Internacionalización del RMB chino Mercados OFFSHORE. XXIV Jornada anual ASSET. María Camarasa Josep Maria Guivernau

Transcripción

1 Internacionalización del RMB chino Mercados OFFSHORE XXIV Jornada anual ASSET María Camarasa Josep Maria Guivernau Barcelona, 18 de noviembre de 2014

2 CHINA Idea de partida y objetivo de la presentación REALIDAD: Hoy es posible operar con el RMB chino como lo haríamos con el USD o EUR. 1. Liberalización económica 2. Liberalización financiera Cuenta Capital RMB Políticas Tipo de cambio Mercados OFFSHORE EXPLORAR SESION HOY: (1) La articulación de la operativa, ventajas de mercado y comerciales que ofrece. (2) Presentación nuestra oferta en RMB chino. Mercados financiero 2

3 Índice Parte I. El proceso de la internacionalización del RMB Una nueva etapa en el proceso de transformación económica China La emergencia del RMB Mercados RMB OFFSHORES: pruebas piloto antes completa liberalización RMB Parte II. El mercado del RMB OFFSHORE en Hong Kong RMB. ONSHORE vs OFFSHORE Mercados spot y forward en el RMB OFFSHORE. Parte III. El RMB y su utilización en el mundo corporativo Creciente adopción del RMB en el mundo corporativo Reflexiones sobre la utilización en las empresas Parte IV. Productos de CaixaBank en RMB Nuevo mapa de productos Aspectos operativos 3

4 PARTE I. EL PROCESO DE INTERNACIONALIZACIÓN DEL RMB 4

5 Gigante exportador Desarrollo mercado interno Cuenta de capital Internacionalizació n de la divisa Desarrollo de los mercados financieros Transformación de una ECONOMÍA PLANIFICADA a una ECONOMÍA DE MERCADO: etapas Liberalización económica Liberalización financiera Flexibilización política tipo de cambio Pruebas piloto en mercados offshore Razones para la creación de los mercados offshore Creación de infraestructura financiera: instituciones regulatorias y instituciones financieras Protegen al sistema financiero chino de las consecuencias de la completa liberalización. 5

6 Transformación financiera en China (i): una divisa con mucho potencial CHINA, primer exportador del mundo y segunda economía mundial Tabla. Ranking TOP15 PIB económico mundial (MM USD) A pesar del peso creciente del RMB en la finanzas internacionales, dista todavía de ser una divisa fuerte Tabla. Ranking TOP15 divisas mundiales Fuente: Bloomberg Fuente: BlS Triennial Central Bank Survey April FX turnover. En 2013, el RMB se convertía en la novena divisa por volumen negociado diariamente 6

7 Transformación financiera en China (ii): la emergencia del RMB y los mercados financieros chinos 30% 2º puesto Antes de 2020 Bonos y acciones En 2013 el 18% de todo el comercio chino se liquidó en RMB. En 2014, alrededor del 22%; en 2015 se espera que esta cifra alcance el 30%. Según SWIFT, el RMB ya es la segunda divisa más utilizada después del USD en comercio exterior. En 2013 desplazó al EUR. La completa liberalización del RMB se espera para antes del El mercado de bonos chino es el tercero mundial por tamaño, y sus mercados de acciones ocupan el quinto lugar. Inversión directa La inversión exterior directa de China en 2013 alcanzó os MM USD. El tercer mayor inversor exterior. Enorme potencial financiero 18 trillones de USD en activos financieros. 7

8 Mercados OFFSHORE: qué son y cómo funcionan? Mercados de divisa fuera de los límites nacionales Requieren de un volumen significativo de depósitos de la divisa Soporte de las Autoridades nacionales Regulaciones diferenciadas a las nacionales Mercado de acciones, bonos y sistema bancario Principal mercado de divisas offshore: USD Mercado de depósitos USD. 24% de los depósitos en USD son OFFSHORE Mercado de bonos USD. 30% de las emisiones de bonos en USD son OFFSHORE. (*) Datos BIS para el

9 Mercados RMB OFFSHORES: pruebas piloto antes de su completa liberalización Principales mercados centros offshore RMB 1. Hong Kong - CNH 2. Singapore - CNS 3. Londres CNL 4.Taiwan - CNT Puntos fuertes del HONG KONG OFFSHORE RMB MARKET Pionero. Desde 2009 Acuerdo Cross Border HK-CHINA Línea de crédito HKMA PBOC Acciones Bonos Divisa Liquidez instituciones internacionales Evolución futura. Londres, principal plaza para el RMB en Europa?. Qué papel puede jugar EEUU en el desarrollo de la RMB como divisa internacional? 9

10 PARTE II. EL MERCADO OFFSHORE EN HONG KONG 10

11 Terminología básica del RMB RENMINBI versus YUAN RENMINBI (RMB): La moneda oficial de la República Popular de China. YUAN: El Yuan es la unidad básica del Renminbi, En definitiva, el Renminbi es la divisa, pero se mide en yuanes. CNY versus CNH CNY: CNY es el código determinado por la Organización Internacional de Normalización (código ISO) para el Renminbi. En la práctica, se refiere a la moneda china que cotiza en la China continental. CNH: CNH se refiere al RMB que se negocia en el mercado offshore de Hong Kong. Convertibilidad y Clearing BANK CONVERTIBILIDAD: El Yuan es sólo convertible a nivel de cuenta corriente- importaciones, exportaciones, intereses y dividendos-. A nivel de cuenta de capital (inversiones directas e inversiones financieras) existe todavía mucha regulación. CLEARING BANK: Banco encargado de todas la gestiones hasta la liquidación de la transacción. En 2003, el Banco de China HK fue designado como único banco liquidador en el mercado offshore de HK. Fuente: Goldman Sachs. Global Macro Research. HSBC. 11

12 El mercado spot del EURCNH Evolución USDCNY versus USDCNH 1. Apreciación constante del yuan 2. CNY-CNH sin diferencias notables 3. PBoC: limitaciones diarias 2% CNY contra usd 4. EURCNH: impacto volatilidad usd.

