EL MERCADO DE FUTUROS DEL ACEITE DE OLIVA (MFAO)

Transcripción

1 EL MERCADO DE FUTUROS DEL ACEITE DE OLIVA (MFAO) Constitución JUNTA DE ANDALUCIA / FUNDACIÓN DEL OLIVAR UNIVERSIDAD DE JAEN AUTORIZACIONES OFICIALES COMIENZO ACTIVIDAD 1995 PROYECTO DE VIABILIDAD 1999 CONSTITUCIÓN SOCIEDAD PROMOTORA 2003 TRANSFORMACIÓN EN SOCIEDAD RECTORA 2004 MFAO 2

2 Introducción En 1995, la Junta de Andalucía, consciente de las ventajas que para el sector oleícola supondría la creación de un mercado de futuros sobre el aceite de oliva, decide impulsar este proyecto, de forma que la Universidad de Jaén, la Fundación para el Desarrollo del Olivar y del Aceite de Oliva y la Consejería de Economía y Hacienda firmaron un convenio de colaboración, en virtud del cual la citada universidad acometía el estudio de viabilidad sobre la creación de un mercado de futuros sobre el aceite de oliva. Los estudios concluyeron que dicho mercado era factible y viable, tanto desde el punto de vista técnico como desde el punto de vista financiero. El 11 de marzo de 1999, se constituyó la sociedad promotora del mercado, compuesta por 23 socios promotores, la Junta de Andalucía, la Fundación para el Desarrollo del Olivar y del Aceite de Oliva y 21 entidades de crédito. 3 Introducción En diciembre de 2002 se publicó la ORDEN ECO/3235/2002, de 5 de diciembre, por la que se desarrollan las especialidades aplicables a los mercados secundarios oficiales de futuros y opciones sobre el aceite de oliva. Con el objeto de obtener las autorizaciones oficiales pertinentes,el día 16 de junio de 2003, se presentó ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores la Memoria Explicativa del mercado, para la pertinente autorización. 4

3 Posteriormente... 07/11/2003 Referencia del Consejo de Ministros. 7 de noviembre de 2003 Acuerdo por el que se autoriza la creación del mercado de futuros del aceite de oliva que estará regido por MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A., y se aprueba el reglamento del mercado. 17/12/2003 Orden Ministerial publicada en el BOE núm. 301 el miércoles 17 de diciembre de 2003 Orden ECO/3520/2003, de 1 de diciembre, por la que se dispone la publicación del Acuerdo del Consejo de Ministros, de 7 de noviembre de 2003, por el que se reconoce el sistema de compensación y liquidación del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva que estará regido por MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.. 5 Posteriormente... Previo a la autorización, la Sociedad realizó las necesarias operaciones de capital al objeto de contar con los recursos económicos exigidos por la ley (mínimo de de euros) y sanear las pérdidas en las que incurrió en su etapa de Sociedad Promotora. Así, tras las obtener las autorizaciones oficiales, el 6 de febrero de 2004, MFAO inicia su actividad como Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A. 6

4 ...Con los siguientes Accionistas: Accionistas Institucionales Comunidad Autónoma de Andalucía Accionistas Oleícolas SOS Corporación Alimentaria Fundación del Olivar Fundación Patrimonio Comunal Olivarero Sovena Ibérica de Aceites, S.A. Fedeoliva-Jaén Aceites García de la Cruz, S.L. Oleoestepa, S.C.A. 2º Grupo Hojiblanca Olibaza, S.L. Aceites Vírgenes Andalusíes, S.L S.C.A. Unión de Úbeda Aceites Maeva, S.L. Aceites Toledo, S.A. Jaencoop, S.C.A. 2º Oleocampo, S.C.A. 2º Aceites Villa Arqueológica, S.L Oleum Hispania, S.L. Ricardo Ortega Comercial Aceitera, S.L. Aceites La Laguna, S.A. A.P.A. San Sebastián, S.C.A. Olior Porcuna, S.A. Jesús Cuervas, S.L. Aceites del Sur-Coosur, S.A. Grupo Empresarial Muela S.C.A.A. San Francisco Unión de Pequeños Agricultores y Ganaderos Aceites Vírgenes, S.L. Emilio Vallejo, S.A. Aceites Borges Pont, S.A. Antonio Cano e Hijos, S.A. Green Oil Grupo 3, S.L. Oleo-España, S.C.A. Oleoliva, S.A. Olivar de Segura, S.C.A. 2º Aceites Urzante, S.A. Solhichar, S.L. Aceites La Casería Santa Julia, S.L. Aceites La Masía, S.A. Aceites Ybarra, S.A. Miguel Gallego, S.A. Crismoliva, S.A. Accionistas Financieros Unicaja Cajasol Cajamar Caja Rural de Jaén Caja Granada Cajasur Caja Rural de Granada La Caixa M.P. y Caja General de Badajoz Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Caja Rural del Sur C.A. de Castilla La Mancha Santander Central Hispano Banesto C.A. y M.P. de Extremadura Caja de Ahorros de Murcia C. A. de Salamanca y Soria Banco Popular Caja Rural de Córdoba 7 Qué es MFAO? MERCADO OFICIAL Y ORGANIZADO: Somos un mercado oficial y organizado, supervisado por la Autoridad Económica Española y AUTORIZADO por el Gobierno español. MFAO es el MARCO DE NEGOCIACIÓN de los contratos de futuros cuyo activo subyacente es el ACEITE DE OLIVA. EL CONTRATO DE FUTUROS es un contrato a plazo (hoy se fija el precio y se difiere la entrega), estandarizado y negociado en un Mercado Organizado. 8

