Seguros. Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas. Asesuisa Vida. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Clave de la Clasificación

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1 - 1 - Seguros Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas Asesuisa Vida Informe de Clasificación Clasificación* Actual Anterior Emisor EAA+(slv) EAAA(slv) Perspectiva Estable Estable Consejo Ordinario de Clasificación: Marzo 29, * El sufijo (slv) indica que se trata de una clasificación nacional en El Salvador. Las escalas de clasificación utilizadas en El Salvador son las establecidas en la Ley del Mercado de Valores y en las Normas Técnicas Sobre Obligaciones de las Sociedades Clasificadoras de Riesgo. Las clasificaciones en la escala de Fitch se presentan al final de este informe. Resumen Financiero Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas (USD millones) Dic 2015 Dic 2014 Primas Netas Patrimonio Apalancamiento Operativo (x) Siniestralidad Incurrida Índice Combinado Resultado Neto (2.24) 4.40 ROAE (10.2) 21.2 Activos Líquidos/ Reservas Técnicas x: veces. Fuente: Estados financieros anuales auditados de Asesuisa Vida. Factores Clave de la Clasificación El Salvador Beneficio de Soporte: La clasificación actual de Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas (Asesuisa Vida) se sustenta en un enfoque de soporte de grupo. Fitch valoró el soporte parcial implícito de su accionista mayoritario, Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. (Asesuisa), subsidiaria de Grupo de Inversiones Suramericana, S.A. (Grupo Sura), con clasificación en escala internacional de 'BBB' otorgada por Fitch. Por tanto, la clasificación contempla la capacidad y disposición de Grupo Sura de brindar soporte a Asesuisa Vida, en caso de ser necesario, debido a la importancia estratégica que representa para el grupo. Desempeño Afectado por Siniestralidad Incurrida: Asesuisa Vida ha mostrado un deterioro sostenido en la siniestralidad de su cartera, asociado en su mayoría a los ramos de bancaseguros e invalidez y sobrevivencia. Esto resultó en un índice combinado de 111.7% que superó al promedio de sus pares relevantes de 108.1% a diciembre de La compañía pasó de registrar una utilidad neta de USD4.4 millones en 2014 a una pérdida neta de USD2.2 millones en Deterioro en Índices de Apalancamiento: Debido al deterioro en la posición patrimonial de la compañía por las pérdidas del período, los niveles de apalancamiento mostraron también un alza. A diciembre de 2015, el apalancamiento operativo fue de 2.9 veces (x) frente a 2.2x en 2014, influenciado por un incremento en el nivel de retención en la mayoría de sus ramos. El apalancamiento financiero, por su parte, aumentó hasta 3.7x desde 2.5x en 2014, dada la constitución de reservas creciente. Ambos índices superan los promedios respectivos de sus pares relevantes de 1.6x y 1.7x a diciembre de Constitución Mayor de Reservas: La base de reservas tuvo un crecimiento interanual de 39%, debido a una constitución mayor de reservas de siniestros, atribuida a la desviación en la siniestralidad del ramo previsional. Asimismo, la compañía aumentó sus reservas matemáticas para cubrir el desfase en el saldo constituido para el producto de vida que se dejó de comercializar y a razón del crecimiento extraordinario de un producto nuevo. Por tanto, la cobertura de reservas a prima retenida creció de 100.2% en 2014 a 117.8% en Informe Relacionado Perspectivas 2016: Seguros en Centroamérica y República Dominicana. (Enero 21, 2016). Analistas Diego Álvarez diego.alvarez@fitchratings.com Eduardo Recinos eduardo.recinos@fitchratings.com Esquema de Reaseguro Adecuado: La empresa tiene un esquema de reaseguro con capacidad amplia y una exposición patrimonial acotada, gracias a la negociación de contratos con su propietario último. Su respaldo de reaseguro también cuenta con una nómina diversificada de compañías con trayectoria internacional importarte, con las cuales mantiene una relación estrecha. Sensibilidad de la Clasificación Evolución en Soporte: Dado que la clasificación considera el beneficio por soporte que podría brindarle su propietario último, podría ser afectada por cambios en la capacidad o disposición por parte del grupo de proveerle dicho soporte. Movimientos Positivos: Movimientos positivos en la clasificación provendrían de una mejora sostenida en el desempeño y en los índices de apalancamiento de la compañía, los cuales tendrían que comparar favorablemente respecto al promedio de sus pares relevantes. Movimientos Negativos: Movimientos de clasificación negativos provendrían de un deterioro adicional y sostenido en el índice de cobertura combinado de la compañía, así como en sus niveles de apalancamiento financiero y operativo. Abril 12,

