Fund & Asset Manager Rating Group

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1 Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Rentapaís Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario Fiduagraria S.A. Calificación inicial Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito Datos Generales 3 (Col) AAA (Col) Objetivo y Estrategia de Inversión Rentapaís es una cartera colectiva abierta con pacto de permanencia de 90 días. Lo anterior significa que el inversionista podrá redimir sus aportes una vez se cumpla este plazo, sujeto a las condiciones establecidas en el reglamento. La cartera invierte exclusivamente en valores de contenido crediticio representativos de deuda soberana, principalmente en aquellos emitidos por el Gobierno Nacional de Colombia sea esta interna o externa. El plazo promedio ponderado para el vencimiento de los valores en que invierte la cartera colectiva no puede superar los cinco años, aunque el plazo máximo por valor es de 15 años. Fuente: Fiduagraria S.A. 31/05/2013 Tipo Pacto de Permanencia Permanencia 90 días Liquidez 2 días hábiles N Inversionistas 35 Total Activos $3, millones Rdto. Mensual 1.38% Rdto. Anual 5,82% Fundamentos de Calidad de Activos Factor Promedio Ponderado de Calificación (WARF 1 ): la estructura de activos que mantiene el fondo corresponde a una la calificación sobresaliente AAA (Col). Estructura crediticia del portafolio: al 31 de mayo de 2013, el 100% del portafolio se encuentra invertido en activos con el más alto nivel crediticio (AAA) en escala nacional. Fundamentos de Riesgo de Mercado Duración y Días de Revisión de Tasa Efectivos: 331 y 348 días promedio (marzo-mayo de 2013) respectivamente lo que evidencia bajo riesgo frente a cambios en la tasa de interés Administradora / Sociedad Gerente Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario S.A. Duración Modificada Ajustada: 373 días promedio. Se considera baja sensibilidad a cambios en los spreads crediticios. Liquidez a tres meses: 10.95% promedio en el mismo periodo. Perfil de la Administradora Analistas Felipe Baquero Riveros +5 (71) ext.1028 Andrés Márquez Mora +5 (71) ext.1220 Fiduagraria S.A. es filial del Banco Agrario de Colombia, consolidada el 13 de junio de 1992 como la primera con presencia en el sector agropecuario del país. También enfoca los servicios de inversión y fiduciarios en proyectos personales, del sector público y empresarial. La entidad posee los elementos necesarios para la gestión de sus fondos al contar con una definida estructura organizacional, sistemas tecnológicos adecuados y políticas y procedimientos establecidos para la administración de riesgos y gestión de los portafolios. 1 Weighted Average Rating Factor

2 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 Fund and Asset Manager Rating Group Desempeño y Medidas de Riesgo Rendimiento: el fondo muestra en los meses de análisis siempre una rentabilidad positiva aun cuando su grupo comparable arrojó una rentabilidad del -0.12% anualizado a mayo de No obstante, la rentabilidad promedio del fondo fue del 5.06% mientras que la de su benchmark se ubicó en el 6.3%. Al cierre de mayo de 2013, la rentabilidad del portafolio fue de 1.41% anualizado. 12.0% Rentabilidad 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% Fuente: Superfinanciera Rentabilidad Promedio Muestra* DTF 90 Días - E.A. Estructura de calidad de activos y por sector: la cartera mantiene en los seis meses analizados (diciembre-12 a mayo-13), el 100% de su participación en instrumentos calificados AAA y F1+, dado que los títulos de renta fija son emitidos en su totalidad por el Gobierno Nacional colombiano y los depósitos bancarios se encuentran en entidades con la mejor calificación de riesgo para el corto plazo. Esto permite que el Factor de Riesgo de Crédito Promedio Ponderado (WARF) del portafolio sea mínimo y acorde con la calificación AAA. Dada su política de inversión, la cual indica que la cartera puede invertir exclusivamente en títulos de renta fija que representen deuda soberana, la composición del portafolio a mayo de 2013 revela una participación del 90% en Títulos de Tesorería y del 1.1% en Títulos de Reducción de Deuda, dejando el restante 8.9% para el manejo de la liquidez del portafolio a través de depósitos bancarios. Composición por Calidad Crediticia Composición por tipo de papel 8.9% 1.1% 100% 100% 100% Metodología Relevante La metodología aplicable está disponible en Criterios de calificación Fondos de Deuda en Latinoamerica, (Julio 26, 2011). Administrador de Activos de Inversión, (Agosto 2010) mar-13 abr-13 may-13 AAA AA A Riesgo de Concentración: debido a la naturaleza de la cartera, no se considera que ésta esté expuesta a dicho riesgo. Por otro lado, el que el disponible esté colocado en instituciones de reconocida trayectoria y alta calidad crediticia, sumado a que a la fecha no se evidencian posiciones abiertas en operaciones de mercado monetario o derivados, mitiga el riesgo de contraparte. 90.0% Disponible TRD TES

