Propuesta de una metodología de scoring para Cobertura cambiaria para empresas PYME importadoras en Colombia. Silvia López Tobar Andrés Sánchez Cambas

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Propuesta de una metodología de scoring para Cobertura cambiaria para empresas PYME importadoras en Colombia. Silvia López Tobar Andrés Sánchez Cambas"

Transcripción

1 Propuesta de una metodología de scoring para Cobertura cambiaria para empresas PYME importadoras en Colombia Silvia López Tobar Andrés Sánchez Cambas Colegio de Estudios Superiores de Administración CESA- Maestría en Finanzas Corporativas Bogotá Octubre de 2014

2 Propuesta de una metodología de scoring para Cobertura cambiaria para empresas PYME importadoras en Colombia Investigadores: Silvia López Tobar Andrés Sánchez Cambas Director de investigación Edgardo Cayón Fallón Colegio de Estudios Superiores de Administración CESA- Maestría en Finanzas Corporativas Bogotá Octubre de 2014

3 CONTENIDO Introducción... 5 La economía Colombiana y su comportamiento a partir de la apertura Credit Scoring Historia, teoría y desarrollo Ventajas y Desventajas del Credit Scoring Modelos de Credit Scoring Análisis discriminante: Análisis de regresión: Árboles de decisión: Redes neuronales: Propuesta de una metodología de Scoring Metodología Razones financieras Construcción del modelo Datos iniciales Parámetros de evaluación del modelo Resultado del modelo Conclusiones Bibliografía... 32

4 TABLA DE GRAFICOS Gráfico 1: Crecimiento económico últimos 13 años... 7 Gráfico 2: Total Exportaciones... 7 Gráfico 3: Total Importaciones... 8 Gráfico 4 Crecimiento sector minero e industrial 5 años... 8 TABLA DE TABLAS Tabla 1. Empresas que hacen coberturas Tabla 2. Empresas que no hacen coberturas Tabla 3. Indicadores para modelo Tabla 4. Matriz inicial Tabla 5. Prueba de Correlación Canónica Tabla 6. Prueba Lambda Wilks Tabla 7. Prueba de Box (Aproximación asintótica del F de Fisher) Tabla 8. Resumen Variables Tabla 9. Corte de la curva Tabla 10. Precisión del modelo y el error asociado Tabla 11. Precisión del modelo y el error asociado... 29

5 Introducción Desde la apertura económica a principios de la década de 1990, las empresas Colombianas han tenido acceso a los mercados extranjeros, no solo para la venta de sus productos, sino también para la compra de insumos y productos finales, de consumo y durables, que ponen a la venta en el mercado Nacional. Este cambio sin precedentes, genera repercusiones a nivel legislativo laboral, financiero, comercial, tributario y económico, y es tal vez, el hito más grande de la política económica en Colombia en el último siglo. Es precisamente este cambio el que abre las puertas del país a la globalización, a la modernidad. Sin embargo este cambio trajo consecuencias importantes, fue un cambio de mentalidad Nacional por el que la fuerza productiva del país tuvo que pasar. Recordemos que en las décadas anteriores, se manejaba una política proteccionista, donde se ejercía la política de sustitución de importaciones, una economía con altos aranceles y barreras económicas de entrada y salida a capitales extranjeros entre otros. (Araque Tello, 2009) La baja productividad, calidad de sus productos y elevados precios de los mismos, llevó a que Colombia viviera una época difícil, donde muchas de las pequeñas y medianas empresas tuvieron que cerrar sus puertas, por ejemplo el sector agrícola presentó una disminución de hectáreas sembradas. (Araque Tello, 2009) Por esta razón las que sobrevivieron a la apertura debieron implementar mecanismos de mejora de calidad e innovación buscando la reducción de costos y maximización de beneficios. Esta coyuntura generó un vuelco en el sector de la economía de pequeñas y medianas empresas (PYMES) dedicado a las importaciones. Lógicamente, para las PYMES importadoras la exposición al riesgo cambiario tiene un impacto directo en la rentabilidad de sus operaciones. Es en este contexto, que en la búsqueda de optimización de costos y maximización de beneficios, surge como una solución al riesgo de tipo de cambio el mercado de derivados en Colombia. Dicho mercado, ha presentado un crecimiento en las

6 últimas décadas, ofreciendo soluciones de cobertura de riesgos cambiarios a los clientes, permitiéndoles gestionarlos eficientemente. (Villamil, Albarracín, 2013). Este mercado presenta un abanico de posibilidades, en la que las empresas deberían tomar una decisión estratégica, basada en sus propias necesidades y composición de capital. (Universidad ICESI). Con esta investigación queremos crear una metodología de scoring para que las PYME importadoras puedan tomar la decisión sobre tomar coberturas cambiarias. La investigación se divide en las siguientes partes: Primero se le brindará al lector, un contexto sobre la coyuntura económica en Colombia desde la apertura económica. Segundo, explicar que son los modelos de Scoring e identificar y describir los diferentes modelos de Scoring. Tercero, Elección de un método de Scoring, realización del ejercicio a 20 empresas PYME y análisis de los resultados. Cuarto, conclusiones. La economía Colombiana y su comportamiento a partir de la apertura. Lo primero que debemos hacer es darle un contexto económico y geográfico al problema que encontramos. Las empresas Pyme están expuestas a un riesgo de tipo de cambio que puede llegar a afectar directamente sus resultados. Este riesgo, es cada vez más latente dado la globalización y la interacción del país con las demás economías del mundo, que se refleja en el desarrollo del país, a continuación presentaremos algunas cifras sobre el comportamiento del PIB y el comercio exterior. (Uribe, J D. 2007) A partir de la apertura, Colombia ha presentado un crecimiento económico importante sobre todo en el último lustro. Los crecimientos de los últimos 13 años han sido en promedio 4.3%

7 Gráfico 1: Crecimiento económico últimos 13 años Así mismo las exportaciones e importaciones, han tenido un crecimiento sin precedentes, contribuyendo de forma directa con el crecimiento del PIB. En cuanto a las exportaciones desde 1995 hasta 2013, han crecido un 488% y en relación con las importaciones desde 1999 hasta 2013, han crecido un 457%. Gráfico 2: Total Exportaciones Fuente: Elaborado por el autor, datos obtenidos en el DANE.

8 Gráfico 3: Total Importaciones Fuente: Elaborado por el autor, datos obtenidos en el DANE. Es muy importante observar que estos crecimientos vienen jalonados en gran medida por el desarrollo del sector agrícola, manufacturero y minero energético. Sin embargo debemos resaltar que el crecimiento del sector Agrícola y Manufacturero va en contravía del crecimiento del sector minero energético como observamos a continuación: Gráfico 4 Crecimiento sector minero e industrial 5 años Crecimiento Minero 9,40% 10,94% 10,60% 14,39% 5,97% Industrial - Manufacturero 0,61% -4,15% -1,83% 5,00% -0,50% Fuente: Elaborado por el autor, datos obtenidos en el Banco de la República. Esto se debe a un fenómeno conocido como Enfermedad Holandesa. Este síndrome data de 1960 cuando los Países Bajos hicieron hallazgos de Gas en el Mar del Norte y generaron grandes ingresos por la exportación del elemento, situación que llevó consecuencias negativas a la economía. Entre las consecuencias encontramos una reevaluación acelerada de su moneda, tal vez

9 la consecuencia más relevante. Esta revaluación acelerada se da por una entrada masiva de divisas al mercado, aumentando la Oferta y sobrepasando la Demanda. Cuando se tiene una moneda local reevaluada, la competitividad por fuera del país se debilita razón por la cual producir bienes deja de ser el buen negocio que era en algún momento ya que importar el mismo producto o uno sustituto puede generar más ingresos, sin la carga que genera la actividad productiva. (Echavarría, Arbeláez, 2005) Supongamos que esta situación descrita anteriormente empieza a ser el común denominador en la economía, lo primero que sucede es que se cae en una sustitución de producción por importaciones, afectando directamente el desarrollo productivo de una nación, que es lo que genera un desarrollo y crecimiento real sostenible en el largo plazo, porque no se encuentra supeditado a un recurso no renovables como lo es por ejemplo el gas o el petróleo. Con el desarrollo de nuestra investigación y la propuesta de una metodología de scoring para tomar la decisión si se debe tomar cobertura cambiaria, estamos contribuyendo a la preservación de la industria colombiana, de puestos de trabajo de nacionales, a un crecimiento sano y sostenible de la economía, buscando reducir costos inherentes al riesgo cambiario y brindando una maximización de beneficios a largo plazo.