5 Los mercados de futuros sobre productos agrícolas en el mundo Los mercados de futuros han experimentado una fuerte expansión desde que en 1848 se creara en Estados Unidos el primer mercado de futuros sobre productos agrícolas, el Chicago Board of Trade (CBOT). Actualmente existen contratos de futuros sobre más de 100 mercaderías distintas en todo el mundo, que se protegen así de las oscilaciones de los precios. Cereales Oleaginosas Productos Tropicales Trigo, maíz, centeno, arroz, etc. Soja en grano, harina de soja, aceite de soja, etc. Azúcar moreno, azúcar blanco, cacao, café, etc. Productos Agrícolas Elaborados Otros Productos Agrícolas Algodón, lana, caucho, seda, etc Zumo de naranja concentrado congelado, patatas, leche, mantequilla, etc. 9 Qué es un contrato de futuros? EL CONTRATO DE FUTUROS SOBRE MERCADERÍAS Acuerdo para entregar o recibir - Una determinada mercancía - En una determinada fecha futura - Por un precio acordado Tiene estandarizados - Cantidad de la mercancía - Calidad - Fecha de entrega - Almacenes de entrega - Lugar de negociación Varía - El precio de la mercancía Permiten a un participante del Mercado asegurarse hoy el precio del Aceite de Oliva que comprará o venderá en el futuro. 10

6 Estandarización del contrato de futuros sobre el aceite de oliva CANTIDAD: 1 TONELADA CALIDAD: Grado de Acidez =< 5º. Reversión* de 30 /T. Por cada grado. Base 1º Nivel de ceras =< 300 p.p.m. Reversión* de 60 /Tm. por cada 100 p.p.m. Base 120 p.p.m. Nivel de alcoholes alifáticos =< 350 p.p.m. Nivel de eritrodiol+uvaol =< 4,5% Reversión* de 40 /Tm. por cada 1% Base 2,5% *Las reversiones son las correcciones de precio, al alza o a la baja, que se practican a la hora de realizar la entrega física del aceite que posibilitan la entrega aceites cuyas características se alejan del estándar establecido para la negociación. Siempre que se mantengan Entro de la norma. Así, un aceite de mayor calidad respecto al estándar tendrá un ajuste positivo respecto al precio del mercado y viceversa. VENCIMIENTO: el contrato vence el 3 er LUNES de cada mes impar del año. (Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre) LUGAR DE ENTREGA: Almacenes Autorizados por MFAO. (Patrimonio Comunal Olivarero y aquel Almacén que lo solicite). 11 El contrato de futuros sobre el aceite de oliva DINERO ACUERDO ENTRE PARTES COMPRADOR VENDEDOR HOY FECHA FUTURA (VENCIMIENTO) ACEITE Las dos partes, comprador y vendedor, acuerdan un precio al que se realizará la entrega y pago de un determinado volumen de mercancía en una fecha futura. La posición puede deshacerse en cualquier momento con anterioridad a la fecha de vencimiento, realizando una transacción opuesta a la que dio origen al contrato, asumiendo las pérdidas o ganancias pero sin llegar a movilizar la mercancía. Llegada esa fecha futura, llamada vencimiento, si el contrato sigue en vigor: se entregará la mercancía y se pagará por ella el precio pactado. 12

