El poderío de los bancos centrales

Transcripción

1 2 de enero de 215 N o 635 Las divisas, sin control OCU inversores N 635 año 23 semana del 2 de enero al 26 de enero de 215 M Precio revista mensual + boletines semanales: 25,8 con el suplemento de acciones: 28,5 EVOLUCIÓN DE LA BOLSA SUIZA (l. azul en francos, l. fina en euros) EVOLUCIÓN DEL RUBLO (en euros) / En los últimos 5 años la Bolsa suiza ha dado buenas alegrías a sus inversores. Al incremento de valor de sus acciones, se suma el de la revalorización del franco suizo con respecto al euro en el periodo El efecto combinado de la caída del precio del petróleo y de las sanciones económicas se ha traducido en una fuerte depreciación del rublo ruso en los mercados de divisas, a pesar de los intentos del Banco central ruso de frenarla. 2 Panorama Suiza deja flotar libremente su moneda. 3 Bolsas Los mercados vuelven a centrar su atención en el BCE. No deje de leer 4 Acciones Eli Lilly, Enagas, ENI, FCC, Sainsbury, Tubacex, Vidrala. 7 Cuadro de acciones págs.3y12 El poderío de los bancos centrales raramente se cuestiona. El Banco de Inglaterra y la Reserva Federal de EE.UU. son considerados los principales responsables de la recuperación de sus economías. La masiva intervención del Banco de Japón ha permitido al país recuperar la esperanza. Pero a pesar de que los bancos centrales han sido capaces de domar la inflación, enfriar ataques especulativos en los mercados de deuda y de poner en marcha la economía, hay un área en la que a menudo han fracasado: el control de los tipos de cambio. La semana pasada vivimos dos nuevos ejemplos: 11 Entre nosotros Repaso a nuestras carteras. Qué tal ha ido el 214? Un depósito al 2,75 % TAE a seis meses? La cuenta de ahorro Coinc de Bankinter, al 1,1 % TAE. Es siempre veraz la información contable o a veces el inversor es engañado? Los fondos suizos, en el centro de todas las miradas. El Banco Central de Rusia vio cómo el rublo caía cotas por debajo del nivel de los 76 RUB por euro, a pesar de sus esfuerzos para evitarlo y de las decenas de miles de millones de euros gastados. Los instrumentos del banco central ruso han sido insuficientes ante la caída del precio del petróleo y las sanciones económicas, dejándose el rublo un 4 % en apenas seis meses. Más sorpresiva fue la decisión del Banco Nacional de Suiza (BNS) de eliminar el tipo de cambio mínimo para el franco suizo, apenas dos días después de afirmar que éste era un pilar de la política monetaria Helvética. El impacto en el mercado ha sido enorme. Casi de inmediato, el euro y el dólar USD perdieron un cuarto de su valor frente al franco suizo. No se sabe si la causa de la decisión ha sido frenar la avalancha de dinero ruso fluyendo hacia Suiza o la negativa del BNS a seguir comprando euros para evitar la apreciación del franco, máxime cuando se avecina la puesta en marcha de la máquina de imprimir euros por parte del BCE. Lo que sí es seguro es que esta decisión pesará en la competitividad de Suiza y podría sumir al país en una espiral deflacionaria. El SNB ha admitido la derrota. Y es que manejar a conveniencia los mercados de divisas es un reto particularmente difícil. Harían bien por tanto en abstenerse de intentar este tipo de intervenciones, ya que al final sólo consiguen disminuir la transparencia y aumentar la volatilidad. Puede seguirnos en Facebook. Acciones Comprar Sainsbury Tubacex Mantenga Eli Lilly Enagas Eni Vender FCC Vidrala

2 Panorama El franco suizo despega El franco suizo se aprecia con fuerza ante la negativa del Banco Nacional de Suiza (BNS) a seguir acumulando euros. Las miradas se dirigen hacia el BCE. El jueves podría anunciar las nuevas medidas de estímulo económico. EN ESPAÑA: SE CONFIRMA EL DATO DEL IPC EnEspaña,losprecioscayeronendiciembreaunritmo anual del 1 %, según el dato definitivo del Índice de Precios al Consumo (IPC) publicado por el INE. Sobre todo fueron las bajadas del precio de los combustibles (-8,2 % en el mes) y de las frutas frescas (-4 %) las que más contribuyeron a este marcado descenso. Aunque estos precios aumentan el poder adquisitivo de los hogares, también hacen más pesada la carga de la deuda. Por otra parte, la perspectiva de precios más bajos en el futuro lleva a retrasar las compras e inversiones de los hogares y las empresas, lo que se traduce en una menor demanda y nuevas presiones a la baja sobre los precios: la definición misma de espiral deflacionaria. El índice de confianza empresarial en España se sitúa en su nivel más bajo desde el primer trimestre de 213.Se mantuvo sin cambios respecto al trimestre anterior, a pesar del contexto marcado por la debilidad del euro y por el descenso de los precios del petróleo. El Tesoro español continúa beneficiándose de los bajos tipos de interés, favorecidos por la expectativa de adopción de nuevas medidas de estímulo económico por parte del BCE el próximo 22 de enero. Así, la segunda emisión de deuda del Tesoro español en 215 finalizó con nuevos mínimos históricos en el rendimiento de los bonos a tres (,556 %) y cinco años (,849 %). Los tipos a largo plazo están ya en el 1,5 %. EN EL EXTERIOR El Banco Nacional de Suiza (BNS) eliminó el tipo de cambio máximo del franco frente al euro, lo que motivó que en los primeros compases se apreciara en torno a un 25 % con respecto al dólar y al euro. Un encarecimiento del franco que afectará negativamente a sectores importantes como el turístico y el exportador. EVOLUCIÓN DEL FRANCO SUIZO CON RESPECTO AL EURO El BNS se doblegó ante la realidad y dio rienda libre a su divisa. En nuestra opinión, esta subida ha puesto cara a la divisa helvética frente al euro. EE.UU. inicia la semana con los mercados bursátiles cerrados por la festividad de Martin Luther King. Los tipos de interés de las obligaciones estadounidenses a diez años bajaron hasta el 1,7 %, su nivel más bajo desde mayo de 213. En el Reino Unido, la inflación también cae en el mes de diciembre hasta el,5 % anual frente al 1 % que marcaba en noviembre. La economía del Reino Unido, abierta y flexible, siguecreciendoabuenritmo.paraesteañoesperamosque crezca a una tasa de más del doble que el 1,1 % previsto para la zona del euro. EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOS La explosiva revalorización del franco suizo ha puesto, ennuestraopinión,caraaladivisahelvética. Las exportaciones suizas podrían verse castigadas y, con ellas,algunasdelasprincipalesempresasdelpaís. Las acciones helvéticas deben observarse ahora con algo más de precaución. Aquellos que tuvieran renta fija suiza habrán recibido como agua de mayo esta subida del franco que habrá revalorizado su inversión. Con los tipos rozando el %, pocas razones quedan ya para comprar deuda helvética, y escaso margen a la revalorización. No vemos con malos ojos que materialice las ganancias conseguidas con sus fondos monetarios en francos suizos, realizando un traspaso hacia otros fondos. QUÉ DESTACAMOS? Pocossonlosbancoscentralesqueseempecinan, en contra del valor justo para su moneda, en mantener unos tipos de cambio controlados. Actualmente, el renminbí chino, más conocido como yuan, mantiene un tipo de cambio fijo con respecto al dólar a pesar de estar claramente infravalorado a nuestros ojos. Tarde o temprano romperá sus cadenas y las inversiones chinas se beneficiarán. Diversifique su cartera como lo hacen nuestras carteras modelo comprando acciones chinas a través del fondo Schroder ISF Hong Kong Equity A, (ISIN: LU ), y del Fidelity China Focus A, (ISIN: LU ), disponibles a partir de 1. euros en el Supermercado de Fondos OCU ( / ). 2 OCU Inversores 2 de enero de 215