2 Tamaño y Posición de Mercado Reducción en Participación de Mercado Cuota de Mercado Afectada por Salida de Cartera Previsional Menor Producción de Canales Comerciales Relacionados en 2016 Crecimiento en Todos los Ramos, Excepto Cartera Previsional Estrategia Enfocada en Fortalecer Otros Canales Comerciales Cuota de Mercado por Compañía A diciembre de 2015 SISA Vida, S.A. ACSA Asesuisa Vida La Centro Americana Scotia Seguros 9.6% 12.8% A diciembre de 2015 Vida Individual Vida Colectivo Salud y Hospital Bancaseguros Previsional Deuda Accidentes Personales 0.3% 8.0% 15.9% 2.7% 31.3% 5.9% 43.5% 13.8% 14.4% Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador y cálculos de Fitch. Portafolio de Primas Netas por Ramos 11.8% 30.0% Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Seguros (Octubre 13, 2015). Cuota de Mercado Afectada por Salida de Cartera Previsional Asesuisa Vida se mantiene como una de las compañías líderes dentro del mercado asegurador salvadoreño (13% de primas netas totales). A diciembre de 2015, su cuota de mercado por volumen de primas netas la ubicaba como la tercera aseguradora de mayor tamaño dentro de la industria y la segunda entre las compañías que operan exclusivamente en los seguros de personas con una cuota de participación de 31%. Sin embargo, para 2016, su cuota de mercado se podría reducir debido a que no renovó la cobertura de seguros de invalidez y sobrevivencia para los afiliados de Administradora de Fondos de Pensiones Crecer, S.A. (AFP Crecer), cuyas primas representaban 31% del total suscrito a diciembre de Menor Producción de Canales Comerciales Relacionados en 2016 A diciembre 2015, Asesuisa Vida mantenía una relación importante con dos canales de comercialización relacionados: un banco comercial (Banco Agrícola) y AFP Crecer. Dado lo anterior, se beneficiaba de un volumen amplio de primas suscritas (77% de primas totales) por medio de dichos canales, distribuido de la siguiente manera: seguros de invalidez y supervivencia (31%), bancaseguros (30%) y seguros de deuda (16%). No obstante, la compañía dejará de contar en 2016 con el flujo de negocios proveniente de la administradora de fondos de pensiones. Crecimiento en Todos los Ramos, Excepto Cartera Previsional La compañía registró un crecimiento interanual de 9% en primas netas con respecto al mismo período de 2014, favorable respecto al crecimiento mostrado por las compañías que operan exclusivamente en seguros de personas. Este se apoyó principalmente en el dinamismo mostrado por el ramo de vida individual (+197.2%), gracias al éxito del nuevo producto de vida con ahorro comercializado, a través de su canal bancario relacionado. También se registró crecimiento en los ramos de accidentes personales (+71.5%), salud y hospitalización colectivo (+13.5%), seguro de deuda (+11.2%) y vida colectivo (+6.7%). Solo el seguro de invalidez y sobrevivencia mostró una contracción (-1.7%), debido a la reducción de la tarifa de renovación de la póliza en Estrategia Enfocada en Fortalecer Otros Canales Comerciales Asesuisa Vida se beneficia de formar parte de un grupo asegurador como Grupo Sura. La estrategia de la compañía está enfocada en crear nuevos canales comerciales, con el propósito de diversificar sus riesgos de suscripción. Asimismo, busca fortalecer y potenciar el canal masivo, dentro del cual la compañía ha mostrado un dinamismo importante. Por otro lado, la entidad busca mejorar su eficiencia a través de un nuevo sistema central de seguros que entraría en los próximos años. Con esto, busca mantener relaciones de largo plazo con sus clientes y acoplar productos específicos para los mismos. Presentación de Cuentas Para el presente informe, se utilizaron los estados financieros para los períodos auditados por la firma de auditores independientes Pricewaterhousecoopers, S.A. de C.V. Para los Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 2

