Seguros. Scotia Seguros, S.A. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Clave de la Clasificación. Sensibilidad de la Clasificación

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1 - 1 - Scotia, S.A. Informe de Clasificación El Salvador Factores Clave de la Clasificación Clasificación Emisor Perspectiva Emisor Resumen Financiero Scotia, S.A. (USD miles) 31 dic 2016 EAAA(slv) Estable 31 dic 2015 Activos 65,629 62,824 Patrimonio Neto 41,839 43,055 Resultado Neto 4,831 6,467 Primas Suscritas 45,122 36,149 Costos de Operación/ PDR (%) Siniestralidad Incurrida/ PDR (%) Índice Combinado (%) Activos Líquidos/Pasivos (veces) ROA Promedio (%) PDR: primas devengadas retenidas. Fuente: Scotia y Fitch. Informe Relacionado Perspectivas 2017: en Centroamérica (Diciembre 8, 2016). Analistas María José Arango mariajose.arango@fitchratings.com Jazmín Roque jazmin.roque@fitchratings.com Enfoque de Grupo: Fitch Ratings reconoce un soporte implícito en la clasificación de Scotia, S.A., proveniente de su propietario último, Bank of Nova Scotia (BNS), clasificado en escala internacional por la agencia en AA. Este es propietario en 99.7% de Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador, S.A. (IFSES), sociedad controladora de finalidad exclusiva del conglomerado financiero al que pertenecen la aseguradora y el banco relacionado, Scotiabank El Salvador, S.A. Este último genera un flujo importante de negocios cautivos para Scotia. Eficiencia Menor Impacta Rentabilidad: Durante 2016, la compañía incorporó a su cartera de primas un flujo de primas importante asociado al incremento del negocio de deuda y vida no relacionado. Este negocio de saldo deudor es ahora suscrito a través de parámetros que implican un incremento en gasto de adquisición, que afectó el desempeño global de la compañía y la rentabilidad alcanzada, la cual resultó muy buena dentro del mercado. Desempeño Operativo Bueno: Al cierre de 2016, Scotia registró un desempeño bueno, explicado en gran medida por el comportamiento adecuado de su cartera. No obstante, presentó una capacidad menor para diluir costos ante el incremento en el gasto de adquisición por los negocios suscritos durante Lo anterior se tradujo en un índice combinado de 75.3%, muy por encima del nivel del año anterior (58.0%), aunque mantuvo niveles de rentabilidad favorables respecto al mercado (98.8%). Niveles de Capitalización Adecuados: Scotia refleja un nivel patrimonial sólido y holgado respecto a su operación, al considerar la capacidad históricamente alta de generación interna de capital, ligada a su rentabilidad técnica y financiera, así como a su política relativamente conservadora de distribución de resultados. Su apalancamiento financiero de 0.6 veces (x) y operativo de 0.5x a diciembre de 2016 fueron menores que el promedio del mercado de 1.2x y 1.08x respectivamente, lo que permite a la compañía hacer frente a pérdidas inesperadas. Posición Favorable de Liquidez: Los niveles de liquidez de Scotia siguen beneficiados por una proporción alta de sus reservas y patrimonio invertidos en instrumentos de liquidez alta (diciembre 2016: 79% del activo frente al promedio del sector de 58.3%). Lo anterior se refleja en niveles superiores al promedio del mercado. A diciembre de 2016, los activos líquidos cubrían 3.3x las reservas técnicas y obligaciones, así como 2.2x los pasivos totales (promedio del mercado: 1.6x y 1.1x respectivamente). Exposición Catastrófica Relevante: La aseguradora cuenta con una cobertura catastrófica asociada a la cartera de propiedad (incendio y líneas aliadas), cuya prioridad es relevante según los parámetros de Fitch (5.98% por evento). Por otra parte, las retenciones en ramos de vida se mantienen protegidas mediante un contrato catastrófico exceso de pérdida, con una prioridad máxima equivalente a 1.2% del patrimonio por evento, más conservadora, en opinión de Fitch. Sensibilidad de la Clasificación Ajustes en la clasificación de la compañía podrían relacionarse con cambios en la capacidad o disposición del soporte proporcionado por su propietario último, Bank of Nova Scotia, situación que Fitch considera poco probable por el momento. Abril 24,

