Seguros. Seguros Agromercantil, S.A. Guatemala. Informe de Calificación. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación

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1 Seguros Agromercantil, S.A. Informe de Calificación Guatemala Calificación Escala Nacional Fortaleza Financiera de Seguros de Largo Plazo Perspectiva Estable Resumen Financiero A+(gtm) (GTQ miles) 31 dic dic 2013 Activos 184, ,986 Patrimonio Neto 77,814 77,488 Resultado Neto 17,954 16,801 Primas Suscritas 231, ,154 Costos Operativos/PDR (%) Siniestralidad Incurrida/PDR (%) Índice Combinado (%) Activos Líquidos / Pasivos (%) ROAE (%) PDR: primas devengadas retenidas. Fuente: Seguros Agromercantil, S.A. Informes Relacionados Perspectivas 2015: Sector Asegurador Centroamericano. (Diciembre 22, 2014). Informe de Calificación: Banco Agromercantil, S.A. (Julio 17, 2014). Analistas Miguel Martínez miguel.martinez@fitchratings.com Eduardo Recinos eduardo.recinos@fitchratings.com Factores Clave de la Calificación Mayor Participación de Mercado: A diciembre de 2014, Seguros Agromercantil registró un crecimiento de 27% en volumen de primas netas respecto al año anterior, con lo que aumentó su participación de mercado a 4.0% de 3.4%. Además, la compañía logró sostener dicho crecimiento manteniendo un perfil financiero adecuado, sin afectar el desempeño técnico ni sus índices de rentabilidad. Grupo Financiero Agromercantil: La aseguradora pertenece a Grupo Financiero Agromercantil (GFA). La regulación para grupos financieros en Guatemala requiere el soporte hacia las subsidiarias por parte de la entidad responsable, en este caso Banco Agromercantil de Guatemala, S.A. (BAM). En opinión de Fitch Ratings, esto es un acuerdo vinculante y tangible de soporte, por lo que la calificación de Seguros Agromercantil se relaciona con la de BAM. Rentabilidad Consistente: Seguros Agromercantil mantiene índices de rentabilidad competitivos y es favorecido en sus índices de eficiencia por el grupo financiero al que pertenece. A diciembre de 2014, sus costos operativos netos frente a primas devengadas compararon por debajo del promedio de la industria (23.8% vs. 32.7% del sector). Por otra parte, Fitch valora positivamente que Seguros Agromercantil mantenga una política enfocada en registrar resultados técnicos positivos en todas sus líneas de negocio. Aumento en Apalancamiento: Los índices de apalancamiento tanto financiero como operativo incrementaron respecto a diciembre de Esto resultó, en parte, por el crecimiento de 27% en primas que registró la compañía a diciembre de Sin embargo, dichos indicadores se mantienen en niveles adecuados y, en opinión de Fitch, podrían incrementar según las proyecciones de crecimiento de la compañía (+19% en 2015). Índices de Liquidez Adecuados: Los activos de mayor liquidez representaron 173% frente a reservas y 100% frente a pasivos totales, a diciembre de 2014, superando los promedios respectivos de la industria de 149% y 96%. Fitch opina que estos niveles podrían acercarse más a los promedios del mercado, en la medida que crezca la operación de la compañía; aunque siempre en niveles adecuados. Capacidad Amplia de Reaseguro: Para la vigencia nueva del programa de reaseguro, el esquema se mantiene principalmente en contratos proporcionales y con compañías de buena calidad crediticia. La mayoría de las capacidades de los contratos se extendió y la protección catastrófica sobre la zona de mayor acumulación de riesgos es amplia. La pérdida máxima por evento catastrófico supone una exposición patrimonial de 3.9%, aunque es cubierta en 211% con reservas catastróficas acumuladas. Sensibilidad de la Calificación Tamaño Relativo al Grupo: Movimientos positivos en la calificación podrán relacionarse con un crecimiento importante en ingresos y utilidades, de manera que llegase a constituir una parte clave e integral del negocio del grupo. Fortaleza Intrínseca: Movimientos positivos podrán relacionarse con una mejora importante en índices de rentabilidad y apalancamiento. Por otra parte, movimientos negativos estarían asociados a deterioros sostenidos en el desempeño operativo. Marzo 10,