3 Gobierno Corporativo Aunque es neutral para la clasificación, Fitch valora positivamente que la compañía cuente con un código de buen gobierno corporativo, un código de ética y controles internos adecuados, los cuales se apegan a las mejores prácticas internacionales y las exigencias del regulador. Por otra parte, la agencia considera que el equipo gerencial de la compañía es efectivo, dada su experiencia de trabajo amplia en materia de seguros y otras áreas relacionadas. Además, la junta directiva incorpora la participación de directores externos con experiencia y trayectoria profesional importantes. También cuenta con la estructura necesaria para la administración integral de riesgos, en cumplimiento con las exigencias de las Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras. períodos , fueron auditados por la firma de auditores independientes KPMG, S.A. Los estados financieros empleados siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local y no presentaron salvedad alguna para el período de análisis. Estructura de Propiedad Asesuisa es propietaria en 99.99% de Asesuisa Vida y, a su vez, es subsidiaria de Grupo Sura. Al 31 de diciembre de 2015, Grupo Sura participaba en 97.03% en el capital accionario de Asesuisa. Este último se convirtió en filial de Sura, luego de una transacción de compraventa entre las compañías holding Bancolombia S.A. y Suramericana S.A., ambas relacionadas accionariamente con Grupo Sura. Sura, con más de 67 años de experiencia en el mercado asegurador colombiano, se ha posicionado como una de las compañías más importantes a nivel de la región. La adquisición de Asesuisa y su filial de seguros de personas forma parte de su plan de internacionalización hacia otros países de Latinoamérica, a través de compañías líderes en los mercados en que participan. Por otra parte, el grupo cuenta con una clasificación internacional otorgada por Fitch de BBB /Estable, la cual fue afirmada el 22 de febrero de La clasificación de riesgo de Asesuisa Vida se basa en un enfoque de soporte de grupo implícito por parte de Sura, que estaría disponible en caso de la aseguradora lo requiriera. También se considera el perfil crediticio adecuado de Grupo Sura y la importancia estratégica de esta subsidiaria para su accionista. Perfil de la Industria y Ambiente Operativo Fitch estima que la industria de seguros de El Salvador estaría alcanzando una tasa de crecimiento nominal en la producción de primas de 7.4% en 2015 y de 5.1% en Esta reducción en primas suscritas sería influenciada por un pronóstico de crecimiento económico acotado (2015: 2.1%; 2016: 2.2%). Sin embargo, en opinión de Fitch, la industria podría mostrar mejoras en 2016 por el uso de canales comerciales no tradicionales, lo cual crearía oportunidades en nuevos segmentos del mercado, especialmente en líneas personales a través de microseguros y bancaseguros. La importancia de las fusiones y adquisiciones que la industria ha experimentado, especialmente las transacciones que involucran la transición de grupos internacionales a grupos regionales, podría conducir a una reducción en el incremento de las primas y al deterioro en la capitalización en Esto considera una reducción prevista en primas internacionales de reaseguro tomado y políticas menos conservadoras en el pago de dividendos. Históricamente, la industria de seguros de El Salvador ha presentado un desempeño operativo adecuado. Con un índice combinado de 96.4% al cierre del tercer trimestre de 2015, la industria de seguros salvadoreña sigue siendo una de las más rentables en Centroamérica. No obstante, Fitch espera que, para 2016, la siniestralidad mantenga una tendencia creciente, producto de un deterioro en el índice de siniestralidad en la línea de seguro de pensiones, ocasionado por los índices de criminalidad altos en el país. Asimismo, la agencia anticipa que la rentabilidad de la industria será favorecida por las perspectivas de crecimiento en productos de bancaseguro y microseguro, ambos caracterizados por ser riesgos dispersos con tarificación adecuada. Análisis Comparativo Asesuisa Vida ha operado y suscrito negocios en los ramos de personas desde enero de 2003, ostentando una trayectoria importante en el segmento de compañías de seguros de vida. A diciembre de 2015, la aseguradora fue la segunda de mayor tamaño por volumen de primas netas entre las compañias que operan exlusivamanente en los seguros de personas. A pesar de esto, su desempeño operativo se ha visto afectado por un deterioro sostenido en sus índices de Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 3