10 1. Credit Scoring 1.1 Historia, teoría y desarrollo Para poder desarrollar la metodología se debe primero entender que es el credit scoring. Según (Thomas, Edelman, 2002) la puntuación de crédito es el conjunto de modelos de decisión y sus técnicas subyacentes que ayuda en la concesión de crédito al consumo en el mundo. Con estas técnicas los bancos buscan determinar quién puede obtener crédito y cuanto crédito se les puede otorgar. Además el credit scoring es el uso de modelos estadísticos para determinar la probabilidad que un prestamista entre en quiebra. Los modelos son usados para evaluar negocios, inmobiliarios y créditos de consumo (Gup, Kolari, 2005). Estos modelos de credit scoring utilizan datos históricos y técnicas estadísticas para tratar de aislar los efectos de varias características de los clientes. Mucho antes del credit scoring existiera ya los prestamistas evaluaban a quienes le podía prestar de acuerdo a las experiencias anteriores y al comportamiento de la persona que pedía el préstamo. Este método era poco confiable debido a que había un margen de error muy grande. Eventualmente los prestamistas comenzaron a buscar métodos para determinar quién podía recibir un crédito creando sistemas de puntación. Cuando se crearon los modelos estadísticos los modelos de puntuación de crédito avanzaron y se comenzó a utilizar la información histórica para determinar quién podía ser sujeto de crédito. El credit scoring comenzó hace más de 60 años como un modelo para identificar diferentes grupos en una población cuando las características no pueden verse a simple vista. Ronald A Fisher 1 fue el primero en presentar una solución a este problema en El experimento que realizó buscaba 1 Científico matemático Inglés que realizó estudios estadísticos que publicó como Estudio en la variación de cultivos.

11 determinar la mejor manera para separar dos grupos de especies de flores iris usando la combinación lineal de variables. Según UCLA: IDRE Este experimento utilizó tres variedades de iris y cuatro variables de predicción (ancho del pétalo, longitud del pétalo, ancho del sépalo y la longitud del sépalo). Fisher no sólo quería determinar si las variedades difieren significativamente en las cuatro variables continuas, sino que también estaba interesado en la predicción de la clasificación de variedades de plantas individuales. Con este modelo Fisher pudo establecer que con unas características determinadas para cada grupo se podía predecir a que grupo pertenecían las flores del estudio. Este modelo fue utilizado después para desarrollar los sistemas de credit scoring y así determinar quién podría ser sujeto de crédito y quién no. Algunas compañías de servicios financieros introdujeron sistemas de puntuación numérica para buscar superar las inconsistencias en las decisiones de otorgamiento de crédito (Weingartner, 1966). A raíz del surgimiento de la Segunda Guerra Mundial, muchos analistas de crédito fueron llamados a prestar servicios militares, razón por la cual el número de profesionales dedicados a esta labor disminuyeron. Esto llevó a que los pocos que quedaron, tuvieran que escribir las reglas para decidir a quién le daban un crédito. Dentro de las reglas estaban incluidas las condiciones que se debían cumplir además de la puntuación numérica. Posteriormente con la finalización de la Guerra, los analistas de crédito se reunieron para crear la automatización de las decisiones de crédito con las técnicas de clasificación desarrolladas en los modelos estadísticos. (Wonderlic, 1952). Posteriormente, el auge de la utilización de las tarjetas de crédito a finales de la década de los 60 s, demostró la gran utilidad que suponía el sistema de puntuación de crédito pues había una gran cantidad de personas aplicando por tarjetas de crédito y era muy difícil utilizar otros métodos para evaluación de crédito, dada la complejidad del producto. Para esto si las características del

12 cliente eran satisfactorias como la de los clientes que no había incumplido, entonces se concedía la solicitud (Crook, 1996). En 1971 el congreso de los Estados Unidos aprobó la ley del informe justo de crédito para establecer las prácticas justas que se debían cumplir en lo que se refiere al uso de la puntuación de crédito. La ley fue creada para proteger la información financiera de los clientes y promover el uso adecuado de los sistemas de credit scoring. Durante los años ochenta, después del éxito de la puntuación de crédito en el otorgamiento de las tarjetas de crédito, los bancos comenzaron a usarlo en todos los productos. En la década de los noventa con el desarrollo de mejores recursos estadísticos y computacionales las técnicas de credit scoring fueron masivamente difundidas para que todos los bancos pudieran hacer procesos de gestión crediticia haciendo de este un proceso eficaz y eficiente para la originación de financiaciones y así tener un mayor control del riesgo de los portafolios de crédito. Sin embargo, a pesar de la gran utilidad de estos modelos, la evolución de los mismos, no ha sido únicamente en su uso, sino que han evolucionado a la forma en la que se construyen, pasando de las técnicas estadísticas (en particular, análisis discriminante) de la década de los 70 s a los modelos matemáticos econométricas y de inteligencia artificial. (Rayo, Lara, Camino, 2010). La mayoría de estos modelos utilizan la minería de datos como base y raíz de sus análisis buscando extraer información útil y enco ntrar patrones de comportamiento de los datos. Aunque en el momento se cuentan con muchas herramientas que permiten hacer el análisis de crédito, hoy todavía el juicio del analista continúa teniendo valor en la decisión de los sujetos de crédito. En Colombia en el 2013, Villegas y Restrepo hicieron un análisis cuantitativo en el cual utilizaron una metodología de investigación exploratoria y que desarrollaron basados en una base de datos de una empresa del sector financiero. En las palabras propias de los autores: Esto con el objetivo de trabajar sobre datos reales. Para desarrollar este proyecto y alcanzar el objetivo general y los objetivos específicos, se ha planteado la siguiente

13 metodología para ir paso a paso realizando las actividades y tener un orden de trabajo claramente definido. El proyecto se desarrollara en una serie de pasos. (Villegas, Restrepo. 2013) Para este análisis realizaron dos pasos. Primero: Se hizo un análisis de la base de datos suministrada por Sistecredito SAS 2. Se analizaron las características y variables que puedan describir el cliente y reflejar su comportamiento. Esto se llevó recopilando previamente información de los clientes. Segundo: se llevó a cabo un análisis para identificar las técnicas que se ajusten a la información seleccionada. Escogieron un máximo dos técnicas a realizar para comparar los resultados y posteriormente realizar el análisis. Para este estudio se eligió la técnica Logit, de acuerdo a los autores: El modelo de Logit, consiste en una combinación lineal de variables explicativas las cuales tienen diferentes cantidades de peso en el modelo. La variable de salida, o variable dependiente se ve expresada de forma logarítmica con una fórmula que entrega un valor con dos posibilidades, 0 o 1. En el caso de un análisis de crédito, 0 puede ser no otorgar el crédito y 1 puede ser si otorgar el crédito (Villegas, Restrepo. 2013) La razón por la cual este estudio tomó Logit y no el análisis discriminante es debido a que nosotros no estamos intentando encontrar la probabilidad de impago de un crédito, sino si debería o no debería tomar una cobertura cambiaria. Según Wiginton (1980) el análisis Logit ofrece un mejor porcentaje de clasificación al análisis discriminante. Sin embargo la parte realmente importante es que las razones financieras, que son la base de nuestro estudio, han sido la materia prima del análisis discriminante del modelo Z-Score de Altman, (Rayo, Lara, Camino. 2010), razón por la cual tomaremos el análisis discriminante como base de nuestro estudio. 2 Sistecrédito SAS es una empresa dedicada al manejo del sistema crediticio por medio de servicios profesionales comprometidos con la generación de valor a sus clientes, a través de una oferta integrada de soluciones y metodologías de vanguardia.