2 - 2 - Primas por Ramos A diciembre de 2016 Vida Vida Colectivo Deuda Bancaseguros Salud y Accidentes Incendio y Líneas Aliadas Autos Otros 5% 4% 7% 22% 14% Tamaño y Posición de Mercado Participación Mediana y Perfil Financiero Adecuado Cuota de Mercado Se Mantiene Competitiva Canal Bancario Relacionado con Potencial de Crecimiento Cesión Importante del Negocio Cuota de Mercado Se Mantiene Competitiva Al cierre de diciembre de 2016, Scotia incrementó a 7.3% su participación de mercado en términos de primas suscritas, generadas principalmente a través de líneas personales. En opinión de Fitch, la posición de la compañía se mantiene competitiva dentro del sector asegurador salvadoreño, al permanecer como la sexta más grande, siendo una aseguradora de tamaño mediano. Contrario a períodos anteriores, su cartera de primas suscritas presentó un crecimiento por encima del mercado, de 24%, ligado al incremento de negocios importantes en vida colectivo y deuda, no relacionada. Negocios generados a través del canal de agentes y corredores de seguros durante 2016, lo que causó cambios relevantes en producción y en la estructura del negocio. 8% 3% 37% Fuente: Scotia y cálculos de Fitch. Grupos Aseguradores e Inversiones, S.A. Aseuisa de El Salvador AIG El Salvador Scotia, S.A. Aseguradora ACSA MAPFRE El Salvador Davivienda, S.A. ASSA Compañía de, S.A. Otros 20% 6% 4% 10% 14% 19% 4% 7% 16% Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero y cálculos de Fitch. Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación de Compañías de (Octubre 21, 2016). Metodología de Calificación Global de Bancos (Enero 9, 2017). La contribución de los negocios de líneas personales es muy importante. Alrededor de 41% de la producción anual de la compañía estuvo vinculada a los negocios procedentes de su banco relacionado. Por su parte, los negocios de las líneas generales decrecieron con respecto a 2015, principalmente por el negocio de autos. La agencia considera que el crecimiento en cuentas importantes asociadas a entidades de gobierno, obtenidas mediante licitación, podría generar ciertos cambios y deterioros en el perfil crediticio actual de Scotia. Al cierre de 2016, estas cuentas representaban 13% de la cartera suscrita. Canal Bancario Relacionado con Potencial de Crecimiento Dentro de su estrategia trazada, la compañía ha identificado un potencial de negocio no explotado en los seguros voluntarios con los clientes del banco. Para ellos, ha determinado productos específicos que empezó a comercializar en 2017, a través de canales alternos. El portafolio de primas de Scotia se mantenía integrado en 67.4% por seguros de personas (2015: 58%) a diciembre de 2016, dado el empuje fuerte de estos; sobresalió la participación de los seguros de deuda de 37% del portafolio total. En seguros de daños (2016: 32.6% frente a 41.5% a 2015), destacó el ramo de incendio y líneas aliadas con 22% del portafolio total. Ambos se vinculan a la colocación de préstamos de su banco relacionado, Scotiabank El Salvador, S.A. Dado lo anterior, la compañía se beneficia de un volumen significativo de primas con niveles de rentabilidad adecuados. Los seguros personales siguen siendo los más rentables de la aseguradora y aportaron 54% del resultado técnico al cierre de 2016, contribución que se ha reducido por el componente de gasto alto de adquisición de una cuenta colectiva de vida. En cuanto a la distribución de suscripción por canales, la mayor participación la tienen los intermediarios y agentes (57%), seguidos por el canal bancario (38%) y, en menor medida, los comercializadores masivos y el canal directo (en conjunto el restante 5%). Scotia, S.A. 2

3 Cesión Importante del Negocio Gobierno Corporativo Aunque es neutral para la clasificación de riesgo, Fitch valora positivamente que la compañía cuente con un manual de buen gobierno corporativo, acorde con las exigencias de su grupo controlador. Mediante dicho manual, Scotia reconoce e incorpora en su gestión empresarial la necesidad y el compromiso de adherirse a las mejores prácticas de gobierno corporativo. Fitch espera seguir observando también una adecuación total de la aseguradora a las exigencias del regulador. Desde 2014, la compañía registró una retención menor de las primas suscritas con respecto al promedio de los años anteriores. A diciembre de 2016, mostró una retención del negocio suscrito de 48.8%, principalmente por la de vida colectivo y los ramos de daños generales, en especial incendio. Presentación de Cuentas Para el presente informe, se utilizaron los estados financieros de 2011 a 2016 auditados por la firma independiente KPMG, S.A. Los estados financieros empleados siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local y no presentaron salvedad alguna para el período de análisis. Estructura de Propiedad Scotia pertenece en 99.53% a IFSES, sociedad que actúa como entidad controladora de finalidad exclusiva del conglomerado financiero al que pertenecen Scotiabank El Salvador, S.A. y la aseguradora. IFSES es propiedad en 99.7% de BNS, cuya clasificación de riesgo en escala internacional otorgada por Fitch es AA con Perspectiva Estable. En opinión de la agencia, la estructura de propiedad de Scotia es positiva para su clasificación de riesgo. Perfil de la Industria y Ambiente Operativo La industria de seguros de El Salvador alcanzó una tasa de crecimiento nominal en la producción de primas de 2%, cercano a lo proyectado por Fitch. Asimismo, para 2017, la agencia estima una tasa de crecimiento en producción de primas de 5%. El dinamismo menor en la suscripción de primas en comparación con ejercicios pasados es influenciado por un pronóstico de crecimiento económico acotado (2016: 2.3% y 2017: 2.5%). No obstante, la industria podría reflejar mejoras en 2017 a través de canales comerciales no tradicionales que crearían oportunidades en segmentos nuevos del mercado. El 2016 se caracterizó por un volumen alto de fusiones y adquisiciones dentro del sector asegurador salvadoreño, específicamente transacciones que involucraron la transición de grupos internacionales a regionales. Este comportamiento podría generar un cambio en los niveles de retención del negocio y políticas menos conservadoras en el pago de dividendos, lo cual podría ocasionar un alza en los niveles de apalancamiento. La industria de seguros de El Salvador ha reflejado históricamente un desempeño operativo adecuado. Al cierre de 2016, tuvo un índice combinado de 98.8%. Fitch espera que los niveles de siniestralidad mantengan una tendencia creciente en el corto plazo, debido a un deterioro en la de los seguros de pensiones, ocasionado por los índices de criminalidad altos en el país. Asimismo, La agencia anticipa que la rentabilidad del sector podrá ser favorecida por el crecimiento en productos de bancaseguros y microseguros, los cuales se caracterizan por ser riesgos dispersos con tarificación adecuada. Análisis Comparativo Perfil Financiero Sólido Respecto al de sus Pares Al cierre de diciembre de 2016, la compañía reflejaba un crecimiento de 24.8% en la producción de primas con respecto al año anterior. Con ello, incrementó su participación hasta 7.3% en el mercado asegurador total, producto de una alianza específica que aumentó de forma importante la producción en el ramo de vida colectivo. Scotia, S.A. 3

4 Por su parte, la posición financiera de Scotia compara favorablemente con el promedio del mercado, gracias a un desempeño operativo muy bueno logrado a través de una siniestralidad adecuada en los riesgos suscritos. No obstante, la eficiencia de gastos se muestra afectada por un repunte en los gastos de adquisición, derivado de la comercialización de una cuenta colectiva, según se negoció. Lo anterior condujo a un desempeño y rentabilidad menores durante 2016, que mantuvieron niveles buenos y favorables respecto a los del resto de competidores del mercado. Gracias a su importante generación interna de capital, la aseguradora mantiene una solidez patrimonial buena y favorable respecto al promedio del sector: 63.8% frente 45.1% respectivamente. Esta le permite niveles de apalancamiento adecuados con relación al volumen de operaciones que suscribe. Asimismo, Scotia conserva una posición de liquidez mayor que la de sus pares, al contar con una base de inversiones amplia en la que las reservas y recursos patrimoniales han sido colocados en títulos de fácil realización. Cuadro Estadístico Comparativo (El Salvador) Compañías Clasificadas por Fitch Utilidad Neta/ Prima Neta Reservas/ Primas Retenidas Activos Líquidos/ Reservas Cuota de Eficiencia Índice ROA Pasivo/ Prima/ Clasificación Mercado Siniestralidad Operativa Combinado Promedio Patrimonio Patrimonio Actual (%) Retenida (%) (%) (%) (%) (%) (x) (x) (%) (x) EAA(slv) Al 31 de diciembre de 2016 e Inversiones, S.A. y Filial Aseguradora Suiza EAA+(slv) Salvadoreña, S.A. y Filial Aseguradora Agrícola EA+(slv) Comercial, S.A. MAPFRE La Centro EAA (slv) Americana, S.A. Scotia, S.A. EAAA(slv) Davivienda, S.A. EAAA(slv) Promedio del Sector No aplica x: veces. Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador y cálculos de Fitch. Capitalización y Apalancamiento (USD miles) Expectativas de Fitch Pasivo/Patrimonio a (veces) Ante la posición patrimonial sólida, Fitch no anticipa cambios importantes en los niveles de apalancamiento de la compañía, los Prima Devengada/Patrimonio b (veces) cuales se mantienen por debajo del promedio del mercado. A Patrimonio/Activo Total (%) pesar de la menor rentabilidad alcanzada, no estimaría cambios 62.0 en la posición adecuada de capitalización de Scotia. a Apalancamiento financiero. b Apalancamiento operativo. Fuente: Scotia y cálculos de Fitch. Posisción de Capitalización Muy Adecuada para su Operación Generación Interna de Capital Mantiene Solidez Patrimonial Adecuada Niveles de Apalancamiento Persisten Bajos Reconocimiento de Soporte Patrimonial Generación Interna de Capital Mantiene Solidez Patrimonial Adecuada Históricamente, Scotia ha mantenido una rentabilidad sobresaliente sustentada en el resultado técnico del negocio asegurador, favorecido por el comportamiento de su cartera y el control de gastos. La rentabilidad técnica, aunada al rendimiento financiero, le ha permitido una generación interna de capital sostenida y superior a la del mercado. No obstante, el resultado neto de 2016 fue el más bajo en los últimos cinco años, lo que se reflejó sobre el patrimonio de la compañía. Al cierre de diciembre de 2016, el patrimonio totalizó USD41.83 millones ( 2.8% respecto a 2015), lo que equivalió a 63.8% del activo total, solidez que se mantuvo muy por encima de 45.1% que registró el mercado a la misma fecha. Scotia, S.A. 4

5 En Junta General de Accionistas, realizada el 23 de febrero de 2016, se acordó distribuir dividendos por un valor total de USD6,048 millones. Las utilidades distribuidas corresponden a utilidades acumuladas de ejercicios anteriores ( ). Para 2017, la compañía no tiene contemplado distribuir resultados acumulados. Fitch esperaría que la reinversión de resultado se mantuviera adecuada, en congruencia con la estrategia trazada de retención del negocio y los planes a largo plazo. Niveles de Apalancamiento Persisten Bajos Dado que la compañía ha alcanzado históricamente una adecuada generación interna de capital y la política de dividendos ha sido conservadora, Scotia se ha mantenido operando con niveles de apalancamiento estables y bajos con relación al promedio del mercado salvadoreño. Lo anterior ha sido a pesar del crecimiento fuerte de la cartera, lo que demuestra una posición patrimonial acorde al tamaño de su operación, en la que el patrimonio es adecuado para respaldar los planes de crecimiento. Al cierre de 2016, la aseguradora registraba un apalancamiento financiero de 0.6x (promedio del sector: 1.2x) y un apalancamiento operativo de 0.5x (promedio del sector: 1.1x). Desempeño Reconocimiento de Soporte Patrimonial En la clasificación, Fitch reconoce el soporte implícito que estaría disponible por parte del propietario último, BNS, clasificado en escala internacional por Fitch en AA. Este es propietario de 99.7% de IFSES, compañía relacionada y generadora de un flujo de negocios importante para Scotia. (USD miles) Expectativas de Fitch Siniestralidad Neta Incurrida (%) Costos Operativos/Primas Devengadas (%) La compañía continuará beneficiándose del desempeño de 44.6 su cartera, en la que predominan los ramos con siniestralidad noble. No obstante, el modelo de negocio 21.0 trazado por el grupo y la compañía contempla un Índice Combinado (%) crecimiento de cartera en ciertas cuentas con un 65.6 componente importante de gasto de adquisición que ha debilitado la rentabilidad de Scotia, pero que aún Cobertura Operativa (%) supera la del mercado. Fitch esperaría que estos niveles se mantuvieran en el corto plazo y dará seguimiento al apetito ROAA (%) de la compañía para suscribir cuentas gubernamentales, 13.7 que podrían deteriorar su desempeño técnico. Fuente: Scotia y cálculos de Fitch. Crecimiento de Cartera Deteriora Desempeño y Rentabilidad a Nivel Local Crecimiento Fuerte en Primas Siniestralidad de Cartera, Fortaleza Principal Crecimiento Impacta Eficiencia Operativa Rentabilidad Buena y por Encima del Promedio del Mercado Crecimiento Fuerte en Primas Durante 2016, la compañía incorporó a su cartera de primas una cuenta importante para el ramo de vida colectivo, las cual trajo consigo un flujo alto de primas suscritas. La agencia considera que el crecimiento en cuentas importantes asociadas a entidades de gobierno, obtenidas mediante licitación, podría generar ciertas volatilidades y deterioros en el perfil actual de Scotia. Por tanto, dará seguimiento al apetito que presente la compañía en el corto plazo para suscribir este tipo de negocios. Scotia, S.A. 5