3 Inversiones con riesgo: acciones Suiza en el foco de atención Tras el susto suizo, los mercados miran al BCEyasuprograma de compra de deuda. Esperando a Draghi La decisión de la Justicia Europea de respaldar la compra de deuda por parte del BCE anima a los inversores europeos a comprar acciones. En cambio, la bolsa estadounidense sufre (-1,2 %) por el pobre crecimiento mundial y los malos resultados bancarios: Bank of America (-9,4 %, conservar) Elsectordelasmateriasprimassevecastigadoporla desaceleración mundial. Rio Tinto (-3,2 %, comprar) y ArcelorMittal (-4,2 %, comprar) pagan las consecuencias. Pero el oro (+4,6 %) goza de su condición de valor refugio. La Bolsa suiza cede un 12,9 % en monedad local. Gracias a la revalorización del franco, el inversor en euros gana un 6,6 %. Las empresas suizas de nuestra selección son grandes multinacionales con ingresos diversificados. En general, el fuerte repunte de la divisa no penalizará mucho sus cuentas, salvo las del sector financiero helvético. Para Syngenta (-14,4 %, comprar) el impacto será limitado: la mayoría de sus ingresos proviene de fuera de Suiza, costes en dólares USD. Bolsas EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LAS MATERIAS PRIMAS La caída del precio del crudo y la rebaja de las perspectivasde crecimientohan penalizado el precio de las materias primas. A largo plazo, sin embargo, compañías como Rio Tinto o ArcelorMittal son una buena opción de inversión. SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS Bolsas (*) Lisboa +7,2 % Zúrich -12,9 % Milán +5,2 % México -1,6 % Moscú +5, % Nueva York -1,2 % Acciones españolas Abengoa +25,1 % Amper -5,5 % Zeltia +1,7 % Tubacex -5,2 % Ence +9,5 % Acerinox -4,6 % (*) Variación en moneda local. Inversiones con riesgo: acciones Información veraz? Los peritos del Banco de España vuelven a destapar el fiasco de la OPV de Bankia. La información parece que era falsa. De quién fiarse? El valor de una empresa Conocer el valor de una empresa y por tanto discernir si una acción, al precio que se paga por ella, está cara o barata es una de las cuestiones más importantes que debe tener claro un inversor antes de destinar euro alguno a acciones. Resolver esta pregunta se hace respondiendo a dos preguntas: Cuál es la situación real de la empresa? Qué perspectivas tiene? Para ello, además del conocimiento del sector y del acierto en analizar los factores que incidirán en los beneficios futuros, debe contar con una información contable que refleje la imagen fiel de la empresa: qué valen de verdad los bienes con los que cuenta, cuánto debe y cuánto es lo que verdaderamente gana. Debe ser pública y verdadera Toda empresa cotizada tiene la obligación legal de hacer públicas sus cuentas y además, que estas no estén hechas de cualquier manera. Deben responder a unos principios contables que las hagan comparables con las de otras empresas y que reflejen de forma real la situación de la empresa. Responsable de ello es el Consejo de Administración, quien deberá contar con un auditor externo que revise y verifique las cuentas. COTIZACIÓN DE BANKIA (en euros) Desde su salida a Bolsa con unas cuentas que no respondían a su imagen fiel, el sueño de Bankia se tornó en pesadilla para los inversores. En la práctica Según el informe que acaba de presentar la CNMV acerca de las auditorías de 213, de las 353 empresas cotizadas auditadas, sólo dos de ellas (Fagor y Service Point Solutions) recibieron una opinión desfavorable. Seis recibieron salvedades y contaron con la opinión favorable del auditor 341 (el 96,6 %), entre ellas Bankia, Zinkia o Carbures. Esta última acaba de corregir sus cuentas del primer semestre de 214, rebajando a menos de la mitad los ingresos declarados y transformado los beneficios de 11,4 millones de euros en un pérdida de 7,6 millones, ahí es nada. Pero para patinazos sonoros el de Gowex, su auditor declaró la total corrección de sus cuentas. Conclusión Los analistas bucean en estas cuentas y revisan los informes de auditoría, tratando de responder al valor de la empresa. Aunque como hemos visto esta información no siempre es garantía de reflejo de la realidad. Por lo que a veces los analistas sólo pueden intuir donde están los problemas y asignar en consonancia un mayor o menor nivel de riesgo a la acción. En suma, invertir en acciones es arriesgado y un susto se lo puede dar cualquier empresa, aunque eso sí, el mayor caldo de cultivo de sorpresas se da entre las más pequeñas y aquellas que han crecido más rápidamente. Otra de las razones por la que no concentrar una cantidad elevada de sus ahorros en una sola empresa es una sabia decisión, p.ej. en nuestra cartera modelo de acciones la acción que más pesa es un 13 % por lo que teniendo en cuenta que el pesoadaralasaccionesadiezañosvista (cartera global riesgo neutro) es de un 4 % usted no debería tener nunca más de un 5 % (,13,4 =,5) de su patrimonio en una misma acción. OCU Inversores 2 de enero de 215 3