14 1.2 Ventajas y Desventajas del Credit Scoring El credit scoring normalmente es comparado con las técnicas de juicio personales; los primeros en hacerlo fueron Chandler & Coffman (1979) y después Crook (1996). Basados en lo que dijeron sacamos las siguientes ventajas y desventajas del credit scoring Una de las ventajas que tiene el credit scoring es que es una herramienta que no necesita de mucha información para tomar una decisión, solo necesita de unas variables preestablecidas que fueron seleccionadas por su correlación con el comportamiento de pago. Además el credit scoring busca corregir el sesgo considerando no solo las aplicaciones que fueron exitosas sino tomando también las que no lo fueron. Otra ventaja del crédit scoring es que es una herramienta que considera las características positivas como las negativas sin dejarse sesgar. En la construcción de los modelos de credit scoring buscan incluir la mayor cantidad de información histórica. Por esto los modelos de credit scoring buscan demostrar la correlación entre las variables incluidas y el comportamiento de pago. Además los modelos permiten que sin importar quien haga el análisis con los mismos datos siempre se obtendrá el mismo resultado lo que hace que la decisión de crédito sea imparcial. Así mismo el credit scoring es una herramienta eficiente y que permite que se cometan menos errores. Las desventajas del credit scoring son primero que al ser un modelo de características preestablecidas no permite justificar ninguna respuesta y por ende puede no dar una respuesta asertiva. Igualmente en los modelos no se incluyen factores de la economía que podrían hacer que la respuesta a las aplicaciones sea negativa. El modelo no tiene en cuenta que un cliente puede estar mal clasificado lo que llevaría a una respuesta negativa que debió ser positiva. Así mismo los modelos de credit scoring pueden mostrar una discriminación por alguna característica programada en el sistema lo que impediría ver el total de aplicaciones de crédito como iguales lo que llevaría a

15 que si una persona cambia de trabajo o de dirección deje de ser sujeto de crédito solo por este cambio. Los modelos de credit scoring al estar basados en información histórica pueden dejar por fuera variables que en el momento por su importancia en los pagos podrían cambiar totalmente los resultados o que por el cambio en el tiempo algunas variables sean más necesarias que otras y esto no sea tenido en cuenta. Por último cada banco utiliza su modelo y no existe uno estándar lo que hace que sean modelos costosos y donde el costo de entrenamiento es elevado. 1.3 Modelos de Credit Scoring Existe una cantidad de técnicas estadísticas que se utilizan para la construcción de modelos de credit scoring que sean eficaces y eficientes para predecir quienes pueden ser sujetos de crédito. Según lo anterior los modelos de credit scoring que se van a analizar son los siguientes: análisis discriminante, análisis de regresión, árboles de decisión, y redes neuronales. Los modelos que utilizan estadística avanzada como lo son las redes neuronales y la programación genética generan alternativas a las técnicas convencionales. Esto debido a la capacidad que tiene para modelar funciones complejas, mientras que los convencionales utilizan técnicas más simples Análisis discriminante: El análisis discriminante es una técnica que se emplea para determinar cuáles variables se utilizan para diferenciar entre dos o más grupos que se están observando. En esta técnica se busca analizar variables independientes y su relación entre sí para determinar la clasificación de las observaciones en grupos. El análisis discriminante es una técnica lineal lo que hace que pueda

16 quedarse corta en el análisis de grupos. El primero en proponer este tipo de análisis fue Fisher (1936) como técnica que clasificación de especies. Entre los modelos más importantes que existen de este tipo está el Z Score de Altman con el que se busca predecir cuales empresas podrían entrar en quiebra utilizando cinco razones financieras Análisis de regresión: Entre los análisis de regresión tenemos 2 tipos los de regresión lineal y los de regresión logística. Los modelos de regresión lineal son modelos que permiten describir la relación entre una variable dependiente (obtención del crédito) y una o más variables independientes (historial de pago, garantías etc...) donde se establece unos valores específicos para cada variable, que actúan como los elementos de control. En el caso que el estudio del cliente saque valores superiores a esos estándares entonces se obtiene el crédito. Orgler (1970) utilizó este modelo para el análisis de créditos comerciales. Los modelos de regresión logística son una de las técnicas estadísticas más utilizadas. Este modelo se diferencia de la regresión lineal en sus parámetros y los supuestos. Cuando se tiene una diferencia entones la regresión logística sigue los mismos pasos de la regresión lineal (Hosmer & Lemeshow, 1989) Árboles de decisión: Método no paramétrico que no requiere supuestos distribucionales, permite detectar interacciones modela relaciones no lineales y no es sensible a la presencia de datos faltantes y outliers ((Breiman, Friedman, Olshen & Stone 1984), (Kass 1980)). Lo que se busca en este método es hacer particiones según unas reglas hasta llegar a la clasificación final. Existen diferentes metodologías donde básicamente se diferencian las reglas de partición y los criterios de parada para generar un resultado final. Este modelo es muy usado

17 ya que es un modelo simple que tiene una gran capacidad de discriminar los clientes. Uno de los primeros usos de este modelo fue el CART de Breiman (1984) Redes neuronales: Son técnicas matemáticas que buscan resolver problemas de inteligencia artificial a través de un programa de computador que aprende a través del proceso de ensayo y error. (Gately 1996) Las redes neuronales buscan imitar el sistema nervioso humano. Como información de entrada toman todas las variables o características del crédito y dan como resultado la probabilidad de no pago. Utiliza nodos para dar respuesta a cada característica de entrada. Es uno de los modelos más complejos porque es difícil de aprender y comprender. Estos modelos son muy aplicados en las instituciones financieras porque ayuda a predecir la quiebra y el fraude en las tarjetas de crédito.

18 2. Propuesta de una metodología de Scoring 2.1 Metodología Basados en la metodología de los modelos de credit scoring queremos desarrollar nuestra metodología de scoring. El modelo de credit scoring que vamos a utilizar debe ser un modelo que permita establecer relación entre variables cualitativas. Por esto se seleccionó el análisis discriminante como la herramienta para desarrollarlo. El análisis discriminante multivariado es una técnica estadística que permite clasificar una observación en un grupo definido a priori inicialmente para clasificar cuando se tiene variables dependientes cualitativas. Para resolver este cuestionamiento realizaremos un análisis a los estados financieros de 11 empresas PYME de diferentes sectores económicos, que sean importadores activos en el mercado y que utilizan coberturas cambiarias en la operación, para hacer la comparación escogeremos 23 empresas PYME de diferentes sectores económicos, que sean importadores activos pero que no utilicen coberturas cambiarias. Las variables que analizaremos serán razones financieras y creemos que podemos encontrar una correlación entre las variables que permita identificar la viabilidad del uso de coberturas cambiarias para el pago de las importaciones. Debemos tener en cuenta que el modelo tiene una limitación y es que al utilizar los estados financieros de las empresas estos pueden estar modificados buscando atender unas políticas financieras y/o estrategias de las compañías y entonces el modelo no refleja la verdadera situación financiera de la empresa. Cuando se desarrollan modelos de análisis discriminante hay que tener en cuenta que se pueden que existan variables exógenas que afecten el resultado. Por esto cuando se esté generando la ecuación se debe evaluar la precisión del modelo mediante los errores de clasificación que se podrían

19 obtener. Error tipo I: porcentaje de empresas que no usan coberturas que son clasificadas como con uso de coberturas Error tipo II: porcentaje de empresas que usan coberturas que son clasificadas como sin uso de coberturas 2.2 Razones financieras El propósito de la contabilidad es brindar información a los stakeholders y a los sotckholders que tiene una entidad. El propósito de esta información es mostrar el estado financiero de la compañía, de forma oportuna, eficiente y fidedigna, con el objetivo de poder facilitar la toma de decisiones. De acuerdo a Gladys Carrillo de Rojas. En consecuencia, como la contabilidad sirve a un conjunto de usuarios, se originan diversas ramas o subsistemas. Con base en las diferentes necesidades de información de los distintos segmentos de usuarios, la información total que es generada en una entidad económica para diferentes usuarios se ha estructurado en tres subsistemas El subsistema de información financiera. El subsistema de información fiscal. El subsistema de información administrativa. La contabilidad considera que todo negocio debe presentar cuatro informes básicos. De tal manera, existe el estado de resultados que informa sobre la rentabilidad de la operación, es estado de situación financiera o balance general, cuyo fin es presentar una relación de recursos (activos) de la empresa así como de las fuentes de financiamientos (pasivo y capital) de dichos recursos, el estado de variaciones del capital contable, cuyo objetivo es mostrar los cambios en la inversión de los dueños de la empresa, y el estado de cambios en la situación financiera, cuyo objetivo es dar información acerca de la liquidez del negocio, es decir, presentar una lista de las fuentes de efectivo y de los desembolsos del mismo, lo cual constituye una base para estimar las

