% 4.4% Uruguay 7.5% 8.5% 8.3% 8.7% México 3.6% 3.8% 4.1% 2.1% Colombia 3.2% 2.0% 2.9% 5.0% País Clasificación S&P Crec. PBI Chile AA- 5.6% 4.1% 1.9% 2.1% Perú BBB+ 6.3% 5.0% 2.4% 3.3% Uruguay BBB 3.3% 5.1% 3.5% 1.0% M éxico BBB+ 3.9% 1.1% 2.1% 2.5% Colombia BBB 4.0% 4.9% 4.6% 3.1% Deuda de largo plazo en moneda extranjera. El aumento de las exportaciones mineras y el consecuente incremento en los términos de intercambio conllevaron a un déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de 4.4% del PBI. En relación a la inversión pública, ésta mostró mediocre desempeño, asociada a la limitada gestión de los gobiernos sub-nacionales y al retraso en la ejecución de los proyectos de gran escala, lo que afectó las expectativas de los agentes económicos y, con ello, el crecimiento de la inversión privada. Como resultado de ello, el sector público presentó menores ingresos corrientes del Gobierno Central, lo que a su vez, fue impactado por la caída del precio de los commodities, el moderado crecimiento de la actividad económica y las medidas adoptadas de reducción de impuestos. Entre los sectores que mostraron bajo desempeño durante el año 2015, se tuvo a la pesca y a la agricultura, cuya dinámica estuvo ligada al Fenómeno El Niño. Por su parte, hacia finales del 2015, la producción eléctrica, así como el FONDOS Interfondos IF Extra Conservador FMIV Diciembre

8 consumo interno de cemento alcanzaron tasas positivas, presentando cierta recuperación. Durante el primer trimestre del año 2016, el BCRP elevó la tasa de referencia a 4.25%, por expectativas al alza en la inflación, asociadas al incremento en los precios de los alimentos y de los servicios públicos, así como por el alza en el tipo de cambio. Para el año 2016, el crecimiento de la economía peruana vendrá impulsado por mayor expansión minera, con un crecimiento moderado de la demanda interna, debido a la reducida tasa de crecimiento de la inversión pública, considerando menores inversiones de los gobiernos nacionales. En el año 2015, ProInversión adjudicó 8 proyectos de inversión por US$ 537 millones bajo la modalidad de concesiones, entre los cuales destacan: (i) Instalación de Banda Ancha para la Conectividad Integral y Desarrollo Social de las Regiones Tumbes, Piura, Cajamarca, Cusco, Ayacucho, Huancavelica y Apurímac; (ii) Primera Etapa de la Subestación Eléctrica Carapongo; (iii) Línea de Transmisión Azángaro Juliaca Puno 220 Kv; (iv) Conectividad Integral en Banda Ancha para el Desarrollo Social de la Zona Norte del País Región Lambayeque; y (v) Línea de Transmisión 220 Kv Montalvo-Los Héroes y subestaciones asociadas. En el año 2016, ProInversión estima adjudicar US$ 3,936 millones en concesiones incluyendo, principalmente: (i) Banda MHZ; (ii) Obras de cabecera y conducción para el abastecimiento de agua potable para Lima; (iii) Longitudinal de la sierra tramo 4; (iv) Masificación del uso de gas natural y distribución por red de ductos en las regiones de Apurímac, Ayacucho, Huancavelica, Junín, Cusco, Puno y Ucayali; (v) Sistema de abastecimiento de GLP para Lima y Callao; (vi) Ferrocarril Huancayo-Huancavelica; y (vii) Central Térmica de Quillabamba; entre otros. Los anuncios de proyectos de inversión privada para el período alcanzaron US$ 24.4 mil millones: Anuncios de Proyectos de Inversión Privada (Millones de US$) Sector Dic.2015 Mar.2016 Minería 7,888 7,044 Hidrocarburos 3,912 3,865 Infraestructura 3,452 3,435 Electricidad 3,016 3,140 Industrial 1,564 1,570 Otros Sectores 4,784 5,335 Total 24,616 24,389 En el sector minero, Las Bambas adelantó su inversión en el año 2015 y Quellaveco, que se encuentra desarrollando un nuevo estudio de factibilidad, enfrentaría menores precios respecto a años previos. Por su parte, la expansión de Toquepala permitirá expandir su producción de cobre, mientras que la ampliación de Marcona se concluiría en el año En el sector hidrocarburos, el Consorcio Gasoducto Sur Peruano continúa el avance del proyecto Mejoras a la Seguridad Energética del País y Desarrollo del Gasoducto Sur. En infraestructura, se continúan con avances en la Línea 2 del Metro de Lima y el Consorcio Consierra Tramo II ha ejecutado el 41 % de las inversiones del proyecto Longitudinal de la Sierra Tramo 2. En el sector eléctrico, el Ministerio de Energía y Minas ha aprobado el Estudio de Impacto Ambiental del proyecto de Línea de Transmisión de 500 Kv Mantaro-Marcona- Socabaya-Montalvo y subestaciones asociadas presentado por el Consorcio Transmantaro, entre otros proyectos por ejecutarse. Duración y Liquidez del Fondo: La duración modificada de la cartera se ubicó, a diciembre del 2015, en 0.15 años, siendo la misma la duración modificada del mismo trimestre del año anterior (0.22 años), dado que invierte en instrumentos con vencimientos menores a 90 días. El nivel promedio de la duración modificada se mantiene en 0.19 años, en los últimos 4 trimestres, explicado por las características de los instrumentos en que invierte el Fondo, principalmente renta fija de muy corto plazo. Años Duración 0.00 set dic mar jun-14 set dic set dic A diciembre del 2015, el Fondo invierte 93.10% de su portafolio en instrumentos con vencimientos menores a 360 días y 31.03% en instrumentos con vencimientos inferiores a 90 días, otorgando la flexibilidad requerida para poder aprovechar las oportunidades de inversión que se presenten. Además, ello permite al Administrador del Fondo enfrentar rescates programados y no programados de instrumentos, sin alterar la estructura de su patrimonio. Liquidez dic-14 jun-15 set-15 dic-15 <=360 días % % 93.33% 93.10% <90 días 28.57% 41.38% 40.00% 31.03% <30 días 17.86% 17.24% 13.33% 24.14% <10 días 14.29% 10.34% 3.33% 10.34% FONDOS Interfondos IF Extra Conservador FMIV Diciembre