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1 Número: Grupo de contratos: C-DF-16/2012 Derivados Financieros Circular Asunto Fecha: 16 de mayo de 2012 Fecha entrada en vigor: 29 de mayo de 2012 Sustituye a: Circular C-DF-08/2012 Filtros de Miembros y Operaciones erróneas en Futuros y Opciones. Resumen Esta Circular describe los filtros máximos de precios y volúmenes y los criterios para el tratamiento de operaciones erróneas. Se modifica por la inclusión del Futuro Bono 10. FILTROS DE MIEMBROS La presente Circular establece los límites máximos de los Filtros de Volumen y de Precio dentro de los cuales cada Miembro debe obligatoriamente establecer los suyos propios. Estos filtros se configurarán necesariamente a través de un Terminal MEFF. Aquellos Miembros que no dispongan de terminales MEFF solicitarán a MEFF que los configure en su nombre. MEFF controlará periódicamente que los filtros de todos los Miembros no superan los filtros máximos, pero su falta de actuación no supondrá responsabilidad alguna para MEFF. El Filtro de Precio en el sistema MEFF es la distancia máxima permitida por el sistema de negociación de MEFF entre el precio de la orden y el last del contrato. Un filtro de 1,5% significa que la máxima orden de compra aceptada será el last del contrato más el 1.5% y la mínima orden de venta aceptada será el last del contrato menos el 1.5%. En vencimientos de futuros distintos del primero, el precio de la orden es comparado con el last del primer vencimiento más el precio de cierre del time-spread correspondiente. En órdenes por lo mejor los filtros funcionan convirtiendo la orden por lo mejor en una orden limitada a precio last más el filtro configurado en las órdenes de compra y a precio last menos el filtro para las órdenes de venta. 1. ÁMBITO DE APLICACIÓN 1.1. Lo establecido en la presente Circular aplica a los Filtros generales de Precio y de Volumen que se configuran a nivel Miembro para todos los operadores, independientemente de los filtros que cada operador instale en su propio terminal Lo establecido en los apartados 2 y 3 que siguen aplica a los contratos de futuros y a la negociación de time-spreads de futuros No obstante, es obligatorio el uso de filtros para contratos distintos a los señalados en el punto 1.2, para todos los operadores y en todos los terminales por los que se introduzcan órdenes al mercado. 1/7

2 2. OBLIGATORIEDAD DE INSTALACIÓN DE FILTROS PROHIBITIVOS 2.1. La instalación de Filtros de Precio y de Volumen prohibitivos (ningún operador puede introducir órdenes fuera de los límites establecidos por los filtros) es obligatoria y se realiza por el Miembro, o por MEFF en su nombre cuando el Miembro no disponga de terminales MEFF Los Filtros del Miembro deben instalarse con parámetros iguales o inferiores a los máximos que se establecen en la presente Circular MEFF comprobará periódicamente los filtros que los Miembros tienen instalados En el caso que un Miembro no tenga instalados los Filtros prohibitivos de Precio y de Volumen de acuerdo con lo establecido en la presente Circular, podrá ser inmediatamente suspendido su acceso a la negociación de forma temporal y hasta que los filtros de instalación obligatoria hayan sido debidamente configurados. 3. PROCEDIMIENTO PARA LA PUBLICACIÓN Y CÁLCULO DE LOS FILTROS MÁXIMOS PERMITIDOS 3.1. El Filtro de Volumen será como máximo el que MEFF tenga establecido para cada Miembro Liquidador y cuyo límite es comunicado al Miembro por MEFF Futuros: El Filtro Máximo de Precios para los contratos de futuro se establece según la siguiente tabla, excepto para los Futuros sobre Dividendos de acciones en los que se utilizará un porcentaje fijo del 10% para todos ellos. Circular C-DF 16/2012 2/7