20 futuras necesidades de efectivo y sus probables fuentes (Hernández, R. 2013) Sin embargo el ciclo de información financiera no acaba ahí, falta el análisis de los datos y para esto el subsistema de información financiera, brinda ciertas herramientas dentro de las cuales encontramos razones o valores relativos que nos darán una perspectiva más amplia para la toma adecuada de decisiones financieras. El proceso es tomar los datos que la contabilidad brinda y calcular algunas dependiendo de las decisiones que busquen tomarse, en este caso la exposición a riesgo de tipo de cambio y finalmente si se debe tomar coberturas cambiaras o no. En nuestro caso, tomaremos la contabilidad de una serie de empresas (20) y calcularemos algunas razones financieras dentro de las cuales encontramos razones de Rentabilidad y Endeudamiento. La principal razón por la cual tomaremos razones de Rentabilidad y endeudamiento es que lo que buscamos con la toma de una cobertura es garantizar que los egresos por diferencia en cambio no afecten la rentabilidad de la empresa. En cuanto a las razones de endeudamiento, es importante conocer si la empresa tiene obligaciones de corto plazo y su concentración para determinar qué tan viable es que pueda tener coberturas que se adecuen a sus características y la exposición que tiene dado su apalancamiento en moneda extranjera. Por su parte las razones de rentabilidad nos permiten determinar si la empresa hace una adecuada planeación para garantizar y proteger el patrimonio de los accionistas. Las razones que elegimos son las siguientes: Razón de endeudamiento. Mide la proporción de los activos que están financiados por terceros. Recordemos que los activos de una empresa son

21 financiados o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total. Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio): muestra la proporción de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueños comparado con el aporte de no dueños. Resultado sobre Activos (ROA): Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida, obtenido por cada peso invertido en activos. Ut neta periodo/ Activos Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los dueños han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas. Ut neta periodo/ Patrimonio 2.3 Construcción del modelo Datos iniciales Una vez se han seleccionado las 34 empresas, se formaron los dos grupos a priori: empresas que hacen cobertura (grupo 1) y empresas que no hacen coberturas (grupo 2). En el primer caso, se seleccionaron 11 empresas que hacen coberturas para el pago de sus importaciones (Tabla 1) y fueron incluidas como grupo 1.

22 Tabla 1. Empresas que hacen coberturas Elaboración propia basada en sectores económicos de la muestra. De igual manera se seleccionaron 23 empresas que no hacen coberturas para el pago de sus importaciones (Tabla 2) y fueron incluidas como grupo 2. Tabla 2. Empresas que no hacen coberturas Elaboración propia basada en sectores económicos de la muestra.

23 Con estos dos grupos de empresas ya seleccionados, se construyó el modelo utilizando el método de análisis discriminante multivariado y utilizando el software XLSTAT. Se determinaron los indicadores financieros que se utilizaran para el modelo y a cada uno se le asignó una variable. Tabla 3. Indicadores para modelo Variable Indicadores para el Modelo X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 X 6 Nivel de endeudamiento sobre activos Nivel de endeudamiento sobre Patrimonio (Leverage) Concentración a Corto Plazo Concentración a Largo Plazo ROE ROA Elaboración propia basada indicadores financieros de Gladys Carrillo de Rojas Con estos datos iniciales se construyó la matriz inicial para las 34 empresas. La información financiera de las empresas, balance general de los últimos 4 años se recopiló de la página Web de la Superintendencia de Sociedades de Colombia 3 y del sistema de información BRP. 3 Superintendencia de sociedades de Colombia disponible [en línea] en:

24 Tabla 4. Matriz inicial Elaboración propia basada en resultados financieros de las empresas A partir de este análisis se obtuvieron los siguientes resultados: Parámetros de evaluación del modelo El coeficiente de correlación canónica para el modelo es 0.714, este valor indica que existe una relación entre el grupo de pertenencia y los valores de la función discriminante, es decir que las empresas que hacen coberturas cambiarias tienen relación con la función discriminante que se forma. Es decir, la función adopta diferentes valores en los grupos considerados y responde satisfactoriamente al propósito de discriminar entre los grupos. Por lo tanto, maximizar este coeficiente es un buen método para mejorar la exactitud y

CAPÍTULO 4. ANÁLISIS FINANCIERO. CÓMO DIAGNOSTICAR LA SITUACIÓN DE UNA EMPRESA.

CAPÍTULO 4. ANÁLISIS FINANCIERO. CÓMO DIAGNOSTICAR LA SITUACIÓN DE UNA EMPRESA. CAPÍTULO 4. ANÁLISIS FINANCIERO. CÓMO DIAGNOSTICAR LA SITUACIÓN DE UNA EMPRESA. CAPÍTULO 4. ANÁLISIS FINANCIERO. CÓMO DIAGNOSTICAR LA SITUACIÓN DE UNA EMPRESA. 4.1 INFORMACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA.

Más detalles

1. SOLVENCIA. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPUBLICA DOMINICANA

1. SOLVENCIA. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPUBLICA DOMINICANA 1. SOLVENCIA. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPUBLICA DOMINICANA GUIA DESCRIPTIVA DE INDICADORES FINANCIEROS El presente manual es una guía breve para ser utilizado en la interpretación de los indicadores

Más detalles

Credit scoring. por Dr. Marcelo Dabós, Ph.D. (marcelo.dabos@comunidad.ub.edu.ar)

Credit scoring. por Dr. Marcelo Dabós, Ph.D. (marcelo.dabos@comunidad.ub.edu.ar) Credit scoring por Dr. Marcelo Dabós, Ph.D. (marcelo.dabos@comunidad.ub.edu.ar) En base a que los bancos modernos otorgan tarjetas de crédito y créditos personales o los niegan? Qué límite de crédito le

Más detalles

Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F.(c) Rhvf.

Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F.(c) Rhvf. Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F.(c) Para que sirve? Du Pont Co. Comenzó a aplicar un método particular de análisis de razones para evaluar la eficacia de la empresa. Es una

Más detalles

Edición: 1 edición. Editorial: APYCE S.L. Código ISBN: 978-84-16215-93-5. N de páginas: 483. Precio: $95.200

Edición: 1 edición. Editorial: APYCE S.L. Código ISBN: 978-84-16215-93-5. N de páginas: 483. Precio: $95.200 VALOR RAZONABLE, UN NUEVO TÓPICO EN LA DISCIPLINA CONTABLE VALOR ECONÓMICO, UN ANTIGUO TÓPICO DE LA DISCIPLINA FINANCIERA Autor: Oscar Alfredo Rojas Carrasco Edición: 1 edición Editorial: APYCE S.L. Código

Más detalles

Aplicación de los modelos de credit scoring para instituciones microfinacieras.

Aplicación de los modelos de credit scoring para instituciones microfinacieras. Econ. Reynaldo Uscamaita Huillca Aplicación de los modelos de credit scoring para instituciones microfinacieras. OBJETIVO Proporcionar al ejecutivo del sistema financiero un modelo solido que permita tomar

Más detalles

Análisis de Estados Financieros

Análisis de Estados Financieros Análisis de Estados Financieros ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1 Sesión No. 7 Nombre: Objetivos fundamentales en el uso del rendimiento de la inversión Contextualización Durante esta semana se analizarán

Más detalles

PROGRAMA EJECUTIVO INTERNACIONAL EN FINANZAS CORPORATIVAS (Administración Financiera)

PROGRAMA EJECUTIVO INTERNACIONAL EN FINANZAS CORPORATIVAS (Administración Financiera) PROGRAMA EJECUTIVO INTERNACIONAL EN FINANZAS CORPORATIVAS (Administración Financiera) Proporcionar las herramientas necesarias para el desarrollo económico financiero y profesional. Muestra herramientas

Más detalles

Análisis. Financiero. IN56A Andrés Kettlun Análisis Financiero. Departamento de Ingeniería Industrial Universidad de Chile 2007. 2007 Andrés Kettlun

Análisis. Financiero. IN56A Andrés Kettlun Análisis Financiero. Departamento de Ingeniería Industrial Universidad de Chile 2007. 2007 Andrés Kettlun Análisis Financiero El análisis financiero tiene como objetivo entregar información relevante para formular juicios sobre la situación financiera de una empresa y su gestión. La herramienta de análisis

Más detalles

Análisis Financiero LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Análisis Financiero LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C. Análisis Financiero LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C. Se puede definir como un proceso que comprende: Recopilación Gestión de Datos Informe Antecedentes d Análisis Conclusiones y Recomendaciones De los Estados

