Depósitos centralizados y custodia en mercados de renta fija

Transcripción

1 Depósitos centralizados y custodia en mercados de renta fija Anayansy Rojas Chan Consultora

2 Objetivos 1. Perfil y características básicas de los depósitos centrales de renta fija (énfasis en deuda pública) 2. Ejemplos: Colombia y Costa Rica. 3. Aspectos a considerar en cambios regulatorios Tema carece estudios técnicos y regulación uniforme. Enfoque internacional concentra DCV de renta variable.

3 El perfil del DCV Depósito centralizado de valores (DCV)/ Central de Depósito de Valores Institución autorizada por ley para el registro, administración y custodia de las emisiones de valores. (renta fija y/0 variable) Complementariamente puede brindar funciones de compensación y liquidación de valores.

4 DCV- Importancia Intermediario

5 DCV - Importancia VALORES DCV Liquidación EFECTIVO -Registro central de emisión de valores. - Custodia centralizada de valores. -Liquidación de valores: transmisión final al nuevo titular.

6 DCV- Servicios complementarios Compensación de valores. Gestión de derechos corporativos: pago de dividendos, intereses, proxy voting, etc. Manejo libros de registro de accionistas: sociedades anónimas emisoras. Administración del préstamo de valores, entidad numeradora, depósito y custodia emisiones privadas. Asesoría internacional: CAVALI EDV Bolivia

7 DCV-Asesoría internacional CAVALI y Bolsa Valores Bolivia inician proyecto para implementar DCV en Bolivia. CAVALI aporta: Experiencia en el negocio de DCV. Análisis de brechas existente y determinación del modelo a aplicar. Colabora elaboración del Plan de Negocios Transferencia conocimiento experto: gestión de riesgo, reglamentación. DCV: instituciones en proceso de expansión.

8 CONTEXTO: mercado de renta fija Mercado de renta fija Valores representan un préstamo a una corporación privada, institución gubernamental, el Estado por parte del inversionista. Naturaleza pública o privada según emisor. Bonos y obligaciones del Estado Valores emitidos por entidades estatales Valores emitidos por instituciones públicas y municipios Pagarés de empresa, bonos hipotecarios Valores producto de titularizaciones

9 DCV según mercado / servicios Servicios abarcan mercados de renta variable y renta fija. INDEVAL, México DECEVAL, El Salvador CENIVAL, Nicaragua LATINCLEAR, Panamá CEVALDOM, Rep Dominicana EDV, Bolivia Caja Valores (CVSA),Argentina CAVALI, Perú DCV, Chile Servicios abarcan renta fija, en concreto deuda pública. Banco Central de CR, SINPE, servicio anotación en cuenta (BCCR). Colombia, Banco de la República, Depósito Central de Valores (DCV) Banco Central Uruguay (BCU) Banco Central de Brasil, SELIC, Sistema especial de liquidación y custodia. Banco Central de Guatemala, registra transferencias de titulares, controla pago de deuda pública.

10 DCV- tipos DCV-Entidad privada Naturaleza: societaria, S.A. Capital accionario distribuido en participantes: bolsas de valores, casas de bolsa, bancos y sociedades financieras. Servicios principales y complementarios. Capacidad jurídica para suscribir convenios, participar en alianzas, fusiones Aplica gobierno corporativo. Autorizadas por ley reguladora del mercado o ley especial. Supervisión natural ejercida por el regulador del mercado de valores. DCV- Bancos Centrales Naturaleza: forman del sistema de pagos administrados por el Banco Central. Carecen de personalidad jurídica independiente del Banco Central Servicios se limitan a gestión de registro, compensación, liquidación y custodia de la deuda pública. Generalmente no brindan servicios complementarios. Creados por la ley constitutiva del Banco, ley especial, LMV. Supervisión limitada.

11 DCV y deuda pública Análisis de depósitos regionales (Colombia-Costa Rica)

12 COLOMBIA Existen 2 depósitos centralizados: Depósito Centralizado de Valores. DECEVAL (renta variable y renta fija privada) Depósito central de valores. DCV (valores emitidos o garantizados por el Banco de la República y valores que constituyen inversiones obligatorias o sustitutivas de las obligatorias de las instituciones financieras). DCV contemplado Ley , dictan normas de bolsa de valores, depósitos centralizados y acciones. Art. 13 (Depósitos Centralizados de valores)- El Banco de la República podrá administrar depósitos centralizados de valores.

13 DCV- Regulación Ley 31 de 1992 El depósito central de valores creado en el Banco de la República, tendrá como funciones recibir en depósito y administración los títulos que emita, garantice o administre el propio Banco y los valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutiva de instituciones financieras. Decreto 2520, 1993 Otorga al Banco República posibilidad de participar en sociedades de depósitos, compensación o sistemas de información sistematizada de valores.

14 DCV-Naturaleza Reglamento del DCV Art 1.- Sistema diseñado para el depósito custodia y administración de valores mediante anotaciones en cuenta, efectuadas como registros electrónicos, así como la compensación y liquidación. DCV : sistema informático que proporciona las funciones de un DCV bajo la estructura y organización del Banco de la República. Conexión a DCV se realiza por el sistema SEBRA (servicios electrónicos del Banco de Rep.)

15 DCV- Características DCV Administrado por el Banco de la República a través de la Subgerencia de Bancaria. Banco República Responsable hasta por culpa leve en cumplimiento de obligaciones reglamentarias. DCV: Autorizado para interconectarse con otros depósitos centralizados, a tal efecto suscribir contratos a tal efecto. (Circular Reglamentaria)

16 DCV- características DCV El servicio se circunscribe a valores emitidos por el Banco o inversiones forzosas. No se extiende a otras instituciones públicas o estatales. Tarifas son fijadas por el Consejo de Administración del Banco de la República. Controversias entre el Banco República como administrador DCV y un depositante directo se resuelven mediante arbitraje.