6 Asimismo, el crecimiento estuvo impulsado por la suscripción de negocio no relacionado en el ramo de deuda. Este negocio de saldo deudor es suscrito a través de un enfoque que implica un gasto de adquisición alto que, a su vez, impactó el desempeño global de la compañía. Siniestralidad de Cartera, Fortaleza Principal En términos globales, la siniestralidad de la compañía se mantiene como una fortaleza importante dentro de su perfil y desempeño. Durante 2016, la siniestralidad neta se mostró muy buena, con 39.8% primas devengadas, favoreciendo el desempeño global de la aseguradora. En el análisis por ramo, se observó un deterioro en la siniestralidad de ciertas líneas personales, principalmente vida colectivo. Ello fue producto de una cuenta específica asociada al Estado y obtenida en licitación que, si bien implica un componente alto de prima suscrita, su desempeño se refleja sobre la siniestralidad del ramo. Sin embargo, en términos globales, el ramo opera con un margen amplio de rentabilidad técnica. El negocio de autos presentó un deterioro importante ante la salida de ciertas cuentas que implicaron reclamos durante Para 2017, la compañía ha iniciado un análisis de las renovaciones de cuentas con desviaciones importantes y podría incluso no renovar ciertas cuentas colectivas importantes cuyo desempeño no ha sido adecuado. El ramo de deuda, principal generador de negocio y crecimiento durante 2016, continúa siendo un negocio muy noble con niveles de siniestralidad bajos y rentabilidad buena. Este ramo se ha convertido en el segundo generador dentro del resultado técnico (primer generador durante 2015), a causa del componente de gasto elevado de adquisición que genera y la alta cesión del negocio. Fitch dará seguimiento al comportamiento de la cartera suscrita, considerando que la rentabilidad alcanzada en 2016 fue muy buena pero se redujo con respecto a los resultados de los últimos cinco años. Crecimiento Impacta Eficiencia Operativa Hasta 2015, Scotia mantenía una estructura de costos sumamente eficiente en relación con su operación. Si bien al cierre de diciembre de 2016, la eficiencia operativa alcanzada permaneció por debajo del promedio del mercado, mostró un repunte interanual de cerca de 16 puntos porcentuales, hasta 35.5% de las primas devengadas. Lo anterior se debió a cuenta específica del ramo de deuda que, a partir de 2016, fue pactada con ciertas condiciones que indicen en los gastos de adquisición, los cuales se encuentran muy por encima respecto al año anterior (+75.7%). El ramo de deuda generó 59% de los gastos de adquisición totales de la compañía en el período 2016, incluyendo negocio relacionado y no relacionado. Fitch espera que estas condiciones se mantengan en el mediano plazo, sin generar un repunte adicional en la estructura de costos. Si bien los gastos de adquisición constituyeron una carga relevante en relación con las primas suscritas (20.8%), fueron compensados en parte por el peso acotado de los gastos de administración (5.0% primas suscritas). Asimismo, a pesar del deterioro en su capacidad para absorber su estructura de costos, el nivel de gastos de adquisición de la compañía se encuentra por debajo del de otros competidores y el promedio del mercado a la misma fecha. En el corto plazo, la agencia no esperaría cambios relevantes en la estructura de costos, en la que los gastos de adquisición seguirán teniendo un peso relevante y existe un flujo constante de comisiones por primas cedidas de acuerdo al esquema de cesión del negocio. Rentabilidad Buena y por Encima del Promedio del Mercado A pesar de los ajustes en el esquema de negocio y desempeño, Scotia mantuvo niveles de rentabilidad buenos en 2016, por debajo del promedio de los últimos cinco años, los cuales eran Scotia, S.A. 6

