Fondo Mutuo Itaú Cash Dollar

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1 (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 28 de Julio de 2016 (c) Antecedentes Utilizados: Mayo 2016 (d) Motivo de la Reseña : Cambio de Clasificación Anual desde envío anterior

2 Resumen Ejecutivo Fondos Mutuos / Chile Clasificaciones Cuotas AAAfm/M1(cl) Definición de Clasificaciones AAAfm(cl): Cuotas con la más alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio. M1(cl): Cuotas con la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. + o : Las clasificaciones entre 'AAfm(cl)' y 'Bfm(cl)' pueden ser modificadas al agregar un símbolo + (más) o (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. Informe Relacionado Fondos Monetarios Chilenos al 4T15 (febrero 24, 2016) Resumen Activos Bajo Administración USD millones Domicilio Chile Administradora Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A. Inicio de Operaciones 23 de septiembre de 2004 Plazo Retiro 1 día hábil bancario Moneda USD Series de Cuotas ÚNICA Objetivo de Inversión Fondo mutuo de deuda nacional orientado a la inversión en instrumentos de deuda nacional y extranjera emitidos en dólares, mediante los cuales buscará formar un portafolio de activos con una duración promedio inferior a 90 días. Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros y Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A. Factores Clave de la Clasificación Riesgo de Crédito Factor Promedio Ponderado de Clasificación de la Cartera (WARF a ): En promedio móvil anual a mayo de 2016, (Itaú Cash Dollar) mantenía una cartera de inversiones compuesta principalmente por instrumentos con el más bajo riesgo de crédito, entregando un WARF que se ubicó en la categoría AAA(cl). Lo anterior muestra un comportamiento altamente estable y en línea con la clasificación otorgada. Distribución por Riesgo de Crédito: Durante el período de análisis, Itaú Cash Dollar mantuvo una cartera compuesta en un 95,1% promedio en instrumentos clasificados en y el restante 4,9% en N1(cl), las más altas calidades crediticias. Analistas Naim Farah naim.farah@fitchratings.com Gonzalo Alliende gonzalo.alliende@fitchratings.com Diversificación de la Cartera: El portafolio de inversiones de Itaú Cash Dollar mostró una concentración alta entre sus principales cinco emisores, los que representaron el 67,4% del total de cartera. Además, se consideraron los altos perfiles de crédito de sus emisores y el corto plazo del vencimiento de sus instrumentos como factores mitigantes al riesgo de concentración. Riesgo de Mercado Riesgo de Tasa de Interés y Spread: Durante los 12 meses a mayo de 2016, la cartera de inversiones promedió una duración de 28 días, entregando una sensibilidad muy baja a movimientos en la tasa de interés de referencia. Lo anterior, sumado a la elevada calidad crediticia de la cartera, entregó también una baja duración ajustada (medida de riesgo de spread) de 28 días, consistente con la categoría de riesgo de mercado vigente. Apalancamiento: El fondo no contempla política de endeudamiento financiero y no ha incurrido en la adquisición de deuda. Existe un riesgo acotado en el mercado local debido a los estrictos límites establecidos por normativa. Riesgo de Liquidez: Itaú Cash Dollar mantiene una proporción elevada de instrumentos considerados de liquidez alta (vencimientos menores a 30 días más instrumentos del Banco Central de Chilel) que alcanzan un 58,3%. Dicho nivel ha servido de manera holgada a las necesidades propias del fondo, surgidas principalmente de rescates netos negativos y potenciales rescates producto de mayores concentraciones por inversionista. Riesgo Cambiario o por Inflación: El riesgo cambiario es nulo dado que el fondo no ha mantenido inversiones en activos en denominaciones distintas al dólar estadounidense, estando la totalidad de la cartera invertida en esa moneda. a Weighted Average Rating Factor. Fuente: Fitch. Agosto 4, 2016