4 Acciones ELI LILLY Menores previsiones para 215 Sector farmacéutico Bolsa de Nueva York 69,74 USD Dividendo: 1,96 USD (2,8 %) Afectada por la competencia de los genéricos, Eli Lilly ha vivido en 214 un mal año. Si bien las previsiones para 215 no son muy ilusionantes, el grupo eleva su dividendo y su situación está mejorando. Acción correcta. Mantenga Eli Lilly ha vivido un año 214 particularmente difícil. Las ventas de sus tratamientos Cymbalta (depresión) y Evista (osteoporosis) disminuyeron hasta septiembre un 7 y un 55 % respectivamente debido a la competencia de los genéricos. Ello llevó a la farmacéutica a reducir su previsión de beneficio para el conjunto del año 215, en el que espera que sus ventas logren alcanzar los 2.5 millones de dólares y obtener un beneficio por acción de 2,4 dólares. Nosotros esperábamos unas cifras más optimistas, sobre todo tras la compra a Novartis de su división veterinaria, completada el 1 de enero 215. A pesar de las dificultades, la empresa mantendrá el dividendo en 1,96 dólares en 214, ofreciendo un rendimiento cercano al 3 %. Y como prueba de su renovada confianza, la farmacéutica prevé aumentar su dividendo trimestral en un 2 % en el primer trimestre de 215, después de mantenerlo sin cambios desde 29. Eli Lilly tiene previsto lanzar nuevos productos a partir de 216. Hemos rebajado nuestra previsión de beneficio por acción desde 2,35 hasta 2,25 dólares para el año 214 y de 2,65 a 2,5 dólares en 215. Finalmente, en 216 esperamos un beneficio de 2,8 dólares por acción. ENAGAS Estabilidad en sus cifras Sector energía y servicios públicos Bolsa de Madrid 26,7 EUR Dividendo: 1,3 (5, %) Pese a que la nueva regulación del sector eléctrico impacta de forma negativa en sus cifras, el efecto no será muy importante. La apuesta por crecer en el exterior nos parece acertada. Acción correcta. Mantenga Los resultados del tercer trimestre del año mejoraron un 1,5 %. Una cifra moderada a primera vista pero que refleja, en nuestra opinión, el buen hacer de la empresa. Y es que la entrada en vigor en este trimestre del nuevo marco regulatorio ha minorado los ingresos de Enagás un 2,5 %. Sin embargo, el control de los costes, incluyendo los financieros, permitió esa leve mejoría final. La crisis ha reducido en España la necesidad de desarrollar nuevas infraestructuras gasísticas. Los principales clientes de Enagás, las plantas de ciclo combinado, que consumen gas para producir electricidad, están prácticamente paradas ante la caída de la demanda eléctrica y el auge de las renovables. Salvo proyectos puntuales como las ampliaciones de capacidad internacionales con Portugal o Francia o la mejora de las infraestructuras insulares, en este momento las mayores posibilidades de crecimiento se encuentran en el exterior, donde Enagás jugará sus bazas como gestor y transportista de gas. Así, ya tiene presencia en Perú, México y Chile. No obstante la dirección de Enagás no desea un crecimiento que se consiga a costa de la rentabilidad y solvencia de la compañía. Algo que sus accionistas seguirán percibiendo vía un jugoso dividendo de alrededor del 5 % a los precios actuales. ENI Al menos recuperará lo invertido Sector energía y servicios públicos Bolsa de Milán 14, EUR Dividendo: 1,1 (7,9 %) Tras la cancelación del gasoducto Southstream, en la que ENI iba a jugar un papel preponderante, la energética italiana busca nuevas oportunidades de crecimiento en vista de las dificultades a las que se enfrenta en Libia para producir. Acción correctamente valorada. Mantenga La energética italiana ENI vendió su participación del 2 % en el proyecto del gasoducto South Stream a la rusa Gazprom, que también compró las participaciones de Wintershall y EDF, los otros dos socios del proyecto. Este proyecto, ahora cancelado, tenía previsto transportar gas ruso a Europa sin pasar por Ucrania. Aunque ENI podrá recuperar el capital invertido, deberá ahora apresurarse a encontrar nuevas oportunidades de crecimiento, dada la difícil situación para producir en la que se encuentra actualmente en Libia. Al grupo italiano le preocupa su crecimiento futuro, y preferiría no verse obligado a invertir en zonas donde la extracción de petróleo es compleja y costosa, máxime con un precio del barril de petróleo en caída libre que afecta a la rentabilidad de las inversiones. Hemos reducido aún más las estimaciones de beneficio por acción para este año 215, desde1,14 hasta 1,5 euros. En la difícil situación actual, creemos que el mantenimiento del dividendo de 1,1 euros por acción ya no será sostenible, en cuyo caso, los inversores podrían no recibir de buen grado la rebaja del dividendo y ello podría terminar pesando en la cotización de la acción, muy castigada ya A pesar de su difícil 214, las acciones de Eli Lilly se revalorizaron un 35 % gracias al retorno a la senda del crecimiento y al buen desempeño de su sector. Acción correcta. Mantenga La cotización de Enagás se toma un respiro tras la importante revalorización acumulada desde mediados de 212. Puede mantener todavía JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE Eni (l.azul; base 1) se comportó peor que la media del sector de la energía (l. fina). A pesar de la caída de su cotización, aún no ha llegado el momento de comprar. Acción correcta. Mantenga. 4 OCU Inversores 2 de enero de 215

5 FCC Gana algo de tiempo Sector construcción e inmobiliario Bolsa de Madrid 11,68 EUR Dividendo:, EUR ( %) Tras la ampliación de capital, las finanzas de la empresa se entonan, aunque no consiguen dejar de ser preocupantes. Las perspectivas de sus negocios no han mejorado y tampoco se vislumbra la vuelta del dividendo. Acción cara y arriesgada. Venda Con la reciente ampliación de capital el mapa de los principales accionistas de FCC ha cambiado. El magnate mexicano Carlos Slim se ha hecho con un paquete del 25,6 % del capital, mientras que la hasta ahora principal accionista, Esther Koplowitz, pasa a controlar de forma indirecta el 24,5 % de la constructora. El dinero ingresado con la ampliación ha servido para hacer frente al pago más inmediato de las deudas financieras y de sus correspondientes intereses, tanto de la propia constructora como de su filial Cementos Portland. El grupo ha aprovechado además el descenso de tipos de interés en los mercados financieros para, con el visto bueno de los bancos, reestructurar su deuda y suavizar las condiciones de sus préstamos, reduciendo así sus gastos. Pese a todo ello, seguimos sin verlo claro. Y es que, para poder pagar las deudas, FCC necesitará generar más ingresos. Es cierto que la coyuntura del sector en España muestra una mejora, ligada al periodo preelectoral, pero poco más. Creemos que FCC tendrá que seguir desprendiéndose de parte de los pocos activos que le quedan, como los de sus autopistas (Globalvía), para seguir obteniendo recursos Tras tocar máximos a comienzos de 27, la acción de FCC ha encadenado sucesivos años horribles. Sin embargo, la acción sigue cara y además es muy arriesgada. Véndala. SAINSBURY Un fin de año mejor de lo previsto Sector distribución Bolsa de Londres 255,3 pen. Dividendo: 13 pen. (5,1 %) Sus márgenes y beneficio siguen bajo presión por el aumento de la competencia, pero Sainsbury está en una buena situación para afrontarla. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo (ISIN: GBB19KW72). Compre El sector de la distribución británico está inmerso en una guerra de precios (que afectaría a más de 1. artículos vendidos por Sainsbury) en los que los distribuidores locales luchan por no perder cuota de mercado y los recién llegados, como Aldi y Lidl, para ganarla. En este contexto, las ventas de Sainsbury cayeron un 1,7 % en el tercer trimestre del ejercicio fiscal (que se cierra en marzo). La caída fue del 3,9 % incluyendo la venta de combustible. Aunque éste ha sido el cuarto trimestre consecutivo de descenso, las ventas se comportaron mejor de lo esperado. En efecto, la caída fue más suave en comparación con el trimestre anterior, en el que habían descendido un 2,8 % o un 4,1 % incluyendo combustibles. Para el último trimestre esperamos una disminución de las ventas del 2,1 %. Por otra parte, Sainsbury abrió cuatro nuevos supermercados y 25 tiendas de proximidad, que funcionan bastante bien y cuyas ventas aumentaron un 16 %. Por ramos, los mayores crecimientos de ventas, de casi el 1 %, se produjeron en el textil y en los productos alimenticios premium de marca propia (+5 %). Para el ejercicio en curso esperamos un beneficio por acción de 25,92 peniques y de 21,66 y 22,83 peniques en los dos siguientes La competencia de las cadenas de distribución alemanas Aldi y Lidl han afectado a las ventas y los márgenes de Sainsbury. Su acción ha pagado un alto precio y está barata. Compre. TUBACEX Previsiones a la baja Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid 2,69 EUR Dividendo:,6 (2,2 %) Acciones A pesar de comenzar 215 con la buena noticia de la compra de IBF a muy buen precio, la fuerte caída del petróleo ha hecho inevitable una revisión a la baja de nuestras previsiones. Pero la acción sigue barata. Compre La tendencia a la baja del precio del petróleo, que podría continuar durante todo 215, se traducirá en un recorte de en torno al 1 % en los presupuestos destinados a exploración y producción en el sector petrolero. Aunque es cierto que Tubacex se mueve en un nicho protegido y que la exploración es indispensable para el sector a largo plazo, sus tubos sin soldadura para exploraciones experimentarán una fuerte presión a la baja en los precios por parte esta importante base de clientes (34 %). Y es que a pesar de haber revisado al alza a finales del verano pasado sus expectativas de beneficio para el año 216, el dividendo a repartir el 2 de enero a cuenta de los resultados de 214, es igual al de 213 e inferior al esperado. Hemos revisado a la baja nuestras previsiones de dividendos para el periodo (mantenimiento en 214 y rebajas en torno al 25 % posteriormente). Pero el grupo también le sabe sacar partido a la coyuntura. En efecto, el precio al que finalmente se ha cerrado la compra de IBF es inferior al estimado y valora la italiana a unos ratios muy inferiores que a los que cotiza la acción de Tubacex. Ello facilitará la rentabilización de esta inversión, con la que el grupo espera duplicar beneficio operativo en el horizonte 219/ La fuerte tendencia bajista del petróleo arrastra a Tubacex (l. azul.; base 1). Pero a pesar de su impacto, la acción sigue barata. Compre. OCU Inversores 2 de enero de 215 5

6 Noticias breves Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 12/1 y el 16/1/215 VIDRALA Compra de Encirc Limited Sector alimentación Bolsa de Madrid 41,43 EUR Dividendo:,69 (1,6 %) La fuerte caída del precio del petróleo mejora sus perspectivas, pero la compra de Encirc le dispara hacia las nubes. Aproveche y venda esta acción que sigue cara. Venda Vidrala acumulaba hasta septiembre un retroceso del 1,5 % anual de sus beneficios. Y es que las ventas de vinos y espirituosos en Europa aún no dejaban atrás la crisis mientras que las exportaciones, lastradas por el menor crecimiento de las economías emergentes, no compensaban la menor demanda doméstica de sus botellas. En busca del vigor perdido, Vidrala ha comprado el fabricante de botellas británico Encirc Limited. La operación le permitirá incrementar las ventas en un 7 % y sus beneficios un 56 %. Desde el punto de vista estratégico, la entrada en el negocio de envasado de bebidas para multinacionales y la gestión logística que lleva a cabo Encirc supone un giro intrépido, al ser un negocio muy distinto al actual. Ahora tendrá a su favor una sólida y diversificada cartera de clientes (Diageo, cerveceros ). El precio de la operación, 48,6 millones de euros, sin ser exorbitante, nos parece caro pues los ratios a los que se ha valorado Encirc son comparables a los de Vidrala. Está por verse si los beneficios fluirán y superarán unos gastos financieros casi 7 veces más altos. Aunque el ahorro de costes por el brusco descenso del crudo nos llevó a revisar al alza nuestras previsiones de beneficio, que pasan de 2,26 a 2,4 euros por acción en 215 y de 2,44 a 2,58 en 216, losratiosdelaacciónsiguensiendo elevados El anuncio de la compra del grupo británico ha disparado a máximos el precio de la acción, que nos sigue pareciendo cara. Venda. ABENGOA +25,1 % Vender AbengoahainiciadolaOPV (Oferta Pública de Venta) de hasta el 13 % de las acciones de su filial norteamericana Abengoa Yield. Esta venta está enmarcada dentro del plan de reducción de su elevado endeudamiento. Ante esta noticia la cotización sigue reaccionando con subidasenbolsa.peseaello,a nosotros la acción nos parece cara y con un riesgo superioralamedia. FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES +5,7 % Vender Tras la fusión, la empresa resultante Fiat Chrysler Automobiles (FCA) sigue siendo el fabricante de automóviles nº 7 del mundo, incapaz de escalar posiciones. Y está lejos del líder del sector: Volkswagen pasó de 7 millones de vehículos producidos en 213 a 9,92 millones en 214, mientras que FCA apenas pasó de 4,4 millones en 213 a 4,56 en 214. En resumen, los 6 millones de coches fijados como objetivo hace años para la supervivencia de FCA están aún muy lejos de alcanzarse. Acción cara y más arriesgada que la media. MONDADORI +1,9 % Conservar Después de separar la división de libros y crear una nueva empresa, Mondadori Libri, se intensifican los rumores sobre posibles alianzas. La más llamativa hace mención a las conversaciones con RCS, para fusionar sus actividades en esta área. Un proyecto que podría dar lugar asimismo a una salida a Bolsa de esta sociedad en común. Después de todo, la salida a bolsa aportaría dinero fresco tanto a Mondadori como a RCS, dinero que beneficiaría a las cuentas de ambas compañías. Por el momento, sin embargo, nos movemos simplemente en el campo de los rumores. Acción correcta. PEUGEOT +1,4 % Conservar El fabricante francés prosigue con la recuperación de su actividad, gracias entre otras cosas a China, su primer mercado desde marzo de 214. El año pasado el grupovendióenelgigante amarillo 7. vehículos (+28%).Pocoapoco,Peugeot reduce su dependencia delosmercadoseuropeosy se transforma en un grupo mundial. Esto le permitirá recuperar su competitividad respecto a rivales como General Motors o Volkswagen. Acción correcta. PORTUGAL TELECOM -1,7 % Conservar Como se esperaba, los accionistas de Portugal Telecom (PT) aprobaron, por amplia mayoría, posponer