4 siniestralidadad en los últimos 6 años. Su índice combinado fue superior a 100% (111.6%), incluso mayor al promedio de sus pares relevantes de 108.1%. Por otra parte, en términos de capitalización y apalancamiento, Asesuisa Vida superó el promedio de las compañias del segmento de personas, debido al deterioro en su posición patrimonial por la pérdida neta de USD2.2 millones y un nivel mayor de constitución de reservas. En términos de liquidez, sus activos más liquidos tienen una cobertura adecuada frente a sus reservas y pasivos; no obstante, la misma es menor que el promedio del nivel de sus pares similares. Cuadro Estadístico Comparativo (El Salvador) Cuota de Mercado Siniestralidad Retenida Eficiencia Operativa Índice Combinado ROA Promedio Utilidad Neta/ Prima Neta Pasivo/ Patrimonio (x) Prima Retenida/ Patrimonio (x) Reservas/ Prima Retenida (USD miles; cifras al 31 de diciembre de 2015) Clasificación Nacional Asesuisa Vida, S.A. EAA+(slv) (2.6) (2.9) SISA Vida, S.A. EAAA(slv) AIG Vida, S.A. n.d Pan American Life Ins. Co. n.d Aseguradora Vivir, S.A. n.d (4.3) (3.9) ASSA Vida, S.A. EAA(slv) (1.4) (2.1) Total Compañías Seguros de Personas n.d n.d.: no disponible. x: veces. Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador y cálculos de Fitch. Activos Líquidos/ Reservas Capitalización y Apalancamiento (USD miles) Expectativas de Fitch Pasivo/Patrimonio a (veces) Fitch espera que en el corto plazo los niveles de apalancamiento se Prima Retenida/Patrimonio b (veces) Patrimonio/Activo Total a Apalancamiento financiero. b Apalancamiento Operativo. vean reducidos. No obstante, se mantendrán desfavorables respecto al promedio de sus pares relevantes y a los promedios de años anteriores. Deterioro en Niveles de Apalancamiento Soporte Implícito de su Propietario Último Pérdidas del Ejercicio Deterioran Niveles de Apalancamiento Pérdidas del Ejercicio Deterioran Niveles de Apalancamiento Indicadores de Apalancamiento (x) Patrimonio/Activo (eje der.) Financiero (eje izq.) Operativo (eje izq.) 50% 40% 30% 20% 10% 00% Al cierre del año, los niveles de apalancamiento, tanto financiero como operativo, mostraron un deterioro significativo respecto a diciembre de El apalancamiento operativo aumentó de 2.2x en diciembre de 2014 a 2.9x al cierre de Esto fue principalmente por la pérdida neta del ejercicio que causó un deterioro en el patrimonio de la compañía (-10% respecto a 2014), aunado a una retención de primas mayor en la mayoria de sus ramos (+18% respecto a 2014). Fitch considera que el índice de apalancamiento operativo mantendrá una tendencia creciente, dado que la estrategia de Asesuisa Vida se enfoca en una retención mayor en ramos con buen dinamismo. Por su parte, el apalancamiento financiero incrementó hasta 3.7x desde 2.5x al cierre de 2015, influenciado por una constitución de reservas mayor en los ramos de bancaseguros e invalidez y sobrevivencia, con lo cual los pasivos de la compañía aumentaron 33%. Ambos ramos registraron alzas importantes en su siniestralidad incurrida, por lo que la compañía tuvo que constituir más reservas matemáticas para cubrir el desfase en el saldo constituido para el producto de vida que se dejó de comercializar en bancaseguros y por el crecimiento extraordinario de un producto nuevo. En opinión de Fitch, este indicador podría mostrar mejoras en el corto plazo, dado que dichos ramos ya no tendrán una incidencia significativa en la constitución de reservas matemáticas y de siniestros durante Asimismo, la compañía estima generar utilidades para el cierre de Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 4