2 Cuota de Mercado por Compañía (A diciembre de 2014) Roble General Rural Pan-American Agromercantil Otras 4.0% 3.0% 5.0% 5.1% 5.8% 6.1% 9.0% 6.3% 10.2% G&T Mapfre Universal CHN Occidente 25.2% 20.3% Fuente: Fitch con datos publicados por la Superintendencia. Portafolio Primas por Ramo (A diciembre de 2014) Vida Colectivo Salud y Accidentes Bancaseguros Deuda Incendio y Terremoto Autos Transporte Ramos Técnicos Otros Ramos Daños 11.4% 5.4% 12.8% 25.2% 1.6% 14.6% 14.3% 9.5% 5.2% Fuente: Seguros Agromercantil, S.A. Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Seguros (Octubre 29, 2014). Tamaño y Posición de Mercado Participación Modesta con Desempeño Adecuado Compañía Miembro de Grupo Financiero Importante Participación de Bancolombia Cuota de Mercado Modesta Portafolio de Primas Diversificado Enfoque Estratégico en Ramos de Personas y Canal Bancario Compañía Miembro de Grupo Financiero Importante Seguros Agromercantil forma parte de GFA, cuya entidad responsable es BAM. Este último es un banco universal enfocado mayormente al segmento corporativo (cerca de 75% de su cartera de préstamos). Además, cuenta con una participación de mercado de 9.1% del total de activos del sistema bancario guatemalteco, a diciembre de 2014, que lo ubica como el cuarto mayor banco de la plaza. En este sentido, Seguros Agromercantil tiene el respaldo proveniente de su canal bancario. Esto es al compartir la marca comercial, aprovechar sinergias de negocio ofreciendo productos de seguros para las operaciones bancarias, contar con el apoyo de departamentos operativos y tener acceso a una red con más de 220 agencias distribuidas en todo el territorio nacional. Dicho canal bancario contribuye con 31% de su producción total de primas. Cuota de Mercado Modesta Las cinco compañías con mayor participación conforman 68% de las primas netas del mercado, a diciembre de Considerando lo anterior, la participación Seguros Agromercantil de 4.0% todavía se considera modesta dentro del mismo. No obstante, la compañía registró un crecimiento de 27% con respecto al volumen de primas reflejado a diciembre 2013, año en el que su participación de mercado fue de 3.4%. Además, gracias al buen perfil financiero que la aseguradora maneja, sus indicadores de rentabilidad (ROA: 10.4% y ROE: 23.1%) se mantuvieron adecuados y similares a los promedios de la industria guatemalteca (ROA: 8.4% y ROE: 24.6%), a diciembre de Cartera de Primas Diversificada A diciembre de 2014, Seguros Agromercantil mantenía una composición de cartera de primas diversificada entre ramos de personas y daños. Ningún ramo individual tenía una participación mayor a 30% del total. Por otra parte, la suscripción de riesgos también estaba diversificada por canales de distribución, al contar con el apoyo de su canal bancario relacionado. Gracias a este último, depende menos del canal de intermediarios de seguros. En opinión de Fitch, Seguros Agromercantil tiene una estructura adecuada en composición de cartera y participación de canales de distribución, que permiten una concentración baja en los riesgos que suscribe. Enfoque Estratégico en Ramos de Personas y Canal Bancario La estrategia a seguir hasta 2018 se enfoca en una colocación mayor de productos en los ramos de vida, con más apoyo del canal comercial bancario. También se busca conservar ritmos de crecimiento superiores a los del mercado y un seguimiento estricto en la rentabilidad técnica de todos sus ramos. Debido a que existe un potencial relevante de explotación de negocios con la cartera del banco relacionado en el mediano a largo plazo, Seguros Agromercantil busca ubicarse entre las compañías grandes que pertenecen a grupos Seguros Agromercantil, S.A. 2