la junta general que tendrá que decidir sobre la aceptaciónonodelapropuestade venta de PT Portugal a los franceses de Altice. El objetivo es que los accionistas de PT reciban más información sobre la operación. La nueva reunión de accionistas ha sido fijada para el día 22 de enero a las 15: horas. Acción correcta pero solo apta para quien no se asuste de su alto riesgo. REED ELSEVIER +1,1 % Conservar Los objetivos de 214 deberían haberse alcanzado. Y en lospróximosaños,lasventas y el beneficio podrían acelerar un poco el ritmo de crecimiento. La cotización ha subido más que la de sus rivales, gracias al excelente comportamiento del conjunto de divisiones y la reestructuración de la cartera de productos llevada a cabo. Acción correcta. SAP +4,9 % Vender SAP publica un resultado trimestral en línea con nuestras expectativas. La expansión de la compañía en la nube (cloud computing) prosigue por buen camino (un 72 % crecen los ingresos de esta actividad). Pero a nivel global, estos avances no impiden que el beneficio operativo caiga un 3 %. Acción cara. TELECOM ITALIA +7,3 % Vender La incertidumbre que planea sobre la fusión de Portugal Telecom y Oi entorpece el futuro de Telecom Italia. El grupo italiano lleva algún tiempo estudiando la posibilidad de integrarse con Oi en Brasil, ya sea en el campo de la telefonía móvil o de la telefonía fija, pero la situación en Portugal complica el escenario y fuerza a Telecom Italia a permanecer a la expectativa. En cambio, llegan buenas noticias del ámbito financiero. El bajo nivel de los tipos de interés en el euro ha permitido a la empresa emitir deudaporvalorde1.millones de euros a un vencimiento de ocho años y a un interés solo del 3,3 %, un mínimo histórico para el grupo que paga actualmente el 5,4 % de media por el conjunto de su deuda en circulación. Acción cara y con un riesgosuperioralamedia. Advertencia a nuestros socios Los consejos de compra de las acciones han de entenderse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales. 6 OCU Inversores 2 de enero de 215

7 Cuadro de acciones Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 16/1/215 (2) (3) (4) (5) Financiero y asegurador Aegon 6.9 EUR Ámsterdam 617 interés por la gestión de activos en Francia conservar Ageas EUR Bruselas 519 finaliza venta aseguradora británica conservar Alba EUR Madrid 633 ACS supone casi la mitad de sus inversiones conservar Allianz EUR Fráncfort 596 aumentará dividendo de 214 conservar Axa EUR París 633 vende activos seguros de vida en Rumania comprar Bank of America USD Nueva York 631 ingresos en fin de año decepcionantes conservar Bankia 1.22 EUR Madrid 629 hace caja con participaciones industriales vender Bankínter 6.53 EUR Madrid 628 es el banco español con menor morosidad vender Barclays Bank p. Londres 61 sigue reduciendo costes comprar BBVA 7.53 EUR Madrid 627 Mexico es su principal baza vender BCP.7 EUR Lisboa 615 suspende test banca en escenario adverso conservar BNP Paribas EUR París 619 pequeña inversión en Sudáfrica conservar CaixaBank 4.15 EUR Madrid 628 muy vinculado al negocio doméstico vender Catalana Occid EUR Madrid 629 muy expuesta al seguro de crédito vender Deutsche Bank 24.8 EUR Fráncfort 625 revisará su estrategia vender ING 1.97 EUR Ámsterdam 626 vende participación en seguros EEUU conservar Intesa Sanpaolo 2.5 EUR Milán 631 bonos garantizados por préstamos hipotecarios comprar Mapfre 2.88 EUR Madrid 627 fuerte relación con la deuda gubernamental comprar Popular 3.91 EUR Madrid 62 negocio centrado en las pymes vender Sabadell 2.28 EUR Madrid 633 rdos.semestre conforme a nuestras previsiones vender Santander 6.1 EUR Madrid 634 cambio en la presidencia asegura continuidad conservar Société Génér EUR París 634 presencia en Rusia; cotización bajo presión conservar Western Union USD Nueva York 626 revisa al alza objetivos 214 comprar Bienes de consumo Ad. Domínguez 4.74 EUR Madrid 627 anuncio regreso línea U dispara cotización vender adidas Group EUR Fráncfort 634 dirección se muestra prudente para 215 vender Inditex EUR Madrid 631 resultados semestrales decepcionan vender Kimberly-Clark USD Nueva York 625 fin escisión actividad salud conservar L Oréal EUR París 61 cifra negocios decepciona en 3er trimestre vender LVMH EUR París 623 crecimiento actividad 3er trimestre: +4% vender Procter&Gamble USD Nueva York 621 vende Duracell a Berkshire Hathaway conservar Sioen EUR Bruselas 616 estabilidad de su cifra de negocios conservar Unilever EUR Ámsterdam 624 debilidad de las ventas en 3er trimestre vender Alimentación Coca - Cola USD Nueva York 624 advertencia sobre beneficios conservar Danone EUR París 623 intenta relanzarse en China vender Deoleo (ex SOS).39 EUR Madrid 633 aceptación OPA CVC inferior a lo que esperaba conservar Diageo p. Londres 589 rdos 1er trim inferior a lo previsto conservar Ebro Foods EUR Madrid 634 dividendo extraordinario conservar Heineken EUR Ámsterdam 618 volumen ventas plano en tercer trimestre vender Kraft Foods Gr USD Nasdaq 624 nombrará nuevo director general comprar Mondelez Int USD Nasdaq 67 mantiene su previsión de crecimiento conservar Nestlé 64.8 CHF Zúrich 622 crecimiento orgánico del 4,5% en 9 últ, meses conservar Vidrala EUR Madrid 624 en niveles peligrosos tras compra de Encirc vender Viscofán EUR Madrid 634 dividendo mejor que esperado conservar Distribución Ahold EUR Ámsterdam 67 suben ventas 4º trimestre pero caen márgenes conservar Carrefour EUR París 623 confirma previsión beneficio op. 214 vender Dia 5.61 EUR Madrid 625 compra supermercados a Eroski conservar Jerón. Martins 9.13 EUR Lisboa 595 prevé ventas crecerán 7% en 214 vender Metro EUR Fráncfort 631 buena cifra de ventas fin de año conservar Sainsbury p. Londres 628 racionaliza divisiones centrales comprar Sonae 1.1 EUR Lisboa 589 ventas aumentan, márgenes caen vender Wal-Mart Stores USD Nueva York 631 buenos resultados en 3er trimestre comprar OCU Inversores 2 de enero de 215 7