5 Soporte Implícito de su Propietario Último Dentro de la clasificación asignada y con un enfoque de metodología de grupo, Fitch reconoce el beneficio implícito de soporte que estaría disponible, si fuese necesario, por parte del propietario último de la compañía, Grupo Sura. Fitch también valora los avances importantes de Asesuisa Vida en la alineación hacia la estrategia de su propietario último, al igual que el apoyo por parte del grupo, en términos de políticas y monitoreo de suscripción de riesgos y en la parte comercial. Desempeño (USD miles) Expectativas de Fitch Siniestralidad Neta Incurrida Fitch espera que Asesuisa Vida presente mejoras significativas en sus Costos Operativos/Primas Devengadas Índice Combinado Índice Operativo ROAA (2.5) índices de rentabilidad en el corto plazo, así como en un índice combinado más cercano a 100%. Sin embargo, el deterioro sostenido en sus índices de siniestralidad mantendrá los niveles de eficiencia y rentabilidad mayores a sus promedios en años anteriores. Desempeño Afectado por Siniestralidad en Ramos Principales Incremento en Siniestralidad Incurrida Afecta Desempeño Tendencia Creciente en Niveles de Retención Pérdida del Ejercicio Influenciada por Deterioro en Siniestralidad Incremento en Siniestralidad Incurrida Afecta Desempeño Siniestralidad Incurrida por Ramo A diciembre de 2015 VI VC BS SYH Prev. Deuda AP Total % 30% 60% 90% 120%150% 150 VI: Vida Individual. VC: Vida Colectivo. BS: Bancaseguros. SYH: Salud y Hospitalización. AP: Accidentes Personales. Prev.: Previsionales. En los últimos 6 años, Asesuisa Vida ha mostrado un deterioro sostenido en sus índices de siniestralidad. Al cierre del año, la compañía registró un alza importante en la siniestralidad incurrida (diciembre 2015: 72.8% frente a diciembre 2014: 54.8%), la cual influyó en la pérdida del ejercicio y en el desempeño general de la compañía. Esto se debió a los índices altos de criminalidad en el país que afectaron la siniestralidad del ramo de invalidez y sobrevivencia (31.3% del total de primas), cuya proporción de siniestros incurridos a prima devengada alcanzó 115.8% a diciembre 2015 (diciembre 2014: 82.7%). A partir de 2015, la aseguradora había incrementado su retención en este ramo desde 50% hasta 70%, por lo que el efecto del alza en la siniestralidad fue aún mayor. Sin embargo, a partir de 2016, ya no suscribe primas dentro del ramo previsional, por lo cual estima mejorar su siniestralidad y generar utilidades. El ramo de bancaseguros también mostró una siniestralidad incurrida mayor (diciembre 2015: 61.0% frente a diciembre 2014: 39.9%), lo que se atribuye principalmente a la absorción de siniestros asociados con un producto que la compañía dejó de vender y a la devolución obligada de primas en algunas de las pólizas que continuaban vigentes. No obstante, para 2016, Asesuisa Vida estima que la siniestralidad del ramo estará favorecida por una constitución de reservas menor respecto a los dos años previos, así como por el mayor dinamismo en el nuevo producto de ahorro. Los seguros de deuda conservaron un nivel de siniestralidad bajo, aunque también se observa un incremento dada la retención de primas mayor. De esta manera, Fitch se mantendrá vigilante de la evolución en siniestralidad de Asesuisa Vida y espera que en el mediano plazo se pueda estabilizar. Tendencia Creciente en Niveles de Retención Congruente con mejorar el resultado técnico, Asesuisa Vida, ha mantenido una tendencia creciente en niveles de retención en los 5 últimos años. Estos incrementos en la retención de primas se han reflejado en los ramos de la compañía que exhiben un resultado técnico mejor, los cuales también contribuyen en mayor proporción a los resultados de la aseguradora. A diciembre de 2015, los ramos con mayor retención eran vida individual (94%), bancaseguros (88%), deuda (83%), e invalidez y sobrevivencia (71%), todos los cuales representaron más de 85% del total de primas. Para 2015, la aseguradora había modificado el esquema de reaseguro vigente para dichos ramos, Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 5

6 lo cual seguirá influyendo en su nivel de retención mayor respecto al promedio de mercado (78% frente a 66% a diciembre de 2015). Pérdida del Ejercicio Influenciada por Deterioro en Siniestralidad Considerando un deterioro sostenido en los niveles de siniestralidad incurrida desde 2010, el índice combinado de Asesuisa Vida ha seguido la misma tendencia hasta registrar un índice superior al 100% al cierre de 2015 (111.7%). Este nivel fue desfavorable respecto al promedio de las compañías que operan en el segmento de seguros de personas (100.9%). Asimismo, el rendimiento de la inversiones no generó una contribución suficiente para alcanzar un resultado neto positivo, a pesar de que el ingreso financiero