7 Qué aporta MFAO? QUÉ APORTA EL MERCADO DE FUTUROS SOBRE EL ACEITE DE OLIVA AL SECTOR OLEÍCOLA? A) Establece un MARCO DE NEGOCIACIÓN que favorece el encuentro entre compradores y vendedores B) COBERTURA ante riesgos de variaciones de precios. C) TRANSPARENCIA en el Mercado, ya que toda la información es registrada y divulgada. D) Existencia de unas REGLAS UNIFORMES. E) GARANTÍA del buen fin de las operaciones. 13 Funciones de MFAO La Sociedad Rectora del Mercado de Futuros tiene por función: - Organizar y supervisar el mercado - Registrar los contratos - Difundir la información - Ser la cámara de compensación, actuando como contrapartida en todos los contratos registrados, garantizando así todas las operaciones. 14

8 Por qué un Mercado de Futuros sobre Aceite de Oliva?(I) El aceite de oliva reúne a priori las características necesarias para negociarse con éxito como activo subyacente en un mercado de futuros. Éstas son: Estandarización, que viene dada a través de normativa comunitaria para el caso del aceite de oliva, y homogeneidad (geográfica y en calidades), particularmente en el segmento lampante. Carácter no perecedero de la mercancía. Volatilidad elevada en los precios: en los distintos mercados internacionales superior al 20% en lampante y fino. Volatilidad anualizada sobre serie precios MAPA en el entorno del 19%. Tamaño del mercado subyacente y Valor en Riesgo -medida del dinero que está en juego por fluctuaciones de precios- suficientemente amplios. 15 Por qué un Mercado de Futuros sobre Aceite de Oliva? (II) España es considerado como el país Director de Precios, ya que es donde se produce más del 45% de la cosecha mundial. La correlación de precios entre calidades gira en torno al 95%. Las características de este sector provoca que sus operadores tengan una gran preocupación ante la inestabilidad de los precios. 16

9 Evolución de precios contado-futuro COEFICIENTE DE CORRELACIÓN FUTUROS-CONTADO 98,35% 17 Qué aporta la utilización de contratos de futuros? SEGURIDAD Para el sector productor: agricultores, cooperativas y almazaras (primer eslabón de la cadena de valor), les permite asegurar hoy, precios para vender la cosecha futura. Para un envasador: le permite asegurarse el precio de aprovisionamiento. Esto le permite ofrecer un precio estable para un gran plazo a una cadena de distribución. REDUCE LOS COSTES FINANCIEROS Estabilizar los flujos futuros de caja abarata los costes financieros. Cuando se solicita financiación, una cobertura bien realizada sirve como aval de seguridad en la devolución del capital. 18

10 Qué es el riesgo de precio? Es evidente que la variación de los precios, de compra o de venta, puede suponer un factor importante a la hora de obtener la cuenta de resultados de una Sociedad. También, en ocasiones, la posibilidad de que estos precios varíen en el futuro puede hacernos perder determinadas oportunidades de negocio. Los CONTRATOS DE FUTUROS SOBRE EL ACEITE DE OLIVA son una herramienta eficaz para protegerse de las posibles oscilaciones de precio. La COBERTURA es la protección contra la variación de precios que puede experimentar un activo. 19 Cómo funciona MFAO... FUNCIONAMIENTO DE MFAO 20

11 Estructura del Mercado MERCADO FUTUROS SISTEMA INFORMÁTICO OLIVAREROS INDUSTRIALES ALMAZAREROS Miembros del Mercado Facilitan Facilitan el acceso el acceso al al mercado mercado a sus a sus clientes clientes REFINADORES Creadores del Creadores Mercado de Mercado Se Se comprometen a a cotizar demandas / / ofertas en en el el mercado mercado de forma continua de aunque forma bajo continua ciertos aunque límites bajo ciertos límites ENVASADORES COOPERATIVAS GRANDES SUPERFICIES 21 Cómo y dónde vender un contrato de futuros? Abrir una Cuenta CLIENTE MIEMBRO MERCADO Comunicar la Orden al Miembro Transmisión de la Orden al Mercado Case y ejecución de la Orden MIEMBROS DEL MERCADO MIEMBROS LIQUIDADORES CUSTODIOS Unicaja Caja Granada Caja Duero Banco Popular Banco Cooperativo Español MIEMBROS NEGOCIADORES Caja de Extremadura Finanduero Caja Castilla La Mancha MIEMBROS LIQUIDADORES Caja Rural de Jaén Caja Rural de Granada La Caixa Cajasol CajaSur MIEMBROS INDUSTRIALES Sovena Ibérica de Aceites Migasa S.C.A San Sebastián Aceites Maeva, S.L Aceites la Laguna, S.A. MIEMBROS CREADORES DE MERCADO Sos Cuétara, S.A. S.C.A San Sebastián Aceites la Laguna, S.A. 22