3 FILTRO BONO 10 1% IBEX 35 1% IBEX 35 IMPACTO DIV 5% ABENGOA 2% ABERTIS 2% ACCIONA 2% ACERINOX 2% ACS 1.5% AMADEUS 2% ARCELOR MITTAL 2% AEGON 2% AIR LIQUID 2% ALCATEL 2% ALLIANZ 2% ANTENA 3TV 2% ASSICURAZIONI GEN 2% AXA 2% BANCO POPULAR 2% BANCO SABADELL 3% BANESTO 2% BANKIA 1.5% BANKINTER 2% BASF 2% BAYER 2% BBVA 1.5% BME 2% BNP PARIBAS 2% CAIXA BANK 2% CARREFOUR 2% CORP. MAPFRE 3% CRÉDIT AGRICOLE 2% DAIMLER CHRYSLER 2% DANONE 2% DEUTSCHE BANK 2% DEUTSCHE TELEKOM 2% DÍA 2% E.ON 2% EBRO FOODS 2% ENAGAS 2% ENDESA 2% ENEL 2% ENI 2% FCC 2% FILTRO FORTIS 2% FRANCE TELECOM 2% FERROVIAL 2% GAS NATURAL 1.5% GRIFOLS 2% IAG 2% IBERDROLA 1.5% INDITEX 1.5% INDRA 2% ING GROUP 2% INTESA SANPAOLO 2% L'ORÉAL 2% LVMH 2% MEDIASET ES COM 2% MÜNCHENER RÜCK 2% NH HOTELES 3% NOKIA 2% OBRASCON HUARTE 2% PHILIPS 2% REE 1.5% RENAULT 2% REPSOL 1.5% RWE 2% SACYR VALLEH. 3% SAINT GOBAIN 2% SANOFI-AVENTIS 2% SANTANDER 1.5% SAP 2% SIEMENS 2% SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 2% TEC. REUNIDAS 2% TELECOM ITALIA 2% TELEFÓNICA 1.5% TOTAL 2% UNICREDIT 2% UNILEVER 2% VIVENDI 2% Circular C-DF 16/2012 3/7

4 3.3. Time Spreads: El Filtro Máximo de Precios para los contratos de Time Spread se establece en 12 puntos para los contratos IBEX 35 y para los contratos IBEX 35 IMPACTO DIV y 5 céntimos para los contratos sobre acciones y sobre Dividendos de Acciones. OPERACIONES ERRÓNEAS EN FUTUROS Y TIME SPREADS En este apartado se establecen los criterios para el tratamiento de Operaciones Erróneas en contratos de Futuros y Time Spreads negociados en MEFF (los productos negociados a través de EuroMEFF se regirán en lo referente a operaciones erróneas por las reglas establecidas por los mercados de origen). 1.- CONDICIONES DE APLICACIÓN Se considerará una operación como errónea siempre y cuando se cumplan los siguientes requisitos: 1.1. En los futuros cuyo Activo Subyacente sea el IBEX 35 o el Bono 10, cuando los precios de las operaciones se desvíen en una cantidad superior a dos veces el Filtro Máximo de Precios respecto del Precio de referencia o precio de mercado del contrato en cuestión. Para los Futuros sobre IBEX 35 IMPACTO DIV, Futuros sobre Acciones y Futuros sobre Dividendos de Acciones, cuando los precios de las operaciones se desvíen en una cantidad superior al filtro máximo de precio vigente en cada momento, respecto del Precio de referencia o precio de mercado del contrato en cuestión. En el Time Spread de los futuros cuyo Activo Subyacente sea el IBEX 35 o IBEX 35 IMPACTO DIV, cuando los precios de las operaciones generadas por la orden errónea se desvíen en una cantidad superior a 12 frente al Precio de Referencia o precio de mercado del contrato en cuestión. En el Time Spread del Futuro Bono 10. Futuros sobre Acciones y de los Futuros sobre Dividendos de Acciones, cuando los precios de las operaciones generadas por la orden errónea se desvíen en una cantidad superior a 25 puntos básicos para el Time Spread del Futuro Bono 10, y de 5 céntimos para el resto respecto del Precio de Referencia o precio de mercado del contrato en cuestión Con posterioridad a la introducción de la orden que da origen a las operaciones erróneas, y en un plazo breve de tiempo, el contrato afectado vuelve a la zona de precios previa a la entrada de dicha orden. Si el error ocurre al final de la sesión, sin apenas tiempo para que los precios vuelvan a la zona previa, el Supervisor de la Sesión decidirá sobre este requisito teniendo en cuenta el precio del subyacente, la evolución del resto de los mercados y las características concretas de cada caso El Miembro que introduzca la orden que da origen a las operaciones erróneas lo comunique o confirme a MEFF. Circular C-DF 16/2012 4/7