3 Acuerdo Comisión Clasificadora de Riesgo 1 Claridad y Precisión de los Objetivos del Fondo: El fondo mantiene un objetivo y estrategia de inversión claros, entregando una visión apropiada respecto al riesgo y clase de activos que incorpora, esto es, instrumentos de deuda emitidos en dólares estadounidenses por compañías latinoamericanas. A su vez, la cartera del fondo muestra un nivel de cumplimiento alto con su objetivo de inversión. Grado de Orientación de las Políticas al Logro de los Objetivos del Fondo y la Coherencia entre ellas y demás Disposiciones del Reglamento: El fondo cuenta con políticas y límites de inversión consistentes con el nivel de cumplimiento de la estrategia de inversión. Pese a ello, el reglamento mantiene ciertos límites, especialmente aquellos referentes a las clasificaciones crediticias de los títulos en cartera, los cuales podrían permitir un riesgo crediticio promedio muy por sobre el asociado a la categoría de riesgo asignada por Fitch. En este sentido, la agencia ha tomado en consideración las políticas y estrategias internas mantenidas por la administradora, las cuales sustentarían un comportamiento similar al actual en el largo plazo. Conflictos entre Fondos de una Misma Administradora o sus Relacionados: Si bien la gestión de carteras con objetivos de inversión similares y/o potencial posibilidad de invertir en un mismo activo podría implicar generación de conflictos de interés entre los fondos administrados, estos se ven mitigados adecuadamente por los procedimientos y sistemas de control junto con la existencia del Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés mantenidos por la administradora. Dicho manual establece que para la asignación de activos se deben considerar las restricciones de las normas del Reglamento Interno de cada fondo, la estrategia de inversión y los recursos disponibles, entre otros, manteniendo, a su vez, criterios de asignación adecuados para las operaciones de compra y/o venta de los activos, como por ejemplo asignación previa de órdenes globales para las órdenes de venta y compra y asignación inmediata para las órdenes globales de compra. Idoneidad, Experiencia y Recursos de la Administración: En opinión de Fitch, Itaú Chile AGF cuenta con una amplia experiencia en la industria de fondos mutuos y presenta una adecuada capacidad en la gestión del fondo. Es filial del Banco Itaú CorpBanca, banco que a su vez es a una de las filiales de Itaú Unibanco Holdings S.A., institución financiera de mayor tamaño en Brasil y América Latina. Endeudamiento: En cuanto a endeudamiento, el reglamento del fondo establece que ocasionalmente, y con el objeto de pagar rescates de cuotas y de poder realizar las demás operaciones que la SVS expresamente autorice, la sociedad administradora podrá solicitar por cuenta del fondo, créditos bancarios de corto plazo, contrato de derivados y operaciones de retroventa, con plazos de vencimientos de hasta 365 días y hasta por una cantidad equivalente al 20% del patrimonio del fondo. De acuerdo a información histórica, Itaú Cash Dollar no ha incurrido en la adquisición de deuda operacional, cumpliendo con los requerimientos mantenidos por la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR). Concentración por Emisor: El reglamento considera un límite máximo de inversión por emisor de 20% del activo del fondo, en títulos de deuda de secularización de 25% del total del activo del fondo, y de inversión por grupo empresarial y personas relacionadas de 25% del total del activo del fondo. Itaú Cash Dollar ha mantenido durante los últimos 12 meses de análisis, una concentración por emisor moderada. Valoración: Consistente con la normativa actual, el fondo valoriza su cartera a TIR de Compra, ajustando el precio de sus instrumentos cuando el valor señalado por la anterior metodología se desvíe (en porcentajes establecidos por normativa) respecto a la TIR de Mercado respectiva y utilizando como fuente de precios Risk America. 1 Fundamentos a los requerimientos definidos en el Acuerdo No.31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo. 4