3 Riesgo de Tasa de Interés, de Spread y Estructura de Vencimientos: La calificación de riesgo se sustenta, por un lado, en la baja sensibilidad del portafolio a cambios en las tasas de interés y los spreads crediticios y alta liquidez secundaria, y por otro, en el bajo indicador de liquidez a tres meses de la cartera. Así, en los últimos tres meses analizados (marzo-mayo de 2013), la duración promedio del fondo se ubicó en 331 días mientras que el indicador de Días de Revisión de Tasas Efectivos lo hizo en 348 días lo que denota en este factor de análisis una baja sensibilidad frente a cambios en la tasa de interés. Por su parte, la Duración Modificada Ajustada fue de 373 días promedio para el mismo periodo, indicando un bajo riesgo frente a cambios en los spreads crediticios. No obstante, el indicador de liquidez a tres meses muestra que en promedio el 10.95% del portafolio estuvo compuesto por depósitos bancarios o valores con vencimientos menores a 90 días lo que es considerado como un bajo registro para atender los requerimientos de los adherentes. La ponderación de estos factores resultó en la calificación asignada Días Riesgo de Tasa de Interés 40 dic-12 feb-13 abr-13 D.R.T.E. Prom R. Mdo Lim Inf (3) R. Mdo Lim Inf (2) Duración Rangos Vencimiento may-13 abr-13 mar-13 Disponible 8.9% 11.9% 12.1% 1 a % 0.0% 0.0% 31 a % 0.0% 0.0% 91 a % 0.0% 0.0% 361 a % 86.0% 85.8% 721 a % 2.1% 2.1% 1081 a % 0.0% 0.0% > % 0.0% 0.0% M uy alta y Alta Liquidez Fuent e : Estructura de Plazos y liquidez 98.9% 98.7% 98.7% Fiduagraria S.A. Encuest a de liquidez mercado secundario: Fit ch Rat ings Colombia Evolución de los Activos e Inversionistas Aunque el portafolio cerró a mayo de 2013 con un evidente crecimiento en los recursos administrados (del orden del 18.1% frente a abril de 2013) y una leve reducción del número de suscriptores, el fondo de caracteriza por presentar muy baja volatilidad en estos factores, lo que demuestra la estabilidad de la cartera. Valor del Fondo vs. Suscriptores $ Millones Suscriptores , , dic-12 feb-13 abr-13 Valor del Fondo Suscriptores

4 Administradora La administración de la cartera colectiva es realizada por Fiduagraria S.A., filial del Banco Agrario de Colombia y vinculada al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural. Fitch Ratings considera que la entidad posee los elementos necesarios para la buena gestión de sus fondos, al contar con una definida estructura organizacional conformada por directivos con amplia experiencia en el sector financiero, una Gerencia Integral de Riesgos y Cumplimiento conformada por unidades especializadas, que cumplen con políticas y manuales de riesgo documentados, modelos para la gestión del riesgo financiero adecuados además de sistemas de alertas tempranas y un plan de contingencia para el manejo del riesgo de liquidez, distintos comités que soportan el proceso de toma de decisiones de inversión, uno de los cuales es asistido por un asesor externo, procedimientos establecidos para el control de las operaciones por parte del Área de Riesgos, del Back Office y la Oficina de Control Interno, así como con sistemas tecnológicos apropiados para soportar la administración de la entidad. Las anteriores razones permiten mitigar el riesgo operativo en la gestión de inversiones. Relación con los medios: María Consuelo Pérez, Bogotá, Tel Ext. 1460, Fecha del Comité Técnico de Calificación: junio 28 de 2013 Acta Número: 3161 Objeto del Comité: Calificación inicial Definición de la Calificación: La calificación de fondos AAA indica la mayor calidad crediticia de los activos de un portafolio (o el menor grado de vulnerabilidad a los incumplimientos). Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de AAA. Los fondos calificados 3 se consideran que tienen una moderada sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan un desempeño consistente en el mediano y largo plazo, aunque con algo de variabilidad en el corto plazo, debido a la mayor exposición a riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. Información adicional disponible en 'www.fitchratings.com.co' Criterios de Calificación Aplicables e Informes Relacionados: --Criterio de Calificación de Fondos de Deuda en Latinoamérica (Julio 26, 2011); La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la presente calificación*: Carlos Ramírez, Sergio Peña, Laura Peña. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora:

5 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2013 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

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