reflejó un crecimiento de 35.1%. En consecuencia, a diciembre de 2015, la compañía mostró pérdidas por USD2.2 millones. No obstante, para 2016, Asesuisa Vida estima generar utilidades, dado que no se renovó la póliza de seguros previsionales y que las reservas de un producto de bancaseguros no afectarán el desempeño. Al respecto, Fitch dará seguimiento continuo durante Inversiones y Liquidez (USD miles) Expectativas de Fitch Activos Líquidos/Reservas Fitch espera que los indicadores de cobertura de liquidez muestren Activos Líquidos/Pasivos mejoras en el mediano plazo, puesto que se esperan mejoras en la Rotación de Cobranza (Días) siniestralidad incurrida de la compañía. Fuente: Asesuisa Vida, S.A. y cálculos de Fitch. Posición de Liquidez Adecuada Cobertura de Activos Líquidos Adecuada Portafolio Enfocado en Instrumentos de Renta Fija Primas por Cobrar Adecuadas y Rotación de Cobranza Alta Composición de Portafolio de Inversiones A diciembre de 2015 Papel Bursátil Certificados de Inversión Depósitos a Plazo Títulos Respaldados por el Estado 100% 80% 60% 40% 20% % 0 100% Cobertura de Activos Líquidos Adecuada Al cierre de diciembre 2015, la aseguradora registró un incremento de 21% en su base de activos líquidos; sin embargo, un alza importante en la siniestralidad incurrida obligó a la compañía a constituir una mayor base de reservas (+39% respecto a diciembre 2014). Por tanto, los indicadores de cobertura de activos de liquidez mayor disminuyeron respecto a diciembre de 2014 y alcanzaron una cobertura de 110% sobre reservas y 104% sobre pasivo total. Estos niveles son inferiores a los del promedio de compañías de seguros de personas (150% y 120%, respectivamente); no obstante, la agencia considera que se mantienen en niveles adecuados para enfrentar sus obligaciones en caso de ser necesario. Portafolio Enfocado en Instrumentos de Renta Fija Asesuisa Vida mantiene un portafolio de inversiones conservador y de buena calidad crediticia, en su mayoría colocado en instrumentos de liquidez alta. Estas inversiones financieras representaron 79% del total de activos a diciembre La mayoría de las mismas se componen de títulos respaldados por el gobierno (45%), depósitos a plazo (33%), certificados de inversiones en instituciones financieras locales con clasificación de riesgo de al menos AA (slv) (19%) y papel bursátil (3%). Además, el portafolio generó ingresos financieros mayores respecto a diciembre de 2014 (+35.1%) y una tasa promedio mayor en su rendimiento. Por tanto, en opinión de Fitch, la calidad del portafolio es adecuada, dado que la compañía tiene una buena diversificación de emisores con perfil de riesgo bajo, así como mejoras en el rendimiento del mismo. Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 6

7 Primas por Cobrar Adecuadas y Rotación de Cobranza Alta Asesuisa Vida tiene una participación alta de primas por cobrar dentro de sus activos totales (12.8%), superior al promedio de las compañías de vida (10.3%). A diciembre de 2015, solamente 1.6% del total de la cartera presentaba un vencimiento mayor a 90 días, puesto que el promedio de rotación de cobranza es de 56 días. Por tanto, en opinión de Fitch, la cartera se considera bastante sana y de calidad adecuada. Adecuación de Reservas (USD miles) Expectativas de Fitch Reservas/Pasivos La agencia espera que la compañía refleje una cobertura de reservas Reservas Matemáticas y de Riesgos en superior a la de sus pares relevantes, considerando los incrementos Curso/Total Reservas importantes en su volumen de reservas. Igualmente, el aumento programado Reservas Siniestros/Total Reservas en la retención de riesgos resultaría en una constitución mayor de reservas Reservas/Primas Retenidas que favorecería sus índices de cobertura. Fuente: Asesuisa Vida, S.A. y cálculos de Fitch. Cobertura de Reservas Acorde a Línea de Negocio Evolución Favorable en Cobertura de Reservas Reservas Matemáticas con Participación Importante en Pasivos Reservas Matemáticas con Participación Importante en Pasivos Las reservas matemáticas de Asesuisa Vida han mostrado un crecimiento continuo desde finales de 2013 y, a su vez, representan una participación importante dentro del total de reservas (37%) y pasivos (35%). Estás reservas han registrado un crecimiento interanual de 62% respecto a 2014, debido a una constitución mayor para