7 Inversiones y Liquidez sobresalientes dentro del mercado asegurador. El desempeño técnico, favorecido por el desempeño y comportamiento de su cartera, continúa como el principal generador de rentabilidad de la aseguradora. Al cierre de diciembre de 2016, la rentabilidad neta se contrajo 25.3%, a pesar de que el ingreso financiero tuvo una contribución relevante de 10.4% de la prima devengada. Por tanto, los indicadores de rentabilidad disminuyeron: ROAA de 7.5% y ROAE de 15.9% (promedio de los últimos cuatro años: 13.1% y 21.4%). Fitch esperaría que la compañía se mantuviera operando en el corto plazo con estos niveles de rentabilidad, los cuales aún están por encima de competidores relevantes y del promedio del mercado. (USD miles) Expectativas de Fitch Activos Líquidos/Reservas (x) Fitch no esperaría un cambio significativo en la Activos Líquidos/Reservas y Obligaciones (x) posición de liquidez de la compañía, siempre y Activos Líquidos/Pasivos (veces) cuando esta mantuviera su política conservadora Rotación de Cobranza (días) de inversión de reservas y patrimonio. Bienes Inmuebles/Activos (%) x: veces. Fuente: Scotia y cálculos de Fitch. Políticas de Inversión Conservadoras y Posición de Liquidez Favorable Portafolio de Inversión Conservador Niveles de Liquidez Por Encima del Promedio del Mercado Primas por Cobrar en Aumento Portafolio de Inversión Conservador Scotia mantiene un portafolio conservador de inversiones, integrado por instrumentos de renta fija. Al cierre de 2016, la compañía mostró una inclinación mayor hacia depósitos a plazo, que constituyeron 60% del portafolio. El 36% estaba colocado en instrumentos de orden público local y el 4% restante en estados y bancos centrales en el extranjero. Los depósitos a plazo y certificados de inversión se encuentran en siete instituciones financieras dentro del país, cinco de las cuales cuentan con una calificación de AAA(slv) otorgada por Fitch. De estos recursos, 36% estaba colocado con su banco relacionado. Niveles de Liquidez Por Encima del Promedio del Mercado Al cierre de 2016, los recursos de mayor liquidez de la compañía, representados por las disponibilidades y la cartera de inversiones financieras, sobresalían dentro del activo total (79%), superando el promedio del sector asegurador a la misma fecha (58%). Esta participación adecuada de activos líquidos permitió a Scotia reflejar una cobertura de activos líquidos de 3.3x sobre reservas y de 2.2x sobre el total de pasivos. Estos niveles se han mantenido estables y sobresalientes en el tiempo y son favorables con respecto a los del mercado (1.6x y 1.1x), por lo que constituyen una fortaleza para la operación. Primas por Cobrar en Aumento Acorde con el crecimiento de su cartera de primas suscritas, la cartera de primas por cobrar registró un crecimiento importante al cierre de 2016, producto de la suscripción de negocios alta, principalmente de autos durante diciembre de dicho año. Al cierre de 2016, esta cartera representó 13% del activo total. En opinión de Fitch, la calidad de esta cartera se mantiene adecuada, dado que 2.5% de las primas por cobrar tenía vencimiento superior a 90 días. Asimismo, la posición de liquidez de Scotia se beneficia de una rotación alta en la gestión de cobranza de primas (61 días) respecto al promedio del sector (82 días). Scotia, S.A. 7

8 Adecuación de Reservas (USD miles) Expectativas de Fitch Reservas/Pasivos (%) La agencia espera que Scotia continúe Reservas Matemáticas y de Riesgos en Curso/Total reflejando una cobertura adecuada de reservas Reservas (%) Reservas Siniestros/Total Reservas (%) para su composición de cartera y nivel de riesgos retenidos. Reservas/Primas Retenidas (%) Fuente: Scotia y cálculos de Fitch. Cobertura de Reservas Se Mantiene Adecuada Constitución de Reservas pese a Esquema de Retención Reservas Componen Mayoría del Pasivo Cobertura de Reserva Adecuada Constitución de Reservas pese a Esquema de Retención Al cierre de 2016, la compañía manejaba un nivel de 48.8% de retención del negocio asegurador suscrito. Dentro del negocio retenido, existía un componente fuerte de pólizas declarativas mensuales. A pesar de ello, la compañía siguió constituyendo reservas sobre dichas primas retenidas, práctica prudente que otras compañías del mercado realizan también. Al cierre de diciembre de 2016, se registró un gasto por constitución de reservas de USD2.3millones, alineado con el crecimiento fuerte de cartera, el cual impactó a pesar de la retención del negocio. Scotia registró un incremento interanual de 20.3% en su base de reservas matemáticas y de riesgo en curso, las cuales continuaron representando la mayor proporción de las reservas totales de la compañía (diciembre 2016: 71%) y comparan favorablemente con la proporción de