17 DCV- características Los principios del Decreto 2550 para anotación en cuenta no forman parte del Reglamento DCV. Prioridad, tracto sucesivo, rogación, buena fe y fungibilidad. Aplican por referencia legal. Para mayor certeza jurídica es recomendable que el Reglamento los incorpore.

18 COSTA RICA LRMV Sistema de registro compensación y liquidación de dos niveles Primer Nivel -BCCR Entidades Miembro - Central valores Segundo Nivel Entidades adheridas - Custodios

19 COSTA RICA BCCR: responsable administrar el registro de emisiones del Estado y de las instituciones públicas. (Registro puede ser delegado) Servicio ofrece BCCR a través de plataforma SINPE Central de valores: responsable de administrar el registro de emisiones de emisores privados. Actualmente no existe una central de valores que opere formalmente en CR.

20 CR- SINPE Sistema Nacional de Pagos Electrónicos (SINPE) Administrado por el BCCR Plataforma electrónica que integra y articula el sistema de pagos en CR. Servicios o líneas de negocio de SINPE: Gestión del registro de anotación en cuenta (SAC) Fundamento en mandato legal de administración registro emisiones estatales en la LRMV Participantes: entidades de custodia y miembros liquidadores

21 CR- Servicios de anotación en cuenta

22 CR-SINPE características Funcionalmente las actividades y servicios corresponden a un DCV. Servicio limitado a la deuda pública. Reglamento incorpora los principios establecidos en la LRMV para el régimen de anotación en cuenta. Buena fe registral Principio Prioridad Principio tracto sucesivo.

23 CR- SINPE características Carece de personería jurídica, servicio pertenece a plataforma del sistema de pagos gestionada por el BCCR. Implicaciones: Suscripción de convenios cooperación, información o el establecimiento de alianzas requiere de reforma legal de la LOBCCR. (Principio Legalidad) Desarrollo depende de prioridades del BCCR. Ej.: SAC no ha sido implementado para otras instituciones públicas que emiten valores de deuda pública: Municipalidad de San José, Bancos Estatales, etc.

24 CR- SINPE características El servicio solo se brinda a valores del Ministerio de Hacienda y el Banco Central. En principio participar institucionalmente en organizaciones, foros técnicos para DCV requiere autorización de la Junta Directiva del BCCR. (Ej. BCU, incorporó en abril a ACSDA) Facultades disciplinarias del órgano supervisor ej.: gestión irregular o inexacta del registro anotación en cuenta, carecen de claridad legal. LRMV establece sanciones a sociedad encargada del registro de anotaciones, SINPE no es sociedad, BCCR tampoco. Supervisor órgano desconcentrado BCCR

25 Otros DCV deuda pública Brasil: Sistema especial de liquidación y custodia (SELIC) DCV para valores emitidos por el Tesoro Nacional y el Banco Central de Brasil Sistema es operado de forma conjunta por el Banco Central y la Asociación Brasileña de entidades de mercados financieros y capitales (ANBIMA) ANBIMA promueve reuniones bimestrales promover discusiones sobre SELIC y el desarrollo de nuevas funcionalidades.

26 Otros DCV- Uruguay Uruguay: Banco Central de Uruguay (BCU) Designado por ley como entidad a cargo del registro de valores emitidos por el Estado. El BCU fue designado miembro de Association of National Numbering Agencies (ANNA). A solicitud de los emisores numerará los valores privados locales. En abril del 2013 pasó a formar parte de Américas Central Securities Depositories Association, ACSDA.

27 Algunas conclusiones

28 Conclusiones generales Depósitos Centralizados de deuda pública son sistemas o plataformas informáticas gestionadas por la Banca Central. La denominación de depósito centralizado, central de valores, registro de valores anotados en cuenta de deuda pública, etc., es de tipo funcional. Debido a que en la práctica operativa funcionan como depósitos centralizados.

29 Conclusiones generales Carecer de personería jurídica impide o limita la suscripción de convenios, alianzas y actividades similares. Depende de la existencia de autorización legal para que el Banco pueda efectuarlo. La posibilidad de extender el servicio o otras entidades estatales requiere de modificación legal.

30 Conclusiones generales En principio los valores de deuda pública objeto de la gestión de depósito son: Emitidos por la banca central Emitidos por hacienda o el tesoro. Valores que instrumentan la política monetaria de un gobierno. No es práctica homogénea para DCV de deuda pública. Algunos amplían servicios a otros valores de renta fija.

31 Aspectos regulatorios a considerar Metas de expansión del depósito como tal depende de prioridades establecidas por el respectivo Banco Central. Diseño y ejecución de la política monetaria. Prioridad mantener estabilidad financiera. Estabilidad en precios y tipo cambio. En principio pueden existir conflictos, o incerteza legal ante la aplicación sanciones disciplinarias (no responsabilidad civil).

32 Aspectos regulatorios a considerar Futuras reformas en la estructura de DCV de deuda pública considerar: Claridad normativa en materia del régimen disciplinario. Aplicación de las normas legales relativas a valores anotados en cuenta. Conferir personería jurídica instrumental para suscripción convenios y alianzas que no incrementen responsabilidad o riesgos.

33 Aspectos regulatorios a considerar Posibilidad delegar la gestión del registro de deuda pública a DCV locales. Considerar que la administración del registro, depósito y custodia no es vocación natural de la autoridad monetaria.