5 2.- METODO DE APLICACIÓN 2.1. El precio de mercado que se utilice como Precio de Referencia normalmente se calculará como la media del precio de la operación realizada inmediatamente antes de la entrada de la orden que da lugar a las operaciones erróneas y del primer precio una vez que el mercado recupera la normalidad Si el Precio de Referencia calculado según el apartado 2.1. no reflejara las condiciones de mercado, el Supervisor de la Sesión decidirá el Precio de Referencia a utilizar, teniendo en cuenta el subyacente, la evolución del resto de los mercados y cualquier otra referencia de mercado relevante 2.3. Una vez determinado el Precio de Referencia se calculará un Precio Límite que será: - para futuros cuyo Activo Subyacente sea el IBEX 35 o el Bono 10, el Precio de Referencia más dos veces el Filtro Máximo de Precios si la orden errónea fue de compra o el Precio de Referencia menos dos veces el Filtro Máximo de Precios si la orden errónea fue de venta. - para futuros cuyo Activo Subyacente sean acciones cotizadas, dividendos de acciones o el IBEX 35 IMPACTO DIV, el Precio de Referencia más el Filtro Máximo de Precios si la orden errónea fue de compra o el Precio de Referencia menos el Filtro Máximo de Precios si la orden errónea fue de venta. - para Time Spreads, el Precio de Referencia más el Filtro Máximo de Precios si la orden errónea fue de compra o el Precio de Referencia menos el Filtro Máximo de Precios si la orden errónea fue de venta. Todas las operaciones entre el Precio de Referencia y el Precio Límite (incluidos) serán mantenidas al precio al que se realizaron y todas aquellas por encima o por debajo, según sea el caso, del Precio Límite serán mantenidas, pero su precio será sustituido por el Precio Límite. OPERACIONES ERRÓNEAS EN OPCIONES En este apartado se regula el tratamiento de Operaciones Erróneas de Opciones en el Sistema Electrónico de Negociación. 1.- CONDICIONES DE APLICACIÓN Se considerará una operación como errónea siempre y cuando se cumplan los siguientes requisitos: 1.1. Los precios de las operaciones generadas por la orden errónea se desvíen del Precio de Referencia (PR) o precio de mercado del contrato en cuestión en ciertos importes que serán diferentes por producto y vencimiento y que se detallan a continuación: Circular C-DF 16/2012 5/7