3 Gobierno Corporativo Aunque es neutral para la calificación de riesgo, Fitch valora positivamente que Seguros Agromercantil cuente con políticas adecuadas y una estructura de gobierno corporativo que se alinean con el grupo financiero al que pertenece. financieros. Para ello, está fortaleciendo su estructura interna y mejorando sus productos, acorde con políticas de suscripción conservadoras y monitoreando el desempeño del mercado. Presentación de Cuentas Para el presente reporte se utilizaron los estados financieros auditados para los períodos por la firma de auditores independientes Aldana González Gómez y Asociados, S.C., miembros de la firma internacional KPMG. Además se utilizaron los estados financieros a diciembre de 2014 preparados por la compañía. Los estados financieros empleados siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local y no presentan salvedad alguna para el período de análisis. Estructura de Propiedad Seguros Agromercantil se constituyó en julio de Hasta 2006, operó con el nombre de Aseguradora Principal. Ese año se incorporó al GFA, el cual adquirió 80% de su propiedad, y se estableció su razón social actual. A diciembre de 2014, 25% de la propiedad de Seguros Agromercantil corresponde a BAM (calificado en escala local en A+(gtm) por Fitch) y 55%, a GAH. Este último posee las acciones de Seguros Agromercantil, BAM y otras empresas del grupo financiero. El restante 20% pertenece a empresas del Grupo de Cementos Progreso. BAM actúa como entidad responsable de GFA. Por ello, de acuerdo con la regulación local (art. 68 de la Ley de Bancos y Grupos Financieros vigente), está obligado a mantener permanentemente por lo menos el monto legal mínimo de patrimonio tanto a nivel consolidado, como para cada uno de sus miembros del grupo. Además, debe subsanar cualquier deficiencia patrimonial. Fitch considera esta obligación legal como un acuerdo de soporte explícito y, por ende, se tomó en cuenta para el análisis de la fortaleza financiera de Seguros Agromercantil. Perfil de la Industria y Ambiente Operativo Buen Desempeño y Mayor Dinamismo en Líneas Personales Fitch opina que el mercado asegurador guatemalteco aún tiene un gran potencial para la creación de productos y generación de negocios. La competencia en líneas personales no es agresiva, como lo ha sido en el negocio de daños generales. Por lo tanto, existe una oportunidad importante de crecimiento y desarrollo. Al cierre de 2014, el mercado registró una tasa de crecimiento nominal de 8%, motivada por las primas de seguros de vida y de accidentes y salud. No obstante, la competencia agresiva en estas líneas de negocios podría ocasionar insuficiencia de tarifas para estos negocios. Dadas las condiciones económicas estables, Fitch proyecta una tasa de crecimiento en moneda local de 9.5% para Algunos competidores han mostrado un interés mayor en desarrollar y explotar los negocios de líneas personales. Para ellos, los canales de distribución masiva y productos de bancaseguros jugarán un papel clave. Aún existen muchas oportunidades para desarrollar este nicho de mercado, si se considera la penetración de 1.2% que la industria presenta en relación al PIB. Fitch estima que, en cierta medida, el potencial de crecimiento tenderá a compensar el desempeño acotado que los seguros de salud y accidentes han registrado. Conforme las aseguradoras logren una orientación mayor hacia riesgos más rentables, el perfil del mercado será favorecido; este ya es uno de los mejores de la región. El desempeño de los ramos de salud y accidentes ha continuado deteriorándose y se mantiene como uno de los principales desafíos para el mercado. El ingreso de competidores nuevos ha resultado en tarifas bajas para estas líneas de negocio, que han operado con pérdidas técnicas. De continuar así, estas pérdidas afectarían directamente el desempeño Seguros Agromercantil, S.A. 3