4 Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2016 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus clasificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de clasificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una clasificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las clasificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las clasificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las clasificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las clasificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch clasificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una clasificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no ) que le autoriza a proveer clasificaciones crediticias solamente a clientes mayoristas. La información de clasificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean clientes minoristas según la definición de la Corporations Act

5 Informe de Clasificación Fondos Mutuos / Chile Clasificaciones Cuotas AAAfm/M1(cl) Definición de Clasificaciones AAAfm(cl): Cuotas con la más alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio. M1(cl): Cuotas con la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. + o : Las clasificaciones entre 'AAfm(cl)' y 'Bfm(cl)' pueden ser modificadas al agregar un símbolo + (más) o (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. Informe Relacionado Fondos Monetarios Chilenos al 4T15 (febrero 24, 2016) Resumen Activos Bajo Administración USD millones Domicilio Chile Administradora Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A. Inicio de Operaciones 23 de septiembre de 2004 Plazo Retiro 1 día hábil bancario Moneda USD Series de Cuotas ÚNICA Objetivo de Inversión Fondo mutuo de deuda nacional orientado a la inversión en instrumentos de deuda nacional y extranjera emitidos en dólares, mediante los cuales buscará formar un portafolio de activos con una duración promedio inferior a 90 días. Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros y Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A. Factores Clave de la Clasificación Riesgo de Crédito Factor Promedio Ponderado de Clasificación de la Cartera (WARF a ): En promedio móvil anual a mayo de 2016, (Itaú Cash Dollar) mantenía una cartera de inversiones compuesta principalmente por instrumentos con el más bajo riesgo de crédito, entregando un WARF que se ubicó en la categoría AAA(cl). Lo anterior muestra un comportamiento altamente estable y en línea con la clasificación otorgada. Distribución por Riesgo de Crédito: Durante el período de análisis, Itaú Cash Dollar mantuvo una cartera compuesta en un 95,1% promedio en instrumentos clasificados en y el restante 4,9% en N1(cl), las más altas calidades crediticias. Analistas Naim Farah naim.farah@fitchratings.com Gonzalo Alliende gonzalo.alliende@fitchratings.com Diversificación de la Cartera: El portafolio de inversiones de Itaú Cash Dollar mostró una concentración alta entre sus principales cinco emisores, los que representaron el 67,4% del total de cartera. Además, se consideraron los altos perfiles de crédito de sus emisores y el corto plazo del vencimiento de sus instrumentos como factores mitigantes al riesgo de concentración. Riesgo de Mercado Riesgo de Tasa de Interés y Spread: Durante los 12 meses a mayo de 2016, la cartera de inversiones promedió una duración de 28 días, entregando una sensibilidad muy baja a movimientos en la tasa de interés de referencia. Lo anterior, sumado a la elevada calidad crediticia de la cartera, entregó también una baja duración ajustada (medida de riesgo de spread) de 28 días, consistente con la categoría de riesgo de mercado vigente. Apalancamiento: El fondo no contempla política de endeudamiento financiero y no ha incurrido en la adquisición de deuda. Existe un riesgo acotado en el mercado local debido a los estrictos límites establecidos por normativa. Riesgo de Liquidez: Itaú Cash Dollar mantiene una proporción elevada de instrumentos considerados de liquidez alta (vencimientos menores a 30 días más instrumentos del Banco Central de Chilel) que alcanzan un 58,3%. Dicho nivel ha servido de manera holgada a las necesidades propias del fondo, surgidas principalmente de rescates netos negativos y potenciales rescates producto de mayores concentraciones por inversionista. Riesgo Cambiario o por Inflación: El riesgo cambiario es nulo dado que el fondo no ha mantenido inversiones en activos en denominaciones distintas al dólar estadounidense, estando la totalidad de la cartera invertida en esa moneda. a Weighted Average Rating Factor. Fuente: Fitch. Agosto 4, 2016