8 Cuadro de acciones Más datos en /acciones Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 16/1/215 (2) (3) (4) (5) Farmacéutico Abbott USD Nueva York 614 adquisición de Topera conservar AstraZeneca p. Londres 634 8/1 homologaciones posibles en vender Eli Lilly 7.68 USD Nueva York será mejor pero inferior a previsiones conservar GlaxoSmithKline p. Londres 63 reestructuración en EE.UU. conservar Grifols 33.2 EUR Madrid 628 multiplos elevados vender Luxottica 49. EUR Milán 616 resultados sin sorpresas vender Merck 63.3 USD Nueva York 63 adquisición de Cubist Pharmaceuticals conservar Novartis 85.5 CHF Zúrich 616 datos favorables para el Secukinumab conservar Pfizer 32.8 USD Nueva York 628 aumenta dividendo trimestral un 7,7% conservar Roche GS CHF Zúrich 623 se refuerza en genómica (cáncer) conservar Sanofi EUR París 625 lanzará 18 nuevos productos hasta 22 conservar Teva Pharma USD Nueva York 631 lanza genérico del Diovan de Novartis conservar Energía y servicios públicos Abertis EUR Madrid 634 mejorará la retribución al accionista conservar Atlantia 21.4 EUR Milán 587 quieie vender participación aeropuerto Roma vender BP p. Londres será previsiblemente difícil comprar Chevron USD Nueva York 631 buenos resultados en 3er trimestre comprar E.ON EUR Fráncfort 63 importante reorganización a la vista conservar EDP 3.4 EUR Lisboa 619 vende participaciones minoritarias a CTG conservar Enagas 26.3 EUR Madrid 623 beneficio crece 1,5% hasta septiembre conservar Encana USD Nueva York 63 importante adquisición en sector petróleo comprar Endesa EUR Madrid 63 centra su negocio en la Península conservar Enel 3.72 EUR Milán 626 recompra de bonos conservar ENI EUR Milán 616 exdirectivo investigado por corrupcº Argelia conservar Exelon USD Nueva York 64 nueva adquisición conservar Exxon Mobil USD Nueva York 63 buenos resultados trimestrales conservar Gamesa 7.77 EUR Madrid 633 sigue aumentando cartera de pedidos vender Gas Natural EUR Madrid 626 éxito en la OPA sobre chilena CGE conservar GDF Suez EUR París 629 penalizada por incertidumbre nuclear belga comprar Iberdrola 5.59 EUR Madrid 634 España pesa en su cuenta de resultados conservar Iren.93 EUR Milán 63 gana control gestión residuos en Turín conservar National Grid p. Londres 628 confirma buenas cifras de crecimiento comprar R.Dutch Shell A EUR Ámsterdam 617 rebaja su objetivo de producción para 217 conservar Red Eléctrica 73.1 EUR Madrid 634 gana un 6,5% más hasta septiembre vender Repsol EUR Madrid 631 rdos trimestrales por encima de lo previsto comprar Sabesp 6.6 USD Nueva York 634 resultados decepcionantes en 3er trimestre conservar Total 43.3 EUR París 621 sigue vendiendo activos conservar Veolia Envir EUR París 634 nuevo plan de crecimiento comprar Vestas Wind DKK Copenhague 59 podría distribuir dividendo vender Químico Air Liquide EUR París 67 apuesta por incremento rdos en 214 conservar BASF 73.4 EUR Fráncfort 633 anulado intercambio de activos con Gasprom conservar Bayer (6 ) EUR Fráncfort 625 quiere vender negocio productos diabéticos vender DuPont USD Nueva York 631 buen tercer trimestre, reducción de costes conservar Ercros.41 EUR Madrid 619 renueva líneas finacieras próximos tres años vender Solvay EUR Bruselas 63 aumenta producción polímeros en India vender Syngenta CHF Zúrich 629 ahorro costes mitigará fortaleza CHF comprar Zeltia 3. EUR Madrid 629 nuevo avance del PM1183 la sostiene vender Automovilístico BMW EUR Fráncfort 634 sigue superando a Audi y Mercedes conservar FCA 1.49 EUR Milán 625 nuevo acuerdo con Tata Motors vender Michelin 78. EUR París 623 rebaja objetivo ventas para 214 conservar Peugeot 11.3 EUR París 611 confirma objetivos plan de recuperación conservar Piaggio 2.52 EUR Milán 66 resultados al alza en 3er trimestre vender Renault EUR París 611 revisa al alza previsiones Europa conservar Volkswagen VZ EUR Fráncfort 629 buen tercer trimestre conservar 8 OCU Inversores 2 de enero de 215

9 Cuadro de acciones Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 16/1/215 (2) (3) (4) (5) Siderúrgico y minero Acerinox 12.2 EUR Madrid 69 aumento de beneficios en la buena senda vender ArcelorMittal (6 ) 8.38 EUR Ámsterdam 627 tercer trimestre prometedor comprar Rio Tinto p. Londres 627 aproveche caída cotización para comprar comprar Construcción e inmobiliario Acciona EUR Madrid 631 precio por encima de perspectivas vender ACS 3.56 EUR Madrid 63 sigue reorganizando participadas conservar Cem. Portland 3.86 EUR Madrid 624 la elevada deuda es su principal problema vender Deceuninck 1.75 EUR Bruselas 623 lastrada por debilidad Europa continental conservar FCC EUR Madrid 628 ampliación multiplica el número de acciones vender Ferrovial 17.6 EUR Madrid 633 OPA sobre empresa de servicios australiana conservar Headwaters USD Nueva York 627 cotización ya recoge buenas perspectivas conservar Lafarge EUR París 599 subida CHF no amenaza fusión con Holcim vender Sacyr 3.28 EUR Madrid 633 mejoran poco a poco sus problemas financieros vender Saint - Gobain EUR París 631 oferta sobre Sika suiza no peligra conservar Uralita.41 EUR Madrid 631 pobres perspectivas castigan la cotización conservar Industrial y servicios Abengoa 3.13 EUR Madrid 634 las dudas sobre su deuda castigan cotización vender Adecco CHF Zúrich 567 dudas respecto a objetivos rentabilidad 215 conservar Agfa - Gevaert 2.16 EUR Bruselas 627 rentabilidad evoluciona positivamente comprar Airbus Group (6 ) 46.4 EUR París 619 el A4M será más caro que lo previsto vender Azkoyen 1.95 EUR Madrid 621 sale de pérdidas en el 3er trimestre conservar BME EUR Madrid 633 resultados 3er trimestre de buen nivel conservar Bouygues 3.81 EUR París 627 cifra negocios bien orientada en 3er trim. comprar CAF EUR Madrid 628 benficio cae casi 3% hasta tercer trimestre vender Deutsche Post EUR Fráncfort 628 se beneficia del boom comercio electrónico conservar Duro Felguera 3.55 EUR Madrid 631 cierra 214 sin contrato importante conservar Ence 2.36 EUR Madrid 63 aunque tenga las ventas 215 ya contratadas vender Exmar 8.95 EUR Bruselas 628 negocia nuevos proyectos comprar Finmeccanica 8.5 EUR Milán 613 próxima decisión venta división transportes conservar General Electr USD Nueva York 634 pese a la caída del precio del petróleo comprar IAG 6.45 EUR Madrid 629 emite nuevas acciones para bonistas de BA vender Picanol EUR Bruselas 567 aumenta su participación en Tessenderlo vender Pirelli & C EUR Milán 617 nueva línea de crédito conservar Portucel 3.26 EUR Lisboa 629 cambio de consejo: acción correcta conservar Prosegur 4.65 EUR Madrid 621 negocio carioca pesa sobre resultados vender Randstad 41.4 EUR Ámsterdam 544 márgenes progresan conservar Seaspan 18.3 USD Nueva York 631 3er trimestre por debajo de lo previsto conservar Service Point.7 EUR Madrid 599 supera el concurso de acreedores vender Siemens 95.6 EUR Fráncfort 626 rentabilidad sigue al alza en 213/14 conservar Spirit Aerosys USD Nueva York 612 revisa al alza previsiones 214 comprar Técnicas Reun EUR Madrid 634 incertidumbre la arrastra conservar Tubacex 2.75 EUR Madrid 628 cierra compra IBF a buen precio comprar US Ecology USD Nasdaq 6 revisa al alza previsión beneficios 214 conservar Vivendi 2.64 EUR París 63 tercer trimestre según lo esperado conservar Xerox 13.6 USD Nueva York 624 vende división informática a Atos comprar Zardoya - Otis 9.37 EUR Madrid 621 precio por encima de perspectivas vender Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones. OCU Inversores 2 de enero de 215 9

