Riesgo cambiario y cómo debe administrarse. Profesor: Samuel Mongrut, Ph.D.

Transcripción

1 Riesgo cambiario y cómo debe administrarse Profesor: Samuel Mongrut, Ph.D. 1

2 Contenido Riesgos globales Métodos para administrar los riesgos Perfil de la administración de riesgos Exposicion cambiaria y riesgo cambiario Tipos de exposición cambiaria 2

3 Riesgo medioambiental Riesgos que enfrentan las firmas globales Riesgo del proyecto Riesgo crediticio Riesgo de industria Riesgo operacional Firma Riesgo político (país) Riesgo económico (país) Riesgo financiero (país) Riesgo de tasas de interés (mercado) Riesgo de inflación (mercado) Riesgo cambiario (mercado) 3 Riesgo sistemático (crisis financieras) Los riesgos son: Del proyecto e industria Del país y del mercado Globales

4 Métodos para administrar el riesgo Diversificar Operar en diferentes países Operar en diferentes monedas Correr el riesgo (Especular) Si existe alguna ventaja competitiva Métodos para administrar el riesgo Adaptar Usar contratos flexibles Seleccionar formas organizacionales alternativas Subcontratación INTERNO EXTERNO 4 Futuros Opciones Transferir (cobertura) Contratos a plazo Permutas financieras Seguros

5 Perfil de la administración de riesgos Global Grado de especificidad del riesgo Riesgo medioambiental Diversificar Riesgo de la industria Cobertura Muy específico a la empresa Adaptar Especular Riesgo País Riesgo crediticio Riesgo sistemático Riesgos de mercado Riesgo Operacional 5 Manejable Grado de influencia sobre el riesgo No manejable

6 Exposición cambiaria La exposicion cambiaria se refiere al potencial de cambio de las utilidades, flujos de caja netos y valor de mercado producto de una variación en los tipos de cambio. Estos tres componentes son una medida del exito de la empresa, luego el gerente financiero debe considerar como protegerse frente al riesgo cambiario. 6

7 Exposición cambiaria La exposición a la tasa de cambio, puede ser medida de la siguiente manera: = β + µ 7 Donde ( V) representa el valor real de la cuenta, el beta es la sensibilidad del valor dado ante variaciones inesperadas en la tasa de cambio y ( µ ) es un término de error.

8 Exposición cambiaria Si V se mide en dólares y S u se mide en dólares por euros, entonces el nivel de exposición (β) se medirá en euros. En el caso de una firma que opera en diferentes países y con diferentes monedas, el nivel de exposición cambiaria será: u u V = β S ($ / ) β S ($ / ) + µ 1 n 8

9 Riesgo cambiario El riesgo de tasas de cambio se representa por la volatilidad de la variación en los valores reales de los activos, pasivos, ingresos y gastos operativos (en moneda local) producto de una variación inesperada en la tasa de cambio: + µ = β 9

10 Cobertura del riesgo cambiario Si RPPP se mantiene, entonces, no habrá exposición cambiaria y no habrá riesgo de cambiario. Desafortunadamente, RPPP no se mantiene. No habrá exposición cambiaria la compañía decide transferir este riesgo mediante instrumentos financieros (como los contratos a plazo) y los mantiene hasta su vencimiento. De otro forma, habrá exposición cambiaria. 10

11 Tipos de exposición cambiaria Exposición económica (operativa o competitiva) Exposición por traslación (contable o conversión) Exposición por transacción (contractual) 11

12 Exposición económica La exposición económica mide el cambio en el valor presente neto de la empresa debido a variaciones en los flujos de caja operativos futuros por cambios inesperados en el tipo de cambio. El nivel de exposición económica, depende de diferentes factores tales como: la elasticidad de la demanda para la importación y la exportación, la proporción de materias primas que es afectada por la tasa de cambio, etc. Para tener exposición económica, es necesario que la RPPP no se cumpla. De otro modo nunca habrá exposición económica. 12

13 Exposición por traslación La exposición contable se refiere al potencial de cambio en el patrimonio neto debido a razones contables y que se producen debido a la necesidad de traducir los estados financieros de las subsidiarias extranjeras en estados financieros consolidados para efectos de reporte. 13

14 Exposición por transacción La exposición por transacción se refiere a los cambios en el valor de las obligaciones pendientes antes de una variación en el tipo de cambio, pero estos cambios no se materializaran hasta que el tipo de cambio efectivamente varíe. Por ejemplo: Compra o venta de bienes y servicios cuando los precios estan establecidos en monedas extranjeras. Prestamos o endeudamientos cuando el repago se hara en moneda extranjera. Ser parte de un contrato a plazo no ejecutado. Adquirir activos o incurrir en pasivos denominados en moneda extranjera. 14

15 15 Tipos de Exposición Cambiaria