6 Perfil de la Administradora Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A. (Itaú Chile AGF) es una sociedad filial del Banco Itaú CorpBanca. Este último es una de las filiales de Itaú Unibanco Holdings S.A. (clasificación internacional de largo plazo en BB+, por Fitch), la institución financiera más grande en Latinoamérica en términos de total de activos. En el mercado local, Banco Itaú CorpBanca se ha posicionado como el tercer banco de mayor tamaño del sistema, con 15,1% de las colocaciones totales tanto nacionales como internacionales a mayo de Con una oferta multiproducto en el segmento de empresas y personas de ingresos medios-altos, Banco Itaú CorpBanca, en conjunto con la corredora, contribuye a la distribución de los fondos gestionados por Itaú Chile AGF, beneficiándose este último de las fuerzas de ventas de ambos. En términos de activos gestionados, Itaú Chile AGF se posiciona como la octava administradora de mayor tamaño. Ha desarrollado su experiencia en los segmentos de fondos mutuos de deuda y accionarios, industria en la cual participa a través de 23 fondos representativos de 3,8% del total gestionado a mayo de La gestión directa de los fondos de deuda está a cargo del equipo de renta fija, el cual depende de la gerencia de inversiones y está compuesto por dos administradores de portafolio y dos operadores. El equipo de inversiones apoya sus decisiones en fuentes externas e internas. Las externas incluyen aquellas provistas por acuerdos comerciales con otras entidades locales e internacionales y, dentro de las internas, destacan aquellas proporcionadas por el apoyo de seis economistas del equipo buy side y tres analistas de crédito situados en Chile. Todas las propuestas del equipo de crédito se presentan en comités en Brasil. El proceso de inversión se realiza semanalmente a través de dos comités de crédito y un comité macrointernacional. En el comité de crédito, se genera una clasificación interna con revisión periódica, complementada con la visión macro y las fuentes de información mencionadas. Itaú Chile AGF posee dos sistemas tecnológicos. Para renta fija nacional, utiliza un sistema de desarrollo interno integrado adecuadamente con los sistemas de las áreas relevantes de las operaciones. Para la renta variable y renta fija internacional, emplea el sistema Charles Rivers, el cual tiene herramientas que apoyan la gestión y la ejecución de órdenes, entre las cuales destacan el control de cumplimiento en línea pre y postoperación (en cualquier etapa del ciclo de la operación); la reducción de conflictos de interés potenciales mediante la asignación de activos luego de la ejecución y al cierre del día; y la gestión electrónica de postoperación, consolidación y liquidación de la transacción. El área de back office es responsable de la conciliación entre las operaciones de trading y la cuadratura del corredor, así como de la reconciliación entre la posición del custodio y el sistema de back office. También se encarga de la conciliación financiera entre cuentas corrientes y cuentas en back office, y de la cuadratura de Tesorería entre back office y cuentas corrientes. Fuente: Fitch. Activos y Partícipes (Activos en millones de dólares) Patrimonio Concentración de Aportantes (Activos) May 2015 Fuente: SVS. Sep 2015 Ene 2016 (% Partícipes) May 2016 Clasificación de Riesgo de Crédito Riesgo Crediticio Durante el período de análisis, Itaú Cash Dollar mantuvo una cartera con la más alta calidad crediticia, concentrada mayoritariamente en títulos emitidos por instituciones bancarias con las clasificaciones de riesgo más altas. En promedio de los últimos 12 meses, un 95,1% de los instrumentos en cartera estaban clasificados en y sus equivalentes de largo plazo y el restante 4,9%, en N1(cl). Producto de la alta calidad crediticia de sus intrumentos, el WARF se ha mantenido dentro de rangos consistentes con la clasificación AAA(cl). Fitch Ratings espera que el riesgo crediticio de la cartera se mantenga dentro de los niveles observados, dado el objetivo y estrategia de inversión planteados por la administradora y el fuerte control que esta ejerce en la materia. Riesgo de Concentración Itaú Cash Dollar mantuvo durante el período de análisis niveles moderados de concentración según los parámetros de Fitch. En cuanto a sus cinco emisores principales, durante el último año, estos promediaron 67,4% del total de las inversiones. La calidad crediticia muy alta presentada por los principales emisores mitiga riesgos de concentración potenciales, así como el corto plazo del vencimiento de sus instrumentos. Por lo tanto, la agencia considera que el riesgo crediticio asignado a la cartera no se ve afectado. 2