10 Cuadro de acciones Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 16/1/215 (2) (3) (4) (5) Ocio Atresmedia 11.7 EUR Madrid 633 beneficio aumenta 62% en segundo semestre vender Mediaset España 1.53 EUR Madrid 633 sigue reduciendo costes en 2º trimestre vender Meliá Hotels 9.49 EUR Madrid 633 precio por encima de perspectivas vender Mondadori.86 EUR Milán 616 rumores alianza con RCS conservar NH Hotel Group 4.6 EUR Madrid 623 vende Sotogrande vender Pearson p. Londres 595 prevé 214 difícil conservar Prisa.25 EUR Madrid 614 vende Canal+ a Telefónica vender Reed Elsevier 2.23 EUR Ámsterdam 53 nueva estrategia da sus frutos conservar Time Warner USD Nueva York 626 actividad TV bien orientada en 3er trimestre conservar Walt Disney USD Nueva York 622 éxitos animación inflan rdos conservar WPP p. Londres 617 se muestra prudente conservar Telecomunicaciones AT & T 33.8 USD Nueva York 631 resultados trimeste algo decepcionantes comprar BT Group 49.1 p. Londres 63 a punto de hacerse con EE en el Reino Unido conservar Deutsche Telek EUR Fráncfort 595 negociación con BT para venderle EE vender KPN 2.58 EUR Ámsterdam 624 rdos oper. caen un 15% en tercer trimestre vender Orange (ex FT) EUR París 63 en negociación con BT para vendele EE vender Portugal Telec..64 EUR Lisboa enero: AG aprobará venta PT Portugal conservar Telecom Italia.92 EUR Milán 618 emite nuevos bonos a tipos mínimos vender Telefónica EUR Madrid 633 podría vender filial O2 en el Reino Unido conservar Verizon USD Nueva York 631 ofertas promocionales pesarán en 4º trimestre comprar Vodafone Group p. Londres 633 revisa al alza objetivos 214/15 comprar Tecnológico Accenture USD Nueva York 633 revisa al alza obj. cifra negocios 214/15 comprar Amper.34 EUR Madrid 631 elevado riesgo de suspensión de pagos vender Apple USD Nasdaq 628 rdos superiores a lo previsto conservar Cisco Systems USD Nasdaq 65 rdos 1er trim por encima de lo previsto conservar Corning USD Nueva York 63 aumentará un 2% su dividendo trimestral comprar Domino Printing 638. p. Londres 633 aproveche la debilidad de su cotización comprar EVS EUR Bruselas y 215 serán años de transición comprar Facebook USD Nasdaq 634 resultados 3er trim. superan previsiones vender Google A USD Nasdaq 623 sólidos resultados en 2º trimestre conservar IBM USD Nueva York 623 aproveche la caída de su cotización comprar Indra Sistemas 7.79 EUR Madrid 631 los márgenes siguen deteriorándose conservar Intel USD Nasdaq 628 objetivos 215 mejores que lo que se esperaba comprar Melexis 4.71 EUR Bruselas 587 vuelve a aumentar previsiones beneficios 214 comprar Nokia 6.52 EUR Helsinki 587 resultados trimestre superan previsiones vender Philips EUR Ámsterdam 623 se refuerza en imágenes de diagnóstico médico vender Sage Group p. Londres 63 aproveche el repliegue de su cotización comprar SAP EUR Fráncfort 619 revisa a la baja previsión rdos operat. 214 vender STMicroelectr EUR París 634 espera retroceso ventas y márgenes en 4º trim conservar Texas Instrum USD Nasdaq 624 perspectivas prometedoras 4º trimestre comprar En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD =.7132 EUR; 1 CAD =.7265 EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK =.1346 EUR; 1 JPY =.7394 EUR; 1 p. = EUR; 1 SEK =.167 EUR; 1 USD =.8698 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU inversores en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid. 1 OCU Inversores 2 de enero de 215

11 Inversiones con riesgo: nuestras carteras 214, un buen año Nuestras carteras globales se anotaron jugosas ganancias en 214 y sacan pecho por su comportamiento a largo plazo. Todas sin excepción dieron buenas alegrías En el cómputo del año, todas nuestras carteras, sin excepción alguna, dieron alegrías a sus inversores con ganancias comprendidas entre el casi9%deladinámica a 5 años y el 13 % de la neutra a más largo plazo. Buenos resultados en el año gracias al impulso de las bolsas a nivel mundial (+17,5)yalatendencia a la baja de los tipos de interés de la zona euro, concretamente de los españoles, que aumentaron el precio de las obligaciones en cartera. RENDIMIENTO DE NUESTRAS 9 CARTERAS EN 214 (Defensiva en azul, neutra en claro y dinámica en negro) 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 5AÑOS 1AÑOS 2AÑOS Todas sin excepción han obtenido muy buenas rentabilidades en 214, destacando el 13,4 % obtenido por nuestra cartera neutra a 2 años. Datos excelentes que no nos hacen perder de vista el norte, porque aunque 214 haya sido un año excelente, es en el largo plazo donde más orgullosos nos sentimos de su buen hacer. Por ejemplo, nuestra cartera de referencia, la neutra a 1 años acumula un rendimiento del 8,6 % en los últimos 1 años (un 6,1 % anual), tras gastos y antes de impuestos período para el que fue diseñada-. Consulte la composición de las carteras en nuestra web ( > inversiones con riesgo > carteras modelo. Inversiones de bajo riesgo: depósitos Un 2,75 % a 6 meses? Banco Mediolanum ofrece un depósito a 6 meses al 2,75 % TAE. Eso sí, no es apto para todos los bolsillos y tiene vinculación. Lo mejor a 6 meses, pero necesitará 5. euros A partir de 25. euros, Banco Mediolanum ( ) ofrece hasta el próximo 31 de marzo o hasta agotar disponibilidad un depósito a 6 meses al 2,75 % TAE. Eso sí debe invertir al menos otros 25. euros en un producto gestionado por la entidad, léase fondos de inversión, planes de pensiones, Entre nosotros seguros de ahorro etc. Para cantidades inferiores, a partir de 2. euros, esa rentabilidad se reduce hasta el 2,5 % TAE a 6 meses, siempre que cumpla las condiciones. Nuestro consejo Esta oferta del Banco Mediolanum es la más rentable que encontrará en el mercado al plazo de 6 meses. Pero el hecho de tener que invertir en otro producto hace que no nos parezca interesante. Sobre todo cuando la entidad excluye por ejemplo a los fondos monetarios en euros como el Mediolanum Premier oelmediolanum Fondcuenta, con bajas comisiones. En definitiva, no creemos que merezca la pena el depósito, pues la rentabilidad ofrecida no compensa el riesgo de invertir en otros productos como unos fondos que son caros y con una mala gestión, en los que podría incluso llegar a perder dinero. Si tiene claro que no va a necesitar esos ahorros en los próximos 6 meses, la mejor oferta es también del Banco Mediolanum que ofrece un depósito al 1,5 % TAE apartirde 25. euros para dinero nuevo sin vinculación de ningún otro producto. Inversiones de bajo riesgo: cuentas Cuenta Coinc al 1,1 % TAE La cuenta de ahorro Coinc de Bankinter ha rebajado el interés ofrecido hasta el 1,1 % TAE. A pesar de esta rebaja sigue siendo la más rentable entre las cuentas de ahorro. La tendencia es general Prácticamente todas las cuentas de ahorro disponibles en el mercado comienzan el año rebajando el interés ofrecido a sus ahorros. La Cuenta de ahorro Coinc de Bankinter ( sigue la estela del mercado y