13 Estructura de tipos de interés del CNH vs EUR y USD El mercado forward del EURCNH Fuente: CNH HIBOR, EURIBOR, EONIA, USD LIBOR Situación de mercado spot vs forward Fuente: Bloomberg. Noviembre 2014 El Seguro de Cambio de Importación en yuanes supone un ahorro del 2,53% respecto al USD. 13

14 PARTE III. El RMB y su utilización en el mundo corporativo 14

15 Creciente adopción del RMB como divisa comercial (i): Revisión prensa 15

16 Creciente adopción del RMB como divisa comercial (ii): recientes estudios de mercado Utilización del RMB en el comercio chino 35% 30% 30% 22% 25% En Asia, una amplia adopción del RMB en Europa En Taiwan y Hong Kong más del 65% de las empresas utilizan el RMB. Francia y Alemania, países que destacan por el foco en la creación de sólidas relaciones comerciales con China, lideran la utilización del RMB en Europa. El resultado la encuesta, hacen prever una creciente adopción en Reino Unido. 20% 15% 10% 18% Las grandes empresas lideran la adopción 30% de las empresas que no lo utilizan actualmente, tienen intención de hacerlos en los próximos meses. 60% de las empresas que lo utilizan actualmente, tienen pensado expandir su uso 5% 0% 3% (Est.) Indicios de una creciente adopción El 42% de las grandes empresas (> 500 MM USD facturación) reconocen la adopción del RMB. Entre las PYMES (3-5 MM USD) sólo el 15% reconoce utilizarlo. (*) Datos extraídos encuesta Nielsen-HSBC Base de 1300 empresas en 11 países diferentes

17 Creciente adopción del RMB como divisa comercial (iii): recientes estudios de mercado Principales argumentos hacia la adopción de según encuestados: 1. Peticiones de los socios comerciales. 2. Mejora del margen comercial (Hasta un 5%). 3. Reducción de los costes de transacción asociados al pago 4. Mejor gestión del riesgo de tipo de cambio. 5. Más rapidez en el proceso de los pagos. y entre los obstáculos mencionados: 1. Incertidumbre regulatoria e hipótesis de retirada del soporte actual de las autoridades chinas. 2. Documentación compleja. 3. Desconocimiento de los beneficios de su utilización. 4. Socios comerciales todavía no preparados para la utilización del RMB. 5. Adaptación de la infraestructura contable. 17

18 Reflexiones finales sobre el RMB y sus mercados offshore. Mercado OFFSHORE RMB Situación actual de mercado Consideraciones comerciales y de costes REALIDAD: Hoy, a nivel de Comercio Exterior en Caixabank, es posible operar con el RMB chino como lo haríamos con el USD o EUR. El mercado offshore en Hong Kong se encuentra plenamente consolidado y capaz de ofrecer productos de divisa y bancarios de primer nivel En el mercado forward, los precios a futuro del CNH cotizan con un significativo descuento. Incrementos de ventas por posibilidad de pagos en RMB. Reducción de costes Diferenciación sobre la competencia 18

19 PARTE IV. Productos de DIVISA de CAIXABANK en RMB 19

20 Comparativa de los mercados ONSHORE y OFFSHORE en HK del RMB: (i) marco general Mercado ONSHORE RMB (CNY) Mercado OFFSHORE RMB (CNH) REGULACIÓN PoBC. Restringido a operaciones comerciales y de capital parcialmente. Regulado en HK (HKMA). Mucha más flexibilidad similar a divisas G10 HORARIOS Horario Chino. Hasta las 10:00 a.m. hora española 24 horas LIQUIDEZ Cupos muy reducidos. Problemas de liquidez. Abundante. Existencia de cupos más amplios. Contrapartidas internacionales. PRODUCTOS Spot: problemas de cupos, horarios Forward y opciones: NDF y NDO SPOT, FORWARD Y OPCIONES con entrega física 20

21 Oferta RMB en Caixabank CAIXABANK TRASLADA OPERATIVA A MERCADO OFFSHORE HK Corresponsal: BANK OF CHINA de HONG KONG (BoC). Designado Clearing Bank por PBoC. Eliminación problemas de cupo, volúmenes, liquidez, horarios y productos. Denominación CNY para mantener coherencia con SWIFT. CNY = único código ISO para el yuan. MECANIZACION COMPLETA DE LA DIVISA EN YUANES: Compra venta, sº cambio y estructuras con opciones Sin importe mínimo ni máximo Completa vinculación con los productos de comercio exterior : transferencias, remesas, créditos documentarios y avales. Operativa también por LINEA ABIERTA 21

22 TRANSFERENCIAS EN DIVISAS: Detalle del flujo Transferencia Emitida CLIENTE CHINO CLIENTE CAIXABANK RECIBE 100 CNY CUENTA EN EUROS CUENTA EN YUANES (COMPRA YUANES HK)) 100 YUANES HK ORDEN DE TRANSFERENCIA BANCO LOCAL EN HONG KONG (BoC) PAGO EN CNY Para obtener su precio objetivo tendrá que hacerlo según la cotización del EURCNH. 22

23 OTROS MERCADOS EMERGENTES 23

24 Mapa de productos para divisas G10 y EMERGENTES 24