4 sobresaliente del mercado. En general, la siniestralidad de salud y accidentes podría ser compensada por un crecimiento sostenido en las líneas de negocio con mayor rentabilidad. Dado lo anterior, en el corto plazo, algunas compañías de seguros podrían modificar sus estrategias para lograr mejores resultados técnicos. Como resultado de la Ley de Seguros (introducida en 2011), se ha visto una legalización del mercado offshore, especialmente en seguros de vida y salud. Fitch estima que esta dinámica continúe en El desempeño del mercado sigue siendo una de sus principales fortalezas, reflejo de la estabilidad alcanzada por su nivel de siniestralidad (58.4% de las primas devengadas a diciembre de 2014). Esto es apoyado por políticas de suscripción vinculadas a la regulación de seguro guatemalteca actual. Estos serán factores clave para que el desempeño sobresaliente actual sea estable (índice combinado de 91.0% a diciembre de 2014). Análisis Comparativo Perfil Financiero Favorable A diciembre de 2014, Seguros Agromercantil cerró con una participación de 4.0% en el mercado asegurador guatemalteco y registró indicadores financieros que comparan favorablemente con respecto a los promedios del sector. Su política de suscripción de riesgos conservadora ha permitido que sus índices de siniestralidad se asemejen al promedio del mercado. Asimismo, su eficiencia operativa se mantuvo en niveles que comparan favorablemente con los de la industria, gracias al apoyo de la estructura corporativa del grupo financiero al que pertenece. Todo lo anterior le permitió a la compañía registrar un resultado técnico positivo con un índice combinado y una rentabilidad sobre activos mejores que el promedio del sector. Al cierre del año, los niveles de apalancamiento financiero y operativo de Seguros Agromercantil reflejaron holgura suficiente para soportar niveles mayores de crecimiento en operaciones. También presentó una cobertura menor de reservas sobre primas devengadas, de acuerdo con su esquema de reaseguro, aunque su indicador de activos de mayor liquidez frente reservas es favorable y superior al promedio. Cuadro Estadístico Comparativo (Guatemala) Calificadas por Fitch Calificación Actual Cuota de Mercado Siniestr. Neta Eficiencia Operativa Índice Combinado ROA Prom. Ut. Neta/ P. Neta Pasivo/ Patrimonio P. Ret./ Reservas/ Patrimonio P. Dev Act. Liq./ Reservas Al 31 de diciembre de 2014 Agromercantil A+(gtm) 4.0% 62.3% 23.8% 86.1% 10.4% 7.8% 1.4x 1.4x 65.4% 173% Trabajadores A(gtm) 1.3% 35.1% 29.0% 64.1% 21.5% 19.9% 0.6x 1.0x 56.0% 248% El Roble AA-(gtm) 24.8% 63.2% 29.5% 92.7% 7.6% 7.1% 2.9x 2.5x 59.6% 126% Occidente AA-(gtm) 3.0% 71.9% 45.3% 117.1% 1.3% 4.4% 6.5x 1.9x 347.8% 26% Mapfre AA(gtm) 6.3% 64.5% 33.6% 98.1% 5.7% 5.0% 2.1x 1.5x 67.0% 156% G&T AA(gtm) 18.8% 59.4% 34.9% 94.3% 9.4% 11.2% 2.3x 1.9x 82.8% 140% Rural AA+(gtm) 6.1% 44.6% 9.2% 53.7% 26.2% 34.2% 0.5x 0.9x 51.8% 299% Industria N.A. N.A. 58.4% 32.7% 91.8% 8.4% 11.1% 1.9x 1.3x 93.2% 149% Fuente: Superintendencia de Bancos de Guatemala. Cálculos: Fitch. Capitalización y Apalancamiento Expectativas de Fitch Pasivo/Patrimonio* (veces) Prima Retenida/Patrimonio** (veces) 1.4x 1.4x 1.1x 1.2x 1.1x 1.2x 1.1x 1.4x 1.0x 1.1x Fitch estima que los niveles de apalancamiento podrían incrementar de acuerdo con el crecimiento presupuestado por la compañía. Sin embargo, Fitch espera que continúen reflejando niveles de capitalización adecuados que sustenten la operación de la Patrimonio/Activo Total (%) aseguradora, considerando que cuenta con el respaldo patrimonial del grupo financiero al que pertenece. *Apalancamiento Financiero / **Apalancamiento Operativo Fuente: Seguros Agromercantil, S.A. Cálculos: Fitch. Seguros Agromercantil, S.A. 4

5 Calidad del Patrimonio Adecuada Política de Eficiencia Patrimonial Solidez Patrimonial Superior al Promedio Aumento en Índices de Apalancamiento Solidez Patrimonial Superior al Promedio Composición de Balance (GTQ miles) 200, , , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 Patrimonio Pasivo Fuente: Seguros Agromercantil / Fitch El nivel patrimonial de Seguros Agromercantil sigue superando los requisitos de capital mínimo establecidos por el regulador. Además, la solidez patrimonial de la compañía, medida por la relación del patrimonio frente a los activos totales, se ha mantenido en niveles adecuados con respecto a su operación, en el transcurso de los últimos 5 años. Esto es resultado del manejo de un nivel conservador de capital pagado frente a sus pasivos totales. Dicha relación compara favorablemente con respecto al nivel promedio del mercado (35% a diciembre de 2014). Política de Eficiencia Patrimonial