reservas de riesgo en curso del mercado (68%), explicado por el fuerte crecimiento de primas. Por su parte, las reservas de siniestros permanecieron estables y con una participación menor dentro de la base de reservas totales. Reservas Componen Mayoría del Pasivo La estructura del pasivo total de la compañía se mantuvo dominada en 65.8% por la base de reservas totales, relativamente similar al nivel del mercado de 66.7% al cierre de En opinión de Fitch, la mayoría de los pasivos de Scotia seguirá integrada por reservas, de manera similar a los períodos anteriores, dado que la compañía no refleja obligaciones financieras. Cobertura de Reservas Adecuada En opinión de la agencia, Scotia mantuvo una constitución de reservas congruente con la regulación local e incluso más exigente que la misma, reflejando una cobertura de reservas sobre primas retenidas de 71%, con una retención menor del negocio que el mercado en general (48.8 frente a 64.0%). Este nivel es consistente con la composición de su cartera de primas y los riesgos asumidos. Reaseguro Esquema de Reaseguros Mezcla de Contratos Proporcionales y No Proporcionales Contratos Catastróficos de Incendio y Vida Respaldo de Reaseguradores con Trayectoria Internacional Importante Scotia, S.A. 8

9 Mezcla de Contratos Proporcionales y No Proporcionales La vigencia 2017 de los contratos de reaseguro mantiene una inclinación mayor hacia los contratos no proporcionales, lo cual varía según los diferentes ramos en los que opera la aseguradora. Para los ramos de personas, vida, vida colectivo, accidentes personales y deuda, se pasó a una cobertura exceso de pérdida, contrato que presenta una exposición patrimonial por riesgo acotada (0.36% por riesgo). Asimismo, los negocios de vida colectivo, bancaseguros y accidentes personales mantienen un esquema proporcional con una retención máximas a cargo de la compañía en un nivel conservador (0.1% 0.2% de patrimonio por riesgo simple). Por otra parte, la línea de gastos médicos conserva una protección exceso de pérdidas con una exposición bastante acotada en relación con el patrimonio. Además, ciertos ramos de personas relacionados con el canal bancario cuentan con una protección adicional de tipo excedente con prioridades acotadas a cargo de la compañía, en la que participa la reaseguradora cautiva del grupo. En los ramos de daños, sobresalen las coberturas exceso de pérdidas. El ramo de incendio y líneas aliadas tiene una cobertura únicamente de tipo no proporcional. La prioridad a cargo de la compañía se mantiene en 0.48% de su patrimonio por riesgo. La protección en los demás ramos de daños generales sigue siendo de tipo no proporcional, con la máxima pérdida por riesgo de la compañía equivalente a 0.5% de su patrimonio. Los seguros de transportes son la excepción y están cubiertos con un contrato proporcional excedente, con una exposición máxima de 0.1% del patrimonio por riesgo. Contratos Catastroficos de Incendio y Vida De acuerdo con la estrategia de la aseguradora, mantiene una cobertura catastrófica asociada a la cartera de propiedad (incendio y líneas aliadas), cuya prioridad es relevante de acuerdo con los parámetros de Fitch (5.98% por evento). Por otra parte, las retenciones en ramos de vida siguen protegidas mediante un contrato catastrófico exceso de pérdida, con una prioridad a cargo de Scotia equivalente a 1.2% del patrimonio por evento, la cual es más conservadora, en opinión de Fitch. Respaldo de Reaseguradores con Trayectoria Internacional Importante En el esquema de reaseguro vigente, la mayoría de la nómina de reaseguradores sigue conformada por compañías internacionales de trayectoria reconocida tanto para las líneas personales como para daños generales. En el ramo de deuda, participa la reaseguradora relacionada como parte del apoyo de casa matriz. Clasificación en Escala de Fitch La clasificación de riesgo vigente en escala de Fitch se detalla a continuación: - clasificación de emisor de largo plazo: AAA(slv) con Perspectiva Estable. Scotia, S.A. 9