7 Riesgo Tasa y Spread (Cifras medidas en días) (días) May 2015 Sep 2015 Duración Duración Ajustada Ene 2016 Fuente: SVS. Estimaciones Fitch. May 2016 Principales Emisores a Mayo 2016 Emisor BCI BancoEstado Scotiabank Chile Banco de Chile Banco Bice Fuente: Fitch. Clasificación Crediticia (local) AA+/ AAA/ AAA/ AAA/ AA/ Días Promedio Vencimiento Clasificación de Riesgo de Mercado Riesgo de Tasa de Interés y Riesgo de Spread Itaú Cash Dollar exhibió una muy baja sensibilidad a variaciones en las tasas de interés de referencia en el período de analisis. Esto es producto de un perfil adecuado de vencimientos de la cartera, permitiéndole operar con niveles de duración inferiores al límite normativo de 90 días. De esta manera, la duración promedio de la cartera alcanzó los 18 días en promedio movil anual a mayo de Asimismo y gracias a la calidad crediticia alta de los instrumentos que componen su portafolio, el fondo mantuvo una exposición al riesgo spread igualmente baja. Tal riesgo mide la sensibilidad en el valor de mercado del portafolio ante cambios en los spreads crediticios. Por lo tanto, no se observa un riesgo adicional que pudiera surgir de la expansión o contracción de los spreads. Apalancamiento Itaú Cash Dollar no ha incurrido en la adquisición de deuda durante el año bajo análisis, situación que lo ha liberado del riesgo que pudiese surgir de algún grado de apalancamiento mayor. El riesgo proveniente de este factor queda limitado en el mercado local, debido a los márgenes estrictos establecidos por normativa. Estos dictan que ningún fondo mutuo podrá adquirir deuda (créditos bancarios de corto plazo con vencimiento hasta 365 días) por un monto mayor a 20% del patrimonio. La misma solo podrá tener como objeto el pago de retiros de capital o la realización de operaciones con activos derivados. Fitch considera que los retiros se considerarían riesgosos si fueran utilizados con un objetivo distinto a cobertura. Riesgo de Liquidez El fondo ha mantenido una estructura de vencimientos que alcanzó niveles de liquidez altos, promediando durante el período de análisis 58,3% de títulos líquidos en cartera (considerando aquellos con vencimientos inferiores a 30 días más los emitidos por el Banco Central de Chile). En ese sentido, los niveles de liquidez han sido holgados para cubrir las necesidades del fondo. Los mismos están representados en requerimientos inmediatos, medidos a través de los rescates netos negativos del período (rescates superiores a los aportes realizados), así como en las necesidades potenciales, medidas a través de la concentración por partícipe. Fuente y Uso de Liquidez (Cifras en millones de pesos) Liquidez Máximo Rescate Neto 3 Ppales Aportantes May 2015 Jul 2015 Sep 2015 Nov 2015 Ene 2016 Mar 2016 May 2016 Fuente: SVS, estimaciones Fitch. Riesgo Cambiario o por Inflación En los últimos 12 meses a mayo de 2016, Itaú Cash Dollar no ha invertido en instrumentos que posean otra denominacion distinta al dólar estadounidense. En este sentido, los pactos en pesos chilenos que se observan en determinados meses no han sido considerados como exposición al tipo de cambio, ya que la liquidación de dichos instrumentos es en dólares estaounidenses. De esta manera el riesgo cambiario ha sido considerado como nulo.. 3