Mayor Seguros Agromercantil mantiene una política de eficiencia patrimonial mayor, puesto que ha reflejado una política de dividendos de aproximadamente 85% de los resultados acumulados. Sin embargo, su nivel patrimonial le ha permitido mantener dicha distribución de resultados sin registrar deterioros importantes en sus niveles de apalancamiento. Además, Seguros Agromercantil cuenta con el respaldo patrimonial del grupo financiero al que pertenece. Fitch considera que este soporte estaría disponible en caso de requerirlo, puesto que se hace explícito mediante la obligación legal que BAM tiene por regulación de mantener el capital mínimo requerido para operar. Aumento en Índices de Apalancamiento A diciembre de 2014, Seguros Agromercantil se mantuvo entre las compañías con una relación de pasivo frente a patrimonio inferior al promedio del sector (1.4x vs. 1.9x). Sin embargo, los índices de apalancamiento tanto financiero como operativo incrementaron con respecto al año anterior. Esto resultó del volumen mayor de primas que la compañía logró al cierre de No obstante, dichos indicadores permanecen en niveles aceptables y, en opinión de Fitch, podrían incrementar según las proyecciones de crecimiento de la compañía (+19% en 2015). Desempeño Expectativas de Fitch % Retención 47.0% 57.8% 50.9% 51.0% 39.1% La agencia estima que Seguros Agromercantil Siniestralidad Neta Incurrida 62.3% 62.6% 70.7% 66.3% 67.6% mantendrá resultados técnicos positivos con niveles Costos Operativos/PDR 23.8% 23.4% 18.9% 29.7% 20.2% adecuados de rentabilidad, considerando sus Índice Combinado 86.1% 86.1% 89.6% 96.1% 87.8% esfuerzos por controlar la siniestralidad y su eficiencia Índice Operativo 79.3% 78.1% 82.4% 88.6% 80.2% operativa respaldada por el grupo financiero al que ROAA 10.4% 11.1% 8.8% 5.8% 9.1% pertenece. Fuente: Seguros Agromercantil, S.A. Cálculos: Fitch. Desempeño Enfocado en Resultado Técnico Siniestralidad en Niveles Razonables Eficiencia Operativa Adecuada Índice Combinado Competitivo Siniestralidad en Niveles Razonables A diciembre de 2014, Seguros Agromercantil registró un índice de siniestralidad incurrida relativamente estable con respecto a El nivel se mantuvo en 62.3%, a pesar de que la compañía registró un incremento importante en suscripción de primas en el transcurso del año. Seguros Agromercantil, S.A. 5

6 Siniestralidad Incurrida por Ramo Salud y Accidentes Bancaseguros Deuda Vida Colectivo Incendio y Terrem. Autos Transporte Otros Ramos Daños % 20% 40% 60% 80% Fuente: Seguros Agromercantil / Cálculos: Fitch Fitch valora positivamente que Seguros Agromercantil conserve una política enfocada en registrar un resultado técnico positivo en todos sus ramos de seguros. Al cierre de 2014, el indicador de siniestralidad incurrida comparó similar al promedio del sector asegurador guatemalteco de 58.4%. Eficiencia Operativa Adecuada El indicador de costos operativos netos frente a primas devengadas de 23.8% permanece como un elemento favorable para Seguros Agromercantil, al comparar por debajo del promedio del mercado de 32.7%, a diciembre de Este se beneficia de una proporción importante de negocios suscritos por la compañía generados través de su banco relacionado, con lo que se incurre en gastos de adquisición menos relevantes dentro de su estructura de costos operativos. La red de agencias bancarias accedidas para la comercialización de sus productos logra una proporción menor de gastos de adquisición con respecto a primas netas (dic 14: 8.5%; dic 13: 10.9%) frente al promedio del mercado (dic 14: 14.7%). Además, Seguros Agromercantil comparte departamentos corporativos de apoyo con BAM, como los de tecnología de información, contabilidad, administración, recursos humanos, mercadeo, legal y cumplimiento; estos favorecen la eficiencia operativa de la aseguradora. Por otra parte, en el transcurso de 2014, Seguros Agromercantil experimentó un incremento de 40% en gastos administrativos, debido a que absorbió la operación de la compañía corredora de seguros, que era la intermediaria para suscribir pólizas de su banco relacionado. Por