10 Apéndice A: Información Financiera Scotia, S.A. (USD miles: cifras actualizadas al 31 de diciembre de 2016) Balance General Activos Líquidos 51,649 49,806 42,935 36,940 33,289 Disponible ,118 9,037 2,714 2,797 Inversiones Financieras 34,247 36,688 33,898 34,226 30,492 Préstamos Netos ,069 2,088 1, Primas por Cobrar ,382 4,713 5,323 4,831 Instituciones Deudoras de y Fianzas ,065 1,655 1,265 1,061 Inversiones Permanentes Bienes Muebles e Inmuebles ,032 2,092 2,112 Otros Activos , Total Activo 65,629 62,824 53,964 47,958 42,974 Obligaciones con Asegurados Reservas Técnicas 14,072 11,698 9,577 10,795 9,328 Reservas para Siniestros 1,574 1,582 1, Sociedades Acreedoras de y Fianzas 4,192 2,643 2,726 2,604 2,725 Obligaciones con Entidades Financieras Obligaciones con Intermediarios y Agentes 1,194 1, Cuentas por Pagar 1,628 2,035 2,095 2,055 1,637 Provisiones Otros Pasivos Total Pasivos 23,790 19,769 17,376 18,245 16,351 Capital Social Pagado 8,640 8,640 8,640 8,640 8,640 Reservas de Capital 1,728 1,728 1,728 1,728 1,728 Patrimonio Restringido ,538 1,494 1,523 1,497 Utilidades Acumuladas 25,053 24,998 17,851 11,449 8,943 Utilidades del Ejercicio 4,831 6,150 6,875 6,373 5,815 Total Patrimonio 41,839 43,055 36,588 29,713 26,623 Total Pasivo y Patrimonio 65,629 62,824 53,963 47,958 42, Estado de Resultados Primas Emitidas Netas 45,122 36,149 34,414 34,223 32,153 Primas Cedidas (23,096) ( ) (18,011) (15,689) (15,923) Primas Retenidas Netas 22,026 17,672 16,403 18,534 16,230 Siniestros Pagados (11,616) (9121.6) (9,932) (8,752) (9,823) Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro 3, ,298 2,404 2,429 Siniestros Netos Retenidos (7,831) (5,960) (6,634) (6,348) (7,394) Ingresos/Egresos por Ajustes de Reservas (2,366) (2,128) 452 (1381) 122 Gastos de Adquisición y Conservación de Primas (9,370) (5,333) (5,223) (5062 (4,930) Comisiones de Reaseguro 4,659 4,414 4,322 2,953 3,403 Resultado Técnico 7,119 8,664 9,320 8,696 7,432 Gastos de Administración (2,271) (2133.5) (2,170) (2,155) (1,865) Resultado de Operación 4,848 6,531 7,150 6,542 5,567 Ingresos Financieros 2, , ,714 Gastos Financieros (121) (277.9) (288) (309) (236) Otros Ingresos Netos ,140 Resultado antes de Impuestos 7,195 8,925 9,539 8,898 8,185 Provisión para el Impuesto a la Renta (2364) (2458.2) (2,664) (2525) (2,075) Resultado del Período 4,831 6,467 6,875 6,373 6,109 Fuente: Scotia. Scotia, S.A. 10

11 Apéndice B: Consideraciones Adicionales para la Clasificación Fitch opina que la clasificación de Scotia cuenta con el beneficio de soporte implícito de su propietario último, BNS. En la asignación de la clasificación de Scotia, la agencia consideró básicamente dos conceptos generales dentro de sus lineamientos internos. El primero es la capacidad para proveer soporte de su propietario último (BNS), según se refleja en la clasificación en escala internacional que le ha otorgado Fitch de AA. Las subsidiarias de BNS en Latinoamérica tienen importancia estratégica, particularmente Inversiones Financieras Scotiabank, S.A., conglomerado financiero salvadoreño al cual pertenece la aseguradora y con el cual mantiene una identificación comercial clara a través del uso de una misma marca. También se consideró la alineación estricta de la operación de la aseguradora con las políticas y lineamientos corporativos que emanan de su propietario último. En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en las clasificaciones de Scotia, Fitch consideró cómo las clasificaciones teóricamente serían afectadas con base en la metodología de soporte de bancos de Fitch. Los criterios de clasificación de seguros de la agencia en relación con la propiedad se basan la metodología de bancos señalada que se utilizó para informar el juicio de Fitch sobre la aplicación de esos principios de propiedad. Scotia, S.A. 11

12 Información Regulatoria de El Salvador Nombre del Emisor o Sociedad Administradora Fecha del Consejo de Clasificación Fecha de la Información Financiera en que Se Basó la Clasificación Scotia, S.A. 24/mar/2017 Clase de Reunión (Ordinaria/Extraordinaria) Ordinaria Clasificación Anterior (si aplica) Auditada: 31/dic/2016 EAAA(slv), Perspectiva Estable Link del Significado de la Clasificación 0Calificaciones%20Nacionales%20regulatorias_El%20Sal vador.pdf Se aclara que cuando en los documentos que sustentan la calificación (RAC/Reporte) se alude a calificación debe entenderse incluido el término clasificación. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir ni un aval o garantía de la emisión, sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Scotia, S.A. 12

13 Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2017 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus clasificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. 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