Más detalles

Aplicación de árboles de decisión en modelos de riesgo crediticio

Aplicación de árboles de decisión en modelos de riesgo crediticio Revista Colombiana de Estadística Volumen 27 N o 2. Págs. 139 a 151. Diciembre 2004 Aplicación de árboles de decisión en modelos de riesgo crediticio Paola Andrea Cardona Hernández * Resumen En este artículo

Más detalles

Descripción general de las políticas y procedimientos que se usan para determinar las calificaciones crediticias

Descripción general de las políticas y procedimientos que se usan para determinar las calificaciones crediticias Formulario NRSRO: Figura 2 Descripción general de las políticas y procedimientos que se usan para determinar las calificaciones crediticias Inicio de las calificaciones crediticias y calificaciones no

Más detalles

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN El Consejo de Administración de Gamesa Corporación Tecnológica, S.A. (la Compañía ), de conformidad con lo previsto en los artículos 19 de los Estatutos Sociales

Más detalles

CAPITULO II. Planeación y Análisis Financiero. mantenga lucrativo y solvente. La buena administración de las finanzas de su negocio es la

CAPITULO II. Planeación y Análisis Financiero. mantenga lucrativo y solvente. La buena administración de las finanzas de su negocio es la CAPITULO II Planeación y Análisis Financiero 2.1 Introducción La administración financiera sólida es una de las mejores maneras para que un negocio se mantenga lucrativo y solvente. La buena administración

Más detalles

LICENCIATURA EN CONTADURÍA Y FINANZAS

LICENCIATURA EN CONTADURÍA Y FINANZAS LICENCIATURA EN CONTADURÍA Y FINANZAS Debajo de cada introducción sobre el tema de estudio de las materias se encuentran unas siglas, las cuales se interpretan de la siguiente manera: HT: horas de trabajo

Más detalles

Capítulo III Estados financieros proformas

Capítulo III Estados financieros proformas Capítulo III Estados financieros proformas 3.1 Introducción al capítulo Este capítulo tiene la finalidad de guiar a los estudiantes, que se inician en el fascinante mundo de la contabilidad, en los estados

Más detalles

Titulo documento Interpreta los estados financieros de tu empresa. Documento resumen. Autor Frederick Arcila Carabali

Titulo documento Interpreta los estados financieros de tu empresa. Documento resumen. Autor Frederick Arcila Carabali Titulo documento Interpreta los estados financieros de tu empresa Documento resumen Autor Frederick Arcila Carabali Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 1 Contenido

Más detalles

ANÁLISIS DISCRIMINANTE

ANÁLISIS DISCRIMINANTE ANÁLISIS DISCRIMINANTE ANÁLISIS DISCRIMINANTE 1. Introducción 2. Etapas 3. Caso práctico Análisis de dependencias introducción varias relaciones una relación 1 variable dependiente > 1 variable dependiente

Más detalles

METODOLOGÍA PARA LA EVALUACIÓN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE UN SUJETO DE CRÉDITO DE CONSUMO

METODOLOGÍA PARA LA EVALUACIÓN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE UN SUJETO DE CRÉDITO DE CONSUMO METODOLOGÍA PARA LA EVALUACIÓN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE UN SUJETO DE CRÉDITO DE CONSUMO Diana Noemí Castillo Amoroso 1, Ing. Margarita Martínez Jara 2 Ingeniera en Estadística Informática 1, Directora

Más detalles

CARTERAS DE EMPRESAS. SISTEMAS DE RATING. CONSTRUCCION Y EVALUACION

CARTERAS DE EMPRESAS. SISTEMAS DE RATING. CONSTRUCCION Y EVALUACION CARTERAS DE EMPRESAS. SISTEMAS DE RATING. CONSTRUCCION Y EVALUACION Dirección General de Supervisión Grupo de Tesorería y Modelos de Gestión de Riesgos Luis González Mosquera Antonio Marcelo Antuña Raúl

Más detalles

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives)

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) Las inversiones alternativas líquidas permiten acceder a una gama más amplia de oportunidades de inversión que las clases de activo

Más detalles

Retos de la Proliferación de Modelos. 2 de Octubre 2012

Retos de la Proliferación de Modelos. 2 de Octubre 2012 Retos de la Proliferación de Modelos 2 de Octubre 2012 ÍNDICE Introducción Tipos de modelos Problemática de gestión Conclusiones Introducción 3 Aunque hay créditos desde hace 5000 años, los modelos sólo

Más detalles

XIII Congreso Latinoamericano de Auditoria Interna y Evaluación n de Riesgos

XIII Congreso Latinoamericano de Auditoria Interna y Evaluación n de Riesgos XIII Congreso Latinoamericano de Auditoria Interna y Evaluación n de Riesgos mayo de de 2009 BASILEA II GESTIÓN DEL EXPOSITOR: Kay Dunlop 1 AGENDA MARCO CONCEPTUAL SISTEMA DE GESTIÓN N DEL RIESGO DE CRÉDITO

Más detalles

PROCESO CONTABLE Sesión 10. Métodos de Análisis Financiero

PROCESO CONTABLE Sesión 10. Métodos de Análisis Financiero PROCESO CONTABLE Sesión 10. Métodos de Análisis Financiero Objetivo: Analizar y describir los métodos de análisis financiero dentro del proceso contable y estudiar la interpretación de los estados financieros,

Más detalles

Finanzas Empresariales

Finanzas Empresariales Diplomado Duración 145 horas Conocimiento en acción Presentación Los empresarios o integrantes del área de finanzas de cualquier organización o empresa se pueden formular algunas de las siguientes preguntas:

Más detalles

DISCIPLINA DE MERCADO (Comunicación A 5394 BCRA)

DISCIPLINA DE MERCADO (Comunicación A 5394 BCRA) DISCIPLINA DE MERCADO (Comunicación A 5394 BCRA) La presente publicación tiene como objetivo que los participantes del mercado puedan evaluar la información referida al capital, las exposiciones al riesgo,

Más detalles

Matriz de Riesgo, Evaluación y Gestión de Riesgos

Matriz de Riesgo, Evaluación y Gestión de Riesgos Matriz de Riesgo, Evaluación y Gestión de Riesgos Cualquier actividad que el ser humano realice está expuesta a riesgos de diversa índole los cuales influyen de distinta forma en los resultados esperados.

Más detalles

empresas españolas Calificación crediticia de las

empresas españolas Calificación crediticia de las Calificación crediticia de las empresas españolas Bravo Capital, con su nuevo Departamento de Bravo Analytics, ha hecho un análisis de los estados financieros de las empresas españolas al cierre del 2013

Más detalles

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%.

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%. 6. Relaciones con accionistas y acreedores Una de las funciones básicas del gerente Financiero es determinar y proponer la política de dividendos de la firma y la estructura de capital de la misma. Estas

Más detalles

Define la estructura contable y financiera de tu empresa

Define la estructura contable y financiera de tu empresa Define la estructura contable y financiera de tu empresa Documento descargar 1 ESTRUCTURA 1. Cómo entender la contabilidad financiera a. Qué es una empresa b. Objetivos de la información contable 2. Estados

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO Aprobado en la Junta de Gobierno de 24-10-2013 y modificado, parcialmente, en la Junta de Gobierno de 22-10-2014 Página 1 ÍN D I C E 1.

Más detalles

NORMA DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO. Segunda parte

NORMA DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO. Segunda parte NORMA DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO Segunda parte ADMINISTRACIÓN DE RIESGO DE CREDITO Es la posibilidad de pérdida debido al incumplimiento del prestatario o la contraparte en operaciones directas,

Más detalles

Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada.

Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada. De los reportes que las corporaciones emiten para sus accionistas, el reporte anual es el más importante, presenta 2 tipos de información, una con la carta del director describiendo los resultados del

Más detalles

Administración de Riesgos

Administración de Riesgos Administración de Riesgos El Consejo Directivo de Banobras aprueba los límites globales de exposición al riesgo, los cuales están ligados al capital y a la estrategia de negocio del banco. Lo anterior

Más detalles

ANÁLISIS LOS CRÉDITOS

ANÁLISIS LOS CRÉDITOS ANÁLISIS FINANCIERO A LOS CRÉDITOS QUÈ ES UN ANÁLISIS FINANCIERO Es un estudio que se hace de la información contable. Estudio realizado mediante la utilización de indicadores y razones financieras, las

Más detalles

LOS INDICADORES DE GESTIÓN

LOS INDICADORES DE GESTIÓN LOS INDICADORES DE GESTIÓN Autor: Carlos Mario Pérez Jaramillo Todas las actividades pueden medirse con parámetros que enfocados a la toma de decisiones son señales para monitorear la gestión, así se asegura

Más detalles

ESTRATEGIAS DE 2MANEJO DEL RIESGO

ESTRATEGIAS DE 2MANEJO DEL RIESGO ESTRATEGIAS DE 2MANEJO DEL RIESGO Autor Alejandra Engler P. Ingeniera Comercial, Ph.D. Facultad de Ciencias Agrarias Universidad de Talca 25 26 2.1 INTRODUCCIÓN Este capítulo tiene como objetivo presentar

Más detalles

9.1.Los sistemas expertos. 9.2.Las redes neuronales artificiales. 9.3.Sistemas de inducción de reglas y árboles de decisión.

9.1.Los sistemas expertos. 9.2.Las redes neuronales artificiales. 9.3.Sistemas de inducción de reglas y árboles de decisión. TEMA 9 TÉCNICAS DE INTELIGENCIA ARTIFICIAL PARA EL ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN CONTABLE 9.1.Los sistemas expertos. 9.2.Las redes neuronales artificiales. 9.3.Sistemas de inducción de reglas y árboles de

Más detalles

Scoring. en la Industria de. Microfinanzas

Scoring. en la Industria de. Microfinanzas Scoring en la Industria de Microfinanzas Liliana Botero Londoño Vicepresidente Operaciones Internacionales Unidad de Administración de Riesgo Septiembre de 2007 2007 ACCION International Reflexión Cada

Más detalles

CREACIÓN DE VALOR EN LAS EMPRESAS FINANCIERAS ARGENTINAS: APORTES ESTADÍSTICOS Y DIFUSOS

CREACIÓN DE VALOR EN LAS EMPRESAS FINANCIERAS ARGENTINAS: APORTES ESTADÍSTICOS Y DIFUSOS CREACIÓN DE VALOR EN LAS EMPRESAS FINANCIERAS ARGENTINAS: APORTES ESTADÍSTICOS Y DIFUSOS PAULINO E. MALLO 1, MARIA A. ARTOLA 2, ALICIA I. ZANFRILLO 3 MARIANO MORETTINI 4 y PAMELA GARCÍA MOLINA 5 1 Universidad

Más detalles

MONEDA. asignación ESTRATÉGICA. de activos para BANCOS CENTRALES 1 MONEDA

MONEDA. asignación ESTRATÉGICA. de activos para BANCOS CENTRALES 1 MONEDA MONEDA asignación ESTRATÉGICA de activos para BANCOS CENTRALES 1 MONEDA MONEDA I. IMPORTANCIA DE LA ASIGNACIÓN ESTRATÉGICA DE ACTIVOS (AEA) EN LA ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES Las reservas

Más detalles

DETERMINANTES PARA LA MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO EN MICROEMPRESAS DEL SECTOR COMERCIO EN COLOMBIA. Gigi Bonza Amado Jorge Andrés Benavides Murcia

DETERMINANTES PARA LA MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO EN MICROEMPRESAS DEL SECTOR COMERCIO EN COLOMBIA. Gigi Bonza Amado Jorge Andrés Benavides Murcia DETERMINANTES PARA LA MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO EN MICROEMPRESAS DEL SECTOR COMERCIO EN COLOMBIA Gigi Bonza Amado Jorge Andrés Benavides Murcia Colegio de Estudios Superiores de Administración CESA

Más detalles

Ratios NPGC 2009 vs Ratings

Ratios NPGC 2009 vs Ratings Ratios NPGC 2009 vs Ratings Página: 1 Qué diferencia hay entre un Rating y un Ratio? Ratio Relación o proporción entre dos elementos o dos conjuntos de elementos cuantitativos de los estados financieros

Más detalles

EL IMPACTO DE BASILEA III EN EL NEGOCIO FINANCIERO

EL IMPACTO DE BASILEA III EN EL NEGOCIO FINANCIERO EL IMPACTO DE BASILEA III EN EL NEGOCIO FINANCIERO Herramientas idóneas para el control de riesgos y la evolución de la calidad de las carteras Gustavo Chuliver Gerente AIS Argentina gustavo.chuliver@ais-int.net

Más detalles

METODOLOGIA DE CALIFICACION PARA COMPAÑIAS DE SEGUROS

METODOLOGIA DE CALIFICACION PARA COMPAÑIAS DE SEGUROS METODOLOGIA DE CALIFICACION PARA COMPAÑIAS DE SEGUROS I. ASPECTOS BÁSICOS La metodología que Value and Risk Rating S.A utilizará para la calificación de compañías de seguros se enfocará en el análisis

Más detalles

3. Análisis Financiero

3. Análisis Financiero Nombre de la asignatura o unidad de aprendizaje Apertura de negocios Objetivo general de la asignatura: El alumno analizará las bases para la apertura de negocios a través de casos de compañías reales.

Más detalles

NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA NIIF PRINCIPALES DIFERENCIAS CON LAS NORMAS CONTABLES COLOMBIANAS

NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA NIIF PRINCIPALES DIFERENCIAS CON LAS NORMAS CONTABLES COLOMBIANAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA NIIF PRINCIPALES DIFERENCIAS CON LAS NORMAS CONTABLES COLOMBIANAS IMPACTOS EN ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES IMPACTOS EN LA INFORMACIÓN FINANCIERA ALTA

Más detalles

ANEXO Nº 1 INFORME COMERCIAL

ANEXO Nº 1 INFORME COMERCIAL ANEXO Nº 1 INFORME COMERCIAL La información contenida en el presente anexo, tiene carácter de Declaración Jurada, y está sujeta a lo dispuesto en el artículo 247º del Código Penal y el artículo 179 de

Más detalles

MBA GERENCIAL MODALIDAD VIRTUAL

MBA GERENCIAL MODALIDAD VIRTUAL MBA GERENCIAL MODALIDAD VIRTUAL PRIMER CICLO Diseño Estratégico de las Organizaciones Las organizaciones para sobrevivir en el mundo cambiante de hoy, enfrentan el reto de tener que adaptarse y modificarse

Más detalles

CREDIT SCORING: Enfoque y ventajas para las instituciones. financieras. Parte I

CREDIT SCORING: Enfoque y ventajas para las instituciones. financieras. Parte I [.estrategiafinanciera.es ] CREDIT SCORING: Enfoque y ventajas para las instituciones financieras. Parte I Un sistema de scoring preciso al que se le haga un seguimiento correcto representa un instrumento

Más detalles

Apalancando EFL para influir el mercado de consumidores de bajos recursos

Apalancando EFL para influir el mercado de consumidores de bajos recursos % Tasa de Morosidad Distribución de la Población Caso de Estudio EFL: Apalancando EFL para influir el mercado de consumidores de bajos recursos BanBif Perú Resumen Ejecutivo BanBif, quinto banco 1 comercial

Más detalles

RIESGO DE CRÉDITO microscore 2.0

RIESGO DE CRÉDITO microscore 2.0 RIESGO DE CRÉDITO microscore 2.0 Luis Vaca Guevara-DGRV-QUITO Asunción-Paraguay Junio-2010 ANTECEDENTES Dinámica de los resultados por factores de riesgo El OBJETIVO CENTRAL de la Gestión del Riesgo de

Más detalles

Planeación Estratégica de Negocios

Planeación Estratégica de Negocios White Papers Planeación Estratégica Autor: Miguel Lalama M. Guayaquil - Ecuador Planeación Estrategica La planeación estratégica es una herramienta de la gerencia estratégica, consiste en la búsqueda de

Más detalles

Guía RAE Administración Énfasis Comercio y Marketing

Guía RAE Administración Énfasis Comercio y Marketing Guía RAE Administración Énfasis Comercio y Marketing ENERO 2013 1 Índice Presentación 3 Antecedentes 4 Qué evalúa el examen? 5 Componentes, estructura y ejemplos 5 2 Presentación Estimado/a estudiante