lo tanto, BAM se convirtió en un canal de comercialización directo de Seguros Agromercantil. Sin embargo, a pesar de que dichos gastos registraron un crecimiento notable, fueron diluidos adecuadamente por el incremento en primas devengadas. Índice Combinado Competitivo De acuerdo con los factores mencionados, Seguros Agromercantil ha registrado índices combinados que comparan por debajo de los promedios de la industria de 91.0%, a diciembre de Esto refleja la política conservadora de la compañía, al dar un seguimiento constante a la rentabilidad técnica de todas sus líneas de negocio. Gracias a ello, la aseguradora registró niveles de ROA y ROE promedio de 10.4% y 23.1%, respectivamente, en comparación con los promedios respectivos del sector de 8.4% y 24.6%. Inversiones y Liquidez Expectativas de Fitch Activos Líquidos/Reservas 173% 211% 203% 181% 218% La agencia estima que los índices de liquidez se mantendrán adecuados, pero tenderán a Activos Líquidos/Pasivos 100% 124% 124% 121% 107% acercarse más a los promedios del mercado, Rotación de Cobranza (días) considerando la política de dividendos alta y el incremento en las reservas de acuerdo con el Primas por Cobrar/Activos 31% 24% 23% 23% 31% crecimiento en negocios de mayor retención. Fuente: Seguros Agromercantil, S.A. Cálculos: Fitch. Políticas de Inversión Conservadoras Proporción Alta de Primas por Cobrar Índices de Liquidez Adecuados Portafolio Enfocado en Instrumentos de Renta Fija Portafolio Enfocado en Instrumentos de Renta Fija En opinión de Fitch, la compañía administra adecuadamente su portafolio de inversiones, considerando que la política de inversión se rige por el reglamento de inversiones de la ley y de su grupo financiero, mostrando un perfil bajo de riesgo en su portafolio. A diciembre de Seguros Agromercantil, S.A. 6

7 Composición Portafolio de Inversiones (A diciembre 2014) 100% 80% 60% 40% 20% Depósitos Moneda Extranjera Depósitos Bancarios Títulos de Empresas Privadas Títulos del Estado 3% 34% 2% 61% 0% 100% Fuente: Seguros Agromercantil / Cálculos: Fitch Adecuación de Reservas 2014, dado el limitado escenario de inversiones existente, la cartera de inversiones se enfocaba en instrumentos de renta fija, sobresaliendo los valores emitidos por el Estado (calificado por Fitch a escala internacional en BB ) y depósitos a plazo. De estos últimos, 46% se concentró en su banco relacionado. Proporción Alta de Primas por Cobrar Al cierre de 2014, Seguros Agromercantil registró una participación de 31% de primas por cobrar dentro de los activos totales, por encima del promedio del sector de 20.8%. Sin embargo, su calidad es adecuada, puesto que solamente 10% está dentro de 30 días de antigüedad. Igualmente, dicha cartera mantiene una rotación de cobranza que continúa por debajo del promedio de cobranza del mercado de 100 días. Índices de Liquidez Adecuados Al cierre de 2014, los activos de mayor liquidez de Seguros Agromercantil sobresalieron dentro de los activos totales al representar 58%. Dentro de estos, el portafolio de inversiones financieras registró la mayor proporción. Por lo tanto, los activos de mayor liquidez representaron 173% de las reservas y 100% de los pasivos totales, a diciembre de Ambos superaron los promedios respectivos de la industria de 149% y 96%. En opinión de Fitch, Seguros Agromercantil mantiene una posición de liquidez adecuada en relación al incremento en su operación. Sin embargo, en la medida que crezca la actividad de la compañía, estos niveles se acercarán más a los promedios del mercado Expectativas de Fitch Reservas/Primas Devengadas Retenidas 65.4% 57.2% 52.8% 63.7% 47.5% En opinión de Fitch, Seguros Agromercantil continuará reflejando un crecimiento en la Reservas/Pasivos 58.1% 58.7% 61.0% 66.6% 49.3% cobertura de sus reservas, en línea con su nivel Reservas Siniestros % Total 25.8% 32.6% 40.8% 33.7% 40.5% de retención y tomando en cuenta el crecimiento en suscripción proyectado. Fuente: Seguros Agromercantil, S.A. Cálculos: Fitch. Reservas en Línea con la Mezcla de Negocio Constitución de Reservas Acorde a Regulación