12 ...hay una alternativa mucho mejor: LOS CONTRATOS DE FUTUROS, QUE NO SON SIMPLES CONTRATACIONES DIFERIDAS EN EL TIEMPO Son instrumentos flexibles, se pueden comprar y/o vender y cancelar la operación antes de la fecha contratada mediante una operación de signo contrario (venta si era compra o compra si era venta). Frente al mercado físico, los mercados de futuros únicamente negocian precios, y no hay que analizar el resto de condiciones cada vez que se quiere hacer una operación. El participante del Mercado de Futuros no negocia directamente con su cliente o proveedor, sus órdenes se posicionan en MFAO junto con el resto de órdenes anónimas. No hará falta que los clientes se conozcan, porque la Cámara responderá de la transacción. 23 Proceso de entrega Aquellos contratos de futuros que no hayan sido cerrados con una operación de signo contrario, desembocarán en el proceso de entrega inmediatamente después de la fecha de vencimiento. El proceso propuesto sigue una serie de pasos documentales encaminados a garantizar la máxima seguridad. La entrega se realizará en los almacenes autorizados por MFAO, conforme a lo establecido en la Circular nº 04/10 del Mercado. Cada año MFAO publica una Circular con la lista de los almacenes autorizados para realizar la entrega. 24

13 Seguridad del proceso de entrega EL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES DURANTE EL PROCESO DE ENTREGA QUEDA GARANTIZADO POR EL MERCADO. En periodos de grandes fluctuaciones de precios, donde el riesgo de incumplimiento es elevado, el Mercado de Futuros actúa como Cámara de Compensación asegurando el buen fin de las operaciones. La Cámara se subroga jurídicamente, interponiéndose como comprador ante el vendedor y como vendedor ante el comprador. Cliente A Comprador Cámara de Compensación Cliente B Vendedor Su función principal es eliminar el riesgo derivado del posible incumplimiento de lo pactado por alguna de las partes contratantes: ELIMINA EL RIESGO DE CONTRAPARTIDA 25 Tipos de Operaciones Las operaciones realizadas por los miembros en el mercado son las siguientes: OPERACIÓN DE MERCADO APLICACIÓN TRASPASO ENTREGAS AL MARGEN antes del vencimiento ENTREGAS A VENCIMIENTO 26

14 Tarifas y Comisiones Las comisiones que aplica MFAO a las operaciones realizadas por sus miembros en el mercado son las siguientes: Comisión por OPERACIÓN DE MERCADO: 4 /Contrato Comisión por APLICACIÓN: 4 /Contrato Comisión por TRASPASO: 7,5 /Contrato Comisión por ENTREGAS AL MARGEN antes del vencimiento: 5 /Contrato Comisión por VENCIMIENTO: 10 /Contrato 27 Acceso a la información de negociación de MFAO CLIENTES O USUARIOS Información del mercado en TIEMPO REAL Registro gratuito: El Usuario rellena y envía la solicitud de alta en la página web de Internet. MFAO estudia la solicitud, y si procede, envía al usuario sus claves de acceso. MFAO ha registrado más de usuarios (desde el 6 de febrero de 2004 a 15 de noviembre de 2010) 28

15 Clientes MFAO Nº Clientes Clientes AÑO 2004 AÑO 2005 AÑO 2006 AÑO 2007 AÑO 2008 AÑO Tipos de Clientes CLIENTES OTROS 30% ALMAZARA 23% ENVASADOR 17% COOPERATIVA 30% 30

16 Datos de negociación I Volumen negociado Operaciones AÑO 2004 AÑO 2005 AÑO 2006 AÑO 2007 AÑO 2008 AÑO Datos de negociación II CONTRATOS NEGOCIADOS (Datos acumulados) DATOS A 15 DE NOVIEMBRE DE Contratos Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Año 2009 Año 2008 Año

17 Datos de negociación III VOLUMEN NEGOCIADO contratos contratos contratos contratos contratos contratos 2010 (hasta el 15 de noviembre) contratos VOLUMEN MEDIO DIARIO DE CONTRATOS NEGOCIADOS (hasta el 15 de noviembre) NÚMERO DE CLIENTES FINALES DE MFAO (hasta el 15 de noviembre) Volumen por tipo de cliente CONTRATOS OTROS 14% ALMAZARA 21% ENVASADOR 46% COOPERATIVA 19% 34

18 Accionistas de MFAO 35 Cómo contactar con MFAO? MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros de Aceite de Oliva, S.A. C/ Nogal, 62, Jaén Página Web: Teléfono de contacto: Correo electrónico: Foros de formación (consultar en el teléfono de contacto de MFAO) 36