cubrir el desfase en el saldo constituido para el producto de vida que se dejó de comercializar y por el crecimiento extraordinario del producto nuevo. Para 2016, habrá una liberación de importante de reservas en bancaseguros, por lo cual habrá una reducción en el ritmo de crecimiento de estas. Evolución Favorable en Cobertura de Reservas A diciembre de 2015, producto de una constitución de reservas mayor, estas ocupan la mayor proporción dentro del pasivo total de Asesuisa Vida (94%). Esto se debe a que la base de reservas tanto técnicas como de siniestros incrementó casi 40%, dado el alza en los índices de siniestralidad. No obstante, esto fortaleció la cobertura de reservas sobre primas retenidas de 117.8%, la cual es adecuada y está alineada con la mezcla de negocio. Este índice de cobertura es favorable respecto a sus pares relevantes (60%) y las compañías de seguros de personas (82.2%). La agencia estima que, para 2016, la base de reservas de Asesuisa Vida podría mostrar un decremento significativo, ya que al no renovar la póliza previsional, las reservas de siniestros (47% del total de reservas) decrecerían substancialmente. Reaseguro Esquema de Reaseguro Adecuado Retención Mayor en Ramos Principales Nómina Diversificada de Reaseguradores con Trayectoria Internacional Exposición Patrimonial por Riesgo Individual Acotada Cobertura Catastrófica con Capacidades Amplias Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 7

8 Nómina Diversificada de Reaseguradores con Trayectoria Internacional El esquema de reaseguro vigente de Asesuisa Vida está diversificado adecuadamente. En este, se presentan reaseguradores de calidad crediticia alta y con trayectoria internacional larga, con los que la compañía mantiene una relación estrecha. Entre ellos, destacan Compañía Suiza de Reaseguros, Münchener Rück, Scor Global Life SE, Mapfre Re Compañía de Reaseguros y Hannover Re. La filial de su propietario último, la cual opera exclusivamente en seguros de personas, también forma parte de la nómina de reaseguradores de la compañía. Seguros de Vida Suramericana, S.A. brinda la protección para el ramo de bancaseguros, mediante contrato proporcional cuota parte, y para la subcapa del contrato exceso de pérdidas por evento catastrófico. Lo anterior evidencia el soporte del grupo controlador sobre esta subsidiaria. Retención Mayor en Ramos Principales En los contratos de reaseguro vigentes para 2015, Asesuisa Vida incrementó su retención neta por riesgo en dos de sus ramos principales: bancaseguros e invalidez y sobrevivencia. En el caso del primero, la compañía aumentó su nivel de retención hasta 80% desde 65%. Por su parte, en la cartera previsional la capacidad de retención incrementó desde 50% hasta 70%. Esto va de la mano con la estrategia de Asesuisa Vida de retener más primas en ramos que muestran un dinamismo mayor y que, a su vez, puedan contribuir con mejorar el resultado técnico. Exposición Patrimonial por Riesgo Individual Acotada La compañía tiene un esquema de reaseguro con contratos proporcionales para reasegurar sus riesgos individuales, con excepción del ramo de gastos médicos, el cual está cubierto con una combinación de contrato proporcional y no proporcional. A pesar de los incrementos en las retenciones a su cargo en los últimos años, Asesuisa Vida conserva una exposición patrimonial acotada por riesgo individual suscrito. Por lo tanto, la exposición mayor que presenta por riesgo individual es inferior a 1% del patrimonio por riesgo, lo que Fitch considera bastante conservador. Cobertura Catastrófica con Capacidades Amplias Asesuisa Vida cuenta con una cobertura catastrófica con capacidades amplias para proteger las retenciones en todos sus ramos. Esto se debido a que la aseguradora se beneficia de la negociación regional que Sura realiza para contratar los reaseguros catastróficos. De esta manera, el contrato de exceso de pérdida catastrófico cubre USD67 millones y la prioridad representa una exposición patrimonial de 0.4% por evento, una de las más acotadas del mercado. Clasificación en Escala de Fitch La clasificación de riesgo vigente en escala de Fitch se detalla a continuación: - Clasificación de emisor de Largo Plazo: AA+(slv) ; Perspectiva Estable. Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 8