Más detalles

RSA SEGUROS DE VIDA S.A. INFORME DE PRIMERA CLASIFICACION Mayo 2013

RSA SEGUROS DE VIDA S.A. INFORME DE PRIMERA CLASIFICACION Mayo 2013 INFORME DE PRIMERA CLASIFICACION Mayo 2013 Dic. 2012 Mayo 2013 Solvencia - A- - Propiedad La compañía pertenece a Inversiones RSA Chile Ltda, vinculada al grupo asegurador de origen inglés RSA Group, cuyas

Más detalles

SECTOR COSMÉTICOS Y ASEO 2006 a 2009. HERNANDO RUIZ LÓPEZ Superintendente de Sociedades. ANGELA MARCELA MÁSMELA Analista

SECTOR COSMÉTICOS Y ASEO 2006 a 2009. HERNANDO RUIZ LÓPEZ Superintendente de Sociedades. ANGELA MARCELA MÁSMELA Analista SECTOR COSMÉTICOS Y ASEO 2006 a 2009 HERNANDO RUIZ LÓPEZ Superintendente de Sociedades ANGELA MARCELA MÁSMELA Analista Bogotá D.C., junio de 2010 1.- ASPECTOS GENERALES SECTOR COSMÉTICOS Y ASEO La información

Más detalles

Programa de Asignatura : Modelación de Riesgos Financieros

Programa de Asignatura : Modelación de Riesgos Financieros Programa de Asignatura : Modelación de Riesgos Financieros Carrera : INGENIERÍA FINANCIERA Nivel : Semestre VIII Área : Economía y Finanzas Requisito : Administración y Control de Riesgos Horas semanales

Más detalles

LIBRO II.- NORMAS GENERALES PARA LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA DE SEGUROS PRIVADOS

LIBRO II.- NORMAS GENERALES PARA LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA DE SEGUROS PRIVADOS LIBRO II.- NORMAS GENERALES PARA LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA DE SEGUROS PRIVADOS TÍTULO IX.- DE LA TRANSPARENCIA DE LA INFORMACIÓN (incluido con resolución No. JB-2012-2209 de 12 de junio del 2012) CAPÍTULO

Más detalles

ANÁLISIS e INTERPRETACIÓN de ESTADOS CONTABLES

ANÁLISIS e INTERPRETACIÓN de ESTADOS CONTABLES ANÁLISIS e INTERPRETACIÓN de ESTADOS CONTABLES Análisis Qué es el análisis de los Estados Contables? Es un conjunto de técnicas que aportan un mayor conocimiento y comprensión de variables para diagnosticar

Más detalles

V. EL ESTUDIO FINANCIERO

V. EL ESTUDIO FINANCIERO V. EL ESTUDIO FINANCIERO A. INTRODUCCION 1. OBJETIVO: Analizar la viabilidad financiera de un proyecto. Se sistematiza la información monetaria de los estudios precedentes y se analiza su financiamiento

Más detalles

Acceso a financiamiento bancario de PYMES chilenas es el mayor en América Latina

Acceso a financiamiento bancario de PYMES chilenas es el mayor en América Latina Acceso a financiamiento bancario de PYMES chilenas es el mayor en América Latina Dentro de esta categoría de empresas, más del 70% de las pequeñas y más del 80% de las medianas utilizan algún tipo de crédito

Más detalles

Políticas y Metodologías para la. Administración de Riesgos

Políticas y Metodologías para la. Administración de Riesgos Políticas y Metodologías para la Administración de Riesgos Administración de Riesgos Órganos Facultados El Consejo de Administración es el órgano máximo para la administración de Riesgos de la Operadora,

Más detalles

Contabilidad de gestión

Contabilidad de gestión Planeamiento y control presupuestario Contabilidad de gestión 2 Cuatrimestre 2009 1 Presupuesto y contabilidad de gestión Presupuestación y Contabilidad de Gestión (Visión Tradicional) Contabilidad de

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. CLAVE DE COTIZACIÓN: CREDIT SUISSE (), S.A., PAGINA 1 / 5 BANCO CREDIT SUISSE, S. A. INSTITUCIÓN DE BANCA MÚLTIPLE MÉXICO AVANCE DEL PROCESO DE ADOPCION DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACION FINANCIERA

Más detalles

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital,

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, diversificación y generación de riqueza con niveles moderados de

Más detalles

Newsletter Actualidad Contable. Novedades y práctica sobre el PGC 2007 y las NIIF

Newsletter Actualidad Contable. Novedades y práctica sobre el PGC 2007 y las NIIF 90.- Titulización de derechos de crédito futuros Autores: Rafael Bautista Mesa1 y Horacio Molina Sánchez1. 1. El caso y cuestiones a resolver Ante las dificultades para la obtención de financiación, una

Más detalles

Cuestionario 1 Evaluación de Proyectos

Cuestionario 1 Evaluación de Proyectos Cuestionario 1 Evaluación de Proyectos 1.- Defina Proyecto - Unidad de inversión estimada a generar bienes y/o servicios que generalmente puede realizarse con independencia de otras inversiones. - Técnica

Más detalles

B. Las Normas Internacionales de Información Financiera

B. Las Normas Internacionales de Información Financiera TITULO: OTROS RESULTADOS INTEGRALES E HIPÓTESIS DEL SUJETO CONTABLE: EXPOSICIÓN Y ANÁLISIS DE INFORMACIÓN BAJO NIIF. AUTOR: Alejandro A. Barbei A. INTRODUCCIÓN El presente trabajo tiene como objetivo analizar

Más detalles

Asimismo el esquema se complementa con políticas y procedimientos específicos para cada uno de estos riesgos (Financiero, crediticio, operacional).

Asimismo el esquema se complementa con políticas y procedimientos específicos para cada uno de estos riesgos (Financiero, crediticio, operacional). POLITICAS DE GERENCIAMIENTO DE RIESGOS En el marco de la política de Gobierno Societario, el Directorio de Banco Macro S.A. aprobó la conformación del Comité de Gestión de Riesgos, entre cuyas responsabilidades

Más detalles

El objetivo de esta herramienta es la de comprender a través de ella, la

El objetivo de esta herramienta es la de comprender a través de ella, la Razones Financieras En un mundo globalizado como el que vivimos, no podemos dejar de compararnos, y para eso debemos medirnos con la competencia, con el sector comercial al que pertenecemos, o sencillamente

Más detalles

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A.

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. Santiago de Cali, Mayo 25 de 2011 PERSPECTIVAS DEL MERCADO CAMBIARIO EN COLOMBIA Y MECANISMOS DE COBERTURA Por: JUAN CAMILO BOCANEGRA AGENDA CONTEXTO ACTUAL

Más detalles

La globalización. de las normas contables. Coyuntura

La globalización. de las normas contables. Coyuntura Coyuntura La globalización de las normas contables La idea es que de ahora en adelante todos los países apliquen un formato internacional de información financiera, para que haya una mayor transparencia

Más detalles

UF0337: Análisis de productos y servicios de financiación

UF0337: Análisis de productos y servicios de financiación UF0337: Análisis de productos y servicios de financiación TEMA 1. Fuentes de Financiación OBJETIVOS: - Analizar las características de los productos y servicios de financiación, realizando una adecuada

Más detalles

ESTUDIOS TECNICOS AREA DE INVESTIGACIÓN Y PROYECTOS INFORME FINANCIERO CONSOLIDADO 1997-2004. NOVIEMBRE de 2005

ESTUDIOS TECNICOS AREA DE INVESTIGACIÓN Y PROYECTOS INFORME FINANCIERO CONSOLIDADO 1997-2004. NOVIEMBRE de 2005 NOVIEMBRE de 2005 1. OBJETIVO Y ALCANCE La Asociación Colombiana de Hospitales y Clínicas ACHC- en su labor gremial presenta al sector salud y en especial a sus afiliados, un estudio financiero de sus

Más detalles

Leasing Operations de México, S. de R.L. de C.V.