6 Opciones sobre IBEX 35 1º, 2º y 3º vencimientos 15%*PR con un mínimo de 6 puntos y un máximo de 25 Resto de vencimientos 20%*PR con un mínimo de 8 puntos y un máximo de 30 Opciones sobre Acciones Si el valor del subyacente en el momento del cruce de la opción es superior a 25 euros, el importe a sumar y restar del precio de Referencia será: 1º y 2º vencimientos 17%*PR con un mínimo de 10 céntimos y un máximo de 20. Resto de vencimientos 20%*PR con un mínimo de 10 céntimos y un máximo de 25. Si el valor del subyacente en el momento del cruce de la opción es igual o inferior a 25 euros, el importe a sumar y restar del precio de Referencia será: 1º y 2º vencimientos 15%*PR con un mínimo de 10 céntimos y un máximo de 15. Resto de vencimientos 17%*PR con un mínimo de 10 céntimos y un máximo de El Miembro que considere que ha cometido un Error Material Evidente se lo comunicará al Supervisor de la Sesión tan pronto como lo detecte. No se tendrán en cuenta las reclamaciones después de 15 minutos tras el cierre de mercado del producto correspondiente. MEFF podrá actuar de oficio en la labor de descubrir errores que todavía no hayan sido comunicados. A estos efectos, MEFF utilizará herramientas que comparen en tiempo real los precios de cruce de las opciones con precios teóricos aumentados y disminuidos en el mismo intervalo que la norma establece para calificar un precio como erróneo o válido. No obstante, la falta de actuación de oficio de MEFF no supondrá responsabilidad hacia el Miembro que haya cometido el error. Una vez que un Miembro o el sistema de control de MEFF detecte alguna incidencia, MEFF se pondrá en contacto con la contrapartida y si acaso con el propio Miembro a los efectos de que este confirme o no la comisión de error. El hecho de que MEFF detecte supuestos errores no significa automáticamente que lo sean ya que los precios utilizados para el cálculo de intervalos por el sistema de control son Precios Teóricos. Será por lo tanto el propio Miembro el que deberá confirmar que desea que se ponga en marcha el mecanismo de decisión que es descrito en el apartado 2. Circular C-DF 16/2012 6/7

7 2.- MÉTODO DE APLICACIÓN 2.1. El precio de mercado que se utilice como Precio de Referencia se calculará de la siguiente manera: MEFF solicitará horquillas en firme para la serie donde se haya cometido el error con el nivel de referencia del subyacente en el momento del cruce. El precio central del conjunto de horquillas será el Precio de Referencia. Cuando se trate de una opción de IBEX 35 de un vencimiento distinto del primero, la solicitud de horquillas se hará con el valor del time-spread correspondiente añadido al nivel del último del primer futuro en el momento del cruce de la opción Si el Precio de Referencia no se pudiera calcular según el apartado 2.1., o el así calculado no reflejara las condiciones de mercado, el Supervisor de la Sesión decidirá el Precio de Referencia a utilizar Una vez determinado el Precio de Referencia se calculará un Precio Límite que será el Precio de Referencia más el Intervalo (el que aplique al producto y vencimiento) si la orden errónea fue de compra o el Precio de Referencia menos el Intervalo correspondiente si la orden errónea fue de venta. Todas las operaciones entre el Precio de Referencia y el Precio Límite (incluidos) serán mantenidas al precio al que se realizaron y todas aquellas por encima o por debajo del Precio Límite, según sea el caso, serán mantenidas pero su precio será sustituido por el Precio Límite No podrán ser objeto de reclamación aquellas órdenes cuyo precio fuera razonable o ventajoso en el momento de su introducción pero luego súbitamente convertido en un error material, de acuerdo a esta norma, dada una evolución rápida del mercado. PROCEDIMIENTO PARA LA CORRECCIÓN DE LAS OPERACIONES CONSIDERADAS COMO ERRÓNEAS Si el error ha involucrado a más de 3 Miembros, una vez que el Supervisor de la Sesión determine el Precio de Referencia así como las operaciones consideradas erróneas, MEFF procederá como sigue: Se informará a todos los Miembros del mercado del precio utilizado como referencia así como del Precio Límite (último precio admitido como válido). Se informará particularmente a cada uno de los Miembros del mercado afectados, de sus operaciones que hayan sido consideradas como erróneas y que por lo tanto serán restituidas al Precio Límite. Las operaciones erróneas serán corregidas mediante el registro de una operación tipo X al precio y volumen de dicha operación y con signo contrario. Con este tipo de operación se contrarrestará tanto la posición abierta como la comisión generada por la operación errónea. A continuación, se registrará una nueva operación con el mismo signo y volumen que la operación errónea, y al Precio Límite que corresponda. Todas las operaciones que corrigen las operaciones erróneas tendrán fecha valor el día en que dicha situación se haya producido. Circular C-DF 16/2012 7/7

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