9 Apéndice A: Información Financiera Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas Balance General (Cifras en USD miles; cifras al 31 de diciembre de 2015) Activos Líquidos 78,614 65,080 46,887 38,811 31,350 28,443 Disponible 1,938 1,221 2,096 2,130 1,263 2,317 Inversiones Financieras 76,676 63,859 44,791 36,681 30,087 26,126 De Orden Público 22,175 21,449 6,448 10,900 8,000 7,669 De Orden Privado 54,500 42,410 38,343 25,781 21,185 18,456 Inversiones Transferidas Préstamos Netos , ,285 5,447 Operaciones de Reporto de Corto Plazo 0 0 1, ,159 5,314 Con Garantía de Pólizas a Largo Plazo Primas por Cobrar 12,385 11,415 9,946 9,165 10,802 10,046 Instituciones Deudoras de Seguros y Fianzas 2, , Inversiones Permanentes Bienes Muebles e Inmuebles Otros Activos 2,520 2, Total Activo 96,493 80,074 60,652 49,528 48,812 44,654 Obligaciones con Asegurados Reservas Técnicas y Matemáticas 38,139 27,274 19,710 13,282 11,820 10,822 Reservas para Siniestros 33,239 24,215 19,413 14,568 11,504 9,761 Sociedades Acreedoras de Seguros y Fianzas ,189 Obligaciones con Entidades Financieras Obligaciones con Intermediarios y Agentes 1,294 1,318 1, , Cuentas por Pagar 2,015 3,268 1,004 1,594 2,236 1,933 Provisiones Otros Pasivos Total Pasivos 75,752 57,095 42,073 31,963 27,712 25,048 Capital Social Pagado 4,200 4,200 4,200 4,200 4,200 4,200 Reservas de Capital Patrimonio Restringido 290 2, Resultados de Ejercicios Anteriores 17,676 13,328 9,340 6,886 7,931 8,118 Resultado del Ejercicio (2,265) 2,271 3,903 5,460 8,030 6,128 Total Patrimonio 20,741 22,979 18,580 17,565 21,101 19,606 Total Pasivo y Patrimonio 96,493 80,074 60,652 49,528 48,812 44,654 Estado de Resultados Primas Emitidas Netas 78,061 71,753 66,884 58,482 56,709 51,873 Primas Cedidas (17,462) (20,380) (19,286) (20,963) (22,192) (19,575) Primas Retenidas Netas 60,599 51,373 47,599 37,519 34,517 32,298 Siniestros Pagados Netos (45,861) (37,764) (33,756) (30,193) (27,382) (27,792) Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro 18,811 18,690 17,635 16,606 15,918 16,468 Siniestros Netos Retenidos (27,051) (19,075) (16,121) (13,588) (11,464) (11,325) Ingresos/Egresos por Ajuste de Reservas (20,097) (12,630) (11,523) (4,836) (3,190) (3,866) Gastos de Adquisición y Conservación (17,372) (14,961) (14,422) (12,666) (11,049) (10,155) Reembolso de Comisiones por Reaseguro 1,128 1, ,422 2,014 1,403 Resultado Técnico (2,792) 6,479 6,327 7,852 10,827 8,355 Gastos de Administración (2,983) (3,375) (1,900) (1,488) (1,483) (1,262) Resultado de Operación (5,775) 3,104 4,427 6,364 9,344 7,093 Ingresos Financieros 3,632 2,688 1,750 1,409 1,135 1,236 Gastos Financieros (233) (175) (113) (117) (307) (309) Otros Ingresos Otros Gastos (462) (64) (326) (65) (41) (61) Otros Ingresos Netos (277) Resultado antes de Impuestos (2,265) 6,003 5,787 7,696 10,247 8,409 Provisión para el Impuesto a la Renta 27 (1,603) (1,773) (2,231) (2,453) (1,961) Resultado Neto (2,239) 4,400 4,014 5,465 7,795 6,448 Fuente: Asesuisa Vida. Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 9

10 Apéndice B: Consideraciones Adicionales para la Clasificación Enfoque de Grupo de Clasificación de Fortaleza Financiera de Seguros Partiendo de la clasificación individual, Asesuisa Vida recibe un beneficio por soporte parcial, dado que es una subsidiaria fundamental para su matriz y para su subsidiaria indirecta, de acuerdo con los siguientes factores. Asesuisa Vida es una subsidiaria fundamental para Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial puesto que, a diciembre 2015, aportaba 67% de las primas emitidas y 72% de los activos. Tanto la controladora como la subsidiaria comparten marca, procesos y estructuras de gobierno corporativo. Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial es subsidiaria directa de Suramericana, S.A. (Sura) y esta última es subsidiaria de Grupo de Inversiones Suramericana S.A., clasificado por Fitch en BBB en escala internacional. Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas 10

11 Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Categoría EAA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos + y, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo - indica un nivel mayor de riesgo. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la clasificación. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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