Leasing Operations de México, S. de R.L. de C.V. HR Ratings revisó a la baja la calificación de LP de HR BBB+ a HR BBB para Leasing Operations de México México, D.F., (19 de abril del 2012) HR Ratings revisó a la baja la calificación crediticia de largo

Más detalles

Escuela de Administración de Empresas Actualización Empresarial. Plan de Estudios

Escuela de Administración de Empresas Actualización Empresarial. Plan de Estudios Escuela de Administración de Empresas Actualización Empresarial Plan de Estudios Programa Gestor en Administración de Costos I Semestre 2015 Alcanzando Proyectos Exitosos 1 P á g i n a Contenido 1. Marco

Más detalles

Tema del Seminario: Análisis e interpretación básica de los estados financieros

Tema del Seminario: Análisis e interpretación básica de los estados financieros Tema del Seminario: Análisis e interpretación básica de los estados financieros Elaborado Especialmente para: Business Institute of the Americas Actualizando al Departamento Contable Fecha de Exposición:

Más detalles

DESARROLLO DEL INFORME GERENCIAL (I)

DESARROLLO DEL INFORME GERENCIAL (I) DESARROLLO DEL INFORME GERENCIAL (I) Para desarrollar correctamente un Informe Gerencial Financiero, debemos realizar dos tipos de análisis a los resultados de la compañía, los cuales se encuentran reflejados

Más detalles

Estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2014 y 2013

Estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2014 y 2013 Estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2014 y 2013 INFORME ANUAL 2014 cover Informe de los Auditores Independientes Asamblea de Gobernadores Corporación Interamericana de Inversiones: Hemos

Más detalles

Fundamentos de Biología Aplicada I Estadística Curso 2011-2012 Práctica 6: Regresión Logística I

Fundamentos de Biología Aplicada I Estadística Curso 2011-2012 Práctica 6: Regresión Logística I Fundamentos de Biología Aplicada I Estadística Curso 2011-2012 Índice 1. Objetivos de la práctica 2 2. Estimación de un modelo de regresión logística con SPSS 2 2.1. Ajuste de un modelo de regresión logística.............................

Más detalles

GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A. Compañía de Seguros

GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A. Compañía de Seguros BRC INVESTOR SERVICES S.A. SCV FORTALEZA FINANCIERA GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A. Compañía de Seguros Millones de pesos a 31 de marzo de 2010 Activos totales: $745.871; Pasivo: $657.987; Patrimonio: $87.884;

Más detalles

Unidad VI 6.- RECURSOS Y ASPECTOS LEGALES

Unidad VI 6.- RECURSOS Y ASPECTOS LEGALES Unidad VI 6.- RECURSOS Y ASPECTOS LEGALES El sexto paso del plan de negocios comprende las personas que van a realizar las diferentes actividades y los trámites leales necesarios para poner la empresa

Más detalles

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO A Diciembre de 2015, la sociedad registró una utilidad de M $6.549.659.-. Esta cifra se compara con el resultado del mismo período

Más detalles

MANUAL DE POLITICAS DE RIESGO ESTRATEGICO

MANUAL DE POLITICAS DE RIESGO ESTRATEGICO MANUAL DE POLITICAS DE RIESGO ESTRATEGICO REGISTRO DE CAMBIOS Y REVISIONES Fecha Descripción del cambio o revisión Versión Responsable 26.05.2014 Manual de Políticas de Riesgo Estratégico 1.0 Carlos Zapata

Más detalles

INFORME DE TRANSPARENCIA

INFORME DE TRANSPARENCIA 2014 GIR INFORME DE TRANSPARENCIA La evolución del negocio bancario y sus riesgos, ha puesto de manifiesto la gran importancia que tiene para las entidades financieras la adecuada gestión de sus riesgos,

Más detalles

Material del curso Análisis de datos procedentes de investigaciones mediante programas informáticos Manuel Miguel Ramos Álvarez

Material del curso Análisis de datos procedentes de investigaciones mediante programas informáticos Manuel Miguel Ramos Álvarez Curso de Análisis de investigaciones con programas Informáticos 1 UNIVERSIDAD DE JAÉN Material del curso Análisis de datos procedentes de investigaciones mediante programas informáticos Manuel Miguel Ramos

Más detalles

manuales Claves para el éxito empresarial Capital riesgo: Qué es y como funciona

manuales Claves para el éxito empresarial Capital riesgo: Qué es y como funciona manuales Claves para el éxito empresarial 5 Capital riesgo: Qué es y como funciona RESULTAE Organización, reestructuración y expansión de empresas Febrero de 2015 MANUALES RESULTAE 5 CAPITAL RIESGO: QUÉ

Más detalles

Generalidades de Contabilidad FACILITADOR: MTRA. ALEJANDRA SALAS RAMÍREZ FEBRERO 2013

Generalidades de Contabilidad FACILITADOR: MTRA. ALEJANDRA SALAS RAMÍREZ FEBRERO 2013 Generalidades de Contabilidad FACILITADOR: MTRA. ALEJANDRA SALAS RAMÍREZ FEBRERO 2013 Introducción Para comprender la importancia de la contabilidad es necesario conocer: para que se utiliza? Quién la

Más detalles

Diversificación Internacional: Literatura

Diversificación Internacional: Literatura Diversificación internacional de las carteras de los fondos de pensiones Marlies van Boom 1 1 Marlies van Boom se graduó de la Universidad Erasmus de Rotterdam con un título de Maestría en Econometría

Más detalles

LICENCIATURA EN MERCADOTECNIA

LICENCIATURA EN MERCADOTECNIA LICENCIATURA EN MERCADOTECNIA Debajo de cada introducción sobre el tema de estudio de las materias se encuentran unas siglas, las cuales se interpretan de la siguiente manera: HT: horas de trabajo en clase

Más detalles

Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR SP STANDARD & POOR'S, S.A. DE C.V. México, D.F. ASUNTO S&P confirma calificaciones de solidez financiera y de

Más detalles

Finanzas para no Financieros (Básico)

Finanzas para no Financieros (Básico) Curso Finanzas para no Financieros (Básico) Duración 75 horas Conocimiento en acción Presentación En muchas ocasiones se está al frente de un puesto en el que se requieren conocimientos básicos de finanzas

Más detalles

Evaluación del Riesgo Bancario

Evaluación del Riesgo Bancario Empresa: PYME-finance Fecha: 30/10/2014 1 Taller de financiación Pymefinance Evaluación del Riesgo Bancario En el presente informe se presenta el resultado de la autoevaluación del rating bancario de su

Más detalles

VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS Hoja 1 CAPÍTULO 7-12 VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS Las presentes normas se refieren a la determinación del valor razonable para instrumentos financieros en general, sean estos de deuda o

Más detalles

FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA

FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA La función financiera, junto con las de mercadotecnia y producción es básica para el buen desempeño de las organizaciones, y por ello debe estar fundamentada sobre bases

Más detalles

CAPITULO I 1.1. EL TEMA: MODELO DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA PARA INCREMENTAR LA RENTABILIDAD EN EL LARGO PLAZO EN LA

CAPITULO I 1.1. EL TEMA: MODELO DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA PARA INCREMENTAR LA RENTABILIDAD EN EL LARGO PLAZO EN LA CAPITULO I 1.1. EL TEMA: MODELO DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA PARA INCREMENTAR LA RENTABILIDAD EN EL LARGO PLAZO EN LA FÁBRICA DE CONCENTRADOS LA ORIENTAL 9 1.2. ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN PROBLEMÁTICA El

Más detalles

LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LA APLICACIÓN DE LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO

LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LA APLICACIÓN DE LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LA APLICACIÓN DE LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO TITULO X.- DE LA GESTION Y ADMINISTRACION DE RIESGOS CAPITULO II.- DE LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO

Más detalles

Agencia Nacional de Investigación e Innovación

Agencia Nacional de Investigación e Innovación Agencia Nacional de Investigación e Innovación Informe dirigido al Directorio referente a la la auditoría de los Estados Contables por el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2007 KPMG 30 de

Más detalles

Importancia de la Contabilidad Administrativa en la planeación, control y toma de decisiones de las Pymes

Importancia de la Contabilidad Administrativa en la planeación, control y toma de decisiones de las Pymes Importancia de la Contabilidad Administrativa en la planeación, control y toma de decisiones de las Pymes Mónica García Manzano* Introducción Una de las aspiraciones más comunes de cualquier joven es poder

Más detalles

ACCESO A LA FINANCIACIÓN EXTERNA Y CRECIMIENTO EMPRESARIAL: UN ANÁLISIS PARA EL ÁREA DEL EURO

ACCESO A LA FINANCIACIÓN EXTERNA Y CRECIMIENTO EMPRESARIAL: UN ANÁLISIS PARA EL ÁREA DEL EURO ACCESO A LA FINANCIACIÓN EXTERNA Y CRECIMIENTO EMPRESARIAL: UN ANÁLISIS PARA EL ÁREA DEL EURO Acceso a la financiación externa y crecimiento empresarial: un análisis para el área del euro Este artículo

Más detalles