Cobertura de Reservas de Primas Inferior al Promedio Cobertura de Reservas de Primas por Debajo del Promedio Seguros Agromercantil mantiene un indicador de cobertura de reservas frente a primas devengadas retenidas inferior al promedio del mercado guatemalteco a diciembre 2014 (65% vs. 93% del sector). Lo anterior resulta de la mezcla de negocio de la compañía, que le genera una rotación mayor de reservas la diversificación de sus riesgos, aunado a los niveles menores de retención frente a la industria (47% vs. 64% del sector). Sin embargo, dicho indicador de cobertura incrementó 8% en el último año, a diciembre de 2014, gracias a un volumen mayor de reservas acorde con el incremento en líneas de negocio de mayor retención. A diciembre de 2014, el volumen total de las reservas incrementó 39%, en línea con el dinamismo mayor en suscripción alcanzado con respecto al mismo período del año anterior. Sin embargo, el indicador de reservas frente a pasivos totales fue estable, con 58%. Dicho indicador comparó por debajo del promedio del mercado de 64%. Seguros Agromercantil, S.A. 7

8 Constitución de Reservas Acorde a Regulación Seguros Agromercantil calcula las reservas técnicas y matemáticas con base en lo que determina la ley en el reglamento de Junta Monetaria JM , en el cual se modificó el método de constitución de reservas. Este indica que deben calcularse con base en la prima no devengada de retención, calculada por meses calendario transcurridos en la vigencia de la póliza. Reaseguro Esquema de Capacidad Amplias Protección Catastrófica Conservadora Exposiciones Patrimoniales por Riesgo Nómina de Reaseguradores Diversificada y de Alta Calidad Crediticia Exposiciones Patrimoniales por Riesgo Los contratos de reaseguro de la compañía están vigentes desde enero hasta diciembre de cada año. En su mayoría, son de tipo proporcional, excepto en seguros de automóvil y de gastos médicos, los cuales son protegidos mediante contratos exceso de pérdidas. En estos casos, la prioridad a cargo de la aseguradora equivale respectivamente a 0.39% y 0.24% del patrimonio por riesgo. En el caso de gastos médicos mayores, la protección es tipo cuota parte, en la que la máxima retención a cargo de la compañía, independientemente del tipo de producto, supone 2.4% de su patrimonio por riesgo. La protección en seguros colectivos de vida es mediante una combinación de contrato proporcional cuota parte y excedente; la máxima retención a cargo de la aseguradora equivale a 0.64% del patrimonio. Por otra parte, para 2015, se cambió el esquema del ramo de bancaseguros, el cual se retendrá en su totalidad luego de haber sido protegido mediante contrato proporcional cuota parte. Se mantendrá una protección por contrato exceso de pérdida para desviaciones estadísticas. En seguros diversos, la protección es cuota parte y la retención a cargo de la compañía supone 45% por riesgo. En las líneas de incendio, terremoto y ramos técnicos, la protección es mediante una combinación de contratos cuota parte y excedente; en este caso, se incrementaron la capacidad del contrato y la máxima retención por riesgo en 20% con respecto a la vigencia anterior. La máxima retención a cargo de la compañía equivale a 5.8% de su patrimonio por riesgo, la cual es considerada alta de acuerdo a los parámetros que maneja Fitch en la región. De conformidad con la ley de seguros, las compañías pueden retener hasta 8% de su patrimonio técnico por riesgo. Protección Catastrófica Conservadora La capacidad adquirida en el contrato exceso de pérdidas catastrófico, por medio del cual la compañía protege las retenciones de incendio, terremoto, ramos técnicos y casco de autos, representa 12% de las zonas I y II de mayor acumulación de riesgos. Fitch destaca la decisión por parte de la administración de la compañía de adquirir una protección adicional de 20% sobre dicha pérdida máxima posible. Esto supone un margen adicional de protección que entraría a operar en caso de un crecimiento de los cúmulos retenidos por encima de la estimación al cierre del año. Por su parte, la prioridad por evento de la compañía equivale a 3.9% de su patrimonio, aunque está cubierta en 211% con las reservas catastróficas acumuladas en balance, a diciembre de La compañía cuenta también con reaseguro catastrófico en vida colectivo y gastos Seguros Agromercantil, S.A. 8