8 Acuerdo Comisión Clasificadora de Riesgo 1 Claridad y Precisión de los Objetivos del Fondo: El fondo mantiene un objetivo y estrategia de inversión claros, entregando una visión apropiada respecto al riesgo y clase de activos que incorpora, esto es, instrumentos de deuda emitidos en dólares estadounidenses por compañías latinoamericanas. A su vez, la cartera del fondo muestra un nivel de cumplimiento alto con su objetivo de inversión. Grado de Orientación de las Políticas al Logro de los Objetivos del Fondo y la Coherencia entre ellas y demás Disposiciones del Reglamento: El fondo cuenta con políticas y límites de inversión consistentes con el nivel de cumplimiento de la estrategia de inversión. Pese a ello, el reglamento mantiene ciertos límites, especialmente aquellos referentes a las clasificaciones crediticias de los títulos en cartera, los cuales podrían permitir un riesgo crediticio promedio muy por sobre el asociado a la categoría de riesgo asignada por Fitch. En este sentido, la agencia ha tomado en consideración las políticas y estrategias internas mantenidas por la administradora, las cuales sustentarían un comportamiento similar al actual en el largo plazo. Conflictos entre Fondos de una Misma Administradora o sus Relacionados: Si bien la gestión de carteras con objetivos de inversión similares y/o potencial posibilidad de invertir en un mismo activo podría implicar generación de conflictos de interés entre los fondos administrados, estos se ven mitigados adecuadamente por los procedimientos y sistemas de control junto con la existencia del Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés mantenidos por la administradora. Dicho manual establece que para la asignación de activos se deben considerar las restricciones de las normas del Reglamento Interno de cada fondo, la estrategia de inversión y los recursos disponibles, entre otros, manteniendo, a su vez, criterios de asignación adecuados para las operaciones de compra y/o venta de los activos, como por ejemplo asignación previa de órdenes globales para las órdenes de venta y compra y asignación inmediata para las órdenes globales de compra. Idoneidad, Experiencia y Recursos de la Administración: En opinión de Fitch, Itaú Chile AGF cuenta con una amplia experiencia en la industria de fondos mutuos y presenta una adecuada capacidad en la gestión del fondo. Es filial del Banco Itaú CorpBanca, banco que a su vez es a una de las filiales de Itaú Unibanco Holdings S.A., institución financiera de mayor tamaño en Brasil y América Latina. Endeudamiento: En cuanto a endeudamiento, el reglamento del fondo establece que ocasionalmente, y con el objeto de pagar rescates de cuotas y de poder realizar las demás operaciones que la SVS expresamente autorice, la sociedad administradora podrá solicitar por cuenta del fondo, créditos bancarios de corto plazo, contrato de derivados y operaciones de retroventa, con plazos de vencimientos de hasta 365 días y hasta por una cantidad equivalente al 20% del patrimonio del fondo. De acuerdo a información histórica, Itaú Cash Dollar no ha incurrido en la adquisición de deuda operacional, cumpliendo con los requerimientos mantenidos por la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR). Concentración por Emisor: El reglamento considera un límite máximo de inversión por emisor de 20% del activo del fondo, en títulos de deuda de secularización de 25% del total del activo del fondo, y de inversión por grupo empresarial y personas relacionadas de 25% del total del activo del fondo. Itaú Cash Dollar ha mantenido durante los últimos 12 meses de análisis, una concentración por emisor moderada. Valoración: Consistente con la normativa actual, el fondo valoriza su cartera a TIR de Compra, ajustando el precio de sus instrumentos cuando el valor señalado por la anterior metodología se desvíe (en porcentajes establecidos por normativa) respecto a la TIR de Mercado respectiva y utilizando como fuente de precios Risk America. 1 Fundamentos a los requerimientos definidos en el Acuerdo No.31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo. 4

9 Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2016 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus clasificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de clasificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una clasificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las clasificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. 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