rebaja su remuneración del 1,4 % al 1,1 %. Tan solo se puede contratar a través de la página web. La cantidad máxima que podrá destinar a esta cuenta son 35. euros. La principal ventaja es que además de no tener comisiones, usted tendrá su dinero siempre disponible. La liquidación de intereses se realiza mes a mes y la cuenta incluye además un pequeño regalo promocional consistente en un descuento del4%enelportal de compras de Amazon. A pesar de la rebaja, sigue siendo la más rentable A pesar del considerable recorte a su rentabilidad la Cuenta de ahorro Coinc de Bankinter sigue encabezando actualmente el ranking de las cuentas de ahorro más rentables del mercado, que podrá consultar en nuestro comparador de cuentas para ahorrar ( > inversiones de bajo riesgo > comparar cuentas para ahorrar). De esta forma, si usted dispone de unos ahorros inferiores a 35. euros, a los que desea sacarles algo de partido y no sabelafechaexactaenlaquelosnecesitará aunquesísabe queseráacortoplazo,lacuentacoincpodríainteresarle. OCU Inversores 2 de enero de

12 Entre nosotros Inversiones con riesgo: acciones Ampliación liberada del Santander y del Popular Popular y Santander utilizan una ampliación de capital liberada para simular un reparto de dividendos que no es tal. Lo explicamos. Las ampliaciones de capital, en detalle Quien fuera accionista del Popular a cierre de mercado del pasado 9 de enero y del Santander a cierre del martes 13 de enero habrá recibido un derecho de asignación gratuita por cada acción. Respecto a estos derechos tiene tres opciones: Venderlos en Bolsa a precio de mercado. El plazo para hacerlo es hasta el 26 de enero en el caso del Popular y hasta el 28 de enero en el caso de los del Santander. Venderlos al propio banco a un precio por derecho de,18 euros en el caso del Popular y de,146 euros brutos en el caso de Santander. No hacer nada y dejar que se canjeen a comienzos de febrero a razón de una nueva acción por cada 236 del Popular o por 44 derechos en el caso del Santander. Si opta por la opción de vendérselos al banco, tendrá de plazo para ello hasta el 21 de enero caso del Popular y hasta el 23 de enero en el del Santander. Pregunte a su intermediario si fija para ello alguna hora límite. Nuestro consejo La acción del Popular está cara y merece un consejo de venta, por lo que no debería estar incluida en su cartera. Porlotanto,nuestroconsejoesclaro.Deshágase tanto de las acciones del Popular como de los derechos.paraestosúltimos ponga una orden limitada de venta hasta el día 2 de enero a un precio por encima de esos,18 euros, por ejemplo,3 euros. Si no los logra vender y el precio al que cotizan el día 2 es superior a,18, véndalos en Bolsa. Si están por debajo, comunique a su intermediario esa misma mañana que desea vendérselos directamente al Popular. Respecto al Banco Santander, pensamos que en conjunto la acción está correctamente valorada, aunque el banco suspende claramente en materia de gobierno corporativo. Nuestro consejo es que ponga una orden limitada de venta de sus derechos hasta el día 22 de enero a un precio por encima de esos,146 euros (por ejemplo,,17 euros). Si llegada esa fecha no ha conseguido vender los derechos, pero éstos cotizan por encima de,146 euros, véndalos en Bolsa. En caso contrario, comunique a su intermediario ese mismo día que desea vendérselos al Santander. Inversiones con riesgo: fondos Los fondos suizos, en el centro de todas las miradas Suiza libera su divisa y repunta con fuerza frente al euro. Una buena noticia para los fondos de acciones y obligaciones helvéticas que recomendamos en diciembre. El franco suizo, ya sin ataduras Se lo dijimos hace apenas un mes en nuestra revista mensual, tarde o temprano el Banco Nacional Suizo (BNS) tendría que poner fin al tope que desde 211 tenía establecido para su divisa respecto a la moneda común. Algo que ha hecho esta mismasemanaparasorpresadelamayoríadeinversores. Los mercados reaccionaron de forma inmediata: en pocos minutos el franco suizo se revalorizó cerca de un 3 % frente al euro para después estabilizarse en porcentajes del entorno del 15 %. Mientras, la Bolsa helvética caía con fuerza. Además, la abolición de esta medida ha venido acompañada de una reducción en los tipos de interés oficiales, ya negativos, desde el -,25 % hasta el -,75 %. Fondos suizos, beneficiados Desde comienzos del pasado diciembre el país helvético está presente en nuestras carteras: las obligaciones suizas, a través del fondo monetario Pictet Short TermMMCHF-R, enlasde5y1años vista y las acciones, a través del UBAM Swiss Equity RC CHF, en las carteras de mayor plazo. Ambas apuestas han salido a pedir de boca al replicar el fuerte tirón de la divisa suiza. Especialmente el fondo monetario, ya que en el de acciones la caída bursátil ha reducido las ganancias. Ahora, es momento de revisar nuestro consejo para ambos fondos. Cambio de consejo de comprar a mantener La decisión tomada por el Banco Nacional podría tener un impacto negativo para la economía suiza. Además, creemos que su divisa está ahora claramente sobrevalorada respecto al euro en torno a un 3 %. Bien es cierto que por su condición de valor refugio y con nuestra moneda en horas bajas en el corto plazo el franco suizo podría seguir apreciándose, pero a largo plazo tenderá a su valor justo. De ahí que creamos que es buen momento para cambiar el consejo de ambos fondos: puede conservarlos si ya los tiene pero no haga nuevas compras. Incluso no sería mala idea recoger parte de las ganancias cosechadas. OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editor responsable: Juanjo Montanary. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversores: pago mensual: 17,85 ; pago trimestral: 53,55. Suscripcióna OCU inversoresy Suplemento de Acciones: pago mensual: 19,98 ; pago trimestral: 59,95. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9: a 14: en los teléfonos y Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al y de lunes a viernes de 9: a 16: o por correo electrónico a informacion@ocu.org. Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en. AVISO LEGAL "Le recordamos que los datos personales facilitados por usted fueron automatizados en el fichero de OCU Ediciones, S.A con las finalidades autorizadas por usted. Si le surge alguna duda sobre las finalidades del tratamiento que le fueron informadas, por favor, póngase en contacto con OCU EDICIONES, S,A (Dpto. de Protección de Datos), C/ Albarracín, 21, 2837 MADRID o enviando un fax al Además, en esta misma dirección, podrá ejercitar los derechos (de acceso, cancelación, rectificación y oposición) y la revocación del consentimiento a los tratamientos informados tanto por parte de la OCU como de OCU EDICIONES, S,A." 12 OCU Inversores 2 de enero de 215