9 médicos, en cuyos casos las exposiciones equivalen respectivamente a 0.39% y 0.24% del patrimonio por evento. Nómina de Reaseguradores Diversificada y de Alta Calidad Crediticia Los contratos se colocan principalmente a través de corredores de reaseguro en compañías de trayectoria reconocida, entre las cuales la calificación de riesgo mínima a escala internacional es de grado de inversión. El reasegurador líder en la protección de ramos de incendio, terremoto, ramos técnicos y seguros diversos es QBE Re Europe Limited; aunque también participan ocho compañías de reaseguro de trayectoria amplia. Por su parte, la protección catastrófica de estos ramos cuenta con el respaldo de 14 compañías de reaseguro, con Hannover Re como líder. Istmo Re y Reaseguradora Patria respaldan el contrato exceso de pérdidas por riesgo en autos; mientras que en seguros de vida colectivo el líder es Swiss Re. En gastos médicos y Best Doctors, el respaldo está a cargo de Istmo Re y Partner Re, respectivamente. Seguros Agromercantil, S.A. 9

10 Apéndice A: Información Financiera Seguros Agromercantil, S.A. (GTQ miles; años al 31 de diciembre) Balance General Var. 2014/2013 Activo Activo Líquido 107, ,312 92,774 84,646 62, % Disponible 16,856 13,493 13,967 11,486 3, % Inversiones Financieras 90,274 89,819 78,807 73,160 59, % Primas por Cobrar Netas 57,664 38,899 32,528 31,030 35, % Instituciones de Seguros 5,566 5,496 6,705 4,963 4, % Deudores Varios 4,690 2,101 2,570 2,107 1, % Bienes Muebles, Netos 2,208 3,698 3,130 4,165 5, % Otros Activos 7,265 7,480 4,644 5,412 4, % Total Activo 184, , , , , % Pasivo Obligaciones Contractuales % Reservas Técnicas y Matemáticas Netas 45,983 33,030 26,991 30,910 17, % Reservas para Siniestros Pendientes 16,020 15,958 18,638 15,736 11, % Instituciones Acreedoras de Seguros 17,755 10,595 7,001 6,963 10, % Obligaciones con Entidades Financieras % Acreedores Varios 22,016 19,976 19,055 15,265 17, % Otros Pasivos 4,759 3,801 2,983 1, % Total Pasivos 106,709 83,498 74,854 70,040 58, % Patrimonio Capital Social Pagado 51,569 51,569 51,569 51,569 42, % Capital Complementario % Reservas para Reinversión de Utilidades % Reservas para Otros Fines 82 1, % Reserva Legal 4,737 3,896 3,291 2,935 2, % Utilidades Retenidas 3,071 3, % Utilidades del Ejercicio 17,954 16,801 12,115 7,115 10, % Total Patrimonio 77,814 77,488 67,498 62,284 56, % Total Pasivo y Patrimonio 184, , , , , % Estado de Resultados Var. 2014/2013 Primas Netas 231, , , , , % Primas Cedidas -122,455-89,554-80,302-84,136-95, % Primas Retenidas Netas 108,546 92,600 83,236 87,714 61, % Variación en Reservas -13,767-6,924 3,161-14, % Primas Devengadas 94,779 85,676 86,397 73,204 60, % Siniestros Más Gasto. de Ajustes -80,731-67,440-81,528-89,848-98, % Recuperaciones por Reaseguro Cedido Más Salvamentos 21,644 13,802 20,472 41,278 57, % Siniestros Incurridos Netos -59,087-53,638-61,056-48,570-40, % Gastos de Adquisición y Conservación -19,680-19,932-18,748-20,138-18, % Comisiones y Participaciones por Reaseguro Cedido 21,089 15,900 14,880 11,428 15, % Resultado Técnico de Operaciones de Seguro 37,101 28,006 21,473 15,924 15, % Gastos de Administración -32,247-23,068-19,096-18,006-12, % Derechos de Emisión 8,312 7,013 6,643 4,946 4, % Resultado de Operación 13,166 11,951 9,020 2,864 7, % Producto Financiero Neto 6,455 6,803 6,221 5,496 4, % Otros Ingresos/Gastos 3,169 3,251 2,803 2,107 2, % Productos Ejercicios Anteriores % Resultado antes de Impuestos 23,032 22,410 17,966 10,492 15, % Provisión para el Impuesto a la Renta -5,078-5,608-5,851-3,377-4, % Resultado Neto 17,954 16,801 12,115 7,115 10, % Fuente: Seguros Agromercantil, S.A. Seguros Agromercantil, S.A. 10

11 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2015 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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